時間：2023-08-09 17:23:16
引言：易發(fā)表網(wǎng)憑借豐富的文秘實踐，為您精心挑選了九篇金融創(chuàng)新概念范例。如需獲取更多原創(chuàng)內容，可隨時聯(lián)系我們的客服老師。
關鍵詞：農村金融；金融體系；金融組織；小額信貸
中圖分類號：F832.0 文獻標識碼：A 文章編號：1003―4161{2008)06―0070―07
1 農村金融體系三十年改革與發(fā)展的總結
改革開放30年來，農村金融改革走過曲折的探索之路：總體來說，可以劃分以下幾個階段：
1.1 農村金融體系的初步建構
上世紀70年代末至80年代初，隨著農村改革的突破，農戶、企業(yè)和經(jīng)濟合作組織成為農村經(jīng)濟的主體。農村內部融資需求的日趨強烈為農村金融體制變革提供了契機。從1979年恢復中國農業(yè)銀行開始，國家農業(yè)投資公司、國家林業(yè)投資公司、中國農村發(fā)展信托投資公司等農業(yè)金融企業(yè)相繼成立，基本構成了我國農村金融體系的總體構架。即以農業(yè)銀行為主導，農村信用合作社為基礎，其他金融機構和融資方式為補充的多元農村金融體系開始形成。以農業(yè)銀行為主體、農村信用社為基層金融機構的農村金融體系的雛形確立。農業(yè)銀行恢復后，其農業(yè)貸款對象從以集體為主變?yōu)橐赞r戶為主。農村合作信用社從政社合一的體制下解放出來，不再作為農業(yè)銀行的基層機構，明確界定合作金融組織的性質。這一體系改變了計劃經(jīng)濟條件下對農村生產的壓抑，適應了農村金融的需求，為農業(yè)和農村的發(fā)展注入了強大活力。
1.2 對農村金融體系分層的深入探索
從上世紀90年代初開始，農村金融按照“建立和完善以合作金融為基礎，商業(yè)性金融、政策性金融分工協(xié)作的農村金融體系”的改革目標，以農村信用社改革為重心，建立和完善以合作金融為基礎，商業(yè)性金融和政策性金融分工協(xié)作的農村金融體系。農業(yè)銀行完全撤出農村市場，農村金融體系的分層更加清晰，進一步明確了商業(yè)性、政策性和合作性農村金融機構的分工職能，使農村信用社有了自主發(fā)展的空間。1994之后，各地專門經(jīng)營農村政策性金融業(yè)務的農業(yè)發(fā)展銀行相繼成立，特別是在1995年以后，農村信用社的改革不斷深化。農村合作銀行大量建立，信用社商業(yè)化的發(fā)展步伐加速，政策性的農發(fā)行職能由綜合性向單一性轉變，與此同時，對民間信用的管制開始松動，民間自由借貸活躍，農村社區(qū)的合作基金會和一些農業(yè)企業(yè)的財務公司不斷成立，對農村經(jīng)濟的融資需求提供了很大的支持。
1.3 農村金融體系三位一體的嘗試
從上世紀末期到本世紀初，農村金融進入三位一體的農村金融體系時期。中國農業(yè)銀行發(fā)放商業(yè)性貸款，農業(yè)發(fā)展銀行發(fā)放政策性貸款，農村信用社則按照合作制原則發(fā)放小額農戶貸款，形成商業(yè)金融、政策性金融、合作金融分工合作的農村金融組織體系。1998～1999年，逐步撤銷了農村合作基金會，并對其進行清算。在商業(yè)性和政策性銀行逐步退出或遠離農村金融市場的背景下，農村信用社身兼商業(yè)性金融、政策性金融和合作金融三種支農任務，開始承擔著農村金融發(fā)展的歷史重任。至此，從正規(guī)金融的組織架構上看，農村金融初步形成了農業(yè)銀行、農業(yè)發(fā)展銀行、農村信用社為主體的三位一體的正規(guī)金融體制格局和組織體系。此后的農村金融體制改革以農村信用社為重心來展開，針對其資本金不足、產權不明晰、法人治理不完善等問題。政府不斷放寬農村信用社的貸款利率浮動范圍，運用財政政策解決其長期積累的不良資產問題，推動了農信社的不斷變革。
1.4 農村金融體系多元化產權體系的創(chuàng)新
2003年以來，按照“明晰產權關系、強化約束機制、增強服務功能、國家適當支持、地方政府負責”的總體要求，各地加快了農村信用社管理體制改革，突出了農村信用社由農民、農村工商戶和各類經(jīng)濟組織入股，為農民、農業(yè)和農村經(jīng)濟發(fā)展服務的社區(qū)性地方金融機構的定位，以期充分發(fā)揮農村信用社農村金融主力軍和聯(lián)系農民的金融紐帶的作用，更好地支持農村經(jīng)濟結構調整，促進城鄉(xiāng)經(jīng)濟協(xié)調發(fā)展。2004年以來，以明晰產權和完善農村信用社經(jīng)營管理體制為中心的農村信用社改革全面深入推進，實質性改革的重點是明確產權關系和管理責任，強化內部管理和自我約束機制。至此，農村信用社的改革進入了合作制、股份合作制和股份制多元化產權模式的新階段，農村信用社的產權治理問題進一步得到了完善。
總結30年農村金融的制度演進歷程，可以看出，我們走的是一條供給導向的強制性制度變遷之路。其金融發(fā)展模式產生在實體經(jīng)濟部門對金融服務的需求之前，通過金融優(yōu)先發(fā)展，調動傳統(tǒng)部門的資源，發(fā)揮對經(jīng)濟增長的影響。在這一模式中，對金融的需求不是實體經(jīng)濟部門的自發(fā)需求，更多隱含著政府的作用。“供給導向”金融發(fā)展模式對農村經(jīng)濟發(fā)展產生著重大引導性作用。通過對政策性金融資源如金融政策、政策性貸款、財政補貼等的配置、調度，引導市場性金融資源向有關區(qū)域傾斜，發(fā)揮著政府強大的調控職能，促進了農村經(jīng)濟的持續(xù)快速發(fā)展。但隨著制度、資源和外部環(huán)境的不斷變遷，這種政府主導的強制性金融發(fā)展模式也開始逐步暴露出內在的弊端。延續(xù)傳統(tǒng)外生主導型金融供給制度框架下的“技術性努力”，越來越表現(xiàn)為城市正規(guī)金融在農村的擴張與收縮。正規(guī)金融越來越脫離農村的信用基礎，割裂了農村金融與農村經(jīng)濟的橫向聯(lián)系。以農村信用社為例，越來越追求商業(yè)利益，逐漸將業(yè)務重心轉移到非農部門。而且，供給導向下金融模式“技術性改進”只能產生短期變革效應，無法從根本上改善農村金融運行的總體環(huán)境，因此，從正規(guī)金融體系角度解決農村融資問題的思路已不能滿足新形勢下的需求，新的農村金融模式的探究應重視從供給導向的強制性變遷向需求導向的誘致性變遷轉變。
2 改革進入新階段后的農村金融發(fā)展困境
進入21世紀后，我國農村金融體制改革的最大問題就在于正規(guī)金融機構面向農村的政策在弱化。農業(yè)銀行一方面承擔政策性金融功能，另一方面，商業(yè)化改革取向也非常明確。政策目標的沖突導致商業(yè)性貸款擠壓政策性貸款，“非農”化趨向嚴重。以農村合作基金會為代表的農村民間融資的發(fā)展，對于彌補正規(guī)金融融資的不足，促進農村經(jīng)濟的發(fā)展起了積極作用，但由于其不規(guī)范藏著極大的金融風險。農村信用社作為農業(yè)銀行的基層機構，經(jīng)營體制僵化，不能滿足迅速發(fā)展的農戶、村集體和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)對金融服務的要求。目前，無論是從組織結構的框架設計，還是從產品的創(chuàng)新、保障機制的建立等方面，農村金融資源配置都與新農村建設的多元化、差異性需求形成錯位。
2.1 農村金融日益膨脹的需求與農村資本倒流的
矛盾
新農村建設處處凸顯出日益膨脹的金融需求：商品糧基地的現(xiàn)代化建設迫切需要大額農貸資金，縣域突破中的農村中小企業(yè)發(fā)展迫切需要高效便捷的信貸支持，農村基礎設施等外部環(huán)境建設迫切需要金融配套服務。農村潛在的消費市場迫切需要啟動農村消費信貸。而當前占區(qū)域人口70％的農民只占有16％的社會投資，農業(yè)貸款占金融機構人民幣各項貸款的比重僅為5.5％，用于農業(yè)的財政支出只占財政總支出的7.5％。與此同時，農村資本倒流現(xiàn)象日趨嚴重。“三農”的弱勢地位和需求特征，決定了農貸資金的“高成本、低收益”特征。在日趨激烈的競爭環(huán)境中，金融機構的生存需要使資本的盈利性管理不斷強化，“嫌貧愛富”成了農村金融機構的通病。中國銀監(jiān)會2007年6月28日公布的《中國銀行業(yè)農村金融服務分布圖集》顯示：經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)縣域農村資金外流渠道主要為郵政儲蓄和國有商業(yè)銀行。郵政儲蓄機構吸收的資金全部上劃，成了農村資金的“抽水機”，國有商業(yè)銀行縣級以下機構吸收的存款大多通過系統(tǒng)內上存的方式流出了縣域和農村。國有商業(yè)銀行縣支行和縣域郵政儲蓄機構兩大“資金漏斗”吸收農村資金大量倒流城市，使農村資金“非農化”問題十分嚴重，加劇了農村資金供求關系的緊張。
2.2 新農村建設中資金的分散需求與集中供給的矛盾
農村生活、生產行為致使金融需求有分散性、隨機性、偶然性特征，而改革后的農村金融市場格局發(fā)生很大變化，農村金融機構經(jīng)營網(wǎng)點向縣城和鄉(xiāng)鎮(zhèn)大規(guī)模收縮，縣及縣以下農村地區(qū)平均每萬人擁有銀行業(yè)機構數(shù)只有1.26個，平均每個鄉(xiāng)鎮(zhèn)僅有2.13個金融網(wǎng)點，每50多個行政村僅有1個金融網(wǎng)點。許多鄉(xiāng)鎮(zhèn)沒有銀行業(yè)機構營業(yè)網(wǎng)點，分布在縣城以下鄉(xiāng)鎮(zhèn)的銀行業(yè)機構主要是農村信用社。縣級金融機構大量撤并導致農村金融體系嚴重萎縮，未撤的縣級銀行貸款權也被上收，無法對農村經(jīng)濟發(fā)展提供有效的金融支持。顯然，調整以后縣域農村金融機構種類少，網(wǎng)點覆蓋率低，農村金融體系的整體功能不能充分發(fā)揮出來，這不但大大增加農村正常儲蓄成本，而且降低了農民獲取金融機構貸款的機會，農村供給型金融抑制現(xiàn)象嚴重。
2.3 不斷強化的利益機制與模糊的產權制度的矛盾
我國的農村金融體制總體還未徹底剝離于計劃經(jīng)濟模式，仍屬于政府主導型的金融體制。國家對農村金融市場實施控制，實現(xiàn)對農村金融的宏觀調控以及金融資源配置，地方政府充當著政府主導的直接實施者和利益相關者，農業(yè)銀行是農村金融的龍頭帶動者，信用社成為農村金融市場的基礎和中堅力量，各種利益主體相互之間的博弈形成農村金融市場的利益機制，市場化下利益主體不斷強化的利益訴求對過去長期被忽略的農村金融產權制度提出了新的要求。以農村信用社為例，其自上而下的“外生式”改革，表現(xiàn)為“中央與地方政府之間圍繞著農信社改革所進行的注資博弈”，其后果是雙方糾纏于如何分攤改革成本。由于農村信用社管理者和農戶、農村企業(yè)等農村金融供求主體不在這種博弈中，所以農村金融制度的供求均衡這個最重要的問題常常被忽視，改革后的產權結構不適用，難以實現(xiàn)產權明晰的改革目標。目前農村信用社的產權現(xiàn)狀可概括為：政府主導下的社員非自愿入股、產權虛置與治理結構的殘缺。信用社大量存量股本以及80年代末發(fā)行的增量股本有相當一部分是法人團體股，信用社長期處于所有者缺位狀態(tài)。產權的模糊嚴重阻滯了農村信用社效率的提高，從而阻滯了農村金融市場的發(fā)展。
2.4 金融產業(yè)的高速增長與農村金融低效率的矛盾
改革開放30年來，我國農村金融取得了突破性增長，區(qū)域農村金融體系初步健全，銀行業(yè)法人機構和分支機構規(guī)模和從業(yè)人員占全國的10％左右，以銀行業(yè)金融機構體系構成、銀行貨幣性金融資產規(guī)模、銀行業(yè)金融資產構成等為代表的各方面的數(shù)據(jù)分析都顯示了農村金融產業(yè)高速增長的現(xiàn)實。但產業(yè)的高速增長掩飾不了低發(fā)展中的諸多問題。主要表現(xiàn)在：一是農村銀行不良貸款嚴重。據(jù)測算，在農業(yè)銀行所有貸款中，涉農貸款的不良貸款率最高。2001年末，農業(yè)銀行常規(guī)貸款中，涉農貸款不良比率為35.59％，高于全部常規(guī)貸款不良比率7.48個百分點。2003年底，中國農業(yè)發(fā)展銀行的不良貸款率高達36％。2004年，遼寧省主要商業(yè)銀行的不良貸款率為14.43％，吉林省主要銀行業(yè)金融機構的不良貸款率為29.2％，黑龍江省全部商業(yè)銀行的不良貸款率為23％。這兩年來，盡管在降低不良貸款比率上采取多種措施，但數(shù)據(jù)仍不樂觀。二是農村金融產品和服務創(chuàng)新能力差。在農村貸款品種上，除農戶小額信用貸款、小額存單質押貸款和少量的聯(lián)保貸款外，其余就是擔保抵押貸款，而且稀缺，信貸消費正形成城鄉(xiāng)二元體制；在農村金融服務上，信貸、結算、委托、投資理財、信息咨詢等缺乏全方位的服務和引導支持，保險、證券、基金、信托等機構基本屬于空白，除少數(shù)鄉(xiāng)鎮(zhèn)的農村信用社開通代收水電費之類的中間業(yè)務外，網(wǎng)上銀行、投資顧問、項目理財?shù)痊F(xiàn)代銀行業(yè)的創(chuàng)新業(yè)務大多尚未延伸至農村金融市場；在服務手段上，支付結算系統(tǒng)各自獨立，大部分只具有同城結算功能，不具備跨市、縣，特別是跨省等異地結算功能，部分金融機構沒有開通全國聯(lián)網(wǎng)的大額支付系統(tǒng)，其結算只能通過人行或商業(yè)銀行轉匯。同時，信用卡業(yè)務發(fā)展相對緩慢，銀行匯票、本票等結算方式使用更少，支付結算票據(jù)化程度低。三是農村金融服務理念落后。農村信貸需求正面臨由單純的生產需求向生產、消費等多種需求，由短期向中長期、由分散小額向集中大額等方面的轉變。但一些農村信用社仍熱衷于傳統(tǒng)農業(yè)貸款模式：貸款品種局限于短期農業(yè)生產性貸款，貸款金額偏重于小額農貸，貸款期限基本上控制在一年以內，農貸業(yè)務過分依賴低利率和利息補貼政策維持，貸款對象以項目而不是機構為基礎，從而不能適應農業(yè)生產的周期規(guī)律和新農村發(fā)展的客觀需要。
3 農村金融體系創(chuàng)新的國際經(jīng)驗與借鑒
全球范圍內對農村金融體系的發(fā)展進行過多種嘗試，形成不同類型、各具特色的服務體系，其成功的共性在于：從整體上形成了多層次、全方位的金融體系，通過政府補貼、發(fā)展農村金融市場、增加農業(yè)貸款和農業(yè)生產社會化等渠道，發(fā)揮政府的監(jiān)管和參與職能。同時，金融機構間有著嚴格的職能分工，既有較好的商業(yè)性農村金融，也比較重視政策性金融機構的支農服務。
3.1 職能分層明確的多元化農村金融體系
發(fā)達國家普遍建立了涵蓋完整、層次清晰、重點突出的農村金融體系。商業(yè)銀行是他們農村金融服務體系的重要組成部分，在支持農業(yè)經(jīng)濟的發(fā)展中也起著主要的作用，但各國都是通過財政貼息或中央銀行減少準備金等優(yōu)惠政策來束縛其趨利性，引導商業(yè)銀行扶持弱勢農業(yè)的發(fā)展。
重點發(fā)展政策性金融是發(fā)達國家的普遍共識。在法國，農業(yè)信貸銀行是全世界建立最早的農業(yè)政策銀行，其職能是主要負責制定和執(zhí)行農業(yè)發(fā)展政策，并配
合貫徹國家不同階段的政策意圖。日本的農林漁金融公庫是其惟一的一家農業(yè)政策性銀行，它除了承擔農業(yè)的基礎建設和農產品的流通外還承擔著農業(yè)改良資金、農業(yè)生產資料資金以及農戶日常開支等貸款。
獨立、健全的農村合作金融管理體系是他們農村金融體系設計的獨到之處。包括監(jiān)管機構、行業(yè)自律協(xié)會、資金融通清算中心和保險集團等多種機構，形成共同的以農村合作金融機構為服務對象的管理服務體系。
美國的多元化農村金融體系是典型的代表。美國的農村金融體系主要特點是以私營機構及個人的信貸等農村商業(yè)金融為基礎，以農村合作金融的農業(yè)信貸系統(tǒng)為主導，以政府農貸機構等政策性金融為輔助。商業(yè)性、政策性和合作型金融層次分明，被稱作“復合信用模型”。商業(yè)性金融機構產權明晰，充分滿足美國農業(yè)和農村發(fā)展的資本需要。政策性金融機構包括農民家計局、農村電氣化管理局、商品信貸公司和小企業(yè)管理局等機構，負責為農村基礎設施建設提供信貸，向一般農戶和涉農企業(yè)提供資金。美國農村合作金融由聯(lián)邦中期信用銀行、合作銀行、聯(lián)邦土地銀行及土地銀行合作社三大系統(tǒng)組成，農村合作金融體系涵蓋監(jiān)管、行協(xié)、銀行和保險等多個部門，體系非常完善。
3.2 產權歸屬清晰的農村金融機構
多數(shù)西方國家的農村金融機構是由政府主導或參與初期建設，但在其發(fā)展成熟后，政府逐步退出或減少干預，使得其產權歸屬明晰。如日本農村金融機構分為中央到地方三層，雖然政府在創(chuàng)辦初期輸入大量政策性資金，但政府與各級金融機構之間并無隸屬關系，中央農村金融機構只是對基層金融機構給予窗口指導，其內部仍然是獨立運行的資金系統(tǒng)。德國的農村金融體系中，政府對金融機構的干預更少，除了審計監(jiān)督和風險防范體系由中央合作銀行掌管，其他均由地方金融機構獨立執(zhí)行，農村金融機構性質上是合作金融組織，但管理上是現(xiàn)代企業(yè)法人制度。法國的農村金融機構中將合作金融的經(jīng)營與信貸政策的參與分離，一方面確保農村金融機構的獨立性，另一方面成立全國農業(yè)信貸聯(lián)合會來平衡農村金融機構的政策性要求和自主發(fā)展的要求。而且，法國的農村金融機構都是在民間信用合作組織基礎上建立起來的，內生性的制度變遷也是其產權明晰的重要原因。
3.3 因地制宜的國有銀行產權改革
在農村金融體系重組中，一些國家對國有銀行產權制度進行了不同程度的改革，從改革的情況看，發(fā)達國家的銀行體系中，國有股權仍占有相當?shù)谋戎兀鄬τ谒接秀y行，國有銀行的效率存在較大差異，表明銀行國有產權關鍵在于能否建立相適應的治理結構。其次，國有銀行的作用大多與政府特定的社會經(jīng)濟發(fā)展目標相聯(lián)系，隨著目標的實現(xiàn)，會出現(xiàn)國有股份逐漸下降的趨勢，銀行的股權結構趨向分散化和多元化。第三，國有銀行產權改革需要考慮社會經(jīng)濟制度和環(huán)境的約束，據(jù)此設計產權改革安排，用市場方法培育銀行的經(jīng)營機制和治理結構。第四，不同國家的國有銀行產權的改革具體方式不同。在市場經(jīng)濟完善和證券市場發(fā)達的國家，主要選擇國有銀行股份制改造并公開上市，而在證券市場不發(fā)達的發(fā)展中國家，大多選擇議價的談判方式出售股權。
3.4 重視小額信貸和非正式金融組織的發(fā)育
這在發(fā)展中國家農村金融服務中表現(xiàn)尤為明顯，較為典型的有孟加拉和贊比亞。孟加拉的格萊珉銀行是小額信貸的成功典型，具體做法是將相同收入水平的農戶組成信貸小組，每人存入少量資金，以此為基礎貸給需要的農戶，并根據(jù)其還款情況決定今后的信貸額度，小額信貸的利率較低，需要政府補貼。與此同時，銀行還為農戶提供培訓服務和保險，提高農戶的還款能力。這種社會投資型的小額貸款組織的資金來源還依賴于部分企業(yè)家與公益群體，它重視運用商業(yè)操作的模式來運營的金融機構，與商業(yè)金融機構最大的不同在于它不以利潤最大化為投資目標，但與公益性和慈善性的機構不同，它至少要做到成本回收，往往還能獲得社會平均利潤率。只有這樣，這些機構才能吸引更多的投資，解決部分商業(yè)金融機構解決不了的問題。民間小額資金融通具有先天的信息優(yōu)勢，它是對多數(shù)發(fā)展中國家政府重視正規(guī)金融、抑制民間金融的修正。來自亞洲、非洲和拉美的案例研究證明，小額信貸是適應發(fā)展中國家農村金融市場的，且不會影響正規(guī)金融機構。
3.5 不斷創(chuàng)新農村金融服務
贊比亞作為農村金融服務創(chuàng)新的成功典范，最突出的改革措施就是，考慮本國收入差距較大的現(xiàn)實，廣泛創(chuàng)新農村金融服務業(yè)務，擴大商業(yè)金融在農村地區(qū)的覆蓋面，例如，推出“Mzansi賬戶”，這是一種縮小功能的存款賬戶，提供最基本的也是最適合農村金融需求的金融服務，因其交易成本低，符合農戶的實際支付能力，吸引了大量農戶。據(jù)統(tǒng)計，在開辦“Mzansi賬戶”服務的第一周，就增加了180000新用戶，到2008年，這一服務將使贊比亞的銀行賬戶中貧困人群的賬戶比例由32％增加到80％。同時，贊比亞商業(yè)銀行利用郵政儲蓄作，減少了其在農村設立分支機構的成本；改變原有繁瑣的存款賬戶認證方法，成立第三方信貸擔保，擴大了農戶信貸的可獲性。
3.6 通過法律指導和規(guī)范農村金融發(fā)展
很多國家的經(jīng)驗都證明，沒有法規(guī)的硬約束，商業(yè)銀行不可能對農村金融有大規(guī)模的投人。為此，一些國家制定了特別的法律與法規(guī)，對金融機構支持落后地區(qū)發(fā)展提出了具體要求。最突出的有美國的“社區(qū)再投資法”，它要求存款機構必須為其所在社區(qū)提供信貸支持，而且其中一部分必須貸給社區(qū)的中低收入人群。美國的“社區(qū)再投資法”對平衡地區(qū)間發(fā)展差異，特別是對中低收入人群的生活改善做出了重大貢獻。類似的規(guī)定也見于泰國，該國政府要求商業(yè)銀行對農村的貸款要占總貸款的20％。印度也有關于支持農村的貸款硬約束。各國的實踐證明，由于有了這些規(guī)定，商業(yè)銀行或者通過自己的營業(yè)網(wǎng)點，或者把資金批發(fā)給農村草根金融組織去向農民貸款，對農村與落后地區(qū)的發(fā)展起了重大作用。
4 我國農村金融支持體系的創(chuàng)新
借鑒國際經(jīng)驗和做法，我國農村金融體系的創(chuàng)新，需要從以下幾方面重點給予關注。
4.1 農村金融組織體系的整合與重構
當前，亟待改變農村金融邊緣化現(xiàn)狀，構建一個以商業(yè)性金融、政策性金融、合作性金融以及其他金融相銜接的，適應新農村建設的多層次、廣覆蓋、可持續(xù)的農村金融體系。從其現(xiàn)有的基礎和實際出發(fā)，通過整合與重構，重點發(fā)揮縣域農業(yè)銀行、農村信用社、農業(yè)發(fā)展銀行的支農服務功能，積極探索和推廣新型農村合作金融形式。突破現(xiàn)行以信用社為主的改革模式和供給主導型思維，建設需求主導型農村金融體系，推動正式部門與非正式部門的垂直合作，最終形成有效的社會主義新農村金融體系。
第一，縣域農業(yè)銀行定位于服務于新農村建設的商業(yè)性金融機構，應在產權和市場化化明晰的基礎上，授予其較大的自，鞏固和發(fā)展其農村機構網(wǎng)點，通過
財政貼息和優(yōu)惠準備金政策等措施不斷促其增加對新農村基礎設施建設和特色農業(yè)、訂單農業(yè)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的信貸支持，改善農村環(huán)境，拓展農業(yè)產業(yè)鏈。
第二，農村信用社是農村合作金融的基礎和中堅力量的作用。應繼續(xù)深化農村信用社改革，注重商業(yè)金融與合作金融的協(xié)調銜接，允許成立跨行政區(qū)劃的信用社、商業(yè)或合作銀行，基層農信社可跨鄉(xiāng)經(jīng)營，聯(lián)社或商業(yè)、合作銀行可以跨縣經(jīng)營，允許盈利的信用社保留在聯(lián)社之外，或自主選擇加社等。穩(wěn)妥推進農村信用社產權制度及其管理體制改革，充分尊重農村信用社股東和法人的自主選擇權，防止通過行政手段推動農村信用社兼并重組，保持縣域農村信用社法人地位的長期穩(wěn)定，使農村信用社真正成為服務于“三農”的社區(qū)性金融機構。應結合專項票據(jù)的兌付考核，將強化支農服務功能列入考核和檢驗改革成果的重要依據(jù)，促進農村合作金融擴大對農村勞務經(jīng)濟和返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)農民的信貸支持，更好地支持農村經(jīng)濟結構調整，促進城鄉(xiāng)經(jīng)濟協(xié)調發(fā)展。
第三，縣域農業(yè)發(fā)展銀行作為重要的政策性金融組織，要擴大農發(fā)行的業(yè)務經(jīng)營范圍，允許其發(fā)放農業(yè)產業(yè)化貸款、城鄉(xiāng)基礎設施貸款、縣域城市化的項目貸款，承接目前由農行發(fā)放的扶貧開發(fā)貸款，承辦縣域地區(qū)的市場債券、兌付、向縣域金融機構批發(fā)資金。改變信貸產品單一的現(xiàn)狀，在支持農業(yè)產業(yè)化龍頭企業(yè)、農業(yè)綜合開發(fā)、農村基礎設施建設等方面發(fā)揮重要的支撐作用。拓寬政策性銀行支農功能應逐步將農業(yè)發(fā)展銀行的業(yè)務重心由目前的農產品流通領域轉向農業(yè)生產領域，從主要提供短期資金轉向主要提供中長期農業(yè)開發(fā)資金，重點支持周期長、收益低、不適合商業(yè)運作條件的農村公益事業(yè)、農村基礎設施建設、農村綜合開發(fā)、農業(yè)科技推廣、農業(yè)現(xiàn)代化和扶貧等貸款業(yè)務。針對政策性金融介于財政和金融兩者之間的特殊性，應建立起科學的績效衡量指標體系以及風險防范體系。既要通過財政補貼來支持一些項目和地區(qū)的發(fā)展，又要防止政策性金融對財政資金的過度依賴。
第四，不斷創(chuàng)新和推廣農村新型合作金融。借鑒試點地區(qū)的成功經(jīng)驗，調整放寬農村地區(qū)銀行業(yè)金融機構市場準入政策，積極推動在廣大農村設立村鎮(zhèn)銀行、貸款公司和農村資金互助社等新型銀行業(yè)金融機構，鼓勵和引導符合條件的境內外金融資本、產業(yè)資本和民間資本在農村地區(qū)投資設立村鎮(zhèn)銀行、農業(yè)貸款公司、農村資金互助社等多種類型的新型農村金融機構，發(fā)揮它們經(jīng)營方式活、管理層次少、運行成本低、運營效率高等特點，有效增強農村金融服務能力。通過引入競爭機制，發(fā)展和培育各類新型農村中小型金融機構，激活農村合作金融市場，解決農村金融服務瓶頸問題，為全面建設小康社會提供堅強資金后盾。
第五，加強農村保險服務體系建設。當前，有必要拓寬農業(yè)風險的分擔渠道，建立風險分攤、補償型的農業(yè)保險投保模式，完善農業(yè)災害風險轉移分攤機制。要積極借鑒國際農業(yè)保險制度和管理經(jīng)驗，從補貼、定價、風險補償和分擔等多方面，加大對現(xiàn)代農業(yè)保險市場的支持。根據(jù)各地財政狀況和保險業(yè)發(fā)展基礎，分別采取組建非營利性的專業(yè)保險公司、設立由地方財政兜底的政策性保險公司、設立農業(yè)相互保險公司、由商業(yè)保險公司代辦農業(yè)險或引進外資或合資保險公司等多種形式完善農業(yè)擔保和風險分攤機制。在風險補償上，合理分散支農風險。在保證財政投入總量持續(xù)增長的前提下，建立政府扶持和財政補償機制，對商業(yè)銀行、農村信用社的支農貸款和商業(yè)性保險機構從事的生產性保險業(yè)務進行補貼，并實行稅收優(yōu)惠政策，引導銀行信貸資金向農業(yè)領域配置，保險業(yè)務向農業(yè)生產領域拓展。
4.2 農村資本供給和回流機制的再造
農業(yè)經(jīng)濟要擺脫傳統(tǒng)模式的束縛，發(fā)展“高資金積累――高投入――高產出”的現(xiàn)代農業(yè)模式，僅僅依靠農戶和農村經(jīng)濟組織的自身資金積累、國家財政支持及金融機構信貸投入的話，根本無法解決新農村建設對資金需求的多樣化與農村融資渠道單一的矛盾，必須建立以私人投資為主體，財政投資為引導，信貸資金為支持，其他等各類資金為補充的多元化的農業(yè)資本供給機制。
第一，加快培育和發(fā)展農村資本市場，通過發(fā)行股票、債券以及創(chuàng)新多種金融衍生產品來籌集新農村建設資金，充分利用資本市場深化農業(yè)產業(yè)化經(jīng)營。當前應制定一些傾斜性的優(yōu)惠政策鼓勵企業(yè)進入證券市場，為企業(yè)債券、股票的發(fā)行和基金的運作創(chuàng)造良好的環(huán)境，充分發(fā)揮股票、債券等金融工具直接在證券市場為涉農公司融通資金的作用，為農業(yè)產業(yè)化的發(fā)展提供持久發(fā)展的動力。
第二，大力發(fā)展民間非正規(guī)金融。用登記備案的形式、自律管理的方式將民間金融規(guī)范起來，已成為解決弱勢群體和農村民間經(jīng)濟融資問題的當務之急。借鑒孟加拉等國民間金融的成功經(jīng)驗，積極引導非正規(guī)金融的發(fā)展，給予其合法地位，盡快制定《民間金融法》或《民間貸款組織法》，加強民間借貸的法律規(guī)范和保護，把非正式金融、正式金融和準正式金融并列看作金融市場、金融秩序和金融系統(tǒng)的重要組成部分。從立法正名、政府定位、規(guī)范管理、監(jiān)測監(jiān)督、市場競爭等方面采取一攬子制度安排，逐步使農村民間融資成為與市場經(jīng)濟相適應的農村資金市場的有機組成部分。在此基礎上，強化民間金融市場退出制度，盡早建立存款保險制度和擔保補償，為民間金融的發(fā)展提供“保障”。
第三，推動建立農村資金回流的聯(lián)動機制。制定包括財政、稅收、貨幣政策在內的一攬子經(jīng)濟政策和監(jiān)管政策，引導資金回流農村。財政部門應出臺補貼、擔保或稅收優(yōu)惠等措施，將現(xiàn)有的財政支農資金劃一部分作為貸款貼息資金、擔保基金、支農風險基金，推動商業(yè)金融對“三農”信貸介入。對政策性原因造成的農村金融機構呆壞賬，可由中央和地方財政聯(lián)手打包處置或組建專門的資產管理公司剝離和處置；稅務部門應對所有金融機構的涉農貸款實行免征營業(yè)稅、減征所得稅的優(yōu)惠政策，對其經(jīng)營性收入、貸款損失核銷、抵貸物資處置給予必要的稅收優(yōu)惠；中央銀行應給予涉農貸款機構再貸款、再貼現(xiàn)、金融市場資金拆借等資格優(yōu)先、利率優(yōu)惠等貨幣政策，對“三農”信貸投入大的農村金融機構應實行較低的存款準備金率和差別利率政策，適當控制非農貸款，加大支農再貸款額度調劑力度。
第四，加快郵政儲蓄資金的回流。引導郵政儲蓄銀行與農村金融機構以辦理大額協(xié)議存款的方式將郵政儲蓄資金返還農村使用，用于支農信貸投放。充分利用郵政儲蓄銀行點多面廣的網(wǎng)絡優(yōu)勢，建立符合“三農”需求特點的零售業(yè)務經(jīng)營體系，發(fā)揮其在農村地區(qū)的儲蓄、匯兌和支付服務功能，積極擴大小額存單質押貸款、小額信用貸款等涉農信貸業(yè)務。從機制上解決農村金融信貸交易權壟斷、貨幣政策承載主體單一的問題，有效解決當前金融服務在農村地區(qū)的嚴重缺失。
金融創(chuàng)新投資大主線是筆者下半年堅決看好的大主流，前幾期的文章中多次提出上半年炒手機游戲概念股、下半年進入炒作金融創(chuàng)新概念股的觀點，本周終于得到市場的積極響應。互聯(lián)網(wǎng)大會本周召開，互聯(lián)網(wǎng)金融成為新熱點話題，相關概念股經(jīng)過幾周的蓄勢整理后，本勢突破整理平臺，主升浪完美展開。以上海鋼聯(lián)、上海物貿、生意寶、深圳華強為首的電子商務四大天王榮登周漲幅龍虎榜；以物產中拓（鋼鐵電子網(wǎng)站）、三普藥業(yè)（電纜寶商務）、三泰電子（金融電子產品服務商）的電子商務新三劍客的漲勢也不讓老龍頭，更是連續(xù)漲停受投資者追捧，可以說互聯(lián)網(wǎng)金融概念股成為本周最吸引人眼球的熱點品種。
新興產業(yè)投資大主線上，傳統(tǒng)行業(yè)通過并購重組等方式轉型為傳媒、智慧城市、手機游戲等新興產業(yè)成為一種時尚，二級市場也以連續(xù)漲停表示歡迎。江蘇宏寶以擁有的全部資產和負債作為置出資產與長城影視文化企業(yè)集團有限公司等61名交易對方擁有的長城影視股份有限公司100%股份的等值部分進行置換，連續(xù)6個一字板，穩(wěn)坐本周漲幅頭把交椅；大地傳媒公司以28億的總對價，買中原出版?zhèn)髅郊瘓F下屬的圖書發(fā)行等業(yè)務的經(jīng)營性資產，并募集配套資金，本次交易完成后，集團將實現(xiàn)整體上市，受其影響公司股價連續(xù)3漲停。此外，本周以紫光股份、佳訊飛鴻為代表的智慧城市概念股、以朗瑪信息、中國軟件、新國都為代表的信息消費概念股、以漢王科技、中京電子為代表的智能穿戴概念股、以富春環(huán)保、燃控科技為代表的環(huán)保概念股本周的漲幅也很不錯。
漲價概念股掘金起波瀾。據(jù)媒體數(shù)據(jù)表明中國經(jīng)濟正擺脫滑坡局面，這為大宗商品注入了新的活力，也拉動大宗商品價格的持續(xù)上揚，本周市場主力機構深度挖掘和輪番炒作漲價概念股。本周市場以常鋁股份為龍頭的有色金屬概念股、以美錦能源、安源煤業(yè)為代表的煤炭概念股、以金浦鈦業(yè)、中鋼吉炭為代表的小金屬概念股、以天龍集團為代表的松脂概念股、以雙象股份為代表的合成革概念股漲停連連，為穩(wěn)健投資者提供了最佳獲利良機。筆者上期推薦的漲價概念股中，本周市場表現(xiàn)最為出彩的就是染料概念股安諾其的連續(xù)兩漲停，周最大漲幅達到30%，此外稀土概念股也小有漲幅。
展望后市大盤的走勢，從技術上看，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)高位筑頂跡象十分明顯，處于補漲階段的主板、中小板市場也略顯疲態(tài)，上證指數(shù)反抽60季度線2136點未果，指數(shù)已呈背離式上漲。從基本面分析上看，國債期貨和IPO啟動的方案本月總會浮出水面，市場將真正面臨更大的考驗。綜述，筆者認為市場的波段性大調整已經(jīng)來臨，再次建議投資者空倉等待新股大機會，耐心等待九月底、十月初的大調整低點出現(xiàn)的買入良機出現(xiàn)。
展望下周市場熱點，筆者在謹慎看淡市場的大前提下，短線看好小額貸款和生物識別概念股。筆者認為金融創(chuàng)新是下半年投資的大主線，而中國首家小貸公司鱸鄉(xiāng)小貸實現(xiàn)海外上市“零”的突破，其創(chuàng)新意義更為重大，同時近期也有民營銀行設立開放的新聞，小額貸款概念股或將成為弱市中的亮點。
金融的包容性增長已經(jīng)成為當前各國越來越關注的話題，尤其是在發(fā)展中國家，這一模式變革了之前大家一致認可的一些劃分標準，由可持續(xù)發(fā)展向均衡包容發(fā)展轉變。隨著信息通信技術（ICT）的發(fā)展和人民收入水平的提高，手機滲透率也隨之提升，發(fā)達國家和部分發(fā)展中國家的手機滲透率已超過100%，發(fā)展中國家的平均手機滲透率也超過50%，而在貧困地區(qū)，一些正規(guī)金融機構由于設立網(wǎng)點成本太高，加之窮人的金融交易量小、頻次低，不愿意為窮人提供基本金融服務。手機銀行與新型互聯(lián)網(wǎng)金融的誕生，使得為窮人提供基本金融服務成為可能，順應了我國金融改革的發(fā)展，而且國民也意識到互聯(lián)網(wǎng)與金融的結合，不僅使得ICT投入更加廣泛，而且變革了傳統(tǒng)金融模式，兩者互相促進，共同發(fā)展。至關重要的是，金融排斥有所改善，金融服務更為全面，造福國民大眾。ICT對金融各方面的促進，并不是一時的，而是隨著技術的改進不斷深化，波及到各個行業(yè)，從而有利于國民經(jīng)濟水平全面提升。本文就ICT如何推動金融包容性進行了分析研究，提出其推動機理，揭示了其推動力的本質，為各大金融機構重視ICT的應用以及如何提高競爭力提供參考經(jīng)驗。
二、理論基礎
（一）金融包容性理論
目前，國內外關于金融包容性并沒有一個特定的概念。關于金融包容性內涵界定的研究如表1所示，研究主要從供給和需求兩個角度出發(fā)來進行的界定。學者Leyshon&Thrift（1995）[1]、Sinclair（2001）[2]基于供給主體角度進行了概念界定。另外一些學者基于需求主體角度進行了界定，Carbo（2005）[3]、印度政府[4]和Mahendra Dev（2006）[5]、Satya&Rupayan（2010）[6]、Giovanna（2012）[7]以及聯(lián)合國[8]。
綜合而言，金融包容性主要關注的是金融服務的獲取，特別是金融排斥的弱勢群體，因為弱勢群體在獲取相應服務方面劣勢明顯，在提高國家金融包容性時，為他們提供適合于其金融服務的渠道，優(yōu)化金融產品完善金融體系，將普通百姓尤其是弱勢群體業(yè)納入消費市場，實現(xiàn)包容性發(fā)展。
（二）金融創(chuàng)新
熊彼特在《經(jīng)濟發(fā)展理論》（1912）中對創(chuàng)新的定義為金融創(chuàng)新界定打下了深厚的基礎。曾經(jīng)人們關于“金融創(chuàng)新”并沒有統(tǒng)一的共識，而且有些學者的研究根本就對它沒有提出界定。各個學者基于差異化的研究背景，從不同的角度界定了“金融創(chuàng)新”概念，總結而言，金融創(chuàng)新不能夠僅僅界定為多種簡單工具的創(chuàng)造和開發(fā)，它是一種金融改革，能夠促使金融產業(yè)高效發(fā)展多種[9]。常規(guī)而言，金融創(chuàng)新包括廣義金融創(chuàng)新、較為廣義金融創(chuàng)新以及狹義金融創(chuàng)新三大類定義。廣義金融創(chuàng)新受到金融創(chuàng)新歷史進程與變革的影響，即“整個金融業(yè)的發(fā)展史就是一部不斷創(chuàng)新的歷史，金融業(yè)的每項重大發(fā)展都離不開金融創(chuàng)新”。較為廣義金融創(chuàng)新指的是“突破金融業(yè)多年傳統(tǒng)經(jīng)營局面，在金融工具、金融方式、金融技術、金融機構以及金融市場等方面進行的創(chuàng)新及變革”[10]，基于這樣的理解，金融創(chuàng)新包括體制創(chuàng)新、手段創(chuàng)新、市場創(chuàng)新以及監(jiān)管方式和組織方式的創(chuàng)新。狹義金融創(chuàng)新主要是指發(fā)達國家對金融管制放松以后在金融工具和業(yè)務方面的創(chuàng)新。當前人們對于金融創(chuàng)新的研究基本圍繞金融產品創(chuàng)新展開。本文采用的是較為廣義的金融創(chuàng)新概念。所涉及的金融創(chuàng)新包括有金融產品的創(chuàng)新、金融市場創(chuàng)新、金融機構創(chuàng)新等方面。
（三）創(chuàng)新擴散理論
20世紀60年代，創(chuàng)新擴散理論的創(chuàng)始人，羅杰斯提出一個理論具體定義是：通過傳播媒介這種渠道勸說人們接納新的觀念、事物和產品，這個觀點看中的是大眾傳媒對整個社會的影響。他認為“創(chuàng)新是一種被個人或其他采用單位視為新穎的觀念、實踐或事物；創(chuàng)新擴散是指一種基本社會過程，在這個過程中，主觀感受到的關于某個新事物的信息被傳播，而這個過程是由創(chuàng)新、溝通渠道、社會系統(tǒng)和時間這四部分構成的，同時至少還包含5個環(huán)節(jié)：知曉、勸服、決定、實施和確定。”[11]
三、研究機理
（一）ICT對金融創(chuàng)新支持作用分析
正因為科技和金融都與經(jīng)濟增長息息相關，金融發(fā)展與ICT投入怎樣高效融合并且一起致力于經(jīng)濟增長的實現(xiàn)，已成為學術界備受關注的研究主題。
1.ICT對金融創(chuàng)新技術支持分析。ICT代替了過去以人工計算和理論模型為主的方式，數(shù)據(jù)計算和處理模式發(fā)生了根本性的變革，進而催生了一系列金融創(chuàng)新，如表2所示。
2.ICT對金融創(chuàng)新效用支持分析。近年來，金融產業(yè)技術支撐的供給以準確化金融服務機構為依托主體、以實現(xiàn)技術服務形式，是金融與科技結合的一個重要標志。
①ICT對金融創(chuàng)新的供給模式
ICT服務需要具體的金融部門為載體運用專屬技術促使其資金鏈的高效運轉。現(xiàn)實情況下，多樣化的金融部門需要多重的技術支持，因此，隨之而來的就是金融服務的多元化發(fā)展。ICT將傳統(tǒng)金融業(yè)務進行電子化處理，包括傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)金融和新型互聯(lián)網(wǎng)金融。當今金融創(chuàng)新主要是依托技術推動的，ICT同金融結合，帶動金融創(chuàng)新。
②ICT的技術效用
促進貨幣形式的變化和流通效率的提升，提高金融行業(yè)的工作效率，促進多元化金融創(chuàng)新的出現(xiàn)，促進了競爭準則的變革，在一體化金融大背景下，金融機構要想取得成功其競爭優(yōu)勢并不只是局限于規(guī)模大，而是ICT支持下的創(chuàng)新的金融服務體系。ICT特別是互聯(lián)網(wǎng)技術，使得整個全球較為分散的市場變成一個整體，經(jīng)營成本降低。
（二）金融創(chuàng)新對金融包容性推動作用分析
隨著金融業(yè)的不斷變革，金融服務重點逐漸從供給主體導向到需求主體導向，ICT同金融業(yè)的結合，帶來了基于科技的金融創(chuàng)新，本文的金融創(chuàng)新選取的是市場與技術驅動因素下的金融產品創(chuàng)新。而根據(jù)金融創(chuàng)新理論金融產品創(chuàng)新又分為：金融模式創(chuàng)新和金融功能創(chuàng)新。
1.金融模式與功能創(chuàng)新對金融包容性推動作用分析。
①金融模式的創(chuàng)新推動金融包容性
互聯(lián)網(wǎng)金融背景下，基于信息技術平臺的金融發(fā)展形式與傳統(tǒng)金融發(fā)展形式比較，帶來很大變革，目前信息化金融機構主要運營模式可分為以下兩類：傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)金融模式和新型互聯(lián)網(wǎng)金融模式。傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)金融模式：商業(yè)銀行主導的網(wǎng)上銀行和手機銀行。新型互聯(lián)網(wǎng)金融模式包括兩大類，一類是基于互聯(lián)網(wǎng)技術的創(chuàng)新金融服務模式包括第三方支付、P2P網(wǎng)貸、眾籌融資；一類是基于電商平臺的金融模式包括互聯(lián)網(wǎng)基金、電商平臺小貸。金融創(chuàng)新模式的低交易成本和手機滲透率的普及，使得手機銀行拓展了交易邊界，從而提高金融包容性水平。
②金融功能的創(chuàng)新推動金融包容性
第一，多樣化支付發(fā)展。
基于ICT的移動支付等金融服務不斷進入市場，可以滿足客戶的多樣化需求。微信支付、微博支付等移動支付模式的發(fā)展和升級，支付的便捷屬性使得人們在現(xiàn)實消費中有了更加多樣化的途徑。弱化信息不對稱，完善傳統(tǒng)金融的缺陷，互聯(lián)網(wǎng)支付突破線上線下的交易，促進普惠金融的加強，有利于金融包容性的實現(xiàn)。
第二，降低理財門檻。
互聯(lián)網(wǎng)基金理財產品將理財投資的概念灌輸給普通民眾，在當前并不太繁榮的理財市場上，讓越來越多的人可以接觸到基礎的理財產品。互聯(lián)網(wǎng)理財并沒有從本質上改變傳統(tǒng)理財?shù)哪Ｊ剑际秋L險下的收益，但是互聯(lián)網(wǎng)更加包容，操作更簡便，豐富了大眾理財?shù)臉啡ぃ蠹叶价x躍參與其中，迅速擴張也在情理之中。互聯(lián)網(wǎng)金融理財產品的出現(xiàn)，為大部分人們提供了更加公平的金融理財服務，凸顯了金融包容性公平的主題。
第三，多渠道籌資和貸款。
P2P網(wǎng)貸作為互聯(lián)網(wǎng)金融領域的創(chuàng)新金融模式，迅速吸收了大量的客戶，使得貸款難的小微企業(yè)，特別是基于電商平臺的小企業(yè)獲得了足夠的發(fā)展資金，與傳統(tǒng)金融結構較為互補，不僅促進了商業(yè)利益的實現(xiàn)，還帶動了社會價值的推進共贏。這一創(chuàng)新模，不但使得直接和間接融資難的問題得到了解決，而且將金融包容性在我國迅速推進。此外，互聯(lián)網(wǎng)金融將之前競爭力較弱的中小企業(yè)納入其供應鏈，使得他們也能在全球一體化競爭中拓展市場。
2.互聯(lián)網(wǎng)金融擴散對金融包容性推動作用分析。互聯(lián)網(wǎng)金融的擴散過程可以總結為：互聯(lián)網(wǎng)金融通過多種渠道在用戶之間互相傳播，并在之后逐步被其他潛在用戶采納的過程，也就是互聯(lián)網(wǎng)金融自誕生之日起逐漸向社會系統(tǒng)各個角落擴散并最終被用戶?納的過程。互聯(lián)網(wǎng)金融擴散系統(tǒng)如圖3.12所示，ICT與金融的結合帶來了金融創(chuàng)新并作為擴散源進入擴散系統(tǒng)，病毒式的用戶推廣、人際傳播、大眾傳播、各種營銷傳播特別是互聯(lián)網(wǎng)本身作為一個特別快速的推廣渠道，迅速擴散，其中互聯(lián)網(wǎng)金融的主導企業(yè)包括銀行和電商企業(yè)是擴散宿，而擴散客體就是采納互聯(lián)網(wǎng)金融模式的用戶。
互聯(lián)網(wǎng)金融擴散可以有效地調動和促進金融業(yè)經(jīng)濟發(fā)展的社會資本配置，以及經(jīng)濟增長的金融需求，促進金融業(yè)發(fā)展的同時大力發(fā)展經(jīng)濟，擴大交易范圍，提升資本配置的效率，提高金融包容性，使普惠和公平的金融服務為民所用。
（三）ICT推動金融包容性作用機理
ICT投入將很多金融空白的群體引入金融服務體系之中，降低了他們的交易成本。ICT是基于網(wǎng)絡技術發(fā)展起來的，不論是傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)金融，還是新型互聯(lián)網(wǎng)金融，都是將金融服務放置于手機、PC終端等載體進行的活動，不需要銀行網(wǎng)點服務即可獲得需要的金融交易。由于手機銀行成本低的特點，不受時間和空間的限制，信息技術可以有效降低金融排斥，ICT的投入與金融業(yè)結合帶來了金融創(chuàng)新，促使新的金融模式的誕生，豐富了金融功能，互聯(lián)網(wǎng)金融擴散的實現(xiàn)，拓寬了交易邊界，使得人們獲得了更為普惠和公平的金融服務，從而提高了金融包容性水平。根據(jù)上述分析，可以繪制如圖2所示ICT對金融包容性推動作用機理圖。
【關鍵詞】金融創(chuàng)新；貨幣政策；影響方面；應對措施
一、金融創(chuàng)新與貨幣政策概念
（一）金融創(chuàng)新概念的解析
金融創(chuàng)新是指金融機構創(chuàng)造的新的金融產品、新的金融交易方式以及新的金融機構和新的金融市場，適應市場生存和發(fā)展，迎合消費者的需要的規(guī)格，即金融領域內各種金融要素實行新的組合。
（二）貨幣政策的概念和工具
在促進宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)增長、保證幣值穩(wěn)定等方面，作為一項重要的、有效的宏觀調控工具，貨幣政策發(fā)揮著重要作用。但是，隨著金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，貨幣與宏觀經(jīng)濟之間內在的相關關系，各金融行為主體的行為方式，甚至是整個金融體系都發(fā)生了深刻的變化，不斷減弱貨幣政策的作用效果，使得傳統(tǒng)貨幣政策操作失去了應有的前提和依據(jù)。
二、我國金融創(chuàng)新現(xiàn)狀
迄今為止，對金融創(chuàng)新的討論我國學術界越來越頻繁，但是基本都是集中在宏觀層面，而對個人而言，金融創(chuàng)新的影響卻很少有人關注。在二十世紀六十年代，全球經(jīng)濟開始高速發(fā)展，金融創(chuàng)新的資本流動加快，在這種背景下，金融管制較為以往年代而言要顯得放松，因此，在二十世紀九十年代的時候，金融創(chuàng)新得到了發(fā)展和應用的機遇。
新的金融技術、工具、規(guī)則的出現(xiàn)不是目的，只是一個過程。它最終是想為人們的生活提供更多的便利，提高通過金融運行的效率。銀行自身結構發(fā)生了很大變化，開始慢慢淡化以前金融機構之間的界限，而其它金融行業(yè)利潤和規(guī)模又因其他金融機構的競爭而漸降，所以在此背景下，銀行業(yè)就開始快速向其他業(yè)務領域擴張。
三、我國貨幣政策的現(xiàn)狀分析
對金融創(chuàng)新的需求量而言，我國的實體經(jīng)濟層次在不斷提高，快速擴大，金融體制的改革尤其是金融業(yè)全面開放后，迫使我國金融機構的新步伐，競爭直接帶來創(chuàng)新業(yè)務。使我國金融管制趨于寬松的、放松的市場環(huán)境中，我國金融創(chuàng)新在各種原因作用下將步入新的發(fā)展階段。
當前，全國主要中心城市是外資金融機構主要的分布點，由于經(jīng)營范圍，各個行業(yè)收到地域的約束和限制，就造成了國內金融機構人才的競爭威脅，但限制如果取消，外資金融機構擴大中介服務市場份額與傳統(tǒng)金融業(yè)務，將與國內金融機構開全面的競爭，以先進的技術挖掘國內尚未開發(fā)的客戶。隨著國際金融市場一體化進程的加快，以及我國金融市場的進一步開發(fā)，存貸款利率也逐漸加快，而與金融創(chuàng)新相關的貨幣政策也迎來新一輪的改革。
四、金融創(chuàng)新對貨幣政策的影響
（一）從政策方面看
金融創(chuàng)新會影響傳統(tǒng)貨幣政策與貨幣供求機制，但這不意味貨幣政策沒有了本身功能，只能說明傳統(tǒng)貨幣政策操作體系不起作用了。政策體系方面，需要建立有動態(tài)的自我調整機制以及自身的創(chuàng)新機制的貨幣政策體系。假如說市場本身發(fā)展力量的自發(fā)顯示是金融創(chuàng)新，那么政府運用貨幣手段調整和補救市場發(fā)展中某些方面的缺陷和失靈，就可以稱之為貨幣政策。金融創(chuàng)新對貨幣政策之間沖擊與調整的對比較量會一直持續(xù)，只要仍然存在市場缺陷和失靈，那么便有必要存在這種較量。
（二）從貨幣政策工具方面看
金融創(chuàng)新使金融創(chuàng)新為中央銀行的公開市場業(yè)務提供了許多有效的手段，強化了公開市場業(yè)務的作用。同時，金融創(chuàng)新使存款準備金制度的作用范圍縮小，又能確保負債規(guī)模的增加，如商業(yè)銀行通過新的金融工具的使用而不受存款準備金制約。
（三）從對貨幣結構和內涵的影響看
貨幣的定義日益復雜，本國貨幣和外國貨幣互相替代，廣義的貨幣與狹義的貨幣互相兼容。再者，金融創(chuàng)新減弱了人們的貨幣需求，在既定的總資產中，在經(jīng)濟活動中貨幣的使用減少，人們以貨幣形式保有的欲望下降，在廣義貨幣和金融資產中，降低了貨幣的比重。
（四）從對貨幣政策傳導機制的影響看
貨幣在市場中不斷涌現(xiàn)和迅速擴散，金融創(chuàng)新增大了我國貨幣政策傳導的不確定性，從而改變了社會公眾的行為，以及金融創(chuàng)新的金融機構。這加重了傳導時滯的不確定性因素，使貨幣的需求和資產的結構變?yōu)槎嘧兊臓顟B(tài)，開始復雜化，這也給貨幣的政策的判定效果帶來很大困難，傳導過程變性很高，所以在時間上，很難把握貨幣政策的傳導滯留。
（五）從對貨幣政策中間目標的影響看
新和金融國際化是相對的，跨國銀行的國外利潤的比重也不斷上升，而金融創(chuàng)對國內的利率變化反映遲鈍，。金融創(chuàng)新使貨幣需求的利率彈性不斷下降，要達到增減某一貨幣量的目的，金融創(chuàng)新使得銀行間資產的替代彈性大大提高，然后使利率經(jīng)常波動，對宏觀經(jīng)濟變量的作用，利率調控相對縮小。
五、我國貨幣政策應對金融創(chuàng)新的措施
（一）規(guī)范和發(fā)展貨幣市場
在貨幣市場上，中心銀行和商業(yè)銀行維持秩序穩(wěn)定的正常運作的最基本條件就是要有一個具備相當規(guī)模的貨幣市場，并且這個市場穩(wěn)定有序。在貨幣市場不健全、不穩(wěn)定的不規(guī)范和情況下，貨幣政策也很難發(fā)揮效力，中心銀行的調控是很難操作的。這就客觀要求進行宏觀調控間接手段提供市場基礎，為中心銀行運用市場機制，加快貨幣市場的建設步伐，以便發(fā)揮中心銀行貨幣政策的最大的效力。
（二）放寬中小金融機構的市場準入
在強化信貸約束機制的同時，強化激勵機制。要正確處理國有商業(yè)銀行的改革中金融風險防范的金融創(chuàng)新之間的矛盾，大力支持有發(fā)展前途、有市場需求的行業(yè)、企業(yè)和產品。同樣，對要追究形成風險、盲目發(fā)放貸款結構相應的責任。只有這樣，才能真正解決信貸收縮機制和穩(wěn)健的貨幣政策的矛盾。在進一步促進中小金融機構發(fā)展方面，放寬中小金融機構的市場準入，出臺一些新的措施和鼓勵政策。
（三）加快利率市場化進程
目前，我國中央銀行決定銀行存貸款基準利率，利率市場化程度低。這種非市場化的利率，抑制了宏觀金融調控措施的高效率實施，使貨幣市場的利率彈性有限，同時不利于調整經(jīng)濟結構、優(yōu)化資源配置，削弱了利率傳導貨幣政策的效果。因此，必須不斷地完善利率結構，加快推進利率市場化改革，以中央銀行基準利率為引導，形成以市場資金供求為基礎，貨幣市場利率為中介的利率形成和傳導機制，發(fā)揮利率的市場導向功能。
（四）積極穩(wěn)妥地推進人民幣匯率形成機制和外匯管理體制改革
缺乏彈性的匯率制度，在開放經(jīng)濟條件下，是制約我國貨幣政策有效性的一個重要因素。進一步逐步放松資本管制，逐步放寬人民幣匯率的浮動區(qū)間，完善中國匯率形成的市場機制，允許資本有限制地流動，同時培育相對均衡匯率，是提高貨幣政策有效性的當務之急，是解決流動性過剩的根本途徑。
（五）確立有效的貨幣政策工具
貨幣政策的有效發(fā)揮要想達到事半功倍的效果，選擇科學有效的貨幣政策工具是關鍵。應加快貨幣市場建設，擴大公開市場操作規(guī)模的同時，完善公開市場操作，擴大市場交易主體，大力發(fā)展票據(jù)市場和銀行間債券市場，提高貨幣政策運用的效率，促進商業(yè)銀行的資金治理水平。同時，在投放基礎貨幣當中，要合理運用中心銀行的再貸款，發(fā)揮再貼現(xiàn)等工具的作用。
六、結論
借助不同的政策工具，運用不同的政策方式，建立貨幣政策體系自身的創(chuàng)新機制，針對金融創(chuàng)新的靈活性、動態(tài)自我調整機制，進行靈活調控。針對金融創(chuàng)新的多樣性，嚴格控制改革轉軌風險，適當加快整個經(jīng)濟體制改革，有重點、有步驟，循序漸進地推進金融創(chuàng)新改革，提高我國貨幣政策應對金融創(chuàng)新的風險能力。
參考文獻：
[1]榮中海，牛慧穎.談金融創(chuàng)新對貨幣政策的有效性的影響[J].新科教，2009年1-2月.
[2]楊星，彭先展.金融創(chuàng)新的貨幣政策效應分析[J].財貿經(jīng)濟，2000（4）：29-31.
[3]崔瑛.淺析金融創(chuàng)新對貨幣政策的影響[J].西安金融，2003年4月.
[4]劉小兵.金融創(chuàng)新對貨幣政策的影響與對策[J].現(xiàn)代企業(yè)，2003年12月.
【關鍵詞】金融創(chuàng)新；金融風險；問題；措施
一、我國金融市場實行金融創(chuàng)新的主要原因
金融領域內建立新的生產函數(shù)叫做金融創(chuàng)新，結合所有的金融要素，主要目的是追求利潤機會，所以逐漸形成的市場改革。泛指金融體系上出現(xiàn)的新事物，新的融資方式、金融工具、金融市場、支付手段等各種新的內容。狹義的金融創(chuàng)新是金融工具的創(chuàng)新，廣義的金融創(chuàng)新包括多種形式的創(chuàng)新，金融創(chuàng)新的主體是各類金融機構。 我國金融市場實行金融創(chuàng)新主要的原因是規(guī)避金融管制的需要，滿足金融業(yè)競爭的需求，規(guī)避風險的需要，還有一點是為了適應全球范圍的廣泛應用金融電子化的需要。 政府作為宏觀經(jīng)濟的管理者，要通過法律和規(guī)章制度來制約各種經(jīng)濟行為，金融業(yè)也是為了利潤，在新的管制下發(fā)動新的創(chuàng)新。促進創(chuàng)新必須具備金融管制能夠影響金融機構在市場競爭中的活動，這是金融機構外在壓力。金融管制仍然有不足的地方，有漏洞可鉆，促進創(chuàng)新的實現(xiàn)，這是創(chuàng)新主體的內在動力。金融管制是為了金融業(yè)的安全，金融創(chuàng)新的目的是為了盈利，嚴格的金融管制對金融機構的盈利有一定的約束，規(guī)避管制與金融創(chuàng)新的內在動機。
金融創(chuàng)新是金融發(fā)展的特征之一，新的金融制度在競爭激烈的環(huán)境中被逐漸的創(chuàng)造出來。金融機構的交易成本因為技術的改進而降低，新的清算系統(tǒng)的出現(xiàn)，降低了清算成本，非銀行機構降低經(jīng)營成本，銀行通過金融創(chuàng)新在競爭中保持優(yōu)勢地位。在激勵的競爭，通過創(chuàng)新來降低交易的成本。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，在傳統(tǒng)業(yè)務之外拓展新的業(yè)務領域。在金融創(chuàng)新的整個過程，競爭是推動金融工具創(chuàng)新的原因。金融創(chuàng)新是為了規(guī)避風險的需要，管理風險在金融機構經(jīng)營的風險環(huán)境顯得更加重要。金融工程得到了迅速的發(fā)展，主要是衍生金融工具的創(chuàng)新和風險管理為核心的內容。使金融工具的風險屬性越來越復雜，促進金融風險管理的技術有很大的發(fā)展。系統(tǒng)科學、數(shù)值計算、計算機科學在風險管理中的運用，促進現(xiàn)代金融風險管理逐漸的完善。
二、目前我國金融創(chuàng)新和風險管理中存在的主要問題
金融創(chuàng)新及金融風險管理由于自身體制的問題所所導致了主要的問題，金融創(chuàng)新風險管理缺少有效的監(jiān)控機制，業(yè)績考評以經(jīng)營規(guī)模作為衡量的主要標準，金融創(chuàng)新的有效性沒有得到相應的重視，忽視了金融產品升級后的業(yè)務控制。我國的金融創(chuàng)新仍然采用傳統(tǒng)的金融衍生產品，沒有經(jīng)濟情況的本土金融產品。追求高回報的投資型險種，而偏離保險本質，沒有防范風險的創(chuàng)新意識。各個銀行缺少統(tǒng)一的金融創(chuàng)新整體規(guī)劃，在做金融創(chuàng)新產品出現(xiàn)交叉混戰(zhàn)的問題，直接導致金融產品市場的惡性競爭。從業(yè)人員的專業(yè)水平不統(tǒng)一，缺乏良好的金融創(chuàng)新意識，金融創(chuàng)新缺乏整體性，風險把控能力較弱。只是以考量信用的風險，來進行風險評估，忽視了產品創(chuàng)新所帶來的資金結構風險。 我國目前的風險管理模式落后，方式單一，與國內外的市場不適應。評估的方式比較單一，主要依存的傳統(tǒng)計劃管理模式，與國際的金融創(chuàng)新產品風險管理不相適應。我國的一部分金融企業(yè)風險評級制度刻板，監(jiān)管結構存在著嚴重缺陷，信息滯后，在分析和考u的過程中沒有動態(tài)考評機制。雖然有的銀行建立了內部審查機構，但只是有其名，根本沒有實權，工作人員不能準確把握創(chuàng)新金融工具的風險管理要點，因此監(jiān)管根本沒有起到作用。金融行業(yè)的風險信息采集，信息披露不足，缺乏相應的信息監(jiān)管更新機制，企業(yè)之間缺乏誠信互通的溝通機制。國內的金融行業(yè)仍然存在內容和形式上的披露缺陷，信息披露的惡意炒作，導致信息披露不真實，企業(yè)之間沒有建立完善的誠信溝通機制。
三、加強金融風險管理的有效措施
首先要提高金融創(chuàng)新主體內部的自我風險管理，在金融機構實施金融創(chuàng)新的過程中，要進行有效的、科學的估計，增強風險管理意識，并將其更好的融入到金融創(chuàng)新當中。根據(jù)金融機構的實際情況，進行金融機構的金融創(chuàng)新工作，制定科學合理的金融風險防范制度結合金融市場的發(fā)展趨勢，進一步完善風險預測評估指標體系，可能存在的潛在風險也不要忽視，要采用有效的手段進行科學度量，并進行預防和控制。充分的調查與分析當前金融市場所處的環(huán)境，不能盲目冒進，遵循發(fā)展的規(guī)律。加強國際間的合作，國家的宏觀經(jīng)濟管理不能有效的防范金融風險，這時需要加強國際間的合作，有其是在遏制經(jīng)濟、金融風險中。在金融創(chuàng)新的工程中設好防火墻，防止金融風險向危機的過渡，以優(yōu)質資產來衍生出新產品，關注混業(yè)經(jīng)營的風險，遵循漸近式的改革，不能盲目的推廣和應用，追求主營業(yè)務突出、專業(yè)優(yōu)勢明顯的金融服務機構。
四、結束語
綜上所述，金融創(chuàng)新是一把“雙刃劍”，即能豐富金融產品，活躍了金融市場，又能帶來潛在的金融風險，金融風險具有傳染性，若處理和應對不當，容易造成全局性的系統(tǒng)性風險。在金融創(chuàng)新的過程中一定要做好金融風險管理，若沒有風險防控，很容易演變?yōu)榉欠Y等行為，帶來令人意料不到的結果。因此，在強調金融創(chuàng)新的同時，強化風險防控能力是非常有必要的，有效地增強抵御風險的能力，需要深化金融體制改革，提高金融服務效率。把握發(fā)展實體經(jīng)濟這一堅實基礎，正確認識和處理金融創(chuàng)新與實體經(jīng)濟的關系，有效避免虛擬經(jīng)濟泡沫沖擊，有效防范金融風險，進一步推動我國金融業(yè)健康發(fā)展。
參考文獻：
也許，監(jiān)管層能做的充其量是危機爆發(fā)后一名優(yōu)秀的救火隊員，還有就是對法律政策的修修補補。
美國金融業(yè)需要一些新概念激發(fā)人們的想象力，讓投資者和監(jiān)管層忘記昨天，忘記風險，再次投入到新一輪歷險中去。
從初露端倪到今天，已將有一年時間，次級債危機不僅自身沒有終結，危機還正在波及銀行信貸部門并可能造成真實經(jīng)濟進一步下滑。2008年初索羅斯發(fā)出警告，次債危機是美國二戰(zhàn)以來最嚴重的危機，這個令人不愉快的預見正在步步緊逼現(xiàn)實。
危機的始作俑者自然是金融機構，尤其是那些膽大妄為、憑借各種結構性金融產品（比如各種房地產、貸款抵押證券）制造盈利神話的基金、投資銀行和住房信貸公司。曾幾何時，這些金融機構無限風光。2006年華爾街員工的平均紅包就達到20多萬美元，大大超出了美國中產階級家庭年收入；一些高級從業(yè)人員年薪動輒千萬甚至上億。現(xiàn)在，大家發(fā)現(xiàn)這些金融機構不像他們原來想象得那樣嚴謹、負責；風光無限的結構性金融創(chuàng)新產品看起來像搖錢樹，其實是害人精。碰上了好年景，他們一邊制造概念，一邊利用投資者根本看不懂的結構性金融產品套取錢財，制造泡沫，得到的是金字塔頂端的紅包；碰上了壞年景，找政府用納稅人的錢來填窟窿，再不行就宣布破產，結果是人人都受牽連，而過去拿高薪的肇事者不過是課間休息。這個故事并不新鮮，以往金融危機中都有似曾相識的情節(jié)。金融業(yè)從來都是拿別人的錢做事，這和拿自己的錢做事就是不一樣。借款人天生就帶著別人不還錢的風險，而貸款人天生也帶著不守道德的危險。次級債危機所揭示的真正問題是：監(jiān)管層為什么容忍房地產資產價格泡沫？為什么不能像對待傳統(tǒng)金融業(yè)務那樣展開有效的監(jiān)管、限制結構性金融產品的泛濫？為什么不把貸款人不守道德的危險扼殺在萌芽狀態(tài)？
金融創(chuàng)新――
保持美國大哥地位
監(jiān)管層的態(tài)度，根本上取決于美國所處國際經(jīng)濟環(huán)境的重大變化。從二戰(zhàn)后歐洲和日本的崛起，到60～70年代東亞四小龍崛起，到80年代中國的改革開放，再到80年代末東歐國家的經(jīng)濟轉軌和印度經(jīng)濟興起，如何讓經(jīng)濟增長已經(jīng)不再是個秘密。后進者在不斷試錯和學習當中，終于找到了經(jīng)濟增長的鑰匙――市場化改革和對外開放。這一切變化讓二戰(zhàn)以來身居老大的美國喜憂參半。喜的是，市場化和全球化大大提高了包括美國在內的資源配置效率，身處其中的美國最能從中獲利，美國居民生活福利也因此大大提高；憂的是，美國越來越多的傳統(tǒng)產業(yè)正在失去競爭優(yōu)勢和市場，能在全球范圍內繼續(xù)保持優(yōu)勢競爭地位的產業(yè)在不斷減少。一直這樣下去，大哥地位即便不至于被顛覆，至少也不如往日輝煌。
在市場化和全球化面前，美國從根本上確保大哥地位的出路只有一條：創(chuàng)新。凡是已經(jīng)做出來的東西，在市場化和全球化面前都不再是長久的秘密，也不能長久維持超額利潤。只有不斷創(chuàng)新才能領跑，才能讓少數(shù)領跑者帶著已經(jīng)在全球化過程中越來越多地喪失了競爭力的普通勞動者繼續(xù)提高生活福利。全球化的分工格局已經(jīng)是這樣，美國還能做大哥，還能從交換中獲取利益，根本上取決于美國經(jīng)濟的創(chuàng)新能力。
創(chuàng)新遠比后進國家的學習和復制困難，其同義詞是巨大的風險和不確定性，這需要金融部門給與創(chuàng)新有力的支持。正如我們在上世紀90年代的IT革命中看到的，私人股權投資（Private Equity）和風險投資（Venture Capital）對于IT革命起到了關鍵的助推作用。如果沒有敢于承擔風險的資本大量涌入，所有的成功也只能停留在技術層面，而無法進行有效的市場化推廣和擴散。但是，PE和VC也不是無源之水，他們的資金成本和投資意愿直接取決于宏觀經(jīng)濟環(huán)境。如果利率高企，經(jīng)濟增長預期不明，PE和VC也會萎縮。如果經(jīng)濟一片欣欣向榮，大家都樂觀地談論新經(jīng)濟和全球化紅利，幾乎忘記了風險的存在，PE和VC自然也能蓬勃發(fā)展。回顧美國歷史，與歷次大的資產價格泡沫和危機相伴的是鐵路、汽車、無線電、計算機、生物科技與IT產業(yè)等新產業(yè)的興起等。麻省理工大學有學者指出，對新經(jīng)濟部門的價值高估也構成了一種均衡狀態(tài)，這種狀態(tài)會激勵真實投資和儲蓄，從動態(tài)上看也富有效率。
從美聯(lián)儲格林斯潘任期內的各種舉措我們不難看出，即便在可能會陷入資產價格泡沫和金融危機的情況下，格老也在竭盡全力地維持美國經(jīng)濟欣欣向榮的局面，盡量把問題延后。格林斯潘在互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期也曾呼吁警惕資產價格泡沫，美聯(lián)儲也針對次級債等問題作過研究，并擔心房地產泡沫的破滅。但在行動上，我們幾乎看不到與這些擔心對應的政策調整。對于各種結構金融產品和其中蘊藏的巨大道德危險，其他相關監(jiān)管當局也不會一無所知，但它們的措施是放任自流，沒有主動行動。或許，技術進步真的就把風險和危機自行消除了。當然，事后來看這只是一種天真的奢望，世間沒有白吃的午餐。
金融創(chuàng)新――監(jiān)管層之困
拋開上述美國監(jiān)管當局對待風險問題的大背景不論，擺在監(jiān)管層面前的還有非常棘手的細節(jié)問題。以這次的次級債危機為例，監(jiān)管層采取有力措施之前面臨一系列的問題。首先，如何判斷房地產價格已經(jīng)出現(xiàn)嚴重泡沫并做出令人信服的說明？這并不是個簡單的問題，尤其是在大家還談論著新經(jīng)濟紅利和全球化紅利的時候，這個判斷就更加困難。其次，即便一些有真知灼見且能夠影響決策的關鍵人物在房地產價格泡沫問題上達成共識，但應該是由監(jiān)管層出面擠破泡沫還是等待市場自行解決問題？監(jiān)管當局很難判斷哪種方式最優(yōu)。由政府出面擠破泡沫等于是給欣欣向榮的經(jīng)濟潑冷水，這顯然是大家都不愿看到的事情。第三，即便決定了由政府出面擠破泡沫，但從何處入手還是個問題。是對結構性金融產品做出嚴格的限制？還是通過調整利率手段給整體經(jīng)濟降溫？應該采取什么樣的力度去解決？這些都是美國經(jīng)濟管理層過去沒有遇到的問題。第四，即便確認以次級債為代表的結構性金融產品存在問題，那么在危機到來之前如何判斷這些產品問題有多大？應該采取什么樣的法律法規(guī)調整才能有效降低道德危險？擺在監(jiān)管當局面前的困難還可以按照這個單子不斷列下去。這樣，監(jiān)管當局在事發(fā)之前無所作為自然也就不難理解，盡管他們也看到了其中有騙子，有巨大的道德風險并可能造成嚴重后果。
金融創(chuàng)新――沒有回頭路
一、引言
“互聯(lián)網(wǎng)+”是個新概念，最近這個詞特別火，各大企業(yè)應用也特別多。這種“互聯(lián)網(wǎng)+”的模式就是對舊模式的一種創(chuàng)新。新的動力來源于不斷的創(chuàng)新，新的時代對于創(chuàng)新的重視程度只會日趨增加。國家正大力提倡創(chuàng)新，不僅新科技需要創(chuàng)新，各行各業(yè)都需要創(chuàng)新提供發(fā)展的原動力。金融行業(yè)也不例外，為了保證金融行業(yè)的穩(wěn)定與發(fā)展，金融創(chuàng)新一直是金融行業(yè)永恒的話題。
金融創(chuàng)新的目的之一是提高對風險的管理水平，但是金融創(chuàng)新的濫用卻又帶來了金融風險。本文通過指出金融創(chuàng)新中存在的主要風險，以維護整個金融市場的穩(wěn)定為出發(fā)點，對參與金融活動過程的各主體提出相應的建議。
二、金融創(chuàng)新與金融風險的相關研究
鄭聯(lián)盛(2014)從金融創(chuàng)新的利與弊兩個方面出發(fā)，指出了金融創(chuàng)新在微觀層面與宏觀層面上對金融體系的影響。主要從金融創(chuàng)新的發(fā)展歷史上分析金融創(chuàng)新所導致的金融危機，并指出當下應從金融創(chuàng)新的信息披露層面、投資者的角度以及金融監(jiān)管當局這三個層面對金融創(chuàng)新風險進行管控。
陳航(2011)從金融市場的環(huán)境變化以及金融創(chuàng)新需求的變化對中國銀行帶來的挑戰(zhàn)入手，認為為了保證金融穩(wěn)定，金融機構應當將金融創(chuàng)新與風險控制相結合，充分提高自身的風險識別能力以及風險管理能力，而不是單純的盲目的進行金融創(chuàng)新。卓武揚與張小南(2013)在金融創(chuàng)新、道德風險與法律責任中認為要在法律責任上找到金融創(chuàng)新與風險控制之間的平衡。一方面法律要堅持責任適度追究原則，建立合理的金融創(chuàng)新責任免除機制，以免扼殺金融創(chuàng)新的積極性。另一方面，應該明確經(jīng)濟法律責任中的民事責任、行政責任和刑事責任的邊界。對于金融創(chuàng)新活動中產生的風險與責任應當用相應的法律條文予以究責。
畢雪東(2008)從經(jīng)濟學的角度對金融創(chuàng)新中的風險監(jiān)管進行了分析與探討，作者認為包括金融市場失靈在內的種種因素，決定了政府金融監(jiān)管實施的必要性，以確保整個金融體系的穩(wěn)定與安全。殷孟波、許坤(2012)認為在監(jiān)管方面，政府與監(jiān)管部門應同時作用于金融市場，要加強金融市場的基礎性建設，發(fā)展并完善金融市場，綜合應用市場的自律能力。在此基礎上，金融立法要發(fā)揮其導向作用，并以市場監(jiān)管為主，政府監(jiān)管為輔的方式規(guī)范金融市場。石睿(2011)認為金融創(chuàng)新與監(jiān)管之間是一種動態(tài)的發(fā)展過程，金融創(chuàng)新風險防范的落腳點依然是金融創(chuàng)新。在金融監(jiān)管部門實施了有效監(jiān)管的情況下，金融創(chuàng)新也滿足相應的信息披露要求，投資者就能客觀的評價與選擇金融產品，那么金融創(chuàng)新就能保證并促進金融市場的穩(wěn)定與發(fā)展。
前人對于金融風險的管理研究大多集中于某一單一方面，本文從金融市場整體的穩(wěn)定與發(fā)展出發(fā)，對金融創(chuàng)新所帶來的具體風險暴露加以分析，并對金融創(chuàng)新活動中涉及的各經(jīng)濟主體給予相應的建議。
三、金融創(chuàng)新帶來的負面效應
金融創(chuàng)新與金融風險之間存在著相互促進的關系。金融創(chuàng)新是金融市場發(fā)展的不竭動力，前人的研究指出由于金融創(chuàng)新具有轉移與分散風險的功能，在金融大動蕩以及金融危機時候，通常金融創(chuàng)新是化解危機的重要辦法，以維護金融市場的穩(wěn)定。同時，金融創(chuàng)新的發(fā)展也伴隨著金融風險的增加，從金融創(chuàng)新發(fā)展歷程可以看出，金融創(chuàng)新發(fā)展最迅速的時期也正是金融風險暴露最強烈的時候。金融風險的出現(xiàn)與金融創(chuàng)新有著直接的關系。例如2008年美國次貸危機的爆發(fā)，這場金融危機讓人們的目光再次投向了金融創(chuàng)新以及金融創(chuàng)新風險的監(jiān)管。
隨著世界格局的全球化、金融業(yè)的全面開放以及金融創(chuàng)新的進一步發(fā)展，金融創(chuàng)新所帶來的風險也趨于復雜化。如果金融創(chuàng)新應用不當，很有可能引發(fā)金融危機，造成金融動蕩，甚至會對經(jīng)濟造成很大的沖擊。
第一，金融創(chuàng)新增加了金融行業(yè)的系統(tǒng)性風險。金融創(chuàng)新是具有擴散性的，當某一創(chuàng)新主體在某一金融創(chuàng)新中獲得超額利潤時，其他金融主體便會模仿該項創(chuàng)新。各金融主體間信息的交流與流動使彼此之間的關聯(lián)性增加，依賴性也隨之增強。這種情況下，一旦某一金融主體出現(xiàn)了問題，很快便會波及到與其相關聯(lián)的金融主體，進而引起金融動蕩，整個金融市場的風險增加，發(fā)生金融危機的幾率也增加。
第二，金融創(chuàng)新增加了金融活動的投機性。隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展，涌現(xiàn)出一大批金融產品。這些產品在促進金融發(fā)展的同時，也為投機者提供了更多的機會。金融市場上不乏出現(xiàn)一些應用金融創(chuàng)新產品進行投機行為，賺取投機行為帶來的利潤。
第三，金融創(chuàng)新增加了信用風險。金融創(chuàng)新產品從設計到投放市場，投資者會對收益有一個預期的估計。但是，在此過程中又存在一些不確定性因素，包括設計的合規(guī)性、交易對手、預期的偏差以及相應的法律環(huán)境等，都有可能導致金融創(chuàng)新產品的回報達不到投資者的預期利益設定，從而導致信用風險的產生。
第四，金融創(chuàng)新增加了操作風險。金融創(chuàng)新的本質是創(chuàng)造出新的金融要素，因此，對人員與所需的技術都有很高的要求。新技術的引進、人員的技術水平以及人員的流動與變換都會影響到金融創(chuàng)新的實施。并且，隨著金融創(chuàng)新業(yè)務的復雜性增加，金融創(chuàng)新的操作風險也在相應增加。
第五，金融創(chuàng)新增加了道德風險。金融創(chuàng)新的實施與監(jiān)管都是人為在操控的，因此存在著主觀因素。不管是出自創(chuàng)新主體的主觀故意行為，還是創(chuàng)新主體的過失行為，都會對金融市場帶來風險。對于金融市場的監(jiān)管者，若其存在故意失職與瀆職行為，使風險的防范與控制失去了最后一道防線，那么道德風險也便隨之增加。
第六，金融風險增加了法律風險。金融創(chuàng)新的法律風險主要是指在金融創(chuàng)新的設計到投入市場的過程中，創(chuàng)新主體可能會觸犯到法律而帶來的風險。尤其是在法律約束不是很嚴格的地區(qū)與國家，創(chuàng)新主體在模仿與引入他人的創(chuàng)新時，很有可能侵犯他人的相應權利而造成侵權行為。
四、總結與建議
金融創(chuàng)新在一定程度上是有利于金融市場的穩(wěn)定與發(fā)展，但是金融創(chuàng)新帶來的負面影響同樣是不可否定的。金融創(chuàng)新導致金融行業(yè)的系統(tǒng)性風險的增加，使得金融市場的穩(wěn)定性削弱。為了維持金融市場的穩(wěn)定性，不僅僅需要金融市場監(jiān)管者的努力，更需要金融創(chuàng)新主體的配合以及相關法律部門的參與。
第一、金融創(chuàng)新主體應正確認識金融創(chuàng)新。從微觀層面講，金融創(chuàng)新主體應用金融創(chuàng)新可以為自身帶來超額收益、規(guī)避市場監(jiān)管等好處，但是，這并不意味著創(chuàng)新主體可以忽略金融創(chuàng)新所隱藏著的風險。金融創(chuàng)新主體應該對金融創(chuàng)新產品的安全性、盈利性有充分的認識與評估，加強自身的風險識別與風險防范意識。
第二、加強金融創(chuàng)新的信息披露。監(jiān)管部門應加強創(chuàng)新主體的信息披露，一方面，投資者有充分的信息用于了解創(chuàng)新產品的特征與潛在風險，有助于其做出正確的投資決策，以避免不必要的損失。另一方面，創(chuàng)新主體信息的充分披露有助于監(jiān)管部門的對創(chuàng)新產品的評估與監(jiān)察，有利于潛在風險的及時發(fā)現(xiàn)與遏制。
第三、完善金融立法。金融創(chuàng)新工具與產品的濫用是造成金融風險的原因之一。法律沒有很好的保護很多金融創(chuàng)新品，以至創(chuàng)新品的肆意擴散甚至濫用。國家及相關立法部門應結合監(jiān)督部門以符合國情和市場要求為標準來完善金融立法，管理并保護金融創(chuàng)新活動，規(guī)范金融創(chuàng)新。
總之，金融創(chuàng)新是金融市場發(fā)展不可缺少的組成部分，金融創(chuàng)新活動帶來的風險，需要所有參與者及其監(jiān)管者的共同努力。協(xié)調利用好金融創(chuàng)新活動中的各個過程，充分發(fā)揮出金融創(chuàng)新帶來的正效應，規(guī)避風險的暴露，維護金融市場的穩(wěn)定性。
上證指數(shù)盡管又是黑色星期一，然而跌幅明顯縮小，而且成交量明顯縮小。上海不到400億的成交量，已經(jīng)創(chuàng)出了年內的新低，這樣的量能很明顯的告訴投資者，拋盤已經(jīng)減弱，或者說做空力量的減弱。很明顯，前段時間不斷看到有龍頭股被狙擊，前有國電南瑞和東方電氣，后有張裕和中信證券，但這些股票經(jīng)過階段性的快速殺跌后，都出現(xiàn)了止跌企穩(wěn)的跡象，現(xiàn)在市場融券做空力量的存在，為利空的短時間集中釋放提供了條件，也創(chuàng)造了全新的操作模式。投資者現(xiàn)在要跟上市場的節(jié)奏，就必須學會看股指期貨和融資融券，在平時做盤后功課的時候，這兩個數(shù)據(jù)是必須要看的。從目前融券做空的個股看白酒類股依然存在利空沒有完全釋放的狀態(tài)，投資者需要謹慎。
我們觀察到，從8月1日開始的反彈行情，是由于5月初指數(shù)調整以后的持續(xù)縮量引發(fā)的。在市場熱點起來后，人氣就有了，對好的題材就會借題發(fā)揮，形成熱點輪動的局面。但反彈過程中，熱點在獨自走強，更多的板塊沒有聯(lián)動，券商板塊在補跌。所以形成一小部分股票在漲，大部分股票隨波逐流的局面。一旦出現(xiàn)熱點跟不上的情況，在調整過程中，弱勢股出現(xiàn)悲觀的氣氛，強勢股往往會出現(xiàn)補跌的情況。昨日成交量縮小并不能說明見底，要看縮量后是否有新的熱點出現(xiàn)。另一個層面看，中小板和創(chuàng)業(yè)板股票經(jīng)歷了7月份的快速調整，但在8月初的反彈過程中迅速的漲上去了，大小盤風格的分化不充分。就是說小市值股票的風險釋放不充分，在8月初的熱點炒作中資金選擇了成長股，輻射到了消費類和新興產業(yè)的相關小市值股票，延后了小市值股票的下跌。個股炒作到一定階段的時候，一旦出現(xiàn)回調，估值高的、基本面不好的跌幅較大，尤其是在三季度報不好的情況下。目前看，大市值股票的底部形態(tài)正在構建過程中，雖然中間不排除有反復的過程，但是下跌空間已經(jīng)非常有限，而且一個大級別的反彈已經(jīng)在醞釀過程中了。
近期電子類個股非常活躍，也許從基本面數(shù)據(jù)目前還找不到非常強勁的支撐理由，但投資是需要想象力的。如果你能夠想象出當蘋果5代手機推出后的搶購場面，如果你能從蘋果股價創(chuàng)新高中聯(lián)想到蘋果產業(yè)鏈上的公司目前正在滿負荷運轉，那么你就能夠抓住這次電子類個股的上漲行情。蘋果5代手機將從9月12日開始接受預購訂單，與目前最暢銷的蘋果4S相比，預計蘋果5代手機的日期會更加緊張。此外目前零售商正在對現(xiàn)有的各種蘋果機型采取降價促銷措施。同時小米2代4核新機的也引發(fā)了國內新一輪智能機搶購潮。這將對上下游的相關產業(yè)和個股形成直接的刺激。數(shù)據(jù)顯示，機構持有蘋果概念股的倉位近期有明顯增加，顯示出了機構資金對包括蘋果概念和觸摸屏概念在內的電子元器件一類的公司非常看好。
除了電子類個股，近期券商的利好消息也是非常多的。首先是轉融通業(yè)務推出恐已進入讀秒階段，8月底前轉融通業(yè)務有望推出，首批將有11家券商獲得試點資格。其次，證監(jiān)會擬取消集合資產管理計劃行政審批并改為備案管理，這將大大推進券商資產管理業(yè)務的發(fā)展。接著，證監(jiān)會就《證券公司代銷金融產品管理規(guī)定(草案)》公開征求意見，證監(jiān)會表示，草案對證券公司代銷金融產品活動做了一般規(guī)定，證券公司無論代銷何種金融產品，原則上均適用。4月份金融創(chuàng)新概念股的強勢投資者一定還歷歷在目，本次創(chuàng)新業(yè)務的逐步落實將有利于有創(chuàng)新精神的大券商進一步做強。隨著創(chuàng)新業(yè)務開始貢獻利潤，我們會看到，傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務的收入占比會逐年下降，券商資本中介的作用會更加明顯，受惠于金融創(chuàng)新的實力券商值得投資者中長期關注。
[關鍵詞]美國；金融服務貿易；金融創(chuàng)新
[中圖分類號]F8322[文獻標識碼]A[文章編號]2095-3283（2015）02-0008-02
[作者簡介]刁克武（1988-），男，黑龍江哈爾濱人，碩士研究生，研究方向：國際服務貿易。一、中國金融服務貿易發(fā)展現(xiàn)狀
2003年，中國金融服務貿易總額只有526億美元，但與2002年相比，增幅達到了46%。隨著2008年國際金融危機影響逐漸消退，中國金融服務貿易達到了一個新的高度，貿易額超過了200億美元。2011年和2012年分別達241億美元和277億美元。中國金融服務貿易主要是由保險、銀行、證券等領域構成，保險服務貿易額從2003年的4877億美元增長到2012年的239億美元，銀行和其他金融服務貿易額2012年達38億美元[1]。
二、美國金融服務貿易發(fā)展現(xiàn)狀
美國作為世界金融中心，具有一定的資本和技術優(yōu)勢，其經(jīng)濟增長最快的部門就是金融服務業(yè)，金融服務業(yè)增長速度要高于美國服務部門的總增長速度。美國金融服務貿易出口總額從2008年的630億美元增長到2013年的7948億美元；金融服務貿易順差從2008年的458億美元增長到2012年的585億美元，金融服務貿易額占全球服務貿易總額的20%左右[2]。美國金融服務貿易發(fā)展主要表現(xiàn)為以下四個特點：第一，金融服務貿易規(guī)模持續(xù)擴大。2003―2013年十年間服務貿易出口額持續(xù)增長530億美元，服務貿易進口額也增長了近80億美元。第二，金融服務貿易處在順差，其中保險服務貿易處于逆差。對于保險業(yè)務，美國既進口又出口。第三，美國金融服務貿易增長速度高于服務貿易增長速度。這意味著金融服務貿易正逐漸成為美國支柱性產業(yè)。第四，美國主要的金融貿易伙伴為歐盟和拉美國家。美國對歐盟和拉美國家金融服務貿易出口額占全美金融服務貿易出口總額的40%和25%，美國對歐盟和拉美國家的金融服務貿易進口額分別占全美金融服務貿易進口總額的50%和35%。
三、中美金融服務貿易比較分析
（一）創(chuàng)新能力比較分析
創(chuàng)新能力主要包括業(yè)務、市場以及監(jiān)管制度的創(chuàng)新。從金融初期產品出現(xiàn)的時間看，20世紀30年代，美國就已經(jīng)出現(xiàn)了債券、股票等金融產品，相比而言，中國在20世紀末才出現(xiàn)可交易金融產品。美國具有相對完善的創(chuàng)新體系，其不僅在商業(yè)票據(jù)、國庫券、回購協(xié)議、政府短期證券等傳統(tǒng)產品方面占有優(yōu)勢，而且還創(chuàng)造了可轉讓定期存單、貨幣市場共同基金和貨幣市場存款賬戶以及可轉讓支付命令賬戶和自動轉賬服務賬戶等全新概念。此外，美國金融業(yè)已逐步實現(xiàn)電子化和網(wǎng)絡化運作。中國目前實行有管理的浮動匯率制度，利率并未完全自由化，央行只準許各銀行在標準利率的基礎上浮動10%～20%，所以與利率相關的貸款類金融創(chuàng)新因缺乏市場基礎而難以實現(xiàn)，資產證券化業(yè)務尚未實踐，國內銀行、證券業(yè)務網(wǎng)絡化運作也只是處于起步階段。
中國金融市場結構不合理也是金融服務貿易發(fā)展滯后的主要原因，主要表現(xiàn)在：首先，與發(fā)達國家的銀行業(yè)相比，中國的證券和保險業(yè)起步較晚，發(fā)展相對滯后。其次，金融衍生品市場發(fā)展滯后。金融衍生工具是作為企業(yè)規(guī)避風險的重要手段之一。目前中國指數(shù)期貨、外匯期貨、利率期貨和遠期利率協(xié)議等金融衍生工具尚未得到充分開發(fā)。第三，債券市場發(fā)展嚴重滯后，債券融資額遠遠低于股票融資總額，說明中國融資結構失衡，而與之相對，美國的股票市場規(guī)模和債券市場規(guī)模基本匹配[3]。
（二）金融服務貿易自由度比較分析
美國從第二次世界大戰(zhàn)后，逐漸對外開放金融領域，不斷健全金融服務貿易政策體系，從而吸引了大量外資金融機構進駐美國。至20世紀80年代后期，美國對外資銀行的監(jiān)管制度逐步趨于完善。但是由于對外資銀行實行特殊優(yōu)惠政策從而導致國內銀行競爭力相對減弱。美國聯(lián)邦儲備國際銀行委員會制定了一部對外國銀行在美實施金融活動統(tǒng)一管理的《國際銀行法》，從而對外資金融機構的監(jiān)管制度進行了進一步的補充和完善。
1992―1998年中國先后開放了4個經(jīng)濟特區(qū)和13個外資金融機構代表處。加入WTO以后，中國逐步擴大了對外資銀行的開放力度，外資銀行可以在國內設立分支機構，或者在中國開辦合資銀行，并且在經(jīng)營兩年后可取消經(jīng)營人民幣業(yè)務等方面的限制，三年后準許其開辦人民幣零售業(yè)務。與此同時，外資銀行在指定地區(qū)與中資銀行享有同等的權利。
（三）金融服務貿易監(jiān)督體制比較分析
美國對于金融采取多頭的功能監(jiān)管模式。監(jiān)管體系由聯(lián)邦和州監(jiān)管交織而成，常常會出現(xiàn)各州機構或聯(lián)邦之間司法和權益的重疊現(xiàn)象。美國的信息監(jiān)管延伸至金融業(yè)的各個領域；安全監(jiān)管直接作用于所有金融集團；金融監(jiān)管廣泛運用于各家金融機構。
中國現(xiàn)有的金融監(jiān)管機構由中國人民銀行、證監(jiān)會、銀監(jiān)會和保監(jiān)會組成，共同協(xié)作對金融服務業(yè)進行分業(yè)監(jiān)管。在這種分業(yè)監(jiān)管體制中，中國人民銀行處于核心地位，是全國金融業(yè)的最高主管機關，它不僅負責銀行業(yè)和信托業(yè)的監(jiān)管，還要從宏觀上對證券業(yè)和保險業(yè)的監(jiān)管予以指導，以保證整個金融業(yè)的健康發(fā)展；銀監(jiān)會負責對銀行業(yè)的監(jiān)管，證監(jiān)會作為國務院證券監(jiān)督機構對全國證券市場實行集中統(tǒng)一的監(jiān)督管理；保監(jiān)會負責對全國保險業(yè)和保險市場的統(tǒng)一監(jiān)管。
四、美國金融服務貿易發(fā)展經(jīng)驗對中國的啟示
