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舉個現實中的例子，亞洲金融風暴后．俄羅斯深陷金融危機。由于俄羅斯的股票與債券瘋狂下跌，才有了LTCM公司的破產。俄羅斯的債券當時行情真的很不好，1998年美國債券實質收益大概5％上下，俄羅斯公債與美國公債差了將近14％。19％的實質收益率下，100元面值的公債在那個時候只能在市場賣到32元，這還不算當年盧布兌美元的價格嚴重下滑的損失。所以債券投資并非完全穩賺不賠，重點在于，不能有信心危機，也不可以有嚴重通脹。
但如果你眼光精準，從1998年投資包括俄羅斯在內的新興市場債券，到2008年，中間雖有起伏，實際收益率從19％降到4.25％，100元面值的債券價格從32元漲到94元，一來一回報酬真的不少。以一家去年剛被三家銀行合并拆散的國際級資產管理公司旗下基金為例，該系列基金過去5年最賺的拉丁美洲基金，漲600％；再下來是中國基金，漲371％；第三居然是他們的新興市場債券基金，漲290％。按凈值算，10年可以賺4.6倍，債券投資操作得好，也可以獲得很多的報酬。
事實上，“股神”巴菲特早在27年前，也就是上一波美國聯儲局利率最高點的時候，大幅加碼美國公債。1981年，愛抽雪茄的美聯儲主席伏克爾將基準利率升到15％以后，總算把失控的通貨膨脹有效控制。于是，1981年三季度債券與股票市場終于同步大漲，展開了超過25年的全球債券市場的超級牛市，股票投資功力老到的巴菲特在債券市場也大獲全勝。同時投資股票與債券市場，對于投資組合的報酬率不見得會有太多減損，但是以不同的投資工具進行積極管理，卻可以在獲得高報酬的同時，有效管理投資風險。
必須提醒投資人的是，通脹可能仍是中長期投資的基調。以1981年前5年的熊市例子觀察，那時通脹升溫，道瓊斯指數持續在800～900點之間盤整，可是債券市場卻以每年超過兩位數的損失持續跑輸股票市場。“債券天王”比爾?葛洛斯2007年上半年在Pimco資產管理的投資專欄中宣告，在他有生之年，可能再也看不到債券市場的牛市，過去25年的債市美好時光，已經遠去。如果你沒有耐心持有債券直至到期的話，股債平衡投資與純債券投資的風險與報酬孰優，相信投資人已心中有底。
關鍵詞：溢出效應 VAR模型 動態相關性
一、相關文獻綜述
不同國家甚至一國股票市場、債券市場等不同金融市場間往往存在一定的聯動性和領先-滯后關系， 或溢出效應（spillover effect）。在宏觀經濟基本面因素以及股票和債券市場的投資環境劇烈變動時，投資者傾向于在股票和債券兩類資產中選擇投資流動性和預期收益率高、風險較低的標的資產，即表現為"Flight to Liquidity" 和"Flight to Quality"特征。因此，理論上股市和債市的價格及其波動溢出呈現負相關關系，即“蹺蹺板效應”。然而，大量實證研究表明，股市和債市的相關系數和波動溢出效應具有時變特征。
曾志堅和江洲（2007）通過VAR模型研究發現：我國股債兩市收益率之間存在長期的領先-滯后關系，并且收益率間的月度相關性是時序變化的。王茵田和文志瑛（2010） 基于VAR模型并引入市場變量和宏觀變量研究發現股債兩市流動性之間存在顯著的領先-滯后關系并互為因果關系。王璐和龐皓（2009）發現中國股市和債市波動溢出具有明顯時變特征和不對稱性。胡秋靈和馬麗（2011）基于BEKK模型發現兩市場的波動溢出效應隨市場行情變化，即牛市或熊市中僅有股市-債券的單向波動溢出效應；震蕩市中存在雙向波動溢出，而反彈行情中不存在波動溢出效應。
綜上所述，國內學者通過選取不同的指標變量和實證方法對股債兩市場間的相關性進行了研究，但比較少的文獻研究股票、債券和基金市場之間的動態相關性以及與大類資產配置的聯系。
二、我國股票、債券和基金市場歷史走勢相關性概述
圖1：股債基三市場指數歷史走勢圖
數據來源：WIND資訊
由圖1可知，債券市場走勢比較平穩，而股市波動比較大，并且和基金市場走勢呈現一定的同向相關性。那么從歷史數據來看，中國股債市場輪動是否符合“蹺蹺板效應”？事實上，在2003～2012年間股債輪動按月份計算的頻率不超過50%，其中很多月份呈現股債“同漲同跌”的現象。歷年行情可以概括為：03年股債同向變動；04年股債雙熊，預期持續主導行情；05年股跌債漲；06年債小牛、股大牛，政策預期是主因；07年股大牛債跌，股市表現脫離各種周期；08年股跌債漲，經濟基本面因素主導；09年債跌股漲；10年股債齊跌，債市調整領先股市；11年股跌債漲，緊縮調控初顯成效；12年股跌債漲，受國內外宏觀經濟下行壓力大，緊縮調控效果持續。總體而言，債市在股市呈熊市、震蕩市情形下表現一般較好，近兩年更受政策導向發展很快。
三、三市場的動態相關性實證研究
（一）樣本數據的描述性統計及相關檢驗
本文選取滬深300指數、中信標普全債指數、中國基金總指數作為變量，以2007年10月16日-2013年2月26日的日收盤價為樣本數據，共1307個數據，來自Wind數據庫。根據樣本期內A股走勢大致劃分如下：2007年10月16日-2008年11月4日為熊市行情，2008年11月5日-2009年8月3日為牛市行情，2009年8月4日-2013年2月26日，為震蕩市行情。
由于金融資產價格通常是非平穩序列，而對數收益率序列多是平穩序列，我們以、、分別表示股市、債市和基市指數的日收盤價的對數收益率序列，則樣本期數據的描述性統計和變量檢驗結果如下所示：
表1：三市場收益率序列的描述性統計及相關檢驗
注：J-B為正態性檢驗的Jarque-Bera統計量，Q（36）是滯后36階的自相關檢驗的Q統計量，ADF 檢驗通過SIC準則自動選擇滯后項， ARCH 效應為滯后5 階LM 檢驗。***、**、* 分別表示在1%、5%、10%的置信水平上顯著。
樣本期內股票市場波動明顯大于債券市場和基金市場，三市場對數收益率序列在1%顯著性水平上均顯著異于正態分布，呈現尖峰厚尾特點。根據滯后36階的Q統計量檢驗結果，三收益率序列均存在自相關性。通過觀察序列自相關性和偏自相關性系數表，股票和基金指數收益率序列在5%顯著水平與滯后36階自相關，而債券收益率與在1%的顯著性水平上與1階開始的滯后值都相關。此外，ADF檢驗表明三序列均不存在單位根而是平穩序列，ARCH-LM檢驗表明在1%的顯著性水平上三對數收益率序列均存在ARCH效應。
（二）基于VAR模型的實證結果分析
由于樣本數據是平穩的，所以建立向量自回歸（VAR）模型。本文首先根據AIC、SC等準則確定熊市、牛市、震蕩市三個樣本序列組對應的最優滯后階數均為1，即建立VAR（1）模型。其次，對以上三個樣本進行估計后，通過AR根圖檢驗模型穩定性（所有點都在單位圓內）。最后，借助Granger因果檢驗、脈沖響應函數和方差分解方法分析模型的動態性特征。
1、Granger因果檢驗
分行情檢驗結果顯示：在5%的顯著性水平下，熊市行情中變量RST、RBT、RFT互相不存在Granger因果關系；牛市行情中變量RST能夠單向Granger引起變量RBT的變化，而變量RST和RBT與RFT之間不存在明顯的Granger因果關系；震蕩市行情下變量RST和變量RFT都能夠單向Granger引起變量RBT的變化，而RST和RFT之間不存在明顯的Granger因果關系。總之，股票市場對債券市場在牛市和震蕩市中表現為單向傳導效應，而震蕩市中基金市場收益率也對債券市場收益率有所影響，這可以解釋為基金提高債券類資產配置比例從而在一定程度上促進了債券市場的繁榮。
2、脈沖響應函數及方差分解
本文將脈沖響應時期數定為10期，縱坐標代表沖擊新息的標準差，橫坐標代表天數。而方差分解圖中縱坐標代表來自其他兩個市場的波動對內生變量波動的貢獻度（%），橫坐標代表滯后天數。
由圖2可知，熊市中股市波動性主要來自前2日其自身波動性的變化。其中，債券市場沖擊對股市波動影響為負，并在第2日達到最大，隨后逐漸衰減至第5日為零。基金市場對股市波動影響為正值，并在第2日達到最大，隨后逐漸衰減至第3日為零。債券市場受其自身波動時間最長，受股市波動影響為正向并在第2日達到最大，基本不受基金市場影響。然而，基金市場受股市波動正向影響最大，主要集中在前3日，受債市影響為負且主要集中在前4日。
此外，運用相同方法分析牛市和震蕩市數據得到不同的結果。牛市中股市波動性也主要來自滯后期前3日其自身波動性的變化，僅在前2日受少量基金市場波動影響，基本不受債券市場波動影響。而債券市場在滯后期前5日主要受其自身波動影響，受基金市場影響為負并在第2日達到最大后逐漸衰減至零，基本不受股市影響。然而，基金市場集中在滯后期前3日受股市、債市和自身波動影響，其中來自股市的影響最大且先正后負，受債市正向的影響很小。震蕩市中股市波動性主要來自前2日其自身波動性的變化，而債券市場正沖擊對股市波動影響極小，基金市場對股市波動影響為負并在第2日達到最大后衰減至第3日為零。債券市場受其自身波動影響時間最長，主要集中在前5日，受股市波動影響先正后負，受基金市場為負，均在第2日達到高峰后衰減為零。然而，基金市場受股市波動正向影響最大并迅速在前3日衰減為零，受自身波動正向影響在3日后衰減為零，此外僅受債市很小的正向影響。
四、全文總結及展望
綜上所述，無論是熊市、牛市還是震蕩市行情，股票市場、債券市場和基金市場的收益率基本都呈現雙向的波動溢出效應，只是相互之間影響的程度、滯后持續時間和沖擊的方向有所不同。其中，股票市場日收益率的波動主要來自前3日其自身系統性的風險，且對基金市場的影響大于基金市場對股市的影響。債券市場日收益率波動主要受其自身波動前5日影響，熊市中是股市波動的正影響，牛市中受基金市場負向影響，震蕩市中同時受股市和基金市場的少許影響。而基金市場日收益率在三種市場行情下主要在滯后3日內受股市波動的正影響（90%以上），其次是自身市場波動的正影響（5%左右），受債券市場的影響最小且方向隨市場狀態不同。
由于證券投資基金投資范圍包括股票、債券及央行票據等，基金投資管理需在不同的股市行情下及時調整投資組合結構，從而達到分散風險并取得預期收益的目標。根據投資組合原理，風險資產組合配置問題包含大類資產的收益率、波動性和相關性，尤其是相關系數對組合風險、進而對配置比例影響很大。因此，把握不同股市行情下股票、債券和基金市場的收益率相關性和風險傳導特征，對于大類資產配置具有重要意義。
參考文獻：
[1]曾志堅，江州.關于我國股票市場與債券市場收益率聯動性的實證研究[J].當代財經，2007 （9）：58 -64
[2]王茵田，文志瑛.股票市場和債券市場的流動性溢出效應研究[J].金融研究，2010（3）：155-166
不過,雖然同為有價證券,債券與股票的區別也是極為明顯的。主要體現在以下方面:
(一)籌資的性質不同
債券的發行主體可以是政府、金融機構或企業(公司);股票發行主體只能是股份有限公司。
債券是一種債權債務關系證書,反映發行者與投資者之間的資金借貸關系,投資者是債權人,發行債券所籌集的資金列入發行者的負債;而股票是一種所有權證書,反映股票持有人與其所投資的企業之間所有權關系,投資者是公司的股東,發行股票所籌措的資金列入公司的資本(資產)。
由于籌資性質不同,投資者享有的權利不同。債券投資者不能參與發行單位的經營管理活動,只能到期要求發行者還本付息;股票持有人作為公司的股東,有權參加股東大會,參與公司的經營管理活動和利潤分配,但不能從公司資本中收回本金,不能退股。
(二)存續時限不同
債券作為一種投資是有時間性的,從債券的要素看,它是事先確定期限的有價證券,到一定期限后就要償還。股票是沒有期限的有價證券,企業無需償還,投資者只能轉讓不能退股。企業惟一可能償還股票投資者本金的情況是,如果企業發生破產,并且債務已優先得到償還,根據資產清算的結果投資者可能得到一部分補償。相反的,只要發行股票的公司不破產清算,那么股票就永遠不會到期償還。
(三)收益來源不同
前面已經講過,債券投資者從發行者手中得到的收益是利息收入,債券利息固定,屬于公司的成本費用支出,計入公司運作中的財務成本。在進行債券買賣時,投資者還可能得到資本收益。對于大多數債券來說,由于在它們發行時就會定下在什么時間以多高的利率支付利息或者償還本金,所以投資者在買入這些債券的同時,往往就能夠準確地知道,如果自己持有債券到期的話,未來受到現金的時間和數量。相反,賣出這些債券的投資者也會清楚地了解,由于賣出債券而放棄的未來現金收入。由于這一原因,債券投資一直深受固定收入者的喜愛,如領退休金者、公務員等等。
對于企業年金基金投資的確認和計量，基金投資運營機構在初始取得投資時，應當以交易日支付的價款作為其公允價值入賬，記入交易性金融資產。發生的交易費用及相關稅費直接計入當期損益，記入交易費用。購入股票、債券等已宣告但尚未發放的股利、利息計入初始投資成本，增加交易性金融資產；實際收到發放的股利、利息沖減初始投資成本，即沖減交易性金融資產。企業年金基金應當按日估值，或至少按周進行估值，即將每個工作日結束時或每周五確定為估值日。估值日對投資進行估值時，應當以估值日的公允價值計量，以此調整原賬面價值，增加（或沖減）交易性金融資產。公允價值與原賬面價值的差額作為公允價值變動收益。
基金所持有交易性金融資產，應按照交易性金融資產的類別和品種，分別“成本”、“公允價值變動”進行明細核算，在初始和后續計量時均采用公允價值計量，公允價值的變動計入當期損益。所持有交易性金融資產的公允價值，適用《企業會計準則第22號——金融工具確認和計量》，即存在活躍市場的，按活躍市場中的報價確定其公允價值，不存在活躍市場的，按估值技術確定其公允價值。
（1）基金投資管理機構取得交易性金融資產時，按交易性金融資產的公允價值，借記“交易性金融資產（成本）”，按發生的交易費用，借記“投資收益”科目，按實際支付的金額，貸記“銀行存款”等科目。
[例1]20×7年4月1日，A企業委托投資管理人用企業年金以交易為目的購買B公司股票10萬股，每股3元，手續費千分之1.5；以交易為目的購買D股票投資基金10萬份，每份5元，手續費千分之1.5；以交易為目的按面值購入信用等級在投資級以上，20×7年1月1日發行的3年期按年付息E企業債券，面值為100元，5000張，共計50萬元，利率4%，手續費千分之1.5。賬務處理如下：
購入B公司股票時，
借：交易性金融資產——股票投資
——B公司（成本）300000
投資收益——交易費用450
貸：銀行存款300450
購入D股票投資基金時，
借：交易性金融資產——基金投資
——D股票投資基金（成本）500000
投資收益——交易費用750
貸：銀行存款500750
購入E企業債券時，
借：交易性金融資產——債券投資
——E企業（成本）500000
投資收益——交易費用750
貸：銀行存款500750
（2）對于收到的屬于取得交易性金融資產支付價款中包含的已宣告發放的現金股利或債券利息，借記“銀行存款”科目，貸記“交易性金融資產（成本）”。
[例2]20×7年4月30日，收到B公司已宣告分派的20×6年現金股利，每股分配現金股利為0.3元，該股利到達托管賬戶。
實際收到現金股利時，
借：銀行存款30000
貸：交易性金融資產——股票投資
——B公司（成本）30000
（3）估值日，交易性金融資產的公允價值高于其賬面余額的差額，借記“交易性金融資產（公允價值變動）”，貸記“公允價值變動損益”科目；公允價值低于其賬面余額的差額，做相反的會計分錄。
[例3]20×7年6月1日為估值日，B公司平均每股價格為3.2元，D股票投資基金每份平均價格為5.1元，E企業債券市場平均交易價格為98元。賬務處理如下：
借：交易性金融資產——股票投資
——B公司（公允價值變動）20000
貸：公允價值變動損益——股票價值變動損益20000
借：交易性金融資產——基金投資
——D股票投資基金（公允價值變動）10000
貸：公允價值變動損益——基金價值變動損益10000
借：公允價值變動損益——債券價值變動損益10000
貸：交易性金融資產——債券投資
——E企業（公允價值變動）10000
（4）在持有交易性金融資產期間收到被投資單位宣告發放的現金股利或債券利息，借記“銀行存款”科目，貸記“交易性金融資產（公允價值變動）”。
[例4]20×7年12月30日，確認E企業債利息收入，并到達托管賬戶，金額為20000元。
確認E企業債利息收入時，計入公允價值變動的金額為15000元（500000×4％×9÷12），計入收回成本金額為5000元（500000×4％×3÷12）。
借：銀行存款20000
貸：交易性金融資產——債券投資
——E企業（公允價值變動）15000
交易性金融資產——債券投資
——E企業（成本）5000
[例5]20×7年12月30日，B公司宣告分派20×7年現金股利，每股分配現金股利0.1元（所分配股利假設均為20×7年經營所得），并到達托管賬戶。
收到分派現金股利時，
借：銀行存款10000
貸：交易性金融資產——股票投資
——B公司（公允價值變動）10000
（5）出售交易性金融資產時，應按實際收到的金額，借記“銀行存款”等科目，按該項交易性金融資產的成本，貸記“交易性金融資產（成本）”，按該項交易性金融資產的公允價值變動，貸記或借記“交易性金融資產（公允價值變動）”，按其差額，貸記或借記“投資收益”科目。同時，按該項交易性金融資產的公允價值變動，借記或貸記“公允價值變動損益”科目，貸記或借記“投資收益”科目。
[例6]20×7年12月31日，投資管理人以3.5元/股的價格在證券市場上賣出所持有的B公司股票，以每張105元的價格售出E企業債券，實際利率與票面利率相同，不考慮相關稅費。
賣出B公司股票時，
借：銀行存款350000
貸：交易性金融資產——股票投資
——B公司（成本）270000
——B公司（公允價值變動）10000
投資收益——股票差價收入70000
同時，
借：公允價值變動損益——股票價值變動損益20000
貸：投資收益——股票公允價值變動收益20000
賣出E企業債券時，
借：銀行存款525000
交易性金融資產——債券投資
——E企業（公允價值變動）25000
貸：交易性金融資產——債券投資
——E企業（成本）495000
投資收益——債券差價收入55000
同時，
借：投資收益——債券公允價值變動收益10000
貸：公允價值變動損益——債券價值變動損益10000
20×7年12月31日，將各項收入、費用同時轉入企業年金基金凈資產賬戶。
借：投資收益——股票差價收入70000
——債券差價收入55000
——股票公允價值變動收益20000
貸：企業年金基金133050
投資收益——債券公允價值變動收益10000
關鍵詞：短期投資 取得 股利和利息 期末計價 處置 核算
中圖分類號：F8 文獻標識碼：A 文章編號：1672-3791（2013）03（a）-0225-01
短期投資是指企業購入能夠隨時變現，并且持有時間不超過一年（含一年）的有價證券以及不超過一年（含一年）的其他投資，包括各種股票、債券、基金等。下面將短期投資取得的股利和利息等分析匯報如下。
1 短期投資取得的核算
短期投資在取得時應以初始投資成本計價，即按取得投資的實際成本計價。
短期股票投資的實際成本由買價、傭金和印花稅等組成；短期債券投資的實際成本由買價和傭金組成。企業為進行投資而將款項存入證券公司時，借記“其他貨幣資金”賬戶；貸記“銀行存款”賬戶。企業進行短期投資時，借記“短期投資”賬戶；貸記“其他貨幣資金”賬戶。
（1）如短期股票投資所支付的款項中，包含已宣告而尚未發放的現金股利，應從成本中予以扣除，將其作為應收股利處理。為此，購入的股票應以買價減去應收股利，再加上購買股票時所發生的傭金和印花稅人賬。
例1華嘉化工國際貿易公司6月15日購入東風公司股票8000股，每股面值1元。購入市價每股為6.50元，價款52000元。另以交易金額的2‰支付傭金，2‰支付印花稅，款項一并以證券公司存款付訖。東風公司已于6月10日公布分派現金股利，每股0.20元，定于6月20日起按6月19日的股東名冊支付，作分錄如下：
借：短期投資一股票投資50608
借：應收股利—— 東風公司1600
貸：其他貨幣資金—— 存出投資款52 208
俟收到東風公司分派現金股利時，再借記“其他貨幣資金”賬戶；貸記“應收股利”賬戶。
“短期投資”是資產類賬戶，用以核算企業購入時能隨時變現并準備在短期內變現的有價證券。它包括各種股票和債券等。在取得各種有價證券時記入借方；處置各種有價證券時，記入貸方；余額在借方，表示企業可隨時變現的各種有價證券的實有數額。
2 短期投資股利和利息的核算
短期股票投資在收到被投資公司分派的現金股利時，應作為投資成本的收回，屆時借記“其他貨幣資金”賬戶；貸記“短期投資”賬戶。
例1華嘉化工國際貿易公司持有新亞公司股票10000股，4月2日收到新亞公司發放的現金股利，每股現金股利0.15元。作分錄如下：
借：其他貨幣資金—— 存出投資款1500
貸：短期投資—— 股票投資1500
被投資公司宣告分派股票股利時，投資企業不需作賬務處理。俟被投資公司分派股票股利時，投資企業應做好備查記錄，增加被投資公司股票的股數。
短期債券投資收到利息時，除了轉銷取得時已記入“應收利息”賬戶的數額外，其余部分應作為投資成本的收回，沖減“短期投資”賬戶。
3 短期投資的期末計價
短期投資的期末計價是指期末短期投資在資產負債表上反映的金額。
由短期投資而取得的股票和債券在取得時是按實際成本計價的，然而在證券交易市場上股票和債券的價格會不斷地發生變化，企業在期末應對短期投資進行全面檢查，并根據謹慎性原則的要求采用成本與市價孰低法進行計價，合理地預計各項短期投資可能發生的損失。
成本與市價孰低法是指在期末將短期投資的成本與市價進行比較，選擇低者作為短期投資的計價標準。市價是指在證券市場上掛牌的交易價格。在具體計算時，應按期末證券市場上的收盤價作為市價。
采用成本與市價孰低法計價時，通常按單項投資計算，即采取按每一短期投資的成本與市價孰低計算提取跌價準備的方法。
倘若當期短期投資市價低于成本的金額大于“短期投資跌價準備”賬戶的貸方余額，應按其差額提取跌價準備；倘若當期短期投資市價低于成本的金額小于“短期投資跌價準備”賬戶的貸方余額，應按其差額沖減已計提的跌價準備；倘若當期短期投資市價高于成本，應在已計提的跌價準備的范圍內沖回。
【例】開端服裝進出口公司“短期投資跌價準備”賬戶余額為零，現持有飛龍公司股票15000股，太陽神公司股票10000股，每股賬面價值分別為5.60元和6元。
（1）2003年6月30日，飛龍公司股票每股市價為5.50元，太陽神公司股票每股市價為5.80元，計提短期投資跌價準備，作分錄如下：
借：投資收益—— 股權投資收益3500
貸：短期投資跌價準備3500
（2）2003年9月30日，飛龍公司股票市價為5.65元，太陽神公司股票市價為5.75元，本公司持有的股票數量不變，沖減已計提的跌價準備。作分錄如下：
借：短期投資跌價準備1000
貸：投資收益—— 股權投資收益1000
“短期投資跌價準備”是資產類賬戶，它是“短期投資”的抵減賬戶，用以核算企業提取的短期投資跌價準備。提取時，記入貸方；短期投資市價回升或出售時，記入借方；余額在貸方，表示短期投資跌價準備的實有數額。
4 短期投資處置的核算
當股票和債券市價上揚時，企業為獲得收益，或因現金不足，可以通過出售短期投資收回現金。出售時，可能因市價上漲而獲利，也可能因市價下跌而遭受損失。企業出售股票時，也要按一定比例支付傭金和印花稅，出售債券時要按一定比例支付傭金，從而發生出售費用。出售股票、債券的價格減去其出售費用是出售股票、債券的凈收入。若出售股票、債券的凈收入大于股票、債券的賬面價值即為投資收益；反之，若出售股票、債券的凈收入小于股票、債券的賬面價值，則為投資損失。無論是投資收益，還是投資損失，均通過“投資收益”賬戶核算。
已提取短期投資跌價準備的股票和債券，在出售時，按取得的出售凈收入借記“其他貨幣資金”賬戶；按已提取的跌價準備借記“短期投資跌價準備”賬戶；按其成本貸記“短期投資”賬戶；將短期投資出售凈收入和計提的跌價準備之和與短期投資成本的差額記入“投資收益”賬戶。
“投資收益”是損益類賬戶，用以核算企業對外投資取得的收入或發生的損失。企業取得投資收益或將投資凈損失結轉“本年利潤”賬戶時，記入貸方；發生投資損失或將投資凈收益結轉“本年利潤”賬戶時，記入借方。
5 結論
外貿企業在經營過程中，經常會出現暫時的閑置現金，為了充分發揮現金的運用效率，可以在證券交易市場上購買其他企業發行的股票、債券進行短期投資，以得到高于銀行存款利息的股利收入、利息收入或價差收入。由于股票、債券的流動性強，一旦企業需要使用現金時，可以隨時將這些股票、債券在證券交易市場上出售，收回現金。
因此短期投資具有投資收回快，風險小，變現能力強，機動而靈活的特點。
參考文獻
一、發行方在發行可交換公司債券時權益部分的確認
可交換公司債券與可轉換公司債券一樣，同時兼有債券和股票的雙重特征，在發行時，其自身價值也就包含了負債成份和權益成份兩個部分。但其中的權益成份并不與發行方自己的股票相聯系，而是由于發行方所持有上市公司(即第三方)的股票而產生。因此，發行方在對可交換公司債券進行初始確認時，其價值中的權益成份是否應該同時確認存在疑問。
筆者認為，發行方應該采取類似于可轉換公司債券的會計核算思路，確認可交換公司債券價值中的權益部分。因為可交換公司債券將來可能交換的對象――上市公司的股票，在當前階段歸發行方所擁有，其相關的收益或者損失也應由發行方享有或承擔。如果發行方不確認可交換公司債券中的權益成份，在一定程度上將會蒙受損失，可交換公司債券也無法體現其混合證券的特征。
因此。發行方在發行可交換公司債券時，應該確認債券價值中的權益部分。
二、發行方對權益成份的會計處理
可交換公司債券在發行時，即可確認其權益成份。由于此時可交換公司債券仍屬于債務的范疇，所以其權益成份應按照公允價值，計入“資本公積――其他資本公積”。
由于《上市公司股東發行可交換公司債券試行規定》中明確規定“債券持有人對交換股票或者不交換股票有選擇權”，所以計入“資本公積”中的權益成份在將來如何處理，取決于認購方是否行使選擇交換的權利。如果認購方在將來行使選擇交換的權利，實現了債券與股票的交換，發行方手中持有的上市公司股票就轉讓給了購買方，同時收回自己發行的債券，此時上述“資本公積――其他資本公積”相應轉入“投資收益”賬戶，視為發行方處置上市公司股票的收益。如果認購方不行使交換的權利，可交換公司債券的權益成份就應視為企業所支付債券利息費用的減少，沖減“財務費用”，即借記“資本公積――其他資本公積”，貸記“財務費用”。
三、認購方在購買可交換公司債券時的投資分類
可交換公司債券屬于金融資產的范疇，對其投資也就存在著入賬時的分類問題。根據現行的企業會計準則，投資于債券可分別歸屬于交易性金融資產、持有至到期投資與可供出售金融資產。
中國證監會公布的《上市公司股東發行可交換公司債券試行規定》中明文規定：“可交換公司債券自發行結束之日起十二個月后方可交換為預備交換的股票”，即企業發行的可交換公司債券存續期間在一年以上；但由于交易性金融資產的持有目的是為了在近期內出售，屬于流動資產，所以認購方在購買可交換公司債券時，不能將其確認為“交易性金融資產”。
另外，認購方之所以購買可交換公司債券，不僅僅是因為債券的低風險與穩定收益，而且也是因為其在一定條件下交換為股票后可能產生的高回報；可交換公司債券的交換時間往往不會在其到期日，而是可能發生在一年以上至到期日這一段時期中的任何一個時間點上(視具體協議與條件而定)，這些都是認購方在初始確認時完全可以預期到的。所以，認購方在購買可交換公司債券時，很難說其“有明確意圖持有至到期”，不應該將該投資確認為“持有至到期投資”。
因此，購買方在認購可交換公司債券時，應該將其計入“可供出售金融資產”。
四、認購方在行權時的投資分類
如果在發行方要求行權的時段內，認購方不行使選擇交換的權利，則其繼續持有可交換公司債券，到期后或者提前通過債券市場收回該投資。
如果認購方行權，則其對發行方的債券投資就轉變為對上市公司的股票投資，該投資同樣面臨著如何分類的問題。首先，如果認購方的股票投資僅僅是以賺取股票差價為目的，準備在近期內將該投資出售，并指定為以公允價值計量且其變動計人當期損益，則該投資應分類為“交易性金融資產”。其次，如果認購方準備長期持有股票投資，并能夠對被投資單位實施控制(即對子公司的投資)，或者能夠與其他合營方一同對被投資單位施加重大影響(即對合營企業投資)，或者能夠對被投資單位施加重大影響(即對聯營企業投資)，則該股票投資應分類為“長期股權投資”。第三，如果認購方持有的股票投資，既不具備“交易性金融資產”的確認條件，也不具備“長期股權投資”的確認條件，則應將該股票投資分類為“可供出售金融資產”。
2、和股票一樣，債券也是一種有價證券。可以是由社會各類經濟主體發行，投資者購買，并且在約定的時間內按照一定的利率將本金和利息償還給投資人。債券一般有具體的時間期限，在約定的時間內按照一定的利率將本金和利息償還給投資人。債券一般在在約定的時間內按照一定的利率將本金和利息償還給投資人。債券一般有具體的時間期限。
3、股票和債券的共同點：
（1）都是有價證券。
（2）發行的主體都以募集資金或者籌集資本。
（3）都是雙贏的投方式：通過這樣的方式募集資金，投資人可以獲得收益。
（4）都是流通的證券，可用于買賣和轉讓。
4、股票和債券的區別：
（1）投資的性質不一樣:股票投資者即為公司的股東，股東有一定的公司經營權。債券投資者與發行主體之間僅存在債權債務關系。
（2）投資風險不一樣:股票投資成為股東之后需要承擔比較大的風險，而債券的風險比較小。
表現出色的債基投資公司大體可以分為三類:一類是老牌綜合實力強的基金公司,如華夏、富國等,一類是銀行系基金公司如工銀瑞信、交銀系債基,另一類即是階段性的黑馬基金公司,如近兩年涌現的華商、華富系的債券基金。
隨著投資者對風險體驗的加深和對資產配置理念的理解,在追求絕對收益的同時,避險也成為投資者考慮的重要因素之一,尤其是在股票弱市環境下,這一需求更為突出。債券基金作為重要避險型基金而備受關注。
那么,究竟什么樣的債基值得投資者作為長期配置之用?怎么判斷債券基金的投資價值?什么樣的債基更具有投資優勢?
挖掘潛力債基
債券基金投資能力首先表現在其固定收益類資產的投資水平,這包括債券久期策略以及債種的配置,對債券收益起著決定性的貢獻。其原因就在于:一方面在于債券資產的80%以上資產配置債券等固定收益類品種,是保證基金業績穩定增長的根本所在;另一方面,債券的股性強弱對基金業績雖有一定的貢獻,但仍處于輔增強收益的地位。
股票投資會加大基金業績波動,對于衡量債基的真實能力并非有益。實際投資中,固定收益能力仍成為基金業績的最終決定性因素。例如,2010年半年收益位居前列的多為增強債券,其中近半年業績重要的貢獻在于還是股票投資。而從長期來看,長期穩定增長的還是在固定收益累積投資能力強的債基,如長盛全債(債券指數基金)、工銀信用添利(一級債基)。
在輔的股票增強投資上,債券基金適當的股性以及較強的市場適應能力有助于獲得更多超額收益。目前市場中債券基金主要分為三類,純債基金不參與股票投資,一級債基打新股,二級債基除打新外可適當參與二級市場交易,這三類基金股性呈現漸強走勢,其中以一級債基和二級債基為主,占到債券基金比例的80%以上,這也決定了股票投資也是債券基金不可缺少的收益部分,對債基的超額獲益能力較為重要。
但是,由于股票增強投資帶給債基收益的同時也加大了風險,例如,隨著市場環境的轉弱,打新帶來絕對收益的神話也會被市場打破,新股破發的風險給打新債基也帶來一定風險。因此,債券基金股票投資能力的強弱需要結合基金公司的固定收益投資能力和整體投研能力來判斷。
目前市場中債券基金兼顧債性、股性的特點使其具有階段性配置和中長期配置的雙重價值。在連續下跌的市場下,債性強的基金如純債基金或者債券配置能力強的債基更占優勢。
而在震蕩市場下,如2010年上半年市場,適當股性的債基可能更占優勢,如上半年一級、二級債基的表現強于純債基金。但是,中長期來看,固定收益投資能力穩定、市場適應能力強的基金應是配置首選。具體投資中,投資還需結合個人的投資目標和風險偏好來進行具體選擇。
債基穩定收益的根本
穩定性是債券基金重要特點,也是其投資優勢所在。投研團隊的穩定是保證基金業績穩定的重要指標,與股票基金相比,債券基金管理團隊的穩定性更加明顯。
目前國內債券基金運行時間較長、業績增長較高的基金其團隊穩定性也最高。如以年度業績增長來看,居于前列的基金其管理團隊變動次數普遍在0-1次,這與股票基金類似。債基的管理人,包括從固定收益負責人到基金經理,具有普遍較高的穩定性,這與其基金經理的業績壓力以及績效衡量機制有關,債券基金更多追求適當的超額收益下的穩定增長。另外,債券基金本身占市場份額不高,競爭激烈程度不如股票基金也是原因之一。
與基金團隊相聯系,作為其后備支持的基金公司固定收益投研平臺是債基穩定性的重要支持力量。如行業內老牌基金公司和銀行系基金公司,華夏、工銀瑞信等在債券基金產品上有較長的成功運行經驗,也經歷了市場的起伏波折,更能體會到債券基金對沉淀客戶的重要性,這些公司都有較為完善的投資平臺。因此,具有完備的投研平臺、豐富的債券投資經驗以及穩定的固定收益投資團隊也是我們選擇績優基金的重要指標。
銀行系債基獨具優勢
從基金公司角度來看,表現出色的債基投資公司大體可以分為三類,一類是老牌綜合實力強的基金公司,如華夏、富國等,一類是銀行系基金公司如工銀瑞信、交銀系債基,另一類即是階段性的黑馬基金公司,如近兩年涌現的華商、華富系的債券基金。
其中第一類基金公司是長期累積的結果,綜合投資能力強,在債券和股票投資水平均表現較佳。黑馬類基金公司多是一些中小基金公司在客戶累積上初步嘗試,由于受到管理層的重視,團隊上有核心領軍人物,從而業績表現優異,這些基金可能會成為未來優秀的債券基金管理人,也可能只有階段性的業績提升。這三類中比較特殊的是銀行系債券基金。
銀行系債券基金業績的高度穩定是其備受關注的首要因素,如工銀瑞信、交銀等旗下債基年度收益高達9%以上,且旗下基金整體較佳。銀行系債基之所以能取得如此業績,并保持旗下基金的整體穩定與其特殊的優勢是分不開的。
投研突出,經驗豐富。銀行系基金有效的借助了銀行長期在固定收益類產品投研上的優勢,以及在固定收益產品的開發和投資上豐富經驗,為自身的固定收益投資奠定了較好的基礎。而且銀行系基金公司的基金經理和投研團隊在固定收益投資上經驗豐富,多數有銀行固定收益投資經驗和資源,這就形成了其獨特的競爭優勢。
人才和資源豐富。銀行系基金在固定收益投資方面,由于其特殊的股東背景使得銀行系基金能獲得更多的資源和人才優勢。債券市場交易高達90%以上的量都是在銀行間市場,商業銀行作為市場的交易主體,銀行系基金無論是對于這一市場,還是對于交易對手都會更為熟悉和了解。
短期投資收益的涉稅問題
會計上對短期投資持有期間所獲得的現金股利或利息，除特殊情況外，在實際收到時應作為初始投資成本的收回，沖減短期投資的賬面價值，不確認投資收益；而稅法要求除特殊情況外，均應確認為投資收益，并入應納稅所得額（特殊情況是指，短期投資取得時實際支付的價款中包括已宣告但尚未領取的現金股利，或已到付息期但尚未領取的債券利息）。
對于短期股票投資，稅收上必須嚴格區分持有收益與處置收益，因為二者在所得稅上的處理截然不同。處置收益是所得稅稅前所得，不需要還原，也不需要比較投資企業和被投資企業各自的適用稅率，直接并入投資企業應納稅所得額，計算繳納所得稅。持有收益是所得稅稅后所得，并入企業應納稅所得額時，應按照被投資企業的適用稅率進行還原，且需比較投資企業和被投資企業各自的適用稅率。如果投資企業的適用稅率低于被投資企業的適用稅率，還應作為免于補稅的投資收益進行處理；如果投資企業的適用稅率高于被投資企業的適用稅率，其已繳納的所得稅額還應作為應補稅的境內投資收益的抵免稅額進行處理。
短期投資收益的稅務處理
例如，某企業2002年1月從銀行買入按年付息的A企業債券100000元，2月收到2001年債券利息5000元，3月將A企業債券以107000元賣出；2002年4月以銀行存款164250元從證券市場購入的股票B作為短期投資，2002年5月B公司宣告并分派現金股利4250元，2002年6月以170000元賣出（B企業適用的所得稅稅率為15％）。則該企業應作如下會計處理：
2002年1月，購買短期債券時：
借：短期投資———債券A 95000
應收利息 5000
貸：銀行存款 100000
對實際支付的價款中包括已到付息期但尚未領取的債券利息5000元，應作為應收項目單獨核算，不包括在債券的初始投資成本中，稅法也認同會計的這種做法。
2002年2月，收到2001年債券利息時：
借：銀行存款 5000
貸：應收利息 5000
收到購買時已到付息期但尚未領取的債券利息5000元，只沖減已記錄的應收利息，不沖減短期債券的初始投資成本，稅法也認同會計的這種做法。
2002年3月，處置短期債券時：
借：銀行存款 107000
貸：短期投資———債券A 95000
投資收益———短期投資處置收益 12000
由于沒有取得持有收益，會計制度和稅法確認的處置收益是一致的。換句話說，如果存在短期投資持有收益，必然會導致以后處置時，會計制度和稅法確認的處置收益不一致。
2002年3月，購買短期股票時：
借：短期投資———股票B 164250
貸：銀行存款 164250
2002年4月，收到宣告分派的股利時：
借：銀行存款 4250
貸：短期投資———股票B 4250
由于宣告分派股利在購買之后，會計制度要求沖減短期投資的賬面價值，稅法要求分回的股權投資持有收益，不論是否補稅，都一律按被投資企業的適用所得稅稅率還原成稅前所得，并入投資企業的應納稅所得額。
在實際工作中應注意的問題是，如果該持有收益屬于免稅的投資收益，或者投資企業的適用稅率低于被投資企業的適用稅率15％，還應作為“免于補稅的投資收益”5000元［4250÷（1－15％）］進行申報；如果投資企業的適用稅率高于被投資企業的適用稅率15％，其已繳納的所得稅額750元［4250÷（1－15％）×15％］還應作為“應補稅的境內投資收益的抵免稅額”進行申報。
2002年5月，處置短期股票時：
借：銀行存款 170000
貸：短期投資———股票B 160000
投資收益———短期投資處置收益 10000
