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關(guān)鍵詞：國際金融；市場；經(jīng)濟(jì)
中圖分類號：F832.5文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2011）12-0184-01
2011年全球金融市場險象環(huán)生。歐債危機(jī)向縱深發(fā)展，歐元區(qū)部分核心國家瀕臨險境；美國兩黨就債務(wù)上限爭執(zhí)不下，美國國家信用受損。此起彼伏的不穩(wěn)定因素導(dǎo)致國際金融市場出現(xiàn)經(jīng)常性劇烈震蕩，金融市場的復(fù)雜性、不確定性和風(fēng)險性明顯上升，價格變化的波動幅度異常突出，嚴(yán)重削弱了全球經(jīng)濟(jì)增長的動力。歐盟、經(jīng)合組織和聯(lián)合國近來都相繼下調(diào)了今明兩年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測，并對全球經(jīng)濟(jì)面臨二次衰退發(fā)出警告。
一、國際金融市場定義
國際金融市場指從事各種國際金融業(yè)務(wù)活動的場所。此種活動包括居民與非居民之間或非居民與非居民之間。在國際領(lǐng)域中，國際金融市場顯得十分重要，商品與勞務(wù)的國際性轉(zhuǎn)移，資本的國際性轉(zhuǎn)移、黃金輸出入、外匯的買賣以至于國際貨幣體系運(yùn)轉(zhuǎn)等各方面的國際經(jīng)濟(jì)交 往都離不開國際金融市場，國際金融市場上新的融資手段、投資機(jī)會和投資方式層出不窮，金融活動也凌駕于傳統(tǒng)的實質(zhì)經(jīng)濟(jì)之上，成為推動世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主導(dǎo)因素。
二、當(dāng)前國際金融市場發(fā)展分析
1.歐美債務(wù)沖擊金融市場
歐債危機(jī)的深化和泛化無疑是造成今年國際金融市場動蕩不止的“主要推手”。今年第二季度希臘債務(wù)危機(jī)重現(xiàn)，雖然歐元區(qū)為化解危機(jī)出臺了一系列舉措，但因歐元區(qū)內(nèi)部存在政治分歧，長效性的解決方案遲遲無法出臺。市場出現(xiàn)拋售歐元區(qū)債務(wù)風(fēng)潮，歐債危機(jī)迅速蔓延，作為歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體的意大利也成為歐債危機(jī)的“風(fēng)暴眼”。歐債危機(jī)難以解決的根本原因在于歐元機(jī)制的先天缺陷。歐元區(qū)缺乏共同的財政政策及其核心國家對如何解決歐債存有分歧，導(dǎo)致危機(jī)解決方案遲遲無法出臺。德國堅決反對在當(dāng)前情況下推出歐元區(qū)共同債券，認(rèn)為必須在建立共同財政政策的前提下才能推出歐元區(qū)債券。這令歐盟委員會正式拋出的在歐元區(qū)發(fā)行歐元債券的設(shè)想化為泡影。法國則一直推動歐洲央行更為果斷地干預(yù)債券市場，并要求歐洲央行向歐洲救助基金提供資金。但德國堅持認(rèn)為歐洲央行的主要任務(wù)是抗擊通脹，歐洲央行擴(kuò)大債券購買規(guī)模反而可能加劇通脹，危及歐洲央行的獨(dú)立性，并削弱危機(jī)國家的改革意志。
2.美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷
紐約道-瓊斯指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)9月份最低收盤點位已經(jīng)回落到8283.70和1251.00點，考慮到這兩個指數(shù)的歷史高峰分別在11000和5500點之上，目前這樣的水平確屬低位。市場認(rèn)為，美國攻擊伊拉克會對全球經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生很大的負(fù)面影響，尤其是美國經(jīng)濟(jì)本身，由于軍費(fèi)開支的沉重負(fù)擔(dān)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受影響在所難免。
3.全球金融市場不穩(wěn)定
國際貨幣基金組織的金融穩(wěn)定報告指出，2011年國際金融市場風(fēng)險明顯增大，其原因在于：系統(tǒng)性銀行危機(jī)由美國傳遞至歐洲；歐元區(qū)邊緣國家的債務(wù)危機(jī)加劇；核心先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體的中期債務(wù)負(fù)擔(dān)加重；有關(guān)國家在財政整頓和調(diào)整方面難以達(dá)成政治共識。該組織表示，由于公共財政吃緊，政策制定者對通過財政政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長顧慮重重，而貨幣政策提供額外刺激措施的空間又很有限。因此，國際金融危機(jī)進(jìn)入了一個更具政治意義的新階段，國際金融市場或現(xiàn)長期波動，全球金融治理任重道遠(yuǎn)。
三、中國應(yīng)對國際金融市場變化的策略
1.順應(yīng)國際金融監(jiān)管潮流，改革國內(nèi)金融監(jiān)管制度
中國金融管制嚴(yán)格、政府對金融市場行政干預(yù)力度大，在市場準(zhǔn)入和利率、匯率管制放松上還沒有突破性的改革。當(dāng)然，與傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟(jì)體制相比，目前的政府金融監(jiān)管也發(fā)生了一系列的變化，如放棄對銀行貸款的總額控制，實行資產(chǎn)負(fù)債管理控制；對資本市場的監(jiān)管也大多通過政策導(dǎo)向等程序來進(jìn)行。但其中根本性的癥結(jié)并沒有消除，如政府在對金融市場進(jìn)行“窗口式”指導(dǎo)過程中，依托于其對金融企業(yè)經(jīng)營者任命權(quán)和對社會主流媒體的控制，而對金融市場施加超越于其權(quán)力的干預(yù)力度。加入WTO后，政府必須擺正自己的位置，以國際金融監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)來實施其對金融市場的監(jiān)管，不能對金融市場有過度的行政干預(yù)。
2.防范國際金融風(fēng)險傳遞，加強(qiáng)監(jiān)管的國際協(xié)調(diào)與合作
金融國際化發(fā)展在加快金融業(yè)快速發(fā)展的同時，也使金融風(fēng)險在國際之間的傳遞速度加快、危害加深，而國家之間金融監(jiān)管的不平衡和不協(xié)調(diào)更是使金融體系的穩(wěn)定受到影響，為此建立國際合作的金融監(jiān)管體系成為許多國家的共識和追求目標(biāo)。中國加入WTO后，阻隔國際金融風(fēng)險傳遞的屏障正在逐漸減小，尋求金融監(jiān)管的國際協(xié)調(diào)和合作理應(yīng)成為金融業(yè)穩(wěn)定發(fā)展、防范國際系統(tǒng)風(fēng)險的積極而有效的措施，參與建立全球性和區(qū)域性的金融風(fēng)險防范體系應(yīng)是中國實施金融監(jiān)管國際化的重要方式之一。金融監(jiān)管國際化目前應(yīng)做的工作包括：一是加緊對證券業(yè)進(jìn)行適當(dāng)?shù)暮献鞅O(jiān)管，建立與銀行監(jiān)管的巴塞爾協(xié)議相類似的國際性合作協(xié)議，防止金融交易從監(jiān)管強(qiáng)的部門或地區(qū)向缺乏監(jiān)管的部門和地區(qū)轉(zhuǎn)移；二是對金融衍生工具和對沖基金在發(fā)展中國家與發(fā)達(dá)國家之間的運(yùn)作尋求監(jiān)管的對稱與合作；三是完善國際金融統(tǒng)計，加強(qiáng)會計與信息批露的國際合作與標(biāo)準(zhǔn)化。在參與這些活動中強(qiáng)化中國政府金融監(jiān)管的國際協(xié)調(diào)和合作能力。
四、小結(jié)
經(jīng)過多年的發(fā)展，我國金融市場已經(jīng)進(jìn)入了一個新的發(fā)展時期，主要表現(xiàn)為金融市場體系基本形成、金融市場功能不斷深化以及金融市場國際地位和影響力不斷提升等特征。抓住當(dāng)前歷史機(jī)遇，進(jìn)一步發(fā)展我國金融市場，同時要采取合理的手段，避免國際金融市場變化地我國經(jīng)濟(jì)的不利影響。
參考文獻(xiàn)：
[1]周榮芳.2008年我國金融市場發(fā)展回顧及2009年展望[J].中國金融,2009(01).
[2]朱靜芳.對我國金融市場發(fā)展與產(chǎn)品創(chuàng)新的幾點思考[J].北方經(jīng)濟(jì),2007(12).
國際金融市場風(fēng)云變幻，動蕩激烈。在這樣的環(huán)境中，除了從經(jīng)濟(jì)基本面著手以外，我們還應(yīng)該使用高質(zhì)量的技術(shù)分析方法來更精確快速地把握金融市場的變化規(guī)律，尋找出它們發(fā)展的清晰脈絡(luò)。下面，我就用帝納波利點位交易法對美股、美元、石油、黃金的中期走勢做一個簡要分析。
美股處于階段性底部
首先讓我們來分析一下美國道瓊斯指數(shù)的走勢。道瓊斯指數(shù)自今年以來一路大跌。特別是自九月末以來幾乎是自由落體般的狂跌。不考慮美國政府出臺7000億美元救市方案等經(jīng)濟(jì)基本面的因素，純從技術(shù)分析的角度來看，道瓊斯指數(shù)今后可能會如何發(fā)展呢?
從周線圖的下方我們可以看到，道瓊斯指數(shù)恐慌性跌破這一波下降趨勢的擴(kuò)展目標(biāo)點(xOP)8997和支撐點位8789。8789是一個非常重要的支撐點位，之所以這么說是因為它恰好是由1929年美國大蕭條時候的股市低點41與去年十月的最高點14198之間的垂直距離乘以黃金分割比率0.382所得出的點位。道瓊斯指數(shù)在短暫跌破8997和8789這兩個關(guān)鍵點位后迅速強(qiáng)烈地反彈，在兩天之內(nèi)就急速回升到了它們之上。道瓊斯指數(shù)這樣的表現(xiàn)充分反映出這是一個具有強(qiáng)大支撐力的區(qū)域。
值得指出的是，道瓊斯指數(shù)在2002的底部就是在2000年市場的高點11750與1929年美國大蕭條時的低點41之間黃金分割比率0.382的位置7277處形成的。而這次道瓊斯指數(shù)再次在黃金率0.382支撐點位8789處強(qiáng)烈反彈，很有可能預(yù)示著美國股市的階段性底部已經(jīng)出現(xiàn)。
從周線圖中我們還可以看到，道瓊斯指數(shù)最近兩周的柱線完全在圖中超買超賣帶狀線的下沿之外。這說明道瓊斯指數(shù)目前處于極度的超賣狀態(tài)。從短期來看，繼續(xù)向上反彈或盤整從而使它回到超買超賣帶狀線之內(nèi)，脫離超賣狀態(tài)，是道瓊斯指數(shù)今后最可能的發(fā)展。
道瓊斯指數(shù)很有可能在今后幾個月里反彈上升到圖中標(biāo)出的“黃金疊加”10345／10296的位置。如果能夠沖破并在這個位置之上站穩(wěn)的話，則預(yù)示著美國股市徹底脫離了金融海嘯的險境。但是這種情形發(fā)生的幾率比較小。由于在季度線和月線圖中，道瓊斯指數(shù)目前仍然處于強(qiáng)烈的下降趨勢之中，同時，美國經(jīng)濟(jì)也已經(jīng)進(jìn)入衰退狀態(tài)。所以從中期來看，道瓊斯指數(shù)很有可能在上述黃金疊加與它的最新的低點7844之間震蕩徘徊。
需要特別指出的是，與2002年幾乎恰好在0.382黃金率點位7277處開始反轉(zhuǎn)不同。這次道瓊斯指數(shù)是強(qiáng)力穿透了對應(yīng)的0.382黃金率點位8789后才反彈的。所以說，它在今后再次創(chuàng)出新低的可能性也是不能完全排除的。如果這種情況不幸發(fā)生的話，道瓊斯指數(shù)有可能跌到1929年美國大蕭條時的低點41與去年十月的最高點14198之間黃金分割比率0.5的位置7079。
美元中期走強(qiáng)
美元的走勢與我們的經(jīng)濟(jì)和生活密切相關(guān)。下面我再來分析一下它今后可能的發(fā)展。美元指數(shù)自從今年7月中開始攀升并突破盤整區(qū)域之后，一路高歌。至今已經(jīng)是連續(xù)4個月上升。這創(chuàng)造了美元指數(shù)過去六年以來最強(qiáng)勁的上漲。從這波強(qiáng)力的攀升來看，美元已經(jīng)形成了反轉(zhuǎn)的勢態(tài)。特別是從心理上來說，徹底擺脫了數(shù)年來萎靡不振的弱勢。今年3月31日所創(chuàng)出的最低點70.81可能就是美元指數(shù)的底部。
從它的周線圖中我們看到，美元指數(shù)在黃金率0.382阻力點位79.10處稍做回撤后目前已經(jīng)到達(dá)此波上升行情的收縮目標(biāo)點(COP)81.55，并且處于超買狀態(tài)。它有可能進(jìn)行短期回調(diào)。但是，從周線圖上強(qiáng)烈的上升趨勢來看，美元指數(shù)幾乎毫無疑問地將在今后幾個月內(nèi)到達(dá)目標(biāo)點(OP)84.93和擴(kuò)展目標(biāo)點(xOP)90.38。
國際油價可能跌得難以置信
原油的價格在財經(jīng)報道中幾乎每天都會被提及。特別是今年以來，原油價格在急劇飆升后又急劇下跌。這種價格的巨幅波動對國民經(jīng)濟(jì)和我們?nèi)粘Ｉ畹挠绊懯谴蠹叶寄芨惺艿玫降摹脑偷闹芫€圖中我們可以看到，原油在下跌到109美元附近后短暫反彈，然后下跌到90美元。從那里回抽到1lO美元后，再次重跌，一直跌到了目前的位置。
原油目前處于強(qiáng)烈的跌勢中，在今后幾個月內(nèi)將會繼續(xù)下跌到圖中標(biāo)出的目標(biāo)點(OP)52.79美元。不過，值得指出的是，原油目前已連續(xù)兩周處于極度的超賣狀態(tài)之中，價格有可能隨時出現(xiàn)反彈回調(diào)。
但從長線來看，原油在季度線圖上今年第二和第三季度的兩根柱線構(gòu)成了帝納波利點位交易法里的一個重要方向性反轉(zhuǎn)信號一“火車軌道”。
這預(yù)示了原油市場由過去幾年的瘋狂飆升到迅速下跌的根本性反轉(zhuǎn)。在今后相當(dāng)長的一段時間里，原油價格將持續(xù)震蕩下跌，不會輕易反轉(zhuǎn)。盡管可能有點令人難以置信，但是，原油重新跌回到2003年的25美元，甚至更早時期的低位，也都是很有可能的。
動蕩期黃金難保值
黃金目前已經(jīng)是國內(nèi)許多投資大眾積極參與的一個投資市場。同時也是理財中投資組合的一個資產(chǎn)項目。很好地把握黃金市場的動向?qū)τ谕顿Y理財來說具有重要的意義。
與原油的情形類似，我在7月21日發(fā)表有關(guān)原油將下跌到109美元博文的同一天，也對黃金市場可能的大跌發(fā)出了預(yù)警。當(dāng)時黃金期貨的價格是958美元，但它在月線圖中顯示出“雙重穿透”即將確認(rèn)的形態(tài)。“雙重穿透”是帝納波利點位交易法另一個重要的方向性反轉(zhuǎn)信號。
從黃金期貨的周線圖上我們可以看到，后來“雙重穿透”信號果然出現(xiàn)并導(dǎo)致了黃金價格的重跌。它一路跌破收縮目標(biāo)點(cOP)882.9美元和目標(biāo)點(0P)8 7.6美元，直到圖中的黃金疊加點位735.1／726.2后才強(qiáng)烈反彈到904美元。
在全球金融海嘯的形勢下，不少專家都預(yù)測黃金價格將大幅攀升，甚至創(chuàng)出新高，極力推薦買入黃金。
與發(fā)達(dá)國家相比，我國的消費(fèi)金融與財富管理等金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)還處于起步階段。消費(fèi)金融的使命，正在于如何能夠更好地將金融市場、消費(fèi)行為與消費(fèi)者聯(lián)系在一起。上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院副院長朱寧認(rèn)為，市場的力量能夠推動個人消費(fèi)金融體系的發(fā)展，我們應(yīng)該對市場有信心，政府則應(yīng)把自己和市場的邊界劃清楚。
他認(rèn)為監(jiān)管層對此的主要職責(zé)在于宏觀審慎監(jiān)管、系統(tǒng)風(fēng)險的防范以及對違法行為的追究。如果政府一味為個人消費(fèi)者或企業(yè)提供隱形的信貸擔(dān)保或救助的話，只會導(dǎo)致市場越來越扭曲。任何金融創(chuàng)新只要能滿足消費(fèi)者需求并被消費(fèi)者接受，就表明它是好的創(chuàng)新。
顯然監(jiān)管層的思路也在調(diào)整，中國人民銀行原副行長、中國金融會計學(xué)會會長馬德倫日前透露，存款保險制度即將推出，制度設(shè)計已基本完成。這意味著政府將逐漸放任市場自行主導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)的存亡，不再實施過多干預(yù)。
《中國經(jīng)濟(jì)周刊》：目前我國消費(fèi)金融發(fā)展的現(xiàn)狀怎么樣？與國外發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比還有什么差距？又應(yīng)如何加強(qiáng)自身信用體系的建設(shè)？
朱寧：相比發(fā)達(dá)國家來說，我們消費(fèi)金融的發(fā)展水平較為落后。其原因主要有兩方面，一是消費(fèi)金融給消費(fèi)者提供服務(wù)的體量相對較小；二是給消費(fèi)者提供的融資方式局限于信用卡、人人貸或?qū)W生貸款等等。無論從體量還是方式來說，可提供的產(chǎn)品種類較為有限。
在美國，消費(fèi)金融服務(wù)的提供者包括消費(fèi)信貸公司、汽車金融公司，還有票據(jù)貼現(xiàn)公司、當(dāng)鋪、郵購公司和綜合租賃公司等，非銀行類金融機(jī)構(gòu)占據(jù)了極其重要的地位。
而我國目前能夠提供消費(fèi)金融服務(wù)的機(jī)構(gòu)僅僅限于銀行或者小貸公司，但在海外，信用卡的發(fā)卡公司只是提供信用卡，可發(fā)行信用卡的主體則涵蓋有電商、商戶、加油站、學(xué)校等等，它們都可成為提供消費(fèi)金融的主體，比我們要豐富得多。
我國消費(fèi)金融的土壤、環(huán)境也并不理想，主要原因包括：消費(fèi)習(xí)慣保守；信用體系不完善；金融機(jī)構(gòu)缺乏創(chuàng)新產(chǎn)品等等。隨著消費(fèi)習(xí)慣的變化、人口結(jié)構(gòu)變化、國際化（出國、旅游人數(shù)增多）等因素影響，中國的消費(fèi)金融環(huán)境會逐步變化。
但消費(fèi)金融如果要大規(guī)模發(fā)展，必須得建立一個完善的征信體系。比如阿里巴巴就建立了對各家商戶的征信體系，但其涵蓋面較小。
無論是政府機(jī)構(gòu)或者是第三方商業(yè)機(jī)構(gòu)，都需要建立大規(guī)模完整的征信體系，才能識別消費(fèi)者的信用級別。只有對不同信用級別提供不同的信貸優(yōu)惠、利率優(yōu)惠，才會激勵廠家和消費(fèi)者關(guān)注自己的信用質(zhì)量和信用評級，同時也才可以使消費(fèi)者注意防范不當(dāng)?shù)娜谫Y行為可能造成的不良后果。
《中國經(jīng)濟(jì)周刊》：我們將如何建立更專業(yè)化的個人消費(fèi)金融體系？“余額寶”等新的金融產(chǎn)品，會對消費(fèi)金融帶來哪些影響？這類業(yè)務(wù)將對傳統(tǒng)的銀行業(yè)產(chǎn)生什么影響？
朱寧：與上一問題類似，我們首先還是需要有完善的征信體系，才能讓每個人意識到自己當(dāng)前的消費(fèi)行為和消費(fèi)需求，會給今后的消費(fèi)或融資帶來什么影響。只有更好地識別個人的金融消費(fèi)需求才能夠?qū)崿F(xiàn)金融創(chuàng)新。正是由于存在購房、購車和入學(xué)需求，才有房貸、汽車貸、學(xué)生貸等金融產(chǎn)品。
另外，我們還需要對風(fēng)險給予一個正確的判斷和估價，之所以現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)不愿意推出很多產(chǎn)品，很大的原因是擔(dān)心會出現(xiàn)違約和惡性騙保騙貸的行為。今后需要從政府層面來推動立法約束或者禁止這類行為，市場參與者才會通過交易互相了解建立信任，降低風(fēng)險。
我們也應(yīng)注意，市場的力量大致能夠推動個人消費(fèi)金融體系的發(fā)展，我們應(yīng)該對市場有信心。政府應(yīng)該把自己和市場的邊界劃清楚，一味地為個人消費(fèi)者或企業(yè)提供隱形的信貸擔(dān)保或救助的話，只會導(dǎo)致市場越來越扭曲。任何金融創(chuàng)新只要能被消費(fèi)者需求所接受，就表明它是好的創(chuàng)新。
如何更好地將消費(fèi)行為與消費(fèi)者聯(lián)系在一起，是消費(fèi)金融的使命。監(jiān)管層對此有三個很重要的職責(zé)，第一是宏觀審慎監(jiān)管，第二是系統(tǒng)風(fēng)險的防范，第三是對于違法行為的追究。從技術(shù)上來講，政府的監(jiān)管職責(zé)并沒有包括是否對創(chuàng)新產(chǎn)品進(jìn)行限制。
支付寶推出“余額寶”一類的業(yè)務(wù)，對銀行有一定的壓力，可以倒逼銀行苦練內(nèi)功推出更好的理財產(chǎn)品，消費(fèi)者也因此受益。這甚至對于今后的經(jīng)濟(jì)增長模式的轉(zhuǎn)變，以及進(jìn)一步刺激消費(fèi)需求都大有裨益。
《中國經(jīng)濟(jì)周刊》：中國經(jīng)過多年經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)涌現(xiàn)出富人階層，現(xiàn)在的國內(nèi)銀行也開展了私人銀行業(yè)務(wù)，目前中國的私人銀行財富管理業(yè)務(wù)處于什么水平，還有哪些不足？
朱寧：目前國內(nèi)的私人銀行發(fā)展還處于初級階段，畢竟國內(nèi)富人階層的出現(xiàn)也才十多年，這可以理解。而海外的私人銀行財富管理業(yè)務(wù)已經(jīng)經(jīng)歷了三四百年的發(fā)展歷程。 我們傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)，無論是券商還是銀行，對此業(yè)務(wù)都沒有深刻的理解。
這是一個復(fù)合型的業(yè)務(wù)，私人銀行財富管理首先要求一個人既有豐富的金融方面的知識又同時具備很強(qiáng)的客戶服務(wù)的態(tài)度，而要將這兩方面都結(jié)合起來，對傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)來說挑戰(zhàn)不小。
其次，這一領(lǐng)域也面臨人才短缺。能夠從海外引進(jìn)回來的人才很少，而且很多國際人才也不了解中國的文化和語言。我們高級金融學(xué)院或許能夠成為財富管理人才培養(yǎng)的很好平臺。我們擁有高端人群的生源，又有教授是金融方面的專家，同時還有第三方專業(yè)的教學(xué)平臺，但我認(rèn)為人才的培養(yǎng)確實還需要一段時間。
《中國經(jīng)濟(jì)周刊》：目前一些民營企業(yè)正在申請銀行牌照，民營企業(yè)進(jìn)駐金融行業(yè)，對于財富管理業(yè)務(wù)來說會帶來哪些變化？
朱寧：我覺得短期之內(nèi)不會產(chǎn)生太大影響，雖然很多民資都想進(jìn)入金融行業(yè)，但是具體實施的阻力還蠻大。
第一，創(chuàng)立新的金融機(jī)構(gòu)本身比較困難，并且整個銀行金融體系已經(jīng)固化了，新的進(jìn)入者會面臨嚴(yán)峻的競爭態(tài)勢，短期之內(nèi)不會對行業(yè)有很大影響。
但從長遠(yuǎn)來看，民營企業(yè)的進(jìn)入會加劇市場競爭，有助于發(fā)現(xiàn)真正的均衡利率、公平的資金市場價格，進(jìn)一步推動利率市場化。
2007年4月，美國新世紀(jì)金融公司的破產(chǎn)就暴露了次級抵押債券的風(fēng)險，揭開了次貸危機(jī)爆發(fā)的序幕。2008年8月，美國房利美和房地美兩大房貸巨企的股價暴跌，標(biāo)志著美國次貸危機(jī)的全面爆發(fā)。危機(jī)迅速席卷全球，至2008年9月以美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司破產(chǎn)為標(biāo)志，次貸危機(jī)演變成為世界性金融危機(jī)，世界經(jīng)濟(jì)集體陷入衰退之中。2010年，全球經(jīng)濟(jì)回暖，世界性金融危機(jī)告一段落，正式進(jìn)入后金融危機(jī)時代。
1中國對外貿(mào)易市場狀況
2005年以后，中國對外貿(mào)易總量不斷增加，隨著改革的深化，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷進(jìn)行著調(diào)整，主要進(jìn)出口合作國家（地區(qū)）也相應(yīng)發(fā)生著小幅變化，特別是經(jīng)歷了2007年的金融危機(jī)以后，這種趨勢越來越明顯，具體數(shù)據(jù)如表1和表2所示。
筆者選擇了2005年以后中華人民共和國（大陸地區(qū)）進(jìn)出口貿(mào)易伙伴每年的10強(qiáng)國家進(jìn)行數(shù)據(jù)分析。出現(xiàn)在表1中的國家本應(yīng)是14個，其中，美國、中國香港等7個國家（地區(qū)）在這7年半的時間內(nèi)一直是我國主要的出口最終目的國。而俄羅斯聯(lián)邦、印度等7個國家（地區(qū)）只是在部分年份進(jìn)入了中國出口最終目的國10強(qiáng)的數(shù)據(jù)表單，故未列出。
觀察美國、中國香港等前7個國家（地區(qū)）數(shù)據(jù)，筆者這些數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出相同的規(guī)律，首先是總量的快速增長，除去由于金融危機(jī)影響的2009年，其他年份同比值都在增長，其次，在受到金融危機(jī)影響之后的2009年，除德國以外，中國對其余6個國家（地區(qū)）的出口都下降到2006年到2007年的水平，但是這種影響僅僅維持了一年，2010年，除韓國以外，中國對其余6個國家（地區(qū)）的出口都超過了2008年的水平。分析這7個國家（地區(qū)）數(shù)據(jù)，筆者注意到，2010年至2012年，本文由收集整理中國對美國的出口占主要貿(mào)易出口國出口總量的比例的平均值為32.80%，而2005年至2009年的數(shù)據(jù)為34.05%，也就是說，金融危機(jī)后中國對美國出口平均下降了1.2個百分點，變化比較明顯；金融危機(jī)后，中國香港的數(shù)據(jù)為26.66%，而金融危機(jī)前，中國香港的數(shù)據(jù)為24.62%，也就是說，金融危機(jī)后中國大陸對香港地區(qū)出口平均上升了2個百分點，是所有主要貿(mào)易出口國中上升最為明顯的一個；金融危機(jī)后，日本的數(shù)據(jù)為14.53%，而金融危機(jī)前，中國香港的數(shù)據(jù)為15.71%，也就是說，金融危機(jī)后中國大陸對香港地區(qū)出口平均下降了1.2個百分點，變化同樣比較明顯；其余4個國家，金融危機(jī)前和金融危機(jī)后的數(shù)據(jù)變化均小于0.2個百分點，從出口占比來看，均無明顯變化。
出現(xiàn)在表2中的國家一共也是14個，其中，日本、韓國等8個國家（地區(qū)）在這7年半的時間內(nèi)一直是我國主要的進(jìn)口原產(chǎn)國。而巴西、沙特等6個國家只是在部分年份進(jìn)入了中國進(jìn)口原產(chǎn)國10強(qiáng)的數(shù)據(jù)表單，同樣也未列出。
觀察日本、韓國等前8個國家（地區(qū)）數(shù)據(jù)，筆者這些數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出的規(guī)律少有相同點，這一點和出口狀況大相徑庭，除去總量的快速增長以外，不同國家在受到金融危機(jī)影響后，2009年這一特殊年份的數(shù)據(jù)有增有減。中國從日本、韓國的進(jìn)口的總量下降到2006年到2007年的水平；大陸地區(qū)的復(fù)進(jìn)口下降到2007年到2008年的水平；大陸從臺灣省的進(jìn)口貿(mào)易受到影響最大，一直下降到2005年到2006年的水平；美國、德國的數(shù)據(jù)和大陸地區(qū)復(fù)進(jìn)口狀況類似，下降到了2007年到2008年的水平；而澳大利亞、馬來西亞雖然同樣受到金融危機(jī)的影響，但是從數(shù)據(jù)上看，不降反升，保持了一貫的增長趨勢。分析這8個國家（地區(qū)）數(shù)據(jù)，筆者注意到，2010年至2012年，中國從日本的進(jìn)口占主要貿(mào)易進(jìn)口國出口總量的比例的平均值為20.17%，而2005年至2009年的數(shù)據(jù)為22.65%，也就是說，金融危機(jī)后中國從日本的進(jìn)口平均下降了2.5個百分點，變化比較明顯；金融危機(jī)后，韓國的數(shù)據(jù)為16.78%，而金融危機(jī)前，中國香港的數(shù)據(jù)為17.40%，也就是說，金融危機(jī)后中國從韓國進(jìn)口平均下降了0.6個百分點，變化比較小；金融危機(jī)后，中國臺灣省的數(shù)據(jù)為13.17%，而金融危機(jī)前，臺灣省的數(shù)據(jù)為16.29%，也就是說，金融危機(jī)后中國大陸從臺灣省進(jìn)口平均下降了3.1個百分點，下降最為比較明顯；其余4個國家或地區(qū)，比較金融危機(jī)前后的數(shù)據(jù)，筆者發(fā)現(xiàn)，金融危機(jī)后中國進(jìn)口的比重均有明顯的提高，提高量最少美國從數(shù)據(jù)上看也至少變化了1個百分點，而提高量最高的澳大利亞足足提高了3.5個百分點。
2金融危機(jī)前后我國貿(mào)易對象變化原因
從前文的分析中能得出，中國的進(jìn)出口貿(mào)易主要伙伴國集中在美國、亞洲（特別是東南亞）和歐盟，表1和表2中除澳大利亞以外的所有上榜國家也全部來自于這些地區(qū)。
金融危機(jī)最早發(fā)生在美國，美國經(jīng)濟(jì)也首當(dāng)其沖的受到的沖擊最大，金融危機(jī)使得美國國民財富大幅縮水，居民可支配收入明顯下降，從而大大減少了美國國民的當(dāng)前消費(fèi)。同時，美元的不斷貶值也使得中國出口產(chǎn)品的價格優(yōu)勢不再像以前一樣明顯，中國對美國的出口必然會出現(xiàn)小幅下降。基于相同的原因，金融危機(jī)后美國向中國出口有了更加迫切的要求，美國國內(nèi)希望通過這種方式來調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，降低失業(yè)率。同時，人民幣的強(qiáng)勢地位為中國的進(jìn)口創(chuàng)造了更有力的條件，各方因素的疊加使得金融危機(jī)后中國對美國的進(jìn)口有了1個百分點的小幅上升。但是無論是出口還是進(jìn)口，中美間貿(mào)易的變化并不大，金融危機(jī)并不能改變中美這兩個大國之間的經(jīng)濟(jì)合作。
中國和亞洲地區(qū)各個國家（地區(qū)）的雙邊貿(mào)易比較特殊，并沒有太多的相同之處。日本本身就是一個外向型經(jīng)濟(jì)體，世界性金融危機(jī)對日本影響非常大，整個日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯下滑，以至于無論是進(jìn)口還是出口，中日貿(mào)易量都出現(xiàn)小幅下降，近年來，中日之間意識形態(tài)上的對立也加大了這種惡果。中國的對外貿(mào)易對臨近國家的依賴性較高，隨著中日之間貿(mào)易量的下降，其他的周邊國家，如韓國、我國的香港地區(qū)、臺灣地區(qū)迅速替代了日本，從而形成了中國和亞洲地區(qū)各個國家（地區(qū)）進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)據(jù)有增有減的狀況。
金融危機(jī)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)降溫后，由于歐元不斷升值，人民幣相對貶值，也使得中國對歐盟市場出口的產(chǎn)品價格優(yōu)勢較之于危機(jī)以前更加明顯，進(jìn)口需求較之于危機(jī)以前劣勢進(jìn)一步凸顯。同時由于美國市場購買力的衰退和歐盟市場的逆勢上揚(yáng)，使中國對歐盟的出口平均來看有小幅上漲。這種情況一直出現(xiàn)到歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)明顯下滑，整個歐元區(qū)需求下降，歐盟各國處于自我保護(hù)的需要，重新使得貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，才終止了中國對歐盟出口量的增長。但同時由于美國和歐盟之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密，金融危機(jī)的旋風(fēng)在狠狠刮過歐盟各成員國后，整個歐盟加大了對中國的出口力度，也造就了中國從德國的進(jìn)口在本文由收集整理金融危機(jī)以后不僅沒有下降，而且還增長了1.5個百分點的狀況。
3應(yīng)對金融危機(jī)前后我國貿(mào)易對象變化的政策建議
放眼未來，中國同美國雙邊貿(mào)易仍然在我國貿(mào)易體系中占據(jù)重要地位，金融危機(jī)前后中國對美國的出口比例也沒有發(fā)生過大變化，但也應(yīng)該注意到目前按美國方面計算的中美貿(mào)易逆差已經(jīng)達(dá)到上千億美元。在這種情況下，美國勢必設(shè)置更多的貿(mào)易壁壘，阻礙雙邊貿(mào)易的進(jìn)一步發(fā)展。中國只有加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級，進(jìn)一步改善目前以初級勞動和能源密集型產(chǎn)品換技術(shù)的格局，才能真正在和美國的貿(mào)易往來中爭取到更大的話語權(quán)。
關(guān)鍵詞：金融危機(jī);轎車營銷;營銷策略
一、金融危機(jī)形式下我國轎車營銷市場的新變化
1.轎車從奢侈品向生活必需品過渡，在國民經(jīng)濟(jì)中的地位凸顯
我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展所帶來的消費(fèi)升級，使轎車逐漸進(jìn)入普通百姓的生活。受金融危機(jī)影響，全球經(jīng)濟(jì)增長明顯放緩，而在中國，轎車持續(xù)增長的需求潛力使轎車產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的重要地位愈加凸顯。同時，汽車作為國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)的地位為未來轎車市場的持續(xù)發(fā)展奠定了良好的政策基礎(chǔ)。
2.轎車市場增長速度放緩，產(chǎn)業(yè)鏈的資源配置逐步調(diào)整
中國轎車經(jīng)過近十年的高速增長，而金融危機(jī)使中國轎車市場逐漸進(jìn)入到個位數(shù)低速增長時代。高速增長所形成的整個產(chǎn)業(yè)鏈資源配置將發(fā)生重大改變，具體涉及到生產(chǎn)制造、銷售、市場營銷和后市場等各個環(huán)節(jié)。
3.國內(nèi)市場競爭加劇，小型車逐漸成為未來轎車消費(fèi)的主力
中國市場預(yù)計今后幾年都將是全球最好的轎車市場。國際跨國公司為了擺脫金融危機(jī)帶來的厄運(yùn)，必將加大在中國市場的投入力度。同時，國內(nèi)轎車生產(chǎn)企業(yè)轎車出口量直線下降，也必將加強(qiáng)國內(nèi)市場的爭奪。現(xiàn)階段,國內(nèi)國民平均收入水平還遠(yuǎn)沒達(dá)到發(fā)達(dá)國家的水平,小型車是轎車普及的主要車型。燃油稅的實施積極推動了小型車的熱銷，以經(jīng)濟(jì)、省油為見長的小型車將在未來的一段時間內(nèi)成為轎車消費(fèi)的主力。
4.三、四線城市將成為未來發(fā)展的重點市場
金融危機(jī)使北京上海這樣的一線城市的市場需求出現(xiàn)大幅下滑。而中國轎車市場的剛性需求，主要體現(xiàn)在尚未購置轎車的城鎮(zhèn)家庭的購買需求，這部分家庭主要集中在三、四線城市，是未來發(fā)展的重點市場。
5.經(jīng)銷商面臨行業(yè)洗牌，大型經(jīng)銷商集團(tuán)加速成長
過去幾年中，新增的渠道網(wǎng)絡(luò)扎堆在一、二線城市，當(dāng)市場增長率下滑時，經(jīng)銷商的盈利能力下降，大量的實力不足的經(jīng)銷商將被淘汰出局。金融危機(jī)加速了經(jīng)銷商整合的進(jìn)程，從而促進(jìn)了大規(guī)模經(jīng)銷商集團(tuán)的加速成長。
二、我國轎車營銷的新策略
1.加強(qiáng)轎車售后市場資源配置，售后市場成為品牌營銷的關(guān)鍵
國際上轎車售后市場服務(wù)業(yè)有“黃金產(chǎn)業(yè)”之稱。隨著市場逐步走向成熟，轎車企業(yè)間的競爭逐漸由產(chǎn)品競爭轉(zhuǎn)向服務(wù)競爭，傳統(tǒng)的利潤鏈模式的中心也必將會往后推移，這也成為轎車產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。隨著金融危機(jī)的到來，國內(nèi)的轎車售后市場顯現(xiàn)出積極發(fā)展勢頭。國內(nèi)外轎車生產(chǎn)企業(yè)投入更多的精力和資源加強(qiáng)客戶關(guān)系，深度挖掘客戶的需求，積極拓展新業(yè)務(wù)，以延伸服務(wù)環(huán)節(jié)利潤鏈，進(jìn)一步加強(qiáng)品牌建設(shè)。
2.加快三、四線城市營銷渠道建設(shè)，渠道模式將向大型化、多級化和多樣化發(fā)展
隨著轎車市場的發(fā)展、城市化進(jìn)程的加速以及消費(fèi)者追求更加便利、高效、集約型的服務(wù)方式，單純的“4S”模式的渠道網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)不能滿足市場和消費(fèi)者的需求。當(dāng)主流消費(fèi)人群從一、二線城市向三四線城市轉(zhuǎn)移，以及原有一、二線城市的消費(fèi)者對經(jīng)濟(jì)性和便利性提出更高的要求時，轎車生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)根據(jù)形勢對目前的渠道政策進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。目前轎車生產(chǎn)企業(yè)采取渠道下沉、加速拓展網(wǎng)絡(luò)、加大對區(qū)域市場廣告資源的投入的方法，這就使得營銷渠道逐漸多級化，大型化。此外三、四級市場的差異化特征進(jìn)一步影響渠道模式。中國地大物博，每一個地級市、每一個縣城的消費(fèi)者審美習(xí)慣、消費(fèi)需求、媒介接觸習(xí)慣都有著巨大的差異，以一套營銷策略來涵蓋區(qū)域內(nèi)的所有城市，顯然是不太現(xiàn)實的，這樣就導(dǎo)致渠道的多樣化、差異化發(fā)展成了必然的趨勢。:
3.產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，精準(zhǔn)營銷成為轎車營銷的趨勢
小車型在國內(nèi)市場的熱銷促使國內(nèi)外轎車生產(chǎn)企業(yè)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)行客戶細(xì)分，新車型不斷推出且車型個性化趨勢明顯。同時，由于轎車市場進(jìn)入低速增長的階段，傳統(tǒng)營銷的局限性日益凸顯，迫切需要營銷方式上的創(chuàng)新，讓營銷更加精準(zhǔn)則成為轎車營銷的新趨勢。轎車企業(yè)可以根據(jù)以前積累的客戶資料，利用數(shù)據(jù)庫技術(shù)，將這些信息進(jìn)行有效的分類、篩選、匹配和運(yùn)算，以實現(xiàn)銷售線索挖掘、客戶價值細(xì)分和客戶管理等功能，不僅可以有效降低企業(yè)營銷成本，還將為企業(yè)未來發(fā)展創(chuàng)造巨大價值。
4.營銷方式多元化，網(wǎng)絡(luò)營銷在轎車營銷中的應(yīng)用進(jìn)一步完善
目前消費(fèi)信心持續(xù)相對低落的情況下，轎車企業(yè)紛紛尋求新的營銷方式來刺激消費(fèi)者的購買欲望。這些新的方式包括：體驗式營銷、激情互動營銷、車型“垂直換代”銷售到“多代同堂”銷售。體驗式和激情互動式營銷通過各種形式的活動拉近與消費(fèi)者的距離，在讓消費(fèi)者充分了解各類車型特點的同時樹立良好的企業(yè)形象。而車型“多代同堂”的營銷方式是為了瞄準(zhǔn)市場細(xì)分，企業(yè)利用多款車型來重新細(xì)分市場，擴(kuò)大產(chǎn)品覆蓋面。目前，建立網(wǎng)站的方式進(jìn)行轎車品牌營銷已經(jīng)非常普遍,網(wǎng)絡(luò)營銷的功能正在逐漸健全，各轎車生產(chǎn)企業(yè)正在著力充分利用網(wǎng)絡(luò)的互動性、群落性和較強(qiáng)的顧客定位能力,從網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)鏈中尋找轎車銷售的業(yè)務(wù)鏈，以求實現(xiàn)轎車銷售中更大的價值鏈。
三、結(jié)論
金融危機(jī)逐漸轉(zhuǎn)化為全球的實體經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，雖然無法改變中國轎車市場增長的長期趨勢，但無疑加大了市場持續(xù)高速增長后的調(diào)整幅度，使中國轎車市場多年持續(xù)增長而積累的矛盾得以集中釋放。隨著金融危機(jī)影響的進(jìn)一步深入，我國轎車市場必將充滿著機(jī)遇與挑戰(zhàn)。轎車生產(chǎn)商只有在認(rèn)真分析轎車市場的新變化、新形勢的基礎(chǔ)上，不斷的探索轎車營銷的新策略、新模式，才能在挑戰(zhàn)中抓住機(jī)遇，更好更快的發(fā)展。
參考文獻(xiàn):
[1]劉燕:汽車行業(yè)營銷渠道變革的新思路[J].營銷方略，2008(9).
[關(guān)鍵詞]崩塌 溶蝕 煤礦開挖 數(shù)值計算分析
[中圖分類號] P642.21 [文獻(xiàn)碼] B [文章編號] 1000-405X（2014）-2-245-1
1工程概況
龍場鎮(zhèn)崩塌在凱里市龍場鎮(zhèn)漁洞村岔河組老山新村，距凱里市區(qū)約30km。龍場鎮(zhèn)崩塌區(qū)地貌為中低山河谷。側(cè)面是近直立陡崖，陡崖的頂部地形比較舒緩，植被茂盛、覆蓋層較厚，溶蝕洼地和落水洞等巖溶地貌特征發(fā)育。溝谷的底部有漁洞河至南向北流，魚洞河左岸緊鄰陡崖，陡崖底部分布有殘留的崩塌堆積，崩塌區(qū)上游90m處為一煤礦主井出口[1]。
2基于Geostudio的邊坡數(shù)值模擬
2.1模型介質(zhì)和參數(shù)選取
計算模型從上往下依次有棲霞組石灰?guī)r、梁山組泥頁巖、煤層、堯梭組石灰?guī)r，主要4種介質(zhì)。巖土體力學(xué)參數(shù)取值參照《工程巖體分級標(biāo)準(zhǔn)》進(jìn)行綜合取值。本次計算選用Geostudio軟件，計算模型選擇Mohr-Coulomb 為本構(gòu)模型，進(jìn)行彈塑性求解，計算至平衡后對位移場和速度場清零， 生成初始應(yīng)力場[3]。
2.2計算工況擬定
由于模型的應(yīng)力應(yīng)變在開挖第15步有突變，所以針對性的在模型中煤礦開挖此位置之后，對模型風(fēng)化段的巖體進(jìn)行強(qiáng)度參數(shù)的微量減小，并對裂縫頂部巖橋的的連接減少至一半。在另一個突變點31步開挖步驟繼續(xù)減少巖橋連接至裂縫完全貫通。煤礦共進(jìn)行32步開挖；
2.3邊界條件
模型設(shè)置為2維平面應(yīng)變模型，所以垂直于剖面的z軸方向邊界不考慮，左右邊界上設(shè)置為沿x軸方向固定，沿y軸方向可自由滑動；底邊界設(shè)置為y軸方向約束，沿x軸方向自由。荷載只考慮受重力作用，重力方向為y軸方向。
2.4模型離散化
由軟件生成邊坡幾何模型和地質(zhì)界面， 然后將網(wǎng)格剖分后生成模型。網(wǎng)格模型一共包含節(jié)點3686、單元數(shù)3741。模型陡崖后側(cè)棲霞組設(shè)置網(wǎng)格寬度為15m，過渡區(qū)域棲霞組網(wǎng)格寬度10m，右側(cè)風(fēng)化區(qū)域棲霞組網(wǎng)格寬度設(shè)置為3m，下臥軟層梁山組泥頁巖網(wǎng)格寬度設(shè)置為10m，煤層網(wǎng)格寬度設(shè)置為5m，下伏的堯梭組設(shè)置網(wǎng)格寬度為15m。
3模型計算結(jié)果分析
3.1模型應(yīng)力
圖1和圖2為在接近坡腳的裂縫尖端最小主應(yīng)力的拉應(yīng)力貫通區(qū)域的最大主應(yīng)力和最小主應(yīng)力的變化曲線圖。從圖中可以看出，σ1從最初開挖的3900KN/m2左右到15步開挖的時候突然降至3000KN/m2左右，再到32步突然降至2300KN/m2左右；σ3也從最初開挖的105KN/m2左右到15步開挖的時候突然降至54KN/m2左右，再到32步突降至拉應(yīng)力110KN/m2左右。所以可以推斷，在這個區(qū)域，從最初的開挖到進(jìn)行至15步開挖的時候應(yīng)力出現(xiàn)突然的大幅度減小，巖體出現(xiàn)塑性變形，但是塑性變形只會使得坡腳巖體有變形破壞，并不足以使得坡體失穩(wěn)，而到開挖至32步的時候應(yīng)力又出現(xiàn)大幅度的減小，最小主應(yīng)力甚至發(fā)展至拉應(yīng)力，巖體在此時的塑性變形可能使坡體失穩(wěn)。
3.2模型位移
如圖3位于巖溶性裂隙兩側(cè)的點1和點2的位移大小變化較為相似，從位移清零后開挖開始有了一定量的位移，約為0.005m左右，直到開挖進(jìn)行到15步，兩點的的位移都有較大的增加約0.006m左右，但是位移的增大和開挖到15步之前的位移量是在一個量級，而且在開挖到15步之后，位移量又有一定程度的減小，說明在開挖進(jìn)行到此處時坡體有可能產(chǎn)生了一定的塑性變形。但是當(dāng)開挖進(jìn)行到32步，點1的位移大小為0.008m左右，而點2的位移大小突然增大到了0.72m（圖中顯示0.02m是為了便于觀察）明顯和之前的位移大小不是一個量級的，裂縫兩邊的位移大小差距很大，可以推斷此時在裂縫頂部位置產(chǎn)生了一定程度的變形破壞。
4結(jié)語
總結(jié)分析結(jié)果，隨著煤礦的開挖。主應(yīng)力裂縫與坡腳之間區(qū)域在開挖到15步的時候出現(xiàn)突變，顯示模型此時出現(xiàn)塑性變形，裂縫延伸的風(fēng)化段石灰?guī)r產(chǎn)生了一定的破壞，當(dāng)開挖進(jìn)行到最后的32步時候，此處出現(xiàn)拉應(yīng)力并貫通此區(qū)域，可能使風(fēng)化段巖體變形破壞加大并整體失穩(wěn)；而位移的分析明確的指出由于裂縫兩側(cè)位移大小的變化不一致，造成了裂縫的擴(kuò)大使坡體穩(wěn)定性受到較大影響并從危巖體的位移方向得出了危巖體的變形模式，形成裂縫右側(cè)巖體沿著裂縫尖端到坡腳這一區(qū)域發(fā)生上部向后傾倒，下部向外翹出并坐落的失穩(wěn)模式。
參考文獻(xiàn)
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本文從分析金融市場風(fēng)險特征入手，依據(jù)金融市場風(fēng)險來源對金融市場風(fēng)險進(jìn)分類，歸納出了國際金融市場的主要風(fēng)險、金融市場風(fēng)險管理的不足之處以及金融市場風(fēng)險管理的措施。為了使本研究對我國投資銀行風(fēng)險管理有具體的借鑒和指導(dǎo)意義，本文重點研究了國際金融市場風(fēng)險，針對國際金融市場風(fēng)險的現(xiàn)狀，提出完善金融市場、建設(shè)金融工程、實施金融監(jiān)管的建議。
關(guān)鍵詞：
風(fēng)險；市場風(fēng)險；風(fēng)險管理
一、研究背景
隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，以銀行主導(dǎo)型和以資本市場主導(dǎo)型的金融體系是現(xiàn)階段的最重要的兩個主體，一方面可以發(fā)揮其優(yōu)勢——橫向分散金融風(fēng)險，提高金融系統(tǒng)的抗風(fēng)險能力；另一方面也存在一些問題，如投資行為的盲目性等。1997年的亞洲金融危機(jī)揭示了無視基礎(chǔ)的風(fēng)險管理所帶來的災(zāi)難，也顯示了先進(jìn)的風(fēng)險管理方法能帶來的好處。對金融市場風(fēng)險的規(guī)避和監(jiān)管是國際金融市場上主要研究的課題之一。
二、金融市場風(fēng)險概述
(一)金融市場風(fēng)險定義金融市場風(fēng)險是一種風(fēng)險的可能性，通常指利率、匯率、股價等一系列的基礎(chǔ)金融變量的變動從而引起金融資產(chǎn)或負(fù)債的市場價值發(fā)生變化的可能性。
(二)金融市場風(fēng)險的特征金融市場具有普遍性、突然性、不確定性和擴(kuò)散性等風(fēng)險特征。1.普遍性。金融風(fēng)險的普遍性是指由于在經(jīng)濟(jì)市場中的價格變動是一直存在的，所以資源的擁有者的風(fēng)險也是普遍存在的。也由于信息的變化性大，量較多，所以完全掌控的人是不存在的。因為普遍存在風(fēng)險，所以參與者只能夠積極的進(jìn)行分析管理和預(yù)測。2.突然性。由于現(xiàn)在的風(fēng)險管理和分析已經(jīng)有一定的避險能力，所以當(dāng)金融市場出現(xiàn)損失時并不會馬上表現(xiàn)出來，可以采用一定的信用抵押手段以等待市場好轉(zhuǎn)，若風(fēng)險一旦持續(xù)，虧損疊加，長期積累，最終會突然表現(xiàn)出來。這些都是金融風(fēng)險突然性的表現(xiàn)。3.不確定性。收益不穩(wěn)定是市場風(fēng)險變化引起的，投資者也不能夠確定自己的預(yù)期收益，也就是不能明確的得到各種經(jīng)濟(jì)變動帶來的后果，所以在投資時，只能通過概率大小來分析收益的可靠性。從而進(jìn)行投資活動，預(yù)算結(jié)果。因此金融風(fēng)險具有不確定性。4.擴(kuò)散性。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)屬-終濟(jì)體系變得相當(dāng)復(fù)雜，其中任何一個方面發(fā)生問題，都可能帶動金融市場的劇烈變動。5.其它特征。金融市場在社會發(fā)展中具有重要地位，但是隨著社會發(fā)展，各領(lǐng)域的相互關(guān)系，其它市場的變動，領(lǐng)域的發(fā)展都會給金融市場帶來一定的影響。
三、金融市場的主要風(fēng)險
(一)美國金融不確定性風(fēng)險美國作為國際金融中心有著較強(qiáng)的影響力，其發(fā)展前景引起了社會各界的格外關(guān)注，變動中的美國經(jīng)濟(jì)金融不利于金融的穩(wěn)定。
(二)由金價上漲引起的恐慌性風(fēng)險從目前形勢看，國際金價將會進(jìn)一步上漲，各種國際性的因素影響到了國際金價的價格。國際社會上的難以預(yù)料的突發(fā)事件以及國際軍事戰(zhàn)爭等一系列不確定性因素都將是金價上漲的依托。
(三)國際油價不確定性風(fēng)險分析近些年的石油價格水平變動趨勢，很多因素影響著石油價格，接連不斷的國際政治軍事爭端以及消費(fèi)國與消費(fèi)國之間的摩擦，都是影響油價的不確定因素。
(四)金融匯率調(diào)險各國的匯率都是一個不斷變化的數(shù)字，譬如歐元，歐元利率上升的直接影響著美元的國際主導(dǎo)地位，使美元的國際主導(dǎo)地位面臨空前的挑戰(zhàn)。
四、金融市場風(fēng)險存在的問題
(一)金融風(fēng)險管理體制不完善缺少完善的運(yùn)作機(jī)制，在規(guī)避風(fēng)險的時候，各部門不能順利的銜接，使得風(fēng)險管理制度最終很難實施。
(二)金融風(fēng)險管理理念陳舊在我國，人們卻把風(fēng)險的規(guī)避和利潤的創(chuàng)造對立起來，不能正確的認(rèn)識風(fēng)險，做一個風(fēng)險厭惡者，為了逃避風(fēng)險而放棄了大量的自身的業(yè)務(wù)，這些做法都是不成熟的。
(三)金融風(fēng)險管理方法滯后性在人類社會里，只有掌握了正確的處事方法才能讓許多困難的問題迎刃而解。在當(dāng)今社會，針對金融市場風(fēng)險管理的方法，一些國家已經(jīng)研發(fā)出了計量模型，而我國在計量模型這方面相對比較薄弱，風(fēng)險的識別和度量不夠精確，因此導(dǎo)致其在風(fēng)險管理活動中無法做出相對科學(xué)的決策。
五、金融市場風(fēng)險的防范策略
(一)金融建設(shè)不斷加強(qiáng)近些年來，金融市場的建設(shè)也在不斷的完善和發(fā)展，不斷的結(jié)合信息領(lǐng)域的公開公平公正，不斷的減小市場中存在的滯后壓制。激勵創(chuàng)新，實現(xiàn)市場發(fā)展，加強(qiáng)社會主義經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化進(jìn)程建設(shè)。為了提高金融市場的競爭力，不斷把經(jīng)濟(jì)的重點投資于金融業(yè)。同時金融工程的發(fā)展也是我國國力提升，國際地位的提升難的的時機(jī)。
(二)金融市場不斷完善加入WTO后走向了國際，中國的經(jīng)濟(jì)體系不夠完善，金融市場的風(fēng)險在國際市場中又進(jìn)一步的擴(kuò)大，所以只有不斷的完善這個市場，讓市場變得更規(guī)范，朝著國際化，向著標(biāo)準(zhǔn)化的方向來發(fā)展就成了當(dāng)前所要面臨的問題。
(三)加強(qiáng)金融監(jiān)管的力度對金融市場的監(jiān)管刻不容緩，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，各國之間的經(jīng)濟(jì)流動，已經(jīng)造成大量的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，雖然我國走得是社會主義的路線，但國際市場還是以資本主義為主導(dǎo)，我們處于弱勢狀態(tài)。為了我國的金融市場平穩(wěn)發(fā)展，我們不能改變國際市場，只能對我國的金融市場進(jìn)行監(jiān)管和防范。同時對我國金融市場出現(xiàn)的違規(guī)事件進(jìn)行處理改革，減小風(fēng)險的概率。
六、結(jié)語
綜上所述，我國未來經(jīng)濟(jì)是向著經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展。雖然我國金融業(yè)的發(fā)展不論在國內(nèi)還是在國外的市場都取得了不錯的成績。但是，全球金融市場瞬息萬變，風(fēng)險也是巨大的經(jīng)濟(jì)全球化，金融自由化，等都會引領(lǐng)中國未來金融市場的發(fā)展。同時也會存在很大的不確定性和不穩(wěn)定性，不論在資產(chǎn)價格還是分析估算和風(fēng)險管理方面都會成為一個測量風(fēng)險以評判金融市場的關(guān)鍵因素。正確合理的分析規(guī)避在金融市場中存在的風(fēng)險，不僅僅利于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也會促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)市場的發(fā)展和穩(wěn)定。
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞:金融市場;傳染風(fēng)險;評判測度
近幾年金融市場在經(jīng)濟(jì)全球化和科技創(chuàng)新化的背景驅(qū)動下，其自由化的發(fā)展之勢日趨明顯，形成了一個較為寬松、自由、更符合市場規(guī)律的新金融體制。然而，高速發(fā)展的背后也存在著金融風(fēng)險在自由一體化的市場間快速傳遞，這樣的金融風(fēng)險會通過信息傳遞效應(yīng)或者波動聯(lián)運(yùn)效應(yīng)去擴(kuò)大市場風(fēng)險，有的甚至?xí)莼癁橐?guī)模較大的經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)。一旦爆發(fā)，便觸及全球的多個國家，造成了巨大的經(jīng)濟(jì)損失。我國作為一個發(fā)展中國家，改革開放的實施，世貿(mào)組織的加入，都使得我國與世界不斷接軌，因此在一定程度上也會受到世界金融風(fēng)險的破壞和沖擊。我國政府針對于金融市場的風(fēng)險測量和評估嘗試了構(gòu)建有利的風(fēng)險預(yù)估體系，但目前尚處于初級階段，發(fā)展并不完善，還需要后期的大量開發(fā)。因此，從金融市場風(fēng)險傳染的路徑根源進(jìn)行深度剖析，研究風(fēng)險傳遞過程，度量風(fēng)險的大小，對于我國金融部門的風(fēng)險系統(tǒng)監(jiān)管體制的構(gòu)建，具有重要的指導(dǎo)意義。
一、金融市場傳染風(fēng)險相關(guān)概念研究
(一)金融傳染風(fēng)險的定義和特征
金融機(jī)構(gòu)給工商企業(yè)提出關(guān)于金融風(fēng)險的識別評估、度量評價和管理控制建議，并對企業(yè)提供較好的風(fēng)險規(guī)避服務(wù)體系，因此金融機(jī)構(gòu)必須提高風(fēng)險預(yù)估能力和評判能力，給工商企業(yè)以更好的投融資建議。本文將金融風(fēng)險定義為市場參與者由于金融市場的不確定性和信息不對稱性可能在參與過程中存在決策偏差而造成的損失的可能。在金融市場的活動中，金融市場的任何行為都可能給市場參與者帶來導(dǎo)向性，從而與其所期望的收益產(chǎn)生偏差，并且金融市場的不穩(wěn)定性在某些風(fēng)險到來之際可能給參與主體帶來巨大的經(jīng)濟(jì)損失。金融市場的投融資參與者產(chǎn)生的市場行為，在某些市場驅(qū)動下會帶來金融市場的風(fēng)險，具體表現(xiàn)為以下特征:1.風(fēng)險傳染性。國際化的金融市場體系處于一個緊密聯(lián)系的金融產(chǎn)業(yè)鏈中，各種市場行為都會存在資金往來的情況，并且一些市場業(yè)務(wù)作為戰(zhàn)略投資者相互持有股權(quán)，如果相關(guān)金融機(jī)構(gòu)由于風(fēng)險管理體系構(gòu)建中存在問題，一旦遇到市場風(fēng)險則會因為整個資金鏈的斷裂發(fā)生大規(guī)模的虧損或者倒閉，給投資者帶來嚴(yán)重的影響，而經(jīng)濟(jì)全球化的大背景使得金融市場的一體化和國際化不斷發(fā)展，各種金融行為的關(guān)聯(lián)性也致使風(fēng)險傳染的途徑變得復(fù)雜多樣化。2.風(fēng)險隱蔽性。首先，金融市場行為涉及金融機(jī)構(gòu)及國家金融體系等諸多高機(jī)密性的行為，如果市場監(jiān)管體系不完善，這些金融行為不能得到很好的信息披露。其次，當(dāng)金融信用體系的完善性不夠，信息不對稱性的存在，也會使得基于信用交易活動的金融業(yè)務(wù)增加了一定的相關(guān)風(fēng)險。最后，金融衍生工具和期權(quán)期貨的出現(xiàn)，使得金融市場的參與者很難把握金融市場體制的發(fā)展趨勢，對整個市場的認(rèn)知程度難以把握。3.周期性。金融危機(jī)往往伴隨著經(jīng)濟(jì)周期的繁榮階段而爆發(fā)。
(二)金融傳染風(fēng)險的分類
市場的同一化和因素的不確定性是風(fēng)險存在的根源。金融市場風(fēng)險主要是指金融機(jī)構(gòu)由于未來市場發(fā)展的導(dǎo)向性和不確定性帶來的風(fēng)險波動性。具體來說，由于金融市場因素發(fā)生波動而對金融機(jī)構(gòu)或者企業(yè)的現(xiàn)金流量產(chǎn)生負(fù)面影響的可能性成為金融市場的風(fēng)險。一般而言，我們將金融市場風(fēng)險具體分為以下五種類型:1.市場風(fēng)險:是指由市場利率匯率、股票債券以及基金價格、商品價值的市場因素波動而帶來的金融損失的可能。2.違約風(fēng)險:也稱為信用風(fēng)險，主要是指金融市場中交易對象之間因為一方信用存在問題而致使雙方交易違約或失敗造成的金融損失的可能。它的具體度量方式是一方失信造成的現(xiàn)金損失。3.流動性風(fēng)險:是指金融市場的資產(chǎn)(現(xiàn)金資產(chǎn)或者非現(xiàn)金資產(chǎn))存在一定的流動風(fēng)險。4.操作風(fēng)險:表現(xiàn)為金融機(jī)構(gòu)的人員因為管理控制存在問題，或者交易體系構(gòu)建的不完善性，或者其他一些人為性的操作而導(dǎo)致金融市場受到一定的損失。5.法律風(fēng)險:在金融市場的交易中，交易對象的任何一方存在非法交易或者法律不承認(rèn)的交易權(quán)利而帶來的經(jīng)濟(jì)損失。
二、金融市場傳染風(fēng)險相關(guān)理論分析
金融市場在某些風(fēng)險狀況下，投資者存在溢出效益、季風(fēng)效應(yīng)、羊群效應(yīng)行為。“溢出效應(yīng)”的概念在金融市場中是指某個市場會因為自己或者其他市場的前期波動狀況而波動，也即存在收益率條件二階矩之間的Granger因果關(guān)系。市場的波動性變現(xiàn)為內(nèi)部的風(fēng)險性，因此波動溢出效應(yīng)客觀上是市場風(fēng)險在不同金融市場的傳遞效應(yīng)。“季風(fēng)效應(yīng)”在金融界具體是指某一個國家或者地區(qū)發(fā)生金融危機(jī)導(dǎo)致整個國際金融體系的風(fēng)險性提高，從而導(dǎo)致無風(fēng)險利率不斷上升致使金融市場出現(xiàn)緊縮現(xiàn)象。無風(fēng)險利率的提高最初是建立在國家貨幣調(diào)整政策致使基礎(chǔ)利率的變化而產(chǎn)生的過程，慢慢延伸到整個國際化的金融體系。這種機(jī)制過程我們稱它為季風(fēng)效應(yīng)。很容易可以看出，季風(fēng)效應(yīng)是某一國家的金融市場與國際市場的高度接軌化、關(guān)聯(lián)化，市場心理因素往往起主導(dǎo)作用。季風(fēng)效應(yīng)在與國際同一化的過程中提高了與國際接軌的金融活動的風(fēng)險，因此金融學(xué)者應(yīng)不斷完善本國的金融體系，增強(qiáng)其抗市場風(fēng)險能力。資本市場中的“羊群效應(yīng)”這個概念內(nèi)涵十分豐富。例如，一些學(xué)者認(rèn)為羊群效應(yīng)是指投資者在同時間內(nèi)模仿其他投資者股票投資行為的過程。然而，廣義的羊群行為不僅僅局限于股票的購買時機(jī)，交易時機(jī)的相近性，這種行為可能在金融市場的多個投資決策行為中產(chǎn)生。
三、方差視角下的危機(jī)環(huán)境下金融市場風(fēng)險傳染的模型度量研究
Markowitz(1952)在其研究中將風(fēng)險定義為收益的不確定，并且指出這種不確定性可以用方差或者標(biāo)準(zhǔn)差來度量，這就產(chǎn)生了以“均值－方差分析”為基礎(chǔ)的投資組合理論，也逐漸成為現(xiàn)代金融理論的重點。一般而言，我們認(rèn)為風(fēng)險資產(chǎn)的收益是呈現(xiàn)離散分布的，因此，單個風(fēng)險資產(chǎn)期望收益的均值和方差可以表示為:Markowitz指出用風(fēng)險資產(chǎn)收益的方差來表示資產(chǎn)收益偏離其均值的程度，從而產(chǎn)生了風(fēng)險資產(chǎn)收益率這個概念。但方差分析的雖然指出了收益率的變化程度，并沒有描述其變化的方向，因此，也就不能區(qū)分其變化方向是正向還是負(fù)向的。一般來說，在金融風(fēng)險的度量過程中，人們傾向于關(guān)注負(fù)向變化，即損失的情況。由于方差分析都是基于風(fēng)險資產(chǎn)收益率的分布是對稱分布的這一假設(shè)，因此這就明顯不符合實際情況，從經(jīng)驗數(shù)據(jù)來看，市場收益率的分布是存在偏差的。此外，方差分析方法雖然表明了波動的程度，卻沒有指出風(fēng)險資產(chǎn)組合的絕對損失規(guī)模，而且還不能反映波動率隨時間的變化關(guān)系，這也給實際的運(yùn)用增加了不少麻煩。半方差以收益率的下偏差為風(fēng)險度量指標(biāo)，這比較符合實際情況。然而半方差分析傾向于比方差分析更好的投資組合，但也不能絕對地認(rèn)為方差分析的有效投資組合是不合適的。如果收益率的分布是對稱的，則方差分析和半方差分析所得到的投資組合都是有效的。從實際操作來看，半方差能很好地度量下行風(fēng)險，但是其統(tǒng)計較為麻煩，一旦投資組合的權(quán)重發(fā)生變化，偏差可能會發(fā)生正負(fù)較大變化，因此，在計算投資組合的半方差時，要綜合考慮權(quán)重函數(shù)，這也造成半方差的計算要比方差計算困難。隨著理論的不斷發(fā)展，Engle(1982)提出了自回歸條件異方差(ARCH)模型，為刻畫波動率的時變特征提供了較為簡便的方法，隨后，Bollerslev(1986)又將這一模型進(jìn)一步發(fā)展，產(chǎn)生了廣義自回歸條件異方差(GARCH)模型、Nelson(1991)提出了指數(shù)GARCH模型(EGARCH)，這些都很好地豐富了金融時間序列波動性和相關(guān)性的模型工具。
四、結(jié)束語
在金融危機(jī)事件頻繁爆發(fā)的今天，金融系統(tǒng)的風(fēng)險傳染已經(jīng)受到越來越多的關(guān)注。通過本文研究，危機(jī)環(huán)境下金融市場風(fēng)險傳染的路徑主要有以下幾個途徑:1.金融市場聯(lián)動性是金融風(fēng)險傳染的基礎(chǔ);2.資產(chǎn)配置行為是金融風(fēng)險傳染的重要手段;3.投資者心理與預(yù)期的變化是金融風(fēng)險傳染的推動力;4.信息技術(shù)發(fā)展為金融風(fēng)險的傳染提供了有利條件。因此，當(dāng)危機(jī)發(fā)生時，相關(guān)監(jiān)管部門必須采取相應(yīng)手段限制風(fēng)險的傳染機(jī)制。例如，完善信息披露機(jī)制，加強(qiáng)流動性風(fēng)險管理，集中監(jiān)管權(quán)限，統(tǒng)一監(jiān)管系統(tǒng)風(fēng)險，對現(xiàn)行金融行業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行改革，合理的危機(jī)處置機(jī)制，更多健全的市場基礎(chǔ)設(shè)施等監(jiān)管措施，才能保證金融市場的健康發(fā)展。
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隨著我國金融市場從廣度和深度上的展開，人們很自然地會從現(xiàn)實的角度提出這樣的問題:金融市場開放是否會給貨幣流通帶來影響?什么形式的影響?影響的程度如何?對這些問題作出解答，將對組織管理我國的貨幣流通，實現(xiàn)貨幣穩(wěn)定具有極為重要的現(xiàn)實意義。本文就此談?wù)勎覀兊囊恍┛捶ā?/p>
開放金融市場，意味著我國的金融結(jié)構(gòu)會發(fā)生如下變化:第一，現(xiàn)存的銀行信用為主的間接融資方式將轉(zhuǎn)換為間接融資與市場直接融資相結(jié)合的方式;第二，金融資產(chǎn)將大大豐富起來，單一的銀行資產(chǎn)將由銀行資產(chǎn)、政府資產(chǎn)、企業(yè)資產(chǎn)、保險資產(chǎn)、信托資產(chǎn)等多種多樣的金融資產(chǎn)所代替:債券、股票、商業(yè)票據(jù)等將成為現(xiàn)金和存款通貨之外的又一種流通一上具，第三，傳統(tǒng)的資金地區(qū)割據(jù)、部門封鎖、縱向歸流的狀態(tài)將被打破，而形成與一定經(jīng)濟(jì)區(qū)域相適應(yīng)的既有向心力又有離心力的資金縱橫流動的金融網(wǎng)絡(luò)中心，第四，我國貨幣信用關(guān)系的深化，將促使人們觀念的更新，樹立起資產(chǎn)效應(yīng)觀念、生息盈利觀念，從而增強(qiáng)對金融市場信號反應(yīng)的敏感度，第五，金融市場上的金融資產(chǎn)價格將沖擊目前的利率水平和結(jié)構(gòu)，利率的僵化性和不合理性將得到一定程度的改善。
貨幣流通的特點和規(guī)律總是受一定的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和金融結(jié)構(gòu)影響的，因此，金融市場開放帶來的上述金融結(jié)構(gòu)的變化，無疑也會給我國的貨幣流通帶來變化。金融市場的開放給貨幣流通產(chǎn)生的影響，表現(xiàn)在對貨幣的供給，貨幣的需求以及貨幣流通的結(jié)構(gòu)三方面的作用。而這些作用對貨幣量的單方面影響或是擴(kuò)張或是收縮。
(一)對貨幣供給的影響
貨幣供給由現(xiàn)金和存款兩部分構(gòu)成。流通中的貨幣可以區(qū)分為現(xiàn)實流通中的貨幣和潛在的貨幣兩層。所謂現(xiàn)賣流通中的貨市是指經(jīng)常處子商品和勞務(wù)市場上為其服務(wù)，執(zhí)行流通手段、支付手段職能的貨幣;潛在的貨幣.則是指暫時退出流通領(lǐng)域，處于價值儲藏職能執(zhí)行形態(tài)的貨幣。貨幣供給一般就是指這兩種貨幣形態(tài)之和。為了以后敘述方便，我們用公式來表達(dá):假如用Ms表示貨幣‘總供給，M:S表示現(xiàn)實流通中的貨幣，MZ。表示潛在的貨幣，則:Ms=M25+M:s
金融市場的開放給貨幣供給帶來什么樣和什么程度的影響，又可分下而三種形況進(jìn)行分析:
1.如果流向金融市場的資金不是直接來自于銀行的貨幣發(fā)行(包括現(xiàn)金貨幣發(fā)行和存款貨幣信用創(chuàng)造)，則貨幣供給量M。不變，但貨幣供給層次結(jié)構(gòu)、貨幣供給的測算速度、貨幣供給所形成的現(xiàn)實購買力總量會發(fā)生變化。
(l)供給層次結(jié)構(gòu)效應(yīng)這是指金融市場開放引起的貨幣供給總量中M:。增加M、M:s減少M(fèi):s的變化，以致原有結(jié)構(gòu)M;s，M:S變?yōu)椤＿@種結(jié)構(gòu)變化程度可以用dms來衡量:
這種變化的實際意義是現(xiàn)實流通中的貨幣增加到該變化的出現(xiàn)是因為，在金融市場開放后，由于金融資產(chǎn)、投資場所的提供，人們的資產(chǎn)效益，利息意識加強(qiáng)。使得他們產(chǎn)生了貨幣資產(chǎn)價值下降，金融資產(chǎn)價值上升的意識，從而，改過去用貨幣形態(tài)來實現(xiàn)價值儲藏的習(xí)慣為用多種金融資產(chǎn)來實現(xiàn)的新方式。
(2)測算速度效應(yīng)是指金融市場的開放帶來的貨幣周轉(zhuǎn)速度的變化，這種變化有正反兩種影響，貨幣供給的測算速度一般是指國民生產(chǎn)總值等于國民經(jīng)濟(jì)總量指標(biāo)與貨幣供給量之比。用GNP表示國民生產(chǎn)總值，則貨幣周轉(zhuǎn)速度Vo可以這樣倒推:
v。是包括M、。，MZ。在內(nèi)的周轉(zhuǎn)速度，可稱之為真實周轉(zhuǎn)速度，而現(xiàn)實流通中貨幣的周轉(zhuǎn)速度為名義的周轉(zhuǎn)速度。即
我們國家計算貨幣流通速度是指真實的貨幣流通速度。但是，隨著金融市場的開發(fā)，真正對商品市場發(fā)揮影響的是名義的貨幣流通速度，即現(xiàn)實流通中的貨幣M:。和由潛在貨幣轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實流通中部分的貨幣增量才M，s的貨幣周轉(zhuǎn)速度。
金融市場的開放，對名義的貨幣周轉(zhuǎn)速度有正反兩個方而的影響。一首先，是導(dǎo)致名義周轉(zhuǎn)速度放慢，實際上，這只是貨幣供給層次效應(yīng)的一種表現(xiàn)。即由于潛在的貨幣一部分轉(zhuǎn)化化為現(xiàn)實流通中的貨幣，使得其流通速度公式中的分母變大，從而，名義貨幣周轉(zhuǎn)速度放慢。
v:為負(fù)，表示速度放慢。另一方面，金融市場的開放，又產(chǎn)生了導(dǎo)致名義的貨幣周轉(zhuǎn)速度加快的因素。因為，在金融市場機(jī)制下，金融信用活動活躍，生息偏好增大，人們將盡可能縮短手持貨幣收人的時間，而將貨幣盡快投資于金融市場。企業(yè)為了本身效益，同樣將盡力減少閑置資金數(shù)量和滯留時間。貨幣的平均手持時間縮短。周轉(zhuǎn)速度加快。因此，名義的貨幣速度在金融市場開放后究竟是加快還是放慢應(yīng)根據(jù)這兩種因素綜合考慮。但是，整個貨幣流通速度，也就是真實貨幣速度，一般而言應(yīng)呈加快的趨勢。
(3)購買力流量效應(yīng)這是金融市場開放后給貨幣供給形成的購買力總量帶來的變化。
這種變化受現(xiàn)實流通中的貨幣及其周轉(zhuǎn)速度的制約。設(shè)貨幣總需求為:
D==Mls.VI
那么購買力流量的效應(yīng)程度可以用dD表示:
2.前面討論的是假定貨幣總供給M。不變。實質(zhì)上，貨幣總供給Ms在金融市場開放后也會發(fā)生變化。同業(yè)拆放市場的開放，提高了專業(yè)銀行資金使用效率，相對引起貨幣總供給增加。因為，一方面，同業(yè)拆放市場使各行之間的資金余缺得到迅速調(diào)劑，從而提高了資金的周轉(zhuǎn)運(yùn)用效率，使各專業(yè)銀行對信用擴(kuò)張更充滿信心。另一方面，由于資金周轉(zhuǎn)運(yùn)用效率提高，各專業(yè)銀行在中央銀行的一般轉(zhuǎn)存款(即超額儲備)將減少而變成存款貨幣擴(kuò)張的法定準(zhǔn)備金。一般轉(zhuǎn)存款的減少，由于削弱了中央銀行的調(diào)控能力，使得各專業(yè)銀行的貨幣擴(kuò)張能力相應(yīng)增加。這是因為，貨幣供給的一般擴(kuò)張模式是M。=mxB，其中B是基礎(chǔ)貨幣，m是擴(kuò)張乘數(shù):其中r工、r:是法定儲備和超額儲備占存款貨幣D的比率，K現(xiàn)金貨幣與D之比，從乘數(shù)公式可見，在其它變量一定時，m與rZ成反比變化。即超額儲備率rZ越高，乘數(shù)m就越小。反之則越大。在金融市場開放后，rZ將減少，從而m將增大。而在貨幣總供給M。mxB中，盡管基礎(chǔ)貨幣仍不變，由于乘數(shù)m的增大，貨幣供給也就呈上升趨勢升的程度由rZ下降的程度而決定。
影響貨幣總供給的另一個因素是“替代貨幣”的出現(xiàn)，即是指部分債券、票據(jù)的流通轉(zhuǎn)讓，將發(fā)揮類似貨幣的流通手段、支付手段的職能作用。這在中央銀行貨幣供給并未增加的情況下，實際上增加了貨幣供給量。
(二)對貨幣需求的影響
金融市場的開放也給貨幣需求帶來影響，具體表現(xiàn)在:
1.金融資產(chǎn)型貨幣需求增加。這種需求又可分為交易型需求和投機(jī)型需求。
(1)交易型需求金融市場中的二級市場形成后，股票、債券等金融資產(chǎn)成為直接的買賣對象，并象商品一樣有自已的價格。這樣，金融資產(chǎn)的買賣也就必然要吸收一定數(shù)量的貨幣。這個量與二級市場的交易量相關(guān)，交易量的增大，服務(wù)于金融資產(chǎn)的貨幣就要增加。假如原來的商品流通規(guī)模為Q;，增加的蠢融資產(chǎn)交易規(guī)模為Q:，則過去的貨幣需求為:
(2)投機(jī)型需求這部分需求即是二級市場土的投機(jī)者的投機(jī)堆備金。二級市場開放之后，由于價格的變動，投機(jī)不可避免。一些人將在一定時間內(nèi)持有一定量的貨幣以準(zhǔn)備時機(jī)一到就及時買進(jìn)證券，這種貨幣需求量要超過正常的需求，它的變動與金融市場上的價格波動幅度成正比，與金融資產(chǎn)的收益成反比，由于金融資產(chǎn)的收益率一般用利率來衡量，所以，投機(jī)型貨幣需求又與利率成反比。因此，當(dāng)價格波動幅度越大越頻繁時，投機(jī)型貨幣需求就越大;反之，就越小。當(dāng)資產(chǎn)收益率越高時，更多的手持貨幣將被放棄轉(zhuǎn)而購買資產(chǎn);反之就越少。
2.物資商品型貨幣需求增加，金融市場的開放，導(dǎo)致物資商品型貨幣需求增加可從短期與長期進(jìn)行分析:
從飯期來看，在物資商品市場上，生產(chǎn)資料市場對貨幣需求增加，生活資料市場對貨幣需求相對穩(wěn)定。因為，企業(yè)長期受到資金短缺的制約，而金融市場的開放、打破了企業(yè)資金供應(yīng)渠道單一的狀態(tài)。多渠道的融資短缺資金供應(yīng)渠道單一的狀態(tài)。多渠道的融資方式、利率的誘發(fā)作用，潛在貨幣的轉(zhuǎn)化，替代貨幣的增加，使得企業(yè)對貨幣需求現(xiàn)實增加，生產(chǎn)資料市場擴(kuò)大。另方面，由于消費(fèi)水平的相對穩(wěn)定，金融市場的開放，對消費(fèi)資料市場無甚重大影響。從長期來看，生產(chǎn)資料市場擴(kuò)大的結(jié)果是企業(yè)的生產(chǎn)得到了發(fā)展，商品市場得到了發(fā)展，生產(chǎn)資料市場與生活資料市場共同擴(kuò)大。
(三)對貨幣流通結(jié)構(gòu)的影響
貨幣的流通結(jié)構(gòu)可以從不同的角度進(jìn)行劃分，這里強(qiáng)調(diào)的是貨幣投向結(jié)構(gòu)和貨幣種類結(jié)構(gòu)兩種。
1.對貨幣投向結(jié)構(gòu)的影響。貨幣投向結(jié)構(gòu)是指貨幣投向不同的對象所形成的購買力需求層次。由于貨幣可形成多種購買力從而可劃分為不同程度的多層次，我們在此僅區(qū)別其中的兩種。即投向生產(chǎn)資料的貨幣層和投向消費(fèi)資料的貨幣層。金融市場的開放，將打破這兩個層次的現(xiàn)有比例，即生產(chǎn)資料貨幣層增加，而消費(fèi)資料貨幣層相對穩(wěn)定。
