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第1篇

[關(guān)鍵詞]金融市場(chǎng)；問(wèn)題；對(duì)策

[中圖分類號(hào)]F830[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號(hào)]2095-3283（2013）10-0105-02

[作者簡(jiǎn)介]賴黃平（1959-），女，漢族，福建漳州市人，經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士，經(jīng)濟(jì)學(xué)副教授，研究方向：金融學(xué)、世界經(jīng)濟(jì)的教學(xué)與研究。一、我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展中存在的主要問(wèn)題

1.金融創(chuàng)新水平不高

與西方發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)金融業(yè)創(chuàng)新步伐緩慢且手段落后。具體表現(xiàn)為創(chuàng)新品種單一、創(chuàng)新內(nèi)容較膚淺、多注重創(chuàng)新數(shù)量擴(kuò)張，忽視質(zhì)量提升，特別是金融創(chuàng)新所依托的軟硬件條件較為落后，致使創(chuàng)新水平不高、科技含量較低。

2.金融市場(chǎng)各子市場(chǎng)的發(fā)展不平衡且相互分割

首先，我國(guó)金融市場(chǎng)的直接融資在融資總額中占比較小，而間接融資占比則較大，導(dǎo)致銀行業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)較大。在直接融資中，國(guó)有企業(yè)占比偏高，民營(yíng)企業(yè)占比則偏低，融資結(jié)構(gòu)失衡。其次，在資本市場(chǎng)中，債券市場(chǎng)的規(guī)模偏小僅相當(dāng)于股票市場(chǎng)規(guī)模的1/4遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于股票市場(chǎng)。第三，金融機(jī)構(gòu)的城鄉(xiāng)布局失衡。這是由于商業(yè)銀行從自身的利益考慮，撤掉了原來(lái)在農(nóng)村鄉(xiāng)鎮(zhèn)的大部分營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，導(dǎo)致城鄉(xiāng)金融的發(fā)展失衡。第四，金融市場(chǎng)各子市場(chǎng)之間互相分割，銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)仍處于分業(yè)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，致使貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)也相互分割，影響了我國(guó)金融市場(chǎng)資源的有效配置。

3.金融市場(chǎng)監(jiān)管法規(guī)缺失

目前我國(guó)金融法規(guī)建設(shè)滯后，在金融監(jiān)管過(guò)程中缺乏法律法規(guī)的依據(jù)。雖然現(xiàn)行的有關(guān)金融監(jiān)管法律法規(guī)經(jīng)過(guò)多次的修改已較全面和完善，但由于我國(guó)在金融市場(chǎng)建設(shè)中缺乏經(jīng)驗(yàn)，金融法規(guī)的覆蓋面較狹窄，導(dǎo)致金融監(jiān)管不到位、影響金融市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展。此外，貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)相互分割，阻礙了兩個(gè)市場(chǎng)相互之間的聯(lián)動(dòng)，使貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制受到一定的影響和阻礙，貨幣政策的效力無(wú)法正常發(fā)揮，削弱了金融市場(chǎng)監(jiān)管獨(dú)立性，這對(duì)金融市場(chǎng)甚至對(duì)整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系都極為不利。

二、對(duì)策建議

1.加快貨幣市場(chǎng)建設(shè)步伐

目前我國(guó)的貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)相互分割，導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)的作用無(wú)法得到充分發(fā)揮，應(yīng)加快貨幣市場(chǎng)建設(shè)步伐。貨幣市場(chǎng)主要包括同業(yè)拆借市場(chǎng)和商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)，應(yīng)進(jìn)一步完善同業(yè)拆借市場(chǎng)，特別是建立健全同業(yè)拆借市場(chǎng)的交易網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，為同業(yè)拆借市場(chǎng)交易提供高效、便捷的技術(shù)服務(wù)。此外，要對(duì)同業(yè)拆借市場(chǎng)行為進(jìn)行規(guī)范，使市場(chǎng)操作有序化、規(guī)范化，促進(jìn)同業(yè)拆借市場(chǎng)健康、良性發(fā)展。同時(shí)，還要重視和大力發(fā)展票據(jù)市場(chǎng)。通過(guò)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)不僅能解決工商企業(yè)融資難問(wèn)題，還可為商業(yè)銀行提供優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量的途徑，并為中央銀行貨幣政策的貫徹落實(shí)以及我國(guó)金融市場(chǎng)的健康發(fā)展都具有重要意義。

2.大力發(fā)展資本市場(chǎng)

應(yīng)擴(kuò)大我國(guó)直接融資的比例和規(guī)模，特別鼓勵(lì)非公有經(jīng)濟(jì)與中小企業(yè)進(jìn)行直接融資，積極為其解決資金問(wèn)題。適度擴(kuò)大企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模，健全和完善資本市場(chǎng)，盡快出臺(tái)相應(yīng)的法律法規(guī)，適時(shí)對(duì)現(xiàn)有法規(guī)進(jìn)行補(bǔ)充和修改，進(jìn)一步規(guī)范證券市場(chǎng)行為，為投資者提供暢通的投資渠道。同時(shí)也要大力培育和發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，以穩(wěn)定證券市場(chǎng)的運(yùn)行，使我國(guó)的證券市場(chǎng)能更加穩(wěn)步、健康的發(fā)展，

3.加強(qiáng)金融市場(chǎng)監(jiān)管

由于金融市場(chǎng)特別是資本市場(chǎng)具有高風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，依法對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行有效監(jiān)管是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在需要，也是金融市場(chǎng)本身高風(fēng)險(xiǎn)性所決定的。而且隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，金融市場(chǎng)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，金融市場(chǎng)監(jiān)管的重要性也日益突顯。所以在金融市場(chǎng)監(jiān)管方面應(yīng)加快轉(zhuǎn)變監(jiān)管職能，創(chuàng)造良好的金融發(fā)展環(huán)境，為金融市場(chǎng)主體提供高效的服務(wù)。應(yīng)以宏觀調(diào)控為主，間接監(jiān)管為輔，比如：進(jìn)行行業(yè)規(guī)劃、從政策上進(jìn)行引導(dǎo)、對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行進(jìn)行必要的監(jiān)管、對(duì)市場(chǎng)的準(zhǔn)入進(jìn)行規(guī)范等，最大限度地防范并化解金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，使我國(guó)的金融市場(chǎng)能持續(xù)、健康、穩(wěn)定發(fā)展。

4.規(guī)范證券市場(chǎng)的主體行為

證券市場(chǎng)的主體主要有投資主體、融資主體以及證券公司。對(duì)三者在證券市場(chǎng)上的運(yùn)作行為應(yīng)進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)范。證券市場(chǎng)上的投資主體主要是散戶和機(jī)構(gòu)投資者。與國(guó)外相比，我國(guó)證券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者所占的比重仍偏低，投資主體結(jié)構(gòu)不合理，應(yīng)積極培育機(jī)構(gòu)投資者，進(jìn)一步優(yōu)化證券市場(chǎng)的投資主體結(jié)構(gòu)，發(fā)展和完善證券投資基金。在融資主體方面，應(yīng)降低國(guó)有企業(yè)對(duì)間接融資的依賴度，鼓勵(lì)企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)機(jī)制、提高經(jīng)營(yíng)管理水平，并且要擴(kuò)大國(guó)有企業(yè)的債券發(fā)行規(guī)模，提高直接融資的比重，一旦條件成熟即可上市融資。對(duì)于證券公司，應(yīng)該從多方面入手，建立健全內(nèi)部控制制度，防止證券公司將客戶的資金挪作它用。同時(shí)，對(duì)客戶保證金應(yīng)建立一定的安全保管和受償制度，保證客戶投資的安全性、盈利性。

5.深化國(guó)有商業(yè)銀行改革

雖然四大國(guó)有商業(yè)銀行已成功地進(jìn)行了股份制改革，但仍存在一些與《公司法》的要求不相適應(yīng)的問(wèn)題，特別是在經(jīng)營(yíng)管理模式上仍受傳統(tǒng)模式的影響，法人治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)控機(jī)制尚未健全。所以，國(guó)有商業(yè)銀行要建立現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理體制，完善法人治理結(jié)構(gòu)，按照現(xiàn)代商業(yè)銀行的標(biāo)準(zhǔn)健全內(nèi)機(jī)制，提高經(jīng)營(yíng)管理水平和盈利能力，提高競(jìng)爭(zhēng)力，從而保障金融市場(chǎng)的安全與穩(wěn)定。

總之，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)金融市場(chǎng)已初具規(guī)模，并且已經(jīng)成為我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和金融業(yè)的發(fā)展發(fā)揮著不可或缺的作用。其發(fā)展中存在的問(wèn)題也必須引起高度重視，并積極采取有效地相應(yīng)的措施加以解決。以確保金融市場(chǎng)持續(xù)、健康、穩(wěn)定發(fā)展，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)發(fā)揮更大作用。

[參考文獻(xiàn)]

[1]李健，貨幣銀行學(xué)[M].當(dāng)代世界出版社，2002.

[2]盤英俊，金春寶，孔源.我國(guó)金融市場(chǎng)現(xiàn)狀及發(fā)展研究[J].科學(xué)論壇，2007（3）.

第2篇

摘 要 由美國(guó)次貸危機(jī)而引發(fā)的金融危機(jī)波及全球金融市場(chǎng)后,全世界再次聚焦于金融監(jiān)管問(wèn)題上。全球各國(guó)政府都致力于營(yíng)造更加穩(wěn)固可靠的金融環(huán)境,而美國(guó)政府更是在反思的同時(shí)加快了金融監(jiān)管政策改革的步伐,很可能引領(lǐng)全世界范圍的金融監(jiān)管體制改革。對(duì)此,我國(guó)可以從此次金融危機(jī)中發(fā)現(xiàn)自身金融監(jiān)管體制的優(yōu)勢(shì)與不足,從而建設(shè)發(fā)展適合我國(guó)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的金融監(jiān)管政策。

關(guān)鍵詞 金融監(jiān)管 現(xiàn)狀 分析 發(fā)展目標(biāo)

一、美國(guó)金融危機(jī)發(fā)展過(guò)程

1.流動(dòng)性危機(jī)

2007年2月到2008年5月期間,美國(guó)房地產(chǎn)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)出現(xiàn)支付危機(jī)。這源于2004年,美聯(lián)儲(chǔ)開始加息以防止市場(chǎng)上出現(xiàn)通貨膨脹。而由于在美國(guó)的次貸合同中規(guī)定,通常在合同的第二年或第三年后進(jìn)行利率重置,由固定利率轉(zhuǎn)變?yōu)楦?dòng)利率,與市場(chǎng)利率掛鉤。因此,這一加息舉措無(wú)疑加劇了處于利率重置期的次貸借款人的還款壓力。而從2006年開始美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)下行趨勢(shì),次貸借款人難以通過(guò)轉(zhuǎn)按揭或轉(zhuǎn)賣房屋等手段減輕還款壓力,于是次貸市場(chǎng)上開始出現(xiàn)第一波大范圍違約。同時(shí),金融市場(chǎng)中以次級(jí)按揭貸款為基礎(chǔ)的證券及金融衍生品出現(xiàn)了嚴(yán)重貶值①。此時(shí),大規(guī)模的、同時(shí)的、恐慌性的資產(chǎn)拋售導(dǎo)致了金融市場(chǎng)流動(dòng)性急劇凝固,銀行出現(xiàn)大量壞賬。

2.信用危機(jī)

從而,2008年6月起, 美國(guó)金融衍生品市場(chǎng)出現(xiàn)全面危機(jī)。美國(guó)資本市場(chǎng)中的垃圾債券、資產(chǎn)抵押債券包括信用卡、汽車貸款、學(xué)生貸款、按揭抵押債券等債務(wù)工具將出現(xiàn)信用違約的連環(huán)危機(jī)。而正是“證券化”(只要某項(xiàng)非流動(dòng)性資產(chǎn)在未來(lái)能夠產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流,那么該非流動(dòng)性資產(chǎn)的所有者就能夠以未來(lái)現(xiàn)金流為基礎(chǔ),將該資產(chǎn)打包成某種形式的債券,通過(guò)向資本市場(chǎng)出售債券而收回流動(dòng)性資金)――20世紀(jì)金融市場(chǎng)最重要的創(chuàng)新之一導(dǎo)致了接下去的信用違約危機(jī),這是一場(chǎng)無(wú)法避免的金融災(zāi)難。

3.全球金融危機(jī)

在大規(guī)模信用違約危機(jī)的劇烈震蕩之下, 美國(guó)利率及美元在外匯市場(chǎng)上出現(xiàn)雙重危機(jī)。全球投資者對(duì)償付能力的擔(dān)憂急劇增加導(dǎo)致世界范圍內(nèi)對(duì)美國(guó)金融產(chǎn)品的恐慌性拋售和美元的失控性暴跌, 由于美元在全球貿(mào)易市場(chǎng)以及資本市場(chǎng)的重要地位,美元的危機(jī)直接導(dǎo)致全球金融危機(jī)的爆發(fā)②。由于全球性信用危機(jī),投資者出于對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)衰退的判斷,以及對(duì)次貸產(chǎn)品的不信任,減持次貸相關(guān)產(chǎn)品,進(jìn)一步引起全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩和各國(guó)投資者虧損,導(dǎo)致全球金融危機(jī)的爆發(fā),從而造成了包括花旗、瑞銀等大型投資者的巨額損失。

二、美國(guó)金融監(jiān)管的教訓(xùn)

1.金融監(jiān)管落后于金融創(chuàng)新

在“最好的監(jiān)管就是最少的監(jiān)管”的格林斯潘年代,美國(guó)根深蒂固的自由放任思想使金融自由化成為金融政策的主導(dǎo),從而銀行規(guī)模的擴(kuò)大,金融產(chǎn)品創(chuàng)新的步伐加快。但當(dāng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入一個(gè)新市場(chǎng)開拓業(yè)務(wù)時(shí),并且沒(méi)有產(chǎn)生足夠的風(fēng)險(xiǎn)管理程序來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn),而全球性的激烈競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步刺激銀行冒更大的風(fēng)險(xiǎn)。并且,監(jiān)管部門掌握的信息滯后于金融機(jī)構(gòu),市場(chǎng)參與者的預(yù)期快于監(jiān)管者的政策干預(yù),因而監(jiān)管達(dá)不到預(yù)期效果。

2.銀行激勵(lì)機(jī)制的監(jiān)管不足

在面臨金融危機(jī)的今天,被批評(píng)最多的就是銀行的激勵(lì)機(jī)制和分紅政策,人們認(rèn)為是銀行家的貪婪和不適當(dāng)?shù)募?lì)機(jī)制間接導(dǎo)致了這次金融危機(jī),原因在于美國(guó)金融業(yè)界主流普遍相信市場(chǎng)的力量,認(rèn)為市場(chǎng)的力量可以獎(jiǎng)優(yōu)罰劣,使得金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)自我調(diào)節(jié)和均衡發(fā)展。從上世紀(jì)80 年代開始,美國(guó)金融機(jī)構(gòu)注重把股東的利益同管理人員,特別是高級(jí)管理人員的激勵(lì)機(jī)制結(jié)合起來(lái),認(rèn)為給予聰明員工物質(zhì)上的激勵(lì)即可使金融機(jī)構(gòu)高效運(yùn)轉(zhuǎn)有效的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)③。但事與愿違的是,這種激勵(lì)政策市人們過(guò)于注重自身短期的財(cái)務(wù)利益,從而傾向于犧牲金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期的發(fā)展目標(biāo),最后導(dǎo)致美國(guó)金融服務(wù)業(yè)的崩潰。

3.分業(yè)監(jiān)管難以駕馭混業(yè)經(jīng)營(yíng)

此前,美國(guó)金融監(jiān)管模式采取的是“傘形監(jiān)管+ 功能監(jiān)管”,即混業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管。但無(wú)論國(guó)家監(jiān)管體制如何選擇,必須做到風(fēng)險(xiǎn)的全覆蓋,不能在整個(gè)金融產(chǎn)品和服務(wù)的生產(chǎn)和創(chuàng)新鏈條上有絲毫的空白和真空。而在這次次貸危機(jī)的發(fā)生過(guò)程中可以看出,從次級(jí)貸款、和其他產(chǎn)品混合到信用評(píng)級(jí)、打包銷售,在這樣一個(gè)長(zhǎng)的鏈條上,由于分別隸屬于不同監(jiān)管部門的監(jiān)管范圍,在風(fēng)險(xiǎn)蔓延過(guò)程中,卻沒(méi)有一家監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé),原來(lái)具有優(yōu)勢(shì)的分散監(jiān)管體制反而變?yōu)橐环N劣勢(shì)。同時(shí),由于多頭監(jiān)管的存在,使得沒(méi)有任何一個(gè)機(jī)構(gòu)能夠得到足夠的法律授權(quán)來(lái)負(fù)責(zé)整個(gè)金融市場(chǎng)和金融體系的風(fēng)險(xiǎn),最佳的監(jiān)管時(shí)機(jī)往往因?yàn)闀?huì)議和等待批準(zhǔn)而稍縱即逝?，F(xiàn)有分散的監(jiān)管架構(gòu)與各類金融市場(chǎng)之間聯(lián)系日益緊密的發(fā)展趨勢(shì)不適應(yīng),以及面對(duì)市場(chǎng)新的變化和發(fā)展又沒(méi)有法規(guī)明確授權(quán),監(jiān)管者被進(jìn)一步束縛,不能發(fā)揮金融監(jiān)管的最大效用。

三、我國(guó)現(xiàn)階段金融監(jiān)管缺陷

雖然中國(guó)金融監(jiān)管已經(jīng)取得很大進(jìn)展,與美國(guó)金融監(jiān)管相比也具有自己的優(yōu)勢(shì),能在金融危機(jī)的情況下在最大程度上減少損失。但盡管美國(guó)金融監(jiān)管存在以上或更多的問(wèn)題,我們必須認(rèn)識(shí)到,中國(guó)金融監(jiān)管的手段、經(jīng)驗(yàn)和方法,與美國(guó)相比還有不小差距,中國(guó)金融業(yè)的監(jiān)管能力和有效性都有待進(jìn)一步提高。

1.監(jiān)管部門人才缺失

美國(guó)金融監(jiān)管部門聚集了眾多來(lái)自金融市場(chǎng)的人才,具有一批從事美國(guó)資本市場(chǎng)和金融模型技術(shù)研究的專業(yè)人才,這一要素保證了美國(guó)金融監(jiān)管部門比較容易地了解日新月異的金融業(yè)務(wù)和創(chuàng)新活動(dòng),能夠比較順利地推行新的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管技術(shù)和標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化,基本堅(jiān)持以市場(chǎng)原則從長(zhǎng)計(jì)議來(lái)設(shè)計(jì)機(jī)制和方案。相比之下,中國(guó)金融監(jiān)管部門的人才相對(duì)缺乏,特別是了解現(xiàn)代金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理和金融創(chuàng)新技術(shù)的人才就更為匱乏。

2.缺乏統(tǒng)一的金融監(jiān)管信息系統(tǒng)

在這次金融危機(jī)的處理過(guò)程中,特別值得我們注意的是美國(guó)金融市場(chǎng)上擁有大量及時(shí)重要的信息,這些市場(chǎng)信息的特點(diǎn)是容易獲得、比較準(zhǔn)確。得益于美國(guó)金融市場(chǎng)相對(duì)完整有效的信息系統(tǒng),使得監(jiān)管當(dāng)局和貨幣當(dāng)局可以清楚地了解到事態(tài)的嚴(yán)重性和市場(chǎng)的反應(yīng)程度,從而立即決定政策出臺(tái)的力度和時(shí)機(jī)。然而,我國(guó)沒(méi)有統(tǒng)一的金融監(jiān)管信息系統(tǒng),經(jīng)常出現(xiàn)信息的重復(fù)提取或無(wú)法成功傳達(dá)的問(wèn)題④。同時(shí),現(xiàn)代信息技術(shù)沒(méi)有廣泛的應(yīng)用到商業(yè)銀行的信息系統(tǒng)中去,不能進(jìn)行較高層次的分析和處理工作,不能形成銀行系統(tǒng)內(nèi)部的資源共享。此外,我國(guó)對(duì)會(huì)計(jì),審計(jì)機(jī)構(gòu)工作真實(shí)性的監(jiān)管也就缺乏有效的技術(shù)支持,致使監(jiān)管信息系統(tǒng)的不連貫。

3.法律制度不健全

由于美國(guó)擁有嚴(yán)格的法制和完備的存款保險(xiǎn)制度以及決策的高透明度,確保了在處理金融機(jī)構(gòu)倒閉的過(guò)程中,市場(chǎng)上的投資者沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)度的恐慌。相比而言,中國(guó)在金融市場(chǎng)法律基礎(chǔ)的建設(shè)上仍有不少漏洞:金融立法原則與國(guó)際慣例相悖,配套法規(guī)上不完備,市場(chǎng)保障機(jī)制不健全等問(wèn)題往往導(dǎo)致金融消費(fèi)者的從眾的過(guò)度反應(yīng)和恐慌行為,使得金融風(fēng)險(xiǎn)的防范監(jiān)管工作更加困難。

四、美國(guó)政府應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的監(jiān)管改革方案

2009 年6 月17 日, 美國(guó)政府題為“金融規(guī)制改革:新基石”的金融改革方案,并于7 月22 日向國(guó)會(huì)遞交“2009 年美國(guó)金融監(jiān)管改革法案”的議案,對(duì)前者進(jìn)行補(bǔ)充和完善。美國(guó)金融監(jiān)管改革方案的主要內(nèi)容有:改革美國(guó)金融監(jiān)管體制,加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的并表監(jiān)管,建立金融市場(chǎng)的全面監(jiān)管體系,加強(qiáng)金融消費(fèi)者和投資者的保護(hù),提高國(guó)際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和加強(qiáng)國(guó)際合作。其核心思路是將金融監(jiān)管的權(quán)利收縮到少數(shù)幾個(gè)機(jī)構(gòu)手里,尤其是美聯(lián)儲(chǔ)將成為具有對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行全面監(jiān)管權(quán)力的唯一機(jī)構(gòu),這有利于美國(guó)政府更加及時(shí)地發(fā)現(xiàn)金融市場(chǎng)上的異動(dòng),從而更加及時(shí)地防范與應(yīng)對(duì)潛在危機(jī)。無(wú)論是創(chuàng)建金融服務(wù)監(jiān)督委員會(huì)以甄別系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),還是對(duì)具有系統(tǒng)重要性的金融機(jī)構(gòu)實(shí)施更加嚴(yán)格的資本充足率管理以及風(fēng)險(xiǎn)撥備管理,都有助于美國(guó)政府更好地管理系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),從而營(yíng)造穩(wěn)健發(fā)展的金融市場(chǎng)。

五、美國(guó)金融改革方案對(duì)我國(guó)的啟示

面對(duì)金融創(chuàng)新日新月異, 全球經(jīng)濟(jì)一體化、貿(mào)易自由化的時(shí)代, 高杠桿盈利模式的徹底顛覆及回歸進(jìn)一步證明了完善現(xiàn)代金融市場(chǎng)中監(jiān)管體制和機(jī)制的重要性。美國(guó)政府的金融改革方案對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)監(jiān)管的發(fā)展目標(biāo)有一定的啟示作用:一是加強(qiáng)金融監(jiān)管部門間的信息共享及協(xié)調(diào)合作,避免金融監(jiān)管真空。二是完善金融市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制,提高市場(chǎng)監(jiān)管有效性。三是完善消費(fèi)者保護(hù)機(jī)制,維護(hù)消費(fèi)者正當(dāng)權(quán)益。四是加強(qiáng)國(guó)家之間在金融領(lǐng)域的合作,建立有效的金融監(jiān)管國(guó)際合作法律制度來(lái)防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

1.堅(jiān)持市場(chǎng)自律與政府干預(yù)的平衡

今天的全球金融危機(jī)再次證明以格林斯潘為代表的一代美國(guó)金融家們所擁戴的“最少監(jiān)管”的思想和主張,確實(shí)存在著索羅斯所指出的極端市場(chǎng)原教主義的缺陷。完全自由的市場(chǎng)是存在缺陷的,以貪婪為基礎(chǔ)的市場(chǎng)運(yùn)作,特別是復(fù)雜的抵押貸款證券化的創(chuàng)新,導(dǎo)致了百年一遇的金融危機(jī),最終不得不由政府出面來(lái)救市。但我們?nèi)圆荒軆H僅依賴于市場(chǎng)或是政府,兩者的有機(jī)結(jié)合才是維持穩(wěn)健發(fā)展的正確導(dǎo)向。政府應(yīng)在市場(chǎng)失靈的部分進(jìn)行干預(yù),彌補(bǔ)自由市場(chǎng)的不足。因此要繼續(xù)堅(jiān)持監(jiān)管內(nèi)控和提高透明度,把監(jiān)管的著力點(diǎn)放在培育被監(jiān)管機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管控能力和市場(chǎng)監(jiān)督約束機(jī)制上,將風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管與市場(chǎng)紀(jì)律有機(jī)地結(jié)合起來(lái)⑤。

2.監(jiān)管體系應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的及時(shí)更新

面對(duì)飛速發(fā)展的金融市場(chǎng),非常重要的一點(diǎn)是,金融監(jiān)管當(dāng)局要順應(yīng)金融市場(chǎng)的發(fā)展,大力培育市場(chǎng)化的金融中介,提升金融市場(chǎng)關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)和商業(yè)信用的信息供給的數(shù)量和質(zhì)量。這是中國(guó)做好金融監(jiān)管、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理、支持金融產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新和減少一切不必要行政干預(yù)的最需要的市場(chǎng)基礎(chǔ)條件,而這尤其是當(dāng)前中國(guó)不斷增長(zhǎng)和發(fā)展的金融市場(chǎng)上最為缺乏的,也是中國(guó)不斷推進(jìn)金融體系發(fā)展,提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的最大軟肋。因此,構(gòu)建完整有效的金融市場(chǎng)信息系統(tǒng)以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)中及時(shí)更新的變化是提高中國(guó)金融市場(chǎng)效率的關(guān)鍵所在。

3.利用金融監(jiān)管法制化理念加強(qiáng)監(jiān)管力度

我國(guó)應(yīng)完善金融市場(chǎng)的法律系統(tǒng),彌補(bǔ)現(xiàn)有金融監(jiān)管法律法規(guī)立法滯后行為,制定相關(guān)的法律法規(guī),使得現(xiàn)有的監(jiān)管行為有法可依,提高監(jiān)管主題的權(quán)威性,加強(qiáng)監(jiān)管力度。同時(shí),進(jìn)一步明確對(duì)金融違規(guī)違法行為的界定,嚴(yán)格明確金融機(jī)構(gòu)以及金融從業(yè)人員違反金融法律法規(guī)所承擔(dān)的法律責(zé)任,從根本上抑制金融犯罪活動(dòng)的發(fā)生。

第3篇

【關(guān)鍵詞】金融危機(jī) 監(jiān)管改革

一、金融監(jiān)管改革提議概述

在這本名為“金融監(jiān)管改革:新的基石”的白皮書中,奧巴馬政府建議在如下方面對(duì)現(xiàn)有金融系統(tǒng)進(jìn)行改革。

1.有效監(jiān)督和管理金融企業(yè)。對(duì)市場(chǎng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)至關(guān)重要的金融機(jī)構(gòu)將受到強(qiáng)有力的監(jiān)管,再也不允許可能對(duì)金融系統(tǒng)造成了重大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)游離于監(jiān)管之外。

2.建立對(duì)金融市場(chǎng)的全面監(jiān)督,使得主要金融市場(chǎng)強(qiáng)大到足以承受系統(tǒng)性的壓力和一個(gè)或多個(gè)大型機(jī)構(gòu)倒閉所造成的沖擊。

3.建立對(duì)消費(fèi)者金融服務(wù)和投資市場(chǎng)的強(qiáng)有力的監(jiān)管,以保護(hù)消費(fèi)者和投資者,使他們免受不當(dāng)金融行為的損害,從而重建民眾對(duì)金融市場(chǎng)的信心。

二、在加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)監(jiān)管方面的措施

1.對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管有漏洞

雖然大多數(shù)大型的金融機(jī)構(gòu)受到相應(yīng)的聯(lián)邦政府機(jī)構(gòu)的監(jiān)督和管理,但事實(shí)證明這些監(jiān)管是明顯不夠的。

首先,對(duì)資本和流動(dòng)性的要求過(guò)低。監(jiān)管機(jī)構(gòu)沒(méi)有要求金融機(jī)構(gòu)預(yù)留足夠的資金來(lái)支付交易資產(chǎn),高風(fēng)險(xiǎn)貸款和表外承諾可能帶來(lái)的損失,也沒(méi)有要求他們?cè)谑袌?chǎng)情況好的時(shí)候留存足夠的資本金,以便為市場(chǎng)情況變壞做好準(zhǔn)備。同時(shí),監(jiān)管機(jī)構(gòu)也沒(méi)有要求金融公司為市場(chǎng)流動(dòng)性大幅萎縮的情況作出必要準(zhǔn)備。

第二,監(jiān)管機(jī)構(gòu)沒(méi)有考慮到的相互緊密關(guān)聯(lián)的,進(jìn)行高杠桿金融業(yè)務(wù)的大型機(jī)構(gòu)的倒閉對(duì)整個(gè)金融系統(tǒng)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)可能造成的傷害,更沒(méi)有制定相應(yīng)的預(yù)防措施。

第三,對(duì)綜合經(jīng)營(yíng)的大型金融公司的監(jiān)管責(zé)任被分割在不同的聯(lián)邦機(jī)構(gòu)中。分割的監(jiān)管責(zé)任和對(duì)“銀行”的法律定義中的漏洞使得一些金融機(jī)構(gòu)可以隨意選擇由哪個(gè)政府機(jī)構(gòu)來(lái)監(jiān)管他們,從而逃避更嚴(yán)格有效的監(jiān)管。

2.一些衍生金融市場(chǎng)和創(chuàng)新金融產(chǎn)品放大和擴(kuò)散了風(fēng)險(xiǎn)

新的金融工具使信用風(fēng)險(xiǎn)得到廣泛傳播,使得投資者獲得了將其投資組合多樣化的新途徑,也使得銀行得以將很多業(yè)務(wù)剝離到其資產(chǎn)負(fù)債表之外。住房抵押貸款通過(guò)證券化,和其他貸款混雜在一起,然后被分割為具有不同風(fēng)險(xiǎn)特性的部分,出售給具有不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者。通過(guò)信貸產(chǎn)品衍生化處理,銀行不需要把這些貸款直接出售,就可以把大量的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給第三方。

由此可見,過(guò)于復(fù)雜的金融衍生品和缺乏透明度的場(chǎng)外交易市場(chǎng)導(dǎo)致市場(chǎng)參與者無(wú)法充分理解他們所交易的金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)特性,從而導(dǎo)致這些風(fēng)險(xiǎn)在金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)逐步累積,最終使場(chǎng)外交易市場(chǎng)變成了金融危機(jī)一個(gè)主要發(fā)源地和重災(zāi)區(qū)。

基于以上分析,奧巴馬政府提出了相應(yīng)的加強(qiáng)和改善監(jiān)管的措施,以避免金融危機(jī)周期性地在美國(guó)爆發(fā)。其中,在加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管方面的舉措如下。

1.設(shè)立金融服務(wù)監(jiān)督委員會(huì),改善和加強(qiáng)金融監(jiān)管部門之間的溝通和協(xié)調(diào)。這個(gè)委員會(huì)將由財(cái)政部長(zhǎng)領(lǐng)銜,成員包括美聯(lián)儲(chǔ)和證券交易委員會(huì)等金融監(jiān)管部門的主席,以期為這些政府首腦提供一個(gè)常設(shè)的交流平臺(tái),從而促進(jìn)各部門之間信息交流和協(xié)調(diào),及時(shí)甄別新出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn),并為解決各部門之間司法管轄權(quán)的爭(zhēng)端提供溝通渠道。

2.所有管理資產(chǎn)超過(guò)一定門限值的對(duì)沖基金,私募股權(quán)基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金的投資顧問(wèn)都必須在證券交易委員會(huì)注冊(cè),同時(shí)他們必須提供有關(guān)其所管理的這些基金的足夠的信息,以便于監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)評(píng)估這些基金是否威脅了金融穩(wěn)定。

3.加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)的監(jiān)督。美國(guó)計(jì)劃在財(cái)政部?jī)?nèi)新設(shè)立一個(gè)全國(guó)保險(xiǎn)局,以收集保險(xiǎn)行業(yè)內(nèi)的信息,談判國(guó)際協(xié)定的制定,并協(xié)調(diào)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)管政策。

在加強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)管方面,奧巴馬政府提出了如下措施,以期實(shí)現(xiàn)對(duì)金融市場(chǎng)的全面監(jiān)管。

1.加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的管理。美國(guó)政府要求資產(chǎn)證券化的創(chuàng)設(shè)和發(fā)行方必須在這些資產(chǎn)中保留一部分的份額,從而繼續(xù)承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任。監(jiān)管機(jī)構(gòu)隨后也將頒布一些補(bǔ)充條例,將市場(chǎng)參與者的薪酬與證券化資產(chǎn)的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)聯(lián)系起來(lái),同時(shí),進(jìn)一步增加資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的透明度和標(biāo)準(zhǔn)化,提高信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的水準(zhǔn)。

2.建立對(duì)所有場(chǎng)外衍生工具的交易市場(chǎng)的全面監(jiān)管,以達(dá)到預(yù)防這些市場(chǎng)中的交易給整個(gè)金融體系帶來(lái)危險(xiǎn),促進(jìn)這些市場(chǎng)的效率和透明度,防止市場(chǎng)操縱和欺詐等公共政策目標(biāo)。

3.美聯(lián)儲(chǔ)將承擔(dān)起對(duì)那些具有系統(tǒng)重要性的支付,清算和交割機(jī)構(gòu)的監(jiān)管責(zé)任,同時(shí)這些機(jī)構(gòu)將被允許使用美聯(lián)儲(chǔ)的金融服務(wù)和貼現(xiàn)窗口。

三、簡(jiǎn)評(píng)

仔細(xì)研究美國(guó)政府的這些金融監(jiān)管改革提議,就可以發(fā)現(xiàn)他們的在這次僅次于大蕭條的金融危機(jī)之后對(duì)金融業(yè)的監(jiān)管改革,與上次大蕭條以后的改革的思路有著很大的不同。

在1929年股市暴跌和大量商業(yè)銀行倒閉的背景下,1933年美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)了《格拉斯-斯蒂格爾法》。根據(jù)該法案,商業(yè)銀行不得從事投資銀行業(yè)務(wù),實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)。1956年,美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)《銀行控股公司法》,進(jìn)一步要求銀行不得從事保險(xiǎn)業(yè)務(wù),僅允許銷售保險(xiǎn)產(chǎn)品。這些措施奠定了美國(guó)金融業(yè)長(zhǎng)達(dá)幾十年的銀行、證券、保險(xiǎn)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的局面。

而這次的金融改革提議繼承了《1999年金融服務(wù)法》的思想,允許混業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融控股公司的繼續(xù)存在,進(jìn)一步加強(qiáng)了美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)統(tǒng)一監(jiān)管者的職能,即對(duì)系統(tǒng)性重要的所有金融公司作為一個(gè)集團(tuán)進(jìn)行并表監(jiān)管。同時(shí),奧巴馬政府以消除監(jiān)管空白和增加透明度為宗旨,對(duì)以前監(jiān)管不到位的對(duì)沖基金,保險(xiǎn)公司,評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等重要的市場(chǎng)主體明確了監(jiān)管機(jī)構(gòu),將以前存在于少數(shù)大的投資銀行之間的不受監(jiān)督的場(chǎng)外交易市場(chǎng)也納入了監(jiān)管體系。

細(xì)細(xì)品位這些措施,可見美國(guó)政府對(duì)這次金融改革的良苦用心。他們既希望通過(guò)這次改革加強(qiáng)金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的透明度,從而避免金融危機(jī)的頻繁爆發(fā);也不希望肢解現(xiàn)有的大型金融控股公司,以免削弱美國(guó)金融業(yè)在全球的競(jìng)爭(zhēng)力。但是,這些措施在給監(jiān)管者帶來(lái)了更多權(quán)力的同時(shí),也給他們帶來(lái)了比以往更大的挑戰(zhàn)。一下子增加了如此多的監(jiān)管對(duì)象和內(nèi)容,他們能否迅速地了解這些內(nèi)部盤根錯(cuò)節(jié)的監(jiān)管對(duì)象,熟悉其錯(cuò)綜復(fù)雜的業(yè)務(wù)內(nèi)容,從而實(shí)現(xiàn)有效監(jiān)管,達(dá)到這些改革措施設(shè)計(jì)者的初衷,還需要我們拭目以待。

參考文獻(xiàn):

[1]金融監(jiān)管改革:新的基石.美國(guó)財(cái)政部網(wǎng)站.

第4篇

    【關(guān)鍵詞】金融危機(jī) 監(jiān)管改革

    一、金融監(jiān)管改革提議概述

    在這本名為“金融監(jiān)管改革:新的基石”的白皮書中,奧巴馬政府建議在如下方面對(duì)現(xiàn)有金融系統(tǒng)進(jìn)行改革。

    1.有效監(jiān)督和管理金融企業(yè)。對(duì)市場(chǎng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)至關(guān)重要的金融機(jī)構(gòu)將受到強(qiáng)有力的監(jiān)管,再也不允許可能對(duì)金融系統(tǒng)造成了重大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)游離于監(jiān)管之外。

    2.建立對(duì)金融市場(chǎng)的全面監(jiān)督,使得主要金融市場(chǎng)強(qiáng)大到足以承受系統(tǒng)性的壓力和一個(gè)或多個(gè)大型機(jī)構(gòu)倒閉所造成的沖擊。

    3.建立對(duì)消費(fèi)者金融服務(wù)和投資市場(chǎng)的強(qiáng)有力的監(jiān)管,以保護(hù)消費(fèi)者和投資者,使他們免受不當(dāng)金融行為的損害,從而重建民眾對(duì)金融市場(chǎng)的信心。

    二、在加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)監(jiān)管方面的措施

    1.對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管有漏洞

    雖然大多數(shù)大型的金融機(jī)構(gòu)受到相應(yīng)的聯(lián)邦政府機(jī)構(gòu)的監(jiān)督和管理,但事實(shí)證明這些監(jiān)管是明顯不夠的。

    首先,對(duì)資本和流動(dòng)性的要求過(guò)低。監(jiān)管機(jī)構(gòu)沒(méi)有要求金融機(jī)構(gòu)預(yù)留足夠的資金來(lái)支付交易資產(chǎn),高風(fēng)險(xiǎn)貸款和表外承諾可能帶來(lái)的損失,也沒(méi)有要求他們?cè)谑袌?chǎng)情況好的時(shí)候留存足夠的資本金,以便為市場(chǎng)情況變壞做好準(zhǔn)備。同時(shí),監(jiān)管機(jī)構(gòu)也沒(méi)有要求金融公司為市場(chǎng)流動(dòng)性大幅萎縮的情況作出必要準(zhǔn)備。

    第二,監(jiān)管機(jī)構(gòu)沒(méi)有考慮到的相互緊密關(guān)聯(lián)的,進(jìn)行高杠桿金融業(yè)務(wù)的大型機(jī)構(gòu)的倒閉對(duì)整個(gè)金融系統(tǒng)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)可能造成的傷害,更沒(méi)有制定相應(yīng)的預(yù)防措施。

    第三,對(duì)綜合經(jīng)營(yíng)的大型金融公司的監(jiān)管責(zé)任被分割在不同的聯(lián)邦機(jī)構(gòu)中。分割的監(jiān)管責(zé)任和對(duì)“銀行”的法律定義中的漏洞使得一些金融機(jī)構(gòu)可以隨意選擇由哪個(gè)政府機(jī)構(gòu)來(lái)監(jiān)管他們,從而逃避更嚴(yán)格有效的監(jiān)管。

    2.一些衍生金融市場(chǎng)和創(chuàng)新金融產(chǎn)品放大和擴(kuò)散了風(fēng)險(xiǎn)

    新的金融工具使信用風(fēng)險(xiǎn)得到廣泛傳播,使得投資者獲得了將其投資組合多樣化的新途徑,也使得銀行得以將很多業(yè)務(wù)剝離到其資產(chǎn)負(fù)債表之外。住房抵押貸款通過(guò)證券化,和其他貸款混雜在一起,然后被分割為具有不同風(fēng)險(xiǎn)特性的部分,出售給具有不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者。通過(guò)信貸產(chǎn)品衍生化處理,銀行不需要把這些貸款直接出售,就可以把大量的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給第三方。

    由此可見,過(guò)于復(fù)雜的金融衍生品和缺乏透明度的場(chǎng)外交易市場(chǎng)導(dǎo)致市場(chǎng)參與者無(wú)法充分理解他們所交易的金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)特性,從而導(dǎo)致這些風(fēng)險(xiǎn)在金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)逐步累積,最終使場(chǎng)外交易市場(chǎng)變成了金融危機(jī)一個(gè)主要發(fā)源地和重災(zāi)區(qū)。

    基于以上分析,奧巴馬政府提出了相應(yīng)的加強(qiáng)和改善監(jiān)管的措施,以避免金融危機(jī)周期性地在美國(guó)爆發(fā)。其中,在加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管方面的舉措如下。

    1.設(shè)立金融服務(wù)監(jiān)督委員會(huì),改善和加強(qiáng)金融監(jiān)管部門之間的溝通和協(xié)調(diào)。這個(gè)委員會(huì)將由財(cái)政部長(zhǎng)領(lǐng)銜,成員包括美聯(lián)儲(chǔ)和證券交易委員會(huì)等金融監(jiān)管部門的主席,以期為這些政府首腦提供一個(gè)常設(shè)的交流平臺(tái),從而促進(jìn)各部門之間信息交流和協(xié)調(diào),及時(shí)甄別新出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn),并為解決各部門之間司法管轄權(quán)的爭(zhēng)端提供溝通渠道。

    2.所有管理資產(chǎn)超過(guò)一定門限值的對(duì)沖基金,私募股權(quán)基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金的投資顧問(wèn)都必須在證券交易委員會(huì)注冊(cè),同時(shí)他們必須提供有關(guān)其所管理的這些基金的足夠的信息,以便于監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)評(píng)估這些基金是否威脅了金融穩(wěn)定。

    3.加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)的監(jiān)督。美國(guó)計(jì)劃在財(cái)政部?jī)?nèi)新設(shè)立一個(gè)全國(guó)保險(xiǎn)局,以收集保險(xiǎn)行業(yè)內(nèi)的信息,談判國(guó)際協(xié)定的制定,并協(xié)調(diào)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)管政策。

    在加強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)管方面,奧巴馬政府提出了如下措施,以期實(shí)現(xiàn)對(duì)金融市場(chǎng)的全面監(jiān)管。

    1.加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的管理。美國(guó)政府要求資產(chǎn)證券化的創(chuàng)設(shè)和發(fā)行方必須在這些資產(chǎn)中保留一部分的份額,從而繼續(xù)承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任。監(jiān)管機(jī)構(gòu)隨后也將頒布一些補(bǔ)充條例,將市場(chǎng)參與者的薪酬與證券化資產(chǎn)的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)聯(lián)系起來(lái),同時(shí),進(jìn)一步增加資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的透明度和標(biāo)準(zhǔn)化,提高信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的水準(zhǔn)。

    2.建立對(duì)所有場(chǎng)外衍生工具的交易市場(chǎng)的全面監(jiān)管,以達(dá)到預(yù)防這些市場(chǎng)中的交易給整個(gè)金融體系帶來(lái)危險(xiǎn),促進(jìn)這些市場(chǎng)的效率和透明度,防止市場(chǎng)操縱和欺詐等公共政策目標(biāo)。

    3.美聯(lián)儲(chǔ)將承擔(dān)起對(duì)那些具有系統(tǒng)重要性的支付,清算和交割機(jī)構(gòu)的監(jiān)管責(zé)任,同時(shí)這些機(jī)構(gòu)將被允許使用美聯(lián)儲(chǔ)的金融服務(wù)和貼現(xiàn)窗口。

    三、簡(jiǎn)評(píng)

    仔細(xì)研究美國(guó)政府的這些金融監(jiān)管改革提議,就可以發(fā)現(xiàn)他們的在這次僅次于大蕭條的金融危機(jī)之后對(duì)金融業(yè)的監(jiān)管改革,與上次大蕭條以后的改革的思路有著很大的不同。

    在1929年股市暴跌和大量商業(yè)銀行倒閉的背景下,1933年美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)了《格拉斯-斯蒂格爾法》。根據(jù)該法案,商業(yè)銀行不得從事投資銀行業(yè)務(wù),實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)。1956年,美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)《銀行控股公司法》,進(jìn)一步要求銀行不得從事保險(xiǎn)業(yè)務(wù),僅允許銷售保險(xiǎn)產(chǎn)品。這些措施奠定了美國(guó)金融業(yè)長(zhǎng)達(dá)幾十年的銀行、證券、保險(xiǎn)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的局面。

    而這次的金融改革提議繼承了《1999年金融服務(wù)法》的思想,允許混業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融控股公司的繼續(xù)存在,進(jìn)一步加強(qiáng)了美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)統(tǒng)一監(jiān)管者的職能,即對(duì)系統(tǒng)性重要的所有金融公司作為一個(gè)集團(tuán)進(jìn)行并表監(jiān)管。同時(shí),奧巴馬政府以消除監(jiān)管空白和增加透明度為宗旨,對(duì)以前監(jiān)管不到位的對(duì)沖基金,保險(xiǎn)公司,評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等重要的市場(chǎng)主體明確了監(jiān)管機(jī)構(gòu),將以前存在于少數(shù)大的投資銀行之間的不受監(jiān)督的場(chǎng)外交易市場(chǎng)也納入了監(jiān)管體系。

    細(xì)細(xì)品位這些措施,可見美國(guó)政府對(duì)這次金融改革的良苦用心。他們既希望通過(guò)這次改革加強(qiáng)金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的透明度,從而避免金融危機(jī)的頻繁爆發(fā);也不希望肢解現(xiàn)有的大型金融控股公司,以免削弱美國(guó)金融業(yè)在全球的競(jìng)爭(zhēng)力。但是,這些措施在給監(jiān)管者帶來(lái)了更多權(quán)力的同時(shí),也給他們帶來(lái)了比以往更大的挑戰(zhàn)。一下子增加了如此多的監(jiān)管對(duì)象和內(nèi)容,他們能否迅速地了解這些內(nèi)部盤根錯(cuò)節(jié)的監(jiān)管對(duì)象,熟悉其錯(cuò)綜復(fù)雜的業(yè)務(wù)內(nèi)容,從而實(shí)現(xiàn)有效監(jiān)管,達(dá)到這些改革措施設(shè)計(jì)者的初衷,還需要我們拭目以待。

    參考文獻(xiàn):

    [1]金融監(jiān)管改革:新的基石.美國(guó)財(cái)政部網(wǎng)站.

第5篇

[關(guān)鍵詞]金融衍生品 市場(chǎng)監(jiān)管 監(jiān)管模式

一、金融衍生品監(jiān)管的涵義

金融衍生品是從傳統(tǒng)金融工具中衍生而來(lái)的新型金融工具。根據(jù)國(guó)際互換和衍生協(xié)會(huì)在一份報(bào)告中對(duì)金融衍生品的描述:“金融衍生品是指有關(guān)換現(xiàn)金流量和旨在為交易者轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的雙邊合約。合約到期時(shí),交易者所欠對(duì)的金額由基礎(chǔ)商品、證券或指數(shù)的價(jià)格決定?！苯鹑谘苌返恼Q生是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)高度發(fā)展的必然結(jié)果,是金融市場(chǎng)體系完善到一定程度的內(nèi)在產(chǎn)物。

金融衍生品監(jiān)管是指金融衍生品監(jiān)管主體依照法律規(guī)定,利用職權(quán)對(duì)監(jiān)管對(duì)象進(jìn)行的管理和監(jiān)督。金融衍生品的監(jiān)管包含四層幾層含義:首先,金融衍生品的監(jiān)管主體主要是一國(guó)的金融衍生品主管機(jī)構(gòu),并且也包非官方的機(jī)構(gòu)。其次,金融衍生品的監(jiān)管對(duì)象及其監(jiān)管的范圍是金融衍生品交易的參與人和金融衍生品交易活動(dòng)。再次,金融衍生品的監(jiān)管需要以法律為依據(jù)。最后,金融衍生品的監(jiān)管目標(biāo)是控制金融衍生品行業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)。

二、我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管的現(xiàn)狀

目前,我國(guó)的金融業(yè)采取的監(jiān)管體制是分業(yè)監(jiān)管,既根據(jù)不同機(jī)構(gòu)主體及其業(yè)務(wù)范圍的劃分而分別進(jìn)行監(jiān)管。而主要的監(jiān)管模式是一線多頭模式,即金融監(jiān)管權(quán)集中在中央政府一級(jí),由證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)和中國(guó)人民銀行等多個(gè)中央級(jí)的金融監(jiān)管結(jié)構(gòu)及其派出機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)對(duì)金融衍生品市場(chǎng)實(shí)施監(jiān)管。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看,這樣的監(jiān)管模式,容易出現(xiàn)重復(fù)監(jiān)管與監(jiān)管真空,很難滿足金融衍生品發(fā)展的需要,也不能較好的進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管存在的不足之處主要體現(xiàn)在:

1. 金融衍生品市場(chǎng)法律法規(guī)不健全,立法滯后。由于我國(guó)金融衍生品起步較晚,金融衍生品市場(chǎng)還處于初級(jí)階段,相關(guān)的法規(guī)體系建設(shè)還不完善、監(jiān)管體系建設(shè)還不健全。目前,我國(guó)專門的金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管法規(guī)只有2004年3月起實(shí)施的《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》,金融機(jī)構(gòu)開辦衍生品交易所受的約束大多散見于金融監(jiān)管當(dāng)局的各類管理規(guī)定,如《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》等,缺乏統(tǒng)一的金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管法律,不能適應(yīng)金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展的需要。

2. 監(jiān)管主體過(guò)于分散。目前,我國(guó)的金融衍生品監(jiān)管主要由“三會(huì)一行”(銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、中央銀行)進(jìn)行監(jiān)管,各監(jiān)管結(jié)構(gòu)之間尚缺乏一個(gè)統(tǒng)一的協(xié)調(diào)結(jié)構(gòu),同時(shí)也缺乏戰(zhàn)略規(guī)劃共識(shí)。這不利于信息交流和監(jiān)管應(yīng)有效能的發(fā)揮,也不利于金融衍生品市場(chǎng)的高效運(yùn)行。

3. 行業(yè)自律組織的作用不突出。行業(yè)自律是金融業(yè)自我管理、自我規(guī)范、自我約束的一種民間管理方式,它可以與官方金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)一起來(lái)維護(hù)金融體系的安全與穩(wěn)定。然而,我國(guó)的衍生品交易場(chǎng)所是在政府的推動(dòng)下建立起來(lái)的,政府取得了監(jiān)管的優(yōu)勢(shì)地位。這種情況下,交易所更多被動(dòng)地依賴政府監(jiān)管,缺乏管理部門的有效授權(quán),行業(yè)自律作用得不到充分有效的發(fā)揮,協(xié)會(huì)自律管理手段不足。

4. 跨國(guó)監(jiān)管與國(guó)際監(jiān)管合作不足。在金融全球化的背景之下,各國(guó)的金融體系高度交叉融合,國(guó)際監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作的重要性日益突出。隨著外資金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入和國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)跨出國(guó)門,金融創(chuàng)新的步伐不斷加快,金融衍生品交易引起的巨額虧損事件在不斷增加,這些都提出了跨國(guó)金融監(jiān)管問(wèn)題。我國(guó)現(xiàn)行法律對(duì)我國(guó)機(jī)構(gòu)參與境外期貨交易存在監(jiān)管“真空”,監(jiān)管結(jié)構(gòu)難以進(jìn)行跨境監(jiān)管。

三、完善我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管制度的措施

一個(gè)健康有序的金融衍生品市場(chǎng)是健全我國(guó)金融市場(chǎng)體系、維護(hù)金融穩(wěn)定、完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制和宏觀金融體系的重要條件。我國(guó)的金融衍生市場(chǎng)由于嚴(yán)重監(jiān)管不足問(wèn)題,造成了整個(gè)金融衍生品市場(chǎng)對(duì)政府監(jiān)管的依賴性太強(qiáng),遏制了金融衍生品市場(chǎng)的活力。要避免金融衍生品市場(chǎng)的這些問(wèn)題,就需要在構(gòu)建金融衍生品市場(chǎng)的時(shí)候積極思考相應(yīng)的長(zhǎng)期有效的指導(dǎo)性原則,以避免重復(fù)建設(shè)并為長(zhǎng)期、高效的市場(chǎng)監(jiān)管指明發(fā)展的方向。完善金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管制度也就成了目前金融衍生品市場(chǎng)的首要任務(wù)。

1. 完善監(jiān)管的法律法規(guī)體系

首先,應(yīng)盡快制定金融衍生品監(jiān)管法。目前我國(guó)的金融衍生拍市場(chǎng)還不成熟,可以按衍生品的基本分類來(lái)指導(dǎo)并制定相應(yīng)的法規(guī)制度。其次,要同步完善相關(guān)配套的法律法規(guī),金融衍生品作為一種跨行業(yè)的綜合交易,是與其他相關(guān)產(chǎn)品密切相關(guān)的,在制定專門的金融衍生交易監(jiān)管的法律法規(guī)的同時(shí),必須考慮其他相關(guān)的《公司法》、《擔(dān)保法》等法規(guī),增加金融衍生品交易的內(nèi)容,使相關(guān)的法律法規(guī)更完善,以解決目前金融衍生品交易監(jiān)督中很多方面無(wú)法可依的問(wèn)題。

2. 建立統(tǒng)一的監(jiān)管模式

金融衍生品市場(chǎng)是一個(gè)涉及多個(gè)金融領(lǐng)域,運(yùn)用多種技術(shù)的“金融合成品”市場(chǎng),對(duì)其實(shí)施的監(jiān)管制度就必須具有跨市場(chǎng)、跨行業(yè)的綜合特征。隨著金融改革深化和金融自由化在全球的不斷發(fā)展,證公司、保險(xiǎn)公司、銀行等金融機(jī)構(gòu)研發(fā)了層出不窮的新型金融衍生工具,這便使得傳統(tǒng)金融監(jiān)管效力大大降低,我國(guó)的分業(yè)監(jiān)管在高速發(fā)展的衍生品市場(chǎng)中出現(xiàn)了明顯的滯后現(xiàn)象,實(shí)施統(tǒng)一監(jiān)管勢(shì)在必行。金融衍生品市場(chǎng)的統(tǒng)一監(jiān)管模式要求制度結(jié)構(gòu)的內(nèi)在統(tǒng)一和組織體系的相互協(xié)調(diào),監(jiān)管機(jī)構(gòu)以監(jiān)管目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)為導(dǎo)向組織并配置職權(quán)。統(tǒng)一監(jiān)管模式主要包括:

(1)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的統(tǒng)一。即建立統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)監(jiān)管金融衍生品市場(chǎng),有效監(jiān)控金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。由于金融衍生品設(shè)計(jì)的復(fù)雜性和多變性會(huì)使得衍生品的現(xiàn)實(shí)監(jiān)管容易造成沖突和真空的問(wèn)題,在同一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)體系下,有利于提高系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的防范效率,改善信息質(zhì)量,避免信息的重復(fù)收集,使得監(jiān)管人員從更高的角度來(lái)監(jiān)控整個(gè)金融市場(chǎng),及時(shí)發(fā)現(xiàn)潛在的風(fēng)險(xiǎn)危機(jī),采取措施解決隱患,也使金融機(jī)構(gòu)更加明確內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制的重點(diǎn),從整體上降低了金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的可能性,提高金融衍生品市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的效率。

(2)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管目標(biāo)的統(tǒng)一。即設(shè)定統(tǒng)一的監(jiān)管目標(biāo),并為實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)劃分金融監(jiān)管權(quán),明確監(jiān)管機(jī)構(gòu)的權(quán)利、責(zé)任及義務(wù),避免出現(xiàn)重疊或缺位的現(xiàn)象。統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)在設(shè)置各個(gè)監(jiān)管部門時(shí),應(yīng)遵循部門監(jiān)管目標(biāo)一致的原則,減少所謂“摩擦成本”;同時(shí),通過(guò)內(nèi)部協(xié)調(diào)合作機(jī)制的強(qiáng)化,將外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的沖突通過(guò)內(nèi)部機(jī)制予以消化。

(3)多層次金融監(jiān)管的統(tǒng)一。即從多個(gè)角度,多個(gè)層次對(duì)金融衍生品市場(chǎng)進(jìn)行立體監(jiān)管,注重金融衍生品監(jiān)管當(dāng)局和行業(yè)自律組織監(jiān)管、金融機(jī)構(gòu)自控的協(xié)調(diào)和合作。首先,在政府監(jiān)管方面,政府主管部門必須加大對(duì)金融衍生品的監(jiān)管力度、制定金融衍生品交易法律法規(guī)、頒布相關(guān)的行為準(zhǔn)則、對(duì)市場(chǎng)參與者施行宏觀管理等。其次,在行業(yè)協(xié)會(huì)自律管理方面,金融衍生品行業(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)為保證金融衍生品市場(chǎng)良性運(yùn)行而實(shí)施一系列自我管理、自我服務(wù)、自我監(jiān)督的措施。例如:制定行業(yè)協(xié)會(huì)宗旨、強(qiáng)化職業(yè)道德規(guī)范、負(fù)責(zé)會(huì)員的資格審查和登記工作、監(jiān)管經(jīng)營(yíng)情況和調(diào)節(jié)糾紛、協(xié)調(diào)會(huì)員關(guān)系等等。最后,在交易所自我管理方面,交易所是進(jìn)行金融衍生品交易的基本場(chǎng)所,交易所的自我管理應(yīng)包括對(duì)交易所會(huì)員和業(yè)務(wù)的管理、對(duì)交易所加以規(guī)制的管理、建立健全交易所的財(cái)務(wù)保障體系和對(duì)進(jìn)入衍生品交易活動(dòng)的信息披露等等。

統(tǒng)一的金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管模式突出保障了監(jiān)管目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的宗旨,更好的實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)的有效監(jiān)管并提高了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)防范效率。此外,統(tǒng)一監(jiān)管模式也反映了進(jìn)入金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管的特殊性。金融衍生品往往涉及商品市場(chǎng)、證市場(chǎng)、銀行市場(chǎng)、基金市場(chǎng)等多個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,統(tǒng)一監(jiān)管模式通過(guò)監(jiān)管目標(biāo)統(tǒng)一明確、監(jiān)管職權(quán)合力配置、內(nèi)部責(zé)任制和外部責(zé)任制的分工合作等,避免了因監(jiān)管主體的不確定性使進(jìn)入金融衍生品交易者面臨的巨大風(fēng)險(xiǎn),維護(hù)整個(gè)金融體系的安全。

3.加強(qiáng)與國(guó)際金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管的合作

從金融衍生品交易逐漸跨越國(guó)界成為國(guó)際性市場(chǎng)開始,國(guó)際組織主導(dǎo)下的監(jiān)管協(xié)調(diào)和合作就貫穿于金融衍生品市場(chǎng)的始終。隨著世界經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展,國(guó)際金融自由化和全球化的趨勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng),各國(guó)金融市場(chǎng)之間的相互依賴性不斷增強(qiáng),各種風(fēng)險(xiǎn)在國(guó)家之間、市場(chǎng)之間相互轉(zhuǎn)移、擴(kuò)散和滲透,金融衍生品的國(guó)際性特點(diǎn)日益突出。所以,加強(qiáng)我國(guó)與國(guó)際金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管的合作迫在眉睫。首先,要向國(guó)際規(guī)范和慣例靠攏,遵守各主要國(guó)際組織聯(lián)合制定的金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管準(zhǔn)則和對(duì)金融衍生品交易信息披露的規(guī)定;其次,應(yīng)積極參加國(guó)際合作項(xiàng)目,建立多邊協(xié)調(diào)及信息共享機(jī)制,成立多國(guó)合作監(jiān)管機(jī)構(gòu),負(fù)責(zé)對(duì)區(qū)域性甚至全球金融體系的穩(wěn)定性進(jìn)行監(jiān)督;最后,要加快國(guó)內(nèi)監(jiān)管體制改革,盡量縮小與國(guó)際先進(jìn)監(jiān)管體制在監(jiān)管理念、監(jiān)管法規(guī)、監(jiān)管手段等方面的差距。

參考文獻(xiàn):

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第6篇

【關(guān)鍵詞】系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；商業(yè)銀行；金融危機(jī)

一、引言

伴隨著經(jīng)濟(jì)與金融的全球化進(jìn)程的快速推進(jìn)，由某國(guó)或某地區(qū)爆發(fā)的局部性金融危機(jī)向世紀(jì)金融市場(chǎng)甚至整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)蔓延，并引發(fā)的全球性經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的例子時(shí)有發(fā)生，例如1997年，金融危機(jī)從泰國(guó)金融市場(chǎng)之中爆發(fā)，并迅速向周圍其他國(guó)家與地區(qū)蔓延，最終席卷了整個(gè)東南亞，使得印度尼西亞、馬來(lái)西亞等國(guó)的經(jīng)濟(jì)受到了嚴(yán)重的破壞，不但如此，在破壞了周邊國(guó)家的金融市場(chǎng)之后，危機(jī)的蔓延并沒(méi)有結(jié)束，蔓延的過(guò)程之中，危機(jī)的破壞力越來(lái)越強(qiáng)，最終沿著世界金融網(wǎng)絡(luò)的聯(lián)系，又波及到了日本，韓國(guó)乃至俄羅斯、演化成了一場(chǎng)世界宏觀經(jīng)濟(jì)的大波動(dòng)。緊接著2008年由美國(guó)次貸危機(jī)開始的世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)，又進(jìn)一步加深了全世界對(duì)金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)，這場(chǎng)危機(jī)始于美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)的次貸危機(jī)，伴隨國(guó)際大銀行花旗、雷曼兄弟的應(yīng)聲倒下，這場(chǎng)危機(jī)開始向全世界蔓延，不斷出現(xiàn)世界各地的金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，最終波及到實(shí)體經(jīng)濟(jì)甚至國(guó)家財(cái)政。

金融危機(jī)的爆發(fā)與蔓延，讓全世界認(rèn)識(shí)到了商業(yè)銀行業(yè)在金融體系中的重要作用，作為整個(gè)金融業(yè)發(fā)展的開端，銀行業(yè)同時(shí)也是整個(gè)金融業(yè)的核心。從本質(zhì)上來(lái)講，作為金融機(jī)構(gòu)的商業(yè)銀行看似穩(wěn)定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)則是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，并且商業(yè)銀行內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)與其他行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)有著本質(zhì)上的區(qū)別，與其他金融機(jī)構(gòu)或者實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的企業(yè)，銀行存在的風(fēng)險(xiǎn)有著極強(qiáng)的負(fù)外部性效應(yīng)，一旦風(fēng)險(xiǎn)外溢，會(huì)迅速蔓延到各個(gè)經(jīng)濟(jì)體系中。由此，銀行出現(xiàn)的危機(jī)對(duì)金融危機(jī)起著決定性作用，銀行危機(jī)的嚴(yán)重性也決定了金融危機(jī)影響的深遠(yuǎn)程度。正因如此，穩(wěn)定銀行業(yè)的發(fā)展，對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)有著至關(guān)重要的作用。

而在銀行存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)中，破壞力最強(qiáng)，危害程度最深的便是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)最為顯著的特征就是具有極強(qiáng)的擴(kuò)散能力。單個(gè)銀行爆發(fā)的危機(jī)向全銀行業(yè)擴(kuò)散，最終影響整個(gè)世界金融體系，變?yōu)槭澜缃鹑谖C(jī)的基礎(chǔ)便是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散能力。尤其是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系的發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)越發(fā)自由化與全球化，國(guó)際范圍內(nèi)繁雜的金融聯(lián)系使得世界金融體系的聯(lián)系程度更加的緊密。從2008年的金融危機(jī)來(lái)看，源頭正是美國(guó)的大型銀行，而產(chǎn)生的破壞力沖擊了世界金融市場(chǎng)。在全世界的范圍內(nèi)，大量商業(yè)銀行破產(chǎn)倒閉。雖然我國(guó)的銀行業(yè)并沒(méi)有受到像美國(guó)、英國(guó)等銀行業(yè)那樣大的破壞，但是或多或少的在我國(guó)銀行業(yè)內(nèi)造成了負(fù)面影響。由于我國(guó)的金融市場(chǎng)發(fā)展就晚，不但缺乏相關(guān)的金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)以及先進(jìn)的金融知識(shí)與技術(shù)，還缺乏高質(zhì)量的金融人才。因此現(xiàn)在我國(guó)的銀行體系仍然不成熟，缺乏一套完善的管理模式。并且隨著我國(guó)銀行市場(chǎng)對(duì)外開放程度的加深以及業(yè)務(wù)市場(chǎng)化程度的不斷提高，銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)在加劇，導(dǎo)致了整個(gè)行業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)正在不斷的積累。我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)處于一個(gè)較高水平的發(fā)展速度，如果對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理不善，任憑其積累，一旦金融系統(tǒng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力達(dá)到極限，風(fēng)險(xiǎn)在毫無(wú)預(yù)先準(zhǔn)備的情況下爆發(fā)，銀行業(yè)無(wú)法發(fā)揮穩(wěn)定金融市場(chǎng)的功能，極有可能導(dǎo)致金融危機(jī)在我國(guó)爆發(fā)。所以，以先進(jìn)的國(guó)外經(jīng)驗(yàn)為基礎(chǔ)，在此之上發(fā)展出一套適用于我國(guó)本土金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的健康發(fā)展與整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定有著巨大的現(xiàn)實(shí)意義。

二、商業(yè)銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響因素

雖然系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的定義在目前的學(xué)術(shù)界中還存在一定的爭(zhēng)議，對(duì)其的內(nèi)涵以及外延也缺乏一套統(tǒng)一的界定標(biāo)準(zhǔn)。站在不同研究視角之上的學(xué)者，一般會(huì)依照自己的研究?jī)?nèi)容對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的定義加以概述。在本文中，筆者將系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)定義為發(fā)生損失的可能性，這種損失的發(fā)生來(lái)源于金融市場(chǎng)內(nèi)各家金融機(jī)構(gòu)與機(jī)構(gòu)之間的廣泛聯(lián)系。在這種由廣泛的金融聯(lián)系所構(gòu)建的現(xiàn)代金融系統(tǒng)之中，由某件特定事件作為誘發(fā)劑，在整個(gè)系統(tǒng)內(nèi)部引發(fā)蝴蝶效應(yīng)般的連鎖反應(yīng)，從一個(gè)小規(guī)模事件迅速演變?yōu)榇笠?guī)模的金融危機(jī)，并在金融市場(chǎng)之中由內(nèi)向外的溢出負(fù)外部效應(yīng)，對(duì)其他市場(chǎng)乃至整個(gè)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成難以估量的損失。其中，銀行是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生主要來(lái)源。整個(gè)金融系統(tǒng)的基石就是傳統(tǒng)的商業(yè)銀行，整個(gè)金融市場(chǎng)的發(fā)源與發(fā)展都是基于銀行業(yè)的穩(wěn)定。作為金融系統(tǒng)的核心組成，一旦銀行系統(tǒng)爆發(fā)了風(fēng)險(xiǎn)，造成的損失便會(huì)沿著銀行業(yè)的金融鏈迅速蔓延到整個(gè)金融系統(tǒng)之中。

（一）商業(yè)銀行業(yè)務(wù)趨同性

目前的銀行業(yè)，無(wú)論是業(yè)務(wù)的種類與經(jīng)營(yíng)運(yùn)作的模式，還是長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃無(wú)一不陷入一個(gè)同質(zhì)性的趨勢(shì)之中。“同質(zhì)化”這一詞語(yǔ)最初來(lái)源于自然科學(xué)，尤其是生物學(xué)或化學(xué)中很常見。主要描述的是在一個(gè)系統(tǒng)之內(nèi)，各個(gè)組成單元之間的構(gòu)成元素或者構(gòu)成結(jié)構(gòu)都有極高的相似性。銀行的同質(zhì)性主要表現(xiàn)在三個(gè)主要方面：一是以微觀視角研究的個(gè)體層面狀態(tài)特征的同質(zhì)性，二是個(gè)體層面決策與行為的同質(zhì)性，三是銀行業(yè)務(wù)模式同質(zhì)性。在第一層面上，同質(zhì)性主要表現(xiàn)在銀行與銀行之間存在著資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)成分高度趨同，其次是銀行公司制后，公司運(yùn)營(yíng)模式高度趨同。在第二層面上，同質(zhì)性的主要表現(xiàn)在于，對(duì)產(chǎn)品與服務(wù)的定價(jià)高度相同，以及銀行的營(yíng)銷，投資策略的高度趨同化。在第三層面上，同質(zhì)化主要體現(xiàn)在銀行提供的各種金融服務(wù)與產(chǎn)品也高度的趨同化。建立在這三個(gè)同質(zhì)化層面之上的銀行業(yè)，使得獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的銀行之間有了緊密的聯(lián)系，使得傳統(tǒng)商業(yè)銀行整體呈現(xiàn)出一種弱質(zhì)性。一旦風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，并且作用于相同的銀行業(yè)務(wù)之上，在銀行市場(chǎng)的系統(tǒng)內(nèi)就會(huì)形成多米諾骨牌效應(yīng)，導(dǎo)致銀行一家接著一家的受到重創(chuàng)，甚至破產(chǎn)。

（二）商業(yè)銀行與其他機(jī)構(gòu)的緊密聯(lián)系

之所以從局部金融系統(tǒng)爆發(fā)的危機(jī)會(huì)迅速演變成一場(chǎng)危及全球宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的“風(fēng)暴”，其中最為重要的原因就是各家金融機(jī)構(gòu)與機(jī)構(gòu)之間的緊密聯(lián)系，以及各個(gè)行業(yè)，各個(gè)市場(chǎng)間的強(qiáng)烈依賴性。尤其是在現(xiàn)代的銀行體系的金融框架之中，各個(gè)行業(yè)之間的聯(lián)系程度已經(jīng)大大超出了過(guò)去的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系。各項(xiàng)直接或者間接的金融業(yè)務(wù)聯(lián)系構(gòu)成了現(xiàn)代銀行網(wǎng)絡(luò)，而處在這個(gè)銀行網(wǎng)絡(luò)之中的任意一個(gè)節(jié)點(diǎn)上的商業(yè)銀行的影響力變得比過(guò)去更強(qiáng)，一旦危機(jī)從銀行業(yè)爆發(fā)，造成的影響就會(huì)迅速誘發(fā)鏈?zhǔn)椒磻?yīng)，沿著這個(gè)網(wǎng)絡(luò)之中的各個(gè)聯(lián)系迅速的波及到處在這個(gè)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)中其他機(jī)構(gòu)。

（三）來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊

伴隨著互聯(lián)網(wǎng)的高速發(fā)展，世界進(jìn)入了一個(gè)全新的互聯(lián)網(wǎng)紀(jì)元，互聯(lián)網(wǎng)不僅改變了人們?cè)S多的生活習(xí)慣，其中包括獲取與收集信息的方式，娛樂(lè)與消遣的方式，更改變著人們的消費(fèi)習(xí)慣。各大電子商務(wù)平臺(tái)異軍突起，來(lái)勢(shì)洶洶，向傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)起了挑戰(zhàn)。作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)產(chǎn)業(yè)，金融行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)精神在諸多方面有著相似之處，互聯(lián)網(wǎng)公司也開始觸及金融業(yè)務(wù)，以網(wǎng)聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)開發(fā)了一系列的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，推動(dòng)著整個(gè)金融市場(chǎng)的改革。其勢(shì)如破竹的發(fā)展趨勢(shì)讓傳統(tǒng)的金融行業(yè)措手不及，由此帶來(lái)的創(chuàng)新型金融產(chǎn)品與互聯(lián)網(wǎng)精神高度結(jié)合，對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)巨大的壓力。對(duì)銀行業(yè)來(lái)說(shuō)，影響最深遠(yuǎn)的新興金融產(chǎn)品莫過(guò)于電子貨幣。電子貨幣就其誕生之初便具有了得天獨(dú)厚的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。以互聯(lián)網(wǎng)為載體的電子貨幣不但具有低廉的中間成本優(yōu)勢(shì)，便捷的操作優(yōu)勢(shì)還有數(shù)量眾多的互聯(lián)網(wǎng)用戶基數(shù)帶來(lái)的廣泛的用戶參與度。

三、巴塞爾協(xié)議的影響

在全球經(jīng)濟(jì)一體化的初期，為了對(duì)金融創(chuàng)新與金融的全球化進(jìn)行監(jiān)管，巴塞爾協(xié)議應(yīng)運(yùn)而生。在1974年美國(guó)富蘭克林國(guó)民銀行受到金融危機(jī)的波及而破產(chǎn)，同年的德國(guó)赫斯塔特銀同樣沒(méi)能支撐住，不幸倒閉。兩家世界性的大型商業(yè)銀行接連在金融危機(jī)中倒閉，促使了全球性的銀行監(jiān)管結(jié)構(gòu)的誕生一即巴塞爾委員會(huì)。在1975年的9月，巴塞爾協(xié)議Ⅰ的雛形，1988年7月，巴塞爾委員會(huì)對(duì)之前的協(xié)議進(jìn)行了修正與完善，將母國(guó)的責(zé)任與其余東道國(guó)的責(zé)任進(jìn)行了明細(xì)，了名為《統(tǒng)一國(guó)際銀行資本計(jì)量和資本標(biāo)準(zhǔn)的協(xié)議》的巴塞爾協(xié)議Ⅰ的正式版。在巴塞爾協(xié)議Ⅰ中，銀行業(yè)首次明確了對(duì)資本監(jiān)管的重要性，并且制定出了一套針對(duì)資本監(jiān)管的基本框架。在這一框架之中，其核心的思想是對(duì)資本進(jìn)行監(jiān)管，并以資本作為工具以約束銀行行為，降低銀行所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，保證銀行業(yè)的穩(wěn)定與發(fā)展。這一核心思想同樣成為了現(xiàn)代銀行監(jiān)管的重要依據(jù)，以及監(jiān)管手段的基本框架。

但是，最2008年后，世界金融危機(jī)的爆發(fā)將巴塞爾協(xié)議中的缺陷也一并暴露出來(lái)，如監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)和銀行業(yè)之中的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)重視力度不夠，又如許多國(guó)際性的大型銀行資本質(zhì)量嚴(yán)重不合格，難以抵御危機(jī)的爆發(fā)。這一些列的問(wèn)題表明了過(guò)去對(duì)資本的約束性要求并不能完全的解決掉資本對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的約束。為了應(yīng)對(duì)國(guó)際金融的發(fā)展，并且有效防范下一次危機(jī)的到來(lái)，在最新一版的巴塞爾協(xié)議之中，監(jiān)管的方法與對(duì)象有了很多的創(chuàng)新。第一點(diǎn)改變就是要對(duì)銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)管。其次，為了保證單個(gè)銀行機(jī)構(gòu)的資本充足率和流動(dòng)性的良好，協(xié)議提高了銀行的資本充足率與流動(dòng)性。最后，將監(jiān)管的視角從微觀擴(kuò)展開來(lái)，進(jìn)入到了宏觀監(jiān)管的視角。將微觀審慎性原則與宏觀審慎原則相結(jié)合，全方位的對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管，完成對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的精細(xì)化管理。

四、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理策略

2008年以后，世界金融市場(chǎng)進(jìn)入到后危機(jī)時(shí)代。伴隨著金融市場(chǎng)復(fù)蘇，各國(guó)政府的金融市場(chǎng)監(jiān)管部門，國(guó)際大型金融組織以及跨國(guó)金融企業(yè)對(duì)金融市場(chǎng)有了新的認(rèn)識(shí)，尤其是對(duì)金融市場(chǎng)中的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有了新的研究，并且有了一系列相應(yīng)的成果。全球的金融市場(chǎng)開始尋求新的發(fā)展契機(jī)，并逐步加強(qiáng)行業(yè)的自律，積極尋找新的金融監(jiān)管辦法，構(gòu)建全新的金融監(jiān)管體系。在新的監(jiān)管體系中，各國(guó)政府以及國(guó)際金融組織尤其對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)做提出了新的管理方法。

第7篇

關(guān)鍵詞：危機(jī) 金融監(jiān)管 政策

中圖分類號(hào)：F832.1

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2012）11-185-03

一、各主要國(guó)家和地區(qū)的金融監(jiān)管改革

1.美國(guó)金融監(jiān)管改革的主要內(nèi)容。（1）成立金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)，負(fù)責(zé)監(jiān)測(cè)和處理威脅國(guó)家金融穩(wěn)定的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。（2）設(shè)立消費(fèi)者金融保護(hù)局，負(fù)責(zé)對(duì)提供信用卡、抵押貸款和其他貸款等消費(fèi)者金融產(chǎn)品及服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)實(shí)施監(jiān)管。（3）強(qiáng)化場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)監(jiān)管，將之前缺乏監(jiān)管的場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)納入監(jiān)管視野。（4）設(shè)立新的破產(chǎn)清算機(jī)制，以防止金融機(jī)構(gòu)倒閉再度拖累納稅人救助。（5）限制銀行自營(yíng)交易及高風(fēng)險(xiǎn)的衍生品交易。（6）賦予聯(lián)儲(chǔ)更大的監(jiān)管職責(zé)，同時(shí)對(duì)其實(shí)施更嚴(yán)格的監(jiān)督。（7）美聯(lián)儲(chǔ)將對(duì)企業(yè)高管薪酬進(jìn)行監(jiān)督，以確保高管薪酬制度不會(huì)導(dǎo)致對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)度追求。

2.英國(guó)金融難監(jiān)管改革的主要內(nèi)容。英國(guó)金融監(jiān)管改革方案包括三個(gè)新機(jī)構(gòu)的建立。第一，英格蘭銀行成立一個(gè)獨(dú)立的金融政策委員會(huì)（FPC），以維持金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性，掌握宏觀政策工具。第二，英格蘭銀行成立一個(gè)下屬機(jī)構(gòu)——審慎監(jiān)管局 （PRA），以促進(jìn)金融公司的穩(wěn)定性。第三，成立一個(gè)金融行為監(jiān)管局（CPMA），以保護(hù)消費(fèi)者和管理金融市場(chǎng)。2011年6月英國(guó)政府還了《金融監(jiān)管新方法：改革藍(lán)圖》白皮書，對(duì)英國(guó)金融監(jiān)管體制進(jìn)行全面改革，明確了新成立的金融政策委員會(huì)將專門負(fù)責(zé)宏觀審慎監(jiān)管，將金融服務(wù)局原有的微觀監(jiān)管職能劃分給新成立的審慎監(jiān)管局和金融行為監(jiān)管局承擔(dān)，同時(shí)著重規(guī)定了各類法定監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的協(xié)調(diào)機(jī)制。

3.日本金融監(jiān)管改革的主要內(nèi)容。（1）促使金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)全面的風(fēng)險(xiǎn)管理。要求金融機(jī)構(gòu)要給與風(fēng)險(xiǎn)管理部門應(yīng)有的地位和優(yōu)先性；更加關(guān)注金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)狀況與資本充足率適應(yīng)性；督促綜合性金融集團(tuán)建立有效的內(nèi)部控制機(jī)制。（2）加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)證券化的約束和改進(jìn)不恰當(dāng)?shù)募?lì)機(jī)制。強(qiáng)化了對(duì)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的審查。提出基于金融風(fēng)險(xiǎn)的薪酬調(diào)整機(jī)制，避免金融高管過(guò)于重視短期利潤(rùn)而忽視長(zhǎng)期金融風(fēng)險(xiǎn)。（3）加強(qiáng)信息披露，增強(qiáng)市場(chǎng)誠(chéng)信度和透明度。特別是增強(qiáng)證券化產(chǎn)品的透明度，加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)信息透明度的要求，改進(jìn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。（4）擴(kuò)大監(jiān)管范圍，著眼于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。改變以往注重保護(hù)儲(chǔ)戶利益，重點(diǎn)監(jiān)管存款性金融機(jī)構(gòu)的做法，將監(jiān)管范圍擴(kuò)大至保險(xiǎn)證券銀行等所有金融機(jī)構(gòu)。（5）實(shí)施全面審慎性監(jiān)管，并加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的國(guó)際合作。

4.歐盟金融監(jiān)管改革的主要內(nèi)容。（1）創(chuàng)設(shè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)。設(shè)立歐洲系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)（ESRB），其主要由成員國(guó)央行行長(zhǎng)組成，主要職責(zé)包括控制歐盟信貸總體水平和抑制“泡沫”，監(jiān)測(cè)整個(gè)歐盟金融市場(chǎng)上可能出現(xiàn)的宏觀風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)發(fā)出預(yù)警并提出應(yīng)對(duì)相關(guān)情況的措施，以確保歐盟作為一個(gè)整體更好地應(yīng)對(duì)未來(lái)可能的金融危機(jī)。（2）建立超國(guó)家金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)。成立三個(gè)超國(guó)家金融監(jiān)管局：一是歐盟銀行業(yè)監(jiān)管局，責(zé)對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)管。二是歐盟證券與市場(chǎng)監(jiān)管局，負(fù)責(zé)對(duì)證券行業(yè)的監(jiān)管。三是歐盟保險(xiǎn)與雇員養(yǎng)老金監(jiān)管局，負(fù)責(zé)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)管。（3）把保護(hù)消費(fèi)者作為金融監(jiān)管的中心目標(biāo)。歐盟金融改革法案成功將消費(fèi)者保護(hù)列為歐洲金融監(jiān)管局工作的絕對(duì)核心。

二、全球金融監(jiān)管改革的特點(diǎn)

縱覽各主要國(guó)家、經(jīng)濟(jì)體和國(guó)際金融組織推出的監(jiān)管改革措施，呈現(xiàn)出以下幾個(gè)特點(diǎn)。

1.市場(chǎng)主導(dǎo)原則和市場(chǎng)自由發(fā)展仍是金融體系運(yùn)行的基礎(chǔ)。從各改革方案的內(nèi)容來(lái)看，其主要目的在于彌補(bǔ)監(jiān)管漏洞，糾正由于市場(chǎng)過(guò)度自由而導(dǎo)致的市場(chǎng)參與者之間、市場(chǎng)與監(jiān)管之間的失衡狀態(tài)，而非對(duì)市場(chǎng)自由做出嚴(yán)格限制，市場(chǎng)主導(dǎo)原則和市場(chǎng)自由發(fā)展的環(huán)境仍然是金融體系運(yùn)行的基礎(chǔ)。

2.強(qiáng)調(diào)金融信息對(duì)金融監(jiān)管和金融市場(chǎng)的重要意義。金融是一個(gè)信息行業(yè)。無(wú)論是金融監(jiān)管當(dāng)局還是金融市場(chǎng)主體其工作開展及效果都完全依賴于其所掌握的金融信息。金融危機(jī)的發(fā)生和蔓延同以下兩方面有關(guān)：一方面，金融市場(chǎng)交易主體在貪婪的驅(qū)使下，在未獲得充分的交易相關(guān)信息之前就參與了交易，從而產(chǎn)生其無(wú)法承擔(dān)的損失；另一方面，金融監(jiān)管當(dāng)局未能充分掌握相關(guān)信息，進(jìn)而未能作出及時(shí)反應(yīng)。因此，各監(jiān)管改革方案都重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了金融信息的收集與處理。

3.通過(guò)設(shè)立制度化實(shí)體機(jī)構(gòu)加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)。在各個(gè)國(guó)家和地區(qū)的現(xiàn)行金融體系中，一般都存在多個(gè)金融監(jiān)管主體。多頭監(jiān)管容易出現(xiàn)各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的職責(zé)與權(quán)限劃分不清，導(dǎo)致監(jiān)管套利，從而變相地降低了監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。但不可否認(rèn)的是，多頭監(jiān)管體制也存在很多的優(yōu)越性：一方面，在金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)格局依然比較清晰之時(shí)，分業(yè)多頭監(jiān)管的專業(yè)性依然具有制度優(yōu)勢(shì)；另一方面，多頭監(jiān)管可以形成激勵(lì)機(jī)制，促進(jìn)監(jiān)管競(jìng)爭(zhēng)，為市場(chǎng)提供更有效的監(jiān)管。權(quán)衡利弊，多頭監(jiān)管至少在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)仍然是各個(gè)國(guó)家或地區(qū)金融監(jiān)管體制的選擇。為此，各監(jiān)管改革方案都要求加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，設(shè)立實(shí)體化、制度化的監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)。

4.強(qiáng)化貨幣當(dāng)局的金融穩(wěn)定職能。各改革方案都著力強(qiáng)化了貨幣當(dāng)局的金融穩(wěn)定職能，這反映了現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系中貨幣政策與金融穩(wěn)定之間關(guān)系的深化。在現(xiàn)代金融體系中，銀行類金融機(jī)構(gòu)大規(guī)模介入資本市場(chǎng)，這就使得后者成為了銀行體系的重要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源之一。與此同時(shí)，如果不考慮金融市場(chǎng)，貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制將無(wú)法建立，貨幣政策也就無(wú)法有效實(shí)施。此外，在金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境時(shí)，貨幣當(dāng)局作為最后貸款人也需要并且最適合于承擔(dān)救助職責(zé)以避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在這一背景下，對(duì)于貨幣當(dāng)局來(lái)說(shuō)，維護(hù)金融穩(wěn)定就成為了與貨幣政策制定具有同等重要性的職責(zé)，其關(guān)注的范圍和領(lǐng)域也顯著擴(kuò)大，不再局限于銀行類金融機(jī)構(gòu)，而是涵蓋了所有具有“系統(tǒng)重要性”的金融機(jī)構(gòu)。

5.突出對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管。隨著現(xiàn)代金融體系的不斷復(fù)雜化，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越成為金融穩(wěn)定的重要威脅，本次全球金融危機(jī)就是一個(gè)最為突出的例子。有鑒于此，此次世界主要國(guó)家與地區(qū)的金融監(jiān)管改革方案很自然地將系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管放在了極為重要的位置。

6.加強(qiáng)監(jiān)管當(dāng)局的危機(jī)處置能力。在這次危機(jī)中，各個(gè)國(guó)家和地區(qū)對(duì)于問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)的救助極為不力，這一方面是由于對(duì)危機(jī)進(jìn)程和嚴(yán)重性的誤判，另一方面則是由于金融監(jiān)管當(dāng)局缺乏危機(jī)處置的手段與能力。為此，各改革方案的一項(xiàng)重要內(nèi)容是明確監(jiān)管當(dāng)局在危機(jī)處置中的權(quán)限和程序，突出的一點(diǎn)的就是強(qiáng)調(diào)建立危機(jī)處置的完備預(yù)案，同時(shí)授予監(jiān)管當(dāng)局在危機(jī)狀態(tài)下“便宜行事”的權(quán)力。

7.對(duì)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表高度重視。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在反映表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上的局限性與金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的不透明性是此次危機(jī)爆發(fā)與惡化的重要原因。各個(gè)國(guó)家與地區(qū)的金融監(jiān)管改革都對(duì)此給予高度關(guān)注，但令人遺憾的是，它們?cè)谙鄳?yīng)的監(jiān)管措施上則缺乏具體內(nèi)容。這還需要國(guó)際協(xié)調(diào)合作與統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，而這也需要一個(gè)較長(zhǎng)的過(guò)程。

8.加強(qiáng)對(duì)投資者與消費(fèi)者利益的保護(hù)。本次危機(jī)暴露出的一個(gè)重要問(wèn)題是，現(xiàn)代金融產(chǎn)品的復(fù)雜性使得市場(chǎng)微觀主體經(jīng)常難以正確理解產(chǎn)品的特征和對(duì)產(chǎn)品蘊(yùn)含的金融風(fēng)險(xiǎn)作出正確評(píng)估，從而無(wú)法基于審慎的判斷作出交易決策，甚至落入欺詐陷阱。因此，保障投資者與消費(fèi)者的知情權(quán)與索賠權(quán)是各項(xiàng)改革方案中的共同內(nèi)容。

9.推進(jìn)國(guó)際金融監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作。在各項(xiàng)金融監(jiān)管改革方案中都提出了加強(qiáng)國(guó)際金融監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作的必要性。國(guó)際監(jiān)管合作不僅是防范外源性系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要措施，同時(shí)也有助于統(tǒng)一各經(jīng)濟(jì)在金融監(jiān)管改革上的尺度，避免其他國(guó)家和地區(qū)較為寬松的金融市場(chǎng)環(huán)境對(duì)自己國(guó)際地位造成威脅。

三、中國(guó)金融監(jiān)管改革的政策選擇

在此次金融危機(jī)中，中國(guó)所受的沖擊更多地是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面而非金融體系層面上。其中最主要的原因是，中國(guó)金融體系的開放性不足避免了外部系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的傳染，與此同時(shí)，中國(guó)的高儲(chǔ)蓄率為金融機(jī)構(gòu)提供了穩(wěn)定、充足的資金來(lái)源，使得金融機(jī)構(gòu)不必求助于高風(fēng)險(xiǎn)、高成本的融資渠道。然而，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，人們對(duì)于金融服務(wù)多樣性需求的日益增長(zhǎng)，金融體系必將更為開放，金融市場(chǎng)也將更為活躍，從而對(duì)金融監(jiān)管提出了更高的要求。為此中國(guó)應(yīng)借鑒世界主要國(guó)家和地區(qū)金融監(jiān)管改革的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合中國(guó)國(guó)情，積極穩(wěn)妥地推動(dòng)中國(guó)金融監(jiān)管改革。

1.堅(jiān)持金融監(jiān)管全面覆蓋的原則?！叭娓采w”的監(jiān)管理念是金融監(jiān)管發(fā)展的潮流，不論是較早改革的英國(guó)、日本還是危機(jī)過(guò)后的美國(guó)，其金融改革都明顯地反映出這種趨勢(shì)。中國(guó)的金融監(jiān)管體制一直秉承了全面覆蓋的理念，并在維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定方面取得了較好的成績(jī)。我們不僅要繼續(xù)堅(jiān)持全面覆蓋的監(jiān)管理念，更應(yīng)該付諸實(shí)踐以有效保證這一理念的貫徹與落實(shí)。

2.堅(jiān)持適度監(jiān)管，鼓勵(lì)金融創(chuàng)新。美國(guó)金融危機(jī)暴露的一個(gè)重要問(wèn)題就是監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)金融創(chuàng)新，如金融衍生品的監(jiān)管過(guò)于松散，甚至缺位。而中國(guó)的情況卻恰恰相反，中國(guó)的金融衍生品市場(chǎng)乃至整個(gè)金融市場(chǎng)都不發(fā)達(dá)，中國(guó)金融監(jiān)管對(duì)金融創(chuàng)新的權(quán)利限制過(guò)嚴(yán)。雖然這避免了類似于美國(guó)金融市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)，但是也嚴(yán)重約束了金融市場(chǎng)的創(chuàng)新能力，阻礙了金融創(chuàng)新的進(jìn)一步發(fā)展。這種現(xiàn)象所導(dǎo)致的結(jié)果就是金融產(chǎn)品和服務(wù)供給不足，難以滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融消費(fèi)者與投資者的需求。與此同時(shí)，在金融全球化的背景下，過(guò)度管制很容易削弱本國(guó)金融體系的競(jìng)爭(zhēng)力和吸引力，導(dǎo)致金融資源的外流。因此，我們不能因噎廢食，由于擔(dān)心市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)而阻礙金融創(chuàng)新，相反，必須將金融創(chuàng)新的主導(dǎo)權(quán)還給市場(chǎng)。

3.加快推進(jìn)金融監(jiān)管信息系統(tǒng)建設(shè)，實(shí)現(xiàn)金融信息聯(lián)通與共享。金融監(jiān)管當(dāng)局充分掌握金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的相關(guān)信息，對(duì)于進(jìn)行宏觀審慎性監(jiān)管，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定具有重要的意義。中國(guó)推進(jìn)金融監(jiān)管信息建設(shè)主要可以從以下三個(gè)方面著手。第一，完善征信體系，在為金融機(jī)構(gòu)決策提供依據(jù)的同時(shí)，有助于監(jiān)管當(dāng)局通過(guò)違約率了解宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，為審慎性監(jiān)管提供支持。第二，健全支付清算體系及其信息挖掘，匯集經(jīng)濟(jì)交易信息，以此反映交易活躍狀況、經(jīng)濟(jì)景氣程度和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化情況等宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要側(cè)面，為金融穩(wěn)定狀況的評(píng)估提供背景。第三，加強(qiáng)金融監(jiān)管當(dāng)局內(nèi)部及其與各經(jīng)濟(jì)部門之間的信息系統(tǒng)整合與共享，在可能的情況下制定明確的、有時(shí)間表的金融信息資源整合方案。

4.建立實(shí)體化、法治化的監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，提高金融監(jiān)管的有效性。目前，中國(guó)初步形成了“一行三會(huì)”的金融分業(yè)監(jiān)管格局，但是監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)機(jī)制缺乏正式制度保障，僅處在原則性框架層面，監(jiān)管聯(lián)席會(huì)議制度未能有效發(fā)揮作用。因此，在現(xiàn)有的分業(yè)監(jiān)管體制下，應(yīng)將協(xié)調(diào)機(jī)制法治化、實(shí)體化。在時(shí)機(jī)成熟的情況下，可以考慮組建有明確法律權(quán)限、有實(shí)體組織的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，以監(jiān)督指導(dǎo)金融監(jiān)管工作。

5.突出消費(fèi)者利益保護(hù)這一金融監(jiān)管目標(biāo)。完備的金融消費(fèi)者保護(hù)措施是發(fā)達(dá)金融體系的共同特征，也是構(gòu)成金融體系國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的重要因素。如果金融監(jiān)管只關(guān)注金融機(jī)構(gòu)的利益訴求而忽視了對(duì)消費(fèi)者利益的切實(shí)保護(hù)，就會(huì)挫傷消費(fèi)者的金融消費(fèi)熱情而使金融業(yè)發(fā)展失去廣泛的公眾基礎(chǔ)和社會(huì)支持。所以，要使中國(guó)在國(guó)際金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中有所作為，就必須對(duì)消費(fèi)者金融產(chǎn)品和服務(wù)市場(chǎng)實(shí)行嚴(yán)格監(jiān)管，促進(jìn)這些產(chǎn)品透明、公平、合理，使消費(fèi)者獲得充分的有關(guān)金融產(chǎn)品與服務(wù)的信息。

6.加強(qiáng)宏觀審慎性監(jiān)管，維護(hù)金融系統(tǒng)穩(wěn)定。在不同的經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展階段，不同金融體系所面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源與傳導(dǎo)機(jī)制存在著差異。目前，我國(guó)金融發(fā)展所處階段和金融體系的特定結(jié)構(gòu)決定了我國(guó)的金融市場(chǎng)并非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源。但是，隨著綜合經(jīng)營(yíng)的發(fā)展和金融體系的進(jìn)一步開放，中國(guó)金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)特征將會(huì)與當(dāng)前發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)一步趨同，金融控股公司等大型混業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融機(jī)構(gòu)會(huì)快速發(fā)展。為了應(yīng)對(duì)金融業(yè)快速發(fā)展對(duì)金融監(jiān)管提出的新要求，我國(guó)應(yīng)在明確系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)的前提下，確立監(jiān)管系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的專門監(jiān)管機(jī)構(gòu)。根據(jù)目前的情況，可以考慮將這一職責(zé)賦予中國(guó)人民銀行。通過(guò)“牽頭監(jiān)管”模式，并與其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)密切合作，解決監(jiān)管過(guò)程中可能存在的“盲區(qū)”。

7.加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的監(jiān)管，改進(jìn)監(jiān)管手段。隨著金融創(chuàng)新的飛速發(fā)展，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表及表外業(yè)務(wù)規(guī)模也在迅速擴(kuò)張之中。為此，中國(guó)必須加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債表的監(jiān)管。首先，完善資產(chǎn)負(fù)債表的編報(bào)規(guī)則，使金融機(jī)構(gòu)的表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能夠在資產(chǎn)負(fù)債表中得到充分的體現(xiàn)。其次，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)及時(shí)、充分掌握金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的變動(dòng)情況，為微觀審慎性監(jiān)管提供依據(jù)。再次，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)該在考慮到金融體系內(nèi)部復(fù)雜聯(lián)系的基礎(chǔ)上，在宏觀層面上對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的總體變化情況進(jìn)行監(jiān)控，并據(jù)此對(duì)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)水平作出評(píng)估，在出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)發(fā)出預(yù)警。最后，監(jiān)管當(dāng)局需要通過(guò)資本充足率要求和會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的改進(jìn)，消除或削弱與資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)的順周期性，平滑金融體系運(yùn)行中的波動(dòng)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供穩(wěn)定的金融環(huán)境。

8.加強(qiáng)國(guó)際協(xié)調(diào)與合作，與國(guó)際金融發(fā)展步調(diào)一致。在當(dāng)前形勢(shì)下，中國(guó)積極參與國(guó)際金融監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作具有重要的意義。首先，這是回應(yīng)國(guó)際社會(huì)輿論的要求，樹立負(fù)責(zé)任大國(guó)形象的需要。其次，目前國(guó)際金融監(jiān)管合作仍然處于醞釀和起步階段，中國(guó)的及早參與有助于爭(zhēng)取主動(dòng)，確立規(guī)則，最大程度地維護(hù)自身利益。最后，盡管現(xiàn)階段中國(guó)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)在國(guó)際金融市場(chǎng)上的參與程度仍然非常有限，但是隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融體系的進(jìn)一步開放，中國(guó)也將面臨更大程度的傳染性系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于這些風(fēng)險(xiǎn)的防范與處置也將越來(lái)越多地依賴于國(guó)際金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)與合作。

參考文獻(xiàn)：

1.巴曙松.主要監(jiān)管模式對(duì)中國(guó)金融監(jiān)管改革的啟示.中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)，2012.10.8

2.何德旭等.美國(guó)金融監(jiān)管制度改革的新趨勢(shì)及啟示.上海金融，2011（1）

3.主要國(guó)家和地區(qū)金融監(jiān)管改革對(duì)中國(guó)的啟示.中國(guó)證券報(bào)，2009.10.20

4.史建平，高宇.宏觀審慎監(jiān)管理論研究綜述.國(guó)際金融研究，2011（8）

第8篇

這次金融危機(jī)給世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)沉重的打擊，在一定程度上暴露出證券市場(chǎng)監(jiān)管的不足，這些缺陷是導(dǎo)致金融危機(jī)爆發(fā)的原因之一。為此，針對(duì)過(guò)分依賴市場(chǎng)調(diào)節(jié)使監(jiān)管力度弱化、金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)和監(jiān)管不力、場(chǎng)外市場(chǎng)的信息披露不透明、對(duì)證券信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度不足、監(jiān)管機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)不夠等主要原因，各國(guó)相繼進(jìn)行了監(jiān)管改革。

1．美國(guó)的監(jiān)管改革。2008年3月美國(guó)財(cái)政部公布了現(xiàn)代金融監(jiān)管構(gòu)架改革藍(lán)圖;2009年3月美國(guó)財(cái)政部又制定了金融改革框架，提出對(duì)美國(guó)金融監(jiān)管體制進(jìn)行重建;2009年6月，美國(guó)政府公布了“金融改革白皮書”———《金融監(jiān)管改革:新基礎(chǔ)》，啟動(dòng)了美國(guó)自1932年以來(lái)最大規(guī)模的金融監(jiān)管改革。這次改革是美國(guó)政府針對(duì)次貸危機(jī)中所暴露出來(lái)的問(wèn)題有針對(duì)性制定的，其主要包括:(1)對(duì)場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)的監(jiān)管;(2)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管;(3)重構(gòu)SEC的行政執(zhí)法機(jī)構(gòu);(4)完善SEC既有的舉報(bào)獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制;(5)改進(jìn)信息披露規(guī)則;(6)取消強(qiáng)制仲裁條款，拓寬救濟(jì)途徑;(7)加強(qiáng)違法違規(guī)處罰力度;(8)提高國(guó)際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)并加強(qiáng)國(guó)際合作。

2．歐盟的監(jiān)管改革。金融危機(jī)爆發(fā)以后，歐盟意識(shí)到歐盟分散的監(jiān)管體系并不利于金融體系的穩(wěn)定，與歐盟金融一體化以及全球性的金融市場(chǎng)也不相匹配，因此，加強(qiáng)主要資本市場(chǎng)監(jiān)管與各成員國(guó)監(jiān)管協(xié)調(diào)成為歐盟此次監(jiān)管改革的主題。2009年2月25日，《德拉羅西埃報(bào)告》完成，強(qiáng)調(diào)的是全面監(jiān)管的理念，認(rèn)為所有能夠引起系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品和金融市場(chǎng)都必須受到監(jiān)管。2009年6月19日，歐盟理事會(huì)通過(guò)了《歐盟金融監(jiān)管體系改革》，成立了歐盟系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)。它強(qiáng)調(diào)歐盟對(duì)監(jiān)控系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管的重視。同時(shí)，歐盟理事會(huì)通過(guò)了關(guān)于建立歐洲金融監(jiān)管系統(tǒng)的決議，建立歐洲金融監(jiān)管系統(tǒng)，旨在打破各成員國(guó)之間在金融監(jiān)管領(lǐng)域的分割，實(shí)現(xiàn)對(duì)跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)的有效監(jiān)管。

二、國(guó)際證券監(jiān)管改革的發(fā)展趨勢(shì)

1．合理平衡政府監(jiān)管與市場(chǎng)機(jī)制的關(guān)系。隨著金融自由化思想的不斷深入，監(jiān)管當(dāng)局過(guò)度相信市場(chǎng)的自我調(diào)節(jié)能力，金融機(jī)構(gòu)自身無(wú)限擴(kuò)張的行為極易埋下產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的隱患。金融危機(jī)后，各國(guó)的監(jiān)管改革方案普遍突出了政府監(jiān)管的地位和重要性，強(qiáng)調(diào)處理好政府監(jiān)管與行業(yè)自律的關(guān)系。

2．堅(jiān)持全面覆蓋的監(jiān)管理念。經(jīng)過(guò)此次金融危機(jī)，境外主要資本市場(chǎng)國(guó)家均認(rèn)識(shí)到應(yīng)堅(jiān)持全面覆蓋監(jiān)管，填補(bǔ)監(jiān)管漏洞，消除監(jiān)管“盲區(qū)”和“真空地帶”。金融危機(jī)后，各國(guó)監(jiān)管改革方案均主張無(wú)論金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品還是金融市場(chǎng)，只要可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，都應(yīng)納入監(jiān)管中來(lái)。例如在金融產(chǎn)品方面，各國(guó)明確提出要實(shí)施覆蓋所有場(chǎng)外衍生品交易的綜合監(jiān)管，所有標(biāo)準(zhǔn)化的衍生品交易都必須在受監(jiān)管和透明的場(chǎng)所加以執(zhí)行。

3．完善資本市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。金融危機(jī)后，人們已經(jīng)正確地認(rèn)識(shí)到，僅靠在單個(gè)銀行層面的風(fēng)險(xiǎn)控制已不足以全面地避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。為此，美英和歐盟提出了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告，對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的成因和監(jiān)管進(jìn)行分析，并提出了改善系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的政策建議。這些改進(jìn)措施主要有設(shè)置監(jiān)管機(jī)構(gòu)、提高監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、擴(kuò)大監(jiān)管范圍以及其他措施等。

4．加強(qiáng)對(duì)金融衍生產(chǎn)品和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。衍生品監(jiān)管的焦點(diǎn)在加強(qiáng)對(duì)場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)的監(jiān)管。場(chǎng)外市場(chǎng)由于具有合約非標(biāo)準(zhǔn)化和對(duì)手交易的特征，交易具有較大的不確定性和隱匿性，危機(jī)時(shí)期也具有較大的破壞性。因此危機(jī)后各國(guó)衍生品監(jiān)管的重點(diǎn)是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的事前防范和事后的危機(jī)處理上，著重提高市場(chǎng)透明度和推動(dòng)合約的標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)。各國(guó)還加強(qiáng)了對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，美國(guó)和歐盟分別展開對(duì)評(píng)級(jí)公司的調(diào)查，法國(guó)要求評(píng)級(jí)公司進(jìn)行登記;西方七國(guó)集團(tuán)首腦會(huì)議(G7)呼吁要賦予金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)更多權(quán)利，規(guī)范信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)行為。許多國(guó)家還陸續(xù)完善了對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管的法律規(guī)則。

5．加強(qiáng)國(guó)際監(jiān)管合作。在金融全球化的背景下，資本在全球范圍內(nèi)高度流動(dòng)，各國(guó)金融市場(chǎng)一損俱損、一榮俱榮，這就要求各國(guó)加強(qiáng)國(guó)際監(jiān)管合作。金融危機(jī)后，許多國(guó)家和國(guó)際組織都表示，應(yīng)加強(qiáng)國(guó)際金融監(jiān)管的協(xié)作和協(xié)調(diào)，加強(qiáng)各國(guó)金融監(jiān)管部門之間的合作。國(guó)際貨幣基金組織和金融論壇彼此加強(qiáng)聯(lián)合，互相支持對(duì)方工作。美國(guó)積極號(hào)召各國(guó)共同提高監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，確保各國(guó)國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)與國(guó)際規(guī)則相一致，并在監(jiān)管改革方案中將提升國(guó)際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和加強(qiáng)國(guó)際合作定為改革的核心目標(biāo)。歐盟各國(guó)中央銀行的銀行監(jiān)管委員會(huì)和歐洲銀行監(jiān)督官委員會(huì)之間的類似合作也在逐步成型。

三、對(duì)中國(guó)監(jiān)管制度改革的啟示

1．尋求監(jiān)管與市場(chǎng)機(jī)制的平衡，正確處理政府監(jiān)管與自律監(jiān)管的關(guān)系。不同于歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)的證券市場(chǎng)中行政性監(jiān)管或行政干預(yù)的色彩依然較重，過(guò)度監(jiān)管比較明顯。在金融全球化的背景下，過(guò)度管制很容易削弱本國(guó)金融體系競(jìng)爭(zhēng)力和吸引力，導(dǎo)致金融資源的外流。要在合理平衡中國(guó)政府監(jiān)管與市場(chǎng)機(jī)制的關(guān)系，首要是正確把握好政府的干預(yù)行為，確定政府監(jiān)管的限度。

2．加強(qiáng)各監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)機(jī)制。中國(guó)當(dāng)前的金融監(jiān)管體制也是采用的分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的模式。對(duì)于中國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀而言，這種體制是基本適應(yīng)的。但是，隨著金融業(yè)務(wù)綜合化、金融機(jī)構(gòu)集團(tuán)化發(fā)展的需要，中國(guó)必然出現(xiàn)越來(lái)越多的金融控股公司和銀行控股公司。同時(shí)，不同金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)也將逐漸融合，很容易出現(xiàn)監(jiān)管漏洞和監(jiān)管重疊的問(wèn)題，影響監(jiān)管的效率，也為金融體系的穩(wěn)定埋下了隱患。因此，加強(qiáng)各監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)機(jī)制，進(jìn)行分工協(xié)作、各負(fù)其責(zé)、綜合監(jiān)管的制度，是十分必要的。

3．構(gòu)建證券市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管制度。我國(guó)“一行三會(huì)”體制下的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制尚未明確央行的資本市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管職責(zé)，證監(jiān)會(huì)體系內(nèi)的股票市場(chǎng)與期指市場(chǎng)之間的跨市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管制度也有待完善。因此現(xiàn)階段應(yīng)主要從以上這兩個(gè)層面構(gòu)建資本市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管制度。

第9篇

[關(guān)鍵詞]金融衍生品　市場(chǎng)監(jiān)管

一　金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管的概念

(一)金融衍生品含義

金融衍生品是以基礎(chǔ)金融工具的存在為前提，并以這些金融工具為買賣對(duì)象，其價(jià)格亦由這些金融工具決定的金融合約或支付互換協(xié)議。基礎(chǔ)金融工具是貨幣和資金的直接收付工具，金融衍生品所涵蓋的基礎(chǔ)金融工具包括貨幣、利率、匯率、股票指數(shù)等。

(二)金融衍生品經(jīng)濟(jì)特征

(1)杠桿性。在金融理論中，杠桿性是指以較少的資金成本獲得較多的投資，以小搏大，以提高投資收益與資金效率的操作方式。典型的金融衍生交易方式是以原生工具的價(jià)格為基礎(chǔ)，交易時(shí)不必交納相關(guān)資產(chǎn)的全部?jī)r(jià)值，而只要繳存一定比例的押金或保證金，便可得到相關(guān)資產(chǎn)的管理權(quán)。

(2)虛擬性。虛擬性是指證券所具有的獨(dú)立于現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)運(yùn)動(dòng)之外，卻能給證券持有者帶來(lái)一定收入的特征。當(dāng)金融衍生品的原生資產(chǎn)是股票、債券之類的虛擬資本時(shí)，金融衍生品具有雙重虛擬性，金融衍生品市場(chǎng)的規(guī)模大大超過(guò)原生市場(chǎng)的規(guī)模，甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)地脫離原生市場(chǎng)。

(3)未來(lái)性。衍生品是給予交易的一方在未來(lái)的某個(gè)時(shí)間點(diǎn)，對(duì)某種基本的資產(chǎn)(或者是對(duì)某項(xiàng)資本資產(chǎn)的現(xiàn)金值)擁有一定債權(quán)和相應(yīng)義務(wù)的合約。對(duì)于所有的金融衍生交易而言，都具有一種“未來(lái)性”，即是在從事交易時(shí)，訂約與履約的時(shí)間存在相當(dāng)程度的分離。

(4)高風(fēng)險(xiǎn)性。由于杠桿性、虛擬性、未來(lái)性等因素使得金融衍生品交易的風(fēng)險(xiǎn)程度，相對(duì)于傳統(tǒng)金融品，提高到了前所未有的高度。與交易有關(guān)的資產(chǎn)或權(quán)益在未來(lái)的損益結(jié)果具有極大的不確定性，發(fā)生未預(yù)期損失的可能性也很大。

(三)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管理論

立法管制派贊成加強(qiáng)立法和行政執(zhí)法，主張對(duì)金融衍生品市場(chǎng)進(jìn)行必要限制，理由如下：

首先，金融衍生品的交易機(jī)制容易引發(fā)整個(gè)金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，且具有極強(qiáng)的傳染性。一旦交易鏈條當(dāng)中某個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，就會(huì)對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，出現(xiàn)多米諾骨牌效應(yīng)，最終將影響整個(gè)金融系統(tǒng)。其次，當(dāng)前金融衍生品交易市場(chǎng)規(guī)模急劇擴(kuò)大，業(yè)務(wù)類型復(fù)雜多樣，銀行、證券、保險(xiǎn)公司等越來(lái)越多的金融機(jī)構(gòu)從事衍生品交易。而政府監(jiān)管當(dāng)局對(duì)他們的監(jiān)管要求各不相同，也沒(méi)有掌握其交易全貌，缺乏一個(gè)統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)有效控制金融衍生品交易可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和危害。再次，當(dāng)前的信息披露制度和會(huì)計(jì)制度還不夠完善，不能及時(shí)準(zhǔn)確披露衍生品交易的盈虧狀況，已不適應(yīng)當(dāng)前金融市場(chǎng)發(fā)展的需要。最后，由于缺乏有效監(jiān)管，使金融衍生品事故不斷，從巴林銀行倒閉，到法國(guó)興業(yè)銀行、中信泰富等企業(yè)在金融衍生品交易上爆出巨虧，以及次貸危機(jī)，使得公眾對(duì)金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理制度和能力產(chǎn)生了疑問(wèn)。

金融衍生品事故反映出的監(jiān)管問(wèn)題如下：

(1)多頭監(jiān)管制度的弊端。

(2)監(jiān)管機(jī)構(gòu)職責(zé)沒(méi)有履行到位。

(3)監(jiān)管目標(biāo)互相沖突。

(4)場(chǎng)外交易市場(chǎng)成為監(jiān)管重災(zāi)區(qū)。

(5)對(duì)危機(jī)的發(fā)生缺乏風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，應(yīng)對(duì)措施作用有限。

(6)國(guó)際監(jiān)管協(xié)作遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足。

三　我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管及政策建議

(一)樹立全新的監(jiān)管理念

要樹立全面風(fēng)險(xiǎn)管理理念，轉(zhuǎn)變控制金融風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管活動(dòng)應(yīng)從事后被動(dòng)處置向事前預(yù)警防范轉(zhuǎn)變，一變事后監(jiān)管、被動(dòng)監(jiān)管為超前監(jiān)管、主動(dòng)監(jiān)管，防患于未然。金融監(jiān)管也應(yīng)由合規(guī)性、機(jī)構(gòu)性監(jiān)管向合規(guī)性與風(fēng)險(xiǎn)性監(jiān)管并重及功能性監(jiān)管轉(zhuǎn)變。從注重金融機(jī)構(gòu)外部監(jiān)管向注重金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制、加強(qiáng)行業(yè)自律、強(qiáng)化社會(huì)輿論監(jiān)督與政府監(jiān)管相結(jié)合。

(二)完善“一行三會(huì)”的監(jiān)管體系

主要從兩個(gè)方面人手：一是加強(qiáng)“一行三會(huì)”的自身建設(shè)，二是加強(qiáng)“一行三會(huì)”之間的協(xié)作。具體而言：一是健全金融監(jiān)管聯(lián)席會(huì)議制度和信息共享機(jī)制。二是盡快建立有效的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。

(三)完善金融衍生品監(jiān)管法規(guī)體系

金融衍生產(chǎn)品法律體系的不完善在相當(dāng)程度上成了我國(guó)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展的瓶頸，法律法規(guī)的滯后制約了金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展。因此，要借鑒新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的成功經(jīng)驗(yàn)，加快制定與金融衍生品交易相關(guān)的專門法律和法規(guī)，對(duì)舊的法律法規(guī)進(jìn)行適時(shí)修改，以法律形式明確金融衍生品交易信息披露制度。

(四)建立健全金融機(jī)構(gòu)內(nèi)控制度

外因是條件內(nèi)因是動(dòng)力，應(yīng)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)建立完善的內(nèi)控體系。首先，改革國(guó)有商業(yè)銀行產(chǎn)權(quán)制度，使之成為真正的市場(chǎng)參與主體和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體；其次，完善公司治理結(jié)構(gòu)，從根本上促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的制度化建設(shè)，提高金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制和管理能力，保障單個(gè)金融機(jī)構(gòu)和整個(gè)金融體系安全穩(wěn)定；再次，加強(qiáng)內(nèi)控機(jī)制。

(五)改進(jìn)監(jiān)管方式，完善監(jiān)管手段

我國(guó)的金融監(jiān)管方式應(yīng)向合規(guī)性與風(fēng)險(xiǎn)性監(jiān)管并重轉(zhuǎn)變，采取現(xiàn)場(chǎng)檢查與非現(xiàn)場(chǎng)檢查相結(jié)合、定期檢查與隨機(jī)檢查相結(jié)合、靜態(tài)監(jiān)管與動(dòng)態(tài)監(jiān)管相結(jié)合的多種監(jiān)管手段。改革現(xiàn)行的會(huì)計(jì)制度，使金融衍生品業(yè)務(wù)能在金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表中有效披露，并盡快開發(fā)一套非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管計(jì)算機(jī)信息系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)對(duì)金融業(yè)的同步監(jiān)管和對(duì)金融數(shù)據(jù)的積累。還要重視其它金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，構(gòu)筑規(guī)范合理的金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出機(jī)制。

(六)加強(qiáng)金融監(jiān)管國(guó)際合作與交流

在不斷增加的外資金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入和國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)跨出國(guó)門的背景下，國(guó)際監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作的重要性日益突出。通過(guò)金融監(jiān)管的國(guó)際交流與合作，加強(qiáng)對(duì)境內(nèi)外資金融機(jī)構(gòu)和境外中資金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，成為防范與化解金融風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)其穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的有效途徑。

參考文獻(xiàn)