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第1篇

關(guān)鍵詞：后危機時代；貨幣政策；通貨膨脹；人民幣升值

中圖分類號：F123.16 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1003-3890（2011）01-0009-04

一、后危機時代中國的貨幣政策實踐

后危機時代是指世界經(jīng)濟隨著金融危機的緩和而進(jìn)入的一個相對平穩(wěn)期。該時期的最大特征是經(jīng)濟諸方面仍存在著很多的不確定性和不穩(wěn)定性。一方面，由于政府積極的經(jīng)濟政策、預(yù)期和時間等因素促使危機得到緩解，經(jīng)濟下滑得到抑制；另一方面，由于固有的危機并沒有完全解決，經(jīng)濟危機時刻還會回來，甚至加劇并有可能引起新一輪的衰退。自2008年下半年開始，受國際金融危機不斷蔓延的嚴(yán)重影響，全球主要經(jīng)濟體經(jīng)歷第二次世界大戰(zhàn)后的又一次沖擊。在各國政府出臺的一系列經(jīng)濟刺激政策的作用下，2009年第二季度以來，盡管失業(yè)率依然走高，但全球經(jīng)濟信心逐步恢復(fù)，經(jīng)濟先行指標(biāo)制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）得到回升，工業(yè)實際產(chǎn)出開始回暖，金融市場利差指標(biāo)恢復(fù)正常，消費者信心震蕩回升，經(jīng)濟增長預(yù)期上調(diào)，全球經(jīng)濟逐步渡過金融危機的恐慌而進(jìn)入“后危機時代”。

危機與后危機時代中國貨幣政策總體而言是寬松的，2010年開始適度緊縮，第四季度加強了緊縮力度。具體體現(xiàn)在以下幾個方面：

1. 貨幣供應(yīng)量方面。自2008年以來中國貨幣供應(yīng)量呈上升趨勢，尤其是2008年第三季度以來呈加速上升趨勢。2010年9月份廣義貨幣（M2）供應(yīng)量同比增長18.97%①，前三季度增長11.33%。10月份人民幣貸款增加5 877億元，同比多增長3 347億元，廣義貨幣增長19.3%。10月末，廣義貨幣余額69.98萬億元，同比增長19.3%，增幅比上月高0.3個百分點，成為全球貨幣供應(yīng)量第一大國（見圖1）。

2. 準(zhǔn)備金率調(diào)整。2010年中國人民銀行先后4次統(tǒng)一上調(diào)準(zhǔn)備金率，2010年1月、2月、5月每次統(tǒng)一上調(diào)0.5個百分點，10月份對六家銀行差別上調(diào)。當(dāng)前，一般金融機構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率將達(dá)到17.5%，而此前被實施差別存款準(zhǔn)備金率的六家銀行則提高至18%。17.5%的存款準(zhǔn)備金率與2008年6月的歷史最高點持平，而大型銀行18%的存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)超過了歷史最高點。據(jù)估算，此次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)將凍結(jié)資金3 504.5億元（見表1）。

3. 人民幣存貸款基準(zhǔn)利率調(diào)整。自2007年“防通脹、防過熱”的六輪加息之后，由于連番自然災(zāi)害及隨之襲來的全球金融危機，2008年第三四季度中國五次下調(diào)人民幣存貸款利率，合計下調(diào)幅度為2.16%，其中11月27日單次下調(diào)1.08%。2009年全年未動用利率工具。2010年10月19日中國人民幣存貸款利率進(jìn)行了34個月來的首度加息（見表2）。

從前面的分析可以看出，中國貨幣政策2008年下半年是擴展性的，其中包括五次下調(diào)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率、三次下調(diào)法定準(zhǔn)備金率和貨幣供應(yīng)量的擴張。其擴張性的貨幣政策主要是為了刺激受全球金融危機影響的宏觀經(jīng)濟。2009年適度寬松的貨幣政策主要體現(xiàn)在貨幣供應(yīng)量上，利率和準(zhǔn)備金率工具沒有再行啟用。2010年的貨幣政策是穩(wěn)健中逐漸見緊，盡管貨幣供應(yīng)量仍然一路攀升，但準(zhǔn)備金率和利率都被啟用于緊縮，尤其利率工具的運用，更彰顯中國貨幣政策步入了緊縮通道。

二、后危機時代中國的宏觀經(jīng)濟狀況及其主要問題

當(dāng)美、歐等世界各大經(jīng)濟體遭受金融危機的重創(chuàng)后，中國經(jīng)濟幾乎成為了世界經(jīng)濟的一枝獨秀。這既是中國良好經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢繼續(xù)的結(jié)果，也與中國積極的財政政策、貨幣政策分不開。后危機時代，中國經(jīng)濟總體而言企穩(wěn)向好，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

（一）中國的宏觀經(jīng)濟狀況

1. 經(jīng)濟增長方面。國內(nèi)生產(chǎn)總值在2009年第一季度跌入低谷后，全年呈上升態(tài)勢，第四季度達(dá)到峰值109 367.4億元。2010年第一季度回落較大，為81 622.3億元，此后第二三季度平穩(wěn)增長至第三季度的95 820.4億元。2010年第三季度較第二季度環(huán)比增長5.05%，較2009年第三季度同比增長15.36%。而2010年第一二季度分別較2009年同期同比增長17.01%和16.46%，三個季度的同比增幅呈下降趨勢。企業(yè)景氣指數(shù)與GDP走勢一致，自2009年第一季度達(dá)到谷值105.6后，穩(wěn)步回升至2010年第三季度的137.9，比危機前的2008年第二季度的137.40還高。

2. 就業(yè)方面。就業(yè)率與經(jīng)濟增長走勢大致相同。就中國的城鎮(zhèn)登記失業(yè)率情況來看，2008年前三個季度為4%，到第四季度升至4.2%，2009年全年為4.3%，2010年前兩個季度為4.2%。數(shù)據(jù)精確度不是很高，但可以反映出當(dāng)前失業(yè)率總體比2009年情況要好，但與危機前相比，失業(yè)率要高0.2個百分點。

3. 進(jìn)出口方面。中國進(jìn)出口總值在2009年第一季度達(dá)到谷底，此后總體而言呈增長態(tài)勢。凈出口方面自2008年1月份以來除了2010年3月份是逆差73.7億美元外，其余月份均為順差，并且差值處于震蕩狀態(tài)，無明顯的增減趨勢。這說明歐美等經(jīng)濟處于衰退階段時，對中國的進(jìn)出口影響比較有限。其2008年以來的具體走勢見圖2。

（二）中國宏觀經(jīng)濟主要存在的問題

盡管經(jīng)濟總量向好，但是影響經(jīng)濟持續(xù)健康穩(wěn)健發(fā)展的不利因素也逐漸顯現(xiàn)。主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

1. 通貨膨脹壓力大增。就消費者價格指數(shù)的同比增長情況來看，2009年2月以前的12個月內(nèi)同比增長率呈明顯的下降趨勢，由8.7%下降至－1.6%，即物價出現(xiàn)下跌趨勢，這一現(xiàn)象一直維持至2009年10月份。此后價格指數(shù)穩(wěn)步增長，2010年10月同比增長率達(dá)到4.4%，環(huán)比增長率為0.8%。2008年以來的消費者價格指數(shù)同比增長率如圖3所示。不僅消費品價格在漲，住房價格也在政府的組合打壓下頑強地上漲。其中，2009年房價環(huán)比增速呈穩(wěn)步上升趨勢，2010年4―8月，增速出現(xiàn)回落，6月份甚至出現(xiàn)負(fù)增長，9月份以來，房價在成交量萎縮的情況下仍維持著滯漲局面。

2. 人民幣升值問題。2008年前三個季度人民幣大幅升值，由1月的每100美元兌換718.53元人民幣下降至2008年9月的681.83元人民幣。此后直至2010年5月份波動幅度較小。但5月份以來人民幣又進(jìn)入了新一輪升值期，由5月的682.8下降至當(dāng)前的662.42，半年內(nèi)人民幣幣值上升了2.98%（見圖4）。

3. 國際宏觀經(jīng)濟環(huán)境問題。統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，作為世界最大經(jīng)濟體的美國受金融危機影響后復(fù)蘇乏力。資產(chǎn)和產(chǎn)能閑置嚴(yán)重，失業(yè)率高達(dá)9．6％，個人消費開支雖持續(xù)增長，但依舊疲軟。在內(nèi)需疲軟的同時，外需對經(jīng)濟增長的拉動作用也呈現(xiàn)減弱趨勢。第二季度美國出口僅增長9.1％，為2009年以來最低季度增幅。為了解決這一系列問題，美國利用美元的國際儲備貨幣地位采用以鄰為壑的第二輪量化寬松貨幣刺激政策，美聯(lián)儲宣稱，到2011年6月底的未來8個月中購買6 000億美元的美國國債。加上此前已有每月350億美元的購買量，未來8個月，美國總共將印發(fā)9 000億美元用于購買國債。短期內(nèi)，如此巨額的美元被投入市場，將進(jìn)一步刺激美元貶值和全球流動性泛濫。

三、后危機時代中國貨幣政策抉擇

當(dāng)前，經(jīng)濟增長、通貨膨脹、人民幣匯率和國際經(jīng)濟環(huán)境是影響中國貨幣政策抉擇的主要因素。作為“世界工廠”，中國是能源密集型、原材料密集型、勞動力密集型的經(jīng)濟體。由于新興經(jīng)濟體，尤其是中、印等國家經(jīng)濟發(fā)展到一定程度后，大幅度提高了對能源、原材料和勞動力的需求，從而帶動了全球能源、原材料價格的上漲和勞動力成本的上升。通貨膨脹對中國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展的影響是致命的。

1. 物價上漲，尤其是食品價格上漲，將導(dǎo)致食品消費在老百姓收入中所占的比例相當(dāng)高。居民的錢如果全花在菜籃子上，購買工業(yè)品的能力就會大幅度下降，所謂“內(nèi)需”不僅無法“拉動”，反而可能萎縮。

2. 由于能源與原材料價格上漲，導(dǎo)致工業(yè)制造品成本上升，從而工業(yè)品價格上升壓力增大。一方面是供給方的價格上漲，另一方面是居民收入主要用在食品消費上而導(dǎo)致工業(yè)品購買力不足。兩相矛盾下，將導(dǎo)致工業(yè)品有效需求嚴(yán)重不足。從而影響經(jīng)濟的進(jìn)一步發(fā)展。

3. 通貨膨脹將加速資產(chǎn)泡沫化。中國房產(chǎn)價格一直居高不下，即使政府針對房地產(chǎn)的調(diào)控政策接二連三出臺，但收效甚微，其中一個主要原因是大家的通脹預(yù)期。開發(fā)商和投資者都預(yù)期物價會上漲、貨幣會貶值，較好的保值增值手段就是把貨幣資本化。投資房地產(chǎn)就是其中的一個方向。另一個投資方向是股市，中國滬深股市價格指數(shù)自2010年7月份以來步入了上升通道。其中，上證指數(shù)收盤價由7月1日的2 373.79上漲至11月10日的3 115.36，上漲31.24%；深證成指收盤價由7月1日的9 203.91上漲至11月10日的13 705.68，上漲48.91%。房產(chǎn)價格的居高不下乃至上漲牽涉的不僅是民生這一政治問題，更重要的是資產(chǎn)泡沫最終總會破滅，泡沫越大、破滅得越遲，對宏觀經(jīng)濟的破壞力就越大。

4. 當(dāng)居民購買力和生活質(zhì)量下降時，工資上漲壓力增大。工資上漲將進(jìn)一步給制造業(yè)造成漲價的壓力，形成一種漲價不斷地刺激新一輪漲價的惡性循環(huán)的局面。如果這種局面不能得到有效遏制，則將破壞中國經(jīng)濟長期增長的基礎(chǔ)。

全球貨幣流動性泛濫，如美元投放量的不斷放大，將進(jìn)一步導(dǎo)致美元貶值和人民幣升值。人民幣幣值上升也將給中國宏觀經(jīng)濟帶來嚴(yán)重的影響。最直接的影響是進(jìn)出口。有研究表明，人民幣升值后，受進(jìn)出口相對價格以及國內(nèi)產(chǎn)出水平下降的影響，進(jìn)出口額呈現(xiàn)下降態(tài)勢，但由于J曲線效應(yīng)，以人民幣計價的出口額下降幅度在前期要小于以人民幣計價的進(jìn)口的下降幅度。約5個月之后出口下降幅度超過進(jìn)口下降幅度。進(jìn)出口這種下降格局將會改變中國的凈出口格局，它將導(dǎo)致兩個結(jié)果：一是國際收支順差的改善，二是經(jīng)濟增長速度減慢。人民幣升值還會影響到國內(nèi)物價水平，工業(yè)品出廠價格指數(shù)受人民幣進(jìn)口價格指數(shù)下滑的影響將會同方向下降，工業(yè)品價格下降有利于總體物價水平的回落。人民幣升值預(yù)期的存在還可能導(dǎo)致國際熱錢的流入，過多熱錢流入對經(jīng)濟將產(chǎn)生負(fù)面影響。因為熱錢往往會流入股票和房地產(chǎn)市場，導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫膨脹，當(dāng)宏觀經(jīng)濟基本面出現(xiàn)不穩(wěn)定跡象時，熱錢就會流出，促使其助長的泡沫加速破裂，從而引起經(jīng)濟衰退乃至動蕩。不過，就當(dāng)前而言，在中國管理浮動匯率制、對資本項目實施嚴(yán)格管制并且利息率市場化程度還很低的情況下，匯率變動將不會對短期資本流動產(chǎn)生大的影響。

當(dāng)前采取積極的貨幣政策將有利于避免人民幣幣值快速大幅上升，但是也會進(jìn)一步加劇通貨膨脹。積極的貨幣政策對經(jīng)濟增長和失業(yè)率的影響機制是雙向的。一方面，寬松的貨幣政策有利于刺激投資和消費，從而促進(jìn)積極增長和保持較低的失業(yè)率；另一方面，積極的貨幣政策將導(dǎo)致國內(nèi)物價水平快速上升，而在人民幣即使溫和升值的情況下，進(jìn)口將增加，出口將下降，從而不利于經(jīng)濟增長和就業(yè)。就當(dāng)前中國的宏觀經(jīng)濟現(xiàn)狀來看，筆者認(rèn)為第二種作用將更加明顯，也就是說，當(dāng)前如果繼續(xù)推行積極擴張的貨幣政策，將不利于經(jīng)濟增長和就業(yè)。緊縮性的貨幣政策則相反，它有利于控制國內(nèi)物價水平。但是，利率上升一方面會抑制投資，另一方面會導(dǎo)致人民幣升值壓力和預(yù)期增強，二者均不利于經(jīng)濟增長。

當(dāng)前中國經(jīng)濟的主要矛盾在于通貨膨脹及其可能對宏觀經(jīng)濟造成的長期的破壞性的影響，而保增長壓力相對較小。中國有管理匯率制度和資本項目下外匯流動的嚴(yán)格管理制度，人民幣幣值受加息影響有限。因此，當(dāng)前中國采取適度從緊的貨幣政策是明智之舉。

注釋：

①為了比較，本文圖表數(shù)據(jù)采集時段是2008年1月―2010年11月，文中分析的主要是2008年第三季度以后的數(shù)據(jù)，即分析危機與后危機時代的數(shù)據(jù)指標(biāo)。

參考文獻(xiàn)

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Macroeconomic Status and Monetary Policy Choice in China

Zuo Shungen

（Tseng-ch'eng College, South China Normal University, Guangzhou 511363, China）

第2篇

0引言

宏觀經(jīng)濟學(xué)是經(jīng)濟與管理類本科學(xué)生必修的專業(yè)基礎(chǔ)課，在經(jīng)濟與管理類專業(yè)的教學(xué)中歷來受到重視。普通高等院校由于自身教學(xué)資源和生源情況的限制，必須在教學(xué)目標(biāo)和教學(xué)方法上進(jìn)行合理的設(shè)計才能實現(xiàn)良好的教學(xué)效果。在現(xiàn)有條件下采取什么樣的措施才能達(dá)到良好的教學(xué)效果并為以后經(jīng)濟管理各專業(yè)課程的學(xué)習(xí)打下良好的基礎(chǔ)，是許多普通高等院校經(jīng)濟與管理類教師以及教學(xué)管理人員共同關(guān)注的問題。阮守武認(rèn)為西方經(jīng)濟學(xué)的教學(xué)最重要的是教會學(xué)生像經(jīng)濟學(xué)家一樣思考。對于經(jīng)濟學(xué)專業(yè)的學(xué)生而言，最主要的目的并非是掌握前人的理論和觀點，而是要學(xué)會經(jīng)濟學(xué)的思考方式，能夠像經(jīng)濟學(xué)家一樣運用經(jīng)濟學(xué)的分析范式來進(jìn)行思考和解決實際問題。同時，他認(rèn)為教學(xué)目標(biāo)是選擇教學(xué)手段和方法的依據(jù)，明確了教學(xué)目標(biāo)才能選擇合適的教學(xué)方法去實現(xiàn)它[1]。方福前認(rèn)為西方經(jīng)濟學(xué)的教學(xué)主要是教給學(xué)生經(jīng)濟學(xué)原理和分析問題的方法[2]。

他認(rèn)為在教學(xué)中僅僅教給學(xué)生西方經(jīng)濟學(xué)的假設(shè)、核心概念和分析方法是不夠的，在教給學(xué)生分析方法的同時還要讓學(xué)生具有研究實際經(jīng)濟問題的能力。成新華認(rèn)為宏觀經(jīng)濟學(xué)的教學(xué)目的不是僅向?qū)W生傳授理論知識，更重要的是培養(yǎng)學(xué)生認(rèn)識問題、分析問題和解決問題的能力，而能力的提高依賴于創(chuàng)造性思維的培養(yǎng)。這就要求教學(xué)以一定的創(chuàng)造性思維為基礎(chǔ)，同時培養(yǎng)學(xué)生的創(chuàng)造性思維能力[3]。要使宏觀經(jīng)濟學(xué)研究性教學(xué)達(dá)到目標(biāo)，需以厚實的理論知識和豐富的數(shù)據(jù)資料為基礎(chǔ)，以教學(xué)團隊形式和教師的科研來推動實施，要重視指導(dǎo)學(xué)生掌握研究經(jīng)濟問題的方法，引導(dǎo)學(xué)生學(xué)會觀察問題并改變錯誤的認(rèn)識，要關(guān)心學(xué)生學(xué)習(xí)并為之提供必要的認(rèn)知條件。郭南蕓認(rèn)為在當(dāng)前的社會環(huán)境下，具有研究能力的學(xué)生是高校經(jīng)濟學(xué)教學(xué)的培養(yǎng)方向[4]。她在研究產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學(xué)的教學(xué)中提出，經(jīng)濟學(xué)教學(xué)中應(yīng)該培養(yǎng)學(xué)生的研究能力。要針對學(xué)生的學(xué)習(xí)需求，以專題式教學(xué)啟發(fā)學(xué)生思考，在教學(xué)中鼓勵學(xué)生演講、討論，挖掘?qū)W生的潛能，以案例分析激發(fā)學(xué)生興趣，以課程論文培養(yǎng)學(xué)生系統(tǒng)分析的能力。

1普通高等院校宏觀經(jīng)濟學(xué)課程教學(xué)現(xiàn)狀

宏觀經(jīng)濟學(xué)課程的學(xué)習(xí)一般安排在微觀經(jīng)濟學(xué)課程之后，以經(jīng)濟和經(jīng)濟管理學(xué)科本科生為授課對象的宏觀經(jīng)濟學(xué)課時數(shù)一般為50~60，根據(jù)筆者掌握的資料，課時數(shù)最多的院校為64（渤海大學(xué)），最少的為48（內(nèi)蒙古工業(yè)大學(xué)、華東理工大學(xué)），大部分集中在50~56之間。完成微觀經(jīng)濟學(xué)學(xué)習(xí)的學(xué)生已經(jīng)具有一定的經(jīng)濟學(xué)基礎(chǔ)知識，同時宏觀經(jīng)濟學(xué)涉及到的一些內(nèi)容可以經(jīng)常從媒體上看到相關(guān)的報道。因此，相對于微觀經(jīng)濟學(xué)課程而言，學(xué)生學(xué)習(xí)起來更容易入門。但是筆者在宏觀經(jīng)濟學(xué)課程的實際教學(xué)過程中發(fā)現(xiàn)，學(xué)生學(xué)習(xí)的難度并不比微觀經(jīng)濟學(xué)低。這一點從期末考試成績情況就能看出來，宏觀經(jīng)濟學(xué)課程的期末平均成績與微觀經(jīng)濟學(xué)的平均成績水平基本相當(dāng)，通過查閱對比過去5年的成績，筆者發(fā)現(xiàn)內(nèi)蒙古科技大學(xué)經(jīng)濟和管理學(xué)學(xué)科每一屆學(xué)生的微觀經(jīng)濟學(xué)平均成績與宏觀經(jīng)濟學(xué)平均成績差距都在2.5分之內(nèi)。

1.1教材的選用與學(xué)生學(xué)習(xí)能力不匹配普通高等院校學(xué)生的學(xué)習(xí)能力相比重點大學(xué)有一定差距。但是，現(xiàn)在各個普通高等院校在選擇教材的時候都要求選擇各種規(guī)劃教材，而這些教材往往是重點院校乃至名牌大學(xué)的教師編撰的，編撰之初是針對本校學(xué)生的學(xué)習(xí)需求的。按這樣的教材進(jìn)行教學(xué)，要求普通高等院校的學(xué)生掌握教材所包含的知識點，超過了一部分學(xué)生的學(xué)習(xí)能力范圍。

1.2學(xué)生對課程模糊的感性認(rèn)識造成學(xué)習(xí)困難由于日常的媒體接觸可以了解到一些零散的甚至似是而非的宏觀經(jīng)濟學(xué)知識，學(xué)生較容易接受基本概念的同時，也在學(xué)習(xí)該課程之前就有了初步的想法，這反而不如學(xué)習(xí)微觀經(jīng)濟學(xué)課程的時候從一張白紙開始更容易展開教學(xué)活動。媒體報道中使用的大量名詞，甚至政府報告中使用的各種詞匯，和課本上的叫法大相徑庭。學(xué)生學(xué)習(xí)并在實際中印證宏觀經(jīng)濟學(xué)知識的時候經(jīng)常會發(fā)生困惑。例如筆者在教學(xué)中經(jīng)常遇到學(xué)生詢問這樣的問題：“適度寬松的貨幣政策是不是就是課本上所說的擴張性貨幣政策？”而且，很多學(xué)生反映學(xué)習(xí)過程中對現(xiàn)實越來越看不懂了，原來以為很明白的事情也不明白了，這些感受影響了學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性。

1.3教師缺乏參與宏觀經(jīng)濟學(xué)研究和實踐的機會國外高校一般要求教師在畢業(yè)后必須有實際工作經(jīng)驗才能應(yīng)聘，國內(nèi)雖然近年也有這個趨勢，但僅限于頂尖大學(xué)的個別情況。大部分普通高等院校的經(jīng)濟管理學(xué)科教師都是研究生畢業(yè)后直接進(jìn)入高校工作的，本身缺乏實際經(jīng)濟管理的工作經(jīng)驗。同時，普通高等院校的教師也很難有機會像名牌高校的教師那樣成為政府的顧問，從宏觀的層面對經(jīng)濟有所了解。因此給學(xué)生傳授的宏觀經(jīng)濟學(xué)知識主要以書本知識和自己日常的閱讀積累為主。從科研促進(jìn)教學(xué)的角度來看，普通高等院校的教師申請政府資助的宏觀經(jīng)濟學(xué)研究的課題難度很大，一般選擇申請區(qū)域經(jīng)濟學(xué)、微觀經(jīng)濟學(xué)、金融學(xué)等領(lǐng)域的比重要大的多。因此，通過這一路徑來促進(jìn)教師提高教學(xué)水平也是有難度的。

1.4教學(xué)條件有限重點大學(xué)依托自身學(xué)術(shù)、經(jīng)費等方面的便利條件，經(jīng)常可以舉辦各種講座和論壇，邀請學(xué)術(shù)界、企業(yè)界和政界的人士進(jìn)行演講并同師生交流。這些活動很大程度彌補了本校教師在實踐方面的不足，對于學(xué)生在經(jīng)濟學(xué)課程方面的學(xué)習(xí)有很大的幫助。但是，普通高等院校受學(xué)校經(jīng)費以及學(xué)術(shù)環(huán)境的限制，很少有機會舉辦類似的活動，學(xué)生也很難通過這樣的活動來獲取課本以外的知識。另外，近年廣泛推行的多媒體教學(xué)在普通高等院校的使用也受到硬件條件的限制。許多院校也配備了多媒體教室，但是往往因為經(jīng)費原因，教室數(shù)量不足。有些教師難以排上多媒體教室，有時候為了平衡各個專業(yè)對多媒體教室的需求，給同一名教師一周中不同時間的同一門課程有的安排多媒體教室，有的安排普通教室。更多的情況是，在多媒體教室建設(shè)完成之后沒有足夠的經(jīng)費維護(hù)，許多投影儀的燈泡壽命到了之后無法更換。因此使用多媒體教學(xué)，用影像資料來輔助教學(xué)等手段在普通高等院校實現(xiàn)起來也有難度。

2普通高等院校宏觀經(jīng)濟學(xué)課程教學(xué)目標(biāo)

宏觀經(jīng)濟學(xué)作為一門經(jīng)濟學(xué)專業(yè)基礎(chǔ)課，在普通高等院校教學(xué)過程中，教學(xué)目標(biāo)與同屬于西方經(jīng)濟學(xué)課程的微觀經(jīng)濟學(xué)有所不同。

#p#分頁標(biāo)題#e# 2.1幫助學(xué)生學(xué)會像經(jīng)濟學(xué)家一樣思考從第一門經(jīng)濟學(xué)課程開始，向?qū)W生傳授經(jīng)濟學(xué)知識的同時，也傳授分析方法，但最重要的目的還是培養(yǎng)學(xué)生以經(jīng)濟學(xué)家的方式來思考解決問題的習(xí)慣。按照斯蒂格利茨《經(jīng)濟學(xué)》的說法，這就是教會學(xué)生像經(jīng)濟學(xué)家一樣思考。像經(jīng)濟學(xué)家一樣思考是指遇到問題做出理性決策的4個步驟，這4個步驟依次是：明確機會集合；確定取舍關(guān)系；把機會成本、沉沒成本和邊際成本考慮在內(nèi)，正確的計算成本；根據(jù)成本和預(yù)期收益，做出決策。

（1）明確機會集合其實就是明確什么是可能的，找出面對問題的可行解的集合。例如從北京去西安，可以乘火車、乘飛機、乘坐長途客運汽車，也可以自駕，乃至騎自行車甚至步行，但是不能坐船，因為坐船不是一個可行解，而前面幾種就是這個問題所面對的機會集合。

（2）確定取舍關(guān)系就是明確不同選擇之間的替代關(guān)系，由于任何決定的執(zhí)行都面臨著預(yù)算約束和時間約束的限制，所以在機會集合中選擇一個選項意味著放棄其它一個或者幾個選項。例如上述從北京去西安的各種選擇中，選擇坐火車就意味著放棄坐飛機，在做出決策之前必須明確每一個選項和其它選項之間的取舍關(guān)系。

（3）正確計算成本。正確計算成本要求將機會成本、沉沒成本和邊際成本考慮在內(nèi)。機會成本是指將一種資源用于某種用途時，可供選擇的次優(yōu)用途可以帶來的收益，這是一種資源使用的最真實的成本。例如，一個大學(xué)生上大學(xué)的成本并不僅是在大學(xué)中的學(xué)費、住宿費和生活費等支出，還應(yīng)該計算上如果這個學(xué)生沒上大學(xué)而去工作了，這4年可以獲得的收入。沉沒成本是指一項開支付出之后，不管做出什么樣的選擇都不能收回的成本，這種成本在決策的時候應(yīng)該不予考慮。例如，花50元買了一張電影票，電影開演了發(fā)現(xiàn)非常難看。此時是否離開的決定不應(yīng)該考慮50元的電影票，因為無論離開與否都不能收回了，此時僅僅需要考慮電影本身是否能夠帶來愉悅。邊際成本是指專門為做某件事付出的額外成本。邊際成本是用來和邊際收益相比較的，也就是說有些選擇必須要做出，只是說做到什么程度而已。例如一個人需要買一輛汽車，如果決定了要買，那么選擇貴一點的汽車比選擇便宜的汽車所付出的額外成本就是邊際成本。是否應(yīng)該付出這部分成本要看所獲得的邊際收益是否能夠彌補邊際成本。所以正確計算成本的方式是計算機會成本、忽略沉沒成本，將邊際成本和邊際收益進(jìn)行比較，最終得到支持這一決策的成本因素。

（4）根據(jù)前面計算出來的各種可行解的成本對比決策可能獲得的預(yù)期收益，做出最終的決策。這4個步驟是經(jīng)濟學(xué)家面對問題做出理性判斷的思維方式，也是幫助學(xué)生運用經(jīng)濟學(xué)知識分析問題的一個良好習(xí)慣。

2.2通過分析宏觀經(jīng)濟問題來鞏固使用經(jīng)濟學(xué)的方法分析問題的習(xí)慣從微觀經(jīng)濟學(xué)課程開始培養(yǎng)學(xué)生使用經(jīng)濟學(xué)的分析方法來分析問題，經(jīng)過一個學(xué)期的時間，應(yīng)該對經(jīng)濟學(xué)的分析范式比較熟悉了。此時，再通過宏觀經(jīng)濟學(xué)課程的學(xué)習(xí)，進(jìn)一步鞏固這種分析方法在分析經(jīng)濟學(xué)問題中的應(yīng)用，就可以讓學(xué)生能夠比較容易地進(jìn)入后面的專業(yè)課程學(xué)習(xí)。例如在貨幣政策內(nèi)容的教學(xué)中，針對2010年下半年開始的物價上漲，引導(dǎo)學(xué)生在現(xiàn)有經(jīng)濟環(huán)境下對央行可能采取的貨幣政策以及原因進(jìn)行分析。在分析的過程中要求學(xué)生用前述4個步驟闡述。

2.3進(jìn)一步培養(yǎng)學(xué)生學(xué)習(xí)經(jīng)濟學(xué)專業(yè)的興趣興趣是最好的老師，對學(xué)生學(xué)習(xí)興趣的培養(yǎng)在經(jīng)濟學(xué)入門的幾門課程中尤其重要。只有在學(xué)習(xí)經(jīng)濟學(xué)之初激發(fā)出學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，才不至于讓學(xué)生在后面難度較大的專業(yè)基礎(chǔ)課和專業(yè)課的學(xué)習(xí)中畏懼困難而逐漸喪失學(xué)習(xí)的動力。

3宏觀經(jīng)濟學(xué)課程教學(xué)改革的實踐措施

針對上面提出的教學(xué)目標(biāo)和前述分析的普通高等院校宏觀經(jīng)濟學(xué)教學(xué)的實際情況，筆者提出4條宏觀經(jīng)濟學(xué)教學(xué)改革的實踐措施。

3.1詳盡講解“像經(jīng)濟學(xué)家一樣思考”的決策步驟要想真正貫徹斯蒂格利茨提出的像經(jīng)濟學(xué)家一樣思考的決策步驟，必須理解很多專業(yè)的經(jīng)濟學(xué)詞匯，了解一些相應(yīng)的理論背景。大部分的內(nèi)容在國內(nèi)流行的西方經(jīng)濟學(xué)教科書中都是難以見到的，或者不做詳細(xì)描述的，例如理性經(jīng)濟人的概念、稀缺的概念、沉沒成本的概念等等。但是這部分內(nèi)容的學(xué)習(xí)對于培養(yǎng)學(xué)生分析問題的習(xí)慣非常重要，因此對于這些概念，在課程教學(xué)開始的階段，筆者堅持安排4課時的時間來詳細(xì)講解“像經(jīng)濟學(xué)家一樣思考”的相關(guān)理論和知識背景，并且通過一些發(fā)生在學(xué)生身邊的案例來向?qū)W生解釋這種決策方法的理念，并讓學(xué)生通過進(jìn)行課堂案例分析（如前述的一個本科生上大學(xué)的成本分析）加深對相關(guān)概念的理解。這一做法固然會擠占原來的授課時間，甚至有可能減少原定的授課內(nèi)容。但是，普通高等院校經(jīng)濟管理類專業(yè)的培養(yǎng)目標(biāo)是培養(yǎng)應(yīng)用型經(jīng)濟管理人才，學(xué)生掌握經(jīng)濟學(xué)的思維方式不僅比多學(xué)習(xí)一些經(jīng)濟學(xué)經(jīng)典理論更加重要，同時也對以后學(xué)習(xí)更多的經(jīng)濟學(xué)和管理學(xué)理論有促進(jìn)作用。所以這樣的調(diào)整對實現(xiàn)教學(xué)目標(biāo)是有益的。

3.2在教學(xué)分析中堅持使用經(jīng)濟學(xué)的分析方法讓學(xué)生在學(xué)習(xí)過程中學(xué)會并習(xí)慣于使用經(jīng)濟學(xué)的分析方法，是經(jīng)濟學(xué)教學(xué)的目的之一，也是宏觀經(jīng)濟學(xué)課程的教學(xué)目的之一。讓學(xué)生學(xué)會并習(xí)慣使用經(jīng)濟學(xué)分析方法，從假設(shè)到經(jīng)濟原理的運用分析以及得出結(jié)論等都使用規(guī)范的經(jīng)濟學(xué)分析方法。學(xué)生這種習(xí)慣的養(yǎng)成可以通過教師的課堂引導(dǎo)來完成。教師在授課過程中，每一次分析經(jīng)濟案例，不論是教科書上的例子，還是教師準(zhǔn)備的實際案例，都堅持采取規(guī)范的經(jīng)濟學(xué)分析方法來和學(xué)生一起分析。在一次次的分析過程中學(xué)生會受到教師的影響，將這套分析方法固化為自己的使用習(xí)慣。

3.3使用最新的現(xiàn)實案例進(jìn)行案例教學(xué)現(xiàn)在學(xué)生生活在信息時代，特別是經(jīng)濟管理專業(yè)的學(xué)生比較活躍也關(guān)注現(xiàn)實經(jīng)濟問題。教科書上提到的經(jīng)濟案例大多發(fā)生時間久遠(yuǎn)，和他們生活脫節(jié)比較嚴(yán)重，難以引起學(xué)生的興趣。教師在教學(xué)過程中盡量使用最近發(fā)生的熱點經(jīng)濟事件和正在發(fā)生的經(jīng)濟事件作為案例來進(jìn)行案例教學(xué)和案例討論。這種做法容易引起學(xué)生的興趣，促使學(xué)生運用已有知識分析當(dāng)前經(jīng)濟問題，推動學(xué)生學(xué)以致用。這種采取最新的現(xiàn)實案例進(jìn)行教學(xué)的方式，對教師提出了更高的要求。一方面，要求教師本身關(guān)注熱點經(jīng)濟問題，注重新的經(jīng)濟資料的收集；另一方面，要求教師自己能夠?qū)?jīng)濟問題有比較深入的分析，這樣才能在分析中引導(dǎo)學(xué)生。此外，這種案例教學(xué)必須仍然使用“像經(jīng)濟學(xué)家一樣思考”的決策步驟和規(guī)范的經(jīng)濟學(xué)分析方法進(jìn)行，這在沒有現(xiàn)成材料可用的情況下對教師也提出了新的要求。例如筆者在2011年春學(xué)期開始之前對宏觀經(jīng)濟學(xué)教學(xué)案例進(jìn)行更新，將我國2010年實施的適度寬松的貨幣政策和積極的財政政策寫成案例，加入了教學(xué)內(nèi)容。在講授奧肯定律的內(nèi)容時，將美國出現(xiàn)的“無就業(yè)增長的經(jīng)濟復(fù)蘇”作為新出現(xiàn)的情況加以分析，將這部分內(nèi)容和經(jīng)濟增長理論中提到的“偏向資本的經(jīng)濟增長”進(jìn)行聯(lián)系解釋。#p#分頁標(biāo)題#e#

3.4鼓勵學(xué)生用公開的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)進(jìn)行一些初步的研究活動有目的的研究、有目的的收集數(shù)據(jù)和分析是應(yīng)用經(jīng)濟學(xué)知識進(jìn)行實際工作的一個良好的練習(xí)。學(xué)生在對真實數(shù)據(jù)的搜集和分析過程中更容易理解已經(jīng)學(xué)過的經(jīng)濟學(xué)理論到底是如何從現(xiàn)實中總結(jié)出來的，也能夠理解政府采取的各種經(jīng)濟政策背后都有哪些依據(jù)。雖然作為剛剛?cè)腴T的經(jīng)濟管理類專業(yè)學(xué)生也許不能得到比較深入的結(jié)論，但是對于他們的學(xué)習(xí)也有良好的促進(jìn)作用。學(xué)生為了讓自己能夠盡早完全理解這些現(xiàn)象，也更加有動力去學(xué)習(xí)新的理論和知識。在宏觀經(jīng)濟學(xué)教學(xué)中一直使用的讓學(xué)生分析的問題是計算國民經(jīng)濟各個組成部門在GDP中的比例以及變化趨勢。要求學(xué)生運用國家統(tǒng)計局網(wǎng)站的數(shù)據(jù)和美國經(jīng)濟分析局（BEA）網(wǎng)站提供的數(shù)據(jù)進(jìn)行計算，并對結(jié)果進(jìn)行分析。對比的結(jié)果使學(xué)生非常容易理解為什么許多經(jīng)濟學(xué)家提出的要提高消費在國民經(jīng)濟中的地位以及為什么政府近年來一再強調(diào)要擴大內(nèi)需增加居民消費等問題。必須要注意的是，這種研究性活動如果沒有教師的指導(dǎo)和監(jiān)督就很容易流于形式，而且現(xiàn)在信息技術(shù)發(fā)達(dá)，學(xué)生提交的結(jié)果有很大可能是互聯(lián)網(wǎng)上得來的甚至復(fù)制或者簡單修改別人的作業(yè)得來的。因此，對于這種作業(yè)的區(qū)別需要教師花比較大的精力。更加理想的方式是教師一定程度上參與到指導(dǎo)學(xué)生的研究性活動中來，例如筆者近年將以往習(xí)題課上一起做課后題的做法改變成了和學(xué)生在課堂一起進(jìn)行計算和分析。由于筆記本電腦的普及率在學(xué)生中不斷提高，以往在課堂僅有老師使用多媒體教學(xué)設(shè)備演示的情況現(xiàn)在已經(jīng)轉(zhuǎn)變成了近一半的學(xué)生用攜帶的筆記本電腦和老師一起進(jìn)行計算。教學(xué)實踐中出現(xiàn)新問題的原因是有相當(dāng)數(shù)量的學(xué)生Excel使用能力欠缺，不會使用函數(shù)和畫圖等功能，教會學(xué)生使用這兩項功能往往要占據(jù)0.5課時。

第3篇

2010年是繼續(xù)應(yīng)對國際金融危機、保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的關(guān)鍵一年。今年發(fā)展環(huán)境雖然有可能好于去年，但是面臨的形勢極為復(fù)雜。各種積極變化和不利影響此長彼消，短期問題和長期矛盾相互交織，國內(nèi)因素和國際因素相互影響，經(jīng)濟社會發(fā)展中“兩難”問題增多。在這樣的背景下，為了解今年一季度企業(yè)經(jīng)營狀況、企業(yè)面臨的困難，以及企業(yè)經(jīng)營者對宏觀形勢和調(diào)控政策的判斷和評價，更好地為政府決策提供科學(xué)依據(jù)，國務(wù)院發(fā)展研究中心所屬的中國企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)近期組織實施了“2010?一季度企業(yè)經(jīng)營情況”快速調(diào)查。

本次調(diào)查以企業(yè)法人代表為主的企業(yè)經(jīng)營者群體為調(diào)查對象，參考我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，按行業(yè)進(jìn)行分層隨機抽樣。調(diào)查采用郵寄和傳真問卷的方式進(jìn)行，于3月26日發(fā)放問卷5,000份，截至4月14日共回收有效問卷1,778份，有效回收率為35.6％。通過部分未填寫問卷與填寫問卷企業(yè)的對比分析，未發(fā)現(xiàn)存在系統(tǒng)偏差。為使調(diào)查分析更為全面和深入，本報告還采用了中國企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)以往的調(diào)查結(jié)果。。

本次調(diào)查主要涉及制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、交通運輸倉儲和郵政業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)、電力燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、采礦業(yè)以及信息傳輸計算機服務(wù)和軟件業(yè)等行業(yè)，上述行業(yè)的企業(yè)所占比重分別為：75.5％、7.1％、3.8％、2.9％、2.1％、1.9％、1.6％、1.2％和0.9％。從企業(yè)的地區(qū)分布看，東部地區(qū)占63.2％，中部、西部和東北地區(qū)分別占18％、13.1％和5.7％；從企業(yè)規(guī)模看，大、中、小型企業(yè)分別占7.9％、43.9％和48.2％；從企業(yè)經(jīng)濟類型看，國有企業(yè)占7.9％，有限責(zé)任公司占47.9％，股份有限公司占17.8％，私營企業(yè)占11.8％，外商及港澳臺投資企業(yè)占8.2％，股份合作企業(yè)占4.6％，集體企業(yè)占1.7％；調(diào)查對象的職務(wù)為企業(yè)董事長或總經(jīng)理、廠長、黨委書記的占95.2％。

調(diào)查結(jié)果顯示，隨著宏觀經(jīng)濟政策效果的逐漸顯現(xiàn)和全球經(jīng)濟的企穩(wěn)回暖，企業(yè)經(jīng)營者認(rèn)為當(dāng)前我國經(jīng)濟運行趨于正常，未來經(jīng)濟可望繼續(xù)保持較快增長。一季度企業(yè)訂貨情況良好，庫存正常，產(chǎn)銷兩旺，價格溫和回升，出口初步回暖，盈利情況持續(xù)好轉(zhuǎn)，企業(yè)綜合經(jīng)營狀況整體回升，中小企業(yè)和外資企業(yè)經(jīng)營狀況回升尤為明顯；企業(yè)未來訂貨上升，盈利預(yù)期看好，投資信心增強，民間投資初步啟動，用工計劃回升，尤其是中等技術(shù)人員需求上升，企業(yè)經(jīng)營前景進(jìn)一步向好，東部地區(qū)企業(yè)、中型企業(yè)和外資企業(yè)對未來預(yù)期更為樂觀。調(diào)查表明，企業(yè)經(jīng)營者認(rèn)為成本上升、負(fù)擔(dān)過重和缺乏人才成為當(dāng)前企業(yè)發(fā)展面臨的主要困難。希望通過加強管理降低成本、加大創(chuàng)新力度、引進(jìn)人才、加強員工培訓(xùn)和開拓國內(nèi)市場等措施積極應(yīng)對挑戰(zhàn)。

―、對宏觀經(jīng)濟形勢的判斷

1、經(jīng)濟運行趨于正常

關(guān)于對當(dāng)前宏觀經(jīng)濟形勢的判斷，調(diào)查結(jié)果顯示，認(rèn)為一季度宏觀經(jīng)濟形勢“很好”或“較好”的企業(yè)經(jīng)營者占60.7％，比2009年一季度提高了43.3個百分點，比2009年和2008年分別提高了20.7個和25.3個百分點，低于2007年的水平；認(rèn)為“一般”的占33.9％；認(rèn)為“較差”或“很差”的占5.4％。

從不同地區(qū)看，中部地區(qū)的企業(yè)經(jīng)營者對宏觀經(jīng)濟形勢的判斷相對積極，認(rèn)為“很好”或“較好”的占67％，高于其他地區(qū)；從不同規(guī)模看，大型企業(yè)更為樂觀；從不同所有制看，國有及國有控股公司認(rèn)為“很好”或“較好”的占71.2％，相對樂觀。

關(guān)于“對宏觀經(jīng)濟運行的總體判斷”，調(diào)查顯示，認(rèn)為目前宏觀經(jīng)濟“偏熱”的企業(yè)經(jīng)營者占38.2％，認(rèn)為“過熱”的占3.6％，兩者合計比重比2009一季度提高了35,5個百分點，比2009年和2008年分別提高了19.3個和12.1個百分點，但要低于2007年和2006年的水平；認(rèn)為“正常”的占42.6％；認(rèn)為“偏冷”或“過冷”的占6％，認(rèn)為“尚難判斷”的占9.6％。調(diào)查表明，總體來看，企業(yè)經(jīng)營者認(rèn)為當(dāng)前宏觀經(jīng)濟運行熱度有所上升，但整體不存在過熱現(xiàn)象。

2、經(jīng)濟增長預(yù)期樂觀

關(guān)于“對2010年我國GDP增長的預(yù)計”，調(diào)查顯示，預(yù)計2010年我國GDP增長在7％以下的企業(yè)經(jīng)營者占2.8％，預(yù)計在7.8％之間的占19.4％，預(yù)計在8％以上的占77.8％，總體來看，企業(yè)經(jīng)營者預(yù)計2010年我國GDP增長平均為9％，比2009年的調(diào)查結(jié)果提高了0.8個百分點。

經(jīng)濟的回暖和預(yù)期的樂觀也增加了企業(yè)經(jīng)營者的發(fā)展信心。關(guān)于“您對貴企業(yè)下一階段的經(jīng)營發(fā)展信心”，調(diào)查結(jié)果顯示，表示“很有信心”或“較有信心”的企業(yè)經(jīng)營者占88.1％，比2009年一季度提高了4.4個百分點，比2009年提高了2個百分點；表示“不太有信心”的占11.2％，表示“沒有信心”的占0.7％。調(diào)查表明，企業(yè)經(jīng)營者對企業(yè)未來的經(jīng)營發(fā)展信心有所回升。

在信心回升的同時，企業(yè)經(jīng)營者的壓力也有所降低。調(diào)查結(jié)果顯示，認(rèn)為“壓力很大”的企業(yè)經(jīng)營者占26.3％，比2009年和2009年一季度下降了1.8個百分點，比2008年下降了8個百分點；認(rèn)為“壓力較大”的占61.9％，認(rèn)為“壓力較小”的占10.1％，認(rèn)為“沒有壓力”的占117％。

二、對企業(yè)整體經(jīng)營狀況的評價

1、企業(yè)綜合經(jīng)營狀況整體回升

調(diào)查結(jié)果顯示，認(rèn)為一季度企業(yè)經(jīng)營狀況“良好”的企業(yè)經(jīng)營者占51％，認(rèn)為“一般”的占42.3％，認(rèn)為“不佳”的占6.7％，認(rèn)為“良好”的比認(rèn)為“不佳”的多44.3個百分點，比2009年一季度提高了56.2個百分點，比2009年提高了30.2個百分點。調(diào)查表明，目前企業(yè)綜合經(jīng)營狀況明顯回升。

從不同地區(qū)看，東部地區(qū)企業(yè)經(jīng)營狀況好于中西部地區(qū)和東北地區(qū)；從不同規(guī)模看，大型企業(yè)經(jīng)營狀況好于中小型企業(yè)；從不同經(jīng)濟類型看，外商及港澳臺投資企業(yè)好于民營企業(yè)和國有及國有控股公司。值得注意的是，與2009年相比，中小企業(yè)和外商及港澳臺投資企業(yè)認(rèn)為“良好”的比認(rèn)為“不佳”的多的比重明顯增加。

分行業(yè)看，所有行業(yè)的企業(yè)經(jīng)營狀況都進(jìn)入景氣狀態(tài)。調(diào)查顯示，經(jīng)營狀況相對較好的行業(yè)有采礦業(yè)，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)，信息傳輸、計算機服務(wù)和軟件業(yè)，住宿和餐飲業(yè)，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)以及制造業(yè)中的醫(yī)藥、化纖、通用設(shè)備、專用設(shè)備、汽車、電氣機械、通信設(shè)備和儀器儀表等，認(rèn)為“良好”的比認(rèn)為“不佳”的多50個百分點以上。而食品、化工、橡膠、非金屬制品和有色金屬等行業(yè)經(jīng)營狀況相對較差，其認(rèn)為“良好”的比認(rèn)為“不佳”的多35個百分點

以內(nèi)。

從企業(yè)生產(chǎn)狀況看，調(diào)查顯示，2010年一季度處于“超負(fù)荷生產(chǎn)”或“正常運作”的企業(yè)占90.8％，比2009年一季度提高了17.1個百分點，比2009年提高了12.3個百分點。調(diào)查表明，隨著經(jīng)濟的逐步回暖，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況全面回升。

2、企業(yè)訂貨情況良好，產(chǎn)銷兩旺，價格溫和回升，庫存正常，企業(yè)盈利情況逐步好轉(zhuǎn)

企業(yè)訂貨情況可以比較好地反映市場情況。調(diào)查結(jié)果顯示，訂貨“正常”或“高于正常”的企業(yè)超過八成(82.6％)，比2009年一季度提高了43個百分點，比2009年提高了21.7個百分點。

從不同行業(yè)看，訂貨情況較好的行業(yè)有電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，信息傳輸、計算機服務(wù)和軟件業(yè)，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)以及制造業(yè)中的化纖、儀器儀表等行業(yè)，超過九成的企業(yè)訂貨情況“正常”或“高于正常”；而食品和橡膠行業(yè)訂貨相對較差，三成左右的企業(yè)訂貨“低于正常”。

關(guān)于企業(yè)目前的產(chǎn)銷形勢，調(diào)查顯示，認(rèn)為企業(yè)的生產(chǎn)(服務(wù))量、銷售量“增加”的企業(yè)經(jīng)營者分別占54.8％和56.1％，比認(rèn)為“減少”的分別多42.9和42.7個百分點，這一結(jié)果比2009年一季度分別提高了83個和86.5個百分點，為近5年來的最高值，這表明目前企業(yè)產(chǎn)銷兩旺。

從不同行業(yè)看，生產(chǎn)(服務(wù))量較好的行業(yè)包括：交通運輸、倉儲和郵政業(yè)，住宿和餐飲業(yè)以及制造業(yè)中的醫(yī)藥、化纖、橡膠、鋼鐵、有色金屬、金屬制品、通用設(shè)備、專用設(shè)備、汽車、電氣機械和通信設(shè)備等，其認(rèn)為“增加”的比認(rèn)為“減少”的多50個百分點以上。

調(diào)查顯示，銷售量增加較多的行業(yè)有：農(nóng)林牧漁業(yè)，住宿和餐飲業(yè)以及制造業(yè)中的紡織、造紙、醫(yī)藥、化纖、鋼鐵、有色金屬、通用設(shè)備、汽車和通信設(shè)備等，其認(rèn)為“增加”的比認(rèn)為“減少”的多50個百分點以上。

從產(chǎn)品銷售價格情況看，認(rèn)為2010年一季度產(chǎn)品銷售價格“上升”的企業(yè)經(jīng)營者占34％，比認(rèn)為價格“下降”的多16.2個百分點，而2009年一季度則是認(rèn)為“上升”的比認(rèn)為“下降”的少57.8個百分點。

從不同行業(yè)看，采礦業(yè)，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)，批發(fā)和零售業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)以及制造業(yè)中的紡織、化纖、鋼鐵和有色金屬等行業(yè)產(chǎn)品銷售價格上升顯著，認(rèn)為“上升”的比認(rèn)為“下降”的多30個百分點以上，而信息傳輸、計算機服務(wù)和軟件業(yè)以及制造業(yè)中的汽車、通信設(shè)備和儀器儀表等行業(yè)銷售價格下滑明顯，認(rèn)為“上升”的比重要低于認(rèn)為“下降”的比重。

從庫存情況看，調(diào)查顯示，認(rèn)為企業(yè)庫存“正常”的企業(yè)經(jīng)營者占76.2％，認(rèn)為“低于正常”的占11.9％，兩者合計比重比2009年一季度提高了12.1個百分點，比2009年提高了6.4個百分點；認(rèn)為“高于正常”的占11.9％。調(diào)查表明，目前企業(yè)的庫存處于正常水平。

從不同行業(yè)看，橡膠行業(yè)目前庫存“高于正常”的企業(yè)比重超過20％，相對較高；而塑料、金屬制品、電氣機械和通信設(shè)備等行業(yè)庫存相對較低，其庫存“高于正常”的企業(yè)比重低于10％。

企業(yè)產(chǎn)銷兩旺帶來了盈利的好轉(zhuǎn)。關(guān)于企業(yè)目前的盈利情況，調(diào)查結(jié)果顯示，目前盈利“正常”或“好于正常”的企業(yè)占58.4％，比2009年一季度提高了24.5個百分點，比2009年提高了11.1個百分點。從不同地區(qū)看，中部地區(qū)企業(yè)盈利狀況要好于東部、西部和東北地區(qū)；從不同規(guī)模看，規(guī)模越大，企業(yè)盈利狀況越好；從不同經(jīng)濟類型看，國有及國有控股公司盈利情況相對較好。

從企業(yè)的盈利程度看，調(diào)查結(jié)果顯示，目前盈利(包括“較大盈利”和“略有盈余”，下同)的企業(yè)占61.6％，比2009年一季度提高了20個百分點，比2009年提高了10.2個百分點；“持平”的企業(yè)占21.9％，虧損(包括“虧損”和“嚴(yán)重虧損”，下同)的企業(yè)占16.5％。從不同地區(qū)看，東北地區(qū)企業(yè)盈利程度相對較差；從不同規(guī)模看，規(guī)模越大，盈利越好；從不同經(jīng)濟類型看，外商及港澳臺投資企業(yè)盈利情況相對較好。

3、企業(yè)經(jīng)營前景預(yù)期樂觀，用工及投資計劃回升

關(guān)于未來的企業(yè)經(jīng)營狀況，調(diào)查結(jié)果顯示，36.9％的企業(yè)經(jīng)營者認(rèn)為二季度企業(yè)經(jīng)營狀況將“好轉(zhuǎn)”，59.4％認(rèn)為“不變”，3.7％認(rèn)為會“惡化”，認(rèn)為“好轉(zhuǎn)”的比認(rèn)為“惡化”的多33.2個百分點，比2009年一季度高23.7個百分點。

從不同地區(qū)看，東部地區(qū)企業(yè)對二季度預(yù)期更為樂觀，認(rèn)為“好轉(zhuǎn)”的比認(rèn)為“惡化”的多34.7個百分點；從不同規(guī)模看，中型企業(yè)更為樂觀；從不同經(jīng)濟類型看，外商及港澳臺投資企業(yè)認(rèn)為“好轉(zhuǎn)”的比認(rèn)為“惡化”的多37個百分點，高于其它類型的企業(yè)。

從不同行業(yè)看，對二季度預(yù)期較為樂觀的行業(yè)包括：農(nóng)林牧漁業(yè)，信息傳輸、計算機服務(wù)和軟件業(yè)，住宿和餐飲業(yè)等，其認(rèn)為“好轉(zhuǎn)”的比認(rèn)為“惡化”的多50個百分點以上；對二季度預(yù)期較差的行業(yè)包括：交通運輸、倉儲和郵政業(yè)以及制造業(yè)中的服裝、橡膠等，其認(rèn)為“好轉(zhuǎn)”的比認(rèn)為“惡化”的多20個百分點以內(nèi)。

二季度盈利狀況的好轉(zhuǎn)也反映出企業(yè)對經(jīng)營前景的樂觀預(yù)期。調(diào)查結(jié)果顯示，預(yù)計二季度盈利的企業(yè)占69.4％，比一季度提高了7.8個百分點；預(yù)計“持平”的占22.9％，預(yù)計虧損的僅占7.7％。其中，東部地區(qū)企業(yè)、大型企業(yè)、外商及港澳臺投資企業(yè)預(yù)計二季度盈利的企業(yè)比重相對較高。

良好的訂貨情況是企業(yè)對未來表示樂觀的基礎(chǔ)。調(diào)查結(jié)果顯示，40.7％的企業(yè)經(jīng)營者預(yù)計二季度企業(yè)訂貨“增加”，53.9％預(yù)計“持平”，5.4％預(yù)計“減少”，預(yù)計“增加”的比預(yù)計“減少”的多35.3個百分點，而2009年一季度則是預(yù)計“減少”的比預(yù)計“增加”的多41.6個百分點。

從不同行業(yè)看，預(yù)期二季度訂貨較好的行業(yè)包括：化纖、非金屬制品、有色金屬、通用設(shè)備、專用設(shè)備、電氣機械、通信設(shè)備和儀器儀表等，其預(yù)計“增加”的比預(yù)計“減少”的多40個百分點以上：預(yù)期二季度訂貨較差的行業(yè)包括：紡織、汽車等，其預(yù)計“增加”的比預(yù)計“減少”的多20個百分點以內(nèi)。

對未來的樂觀預(yù)期也帶動了企業(yè)用工計劃的增長。關(guān)于企業(yè)目前的用工情況，調(diào)查結(jié)果顯示，用工人數(shù)“增加”的企業(yè)占40.7％，“持平”的占46.3％，“減少”的占14％，“增加”的比“減少”的多26.7個百分點，比2009年一季度提高了39.6個百分點，比2009年提高了19.3個百分點。

從不同地區(qū)看，東部地區(qū)和西部地區(qū)企業(yè)用工“增加”的比“減少”的分別多27.4個和27.2個百分點，高于其他地區(qū)；從不同規(guī)模看，大型企業(yè)用工“增加”的比“減少”

的多34.6個百分點，高于中小企業(yè)；從不同經(jīng)濟類型看，外商及港澳臺投資企業(yè)用工“增加”的比“減少”的多29.4個百分點，高于其它類型企業(yè)。

關(guān)于對企業(yè)二季度用工人數(shù)的預(yù)計，調(diào)查結(jié)果顯示，預(yù)計用工人數(shù)“增加”的企業(yè)占34，6％，預(yù)計“持平”的占60，6％，預(yù)計“減少”的占4，8％，預(yù)計“增加”的比預(yù)計“減少”的多29，8個百分點，比2009年一季度提高了29，2個百分點。

從不同地區(qū)看，西部地區(qū)企業(yè)預(yù)計二季度用工“增加”的比“減少”的多23個百分點，低于其他地區(qū)；從不同規(guī)模看，大型企業(yè)預(yù)計用工“增加”的比“減少”的多34.1個百分點，高于中小企業(yè)；從不同經(jīng)濟類型看，民營企業(yè)用工“增加”的比“減少”的多30.7個百分點，高于其它類型企業(yè)。調(diào)查表明，隨著經(jīng)濟的回暖和企業(yè)經(jīng)營狀況的好轉(zhuǎn)，企業(yè)用工呈現(xiàn)增長趨勢，特別是民營企業(yè)用工增長較為顯著。將對緩解當(dāng)前的社會就業(yè)壓力起到積極作用。

企業(yè)經(jīng)營者對未來經(jīng)濟走勢和企業(yè)經(jīng)營狀況的樂觀預(yù)期增強了企業(yè)未來的投資信心。調(diào)查結(jié)果顯示，53.7％的企業(yè)今年計劃投資額將“增長”，32.2％的企業(yè)“不變”，14.1％“減少”，計劃“增長”的比“減少”的多39.6個百分點，比2009年一季度提高了48.6個百分點。

從不同地區(qū)看，西部地區(qū)企業(yè)計劃投資額“增長”的比“減少”的多45.4個百分點，要高于其他地區(qū)；從不同規(guī)模看，大型企業(yè)計劃投資額“增長”的比“減少”的多52.8個百分點，明顯高于中小企業(yè)；從不同經(jīng)濟類型看，國有及國有控股公司計劃投資額“增長”的比“減少”的多40.5個百分點，相對較高。此外，民營企業(yè)計劃投資額“增長”的比“減少”的多38.8個百分點，比2009年一季度提高了48.2個百分點，這一數(shù)據(jù)要高于國有及國有控股公司，這表明民間投資已被初步帶動，經(jīng)濟內(nèi)生動力逐漸增強。

從不同行業(yè)看，服務(wù)業(yè)企業(yè)的投資信心要普遍好于制造業(yè)企業(yè)。具體來看，今年計劃投資額增長較多的行業(yè)有：農(nóng)林牧漁業(yè)，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)，信息傳輸、計算機服務(wù)和軟件業(yè)，住宿和餐飲業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)等，其計劃投資額“增長”的比“減少”的多60個百分點以上，此外，采礦業(yè)以及制造業(yè)中造紙、醫(yī)藥、橡膠、鋼鐵、通用設(shè)備、專用設(shè)備和儀器儀表等行業(yè)也相對較好，其計劃投資額“增長”的比“減少”的多50個百分點以上。而紡織、服裝、化纖等行業(yè)則相對較差，計劃投資額“增長”的比“減少”的多20個百分點以內(nèi)。值得注意的是，與2009年的調(diào)查結(jié)果相比，投資計劃增長比較顯著的行業(yè)有農(nóng)林牧漁業(yè)，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)，住宿和餐飲業(yè)，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)以及制造業(yè)中的鋼鐵等行業(yè)，而投資計劃下降較多的行業(yè)包括：電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)以及制造業(yè)中的服裝等行業(yè)。

企業(yè)進(jìn)口數(shù)量也是衡量企業(yè)投資需求變化的一個重要指標(biāo)。調(diào)查結(jié)果顯示，認(rèn)為一季度企業(yè)產(chǎn)品進(jìn)口數(shù)量比2009年同期增長的企業(yè)經(jīng)營者占32.9％，其中“小幅增長”的占27.4％，“大幅增長”的占5.5％；認(rèn)為“持平”的占49.9％；認(rèn)為下降的占17.2％，其中“大幅下降”的占4.4％，“小幅下降”的占12.8％。認(rèn)為進(jìn)口增長的比認(rèn)為下降的多15.7個百分點，而2009年一季度則是認(rèn)為進(jìn)口增長的比認(rèn)為下降的少37.7個百分點。調(diào)查表明，企業(yè)進(jìn)口數(shù)量明顯回升，企業(yè)投資需求回暖。

從不同行業(yè)看，進(jìn)口上升較多的行業(yè)有：醫(yī)藥、塑料、汽車和通信設(shè)備等行業(yè)，其認(rèn)為進(jìn)口數(shù)量增長的比認(rèn)為下降的多30個百分點以上。

在進(jìn)口數(shù)量上升的同時，進(jìn)口價格明顯上漲。調(diào)查結(jié)果顯示，認(rèn)為一季度企業(yè)產(chǎn)品進(jìn)口價格上升的企業(yè)經(jīng)營者占43.2％，其中“小幅上升”的占31.2％，“大幅上升”的占12％；認(rèn)為“持平”的占47.8％；認(rèn)為下降的占9％，其中“大幅下降”的占1.5％，“小幅下降”的占7.5％。認(rèn)為產(chǎn)品進(jìn)口價格上升的比認(rèn)為下降的多34.2個百分點，而2009年一季度則是認(rèn)為上升的比認(rèn)為下降的少43.7個百分點。

從不同行業(yè)看，產(chǎn)品進(jìn)口價格上升較多的行業(yè)包括：食品、紡織、造紙、醫(yī)藥、化纖、橡膠、塑料等行業(yè)，其認(rèn)為產(chǎn)品進(jìn)口價格上升的比認(rèn)為下降的多50個百分點以上。

4、企業(yè)產(chǎn)品出口數(shù)量和價格有所回升

隨著國際經(jīng)濟形勢的逐漸回暖，企業(yè)的出口情況有所好轉(zhuǎn)。在本次調(diào)查企業(yè)中，47.6％的企業(yè)有產(chǎn)品出口。調(diào)查結(jié)果顯示，54.3％的企業(yè)產(chǎn)品出口數(shù)量增長，其中8.7％“大幅增長”，45.6％“小幅增長”：27％“持平”，18.7％下降，其中13％“小幅下降”，5.7％“大幅下降”。出口數(shù)量增長的比下降的多35.6個百分點，而2009年一季度則是增長的比下降的少個62.8百分點。

從不同行業(yè)看，出口數(shù)量上升較多的行業(yè)包括醫(yī)藥、塑料、鋼鐵和汽車等行業(yè)，出口數(shù)量增長的比下降的多50個百分點以上；而食品和造紙行業(yè)則相對較差，出口數(shù)量增長的比下降的少20個百分點以內(nèi)。

在企業(yè)產(chǎn)品出口數(shù)量大幅回升的同時，出口價格溫和上漲。調(diào)查結(jié)果顯示，28％的企業(yè)產(chǎn)品出口價格上升，其中1.3％“大幅上升”，26.7％“小幅上升”；52.7％“持平”，19.3％下降，其中16.7％“小幅下降”，2.6％“大幅下降”。出口價格上升的比下降的多8.7個百分點，而2009年一季度則是上升的比下降的少64.2個百分點。

從不同行業(yè)看，出口價格上漲較多的行業(yè)包括食品、紡織、化纖、鋼鐵和電氣機械等行業(yè)，出口價格上升的比下降的多20個百分點以上；而化工、醫(yī)藥、橡膠、專用設(shè)備、汽車、通信設(shè)備和儀器儀表等行業(yè)則相對較差，出口價格上升的比重要低于下降的比重。

三、當(dāng)前宏觀經(jīng)濟和企業(yè)發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)及對策

1、房地產(chǎn)價格偏高，預(yù)期未來仍將上漲。

本次調(diào)查截止于2010年4月14日。調(diào)查結(jié)果顯示，關(guān)于目前房價的總體水平，38％的企業(yè)經(jīng)營者認(rèn)為房價“過高”，比2009年一季度提高了23.6個百分點；46.7％認(rèn)為“較高”，14.1％認(rèn)為“正常”，1.2％認(rèn)為“較低”。從不同地區(qū)看，東部地區(qū)有45.5％的企業(yè)經(jīng)營者認(rèn)為本地區(qū)房價“過高”，明顯高于其他地區(qū)。

值得注意的是，雖然大部分企業(yè)經(jīng)營者認(rèn)為目前房價偏高，但企業(yè)經(jīng)營者仍普遍預(yù)期今年房價會繼續(xù)上漲。調(diào)查顯示，超過九成(92.2％)的企業(yè)經(jīng)營者預(yù)期2010年企業(yè)所在地區(qū)的房價將會上漲，其中42.2％認(rèn)為會“上漲10％以上”，35％認(rèn)為會“上漲5.10％”，15％認(rèn)為會“上漲5％以內(nèi)”；6％認(rèn)為會“持

平”，1.8％認(rèn)為會“下降”。

本次調(diào)查還了解了企業(yè)經(jīng)營者對出臺《物業(yè)稅》對抑制房價過快上漲的評價。調(diào)查結(jié)果顯示，對于“為抑制房價過快上漲，有專家提出盡快出臺物業(yè)稅”這一觀點，29.1％的企業(yè)經(jīng)營者認(rèn)為“弊大于利，反對”，42.6％認(rèn)為“可能有效，無所謂”，21.1％認(rèn)為“非常有效，予以支持”。

2、成本上升、負(fù)擔(dān)過重、缺乏人才是當(dāng)前企業(yè)面臨的主要困難

關(guān)于當(dāng)前企業(yè)經(jīng)營發(fā)展中遇到的最主要困難，調(diào)查結(jié)果顯示，按照企業(yè)經(jīng)營者選擇比重高低排在前四位的依次是：“人工成本上升”(70.5％)、“能源、原材料成本上升”(66.3％)、“稅費、社保等負(fù)擔(dān)過重”(49.9％)和“缺乏人才”(42％)。其他選擇比重較高的還有：“資金緊張”(36.60)、“缺乏創(chuàng)新能力”(26.7％)、“招工困難”(21.8％)、“難以把握宏觀調(diào)控政策方向”(14.9％)、“資源、環(huán)境約束較大”(14.1％)、“遭受侵權(quán)等不正當(dāng)競爭”(13.6％)、“行業(yè)發(fā)展前景不明”(13.1％)、“國內(nèi)需求不足”(11.5％)、“國際經(jīng)濟環(huán)境惡化”(10.8％)等。與2009年一季度的調(diào)查結(jié)果相比，選擇“人工成本上升”和“能源、原材料成本上升”的比重明顯提高，選擇“資金緊張”的比重明顯下降。

關(guān)于企業(yè)目前的人工成本情況，調(diào)查結(jié)果顯示，92.6％的企業(yè)目前的人工成本“上升”，7.2％“持平”，0.2％“下降”，“上升”的比“下降”的多92.4個百分點，比2009年一季度提高了56.1個百分點。其中，東部地區(qū)企業(yè)、小型企業(yè)和外商及港澳臺投資企業(yè)人工成本上升較為顯著。

關(guān)于企業(yè)目前的物料采購價格情況，調(diào)查結(jié)果顯示，86.8％的企業(yè)目前的物料采購價格“上升”，11.5％“持平”，1.7％“下降”，“上升”的比“下降”的多85.1個百分點，比2009年提高了36.1個百分點，而2009年一季度則是“上升”的比“下降”的少53.4個百分點。其中，東部地區(qū)企業(yè)、小型企業(yè)和外商及港澳臺投資企業(yè)的物料采購價格上升較為顯著。

關(guān)于人才缺乏，本次調(diào)查還了解了目前企業(yè)在用工方面的迫切需求。調(diào)查結(jié)果顯示，60.1％的企業(yè)經(jīng)營者選擇了“中專、技校畢業(yè)生”，排在第一位；其次是“大專及本科畢業(yè)生”，選擇比重為47.7％；選擇“農(nóng)民工”的為35.8％，排在第三位；選擇“碩士及以上學(xué)歷畢業(yè)生”為13.2％。分組來看，東部地區(qū)企業(yè)選擇“農(nóng)民工”的比重相對較高，中小企業(yè)和民營企業(yè)選擇“中專、技校畢生生”的比重相對較高，大型企業(yè)和國有及國有控股公司選擇“碩士及以上學(xué)歷畢業(yè)生”的比重相對較高。

第4篇

關(guān)鍵詞：外生沖擊；企業(yè)生存；動態(tài)隨機一般均衡

中圖分類號：F0613 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：10085831（2013）03002007

根據(jù)中國經(jīng)濟運行的機制，企業(yè)的生存狀況很大程度上受到宏觀經(jīng)濟運行和產(chǎn)業(yè)政策等外部條件的影響——即企業(yè)的生存狀況依賴于經(jīng)濟運行狀況。本文討論企業(yè)的生存狀況在外生沖擊的影響下將怎樣變化以及哪些沖擊對企業(yè)生存狀況影響較大。企業(yè)生存狀況基本無法直接計量，但企業(yè)數(shù)量的變化間接說明企業(yè)生存狀況的變化，所以本文使用產(chǎn)品市場是壟斷競爭的動態(tài)隨機一般均衡模型（DSGE）分析企業(yè)數(shù)量的變化，討論企業(yè)生存狀況。

本文的模型把企業(yè)數(shù)量設(shè)置為內(nèi)生的變量，Lewis[1]認(rèn)為把企業(yè)數(shù)量設(shè)定為內(nèi)生變量有三個原因：第一，根據(jù)Dixit和Stiglitz[2]、Krugman[3]設(shè)定壟斷競爭的市場條件下一個企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，在新企業(yè)進(jìn)入的同時，也就有新產(chǎn)品種類被生產(chǎn)，由于產(chǎn)品差異化能滿足消費者的不同偏好，這樣給消費者帶來一定的福利。現(xiàn)在統(tǒng)計的通貨膨脹率中沒有對產(chǎn)品多樣化作出相應(yīng)的調(diào)整，導(dǎo)致統(tǒng)計的通貨膨脹率高估了居民生活成本。所以引入內(nèi)生的企業(yè)數(shù)量可以反映真實的生活成本。第二，Bilbiie等[4]、Bergin和Corsetti[5]認(rèn)為內(nèi)生的企業(yè)數(shù)量變化增加了宏觀經(jīng)濟波動的傳遞機制。第三，新企業(yè)的進(jìn)入導(dǎo)致了產(chǎn)業(yè)內(nèi)競爭加劇，使產(chǎn)品的差異化變小，從而產(chǎn)品間的替代性加強，使企業(yè)的壟斷力量和價格制定能力減弱。

在國外文獻(xiàn)中技術(shù)沖擊、偏好沖擊對企業(yè)數(shù)量的影響有一致的看法，Chatterjee 和 Cooper [6]把企業(yè)數(shù)量設(shè)定為內(nèi)生變量且受消費偏好沖擊和技術(shù)沖擊的影響。由于企業(yè)面臨的產(chǎn)品市場是壟斷競爭市場，生產(chǎn)的產(chǎn)品是不完全替代，所以企業(yè)數(shù)量對漲價率（markup）有顯著的影響，使企業(yè)具有一定的定價能力，從而企業(yè)可以長期盈利。對于有利可圖的產(chǎn)業(yè)可以吸引新企業(yè)的進(jìn)入，加劇產(chǎn)業(yè)內(nèi)的競爭。各個在位企業(yè)為了避免在激烈的競爭中被淘汰，只能增強自己的盈利能力，不斷積累資本以增大自己的生存空間；但是潛在的進(jìn)入者看到該產(chǎn)業(yè)有利可圖，更加想進(jìn)入該產(chǎn)業(yè)，形成一個產(chǎn)業(yè)外部積極進(jìn)入，內(nèi)部不斷增強自己生存能力的過程。Devereux等[7]認(rèn)為企業(yè)數(shù)量的變動增加了宏觀經(jīng)濟波動的傳遞途徑，從而擴大了宏觀經(jīng)濟波動的影響力。索洛余項波動導(dǎo)致企業(yè)數(shù)量的變化，而企業(yè)生存環(huán)境的變化促進(jìn)企業(yè)專業(yè)化或者規(guī)模化以增加自己的生存能力，這又導(dǎo)致索洛余項的變動，形成一個循環(huán)傳遞過程，即企業(yè)數(shù)量變動是沖擊的傳遞途徑。Bilbiie等[4]建立了有進(jìn)入成本的DSGE模型，在模型中引入內(nèi)生的企業(yè)數(shù)量，分析它怎樣影響經(jīng)濟周期的相關(guān)變量，由于企業(yè)有進(jìn)入成本導(dǎo)致生產(chǎn)者要權(quán)衡是否進(jìn)入產(chǎn)業(yè)，所以形成了與Devereux等[7]建立模型相對應(yīng)的新的經(jīng)濟波動傳播機制。Lewis[1]在其模型中引入了供給、需求、貨幣和進(jìn)入成本的波動，考察這些波動對企業(yè)數(shù)量的影響，而供給的波動又分在位企業(yè)供給的波動和新進(jìn)入企業(yè)供給的波動，認(rèn)為企業(yè)數(shù)量對這些波動都有明顯的反應(yīng)。在國內(nèi)的文獻(xiàn)中，劉晴輝[8]使用固定效應(yīng)面板數(shù)據(jù)模型分析貨幣政策與各產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)量的關(guān)系，得到貨幣政策的變動能解釋產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)量變動的95%的結(jié)論。從國內(nèi)文獻(xiàn)可以看出對企業(yè)生產(chǎn)狀況與外生沖擊的研究還停留在實證分析上，數(shù)量模型的研究還欠缺，而國外成熟的模型又不符合中國的特點。

本文建立一個把企業(yè)數(shù)量設(shè)定為內(nèi)生變量的封閉經(jīng)濟DSGE模型，主要考察消費偏好、生產(chǎn)技術(shù)和貨幣等外生沖擊是怎樣影響企業(yè)生存（數(shù)量）和應(yīng)該怎樣應(yīng)對這些外生沖擊。沒有考慮開放經(jīng)濟問題是因為Gali[9]、徐高[10]認(rèn)為政府支出、凈出口等需求對經(jīng)濟波動的影響不大。對家庭建模時，在模型中引入了符合中國家庭實際情況的貨幣余額偏好，針對中國貨幣流通速度趨勢變化的特點，在模型中也加入了一個對貨幣余額偏好的持久性沖擊。在這個模型中把企業(yè)數(shù)量變化分析深入到產(chǎn)業(yè)內(nèi)部，這有別于其他的討論宏觀經(jīng)濟波動與企業(yè)數(shù)量關(guān)系的DSGE模型。本文研究企業(yè)部門時借鑒了Jaimovich和Floetotto[11]研究漲價率與產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)量的動態(tài)關(guān)系的建模方法，不同之處在于加總各個產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出時加入了消費者對產(chǎn)品多樣性的偏好，可以修正居民的生活成本。由于產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的企業(yè)間是壟斷競爭的假設(shè)，企業(yè)通過壟斷定價來謀取利潤，形成一個前文提及的資本積累的循環(huán)過程。由于劉晴輝[8]的經(jīng)驗分析，所以在本文的模型中考慮政府部門時只引入貨幣政策，而沒有考慮政府支出和稅收的影響。劉斌[12]認(rèn)為中國的貨幣政策目標(biāo)是盯住貨幣供應(yīng)量，所以本文中政府實施的貨幣政策也只是考慮了控制貨幣總量增長率而沒有考慮利率等其他因素。最后本文求解模型的對稱均衡，并使用校準(zhǔn)方法對模型進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析。本文第二部分是理論模型的構(gòu)建與求解；第三部分是模型校準(zhǔn)和脈沖響應(yīng)分析；第四部分給出模型結(jié)論和啟示。

一、模型的構(gòu)建與求解

本文建立了封閉經(jīng)濟DSGE模型，包括家庭、企業(yè)、政府三個部門。以下分別討論各個部門。

（一）家庭部門

經(jīng)濟中存在連續(xù)（總測度為1）同質(zhì)且無限生存的家庭，每個家庭都最大化其一生中的期望效用之和。

Ε0∑∞t=0βtUt

（1）

其中，β是主觀折現(xiàn)因子；Ut是家庭在t期的即期效用函數(shù)，它是消費的增函數(shù)；Ct表示消費；勞動供給的減函數(shù)，Lt表示勞動供給；貨幣持有量的增函數(shù)，用Mt表示貨幣持有量，其具體形式為

Ut = εct1-σC1-σt -1 + L1 + t + edt ln（Mt Pt ）

其中，σ是跨期消費替代彈性的倒數(shù)，φ是勞動供給彈性的倒數(shù)。εct是消費偏好波動，服從對數(shù)化一階自回歸過程（AR（1））。表示勞動供給的效用相對消費和貨幣持有量帶來效用的比例，沒有引入勞動力供給波動是因為勞動供給波動對經(jīng)濟的影響較小[13]。Pt是價格指數(shù)，其具體形式將在對企業(yè)建模時給出。edt為每期對真實貨幣余額偏好的沖擊，dt遵循一個帶漂移的隨機游走過程，行為方程為

dt=（1-ρd）gm+ρddt-1+ηd

gm是為了體現(xiàn)中國貨幣流動速度的趨勢性變化，在偏好中施加的一個持久性沖擊。gm等于中國真實貨幣余額的增長率與真實產(chǎn)出增長率之間的差額。ηd是隨機擾動項。

每期家庭向企業(yè)提供勞動力并獲取相應(yīng)的報酬。同時，家庭決定在t期的名義投資量、名義貨幣持有量和消費。由于只考慮貨幣政策，沒有考慮財政政策，所以在約束等式里面沒有稅收和轉(zhuǎn)移支付等。家庭的跨期預(yù)算約束可以表示為

Ct+It+vtNEt+Mt=Rt-1Kt-1+WtLt+

πtNt+Mt-1

（2）

其中等式左端表示支出，分別是t期的消費、t期的投資、t期投資的新企業(yè)、t期家庭貨幣持有量。用It表示每期投資額，vt表示企業(yè)的價值，NEt 表示t期新進(jìn)入的企業(yè)數(shù)量。等式右端是收入，分別是資本利得、勞動收入、企業(yè)分紅、t-1期持有的貨幣量。用Kt表示資本，Wt表示名義工資率，Rt-1表示t-1期持有的名義資本收益率，πt表示企業(yè)利潤，Nt表示企業(yè)數(shù)量。Kt、Nt是狀態(tài)變量，每期有NEt數(shù)量的企業(yè)進(jìn)入，δN比例的在位企業(yè)退出生產(chǎn)，而資本也有一定的折舊，用δ表示資本折舊率。所以Kt、Nt的行為方程為

Nt=（1-δN）Nt-1+NEt

Kt=（1-δ）Kt-1+It-1

所以（2）表示的家庭預(yù)算約束可以改寫為

MtPt+KtPt+Ct+vtNt=Mt-1Pt+（1-δ+Rt-1）

Kt-1Pt+WtPtLt+πtNt+vt（1-δN）Nt-1

（3）

代表性家庭在式（3）的約束下求Ct、Lt、Mt、Kt、Nt使家庭期望效用式（1）最大化，得到最優(yōu)決策一階條件為

εctC-σtWtPt=Lt

（4）

βEt（1-δ+Rt）εct+1C-σt+1εctC-σtPtPt+1=1

（5）

edt（MtPt）-1=εctC-σt（1-11-δ+Rt）

（6）

vt=πt+β（1-δN）Etvt+1εct+1C-σt+1εctC-σt

（7）

式（4）表示均衡時勞動與消費的邊際替代率等于真實工資率，式（5）表示均衡時資本收益率等于消費的跨期替代率，式（6）表示均衡時真實貨幣持有量與消費的替代率等于貨幣持有成本，式（7）表示均衡時企業(yè)價值等于企業(yè)利潤加企業(yè)未來的期望價值的現(xiàn)值。

（二）企業(yè)部門

經(jīng)濟系統(tǒng)中有最終產(chǎn)品和中間產(chǎn)品，最終產(chǎn)品是使用連續(xù)且總測度為1的各個產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品進(jìn)行生產(chǎn)。在每個產(chǎn)業(yè)中都有有限數(shù)量的生產(chǎn)中間產(chǎn)品的企業(yè)，它們生產(chǎn)不同的產(chǎn)品——即同一個產(chǎn)業(yè)中生產(chǎn)的產(chǎn)品是不完全替代的，并假設(shè)企業(yè)面臨的市場是壟斷競爭市場。這樣會導(dǎo)致各個產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)的中間產(chǎn)品最后加總產(chǎn)出時各產(chǎn)品之間也是不完全替代的。

最終產(chǎn)品使用規(guī)模報酬不變的生產(chǎn)函數(shù)生產(chǎn)，它使用各個產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品進(jìn)行生產(chǎn)。其生產(chǎn)技術(shù)為

Yt=∫10Qt（j）ωdj 1ω，ω∈（0，1）

（8）

Yt為最終產(chǎn)出，Qt（j）是產(chǎn)業(yè)j的產(chǎn)出，任何兩個不同的產(chǎn)業(yè)間生產(chǎn)產(chǎn)品的替代彈性是固定的，等于1（1-ω）。最終產(chǎn)品的生產(chǎn)者之間是完全競爭的，消費者使用最終產(chǎn)品進(jìn)行消費、投資和新企業(yè)的構(gòu)建。

在產(chǎn)業(yè)j中有數(shù)量有限且Nt>1的企業(yè)數(shù)量，它們生產(chǎn)不同的產(chǎn)品，使用CES函數(shù)形式把它們加總為產(chǎn)業(yè)j的產(chǎn)出。Nt不同于Jaimovich 和 Floetotto[11]的設(shè)定形式，本文引入了消費者對產(chǎn)品差異化的喜好程度。產(chǎn)業(yè)j的產(chǎn)出是

Qt（j）=At∑Nti=1qt（j，i）τ1τ，τ∈（0，1）

（9）

At=Nγ-1τt

其中借鑒Dixit 和 Stiglitz[2]的設(shè)定，γ表示消費者對產(chǎn)品差異化的喜好程度。qt（j，i）表示產(chǎn)業(yè)j中企業(yè)i的產(chǎn)出。產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)面對壟斷競爭市場，企業(yè)i生產(chǎn)的產(chǎn)品特征不同于其他同產(chǎn)業(yè)的企業(yè)產(chǎn)品特征，它們使用壟斷定價能力使其利潤最大化。產(chǎn)業(yè)內(nèi)任意兩個企業(yè)間生產(chǎn)產(chǎn)品的替代彈性為1（1-τ），且假設(shè)1（1-τ）>1（1-ω）。

每個中間產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)使用資本k和勞動力l進(jìn)行生產(chǎn)，資本市場和勞動力市場是完全競爭市場。生產(chǎn)函數(shù)的形式為

qt（j，i）=ztk（j，i）αlt（j，i）1-α-ο，

α∈[0，1]

（10）

其中zt表示外生的技術(shù)沖擊，各個廠商之間都是相同的，其服從對數(shù)化AR（1）過程。一般認(rèn)為技術(shù)沖擊是獨立于貨幣政策的，所以過去技術(shù)沖擊不會受到貨幣政策沖擊及貨幣需求沖擊的影響。ο是中間產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)為生產(chǎn)支付的固定費用，中間產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)把投入的ο數(shù)量的費用立即使用起來，而且把它一次消耗完。

最終產(chǎn)品生產(chǎn)者購買各個產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品進(jìn)行生產(chǎn)，面對的最終產(chǎn)品市場是完全競爭市場。所以最終產(chǎn)品生產(chǎn)者選擇投入來使其利潤最大化，最后得到各個產(chǎn)業(yè)的需求函數(shù)為

Qt（j）=pt（j）Pt1ω-1Yt

（11）

pt（j）是產(chǎn)業(yè)j在t期的價格指數(shù)，Pt表示最終產(chǎn)品在t期的價格指數(shù)，把式（11）代人（8）可以得到最終產(chǎn)品價格指數(shù)為

Pt=∫10pt（j）ωω-1dj ω-1ω

（12）

把產(chǎn)業(yè)j的企業(yè)i的價格表示為pt（j，i），使用同樣的方法可以得到qt（j，i）的需求函數(shù)和產(chǎn)業(yè)j的價格指數(shù)。

qt（j，i）=Aτ1-τtpt（j，i）pt（j）1τ-1Qt（j）

（13）

pt（j）=1At∑Nti=1pt（j，i）ττ-1τ-1τ

（14）

產(chǎn)業(yè)內(nèi)各中間產(chǎn)品企業(yè)的定價過程分為兩步，第一步是使用資本和勞動，在生產(chǎn)技術(shù)的約束下使其成本最小化；第二步是帶入第一步求出單位成本，中間產(chǎn)品生產(chǎn)者在需求函數(shù)的約束下，制定價格使其利潤最大化。在第二步制定價格時，如果使用Dixit和Stiglitz[2]的假設(shè)，單個企業(yè)的價格不會影響經(jīng)濟整體的價格指數(shù)，則沒有把企業(yè)定價影響考慮到最終產(chǎn)品價格指數(shù)和產(chǎn)業(yè)的價格指數(shù)中。但是Yang和Heijdra[14]認(rèn)為Dixit和Stiglitz[2]的設(shè)定是當(dāng)企業(yè)數(shù)量是無限時的加總方法，需要納入企業(yè)壟斷定價能力對價格指數(shù)的影響，但是仍然假設(shè)單個企業(yè)的定價只會影響到產(chǎn)業(yè)的價格指數(shù)，而不會影響最終產(chǎn)品的價格指數(shù)。由于本文中假設(shè)產(chǎn)業(yè)內(nèi)有有限數(shù)量的企業(yè)，所以本文使用第二種設(shè)定，可得到

pt（j，i）MCt（j，i）=μ（Nt）=

（1-ω）Nt-（τ-ω）τ（1-ω）Nt-（τ-ω）

（15）

其中MCt（j，i）表示產(chǎn)業(yè)j內(nèi)企業(yè)i的邊際成本，μ表示其漲價率，它是企業(yè)數(shù)量N的函數(shù)。同時根據(jù)定價過程，可以得到中間產(chǎn)品企業(yè)對資本和勞動力的需求函數(shù)

Rtpt（j，i）=ztμ（Nt）αkt（j，i）αlt（j，i）1-αkt（j，i）

（16）

Wtpt（j，i）=ztμ（Nt）（1-α）kt（j，i）αlt（j，i）1-αlt（j，i）

（17）

根據(jù)式（10）、（16）、（17）可以得到中間產(chǎn)品企業(yè)的利潤，πt（j，i）為

πt（j，i）=pt（j，i）qt（j，i）μ（Nt）-1μ（Nt）-ομ（Nt）

（18）

潛在的進(jìn)入者支付ψ的進(jìn)入成本建立一家新企業(yè)。接下來企業(yè)擁有者把產(chǎn)品出售給家庭。它的價值確定方法是未來利潤折現(xiàn)v，它的值等于式（7）確定的數(shù)值。所以潛在進(jìn)入者支付的最優(yōu)進(jìn)入成本滿足的條件為

ψt=vt

式（7）可以改寫為

ψt=πt+β（1-δN）Etψt+1εct+1C-σt+1εctC-σt

（19）

（三）政府部門

政府是通過控制名義貨幣總量來實施貨幣政策，需要考慮的因素有上期名義產(chǎn)出、通貨膨脹率等，為了符合中國經(jīng)濟運行的實際情況，其行為方程是參照李春吉和孟曉宏[15]的設(shè)定，具體形式為

ln（Δmt/Δm）=ρmyln（Yt-1/Y）+

ρm∏ln（∏t-1/∏）+ηmt

（20）

其中Δmt=MtMt-1表示t期名義貨幣增長率，∏t=PtPt-1表示通貨膨脹率，ρmy、ρm∏均為絕對值小于1的參數(shù)，Y 、∏ 分別表示穩(wěn)定狀態(tài)時候的總產(chǎn)出和通貨膨脹率，ηmt表示名義貨幣增長率受到的隨機擾動項。

（四）對稱均衡

在前文提到的企業(yè)定價過程中，可以發(fā)現(xiàn)所有企業(yè)擁有相同的邊際成本，這是由于它們面對相同的勞動力市場和資本市場。又由家庭是同質(zhì)的，可以得出模型的對稱均衡解。即（j，i）∈0，1×1，Nt：qt（j，i）=qt、kt（j，i）=kt、lt（j，i）=lt、Nt（j）=Nt。由于各個企業(yè)擁有相同的技術(shù)和單位成本，所以它們制定的價格都是相同的，可以把價格定義為pt（j，i）=pt=1。在加總勞動和資本時可以得到Kt=ktNt、Lt=ltNt。通過加總可以得到最終產(chǎn)品生產(chǎn)者的產(chǎn)出、中間產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)的利潤、價格指數(shù)、資本需求函數(shù)和勞動需求函數(shù)為

Yt = Nγ-1t（zt KαtL1-αt -Nt ο）

（21）

πt=YtNγt1-1μ（Nt）-ομ（Nt）

（22）

Pt=N1-γt

（23）

Rt=ztμ（Nt）αKαtL1-αtKt

（24）

Wt=ztμ（Nt）（1-α）KαtL1-αtLt

（25）

由于最終產(chǎn)品用于消費、投資和新企業(yè)的構(gòu)建，所以可以得到總資源約束方程為

Yt=Ct+It+ψtNEt

（26）

二、模型校準(zhǔn)和脈沖響應(yīng)分析

（一）參數(shù)校準(zhǔn)

（4）-（6）、（15）、（19）-（26）式描述了均衡時的動態(tài)系統(tǒng)。進(jìn)行數(shù)值模擬前需要確定模型中各個結(jié)構(gòu)參數(shù)的值，結(jié)構(gòu)參數(shù)的校準(zhǔn)主要考慮模擬數(shù)據(jù)序列的穩(wěn)定性和參照相關(guān)文獻(xiàn)來確定其數(shù)值，它們在參照文獻(xiàn)中的經(jīng)濟含義與本文中相應(yīng)參數(shù)的經(jīng)濟含義相同。家庭行為參數(shù)集合為{σ，φ ，δ，β，δN }。基于季度數(shù)據(jù)的考慮，σ、φ、δN參數(shù)設(shè)定時參照劉斌[12]使用Bayes估計得到的值，它們分別為2.1、6.16、0.05，它們的取值意味著跨期消費和勞動供給都缺乏彈性；δ、β參照李春吉和孟曉宏[15]的設(shè)定分別為0.05、0.97。企業(yè)行為的參數(shù)集合為{α，ο，ω，τ，γ}。由于企業(yè)部分模型設(shè)定參照了Jaimovich和Floetotto[11]的設(shè)定，所以α、ο、ω、τ這部分參數(shù)也參照其給出的值，它們分別為0.3、0.127、0.001、0.949；γ參照Lewis[1]的設(shè)定，其值為0.3。外生沖擊的參數(shù)集合為{gm，ρc，ρd，ρz，ρmy，ρm∏，ηc，ηd，ηz，ηm}。貨幣偏好的持久性沖擊gm參照劉海超[16]在其博士論文中的統(tǒng)計數(shù)據(jù)計算得到，其值為0.038。消費沖擊系數(shù)（ρc）、貨幣偏好沖擊系數(shù)（ρd）、技術(shù)沖擊系數(shù)（ρz）參照劉斌[12]的估計結(jié)果得到，它們分別為0.17、0.26、0.95。貨幣政策行為方程的系數(shù)ρmy、ρm∏參照李春吉和孟曉宏[15]的設(shè)定分別為-0.303 190、0.963 093。各個外生沖擊的擾動項ηc、ηd、ηz、ηm的概率分布服從正態(tài)分布，具體形式分別為ηc～N（0，0.99）、ηd～N（0，1.13）、ηz～N（0，0.12）、ηm～N（0，0.12）。具體各個參數(shù)的值見表1。

為了得到模型中各個變量的穩(wěn)態(tài)值，首先應(yīng)該求出各個外生沖擊的穩(wěn)態(tài)值。根據(jù)消費偏好沖擊、貨幣供給沖擊、技術(shù)沖擊的定義，它們的穩(wěn)態(tài)值都為1。由于貨幣偏好沖擊是帶有漂移的隨機游走過程，根據(jù)其行為方程可知其穩(wěn)態(tài)值等于gm的值。由于系統(tǒng)處于穩(wěn)定狀態(tài)時，各個動態(tài)變量是固定的值，根據(jù)式（5）計算出R的穩(wěn)態(tài)值為0.080 928。本文中參照J(rèn)aimovich和Floetotto[11]對漲價率的設(shè)定，μ（漲價率）的穩(wěn)態(tài)值為1.3，根據(jù)漲價率的等式（15）計算出企業(yè)數(shù)量的穩(wěn)態(tài)值N為1.218 163。得到N的穩(wěn)態(tài)值后，根據(jù)式（23）計算出P的穩(wěn)態(tài)值為1.148 137。本文設(shè)定L的值為1，它代表一個工作日有8個小時，根據(jù)式（24）得到K的穩(wěn)態(tài)值為4.468 011。由式（25）計算得到W的穩(wěn)態(tài)值為0.843 702。由前面計算的這幾個變量的穩(wěn)態(tài)值，根據(jù)式（21）得到Y(jié)的穩(wěn)態(tài)值為1.229 965。得到Y(jié)的穩(wěn)態(tài)值后，從式（22）得到π的穩(wěn)態(tài)值為0.169 829。從式（19）計算出ψ的穩(wěn)態(tài)值為2.163 431。由N、K的行為方程計算得到NE、I的穩(wěn)態(tài)值分別為0.060 908、0.223 401。然后根據(jù)式（26）計算出C的穩(wěn)態(tài)值為0.874 793。從式（6）得到M的穩(wěn)態(tài)值為30.017 693。是一個靜態(tài)變量，在給定其他參數(shù)的值和其他變量的穩(wěn)態(tài)值后，由式（4）計算其值為0.973 181，可以看到勞動占消費和貨幣持有量的效用比例非常大。根據(jù)∏的定義，在穩(wěn)定狀態(tài)時有Pt=Pt-1，所以其值為1。各個變量的穩(wěn)態(tài)值計算結(jié)果見表2。

（二）脈沖響應(yīng)分析

為了清楚了解各個沖擊對企業(yè)數(shù)量的動態(tài)影響，本文考查了企業(yè)數(shù)量對技術(shù)、貨幣偏好沖擊的脈沖響應(yīng)函數(shù)（圖1）。

從圖1中可以看到，技術(shù)沖擊對企業(yè)數(shù)量的影響最大，技術(shù)沖擊對企業(yè)數(shù)量只有正面的影響。在技術(shù)沖擊的影響下，企業(yè)數(shù)量會偏離原來的穩(wěn)定狀態(tài)，在經(jīng)過140期后達(dá)到一個新的穩(wěn)定狀態(tài)，最大偏離發(fā)生在70期的時候，其值為1%。從脈沖響應(yīng)圖中還可以看到，企業(yè)數(shù)量對技術(shù)沖擊滯后70期是影響最大，屬于滯后型波動。在現(xiàn)實中，技術(shù)的傳播過程也總是部分企業(yè)先進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，然后是其他企

注：橫軸表示時間（每個刻度20期），縱軸表示單位標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊給企業(yè)數(shù)量帶來百分比變化。業(yè)紛紛模仿這些企業(yè)的技術(shù)，進(jìn)入該行業(yè)，使該行業(yè)的企業(yè)數(shù)量增加。該行業(yè)的企業(yè)數(shù)量達(dá)到一定數(shù)量后，競爭加劇，部分企業(yè)消亡，其他企業(yè)為了生存，只有加快技術(shù)創(chuàng)新的步伐，這樣才能立于不敗之地。貨幣偏好的沖擊對企業(yè)數(shù)量只有負(fù)面作用，從圖1中可以看到，貨幣偏好沖擊幾乎立即使企業(yè)數(shù)量的波動達(dá)到最大。可以說，家庭的貨幣偏好，對企業(yè)數(shù)量有立竿見影的作用，這屬于一致性波動。最后大約在60期的時候恢復(fù)到穩(wěn)定狀態(tài)，偏離程度最大的時候是0.15%。在經(jīng)濟中，企業(yè)的建立需要資本的投入，而家庭的貨幣偏好沖擊是持有貨幣，而不是把這些貨幣用于投資或者消費。在本模型中，家庭把貨幣投資于企業(yè)，獲得分紅，當(dāng)貨幣偏好沖擊發(fā)生時，家庭就偏好持有更多貨幣，企業(yè)不能獲得資本投入，所以對企業(yè)數(shù)量具有負(fù)面的影響。

三、結(jié)論與啟示參考文獻(xiàn)：

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第5篇

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟因素；營運資本管理；中小企業(yè)；影響機理

一、 引言

營運資本是企業(yè)日常周轉(zhuǎn)經(jīng)營的流動資金，是企業(yè)短期財務(wù)決策的重要內(nèi)容。企業(yè)管理者應(yīng)當(dāng)考慮企業(yè)的微觀狀況，據(jù)此作出合理的營運資本管理決策。因此，企業(yè)的營運資本管理會受到其自身財務(wù)狀況的影響，這也是大量的營運資本管理研究所考慮的重點。另一方面，宏觀經(jīng)濟因素也會對企業(yè)產(chǎn)生影響。對于單個的企業(yè)而言，它只能順應(yīng)宏觀經(jīng)濟因素的影響并做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，而不能反過來左右宏觀經(jīng)濟狀況。因此，深入研究宏觀經(jīng)濟因素對企業(yè)營運資本管理的影響就十分有必要。但就目前國內(nèi)外研究狀況來看，該方面的問題往往被忽視了。

在如今的后危機時代，企業(yè)仍然面臨著較大的宏觀風(fēng)險。我國尚處在逐步的改革過程之中，宏觀經(jīng)濟和政策環(huán)境變動較為頻繁，因此我國的政策制定者和企業(yè)管理者更是需要了解宏觀經(jīng)濟因素對營運資本管理的影響。特別地，相對于而言中小企業(yè)在管理水平、技術(shù)水平、市場地位等方面較為低下，對外部沖擊的緩沖能力弱，因而對宏觀經(jīng)濟因素的波動會更加敏感。所以，本文將針對我國的中小企業(yè)，研究宏觀經(jīng)濟因素對企業(yè)營運資本管理的影響機理。希望本文的研究能為管理者提供一些支持。

二、 國內(nèi)外研究文獻(xiàn)綜述

關(guān)于營運資本管理的研究，國外早在20世紀(jì)70年代就已開始，而國內(nèi)相關(guān)方面的研究則開始較晚。

Marc Deloof（2003）對比利時公司的實證研究發(fā)現(xiàn)：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、存貨周轉(zhuǎn)期與經(jīng)營毛利負(fù)相關(guān)。Eljelly（2004）則用沙特的公司樣本研究了現(xiàn)金周期、流動比率對企業(yè)盈利的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)前者的影響更大。F. Samiloglu 和K. Demirgunes（2008）的研究考慮了行業(yè)因素，發(fā)現(xiàn)了行業(yè)與現(xiàn)金周期對企業(yè)盈利能力的交互影響作用。在模型方面，M.A. zariyawati（2009）使用了pooled OLS 和固定效應(yīng)模型，結(jié)果仍然發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金周期與總資產(chǎn)營業(yè)利潤率顯著負(fù)相關(guān)。Azhagaiah Ramachandran，Muralidharan Janakiraman（2009）、Melita Stephanou Charitou，Cyprus Maria Elfani etc.（2010）分別以印度和塞浦路斯的樣本進(jìn)行了研究，也發(fā)現(xiàn)營運資本的管理效率與盈利能力正相關(guān)，只是二者采用了不同的指標(biāo)衡量盈利能力。

在我國的研究人員中，毛付根（1995）指出：應(yīng)從流動負(fù)債與流動資產(chǎn)之間的關(guān)系著手，從總體上制定合理的營運資本政策。王竹泉、馬廣林（2005）認(rèn)為營運資本的管理目標(biāo)是追求周轉(zhuǎn)效率，從而提高企業(yè)的獲利能力。陳國欣、張梅玉（2009）采用了3個行業(yè)的樣本數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)營運資本政策在行業(yè)間有顯著差異。白凈、王冬梅（2009）的實證研究發(fā)現(xiàn)，扣除行業(yè)均值之后營運資本周轉(zhuǎn)期與企業(yè)績效之間依舊存在著顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。孔寧寧、張新民、呂娟（2009）采用平衡面板數(shù)據(jù)進(jìn)行的實證研究也有類似的結(jié)果。

以上國內(nèi)外的這些研究，以不同國別和地區(qū)的樣本從不同的側(cè)面得出高度一致的結(jié)論：企業(yè)的的營運資本管理效率越高，績效越好。但幾乎所有的研究都是立足于微觀的企業(yè)特征，有少數(shù)研究者考慮了行業(yè)的差異，而考慮宏觀經(jīng)濟因素影響的則十分罕見。這些為數(shù)甚少的研究包括Rakesh Duggal， Michael C. Budden（2012）對非金融類標(biāo)普500家公司的研究，他發(fā)現(xiàn)在經(jīng)濟蕭條時期企業(yè)采取的營運資本政策會偏向于保守。江龍、劉笑松（2011）實證研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，公司在經(jīng)濟衰退時期有更高的現(xiàn)金積累傾向，導(dǎo)致營業(yè)資本政策保守化。以上二者的研究均為一般的相關(guān)性研究，并未進(jìn)一步深入分析宏觀經(jīng)濟因素對企業(yè)營運資本管理影響的微觀傳導(dǎo)機理。據(jù)此，本文將針對一家中小企業(yè)進(jìn)行案例分析，重點研究宏觀經(jīng)濟因素對企業(yè)營運資本管理的影響，并深入分析這一影響在微觀層面如何傳導(dǎo)，并最終影響企業(yè)的經(jīng)營績效。

三、 霞客環(huán)保的案例分析

本文案例分析的對象為一家普通的中小板上市公司：江蘇霞客環(huán)保色紡股份有限公司（以下簡稱，霞客環(huán)保），其主要產(chǎn)品包括有色聚酯纖維、半消光切片、色紡紗線等。

杜邦模型將公司的凈資產(chǎn)收益率分解為三個比率的乘積：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利潤率和權(quán)益乘數(shù)。一個往往被忽視的問題是：宏觀經(jīng)濟因素是否會影響企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率、利潤率和財務(wù)杠桿，從而最終影響凈資產(chǎn)的收益狀況呢？本文將使用2004年～2011年間霞客環(huán)保的財務(wù)數(shù)據(jù)和宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)對該問題進(jìn)行分析。

1. GDP對營運資本周轉(zhuǎn)效率的影響。國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）總體上反映了國家的宏觀經(jīng)濟狀況，GDP增速是整個市場繁榮程度的表征。在經(jīng)濟繁榮期企業(yè)會面臨擴大的市場，從而其營業(yè)收入會得到增長；相反，在經(jīng)濟低迷期企業(yè)會面臨收縮的市場。圖1基本證實了這一點：除了2008年以外，霞客環(huán)保營業(yè)收入的變動趨勢與實際GDP增速保持一致。2008年為何會出現(xiàn)一個奇異點呢？原因是2008年6月霞客環(huán)保合并了滁州安興環(huán)保彩纖有限公司（以下簡稱，滁州安興），這使得2008年的營業(yè)收入和2007年不具有可比性。滁州安興納入合并報表后，對合并報表2008年營業(yè)收入的影響額約為2.22億元。將該部分營業(yè)收入剔除修正后的情況如圖2，該圖顯示了霞客環(huán)保的營業(yè)收入受宏觀經(jīng)濟狀況的影響十分顯著。

企業(yè)的營業(yè)收入如此明顯地受到宏觀經(jīng)濟的影響，如果理性的企業(yè)管理者能及時地對營運資本各項目進(jìn)行調(diào)整以適應(yīng)這一影響，那么營運資本的周轉(zhuǎn)效率將保持基本的穩(wěn)定。比如，如果管理者能及時地調(diào)整存貨、應(yīng)收賬款的存量，使兩者與營業(yè)收入的變動保持一致，那么該企業(yè)的營運資本周轉(zhuǎn)期將是基本不變的。圖3沒有顯示出霞客環(huán)保管理者的及時調(diào)整行為，卻似乎顯示出管理者的超前調(diào)整行為：管理者能準(zhǔn)確地預(yù)期下一年的經(jīng)濟形勢，并超前做出決策。當(dāng)管理者預(yù)測到下一年宏觀形勢向好時則擴大生產(chǎn)和放寬對外的信用政策，使得存貨和應(yīng)收賬款存量超前一年增加，并且這一增加的幅度超過當(dāng)年的營業(yè)收入增加幅度，這將最終導(dǎo)致營運資本周轉(zhuǎn)期（存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)）超前一年變長；當(dāng)預(yù)期下一年形勢惡化時，則相反地操作，使得營運資本周轉(zhuǎn)期超前一年變短。如果真是這樣的話，圖3顯示出霞客環(huán)保的管理者至少在2004年～2010年期間的7年中每次都能準(zhǔn)確地預(yù)測未來。

霞客環(huán)保的管理者真有如此神通嗎？這需要考察霞客環(huán)保的存貨及應(yīng)收賬款的變化情況是否真的超前1年。由于霞客環(huán)保應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)基本在10天～25天之間，對營運資本周轉(zhuǎn)期的影響較小，營運資本周轉(zhuǎn)期曲線的形狀基本上由存貨周轉(zhuǎn)期決定，因此此處重點考察存貨的變化情況。圖4將霞客環(huán)保的存貨增長率曲線右移了一年，如果管理者真的具有準(zhǔn)確預(yù)測宏觀經(jīng)濟形勢的能力，那么右移后的存貨增長率曲線形狀應(yīng)該與GDP曲線基本一致，但圖4否定了這一假設(shè)，兩曲線的關(guān)系顯得雜亂無章。其實，按常理，在企業(yè)經(jīng)營過程中管理者更可能的是滯后于宏觀經(jīng)濟做出反應(yīng)。圖5將存貨增長率曲線左移了兩年，結(jié)果發(fā)現(xiàn)其與GDP曲線變動一致。按圖4、圖5的數(shù)據(jù)可以推測，霞客環(huán)保管理者的營運資本決策不是超前一年，而是滯后宏觀經(jīng)濟1年～2年。營運資本周轉(zhuǎn)期曲線顯示出的超前現(xiàn)象，實際上是存貨曲線的特殊形狀引起的假象。

由以上的分析可知：宏觀經(jīng)濟狀況（GDP）一方面從外部影響企業(yè)的市場，從而影響企業(yè)的營業(yè)收入規(guī)模；另一方面，宏觀經(jīng)濟影響企業(yè)管理者，從內(nèi)部影響企業(yè)的生產(chǎn)決策等，只不過企業(yè)管理者的決策通常是滯后于宏觀經(jīng)濟狀況。GDP對企業(yè)收入和存貨等營運資本項目的綜合影響就表現(xiàn)為對企業(yè)營運資本周轉(zhuǎn)期的影響。按照杜邦分析法的邏輯，企業(yè)的總資產(chǎn)收益率受到銷售凈利潤率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響。因此，宏觀經(jīng)濟對企業(yè)營運資本周轉(zhuǎn)期的影響會傳導(dǎo)到對總資產(chǎn)收益率的影響上，圖6顯示了宏觀經(jīng)濟影響傳導(dǎo)的結(jié)果。很明顯，總資產(chǎn)收益率與營運資本周轉(zhuǎn)期反方向變動，二者顯著負(fù)相關(guān)，僅僅是在2008年出現(xiàn)了奇異點。出現(xiàn)奇異點是因為總資產(chǎn)收益率除了受到資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率的影響外，還受到銷售收入產(chǎn)生利潤的能力的影響。如表1，在2008年營運資本周轉(zhuǎn)期明顯下降，但是總資產(chǎn)收益率卻沒有因此上升，這是因為2008年霞客環(huán)保的營業(yè)利潤率迅速下滑，其對總資產(chǎn)收益率的負(fù)向影響超過了營運資本周轉(zhuǎn)期的正向影響。2008年霞客環(huán)保的營業(yè)利潤率為何如此猛烈地下滑呢？一般情況下，企業(yè)的營業(yè)利潤率取決于它的毛利率，而毛利率一方面取決于企業(yè)產(chǎn)品的議價能力，另一方面取決于成本的控制。由圖7可以看到，霞客環(huán)保的營業(yè)利潤率與世界原油價格呈現(xiàn)十分明顯的逆向變動關(guān)系，這是因為霞客環(huán)保的原材料與原油密切相關(guān)。由于2008年國際原油價格的迅速攀升導(dǎo)致了營業(yè)成本的超常增加，所以公司的營業(yè)利潤率迅速下降。由此可以看到，隨著世界經(jīng)濟的一體化進(jìn)程，一個企業(yè)除了受到本國宏觀經(jīng)濟狀況的影響外，還很可能受到國際經(jīng)濟形勢的影響。

由以上對霞客環(huán)保的分析可知，宏觀經(jīng)濟因素可以影響企業(yè)的營運資本周轉(zhuǎn)期以及營業(yè)利潤率，進(jìn)而傳導(dǎo)到對總資產(chǎn)收益率的影響。

2. M2/GDP對企業(yè)營運資本政策等的影響。營運資本管理涉及三大問題：營運資本管理效率、營運資本管理績效和營運資本政策。前述的分析發(fā)現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟因素會通過影響企業(yè)的營運資本管理效率來影響績效。那么，宏觀經(jīng)濟因素會不會影響企業(yè)的營運資本政策呢？

企業(yè)的營運資本政策類型可以通過凈營運資本需求量（（流動資產(chǎn)-流動負(fù)債）/資產(chǎn)總額）來區(qū)別：凈營運資本量較大是保守型政策，量較小是激進(jìn)型政策，介于兩者之間的則是中庸型政策。企業(yè)采取何種政策類型是權(quán)衡收益和風(fēng)險的結(jié)果：激進(jìn)型政策將更多的資金投入到長期資產(chǎn)，以圖獲得更高的收益，但同時會面臨流動性不足而帶來的償債風(fēng)險；保守型政策的效果則相反。

如果國家發(fā)行了更多的貨幣，那么該國的企業(yè)將更容易通過債務(wù)融資，企業(yè)的償債壓力會較小，這時容易鼓勵企業(yè)采用更激進(jìn)的財務(wù)決策：減少凈營運資本、提高資產(chǎn)負(fù)債率。一國的貨幣發(fā)行量可以用廣義貨幣除以國內(nèi)生產(chǎn)總值（M2/GDP）來衡量，它體現(xiàn)相對于整體經(jīng)濟規(guī)模而言，一國貨幣發(fā)行規(guī)模的大小。因此，如果企業(yè)對貨幣政策是敏感的，那么，當(dāng)M2/GDP增加時企業(yè)的凈營運資本會減少、資產(chǎn)負(fù)債率會增加；反之，凈營運資本會增加、資產(chǎn)負(fù)債率會降低。另一方面，從貨幣供需決定的資金成本角度來看，當(dāng)貨幣供給相對于貨幣需求增加時，融資成本會降低，因此企業(yè)負(fù)債的綜合利率（財務(wù)費用/負(fù)債總額）會降低；反之，綜合利率會升高。

圖8顯示，M2/GDP與凈營運資本需求量之間的正相關(guān)關(guān)系很顯著。該圖說明企業(yè)的營運資本政策顯著地受到國家宏觀貨幣政策的影響：在貨幣政策寬松時期，企業(yè)會持有更少的凈營運資本，營運資本政策趨向于激進(jìn)；在貨幣政策收緊時期，企業(yè)則需要持有更多的凈營運資本來降低財務(wù)風(fēng)險，從而導(dǎo)致營運資本政策保守化。

同樣的道理，貨幣政策的變化應(yīng)該會影響到企業(yè)總體的負(fù)債水平，從而影響企業(yè)的財務(wù)杠桿。圖9是霞客環(huán)保的資產(chǎn)負(fù)債率與M2/GDP曲線的對比，但該圖并沒有顯示出兩者之間明顯的相關(guān)關(guān)系。需要注意的是，有兩類非日常經(jīng)營活動會影響資產(chǎn)負(fù)債率：投資者新投入或撤出資本、企業(yè)合并。這些偶然的活動會使得資產(chǎn)負(fù)債率不具有穩(wěn)定性，前后年度的可比性較差。在2004年～2011年期間，霞客環(huán)保發(fā)生這兩類活動且對資產(chǎn)負(fù)債率造成顯著影響的事項包括2008年合并滁州安興、2009年增發(fā)股票。前一事項使資產(chǎn)負(fù)債率較高的子公司加入了合并范圍，以至于2008年合并報表的資產(chǎn)負(fù)債率大幅抬高；后一事項則是增加了所有者權(quán)益，使得2009年資產(chǎn)負(fù)債率突然降低。將這兩個事項造成的影響剔除后的結(jié)果如圖10所示，該圖證實了企業(yè)的總體負(fù)債水平也受宏觀貨幣政策的顯著影響。

如前文所述，貨幣政策還會影響企業(yè)的綜合利率，正如圖11所示。綜合利率與M2/GDP負(fù)相關(guān)關(guān)系十分明顯：貨幣供給增加時綜合利率下降，供給減少時綜合利率上升，霞客環(huán)保對貨幣政策的反應(yīng)很明顯。

綜合本小節(jié)的分析可知，宏觀貨幣政策可以通過影響企業(yè)的營運資本政策、負(fù)債的綜合利率以及財務(wù)杠桿，最終能影響企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率。

四、 結(jié)論

綜合本文的分析可以發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢、國際經(jīng)濟形勢以及宏觀貨幣政策這些宏觀因素對霞客環(huán)保的營運資本管理效率和營運資本管理政策等有明顯的影響作用，這些影響通過企業(yè)財務(wù)層面的微觀傳導(dǎo)后最終影響企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率。具體地：第一，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢（本文以GDP增速度量）影響了公司的收入狀況和生產(chǎn)決策等，從而影響了公司的營運資本周轉(zhuǎn)效率。第二，國際經(jīng)濟形勢（本文以國際原油價格度量）主要影響到了霞客環(huán)保的成本，從而影響了其營業(yè)利潤率。營運資本周轉(zhuǎn)效率和營業(yè)利潤率共同影響了公司的總資產(chǎn)收益率。第三，宏觀貨幣政策影響了公司負(fù)債的綜合利率、財務(wù)杠桿。總資產(chǎn)收益率、綜合利率和財務(wù)杠桿最終決定了公司的凈資產(chǎn)收益率。最后，貨幣政策還影響了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險-收益權(quán)衡行為，具體體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債率和和營運資本政策兩個方面。

參考文獻(xiàn)：

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第6篇

宏觀經(jīng)濟學(xué)主要包括了基礎(chǔ)性理論知識、宏觀經(jīng)濟政策以及相配套的模型建立，而這些方面的內(nèi)容都是為了國家能制定出良好的經(jīng)濟政策做指導(dǎo)的，因此本文分析宏觀經(jīng)濟學(xué)的基本原理將從三個方面展開。

1.宏觀經(jīng)濟主要衡量指標(biāo)分析

要想了解宏觀經(jīng)濟，就需要知道哪些指標(biāo)是可以衡量宏觀經(jīng)濟的。首先是國內(nèi)生產(chǎn)總值，這個指標(biāo)被全球很多國家所采用，主要是由于他反映的是一個國家的生產(chǎn)力水平，可以衡量一個國家的國力。在計算國內(nèi)生產(chǎn)總值時需要核算消費總數(shù)、個人投資額度、政府的支出額以及國家的凈出口額四個方面，并將這四個方面相加，得出的結(jié)果，其結(jié)果如果為正數(shù)，表示目前國家的經(jīng)濟狀況是處于發(fā)展的，這個方面包括人們的收入、消費能力都在增加，如果為負(fù)數(shù)，則表示目前的經(jīng)濟狀況不太理想，由此國家需要采用相關(guān)政策來加強重視。其次消費物價指數(shù)，通過這個指數(shù)可以了解到一個國家各個不同地區(qū)的價格情況，物價水平的高低影響人們的購買能力，購買能力的大小又影響了商品的生產(chǎn)商、經(jīng)銷商以及投資者的利益，因此國家需要了解這一指標(biāo)的數(shù)據(jù)，為制定相關(guān)政策提供一定的參考價值。最后是失業(yè)率，失業(yè)率與物價和經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r是存在一定關(guān)聯(lián)的，如果一個國家的失業(yè)率較高，則意味著通貨膨脹率低，從而說明了物價水平低，反之，如果失業(yè)率高，則表示經(jīng)濟不景氣。

2.宏觀經(jīng)濟的主要分析方法

（1）通過數(shù)據(jù)收集并統(tǒng)計的方法進(jìn)行分析。一般而言是收集衡量指標(biāo)的數(shù)據(jù)，在收集和統(tǒng)計完數(shù)據(jù)后可以采取三種方式進(jìn)行分析，一是以物價水平的變化為依據(jù)，進(jìn)行前后數(shù)據(jù)結(jié)果的年度、季度和月度對比；二是通過經(jīng)濟增長速度快慢來進(jìn)行年度、季度以及月度的分析；三是各個因素的權(quán)重進(jìn)行對比，看哪個因子能占據(jù)影響數(shù)據(jù)結(jié)果的重要比例，從而研究數(shù)據(jù)結(jié)果的結(jié)構(gòu)變化。（2）通過經(jīng)濟預(yù)測的方式進(jìn)行分析。經(jīng)濟預(yù)測一般是在理論基礎(chǔ)上，依靠眾多專家的討論和調(diào)查進(jìn)行預(yù)測；通過數(shù)據(jù)收集進(jìn)行先后時間對比分析，并剔除其中的客觀因素，從而能減少一定的誤差；另外就是采取建立模型的方式進(jìn)行預(yù)測，這種方式進(jìn)行預(yù)測的結(jié)果較為客觀和準(zhǔn)確。

3.宏觀經(jīng)濟的主要宏觀政策分析

國家根據(jù)宏觀經(jīng)濟的主要衡量指標(biāo)，收集相關(guān)數(shù)據(jù)后進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，最后根據(jù)結(jié)果來制定改善經(jīng)濟現(xiàn)狀的政策，其主要是依靠貨幣政策和財政政策來調(diào)節(jié)國家的需求和供給。國家的財政政策是通過增加或是減少購買和支出能力，調(diào)整個人、企業(yè)或個體等方面的納稅比例來制定財政政策，調(diào)整政策狀況。比如當(dāng)經(jīng)濟不景氣時，沒有足夠的能力進(jìn)行支付，政府就要出面購買，反之，在經(jīng)濟發(fā)展比較快速的時候，政府就要減少購買力度。對于支付能力同樣是在經(jīng)濟不景氣時，通過對喪失勞動能力或是退伍軍人發(fā)放補助，或是對特定的農(nóng)產(chǎn)品給予一定的補助，來增加政府的支出，反之則減少補助比例或是延長補助時間。貨幣政策是為了實現(xiàn)國家既定的宏觀經(jīng)濟目標(biāo)服務(wù)的，通過調(diào)節(jié)利率、發(fā)行貨幣的總量等措施來進(jìn)行控制和調(diào)節(jié)市場經(jīng)濟，比如出現(xiàn)通貨膨脹現(xiàn)象時，可以采用制定貨幣的發(fā)行量來調(diào)節(jié)市場的需求和供給，當(dāng)需求不足時就可以增加貨幣的發(fā)行量來平衡經(jīng)濟。由于貨幣政策中含有更改利率的部分，因此也能通過利率來保證物價的穩(wěn)定。此外還能吸引人們合理地將多余的資金用來投資或是儲蓄，從而使資源得到合理的配置。

結(jié)語

第7篇

改制是政府將原國有企業(yè)的所有權(quán)部分或者全部出售給私人投資者或國外投資者的過程。在改制前,政府是國有企業(yè)唯一的持有者。在改制過程中,企業(yè)的所有權(quán)被分散。新的持有者在進(jìn)入的同時往往會建立起新的治理結(jié)構(gòu)來保護(hù)他們的投資。在國際金融公司(IFC)此前進(jìn)行的一項對1268家企業(yè)的調(diào)研中,有313家是改制企業(yè),并且除了24家以外,其余的都是非上市公司。由于身處改制過程中的國企,其公司治理結(jié)構(gòu)通常會發(fā)生重大變化,這提供給人們一個很好的機會來考察公司治理結(jié)構(gòu)的形成與發(fā)展。

經(jīng)濟起落影響改制股權(quán)分布

關(guān)于董事會的設(shè)立,在我國的《公司法》中有著以下明確的規(guī)定:“有限責(zé)任公司設(shè)董事會,其成員為3人至13人”(第四十五條),“股份有限公司設(shè)董事會,其成員為5人至19人”(第一百零九條)。所以,大部分的改制企業(yè)事實上應(yīng)該都設(shè)立董事會。因為改制企業(yè)通常是由多方持有的,而且各方以其出資額為限對公司承擔(dān)有限的責(zé)任。然而,從圖1我們明顯可以看到,設(shè)立董事會的這條線(深紅色線)在80%左右波動,即大約有20%的改制企業(yè)并沒有成立董事會。

這一現(xiàn)象可能與中國滯后的司法體系有關(guān)。在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的過程中,不可避免地造成一些重要的制度性基礎(chǔ)缺失。尤其是法律、法規(guī)的監(jiān)督和執(zhí)行中存在不少漏洞。一些企業(yè)沒有嚴(yán)格遵行《公司法》,只是得到了地方政府的批準(zhǔn)就完成了私有化的過程。

就總經(jīng)理持股來說,需要指出的是,在改制的過程中,原國有企業(yè)的經(jīng)理人往往有著很強的談判能力。這主要是由于他們對于企業(yè)的實際價值、運營、人事、組織結(jié)構(gòu)等有著非常清楚的了解。由于這些信息上的優(yōu)勢,大部分國企的經(jīng)理人在改制后仍然保留著他們的職務(wù)。一項調(diào)查發(fā)現(xiàn),在受訪的改制企業(yè)中,有超過60%的企業(yè)總經(jīng)理是原國企的經(jīng)理人。同樣值得注意的是,在國企的私有化過程中,經(jīng)理層收購(MBOs)占到了很大的比例(尤其是在2004年“郎顧之爭”以前)。調(diào)查研究表明,在所有的改制中,經(jīng)理層收購可能占到了40%以上。原經(jīng)理人在改制過程中較大的談判能力以及經(jīng)理層收購都會帶來總經(jīng)理持股。如圖1顯示,在IFC調(diào)研的樣本改制企業(yè)中,大約有76%的總經(jīng)理持有企業(yè)的股份。

仔細(xì)觀察圖1中的兩條線,我們還會發(fā)現(xiàn)兩種特征:一是,無論是董事會的設(shè)立比例還是經(jīng)理人持股的比例都有逐年的波動,即不同年份改制的企業(yè)在整體上有著不同的治理結(jié)構(gòu)上的表現(xiàn);二是,兩條線的走勢呈現(xiàn)出了此消彼長的狀態(tài),在某些年份改制的企業(yè)中,建立董事會的比例比較高,而經(jīng)理人持股的比例比較低,在另外一些年份改制的企業(yè)中,建立董事會的比例比較低,但經(jīng)理人持股的比例卻比較高。

第一個特征表明,可能存在一些年度的經(jīng)濟因素驅(qū)動著這兩項治理結(jié)構(gòu)的變化。由此,如果將這兩項治理結(jié)構(gòu)與企業(yè)改制當(dāng)年的宏觀經(jīng)濟情況相關(guān)聯(lián),例如圖2將設(shè)立董事會的比例與當(dāng)年GDP指數(shù)(增長率)放在一起來考察。從總體上看,我們發(fā)現(xiàn)在GDP增長率比較高的年份,改制企業(yè)設(shè)立董事會的比例比較高(譬如在圖的兩端部分);而在GDP增長率比較低的年份,改制企業(yè)設(shè)立董事會的比例比較低(譬如在圖的中間部分)。而圖3將總經(jīng)理持股的比例與當(dāng)年GDP指數(shù)放在一起,我們發(fā)現(xiàn)了反向的關(guān)聯(lián)性:在GDP增長率比較高的年份,改制企業(yè)中總經(jīng)理持股的比例比較低;而在GDP增長率比較低的年份,改制企業(yè)中總經(jīng)理持股的比例比較高。兩項治理結(jié)構(gòu)的比例似乎領(lǐng)先于GDP增長率一期。因此,將它們與后一年的GDP增長率放在一起,即圖4與圖5。在圖4中,兩條線的走勢驚人地吻合,若某一年改制的企業(yè)中建立董事會的比例比較高,則后一年的經(jīng)濟增長率就比較高,反之亦然。之所以說“驚人”吻合,是因為這兩組數(shù)據(jù)的來源是完全不同的。“董事會”這一條線來自于IFC的調(diào)研數(shù)據(jù),而“GDP指數(shù)”來自于國家統(tǒng)計局。兩者如此吻合,暗示著其背后一定存在重要的經(jīng)濟機制。同樣,在圖5中,“總經(jīng)理持股”與“后一年GDP指數(shù)”顯示出了很強的負(fù)向相關(guān)的關(guān)系。若某一年改制的企業(yè)中總經(jīng)理持股的比例比較高,則后一年的經(jīng)濟增長率就比較低。

從圖2到圖5,我們可以看出,國有企業(yè)在改制期間所處的宏觀經(jīng)濟狀況會影響其形成的公司治理結(jié)構(gòu)。在經(jīng)濟狀況較好時,更多的改制企業(yè)會建立起董事會,而較少的總經(jīng)理能夠獲得企業(yè)的股權(quán);反過來,當(dāng)經(jīng)濟狀態(tài)不佳時,較大比例的改制企業(yè)沒有設(shè)立董事會,但總經(jīng)理能掌握更多企業(yè)的控制權(quán)。

地方政府的權(quán)衡

在國企的私有化過程中,地方政府起著非常重要的作用。地方政府是原國有企業(yè)的持有者,通常是企業(yè)改制的發(fā)起者。在改制的過程中,地方政府也是企業(yè)改制方式的重要的決定者。地方政府官員的晉升取決于在任期間的綜合表現(xiàn),重要的指標(biāo)包括社會穩(wěn)定、經(jīng)濟增長率以及財稅收入。顯然,就改制的方式來說,地方政府面臨著一對權(quán)衡。一是使用內(nèi)部人改制,即將原國有企業(yè)的部分或全部出售給企業(yè)的經(jīng)理人與員工。內(nèi)部人改制是中國各地地方政府普遍使用的一種方式,主要是為了降低由改制而帶來的失業(yè)。通常,當(dāng)政府使用內(nèi)部人改制時,會把企業(yè)打折出售,而同時,政府會給企業(yè)在改制后若干年內(nèi)的裁員人數(shù)設(shè)置一個上限。當(dāng)宏觀經(jīng)濟狀況惡化時,地方政府更是傾向于將國有企業(yè)售讓給內(nèi)部人,以避免失業(yè)率的繼續(xù)提高和其他政治上的壓力。在內(nèi)部人改制中,原國有企業(yè)的經(jīng)理人成為了大股東,制約經(jīng)理人的治理結(jié)構(gòu)不能夠有效地建立起來。這樣就解釋了我們在前面圖中所看到的:當(dāng)改制期間的宏觀經(jīng)濟狀況比較差時,地方政府更多地使用內(nèi)部人改制,董事會設(shè)立的比例比較低而總經(jīng)理持股的情況比較高;二是引入外部投資者。相對于內(nèi)部人來說,外部投資者往往可以支付更高的價格。在宏觀經(jīng)濟狀況比較好的時期,失業(yè)率降低,地方政府會更多地考慮引入外部投資者,以從企業(yè)私有化過程中獲得更高的收益。由于外部投資者對于企業(yè)的了解程度不及原企業(yè)的經(jīng)理人,他們有著更強的動機建立起有效的公司治理結(jié)構(gòu),來確保自己的投資得到應(yīng)有的回報。因此,當(dāng)改制期間的宏觀經(jīng)濟狀況比較好時,董事會設(shè)立的比例就比較高而總經(jīng)理持股的情況比較少,這是因為地方政府更多地使用外部人改制的方式。

第8篇

【關(guān)鍵詞】房地產(chǎn)上市公司，資本結(jié)構(gòu)，效益

一、研究背景

房地產(chǎn)行業(yè)作為國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)，是一個高度關(guān)聯(lián)性產(chǎn)業(yè)，對其他相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，擴大就業(yè)問題具有積極作用，它對國民經(jīng)濟、社會進(jìn)步的作用和影響也日益擴大。房地產(chǎn)業(yè)的良性發(fā)展將有利于促進(jìn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)乃至整個國民經(jīng)濟的健康發(fā)展。

中國房地產(chǎn)行業(yè)融資渠道單一，企業(yè)偏好負(fù)債融資，房地產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率相對較高，資金來源以銀行貸款為主，短期借款比重大于長期負(fù)債。當(dāng)前房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)良蕎不齊，隨著房地產(chǎn)市場競爭日益激烈，監(jiān)管力度不斷加大，開發(fā)貸款門檻提高，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資金鏈條日趨緊張，一旦資金鏈條斷裂，將會引發(fā)市場風(fēng)險，更將嚴(yán)重影響相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)處于目前這樣一種困境，選擇合理的資本結(jié)構(gòu)對房地產(chǎn)上市公司的高效運營有極為重要的意義。

二、房地產(chǎn)公司的融資現(xiàn)狀分析

（一）融資渠道單一。銀行貸款至今仍然是我國房地產(chǎn)公司最主要的融資渠道，這種融資方式給我國銀行業(yè)帶來了沉重的負(fù)擔(dān)。隨著經(jīng)濟形勢和行業(yè)市場的變化，用以調(diào)控形勢的房地產(chǎn)和金融等相關(guān)政策的不斷出臺，如銀行準(zhǔn)備金率、利率的提高等往往會給房地產(chǎn)金融和房地產(chǎn)市場帶來強烈的沖擊。

（二）股權(quán)結(jié)構(gòu)失衡。國有公司普遍存在所有者缺位，出現(xiàn)內(nèi)部人控制度等現(xiàn)象，公司的經(jīng)營者對風(fēng)險比較厭惡，股權(quán)結(jié)構(gòu)以及公司債券市場發(fā)展的嚴(yán)重滯后等原因使得公司管理效率不高，股權(quán)融資額大大高于債務(wù)融資額，所以我國房地產(chǎn)上市公司對外部資金依賴性較高，且有逐年遞增趨勢。

（三）資產(chǎn)負(fù)債率高。據(jù)央行的《房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與金融的支持》分析，我國在土地購置和房地產(chǎn)開發(fā)所需資金的百分之八十左右都直接或者間接來源于銀行業(yè)，房地產(chǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債率偏高，近幾年來負(fù)債都保持在60%左右。較高的負(fù)債會造成企業(yè)財務(wù)狀況的惡化，從而經(jīng)營效率下降。維持適當(dāng)?shù)呢?fù)債比率，對提高企業(yè)經(jīng)營效率將有重要意義。

（四）深受政策影響。房地產(chǎn)開發(fā)公司的融資問題除了受到一些傳統(tǒng)行業(yè)因素的影響外，還受到政府政策的影響，關(guān)于住房、信貸等調(diào)控政策的出臺和變更直接對金融市場、房地產(chǎn)開發(fā)商融資產(chǎn)生重大的影響，這在最近幾年的政策調(diào)控影響效果能夠看的出來。

三、資本結(jié)構(gòu)影響因素

（一）宏觀經(jīng)濟要素與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)關(guān)系

1.宏觀經(jīng)濟的基本狀況。宏觀經(jīng)濟狀況反映了一國經(jīng)濟的發(fā)展趨勢，宏觀經(jīng)濟狀況的變化會影響到國家經(jīng)濟的各個方面。企業(yè)的融資環(huán)境主要受到宏觀經(jīng)濟環(huán)境的影響。對宏觀經(jīng)濟狀況最有解釋力的指標(biāo)就是GDP增長率和通貨膨脹率。GDP增長率作為一個宏觀經(jīng)濟狀況高度概括性的指標(biāo)。其波動在一定程度上也反映了經(jīng)濟周期性波動的情況。從理論上看，企業(yè)的財務(wù)杠桿與GDP增長率呈同向關(guān)系。通貨膨脹通過扭曲相對價格作為經(jīng)濟活動的調(diào)節(jié)器，造成了市場效率的降低和資源的非優(yōu)化配置。理論上企業(yè)財務(wù)杠桿與通貨膨脹率呈反向關(guān)系。

2.資本市場狀況。資本市場是企業(yè)融資的一個重要來源。根據(jù)市場擇時理論，在非理性的股票市場，當(dāng)公司股價被過分高估時，理性的管理者可能發(fā)行更多的股票以利用投資者的過度投機熱情，相應(yīng)的公司融資杠桿較低；反之當(dāng)股票價格被過分低估時，管理者可能回購股票，相應(yīng)的公司的融資杠桿卻比較高。市盈率指標(biāo)是反映股票價格是被高估還是低估的重要指標(biāo)。當(dāng)市盈率高時，企業(yè)價值是被高估的，企業(yè)會發(fā)行更多的股票，降低財務(wù)杠桿。反之當(dāng)市盈率較低時，企業(yè)價值被低估，企業(yè)可能回購股票，增加財務(wù)杠桿。因此，理論上來看企業(yè)財務(wù)杠桿與市盈率呈反向關(guān)系。

3.宏觀經(jīng)濟政策。財政政策方面，主要體現(xiàn)在政府投資方面，若政府投資增加，說明國家正在實施擴張性的財政政策，企業(yè)將面臨更多的投資、成長機會。為避免喪失成長機會，企業(yè)更趨向于權(quán)益融資，降低資產(chǎn)負(fù)債比。貨幣政策手段主要體現(xiàn)在調(diào)控利率和控制貨幣供給量上。債務(wù)融資的成本主要是取證券期決于貸款的利率，當(dāng)實際貸款利率上升時，意味著貸款的成本上升，企業(yè)此時會更多地采用股權(quán)融資和較低的財務(wù)杠桿比率。因此貨幣政策的取向會對企業(yè)選擇融資方式產(chǎn)生影響，進(jìn)而會使得企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。

（二）微觀經(jīng)濟要素與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)關(guān)系

1.公司盈利能力。按照優(yōu)序融資理論，內(nèi)源融資由于成本最低而會被優(yōu)先選擇，其次是利用債務(wù)，最后是選擇股權(quán)融資。這樣盈利能力強的公司應(yīng)有較少的債務(wù)即較低的杠桿率，從而公司盈利能力應(yīng)該與其負(fù)債率負(fù)相關(guān)。有關(guān)企業(yè)績效與資本結(jié)構(gòu)的實證研究，國外研究的結(jié)果大都表明，企業(yè)價值與財務(wù)杠桿之間呈正相關(guān)關(guān)系。也有少數(shù)研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)獲利能力與資產(chǎn)負(fù)債率呈正相關(guān)關(guān)系。

2.公司償債能力。償債能力：財務(wù)杠桿運用不當(dāng)可能引起的財務(wù)風(fēng)險，甚至造成企業(yè)破產(chǎn)，公司的償債能力受到特別關(guān)注。當(dāng)企業(yè)擁有較高的償債能力的時候，表明著其現(xiàn)金流是充足的，債權(quán)人的利益可以得到保障，所以當(dāng)企業(yè)想再次進(jìn)行債務(wù)融資的時候，其融資難度就會降低。因此認(rèn)為償債能力和資本結(jié)構(gòu)存在正相關(guān)關(guān)系。但優(yōu)序融資理論認(rèn)為，企業(yè)在需要資金時，對籌資方式的選擇有偏好順序，即按照內(nèi)部留存收益、發(fā)行債券、發(fā)行股票的順序籌資。根據(jù)該理論，償債能力越強也即產(chǎn)生內(nèi)部所需資金能力越強的公司，其資產(chǎn)負(fù)債率往往也就越低。

第9篇

［關(guān)鍵詞］宏觀經(jīng)濟因素;企業(yè)財務(wù)困境;財務(wù)風(fēng)險

1引言

社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展一方面為企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展帶來了較多的機遇，但另一方面也給企業(yè)帶來了巨大的挑戰(zhàn)。企業(yè)在經(jīng)營管理的過程中，常常會遇到各種問題，財務(wù)風(fēng)險管理只是其中之一。財務(wù)風(fēng)險是不可避免的，只有把財務(wù)風(fēng)險降到最低才能夠讓企業(yè)在激烈的市場競爭中保持一席之地，才能保證企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。宏觀經(jīng)濟因素是影響企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的重要市場因素，宏觀經(jīng)濟因素對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響是企業(yè)和眾多學(xué)者的研究熱點。深刻把握宏觀經(jīng)濟對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響，才能進(jìn)一步做好企業(yè)的風(fēng)險預(yù)警工作，保證企業(yè)的安全運營和提高市場競爭力，提高經(jīng)濟效益。

2宏觀經(jīng)濟因素對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響

在社會主義市場經(jīng)濟的大背景下，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)運轉(zhuǎn)都與經(jīng)濟因素密切相關(guān)，特別是宏觀經(jīng)濟因素。宏觀經(jīng)濟變量是一個廣泛的概念，包含眾多，如國內(nèi)生產(chǎn)總值、國內(nèi)工業(yè)增加值、通貨膨脹率、通貨緊縮率、貸款利率以及貨幣供給、原油價格、政府開支等變量。文章在選擇宏觀經(jīng)濟變量時，結(jié)合實證分析，綜合考慮中國經(jīng)濟發(fā)展的實際水平，選取國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)和貸款利率兩大變量進(jìn)行分析。宏觀經(jīng)濟因素對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生影響這個說法不是憑空產(chǎn)生的，而是有一定的事實依據(jù)。假設(shè)，宏觀經(jīng)濟的大環(huán)境出現(xiàn)惡化和經(jīng)濟下行，這進(jìn)而就導(dǎo)致GDP下降，居民的收入減少必然就導(dǎo)致其購買力下降，購買力下降就導(dǎo)致企業(yè)的銷售額減少，在以上基礎(chǔ)上，因為居民購買力下降而變得困難，銀行的信貸業(yè)務(wù)也會受到?jīng)_擊，就對企業(yè)的財務(wù)困境造成了更大的負(fù)面影響。通過分析發(fā)現(xiàn)，整個大的經(jīng)濟環(huán)境與企業(yè)的財務(wù)存在密切聯(lián)系，是一種負(fù)相關(guān)的關(guān)系。當(dāng)出現(xiàn)宏觀環(huán)境惡化時，企業(yè)的財務(wù)困境更加嚴(yán)重，而宏觀環(huán)境變好，企業(yè)的財務(wù)運轉(zhuǎn)會更加順利，企業(yè)財務(wù)困境出現(xiàn)的概率就較小。宏觀經(jīng)濟中的貸款利率和國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險有著巨大的影響，我們將從貸款利率和國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)來對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行分析研究。

2.1貸款利率對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響

在相同的市場經(jīng)濟條件基礎(chǔ)上，即使是在企業(yè)運營狀態(tài)良好的基礎(chǔ)上，企業(yè)沒有財務(wù)問題，而一旦銀行的貸款利率升高，企業(yè)的借貸成本就大大增加，企業(yè)的經(jīng)濟效益就會隨之減少。而當(dāng)企業(yè)面臨財務(wù)問題時，企業(yè)因為財務(wù)問題難以償還銀行貸款以及一些其他的貸款項目時，企業(yè)的財務(wù)就會面臨巨大的問題，遭受巨大的財務(wù)風(fēng)險。由此得出，銀行貸款利率與企業(yè)財務(wù)困境風(fēng)險之間存在一定的聯(lián)系，呈現(xiàn)出一種正相關(guān)的關(guān)聯(lián)，具體表現(xiàn)為當(dāng)銀行的貸款利率增高，企業(yè)財務(wù)困境風(fēng)險就加大;與此相反，當(dāng)銀行貸款利率降低，企業(yè)的財務(wù)困境風(fēng)險就降低。

2.2國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長率對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響

假設(shè)一種其他市場經(jīng)濟條件不變的情況，在這個情況下當(dāng)國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長率越大，整個市場經(jīng)濟就表現(xiàn)得越繁榮，進(jìn)而居民收入就越高，居民收入越高就加大了居民購買力。在國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長率越大的大背景下，企業(yè)的銷售額將會被提升，然后刺激生產(chǎn)規(guī)模的擴大，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營良好，經(jīng)濟效益不斷增加，進(jìn)而企業(yè)的外部資金流動也會加快和數(shù)量增加，發(fā)生財務(wù)風(fēng)險的概率也會隨之減少。通過以上的分析能夠得出國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長率和企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險有關(guān)，并且是負(fù)相關(guān)的關(guān)聯(lián)。國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長速度越快，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險越小，反之亦然。國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長速度增長越慢，經(jīng)濟下行、增長回落，會導(dǎo)致企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險加大。

3企業(yè)財務(wù)風(fēng)險影響因素分析

上文中，筆者從貸款利率和國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長率兩大宏觀經(jīng)濟因素進(jìn)行了分析，從兩大角度來對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險的影響進(jìn)行了相關(guān)分析研究，為保證研究的準(zhǔn)確性和科學(xué)性，保證實證的準(zhǔn)確性，文章選取某一家上市公司為本次研究的實例，從該企業(yè)的年度數(shù)據(jù)報告得到數(shù)據(jù)支撐，對企業(yè)的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行選擇和分析，分析該企業(yè)的財務(wù)變量和非財務(wù)變量，并進(jìn)一步將此作為分析該企業(yè)財務(wù)預(yù)警的指標(biāo)，從宏觀經(jīng)濟因素對企業(yè)財務(wù)影響進(jìn)行實證分析。財務(wù)變量，是指該企業(yè)的財務(wù)比率，具體包括企業(yè)的盈利、運營以及增長能力，還包括企業(yè)的現(xiàn)金流量幾大變量，該變量所代表的是企業(yè)自身的財務(wù)運營情況;非財務(wù)變量，企業(yè)的非財務(wù)變量指的是企業(yè)自身以外的影響因素，具體包括:消費價格指數(shù)(CPI)、國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)、M1年增長率以及加權(quán)平均年利率。通過對上文中的幾大指數(shù)進(jìn)行分析計算，就能夠得到該上市公司的實際GDP增長率和一年期銀行的貸款利率。企業(yè)的實際GDP增長率、一年期銀行貸款利率在企業(yè)財務(wù)管理中具有重要作用，這兩個經(jīng)濟因素是宏觀經(jīng)濟對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險影響的重要因素。通過某一上市公司的實證分析發(fā)現(xiàn)，銀行貸款利率和實際GDP增長率作為宏觀經(jīng)濟因素中的兩大經(jīng)濟因素與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險密切相關(guān)。

4企業(yè)應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險的有效措施

市場因素中宏觀經(jīng)濟因素是影響企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的重要因素，財務(wù)風(fēng)險是不可避免的，宏觀經(jīng)濟因素對企業(yè)的財務(wù)困境風(fēng)險的影響也是不可避免的，企業(yè)要在千變?nèi)f化的市場環(huán)境中不斷進(jìn)步和發(fā)展，只有把財務(wù)風(fēng)險降到最低才能夠讓企業(yè)在激烈的市場競爭中保持一席之地，才能保證企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。應(yīng)對宏觀經(jīng)濟因素對自身的影響就要積極采取相應(yīng)措施，把握好宏觀經(jīng)濟對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響，加強企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警工作，保證企業(yè)能夠在財務(wù)安全的基礎(chǔ)上運營，才能有效地保證企業(yè)獲得最大經(jīng)濟效益。

4.1密切關(guān)注市場和宏觀經(jīng)濟的狀況變化

想要成為優(yōu)秀企業(yè)的經(jīng)營者和管理者，不僅要重視企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，加強企業(yè)管理，密切關(guān)注市場和宏觀經(jīng)濟狀況的變化，如貸款利率的變化和國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長率的變化。如:當(dāng)國家控制的銀行貸款利率出現(xiàn)利率上調(diào)的變化時，企業(yè)經(jīng)營者和管理者要及時對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營戰(zhàn)略進(jìn)行調(diào)整，對企業(yè)的貸款業(yè)務(wù)進(jìn)行及時調(diào)整，指導(dǎo)開拓其他資金來源。如:債券的發(fā)行，并減少或暫停銀行貸款額度，及時調(diào)整經(jīng)營策略能夠有效地減少銀行貸款利率上升對公司財務(wù)運營的影響，從而達(dá)到降低企業(yè)財務(wù)困境的風(fēng)險的目的。國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長率的變化也是需要密切關(guān)注的一個重點，經(jīng)營者和管理者要關(guān)心國家經(jīng)濟增長情況，了解國家經(jīng)濟政策和增長率。當(dāng)國家政策寬松和GDP增長率上升時，企業(yè)要積極分析市場實際的供需狀況，再根據(jù)企業(yè)自身的發(fā)展水平進(jìn)行分析，適時擴大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模和銷售，加大技術(shù)要素和資金要素的生產(chǎn)要素投入，并協(xié)調(diào)好其他因素。把宏觀經(jīng)濟因素作為經(jīng)濟調(diào)整的重要參考因素能夠幫助企業(yè)及時調(diào)整企業(yè)財務(wù)政策變化，應(yīng)對多變的經(jīng)濟環(huán)境，減小財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的概率。

4.2建立企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制危機

市場經(jīng)濟變化難以把握，如果企業(yè)想要在競爭激烈和變化莫測的市場大環(huán)境中占據(jù)高地，并想要確保企業(yè)的財務(wù)安全和生產(chǎn)經(jīng)營高效率，建立完善的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制是關(guān)鍵。企業(yè)通過組織專業(yè)人員對企業(yè)自身的生產(chǎn)經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況進(jìn)行專業(yè)分析，并根據(jù)分析結(jié)果以及宏觀經(jīng)濟的各大變量建立風(fēng)險預(yù)警模型，分析把握宏觀經(jīng)濟中的因素變化對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響，始終注意并控制每個因素。建立企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制除了將宏觀經(jīng)濟因素納入預(yù)警機制外，還必須將市場實時狀況調(diào)查以及自身的財務(wù)管理信息包納在機制之中，并進(jìn)一步根據(jù)數(shù)據(jù)模擬來幫助決策，有效地提高決策的科學(xué)性和準(zhǔn)確性。重視預(yù)警機制的分析結(jié)果，當(dāng)預(yù)警機制中對某一項目的計算達(dá)到最大風(fēng)險評估，企業(yè)管理者要重視項目的風(fēng)險，并及時對企業(yè)的財務(wù)資金進(jìn)行調(diào)整，最大限度地提高企業(yè)的資金安全。

4.3把握企業(yè)管理關(guān)鍵性指標(biāo)

企業(yè)管理關(guān)鍵性指標(biāo)是影響企業(yè)發(fā)展的重要因素，具體包括企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率以及企業(yè)成本費用利潤等，這些指標(biāo)的變化反映了企業(yè)財務(wù)實際狀況。在企業(yè)財務(wù)管理中，這些數(shù)據(jù)能夠直觀反映該企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況。因而，企業(yè)必須重視這些指標(biāo)，認(rèn)識到這些指標(biāo)的重要性，并加強控制，控制好企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率以及企業(yè)成本費用利潤等是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范的重點，減少因為關(guān)鍵性指標(biāo)所造成的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。與此同時，企業(yè)要樹立良好的形象和做好信用管理工作，提高資金利用效率，及時回收資金，盡量避免因為忽視某一關(guān)鍵指標(biāo)而造成的財務(wù)困境風(fēng)險。除此之外，企業(yè)經(jīng)營者要重視企業(yè)信用管理，及時對資金進(jìn)行回收，踏踏實實地做好每一個項目，提高企業(yè)市場競爭率。