引言：易發(fā)表網(wǎng)憑借豐富的文秘實(shí)踐，為您精心挑選了九篇期貨投資技巧范例。如需獲取更多原創(chuàng)內(nèi)容，可隨時(shí)聯(lián)系我們的客服老師。

第1篇

如今，股市一片大好，基金也一路飄紅，不少投資者在獲取豐厚收益的同時(shí)，逐漸發(fā)掘新的投資渠道，股指期貨也正慢慢被人們所關(guān)注。作為市場(chǎng)工具，期貨在發(fā)達(dá)國(guó)家一直倍受青睞，隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，國(guó)內(nèi)企業(yè)避險(xiǎn)需求逐漸加大。經(jīng)過(guò)多年的規(guī)范整頓，以及期貨市場(chǎng)參與者的理性運(yùn)作，更使得期貨市場(chǎng)在發(fā)現(xiàn)價(jià)格、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)等方面發(fā)揮出重要的積極作用，同時(shí)在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位也日益增強(qiáng)。

最初的期貨交易是從現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易發(fā)展而來(lái)，而現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易是雙方口頭承諾在某一時(shí)間交收一定數(shù)量的商品，后來(lái)隨著交易范圍的擴(kuò)大，口頭承諾逐漸被買(mǎi)賣(mài)契約代替。期貨這種既可以先買(mǎi)后賣(mài)，也可以先賣(mài)后買(mǎi)的雙向交易機(jī)制有利于順勢(shì)交易。不管市場(chǎng)是熊市還是牛市，投資者都可以根據(jù)自己對(duì)市場(chǎng)的看法進(jìn)行交易，這種交易方式也逐漸成為新一類(lèi)的投資工具。中國(guó)工商銀行網(wǎng)站作為國(guó)內(nèi)第一家為客戶提供全方位期貨資訊的金融門(mén)戶，其人性化的設(shè)計(jì)，使第一次登錄工行網(wǎng)站或剛剛投入期貨市場(chǎng)的客戶都可以輕松找到自己關(guān)注的各類(lèi)資訊。

期貨頻道中的“期貨學(xué)苑”板塊是特別為期貨市場(chǎng)的初涉者提供投資技巧及投資經(jīng)驗(yàn)參考的平臺(tái)，其內(nèi)容包括“期貨基本常識(shí)”“操作技巧”和“期市法規(guī)”，通過(guò)該欄目你不僅可以全方位的學(xué)習(xí)期貨市場(chǎng)的相關(guān)知識(shí)，而且也可以了解期貨豐富的交易方法及技巧，從而實(shí)現(xiàn)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，獲取相對(duì)穩(wěn)健的收益。一般來(lái)說(shuō)，相對(duì)成熟的期貨市場(chǎng)投資者更加關(guān)心的是如何及時(shí)掌握準(zhǔn)確的期貨投資信息和新鮮的投資數(shù)據(jù)，同時(shí)更加期待瀏覽詳細(xì)的市場(chǎng)品種行情分析及投資指導(dǎo)。為滿足此類(lèi)客戶的切實(shí)需求，“國(guó)內(nèi)及國(guó)際期貨行情”每日第一時(shí)間提供準(zhǔn)確、詳盡的市場(chǎng)信息以及重大消息，掌握大盤(pán)動(dòng)態(tài)變得輕松簡(jiǎn)單、易如反掌。

近年來(lái)，期貨市場(chǎng)的繁榮為我們帶來(lái)了新的投資理念，如果你也想嘗試這種新的投資方式，足不出戶全方位把握投資方向，不妨到中國(guó)工商銀行網(wǎng)站的期貨頻道去一探究竟，了解詳盡的市場(chǎng)信息，制定行之有效的交易計(jì)劃，在期貨市場(chǎng)上大展身手！

第2篇

股指期貨有“期貨皇冠上的寶石”的美稱(chēng)。 1982年產(chǎn)生于美國(guó)，現(xiàn)為全球最大的期貨品種，成為規(guī)避股票市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和投資者進(jìn)行投資理財(cái)?shù)慕^佳工具。2007年初我國(guó)即將推出的股指期貨，一方面將為我國(guó)股市健康發(fā)展提供保障，更主要的是為投資者提供了又一投資理財(cái)工具。

股指期貨即將隆重登場(chǎng)

2006年9月8日，中國(guó)金融期貨交易所（cffex）宣告成立，標(biāo)志著我國(guó)期貨市場(chǎng)突破了商品期貨時(shí)代，金融期貨登上舞臺(tái)。中金所10月下旬公開(kāi)征求《滬深300指數(shù)期貨合約》等四個(gè)征求意見(jiàn)稿的意見(jiàn)，股指期貨推出進(jìn)入實(shí)質(zhì)進(jìn)展階段。隨后召開(kāi)的衍生品大會(huì)，證監(jiān)會(huì)尚福林主席透露了股指期貨將在明年初推出。

股指期貨推出已是必然，離投資者也越來(lái)越近，當(dāng)前討論的已經(jīng)不是可行性、必要性的問(wèn)題了，更多的是投資者如何利用這一資本市場(chǎng)的金融工具進(jìn)行投資理財(cái)。對(duì)于廣大投資者，特別是參與過(guò)股票投資的大眾投資者而言，了解股指期貨這一新型投資理財(cái)工具特點(diǎn)，熟悉其與股票投資的異同，分析其投資風(fēng)險(xiǎn)及發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)成為當(dāng)務(wù)之急。

在國(guó)外，有這樣一種所謂的理財(cái)方程式：即將除消費(fèi)外的可支配收入分為三個(gè)部分進(jìn)行投資理財(cái)。1/3用于銀行存款、國(guó)債、保險(xiǎn)等，目標(biāo)是保障；1/3用于波動(dòng)幅度較小、收益率較穩(wěn)定的理財(cái)產(chǎn)品，如混合型基金、大型藍(lán)籌股等，目標(biāo)是保值增值，追求一定風(fēng)險(xiǎn)下的收益率；另外的1/3用于高風(fēng)險(xiǎn)高收益理財(cái)產(chǎn)品，如成長(zhǎng)型股票、股票型基金、期貨等。股指期貨作為高風(fēng)險(xiǎn)高收益的理財(cái)產(chǎn)品成為投資者投資理財(cái)組合中的一部分。

玩股指期貨，不能僅靠勇氣

股票投資實(shí)質(zhì)上是現(xiàn)貨投資，而股指期貨首先是期貨，是對(duì)股指未來(lái)漲跌的判斷。作為高風(fēng)險(xiǎn)高收益的理財(cái)產(chǎn)品，對(duì)于股指期貨投資的高風(fēng)險(xiǎn)性投資者也應(yīng)該有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí)。

股指期貨的雙向交易機(jī)制能夠保證投資者買(mǎi)空賣(mài)空，看對(duì)方向就賺錢(qián)，同時(shí)如果投資者做多做空方向錯(cuò)的話兩個(gè)方向都是賠錢(qián)的。有可能一買(mǎi)就跌而一賣(mài)就漲。實(shí)踐上來(lái)看，因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)的做多做空均可獲利的特性，很多投資者入場(chǎng)交易時(shí)沒(méi)有明確的方向性，也就是不對(duì)大勢(shì)有一個(gè)清晰的判斷后再進(jìn)行投資，而是多空均做，頻繁交易，往往是踏錯(cuò)節(jié)拍，兩邊挨耳光。

股指期貨投資的保證金所致的以小搏大杠桿效應(yīng)令投資者的風(fēng)險(xiǎn)與收益均被同步放大。對(duì)于全額交易的股票投資而言，股價(jià)漲跌30%~40%并不會(huì)令投資者陷入困境。而對(duì)于股指期貨而言，滿倉(cāng)操作的話10%的漲跌就會(huì)將保證金損失殆盡。同上例，股指從1450漲10%至1595，1450點(diǎn)賣(mài)出的投資者損失為43500元，損失近83.4%。

此外保證金追加和強(qiáng)行平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)也不能忽視。股指期貨實(shí)行的是每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，也就是投資者當(dāng)天的盈虧實(shí)行無(wú)負(fù)債結(jié)算，當(dāng)天賺的打入投資的賬戶而賠的直接打出賬戶。保證金不夠時(shí)期貨公司會(huì)要求投資者追加保證金，而未能及時(shí)追加保證金時(shí)會(huì)對(duì)投資者的持倉(cāng)實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)。

在上述風(fēng)險(xiǎn)中，投資者，尤其是從股市進(jìn)入的投資者經(jīng)常遇到。我們看到，股指期貨是期貨投資，應(yīng)該以期貨的交易策略進(jìn)行規(guī)避。投資者掌握了股指期貨投資的特性，上述大部分風(fēng)險(xiǎn)可以進(jìn)行有效規(guī)避。

首先，對(duì)于做多做空都可能賠錢(qián)的雙向交易機(jī)制而言，投資者要杜絕多空都想賺而頻繁交易。在交易時(shí)，要對(duì)影響股票指數(shù)走勢(shì)的因素進(jìn)行分析，判斷大勢(shì)的走向。一般而言，個(gè)股的走勢(shì)影響因素眾多而復(fù)雜，信息更加不對(duì)稱(chēng)，而對(duì)于股指來(lái)說(shuō)，作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)更能夠判斷股指的未來(lái)走勢(shì)，也就是說(shuō)投資者可以通過(guò)股指期貨分享到宏觀經(jīng)濟(jì)的成果，而不像投資股票時(shí)經(jīng)常是“賺了指數(shù)賠了個(gè)股”。同時(shí)投資者在判斷好大勢(shì)后，不要頻繁在反彈時(shí)做多而在回調(diào)時(shí)做空，抓小波段而失去大行情。

其次，保證金的風(fēng)險(xiǎn)與收益同步放大的杠桿效應(yīng)，投資者要合理正確應(yīng)用這一杠桿，滿倉(cāng)操作是股指期貨投資的大忌。滿倉(cāng)操作使得投資者在謀取高收益的同時(shí)，方向做錯(cuò)的話損失也很大，甚至可能本金很快全部損失。我國(guó)股票投資由于全額交易，有的投資者在20元家為買(mǎi)的股票跌至5元，看似股票還在，實(shí)質(zhì)上要解套需要上漲300%，難度可想而知，股票投資者在被套的過(guò)程中是“溫水煮青蛙”般深度套牢，股指期貨保證金交易的放大效應(yīng)，使得投資者資金來(lái)去匆匆，這樣對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)止損更加重要，也就是說(shuō)方向做錯(cuò)在不傷及筋骨的時(shí)候趕快認(rèn)錯(cuò)，甚至反手，這樣就有了翻本獲利的機(jī)會(huì)。

再次，股指期貨投資的追加保證金和強(qiáng)行平倉(cāng)制度對(duì)于投資者資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制提了更高的要求。很多股票投資者買(mǎi)入被套后繼續(xù)持有，甚至在下跌過(guò)程中不斷買(mǎi)進(jìn)攤平成本，這一操作策略在股指期貨投資中是投資者失敗最大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榇蠖鄶?shù)股市投資者根本就沒(méi)有資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制的意識(shí)，一般都是滿倉(cāng)操作。股指期貨投資中，保證金不足時(shí)需要追加，這樣要求投資者所持倉(cāng)位不能太重，一般而言以不超過(guò)30%為宜，這樣在市場(chǎng)正常波動(dòng)的情況下，投資者的持倉(cāng)無(wú)強(qiáng)行平倉(cāng)之虞。同時(shí)如果需要追加保證金，那就說(shuō)明投資者先前的持倉(cāng)方向是錯(cuò)誤的，可以先行止損出來(lái)甚至是反手，做好資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制。

開(kāi)始股指期貨投資之旅吧

股指期貨作為資本市場(chǎng)新型的一種投資理財(cái)工具，更加豐富了投資者的投資組合和交易策略。同時(shí)又以多空雙向和保證金交易等制度使其成為非常理想的投資工具。

進(jìn)行股指期貨投資，投資者要對(duì)股指運(yùn)行的大勢(shì)進(jìn)行判斷，更多關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)基本面等因素。股指期貨的特性，使得投資者在看好后市時(shí)，并不需要用大量資金去把所有股票都買(mǎi)下來(lái)，只要買(mǎi)入股指期貨就行了。事實(shí)上，用股指期貨可以建立一個(gè)“虛擬”的投資組合，只需少量的初始保證金就使投資者分享股市穩(wěn)健成長(zhǎng)的收益。將作為“經(jīng)濟(jì)晴雨表”的股指與宏觀經(jīng)濟(jì)狀況更多聯(lián)系起來(lái)。

投資者還要更多地了解期貨投資的技巧與交易策略，比如嚴(yán)格資金管理，包括頭寸管理和風(fēng)險(xiǎn)管理。不頻繁交易和滿倉(cāng)交易，順勢(shì)而為和嚴(yán)格科學(xué)止損等。一般而言，股市上的滿倉(cāng)操作、加死碼攤低成本的操作策略絕對(duì)不能應(yīng)用到期貨市場(chǎng)，而股指期貨的操作策略與技巧則能夠提高股票的投資水平，包括前幾年叱咤風(fēng)云的所謂很多莊家，如“K”先生之稱(chēng)的呂梁就是在期貨市場(chǎng)出身，而其主要操盤(pán)手丁福根也曾為期貨公司信息部的分析師。

股指期貨的推出是我國(guó)金融業(yè)大發(fā)展的機(jī)遇，同時(shí)也為廣大投資者帶來(lái)新的投資機(jī)會(huì)。新生事物的產(chǎn)生常常伴隨著暴利，誰(shuí)先一步準(zhǔn)備，誰(shuí)就有可能賺到股指期貨的“第一桶金”。在正確認(rèn)知風(fēng)險(xiǎn)、熟練運(yùn)用各種期貨交易策略的情況下，投資者可以運(yùn)用資本市場(chǎng)這一投資理財(cái)工具進(jìn)行理性投資，獲取一定風(fēng)險(xiǎn)下的投資回報(bào)。

股指期貨投資的四大特點(diǎn)

1、股指期貨買(mǎi)賣(mài)的是指數(shù)化設(shè)計(jì)的合約

與證券市場(chǎng)交易的是上市公司股票相類(lèi)似，股指期貨交易的是股票價(jià)格指數(shù)形成的合約。我國(guó)交易的是以滬深300指數(shù)為對(duì)象的期貨合約，報(bào)價(jià)單位以指數(shù)點(diǎn)計(jì)，合約的價(jià)值以300作為乘數(shù)與股票指數(shù)報(bào)價(jià)的乘積來(lái)表示，也就是每份合約價(jià)值（與每手股票類(lèi)似）是：股指*300，以滬深300當(dāng)前1450點(diǎn)為例，每份股指期貨合約價(jià)值為435000元（1450*300）。與股市的1000多家上市公司不同的是，我國(guó)當(dāng)前推出僅有四個(gè)股指期貨合約，即當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月，當(dāng)前有當(dāng)月IF0612、下月IF0701和兩個(gè)季月IF0703、IF0706四個(gè)合約，投資者根據(jù)對(duì)股指未來(lái)漲跌的判斷，做出買(mǎi)入或者是賣(mài)出上述四個(gè)合約的決策。

2、股指期貨投資的多空雙向交易機(jī)制

與股票投資一個(gè)重大區(qū)別是，期貨市場(chǎng)的“買(mǎi)空賣(mài)空”雙向交易機(jī)制，做多做空，也就是看漲時(shí)做多，看跌時(shí)做空，只要行情看對(duì)就可以賺錢(qián)。不像股票市場(chǎng)，投資者手上必須要有股票才能賣(mài)出，期貨市場(chǎng)是，如果投資者判斷未來(lái)價(jià)格下跌，可以提前賣(mài)出去，等價(jià)格真的下跌后再買(mǎi)入平倉(cāng)即可。這對(duì)做股票的投資者來(lái)說(shuō)是最大的福音，我國(guó)2001年股市一路下跌，廣大投資者只能眼睜睜看著價(jià)格下跌，所持股票被深度套牢。這一做空機(jī)制使得從原來(lái)的買(mǎi)進(jìn)待漲的單一模式轉(zhuǎn)變?yōu)殡p向投資模式，使投資者在下跌的市場(chǎng)行情中也有獲利的機(jī)會(huì)。

3、股指期貨以小搏大的保證金交易機(jī)制

保證金交易使得股指期貨投資具有高風(fēng)險(xiǎn)高收益的特性。保證金交易，也就是說(shuō)投資者只要投入一定比例的保證金就可以完成股指期貨的買(mǎi)賣(mài)，以交易所收取保證金8%，一般期貨公司加收4%至12%為例。投資買(mǎi)賣(mài)一手股指期貨合約所需保證金為：52200元（1450*300*12%），12%的保證金水平使得投資者的盈虧放大了8.3倍（1/12%）。我們以1450買(mǎi)入股指漲至1500為例，投資者投入的保證金為52200元，獲利為15000元（（1500-1450）*300），收益率達(dá)到28.7%，指數(shù)3.4%的上漲就獲得了28.7%的收益率，也就是有了以小搏大的效應(yīng)。

4、股指期貨靈活的“T+0”交易

第3篇

［關(guān)鍵詞］股指期貨 風(fēng)險(xiǎn)管控 套期保值

一、股指期貨風(fēng)險(xiǎn)的定義與分類(lèi)

股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)主要指的是股指期貨的參與者在股指期貨的操作過(guò)程中由于收益的不確定間接或直接引起的資產(chǎn)損失的可能性。在用股指期貨進(jìn)行杠桿交易規(guī)避交易風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，股指期貨本身也會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨風(fēng)險(xiǎn)可以分為一般風(fēng)險(xiǎn)（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等）、特殊風(fēng)險(xiǎn)（基差風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)的物風(fēng)險(xiǎn)、交割制度風(fēng)險(xiǎn)等）。

二、股指期貨風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的微觀機(jī)制條件

1.交易員越權(quán)違規(guī)交易

交易員受巨額利益的誘惑，在機(jī)構(gòu)監(jiān)督不力的情況下，交易員很有可能違反既定計(jì)劃和操作規(guī)章，擅自改變交易的金額、時(shí)機(jī)、工具以及交易風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)等決策內(nèi)容。在交易員越權(quán)交易獲利的情況下，決策者及交易員本往往只看重盈利的結(jié)果，忽視交易操作過(guò)程中的違規(guī)行為本身的巨大危害，容易滋長(zhǎng)交易員的僥幸心理。這種行為對(duì)一家投資機(jī)構(gòu)往往會(huì)構(gòu)成巨大風(fēng)險(xiǎn)。1995年日本大和銀行、2008年法國(guó)興業(yè)銀行的巨額虧損都和交易員的違規(guī)操作有關(guān)。

2交易主體管理薄弱

股指期貨交易市場(chǎng)上有三類(lèi)交易主體：投機(jī)者、套利者與套期保值者。由于投機(jī)者的適度投機(jī)行為，股票投資者得以轉(zhuǎn)嫁投資的風(fēng)險(xiǎn)，而因?yàn)樘灼诒Ｖ档耐顿Y者所提供的價(jià)差機(jī)會(huì)，投機(jī)者會(huì)在承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也可獲得高收益。一旦上述平衡狀態(tài)被打破，投機(jī)行為多于投資行為，期貨交易關(guān)于現(xiàn)貨市場(chǎng)未來(lái)預(yù)期就會(huì)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)生“倒擠”壓力，就會(huì)影響期貨市場(chǎng)正常發(fā)揮規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能。

3.股指期貨的功能缺乏深入了解

股指期貨具有兩大基本功能：套期保值功能和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。套期保值功能就是利用一個(gè)市場(chǎng)的盈利彌補(bǔ)另外一個(gè)市場(chǎng)上出現(xiàn)的虧損，達(dá)到盈虧相抵、鎖定目標(biāo)利潤(rùn)的目的。價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能是指在期貨市場(chǎng)上通過(guò)公平的期貨交易而形成的具有真實(shí)性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性價(jià)格的過(guò)程。但是，這些功能的發(fā)揮只有在期貨市場(chǎng)價(jià)格和現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)同方向、同比例變化，并在臨近交割時(shí)兩個(gè)價(jià)格不斷趨同的條件下，套期保值的功能才能實(shí)現(xiàn)。否則，不但套期保值難以實(shí)現(xiàn)，還會(huì)面臨隨時(shí)產(chǎn)生的巨大危害。

三、股指期貨風(fēng)險(xiǎn)微觀層面的管控措施

1投資者的風(fēng)險(xiǎn)控制

投資者的風(fēng)險(xiǎn)防范目標(biāo)是維護(hù)財(cái)務(wù)安全。因此為有效的防范風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)建立一套完整的風(fēng)險(xiǎn)管理措施，減少損失發(fā)生的可能性。

識(shí)別股指期貨風(fēng)險(xiǎn) 。股指期貨在國(guó)內(nèi)還是新生事物，廣大投資者對(duì)它還缺乏了解，尤其是股市投資者數(shù)量巨大，股指期貨風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、投資技巧普遍缺乏。因此，投資者應(yīng)該一方面加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)因素的分析和把握，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)與操作技巧，不斷選擇適合的投資方式。另一方面投資者應(yīng)掌握相關(guān)期貨交易的常識(shí)和技術(shù)，合理安排資金與持股比例，將風(fēng)險(xiǎn)控制在自己可以承受的范圍內(nèi)，避免盲目跟風(fēng)，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致的后果要有一個(gè)客觀的認(rèn)識(shí)。

加強(qiáng)資金管理。資金管理是投資者風(fēng)險(xiǎn)控制的重要防線。資金管理主要有2個(gè)方面：首先，要設(shè)定合理的資金規(guī)模。投資者對(duì)資金規(guī)模的把握要考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，還要結(jié)合投資項(xiàng)目本身特性。若財(cái)務(wù)杠桿過(guò)高，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的抵御能力就會(huì)被削弱。機(jī)構(gòu)投資者要最大限度地發(fā)揮資金效應(yīng)，通過(guò)積極的財(cái)務(wù)政策使投資效益最大化，同時(shí)又要注意財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，合理安排資金規(guī)模具有重要的意義。其次，合理的資金配置。股指期貨僅是眾多金融工具中的一種。為有效防范風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)把資金在不同的投資種類(lèi)之間以及專(zhuān)項(xiàng)項(xiàng)目與投資組合間進(jìn)行合理配置。

2.期貨經(jīng)紀(jì)公司的風(fēng)險(xiǎn)控制

經(jīng)紀(jì)公司作為期貨交易的中間人，經(jīng)紀(jì)公司直接面對(duì)投資主體，為客戶提供信息服務(wù)、行情咨詢、資金結(jié)算、實(shí)物交割等相關(guān)服務(wù)，經(jīng)紀(jì)公司的行為是否規(guī)范合法，直接關(guān)系到客戶切身利益和期貨市場(chǎng)的正常運(yùn)行。

經(jīng)紀(jì)公司對(duì)員工的約束與管理。期貨經(jīng)紀(jì)公司員工的風(fēng)險(xiǎn)可以分為客觀失誤和主觀故意。前者是因?yàn)閱T工操作失誤而導(dǎo)致公司發(fā)生損失；后者是由于員工職業(yè)道德問(wèn)題而引發(fā)的，比如惡意透支、偽造客戶簽字等造成期貨公司承擔(dān)責(zé)任而發(fā)生的損失。這些都是可以預(yù)防與控制的風(fēng)險(xiǎn)。因此，期貨公司對(duì)其員工的約束管理包括：提高員工的股指期貨交易技能與知識(shí)水平；加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)督管理；關(guān)注員工的職業(yè)道德教育。在股指期貨交易風(fēng)險(xiǎn)控制中，期貨公司可以采用的制度有：保證金管理制度、崗位責(zé)任制度、財(cái)務(wù)與結(jié)算制度以及公司的風(fēng)險(xiǎn)管理制度。因此，期貨公司必須建立獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管理制度。從制度上規(guī)范與約束公司的經(jīng)營(yíng)行為與員工的業(yè)務(wù)行為，有效地控制風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)紀(jì)公司對(duì)客戶的風(fēng)險(xiǎn)控制。經(jīng)紀(jì)公司之間的激烈競(jìng)爭(zhēng)使經(jīng)紀(jì)公司常常會(huì)降低對(duì)客戶的監(jiān)管要求，事實(shí)證明這是許多風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的重要原因。期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)客戶風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管措施包括：一是控制客戶信用風(fēng)險(xiǎn)。期貨經(jīng)紀(jì)公司要全面掌握客戶的資信狀況，保證客戶有足夠的資金從事交易。二是要嚴(yán)格執(zhí)行保證金和保證金追加制度。保證金是客戶履約的保證。經(jīng)紀(jì)公司的保證金水平一般要高于交易所的保證金收取標(biāo)準(zhǔn)。期貨公司股指期貨的主要風(fēng)險(xiǎn)源自客戶。股指期貨市場(chǎng)的波動(dòng)會(huì)受到眾多因素的影響，但是最終會(huì)體現(xiàn)在股指期貨的價(jià)格上，從而使客戶的資產(chǎn)發(fā)生變化。一旦保證金發(fā)生透支，期貨經(jīng)紀(jì)公司就會(huì)面臨直接損失。因此，對(duì)客戶的管理應(yīng)當(dāng)細(xì)致、嚴(yán)格，一般包括：審查客戶資格條件、資金來(lái)源和資信狀況；對(duì)不同客戶分別設(shè)定保證金水平，并嚴(yán)格執(zhí)行保證金管理制度；提高客戶的股指期貨知識(shí)和交易技能水平；對(duì)客戶加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和遵紀(jì)守法教育；提供輔助風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

參考文獻(xiàn)：

[1]王 健:我國(guó)股指期貨上市后的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控問(wèn)題研究. 天津財(cái)經(jīng)大學(xué) 2007

第4篇

一、股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)特征

作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中無(wú)形的投資，股指期貨本身就具有一定的投機(jī)性，加之其無(wú)法與股票一樣長(zhǎng)期持有，因此投資者無(wú)法從中分得紅利或股息，也就是說(shuō)股指期貨其實(shí)是一種“零活”交易。通過(guò)對(duì)股指期貨的發(fā)展歷程分析來(lái)說(shuō)，其具有以下幾個(gè)明顯特征：

（一）風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)性

股指期貨的交易形態(tài)與損益產(chǎn)生的方式與股票完全不同，其是一種表外交易，因此假若客戶、股東等未與交易產(chǎn)生直接關(guān)系，只是單純從會(huì)計(jì)報(bào)表入手，很難完全把控股指期貨中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。在這樣的情況下，若遇股指期貨風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制無(wú)法正常作用，便會(huì)將交易失誤產(chǎn)生的損失隱藏起來(lái)，而一旦這種損失積累到無(wú)法隱藏時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)便會(huì)在毫無(wú)征兆的情況下爆發(fā)。

（二）風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源的復(fù)雜性

在股指期貨的交易中，不僅包括股票市場(chǎng)傳導(dǎo)來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，還包括了股指期貨交易過(guò)程產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)；其風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源不僅包括投資者、期貨經(jīng)紀(jì)公司，還包括股指期貨交易所、股指期貨結(jié)算所，且還有來(lái)源于政府管理的等風(fēng)險(xiǎn)；不僅有國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，還有國(guó)際市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。這些不同類(lèi)型、不同來(lái)源、不同性質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)彼此此相互影響、相互作用、相互轉(zhuǎn)化，加重了風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜性。

（三）風(fēng)險(xiǎn)的放大性

我國(guó)的股指期貨交易采取的是保證金制度，投資者只需少量資金便可進(jìn)行數(shù)量巨大的交易，這種以小博大的投資行為，會(huì)將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)成倍擴(kuò)大。在交易中，若其中一方出現(xiàn)違約行為，都將引發(fā)整個(gè)市場(chǎng)的履行風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而引發(fā)連鎖反應(yīng)。

（四）風(fēng)險(xiǎn)的可控性

雖然股指期貨風(fēng)險(xiǎn)存在一定的不確定因素，但仍可以根據(jù)歷史資料、統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的變化對(duì)其產(chǎn)生、發(fā)展的規(guī)律與變化進(jìn)行預(yù)測(cè)。尤其科學(xué)技術(shù)的不斷發(fā)展，數(shù)學(xué)工具、數(shù)學(xué)模型已經(jīng)被廣泛用于期貨交易中，很好地預(yù)測(cè)了風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生規(guī)律與可能產(chǎn)生的后果，并進(jìn)行防范，實(shí)現(xiàn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、分撒風(fēng)險(xiǎn)的目的。

二、股指期貨交易中面臨的風(fēng)險(xiǎn)

在金融市場(chǎng)中，股指期貨是一種較為特殊的金融期貨，其風(fēng)險(xiǎn)主要是交易過(guò)程中的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，以及業(yè)務(wù)處理不當(dāng)或從業(yè)人員違規(guī)或交易、結(jié)算系統(tǒng)不完善造成的風(fēng)險(xiǎn)。

（一）市場(chǎng)環(huán)境方面存在的風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)環(huán)境方面的風(fēng)險(xiǎn)主要是指在股指期票推出后，所引發(fā)的股票市場(chǎng)環(huán)境的變化，進(jìn)而增加了市場(chǎng)的不確定性。主要包括三種類(lèi)型的風(fēng)險(xiǎn)。第一，市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。從我國(guó)股票市場(chǎng)的高換手率以及對(duì)ST股的肆意炒作中可以看出，我國(guó)的證券市場(chǎng)投機(jī)氛圍十分濃厚，而股指期貨的推出就是為了在風(fēng)險(xiǎn)管理的需求下，實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)行為的抑制，但由于短期內(nèi)很難改變投資者的心理與行為，一旦股指期貨市場(chǎng)出現(xiàn)過(guò)度投機(jī)行為時(shí)，便會(huì)造成股指期貨市場(chǎng)與股票市場(chǎng)的巨幅波動(dòng)，從而引發(fā)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。第二，市場(chǎng)效率方面的風(fēng)險(xiǎn)。在股指期貨交易市場(chǎng)中，由于交易主體獲取信息是不對(duì)稱(chēng)的，因此所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大小也不相同。通常來(lái)說(shuō)，由于機(jī)構(gòu)投資者可利用資金及信息方面的優(yōu)勢(shì)來(lái)影響股票市場(chǎng)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)影響股指期貨市場(chǎng)的目的，因此使中小投資者承擔(dān)著較大的風(fēng)險(xiǎn)；而在杠桿效應(yīng)的影響下，即便微小的股票指數(shù)變動(dòng)也會(huì)造成股指期貨市場(chǎng)的巨幅波動(dòng)。第三，市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。如果股指期貨市場(chǎng)的深度不夠或處于混亂時(shí)，就會(huì)造成股指期貨市場(chǎng)業(yè)務(wù)量的不足或無(wú)法獲得市場(chǎng)價(jià)格，這時(shí)投資者無(wú)法及時(shí)平倉(cāng)便會(huì)引發(fā)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）市場(chǎng)交易主體方面存在的風(fēng)險(xiǎn)

這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)主要是由市場(chǎng)投資者的違規(guī)交易行為造成的，主要包括以下幾點(diǎn)：第一，套期保值者面臨的風(fēng)險(xiǎn)。在股指期貨市場(chǎng)，有大部分投資者是想借助股指期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。但在實(shí)際的操作中，由于投資者持有的股票現(xiàn)貨與股票指數(shù)的結(jié)構(gòu)不一致，或?qū)r(jià)格變動(dòng)的趨勢(shì)預(yù)測(cè)出錯(cuò)，或?qū)Y金管理不當(dāng)，就會(huì)造成套期保值的失敗，進(jìn)而引發(fā)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。第二，套利者面臨的風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)股指期貨的價(jià)格是由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率與股票紅利共同決定的，且股票價(jià)格的變動(dòng)也不完全是由股票的內(nèi)在價(jià)值決定的，因此這都加大了套利行為的風(fēng)險(xiǎn)。第三，投機(jī)者面臨的風(fēng)險(xiǎn)。在股指期貨交易市場(chǎng)中，投機(jī)占有的比重較大，而如果投資者無(wú)法在其他市場(chǎng)進(jìn)行投資，那么就會(huì)將自身的投資完全暴露在股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)下。

（三）市場(chǎng)監(jiān)管方面的存在的風(fēng)險(xiǎn)

雖然我國(guó)當(dāng)前已經(jīng)逐步建立并完善了證券、期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)，也在多年的監(jiān)管中積累了豐富經(jīng)驗(yàn)，但由于我國(guó)證券期貨監(jiān)管機(jī)制仍不完善，相關(guān)的配套細(xì)則、法律在未確定，無(wú)法有效落實(shí)有法可依這一要求。而與其他實(shí)行集中監(jiān)管的國(guó)家星幣，我國(guó)在監(jiān)管上仍存在許多問(wèn)題，對(duì)法律手段的操作性不強(qiáng)，執(zhí)法力度不夠等成為了引發(fā)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)一大誘因。

三、加強(qiáng)股指期貨風(fēng)險(xiǎn)管理的途徑

正如前文所述，由于股指期貨交易市場(chǎng)中風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能新較大，而由股指期貨風(fēng)險(xiǎn)造成的危害更是觸目驚心。因此，只有建立完善、科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，制定一套切實(shí)可行的風(fēng)險(xiǎn)管理體制，才能使股指期貨市場(chǎng)穩(wěn)步健康的發(fā)展。

（一）建立科學(xué)的法規(guī)與監(jiān)管體系

在股指期貨交易市場(chǎng)中，嚴(yán)密科學(xué)的法規(guī)與監(jiān)管體系的建立是保證其交易安全的有效手段，因此為了便于對(duì)股指期貨風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，應(yīng)當(dāng)建立統(tǒng)一的監(jiān)管模式，使我國(guó)股指期貨市場(chǎng)形成期貨交易所、交易管理機(jī)構(gòu)、證監(jiān)會(huì)的三級(jí)監(jiān)管模式。在法律法規(guī)的制定上，應(yīng)當(dāng)依照我國(guó)股指期貨的特征，在現(xiàn)有《期貨市場(chǎng)管理暫行條例》的基礎(chǔ)上，制定出符合我國(guó)股指期貨市場(chǎng)的管理辦法級(jí)交易規(guī)則。而為了能使我國(guó)的股指期貨交易市場(chǎng)能實(shí)現(xiàn)有法可依的規(guī)范化發(fā)展，還應(yīng)當(dāng)基于我國(guó)憲法等相關(guān)法律基礎(chǔ)制定出《金融期貨法》

（二）完善市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制，建立風(fēng)險(xiǎn)管理制度

在股指期貨風(fēng)險(xiǎn)管理的制度上，可以借鑒西方發(fā)達(dá)國(guó)家的成功經(jīng)驗(yàn)。如在賬戶的管理上實(shí)施會(huì)員在結(jié)算銀行開(kāi)設(shè)專(zhuān)門(mén)資金賬戶的方式，以此加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防控力度；在結(jié)算制度上，實(shí)施保證金制度，以及每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度。此外，還應(yīng)當(dāng)不斷完善股指期貨市場(chǎng)的準(zhǔn)入制度，提高對(duì)投資者的管理；建立強(qiáng)行平倉(cāng)制度以及風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，防范并加強(qiáng)對(duì)股指期貨的控制。

（三）加強(qiáng)股指期貨風(fēng)險(xiǎn)及投資技巧宣傳

投資者若缺乏一定的投資技巧與風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，會(huì)在風(fēng)險(xiǎn)極高、投機(jī)性很強(qiáng)的股指期貨市場(chǎng)中面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。因此，需要加強(qiáng)對(duì)投資者股指期貨相關(guān)知識(shí)的宣傳，以培養(yǎng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)及投資技巧。當(dāng)然，在此期間，還要注意到國(guó)際金融一體化的發(fā)展，盡快建立一套行之有效的預(yù)警措施，以最大程度的防止國(guó)際投資散戶與游資對(duì)我國(guó)股指期貨市場(chǎng)與股票市場(chǎng)的沖擊。

第5篇

哪種金方式適合你

目前市場(chǎng)上的黃金交易品種除了實(shí)物黃金和紙黃金，還有黃金期權(quán)以及最新推出的黃金期貨，百姓的投資品種將增至4種。紙黃金沒(méi)有杠桿作用，投資風(fēng)險(xiǎn)較低，投資門(mén)檻也只需要1900元，適合普通投資者；黃金期貨和黃金期權(quán)屬于高風(fēng)險(xiǎn)品種，適合專(zhuān)業(yè)人士；實(shí)物黃金適合收藏，需要堅(jiān)持長(zhǎng)期投資策略。

1　紙黃金

已推出“紙黃金”業(yè)務(wù)的銀行有中行、建行和工行。所謂“紙黃金”，即個(gè)人賬戶黃金買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)，是指不提取黃金實(shí)物，僅通過(guò)賬面記錄黃金買(mǎi)賣(mài)狀況的一種買(mǎi)賣(mài)方式，就像炒股一樣。本幣金用“人民幣／克”標(biāo)價(jià)，以人民幣資金投資。中行和工行還推出“外幣金”，以“美元／盎司”標(biāo)價(jià)，投資者只能用美元購(gòu)買(mǎi)。

與實(shí)物黃金相比，紙黃金交割和變現(xiàn)更加方便，進(jìn)入門(mén)檻低，不存在倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸、保管和鑒定等方面的額外成本，而且交易紙黃金也不需向銀行交納管理費(fèi)用，更適合普通投資者。

“紙黃金”的交易門(mén)檻是10克。按每克190元左右的國(guó)內(nèi)金價(jià)，1900元就可以炒金，門(mén)檻不到2000元。投資者可先用兩三千元試盤(pán)。

開(kāi)戶比炒股簡(jiǎn)單

買(mǎi)賣(mài)紙黃金只需到銀行柜臺(tái)開(kāi)立活期賬戶，并開(kāi)通電話銀行和網(wǎng)上銀行，存入資金，低買(mǎi)高賣(mài)賺取差價(jià)。紙黃金的交易渠道包括柜臺(tái)交易、自助銀行交易、電話銀行交易和網(wǎng)上銀行交易四種。

紙黃金可T+O

與股票不同的是，紙黃金一天之內(nèi)可交易多次(T+O交易)，賣(mài)出即可提現(xiàn)。此外，“紙黃金”的交易時(shí)段是周一7：30至周六凌晨4：00(其中每天4：00至7：30，交易系統(tǒng)關(guān)閉)。

別像炒股一樣博短差

據(jù)悉，紙黃金的手續(xù)費(fèi)體現(xiàn)在買(mǎi)賣(mài)差價(jià)上，比如單邊手續(xù)費(fèi)是0.5元／克，金價(jià)是190元／克，投資10克需要1900元，但是如果當(dāng)場(chǎng)賣(mài)掉，只能按189元賣(mài)――被減掉的一元就是手續(xù)費(fèi)。銀行不再收別的費(fèi)用。

雖然手續(xù)費(fèi)不高，投資者如果還習(xí)慣于投資股票快進(jìn)快出的方式，想通過(guò)頻繁操作來(lái)賺取買(mǎi)賣(mài)價(jià)差是不可取的。投資黃金應(yīng)著眼于資產(chǎn)的穩(wěn)定陛和保值增值功能。

2　黃金期貨

黃金期貨和黃金期權(quán)具有杠桿作用，能做多做空雙向交易，金價(jià)下跌也能賺錢(qián)，滿足市場(chǎng)參與主體對(duì)黃金保值、套利及投機(jī)等方面的需求。

從目前測(cè)試的黃金期貨合約來(lái)看，交易單位從原來(lái)的每手300克提高到了1000克，最小變動(dòng)價(jià)位為0.01元／克，最小交割單位為3000克。期貨公司認(rèn)為，這可能是黃金期貨合約最后的交易模式。

以國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨金價(jià)200元／克粗略估算，黃金期貨每手合約價(jià)值約從6萬(wàn)元上升到了20萬(wàn)元，按照最低交易保證金為合約價(jià)值的7％來(lái)計(jì)算，每手合約至少需要繳納保證金1.4萬(wàn)元，合約即將到期，黃金期貨保證金率提高到20％，每手的保證金將增至4萬(wàn)元。如果從倉(cāng)位管理的角度計(jì)算，以后做一手黃金差不多需要5萬(wàn)元左右。

如果投資者看多黃金，某一月份合約價(jià)格對(duì)應(yīng)的是每克190元，此時(shí)賣(mài)入需要繳納的保證金是1.33萬(wàn)元，如果金價(jià)漲到了210元，投資者獲利退出，可獲利27萬(wàn)元(1000克×20元／克)，投資收益為150％(2÷1.33)；但是如果金價(jià)下跌，投資者需要不斷追加保證金，一旦沒(méi)有資金追加，投資就會(huì)被強(qiáng)制平倉(cāng)，比如金價(jià)跌到了180元／克，投資損失為1萬(wàn)元，虧損率高達(dá)75.188％。業(yè)內(nèi)人士因此認(rèn)為，黃金期貨風(fēng)險(xiǎn)較大，普通投資者盡量不要參與。

廣發(fā)期貨經(jīng)理吳先生介紹說(shuō)，黃金期貨推出后，投資者可到期貨公司買(mǎi)賣(mài)。期貨開(kāi)戶只需要帶上身份證和銀行卡就可以辦理，與證券開(kāi)戶類(lèi)似，只是將“銀證對(duì)應(yīng)”換成了“銀期對(duì)應(yīng)”，一個(gè)期貨賬戶還可以同時(shí)對(duì)應(yīng)多個(gè)銀行賬戶。

3　黃金期權(quán)金價(jià)跌也能賺

推出黃金期權(quán)的是中行，該品種也有杠桿作用，金價(jià)下跌，投資者也有賺錢(qián)機(jī)會(huì)，期權(quán)期限有一周、兩周、一個(gè)月、三個(gè)月和六個(gè)月五種，每份期權(quán)最少交易量為10盎司。客戶需先到中行網(wǎng)點(diǎn)簽訂黃金期權(quán)交易協(xié)議后才可投資，目前該業(yè)務(wù)只能在工作日期間在柜臺(tái)進(jìn)行交易。

據(jù)了解，支付相應(yīng)的期權(quán)費(fèi)(根據(jù)期權(quán)時(shí)間長(zhǎng)短和金價(jià)變動(dòng)情況而不同)后，投資者就能得到一個(gè)權(quán)利，即有權(quán)在期權(quán)到期日?qǐng)?zhí)行該期權(quán)(買(mǎi)入或賣(mài)出對(duì)應(yīng)數(shù)量的黃金)或放棄執(zhí)行(放棄買(mǎi)人或賣(mài)出)。

舉例說(shuō)，李先生預(yù)計(jì)國(guó)際金價(jià)會(huì)下跌，他花1200美元買(mǎi)入100盎司面值一月的A款黃金看跌期權(quán)(執(zhí)行價(jià)650美元／盎司，假設(shè)期權(quán)費(fèi)1盎司12美元)。假設(shè)國(guó)際金價(jià)像李先生預(yù)期的一樣持續(xù)下跌至615美元，盎司時(shí)平倉(cāng)，則李先生的收益為(650－615)×100=3500美元，扣掉1200美元的期權(quán)費(fèi)，凈收益為2300美元。如果金價(jià)不跌反漲至700美元，投資者可放棄行權(quán)，損失1200美元期權(quán)費(fèi)。

4　實(shí)物黃金買(mǎi)實(shí)物金需看題材

實(shí)物黃金則種類(lèi)繁多，包括錢(qián)幣公司銷(xiāo)售的金幣、賀歲金條、奧運(yùn)金條等。

從權(quán)威性來(lái)看，人民銀行發(fā)行的金銀幣最權(quán)威(幣類(lèi)標(biāo)有“元”)，是國(guó)家法定貨幣。熱門(mén)金銀幣主要有奧運(yùn)題材的金銀幣和紀(jì)念幣、生肖金銀幣、熊貓金銀幣以及紅樓夢(mèng)系列、京劇藝術(shù)系列和西游記系列金銀幣。

記者注意到，題材好的實(shí)物金升值潛力更大。去年上市的奧運(yùn)金第三組已由發(fā)售價(jià)188元／克漲到了260元／克。而已連續(xù)發(fā)行6年的賀歲金條升值仍主要取決于金價(jià)上漲，6年前的原料金價(jià)是每克95元，羊年賀歲金條發(fā)行價(jià)為110元左右，如今原料金價(jià)近2005元，羊年賀歲金條的回購(gòu)價(jià)不到190元。

不適合短線投資

不過(guò)，題材好的實(shí)物黃金的發(fā)行溢價(jià)也較多，不適合短線投資。

據(jù)了解，實(shí)物黃金的發(fā)行價(jià)，是原料金(相當(dāng)于金價(jià))加上各種手續(xù)費(fèi)、經(jīng)營(yíng)成本和利潤(rùn)，回購(gòu)則涉及重鑄成本及重鑄后成色降低，回購(gòu)價(jià)是市場(chǎng)金價(jià)再扣除回購(gòu)重鑄費(fèi)。一些品種的發(fā)行價(jià)比原料金價(jià)高一二十元，但當(dāng)場(chǎng)賣(mài)出一般在原料金價(jià)基礎(chǔ)上再減十來(lái)元。因此，持有這些品種，只能依賴于金價(jià)大幅上漲，或因存世量減少及題材因素提升收藏價(jià)格，才能獲利。

黃金期貨投資技巧

2008年1月9日市場(chǎng)各方的熱情在黃金期貨上市首日即被點(diǎn)燃，159家會(huì)員、6023個(gè)客戶參與交易。9日黃金期貨各合約累計(jì)成交121468手，成交金額273.47

億元，總持倉(cāng)量21810手，其中主力806合約成交103364手，持倉(cāng)16342手。

對(duì)于這一投資新品種，一些有經(jīng)驗(yàn)的咨詢師和投資者向我們傳授了三招黃金期貨的操作技巧：諳熟交易、嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)和綜合分析。

招數(shù)1：諳熟交易

“對(duì)于沒(méi)有接觸過(guò)期貨交易的投資者來(lái)說(shuō)，入門(mén)的關(guān)鍵是要了解規(guī)則”，上海投資者彭先生介紹。1月9日一早，彭先生率先在0806合約的漲停價(jià)230.99元／克賣(mài)空2手，當(dāng)天以226.10元／克買(mǎi)入平倉(cāng)，扣除交易手續(xù)費(fèi)后獲利約9000元。

黃金期貨采取T+O交易，交易單位1手(1千克)，手續(xù)費(fèi)包括兩部分，交易所收取30元／手的手續(xù)費(fèi)，期貨公司另外還需要收取手續(xù)費(fèi)，但其標(biāo)準(zhǔn)不一。不過(guò)，當(dāng)天的平倉(cāng)單免收手續(xù)費(fèi)。“若按照累計(jì)60元的手續(xù)費(fèi)計(jì)算，黃金期貨價(jià)格朝投資者有利的方向波動(dòng)0.06元／克，投資者就保本了。”他介紹說(shuō)。

同時(shí)，黃金期貨采取保證金交易，目前交易所收取9％的交易保證金，但期貨公司會(huì)在此基礎(chǔ)上根據(jù)市場(chǎng)情況加3％甚至更高的比例。“以12％計(jì)算，若投資者在230元／克買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)1手，需要繳納的保證金為230元／克×1000克×12％=27600元”，彭先生說(shuō)，“黃金期貨既可做多也可做空，投資者只要掌握上述方法就可以開(kāi)始交易了”。投資者一般可以選擇一家期貨公司開(kāi)戶，并進(jìn)行網(wǎng)上交易。

招數(shù)2：及時(shí)止損

期貨投資者成功與否，關(guān)鍵在于控制風(fēng)險(xiǎn)，從事十多年期貨交易的咨詢師王先生有著獨(dú)到的風(fēng)控技巧。“控制好倉(cāng)位，一定要學(xué)會(huì)割肉止損。”王先生說(shuō)。

根據(jù)王先生的經(jīng)驗(yàn)，若打算隔夜持倉(cāng)的單子，持倉(cāng)一般控制在總資金量的30％；若日內(nèi)平倉(cāng)，一般也在70％左右。當(dāng)然，發(fā)現(xiàn)自己判斷錯(cuò)誤及時(shí)止損是他的慣用手段。“黃金期貨第一天交易我并不成功，230.99元／克漲停板試探性地買(mǎi)進(jìn)1手，但隨后價(jià)格下跌，我228元割肉了。”王先生說(shuō)。事實(shí)證明他的判斷是準(zhǔn)確的。盡管他當(dāng)天1手的單子虧損約3000元，但收盤(pán)時(shí)0806合約價(jià)格跌至223.30元／克，由于及時(shí)止損，他當(dāng)天少虧了5000元。

“若不及時(shí)止損，第二天虧損將繼續(xù)擴(kuò)大”，王先生說(shuō)，“另外一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是交割風(fēng)險(xiǎn)”。在黃金期貨上市前，不少投資者抱著“大不了最后交割實(shí)物金條”的想法。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，黃金期貨個(gè)人投資是不能進(jìn)行交割的。“目前上期所掛牌最早交割的合約是6月份到期的合約，進(jìn)入交割月之后，如果還有持倉(cāng)的話，會(huì)被期貨公司強(qiáng)行平倉(cāng)，一定要高度重視。”王先生說(shuō)。

招數(shù)3：綜合分析

第6篇

一、我國(guó)推出股指期貨特有的風(fēng)險(xiǎn)影響因素分析

(一)缺乏全國(guó)性的統(tǒng)一的、合理的股票指數(shù)

一個(gè)良好的股指期貨標(biāo)的物應(yīng)該是具有較高的套期保值效率和較低的套期保值成本。具有較好行業(yè)代表性，不包含虧損股，不易縱，采用流通股作為權(quán)重，樣本股總流通市值和成交金額應(yīng)該達(dá)到一定的比例。美國(guó)影響最大的股指期貨的標(biāo)的物S&P500股票指數(shù)所包含的500家上市公司占了紐約股票交易所市值的大約80％。與此類(lèi)似，英國(guó)最著名的金融時(shí)報(bào)100種指數(shù)的成份股代表了倫敦股票市場(chǎng)市值的大約70％。目前，我國(guó)的股票指數(shù)存在明顯的不合理，不能被直接采用為股指期貨的標(biāo)的物。第一。現(xiàn)有上海、深圳兩個(gè)市場(chǎng)的綜合指數(shù)雖然為市場(chǎng)所認(rèn)同，但其計(jì)算是以總股本(含流通股和非流通股)大小作為權(quán)重，不能合理地反映市場(chǎng)股票運(yùn)行狀況；第二，缺乏全國(guó)性統(tǒng)一的股票指數(shù)，不能全面反映中國(guó)股票市場(chǎng)的運(yùn)行情況；第三，現(xiàn)有的成分股指數(shù)市場(chǎng)認(rèn)同程度較低，因此，必須盡快設(shè)計(jì)出科學(xué)的全國(guó)統(tǒng)一的股價(jià)指數(shù)體系，以作為股指期貨標(biāo)的物。

(二)法規(guī)制約

現(xiàn)行的《期貨交易暫行條例》，沒(méi)有考慮到金融期貨的特點(diǎn)，不利于金融品種的推出。應(yīng)當(dāng)根據(jù)目前市場(chǎng)的實(shí)際情況和今后的發(fā)展趨勢(shì)，對(duì)《期貨交易暫行條例》中的一些條款作出調(diào)整，為股指期貨的推出作好準(zhǔn)備。比如，加強(qiáng)宏觀指導(dǎo)，取消《期貨交易暫行條例》中過(guò)于詳細(xì)、不利于市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的規(guī)定；拓寬期貨經(jīng)紀(jì)公司業(yè)務(wù)范圍；放寬經(jīng)紀(jì)公司股東資格限制，允許金融機(jī)構(gòu)參股；取消對(duì)期貨市場(chǎng)參與者的限制，放寬國(guó)有企業(yè)參與期市的規(guī)定，以及對(duì)有關(guān)入市資金的限制；大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，發(fā)展綜合類(lèi)期貨經(jīng)紀(jì)公司和期貨投資基金；建立合理、高效的品種創(chuàng)新制度。從長(zhǎng)期看，為完善法規(guī)體系，應(yīng)按照國(guó)際慣例，制定《(金融)期貨法》，對(duì)股指等金融期貨的監(jiān)管、交易、結(jié)算、風(fēng)險(xiǎn)控制等進(jìn)行具體法律規(guī)定。

(三)投資者結(jié)構(gòu)有待進(jìn)一步優(yōu)化

目前，我國(guó)證券市場(chǎng)投資者機(jī)構(gòu)在不斷完善，特別是機(jī)構(gòu)投資者比重不斷提高，但與國(guó)外成熟市場(chǎng)相比較，我國(guó)市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者比重仍然較低。機(jī)構(gòu)投資者比重過(guò)低，一方面會(huì)降低投資者對(duì)股指期貨的需求；另一方面，少數(shù)機(jī)構(gòu)的投機(jī)行為會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)力量的非均衡，容易出現(xiàn)市場(chǎng)操縱行為，導(dǎo)致股指期貨投資風(fēng)險(xiǎn)的增加。

(四)缺乏股票市場(chǎng)做空機(jī)制

股指期貨的一個(gè)非常重要的功能就是套期保值功能，這主要是通過(guò)在股指期貨市場(chǎng)和股票現(xiàn)貨市場(chǎng)之間進(jìn)行反向操作來(lái)實(shí)現(xiàn)的，即買(mǎi)人股票組合同時(shí)賣(mài)空股指期貨，或者賣(mài)空股票組合同時(shí)買(mǎi)人股指期貨，這樣一個(gè)市場(chǎng)虧損可以用另一個(gè)市場(chǎng)的盈利來(lái)彌補(bǔ)，從而實(shí)現(xiàn)套期保值。由此可見(jiàn)，股票市場(chǎng)做空機(jī)制是實(shí)現(xiàn)股指期貨套期保值功能的一個(gè)重要的條件。雖然在缺乏股票市場(chǎng)做空機(jī)制的情況下可以開(kāi)設(shè)股指期貨并進(jìn)行交易，但要充分發(fā)揮股指期貨套期保值功能，提高股指期貨市場(chǎng)的效率，則必須有股票市場(chǎng)的做空機(jī)制。

二、幾點(diǎn)建議

(一)建立嚴(yán)密的法規(guī)與監(jiān)管體系

為保證股指期貨交易安全運(yùn)作。必須建立嚴(yán)密的法規(guī)與監(jiān)管體系。國(guó)外股指期貨均有嚴(yán)密的法規(guī)與監(jiān)管體系，以美國(guó)為例，股指期貨交易是在國(guó)家統(tǒng)一的立法《期貨交易法》制約下，形成商品期貨委員會(huì)(CFTC)、期貨行業(yè)協(xié)會(huì)與期貨交易所三級(jí)監(jiān)管模式。中國(guó)期貨交易已形成統(tǒng)一監(jiān)管體系，并形成了證監(jiān)會(huì)――期貨交易所兩級(jí)監(jiān)管模式，股指期貨可沿用兩級(jí)監(jiān)管模式，以方便風(fēng)險(xiǎn)管理。在法規(guī)體系上，可根據(jù)股指期貨的特征對(duì)《期貨市場(chǎng)管理暫行條例》的有關(guān)內(nèi)容進(jìn)行修改，在此基礎(chǔ)上制訂《股指期貨交易管理辦法》與《股指期貨交易規(guī)則》；從長(zhǎng)期考慮應(yīng)盡快制訂《期貨法》，使股指期貨交易有法可依、規(guī)范發(fā)展。

(二)采用循序漸進(jìn)安排市場(chǎng)進(jìn)入制度

我國(guó)股票市場(chǎng)目前仍是以散戶為主，這些投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)差、投機(jī)性強(qiáng)。為了防止股指推出初期這些人參與帶來(lái)的負(fù)面影響，建議對(duì)股指期貨交易者的進(jìn)入采取循序漸進(jìn)的制度安排。一是初期設(shè)定較高的合約乘數(shù)，將來(lái)根據(jù)情況再下調(diào)。二是在股指期貨設(shè)立初期，采用較高的保證金制度，進(jìn)行逐日清算，隨著市場(chǎng)的不斷成熟，再逐步降低保證金比率。

(三)尊重金融期貨交易的特殊規(guī)律

交易所要建立包括會(huì)員制組織體制、保證金制度、每日無(wú)負(fù)債清算制度、實(shí)時(shí)的交易監(jiān)督管理、交易風(fēng)險(xiǎn)基金和緊急情況處理制度等一整套行之有效的期貨交易監(jiān)管方式。市場(chǎng)交易參與者方面，要根據(jù)交易規(guī)則建立合理的內(nèi)控制度，以防止類(lèi)似巴林銀行事件風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能，并且可以形成外部監(jiān)管與內(nèi)部監(jiān)控的雙重風(fēng)險(xiǎn)管理辦法，相應(yīng)降低風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的機(jī)會(huì)。

(四)政府適時(shí)適度干預(yù)

在市場(chǎng)自身面臨無(wú)法抵御的重大風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，政府適時(shí)適度干預(yù)也是必要的。政府的適度干預(yù)主要包括政策指導(dǎo)、修改法規(guī)、人市交易和出資救市等，這方面可以借鑒香港1987年股災(zāi)及1998年8月金融保衛(wèi)戰(zhàn)中政府干預(yù)股指期貨市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)。

1987年10月19日香港股指期貨受全球股市爆跌的影響，出現(xiàn)大幅下跌，香港期交所在停市四天后開(kāi)市又下跌33％，許多會(huì)員無(wú)法履約，出現(xiàn)大面積違約現(xiàn)象，香港期貨結(jié)算公司的2250萬(wàn)港元已無(wú)濟(jì)于事，交易所幾乎破產(chǎn)。為保證金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，香港政府進(jìn)行救市，由銀行、經(jīng)紀(jì)公司及政府集資40億港元進(jìn)行救市，才使市場(chǎng)幸存下來(lái)。

1997－1998年的亞洲金融危機(jī)中香港聯(lián)系匯率制度受到強(qiáng)大壓力。一些外資基金沖擊港元和香港股市與期市，意圖是佯攻聯(lián)匯，實(shí)質(zhì)是通過(guò)拋空股指期貨來(lái)獲取暴利。香港政府在股市出現(xiàn)單邊下挫并可能引起股災(zāi)的時(shí)候，果斷入市干預(yù)并擊退了國(guó)際炒家的進(jìn)攻，其操作手法是在股指期貨市場(chǎng)阻擊國(guó)際炒家的同時(shí)在現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)入藍(lán)籌股，并采取多項(xiàng)措施加強(qiáng)金融市場(chǎng)的秩序，使國(guó)際炒家牟取暴利計(jì)劃落空。

第7篇

一、cta的具體內(nèi)涵及其發(fā)展

根據(jù)美國(guó)《2000年商品期貨現(xiàn)代法》的規(guī)定，cta是通過(guò)給他人提供商品期貨期權(quán)相關(guān)產(chǎn)品買(mǎi)賣(mài)建議和研究報(bào)告，亦或是直接客戶進(jìn)行交易從而獲取報(bào)酬的一種組織。這里的cta并不特指機(jī)構(gòu)，它還可以是個(gè)人。法案規(guī)定，所有期望注冊(cè)成為cta的組織都必須向美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(cftc)提出申請(qǐng)，提供cftc認(rèn)為與申請(qǐng)人有關(guān)的必要資料和事實(shí)，在cftc登記注冊(cè)，并同時(shí)在全國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)(nfa)登記注冊(cè)，成為nfa的會(huì)員。此外，所有cta都必須定期向cftc報(bào)告賬戶交易情況，披露相關(guān)信息，接受cffc的監(jiān)管。

期貨投資基金，或者說(shuō)管理期貨(managedfutures)基金，也稱(chēng)作商品交易顧問(wèn)(commoditytradingadvisors，cta)基金，它是指由專(zhuān)業(yè)的資金管理人運(yùn)用客戶委托的資金自主決定投資于全球期貨期權(quán)市場(chǎng)以獲取收益并收取相應(yīng)的管理費(fèi)和分紅的一種基金組織形式。cta基金與對(duì)沖基金fhedgefund)等同屬于非主流投資工具(ahernativeinvestment)，是國(guó)際期貨市場(chǎng)的主要機(jī)構(gòu)投資者。近年來(lái)養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金、捐贈(zèng)基金、慈善基金等對(duì)非主流投資工具表現(xiàn)出濃厚的投資興趣，cta的規(guī)模也隨之急劇膨脹，cta基金在全球期貨期權(quán)市場(chǎng)中的作用和影響也日漸顯現(xiàn)。

全球期貨cta起源于1949年，美國(guó)海登斯通證券公司的經(jīng)紀(jì)人理查德·道前(richarddonchian)建立了第一個(gè)公開(kāi)發(fā)售的期貨基金fmanagedcorn-modifyfundfuturesinc.)。此后，于1965年，唐(dunn)和哈哥特(hargitt)作為商品交易顧問(wèn)cta建立了第一個(gè)著名的管理期貨賬戶，1967年兩人第一次把計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)試用于期貨交易。到了1969年，人們開(kāi)始將商業(yè)化的交易系統(tǒng)大量應(yīng)用于美國(guó)期貨市場(chǎng)的投機(jī)交易中。當(dāng)時(shí)期貨投資基金開(kāi)始引起人們的興趣，但投資者主要是小額資金客戶。

進(jìn)入20世紀(jì)70年代，期貨投資基金業(yè)迎來(lái)了它發(fā)展歷史上的一個(gè)重要時(shí)期。1972年5月芝加哥商業(yè)交易所開(kāi)始了金融期貨交易。從此，以農(nóng)產(chǎn)品交易為主的期貨市場(chǎng)開(kāi)始轉(zhuǎn)向以金融期貨交易為主，為貨幣和資本市場(chǎng)提供避險(xiǎn)工具。這個(gè)變化擴(kuò)大了期貨市場(chǎng)的規(guī)模和參與群體。美國(guó)政府在金融期貨推出初期做過(guò)一項(xiàng)調(diào)查研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)期貨市場(chǎng)個(gè)人投資者的虧損比例高達(dá)90％，這使得他們非常疑惑。經(jīng)具體研究后發(fā)現(xiàn)，其原因主要是由于在金融期貨推出初期，參與的大多數(shù)投資者都是傳統(tǒng)的股票與債券投資者，由于這類(lèi)人還沒(méi)有真正弄清證券與期貨的差別，因而造成了這類(lèi)客戶大面積的虧損。期貨實(shí)行保證金交易，并且不限制賣(mài)空機(jī)制，具有高杠桿性以及交易策略的多樣化等特點(diǎn)。許多股票投資者根據(jù)固有的思維方式長(zhǎng)期持有一個(gè)期貨合約，結(jié)果導(dǎo)致爆倉(cāng)。因此，股票投資者在進(jìn)行期貨交易前必須具備一定的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和操作技巧，而這種專(zhuān)業(yè)性又不是短時(shí)間就可以建立起來(lái)的，因此期貨cta這種專(zhuān)業(yè)的商品交易顧問(wèn)逐漸盛行。

1971年管理期貨行業(yè)協(xié)會(huì)(managedfuturesassociation)建立，標(biāo)志著期貨投資基金行業(yè)的形成；1975年美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(cftc)成立，對(duì)商品交易顧問(wèn)(cta)和商品基金經(jīng)理(cp01的行為進(jìn)行監(jiān)管。

進(jìn)入20世紀(jì)80年代，期貨投資基金迎來(lái)了高速發(fā)展的時(shí)期。期貨交易的品種擴(kuò)展到債券、貨幣、指數(shù)等各個(gè)領(lǐng)域，同時(shí)全球新興的金融市場(chǎng)不斷涌現(xiàn)。隨著現(xiàn)資組合理論的誕生和投資技術(shù)的不斷變化，期貨投資基金在資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理與運(yùn)作方面的作用日趨重要，很多機(jī)構(gòu)投資者諸如養(yǎng)老金、信托基金、銀行等都開(kāi)始大量采用期貨投資基金作為他們投資組合中的重要部分以達(dá)到優(yōu)化組合分散風(fēng)險(xiǎn)的目的，并且取得了良好的效果。現(xiàn)在，期貨投資基金業(yè)已經(jīng)成為全球發(fā)展最快的投資領(lǐng)域之一。

二、期貨cta的分類(lèi)及法律規(guī)范

傳統(tǒng)意義上，cta基金的投資品種僅局限于商品期貨。但由于近30年來(lái)全球金融期貨和商品期貨市場(chǎng)的迅速發(fā)展，cta基金已逐漸將其投資領(lǐng)域擴(kuò)展到了股指期貨、外匯期貨、國(guó)債期貨、天氣期貨以及電力期貨等幾乎所有期貨品種。根據(jù)市場(chǎng)參與面和交易方法的不同，cta可以分為以下幾大類(lèi)。

1.程序化交易模式。程序化交易類(lèi)cta是期貨cta基金中最大的組成部分，有超過(guò)60％的期貨cta是采取程序化交易的方式進(jìn)行交易。此類(lèi)cta按照一個(gè)通常由計(jì)算機(jī)系統(tǒng)產(chǎn)生的系統(tǒng)信號(hào)來(lái)做出交易決策，這種交易決策在一定程度上避免了決策的隨意性。如果系統(tǒng)長(zhǎng)期運(yùn)作正常，會(huì)產(chǎn)生比較穩(wěn)定的收益。

2.多元化投資模式。多元化cta基金投資的期貨合約有時(shí)候可達(dá)百種之多，涉及的品種也非常多。采用多元化投資模式進(jìn)行投資的cta僅次于程序化交易模式，有超過(guò)700億美元的資金是采用這類(lèi)模式。

3.各專(zhuān)項(xiàng)期貨品種投資模式。包括金融與金屬期貨、農(nóng)產(chǎn)品期貨和貨幣期貨這四個(gè)專(zhuān)項(xiàng)類(lèi)別。專(zhuān)項(xiàng)期貨品種投資模式的特點(diǎn)是該cta主要投資于某一大類(lèi)的期貨品種，如農(nóng)產(chǎn)品期貨cta主要投資目標(biāo)是農(nóng)產(chǎn)品期貨品種，并且主要是利用某種套利技巧進(jìn)行投資。

4.自由式投資模式，又稱(chēng)隨意型投資模式。這類(lèi)cta的投資策略一般建立在基本分析或者關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析的基礎(chǔ)上，由于他們經(jīng)常使用個(gè)人經(jīng)驗(yàn)來(lái)做出并執(zhí)行交易決策所以，他們一般只專(zhuān)注于某個(gè)他們熟悉的特殊或相關(guān)的市場(chǎng)領(lǐng)域。從長(zhǎng)期來(lái)看，自由式投資產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)和收益不夠穩(wěn)定。當(dāng)然，這類(lèi)模式現(xiàn)在也是整個(gè)期貨投資基金行業(yè)的組成部分，有超過(guò)140億美元的資金是使用這類(lèi)模式進(jìn)行期貨期權(quán)交易。

從法律上講，由于期貨投資基金中cta的行為可能涉及公眾利益，為了保護(hù)投資者的權(quán)益、強(qiáng)化主管機(jī)關(guān)和社會(huì)公眾的監(jiān)督，美國(guó)將傳統(tǒng)信托立法的謹(jǐn)慎義務(wù)(dutyofcare)和忠實(shí)義務(wù)(dutyofloyalty)與現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)相結(jié)合，升華為要求更高的職業(yè)誠(chéng)信義務(wù)，要求cta“盡最大的善意或誠(chéng)意，僅為受托人的利益行事”因此，cta的監(jiān)管措施更為嚴(yán)厲。

首先是強(qiáng)制性地信息披露義務(wù)。依照美國(guó)的相關(guān)法案規(guī)定，每一位注冊(cè)的cta都必須將其自身所有可能對(duì)投資決策產(chǎn)生影響的

轉(zhuǎn)貼于

相關(guān)信息定期或不定期地向有關(guān)部門(mén)報(bào)告、接受監(jiān)督，并向社會(huì)公開(kāi)、以使投資者對(duì)其有充分的了解，而且還對(duì)信息的具體要求進(jìn)行詳細(xì)地描述。

其次是嚴(yán)厲禁止cta的欺詐行為和重大錯(cuò)誤陳述。《1940年投資顧問(wèn)法》、《1974年商品期貨交易委員會(huì)法》和《2000年商品期貨現(xiàn)代化法》中都對(duì)此做出明確和細(xì)致的規(guī)定。

最后是對(duì)cta違法行為進(jìn)行十分嚴(yán)厲地懲罰。美國(guó)對(duì)違反相關(guān)規(guī)定的cta將給予非常嚴(yán)厲的處罰，以保證客戶資金的安全。如果cta的行為違反了相關(guān)法律法規(guī)，將要承擔(dān)相應(yīng)的行政責(zé)任、民事責(zé)任、經(jīng)濟(jì)責(zé)任，甚至是刑事責(zé)任。

與美國(guó)相比，我國(guó)期貨cta還處于起步階段。2010年中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)制定《期貨公司期貨投資咨詢業(yè)務(wù)(cta)試行辦法》，規(guī)定中國(guó)cta業(yè)務(wù)基本流程及從業(yè)人員行為規(guī)范。2011年6月開(kāi)始，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)首度組織期貨從業(yè)人員參加期貨投資分析(cta)資格考試，并規(guī)定期貨公司申請(qǐng)從事期貨投資咨詢業(yè)務(wù)，必須具備一下條件：“注冊(cè)資本不低于1億元、凈資本不低于8000萬(wàn)元”的基本條件；公司最近6個(gè)月凈資本等風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)要持續(xù)符合監(jiān)管要求；申請(qǐng)期貨投資咨詢(cta)業(yè)務(wù)期貨公司至少要有1名具有3年以上期貨從業(yè)經(jīng)歷和取得期貨投資咨詢業(yè)務(wù)從業(yè)資格的高管人員以及5名具有2年以上期貨從業(yè)經(jīng)歷和取得期貨投資咨詢業(yè)務(wù)從業(yè)資格的從業(yè)人員。隨著中國(guó)期貨cta業(yè)務(wù)的正式推廣，預(yù)計(jì)相關(guān)法律制度也將逐步完善。

三、期貨cta將是中國(guó)期貨市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展方向

我國(guó)期貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)了多年發(fā)展壯大，有了長(zhǎng)足的進(jìn)步，但品種少、規(guī)模小、散戶占主導(dǎo)依然是困擾中國(guó)期貨市場(chǎng)快速發(fā)展的問(wèn)題。目前，我國(guó)期貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的比例較小，散戶占主導(dǎo)的格局依然沒(méi)有根本性改變，企業(yè)以及各類(lèi)機(jī)構(gòu)整體參與的程度偏低。

隨著我國(guó)金融市場(chǎng)近些年來(lái)的快速發(fā)展，國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的參與力度已有較大提高，但我國(guó)期貨市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者比例仍低于10％。散戶占主導(dǎo)往往就會(huì)形成追漲殺跌的風(fēng)氣，盈利能力較低，同時(shí)會(huì)加劇期貨市場(chǎng)的波動(dòng)，難以發(fā)揮財(cái)富效應(yīng)。

期貨投資基金最為一種專(zhuān)家理財(cái)?shù)姆绞剑善谪泴?zhuān)家對(duì)投資者的期貨賬戶進(jìn)行跟蹤式管理和個(gè)性化服務(wù)，根據(jù)投資者的需要設(shè)計(jì)各類(lèi)投資方案，使投資者在承擔(dān)最小風(fēng)險(xiǎn)的前提下獲取最大收益。期貨管理賬戶的存在和發(fā)展有兩方面作用：首先，期貨投資是一項(xiàng)專(zhuān)業(yè)化很強(qiáng)的投資活動(dòng)，比之證券交易更需要專(zhuān)家理財(cái)，更需要基金；其次，隨著國(guó)內(nèi)期貨品種的日漸成熟，在某個(gè)品種分析與操盤(pán)方面業(yè)績(jī)突出的市場(chǎng)人士將日益受到市場(chǎng)關(guān)注，這些分析人士和操盤(pán)手就是期貨基金經(jīng)理的雛形。

作為期貨投資基金的管理者，期貨cta是國(guó)際期貨市場(chǎng)的主要機(jī)構(gòu)投資者之一，因此cta制度的引進(jìn)和創(chuàng)新也將同大力培育機(jī)構(gòu)投資者的目標(biāo)相契合。cta業(yè)務(wù)將從期貨公司的特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)起步，由期貨公司設(shè)立資產(chǎn)管理部或控股投資公司扮演cta的角色。也是培育專(zhuān)業(yè)期貨機(jī)構(gòu)投資者的有效路徑。這當(dāng)中期貨cta與控股期貨公司必須做到在資金管理、部門(mén)設(shè)置、管理人員雇傭等方面的完全隔離，期貨投資交易顧問(wèn)公司(cta)建立獨(dú)立的風(fēng)控部門(mén)與風(fēng)控體系，對(duì)單個(gè)賬戶以及總體的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)采取監(jiān)測(cè)、識(shí)別、預(yù)警、風(fēng)險(xiǎn)處置等措施，cta公司使用的是投資者的資金，必須從制度上杜絕期貨公司用自有資金做期貨。另一方面，當(dāng)前期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的制度性障礙正在被逐漸破除，加快專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的成長(zhǎng)步伐，加強(qiáng)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的競(jìng)爭(zhēng)力是當(dāng)務(wù)之急。

引入cta業(yè)務(wù)，并以此為突破口創(chuàng)新期貨公司業(yè)務(wù)模式，發(fā)展期貨cta業(yè)務(wù)，打造期貨產(chǎn)業(yè)集群是機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展方向。因?yàn)閏ta制度可以讓專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)和專(zhuān)業(yè)人才，通過(guò)專(zhuān)業(yè)化的管理，專(zhuān)業(yè)化的手段做專(zhuān)業(yè)化的事情。

第8篇

黃金期貨和其他商品期貨一樣，具有商品的性質(zhì)，但是黃金期貨還具有很強(qiáng)的貴金屬特性，具有較強(qiáng)的保值增值功能，隨著國(guó)際黃金、白銀等吸引力的不斷增強(qiáng)。因此，在其推出之前，先行掌握投資技巧，學(xué)會(huì)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是非常必要的。

機(jī)制靈活

作為期貨品種之一的黃金期貨，其交易機(jī)制和交易模式都承襲了期貨的模式。

據(jù)了解，黃金期貨品種和其它的期貨品種一樣，采取的是多空雙向交易機(jī)制，買(mǎi)的人不一定要黃金，賣(mài)的人也不一定有黃金，買(mǎi)賣(mài)雙方都是基于對(duì)未來(lái)價(jià)格的不同判斷，做出當(dāng)前是買(mǎi)進(jìn)還是賣(mài)出的決策。即投資者認(rèn)為未來(lái)價(jià)格上漲可以提前買(mǎi)入黃金期貨，如果認(rèn)為未來(lái)價(jià)格下跌也可以提前賣(mài)出黃金期貨，如果判斷正確就可以獲利賺錢(qián)，采取的是“買(mǎi)空賣(mài)空”機(jī)制。

與股票投資實(shí)行“T+1”交易不同的是，黃金期貨實(shí)行的是“T＋0”交易，也就是當(dāng)天買(mǎi)進(jìn)當(dāng)天就可以賣(mài)出，這樣投資者進(jìn)行交易后，如果發(fā)現(xiàn)做錯(cuò)，當(dāng)天就能夠認(rèn)出錯(cuò)來(lái)。同時(shí)也給很多業(yè)余投資者更多的選擇，投資者有時(shí)間就做，沒(méi)有時(shí)間就不做，當(dāng)天進(jìn)當(dāng)天就可以出來(lái)。

黃金期貨交易在技術(shù)要求方面并沒(méi)有特殊性。投資者要想投資黃金期貨，到期貨公司辦理開(kāi)戶手續(xù)，就可以進(jìn)行期貨交易了。

最終交割

和其他期貨買(mǎi)賣(mài)一樣，黃金期貨也是按一定成交價(jià)、在指定時(shí)間交割、有一定標(biāo)準(zhǔn)的合約。其投資優(yōu)點(diǎn)在于具有較大的流動(dòng)性和靈活性，合約可以在任何交易日變現(xiàn)，投資者可以在任何時(shí)間以設(shè)定的價(jià)位入市。此外，與實(shí)物黃金投資相比，投資者不必為合約中標(biāo)的成色擔(dān)心，不必承擔(dān)鑒定費(fèi)，也不必為保存實(shí)金而花費(fèi)精力和費(fèi)用。

黃金期貨又具有很強(qiáng)的實(shí)用性，因此最后交割會(huì)比一般的商品期貨頻繁很多，投資者可以選擇最終交割。而這也是規(guī)避黃金期貨高風(fēng)險(xiǎn)的一種做法，因?yàn)槠谪泝r(jià)格波動(dòng)較大，其他商品若最終交割，首先是難以儲(chǔ)存，其次是對(duì)投資者沒(méi)有多大用處，而黃金卻不一樣，由于其最終的價(jià)格趨勢(shì)還是向上的，最終以交割方式購(gòu)入現(xiàn)貨對(duì)投資者并不會(huì)有多大損失。

產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)

據(jù)了解，目前市場(chǎng)上最常見(jiàn)的黃金投資渠道就是投資紙黃金和實(shí)物金。相比這兩類(lèi)產(chǎn)品，黃金期貨在節(jié)約資金成本、操作簡(jiǎn)便性等方面優(yōu)勢(shì)更為明顯。

紙黃金業(yè)務(wù)是指投資者在賬面上買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出黃金賺取差價(jià)的投資方式，沒(méi)有實(shí)物黃金的交割。紙黃金投資的門(mén)檻較低，資金安全可以保證，但它是虛擬買(mǎi)賣(mài)，并沒(méi)有保值功能，占用的資金量也大。而實(shí)物金投資是指實(shí)物黃金的買(mǎi)賣(mài)，投資保值的特性較強(qiáng)。但是，作為“天然的貨幣”，實(shí)物黃金雖然有很好的抵御通脹功能，但交易手續(xù)相對(duì)復(fù)雜，成本也較高，有些實(shí)物金還不能回購(gòu)，流動(dòng)性比較差。

而黃金期貨，一方面利用“保證金”的杠桿作用，以低投入來(lái)謀求高回報(bào)。根據(jù)目前公布的合約征求意見(jiàn)稿，投資者投入5000元，就可以交易價(jià)值約5萬(wàn)元的黃金。另一方面，黃金期貨實(shí)行雙向交易，投資者既可買(mǎi)漲也可買(mǎi)跌，無(wú)論金價(jià)如何走勢(shì)，投資人始終有獲利的機(jī)會(huì)。而且，投資者還可以通過(guò)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行交易，這樣可以節(jié)省大量的時(shí)間成本。

規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

與其他期貨品種相似，投資黃金期貨也有較高的風(fēng)險(xiǎn)。黃金期貨實(shí)行保證金制度，在金價(jià)下跌時(shí)，投資者有追加保證金的義務(wù)，否則會(huì)被期貨公司強(qiáng)行平倉(cāng)乃至罰款。而在期貨合約到期交割之前，必須賣(mài)出平倉(cāng)，否則就要進(jìn)行實(shí)物交割。黃金期貨高報(bào)酬、高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)非常明顯，投資者需要時(shí)刻關(guān)注行情、注意保證金賬戶的情況，這方面就沒(méi)有投資現(xiàn)貨那么輕松了。

第9篇

古代故事中講，南方樵夫上山砍柴時(shí)，如果被毒蛇咬了手指頭，一般都是當(dāng)機(jī)立斷砍掉被咬手指頭，否則待下山回家時(shí)可能中毒太深，甚至致死。以小損止大損，這就是生活中對(duì)止損的最樸素理解。在期貨交易中，如果投資者的一筆交易出現(xiàn)虧損，就應(yīng)該立即斬倉(cāng)止損。在象棋中講究舍車(chē)保帥，在期貨交易中講究以受了傷的手指頭―小損失來(lái)?yè)Q取生命―維持賬戶生存，期貨交易提倡“剩者為王”，而不是“勝者為王”，只有先活下來(lái)才有機(jī)會(huì)重整旗鼓，開(kāi)立新頭寸。

交易系統(tǒng)先規(guī)劃

投資者在進(jìn)行期貨交易時(shí)，一般需要一個(gè)交易系統(tǒng)，俗稱(chēng)進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)的全盤(pán)計(jì)劃，至少在心理上存在。一個(gè)完整的交易系統(tǒng)包括：市場(chǎng)行情，解決何種期貨合約行情大小的問(wèn)題；頭寸規(guī)模，解決買(mǎi)賣(mài)多少期貨合約的問(wèn)題；入市時(shí)機(jī)，解決何時(shí)進(jìn)入市場(chǎng)進(jìn)行合約買(mǎi)賣(mài)的問(wèn)題；止損，解決如何處理虧損頭寸的問(wèn)題；止盈，解決何時(shí)將賬面盈利轉(zhuǎn)化為實(shí)際盈利退出市場(chǎng)的問(wèn)題；交易策略，解決如何買(mǎi)賣(mài)期貨合約的問(wèn)題。這6個(gè)方面各有側(cè)重，是一個(gè)系統(tǒng)的整體。

如果投資者在期貨交易前都沒(méi)有建立這樣一個(gè)交易系統(tǒng)，很可能在希望與恐懼作用下出現(xiàn)盲目操作。當(dāng)一筆投資出現(xiàn)盈利時(shí)，本應(yīng)該繼續(xù)充滿希望，卻擔(dān)心這些利潤(rùn)會(huì)化為泡影而過(guò)早止盈；當(dāng)出現(xiàn)損失時(shí)，本應(yīng)該充滿恐懼及時(shí)止損，但卻充滿希望價(jià)格會(huì)很快反轉(zhuǎn)，結(jié)果一敗涂地。

平倉(cāng)時(shí)機(jī)

平倉(cāng)止損價(jià)位的設(shè)置與個(gè)人情況有關(guān)，但主要應(yīng)與市場(chǎng)正常波動(dòng)幅度相匹配。對(duì)于中長(zhǎng)線交易者，止損價(jià)位應(yīng)以能夠承受日常的價(jià)格波動(dòng)幅度為宜，這樣既可以避免頻繁地被動(dòng)止損，又可以確保在決策正確的前提下交易計(jì)劃能夠有效實(shí)施。

資金止損

資金止損無(wú)需任何特殊技巧，完全依照個(gè)人對(duì)虧損的承受程度而定。對(duì)于日內(nèi)交易者而言，資金止損是一種非常好的方法。比如，某投資者以100萬(wàn)元本金進(jìn)行期貨交易。當(dāng)持有一筆期貨合約頭寸時(shí)，他可以確定自己一天內(nèi)最大的虧損幅度為5％，即如果判斷失誤，虧損達(dá)到5萬(wàn)元時(shí)就無(wú)條件斬倉(cāng)出場(chǎng)。也就是把虧損控制在自己可承受的范圍內(nèi)，最大限度維持賬戶內(nèi)本金的存在，以便為下一個(gè)更有利的機(jī)會(huì)保留可用的本錢(qián)。

技術(shù)止損

技術(shù)止損是將止損設(shè)置與技術(shù)分析相結(jié)合，剔除市場(chǎng)的隨機(jī)波動(dòng)之后，在關(guān)鍵的技術(shù)位進(jìn)行止損設(shè)定，避免虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。這一方法要求投資者有較強(qiáng)的技術(shù)分析能力和自制力。但技術(shù)指標(biāo)的選擇因人而異，主要的參照指標(biāo)有：重要的移動(dòng)平均線被突破或跌破；趨勢(shì)線的切線被突破或跌破；頭肩頂、雙頂或圓弧頂?shù)阮^部形態(tài)的頸線位被跌破，頭肩底、雙底或圓弧底等底部形態(tài)的頸線位被突破；上升通道的下軌被跌破，下降通道的上軌被突破；缺口的附近被跌破等等。比如，在上升通道的下軌買(mǎi)入后，等待上升趨勢(shì)結(jié)束再平倉(cāng)，并將止損價(jià)位設(shè)在重要的移動(dòng)平均線附近。比方說(shuō)，可以以價(jià)格突破或跌破5日均線或10日均線為止損點(diǎn)，或者跌破上升趨勢(shì)線與突破下跌趨勢(shì)線為止損點(diǎn)，或者跌破前期整理平臺(tái)的下邊線及突破前期整理平臺(tái)的上邊線為止損點(diǎn)等。

例如，2007年8月30日，某投資者根據(jù)移動(dòng)平均線系統(tǒng)提示，5日均線向上穿10日均線，隨即以上一交易日收盤(pán)價(jià)3435元/噸買(mǎi)入燃料油fu0712多單，同時(shí)，以4日均線下穿8日均線作為止損指令。自9月6日起，燃料油開(kāi)始回調(diào)，連續(xù)低開(kāi)高走，至9月10日，4日均線向下穿破8日均線，該投資者便根據(jù)之前確定的止損計(jì)劃在收盤(pán)附近以3403元/噸止損。此次止損，每手單止損（3403-3435）×10×1=-320元。

獲利方法

止盈是指賣(mài)出獲利平倉(cāng)。期貨交易的止盈原則是貫徹“順勢(shì)而為”和“讓盈利持續(xù)發(fā)展”，投資者可以不斷上移止盈點(diǎn)。比如，投資者在上升通道中以3600元/噸的價(jià)格買(mǎi)入a0805合約若干手，確定止損位置是3500元/噸，此后價(jià)格一路上漲，漲至4000元/噸時(shí)，確定止盈位置為3920元/噸。也就是說(shuō)，如果a0805合約市場(chǎng)價(jià)格從4000元/噸下跌80個(gè)點(diǎn)至3920元/噸，就止盈平倉(cāng)出來(lái)，如果下跌沒(méi)有超出限額或繼續(xù)上漲則繼續(xù)持有。同理，如果市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)上漲，則止盈點(diǎn)就相應(yīng)提高，直至本波行情發(fā)生明顯的趨勢(shì)改變。

鎖倉(cāng)并非最佳選擇

鎖倉(cāng)包括盈利鎖倉(cāng)與虧損鎖倉(cāng)。盈利鎖倉(cāng)是指建立期貨合約頭寸后經(jīng)過(guò)一段時(shí)間持有而產(chǎn)生出一定數(shù)量的賬面盈利，在不平倉(cāng)的情況下反向開(kāi)立相同合約同等數(shù)量的新倉(cāng)。虧損鎖倉(cāng)是指建立期貨合約頭寸后經(jīng)過(guò)一段時(shí)間持有而產(chǎn)生出一定數(shù)量的賬面虧損，因不想把賬面虧損轉(zhuǎn)化為實(shí)際虧損，在不平倉(cāng)的情況下反向開(kāi)立相同合約同等數(shù)量的新倉(cāng)，企圖鎖定虧損數(shù)量。無(wú)數(shù)交易實(shí)踐證明，鎖倉(cāng)并非一種明智的操作方法，虧損鎖倉(cāng)更是如此。以下是某投資者雖然看對(duì)行情，但因?yàn)殒i倉(cāng)反而遭受虧損的例子。

2007年上半年，我國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)天氣干旱導(dǎo)致大豆減產(chǎn)，該投資者根據(jù)減產(chǎn)導(dǎo)致供給減少、豬肉價(jià)格上漲必然增加對(duì)豆粕的需求進(jìn)而拉升其期貨價(jià)格，因此在2630元/噸的價(jià)位買(mǎi)入豆粕m0801合約。接連幾天的上漲后，豆粕期貨價(jià)格因國(guó)家宏觀調(diào)控政策而出現(xiàn)短暫下調(diào)，在其價(jià)位下調(diào)至2590元/噸時(shí)，該投資者不舍得止損掉被套的多單，就在2590元/噸的價(jià)位建立同樣數(shù)量的空單來(lái)進(jìn)行虧損鎖倉(cāng)，其目的是不使虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)下調(diào)至2541元/噸時(shí)，該投資者依舊沒(méi)有采取任何行動(dòng)。當(dāng)豆粕價(jià)格開(kāi)始上調(diào)至2654元/噸時(shí)，該投資者平倉(cāng)掉了其所持有的多單，卻繼續(xù)持有同樣數(shù)量的空單。當(dāng)豆粕價(jià)格隨后一路上漲到2838元/噸時(shí)，該投資者最終不得不以較大的損失平倉(cāng)掉其持有的全部空單。