時間：2022-07-16 07:59:39
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那么，這種帶有過渡形態的新興中小盤股市場還叫不叫創業板市場？我認為仍應叫創業板市場，而且是適合中國現階段國情的創業板市場。這是因為從本質內涵上講，它仍屬于為中小創業企業提供直接融資的資本市場。況且我國正處在兩個根本轉變時期，無論主板市場還是創業板市場既要進一步發展，但又不能不帶有體制轉變中的某些舊痕跡。主張不搞創業板者，無疑與實現兩個根本轉變的戰略背道而馳，因為全面建立社會主義市場體系，不能沒有發達的多層次資本市場，不能沒有為中小企業直接融資的平臺；但是主張完全照搬美國的模式而一步到位，則是脫離我國實際的理想主義和教條主義，其結果也必然是與兩個根本轉變相違背。中國的事情要從中國的實際出發，走中國自己的路。既要堅持發展，與時俱進，又不能盲目冒進，實事求是搞發展，才是我們唯一正確的選擇。
根據以往的主板市場開設十多年的經驗和對我國民間資本強烈的投資沖動欲的認識，如果創業板確能開設，則不難預料，這將給我國的社會經濟生活帶來巨大而深刻的變化。
一是已具一定規模并具有發展潛力的大批科技企業和其他民營企業通過上市，獲得發展壯大所需要的資金，將進一步增強其市場競爭力，并促進其建立科學的治理結構和提高管理水平，從而引發一場史無前例的創業革命，成為推動我國經濟持續高速成長、不斷增強綜合國力和國際競爭力的無比強大的推動力。具有艱苦創業、自強不息傳統精神的12億中國人民，經過20多年改革開放的洗禮，一旦徹底擺脫傳統投融資體制的束縛，其創業的熱情、智慧、聰明和才能，必將如同火山的溶漿從地心中迸發出來，勢如破竹，銳不可擋。
二是大量的民間資本將會從地底下涌流出來，以前所未有的高漲熱情投資具有高成長潛力的科技型項目和其他民營企業，不僅加速銀行儲蓄轉化為投資，分散銀行的金融風險，而且更重要的是引發民間投資的熱潮，加快建設以民間資本為投融資主體的新型資本市場體系。這是我國全面建立社會主義市場體系的重要組成部分，并隨之會極大地促進產權交易市場的蓬勃發展和加速企業產權證券化的步伐，因而也將引發一場金融領域的深刻革命。用美國著名創業管理學家杰費里·蒂蒙斯先生的話來說：“我們正處于美國及世界股權創造新時代的黎明時期”。這一個新時代的特征是“資本市場已經成為創業革命整體的一部分，創業者創造價值并通過所有權創造資產來實現價值?！?/p>
三是為促進新興資本市場規范健康發展，為鼓勵和規范民間資本的投資行為，國家相關的各項政策和法規也將加速制定和配套實施，現有過時的一些政策和法律也將予以修改，一場圍繞新興資本市場發展的制度建設和機制創新的革命浪潮將應運而生。與此同時，各種制度創新、投融資工具創新、企業微觀機制創新、宏觀監管方式創新等等也將大量涌現。
四是大量的境外投資者，包括產業型的戰略投資者和財務型的策略投資者，也將為追求新興資本帶來的無限商機而進入我國，包括全球制造中心向我國轉移，高科技的輸入、國際化高素質人才的聚集及隨之帶來的先進管理經驗等等。他們將采取參股投資、BOT、收購兼并等方式參與國有經濟戰略調整和高新技術產業發展，并在不斷壯大的民營經濟與其既聯合又競爭的前提下，積極推動我國經濟結構的調整和產業技術的升級。為世人所注目的一場新的產業革命將在中國大地縱深展開。
五是隨著民營經濟的發展壯大和有目的地大量引進外資，上市公司國有股和法人股的并購活動將大規模持續展開。上市公司國有股和法人股的全面流通已勢在必行。本人一直堅持認為，在主板市場上，上市公司總股份額中竟然有60％多不能流通的國有股和法人股，這顯然是計劃經濟體制的集中反映，我國股市的最大風險概源于此。我國的股市要發達，要成熟，必須盡快消融這一座“冰山”。但是，又不能用行政手段簡單地拋向市場，以犧牲廣大中小投資者的利益為代價，讓不成熟的資本市場因承受龐大擴容的壓力而垮掉，而唯一可行的辦法是鼓勵民營企業和外資機構進行并購，重點引導境內外戰略投資者進行并購，對被并購的上市公司進行有機地整合，提高上市公司的質量。而戰略投資者出于產業經營的戰略目標，必將以所收購的股權作為控制權的依據，在相當一段時期不會輕易轉出去。即使轉讓，根據全球發生的購并情況來看，絕大多數收購行為都屬于并購雙方自愿達成協議的善意交易，即協議并購。盡管這是一個比較漫長而陣痛的過程，不可能一蹴而就，但終究將引發一場我國資本市場結構性制度創新的深刻變革。
由此不難看出，無論近期還是長遠，對創投業無疑是大的利好消息。盡管因新興資本市場暫時還不允許國有股和法人股流通，而使創業投資在短期內通過IP退出和獲得高額資本增值收益還不十分有利，但總比沒有新興資本市場要好得多。一旦創業投資機構所投企業上市，其投資的價值便有了市場參數，就是協議轉讓，尤其是轉讓給追求控制權的戰略投資者，其退出收益也將因上市公司凈值增大和無形資產價值而比較可觀。關鍵在于所投資企業能否在創業板上市，能否持續高成長，能否與戰略投資者在產業上有緊密的關聯性。但是，我們也必須清醒地看到，新興資本市場的開設是一把雙刃劍，既為創業投資提供了新的商機，同時也是對創業投資的一場大洗禮。在面對這場大洗禮到來之際，創業投資者應當充分認識機遇和挑戰并存的狀況，并適時調整投資經營理念和策略，不能僅僅充當這場創業革命浪潮的弄潮兒，而且要成為立于不敗之地的勝利者。
如果新興資本市場開設在即，這場大洗禮將突出表現以下方面。
首先，同業競爭加劇，投資成本增大。假如新興資本市場開設的消息一旦正式公布，可以預料，一夜之間將冒出無數創業投資者，相互搶奪有望上市項目的競爭必然加劇，一些有望上市企業融資的要價也將攀高，投資成本注定會增大。至于高價投資的企業能否上市，何時上市，IPO是何價位，上市后轉讓股份能否獲利等等，仍是一個未知的期望值。如果不在投融資低潮以低價位投資并精心培育被投企業高速成長，然后推向上市，而是抱著炒作市場的浮躁心理，新興資本市場即使開設，等待它的也并不一定就是天堂。當此時期，殷切地希望創業投資家要樹立科學的預見意識，盡快調整投資理念和投資策略，運用理性去審時度勢，沉著應戰。
論文摘要：主要講述各種證券投資理論和其隨市場變化的必要性。
證券投資的理論往往都是在特定的市場所總結的規律，目前最多應用的投資的理念大致有以下四種：價值投資；獲得分紅；趨勢技術投資；博弈投資。
1四種投資理念如何戰勝市場
價值投資：不論是廣義或狹義的價值投資，它們的概念都很容易被人理解和接受，因此有廣泛的簇擁，當公司盈利提升時會吸引投資者以更高的價格交易公司股票，當這種投資方法成為一種共識時，它就成為股市的規則。運用這種理念的關鍵在于相對于其他投資者提前精確的預測公司盈利，從而找到相對的價值低洼并從中盈利。
獲得分紅：這是種相較價值投資更為原始和單純的理念，相對更容易操作和接受。國內很多投資者都是這種投資理念的支持者，策略的認同度較高所以其表現就相當不錯。
趨勢技術投資：這種方法成功的原因在于金融市場中的羊群效應和投資者的心理，造成的結果就是不論漲跌，趨勢延續概率永遠高過趨勢改變的概率，用這種方法交易將像是在用自己動過手腳的篩子賭博，擲出自己需要的點數的概率要高過其它的可能，長期來看肯定是獲利的。
博弈投資：是指散戶、“莊”、大股東，政策這四種力量互相間的博弈。它是種完全忽略股票投資價值的方法，也是行為金融學最明顯的體現，出現博弈獲利空間通常的前提是強勢力量發生違規，證券監管體制越薄弱，博弈行為可能的機會就越大。
在這四種理念的指導下，各自又衍生出無數的投資策略。我的理解是：這四種理念并沒有對錯好壞之分，基于這四種理念所衍生出的無數投資策略也是一樣，投資要參考多方面的因素，這四種因素都要參考。
2關于系統的兩個結論
（1）系統必須有一定的漏洞可鉆，可以讓投資者以某種投資方法獲利，這是吸引外部資源不斷流入的前提，這是證券市場生存的基礎。
（2）這些漏洞有自然修補性，即不可能有大量的投資者能長期從這些漏洞中獲取大量的超額利潤，否則證券市場便會滅亡。這使得大多數投資者不能夠獲取超額利潤，作為整體，投資者是向證券市場輸送資源而不是獲取資源，這是證券市場發展的基礎。
3巴菲特的價值投資方法與趨勢投資
格雷厄姆之后，分析當前價值方法的失效導致了對成長概念的追逐，這是廣義的價值投資。其中最為人所津津樂道的便是巴菲特。巴菲特采用的是對企業未來長期價值的判斷方法，與格雷厄姆的方法有了相當的不同，即加入了自己對未來的判斷。很多人把巴菲特的成功歸結于純粹價值投資理念的勝利，得出結論說只有價值投資才是投資正道。但事實恰恰相反。以價值投資長期取勝的著名投資家寥寥無幾。
巴菲特的價值投資方法在流傳了這么多年以后仍然能夠獲得超額利潤，說明一點，就是他的方法具有不可復制性，否則大量類似方法的采用就會導致該種方法的失效。在我看來，巴菲特的投資天才和超前判斷力是其成功的根本因素。實際上，對真正成功的價值投資起作用的是個人的戰略視角和超強判斷力，這是極少數天才投資家才具有的，因此，也僅有極少數天才投資家才能夠穩定的用價值投資獲利。這就說明，要么大多數職業投資人和普通人理解的價值投資離真正的價值投資相去甚遠，要么價值投資方法本身是個偽概念。
趨勢投資也是一樣，國外的期貨外匯基金對自己的技術模型都是保密的，因為模型在預測走勢時忽略了自身預測對于走勢的影響，技術模型被更多的投資者運用之后會改變股票原有的走勢，造成依靠此模型的判斷越來越不準確。
4總結
摘要:本文著重論述了強制分紅制度能夠提高股市的穩定性,筆者認為這種穩定性的提高是通過強制分紅制度促進價值投資理念的形成而獲得的。此外,本文還進行了股利政策提高股市穩定性的國際分析,進一步論證了強制分紅制度能夠提高股市的穩定性。
關鍵詞:強制分紅制度;股市;穩定性
本文將首先明確強制分紅的概念,本文談及的強制分紅制度是指一國的立法機構或證券監管部門通過制定法律或法規強制上市公司將一定時期內獲得的凈利潤在扣除了法定公積金之后的余額全部或按確定比例以現金的方式定期的發放給股東的制度。下面來具體討論一下強制分紅制度對提高股市穩定性的效應
一,強制分紅制度將促進價值投資理念的形成
可以預見在實施強制分紅制度以后,上市公司定期分發的股息將引導市場參與者由目前的投機者轉變為投資者。之所以稱目前的市場參與者為投機者,原因在于如果把所有市場參與者看作一個整體,這個整體必然是虧損的。這是因為:一,上市公司現金分紅相對較小。二,二級市場交易需要繳納手續費,印花稅等。三,上市公司籌資額巨大。也就是說這個整體的“支”大于“收”。所以,一個市場參與者要想獲利,他就必須來博取股票買賣差價,而不能指望上市公司的現金回報。同時,一個市場參與者獲利,必然會有其他的市場參與者虧損,這是投機者和投機市場的典型特征。然而,如果上市公司將一定時期的凈利潤以現金的方式發放給股東,并且只要股價合理,整體投資者的預期收益率將大于銀行存款利率。這將吸引那些投機性不強、以獲取長期穩定收益為目標的市場參與者并使他們成為真正的投資者。而且根據大多數人為風險規避型投資者的假設可以得出:只要通過上市公司分紅給予他們這樣的投資機會,他們就會進行長期的價值投資。此外,機構投資者也將秉持價值投資理念進行投資。這樣,價值投資將取機行為而主導整個市場。
二,強制分紅制度下的股市穩定性分析
在價值投資理念取機理念而主導市場行為時,投資者(包括個人投資者和機構投資者)將按照經典的股票定價模型即股息貼現模型來進行投資。該模型的股票定價公式為:
其中V代表股票價值,Dt代表t期的股息,pT代表T期的股價,y代表必要的貼現率,T為投資期限。為了討論的方便,也為了使該公式更適用,結合股票定價的市盈率模型,本文將上式進行變形如下:
其中A代表每股資產,Rt代表t期的資產收益率,αT代表T期市盈率,其余字母的含義與上述相同。在第二個公式中用ARt代替了Dt(假設每股收益全部以現金形式發放),用αTARt代替了pT,這里采用了股票定價的市盈率模型。在價值投資理念下,價值V等于價格P?？梢?影響股票價格的因素包括每股資產A,各期的資產收益率Rt,T期的市盈率αT和必要的貼現率y。
在上述因素中,假設每股資產A在上市公司不增發或配股的前提下不發生改變(不考慮公司負債)。必要的貼現率y由證券市場線得出,它受無風險收益率,市場平均收益率和股票自身的風險系數影響?？梢?y的變動幅度也不會太大。所以,對價格P產生較大影響的只有各期的資產收益率Rt和T期的市盈率αT,而T期的市盈率αT實際上反映了投資者對T期以后各期資產收益率的預期。資產收益率Rt的變化受經濟環境和上市公司自身因素的影響,其變化有一定的范圍。另一方面,在一個成熟的市場,市盈率αT大致在10到15倍之間。由此可見,股票價格P的變動范圍不會太大且緊盯實體經濟因素,即使由于實體經濟因素使股票價格P變動較大(如大規模的經濟衰退),這也是合理的,因為它反應了經濟基本面的變化。這些都說明在強制分紅制度下理性投資者的以價值投資為理念的投資行為將使股票價格波動幅度變小(相對于投機行為)。盡管不同的投資者對上述影響因素的預期不同并且市場上也存在著非理性投資者,但是投資者部分相互抵消的投資預期以及作為主體的理性投資者的存在還是將大大提高股市的穩定性。
三,股利政策提高股市穩定性的國際分析
在這里,主要分析國外的成熟市場,本文以美國股票市場為例。美國股票市場被認為是全世界最成熟和完善的市場,他的穩定性也好于中國,筆者認為這與上市公司的股利政策有很大的關系。在分析之前,我們先來看一下美國上市公司股利政策的特點:
1.股利支付率高。1962-2001年,美國的平均股利支付率為48.9%,1991年12月達到最大值為76.4%,2000年9月達到最小值為29.9%。
可見,在這40年間里,美國的平均股利支付率接近50%,遠遠高于我國的平均股利支付率[2]。
2.股利支付多用現金。
3.股利支付次數多。美國的股利支付一般按季進行,一年為四次。
總之,美國股市的上市公司普遍將利潤相當大的部分以現金的形式,頻繁的發放給投資者,這為美國股市投資者進行價值投資提供了必要條件,對美國股市投資者的理性投資行為起了決定性的作用。美國股市在價值投資行為的指引下,其穩定性大大增強。由此可以看出,美國雖未實施強制分紅制度,但上市公司的自覺分紅行為實際上起到了強制分紅制度的效果。與此相似,如果中國在A股市場建立強制分紅制度,也將取得美國上市公司自覺分紅行為的效果――股市的穩定性大大增強。
參考文獻:
在一個全球經濟聯系緊密，中國又加入WTO的歷史之交，證券市場也開始嘗試一個全新的國際化進程，首當其沖的便是推行QFII制度。對于這個2002年底才出臺的制度，很多國內的投資者還不是很熟悉，也不太了解QFII到底為中國的股市帶來了什么。因此本文準備探討一下引進QFII對中國資本市場開放和對中國A股的流通市場的具體影響，希望能和廣大讀者一起，來慢慢熟悉了解這個新興事物，并在日后能取QFII之長補證券市場和投資者之短。
…………略
關鍵字：QFII，二級市場，投資理念，影響
目錄
一、QFII制度的具體理解及其國家政府對其的相關法律規定。
5
（一）什么是QFII。
5
（二）QFII的推出歷程以及推出QFII制度的實際意義。
5
1、QFII從提出到實行的重要時間表。
6
2、QFII制度實行的意義。
6
（三）關于QFII制度，國家的具體規定及相關政策。
6
1、申請者的資格條件和審批程序。
6
2、托管、登記和結算制度。
6
3、投資運作。
6
4、資金管理。
7
5、監督管理。
7
…………略，共五章
：14000多字的國際金融、國際貿易專業本科論文
有中、英文摘要、參考文獻
論文關鍵詞：農村；家庭教育投資；誤區
狹義的家庭教育投資是指家庭為經濟尚未獨立的子女接受各級各類教育所支出的資金費用。廣義的家庭教育投資是指家庭為子女或其他成員接受教育而投入的人力、物力、財力等的總稱。本文指的就是這種廣義上的概念。
一、我國農村家庭教育投資的誤區
近年來，隨著我國社會經濟的發展以及教育體制的改革，家庭已經逐步成為教育投資的重要主體之一。這在一定程度上提高了教育質量，促進了我國教育事業的發展。然而，當透過旺盛的教育投資熱潮來冷靜地思考我國農村家庭教育投資時，我們不難發現，里面依然存在著許多明顯的問題。
1.投資理念偏斜且較為盲目從眾
現階段，許多農村家庭偏頗地認為，金榜題名、考上名牌大學就是其教育投資的直接目標，而提高經濟收入與社會地位，則是其根本目的，家庭教育投資理念偏斜嚴重。同時，投資盲目單一、從眾逐流的問題也十分突出。許多家長在孩子出生的時候就為其“規劃”好了“宏偉藍圖”，抱著“再窮也不能窮教育”的想法，自己省吃儉用，卻為子女報各種學習班，盲目地進行教育投資，一心希望子女上重點大學、接受高等教育，成為“人上人”。
2.重視智力投資而輕視德育投資
作為一種投資，我國農村家庭教育投資也追求回報率的最大化。因此，能夠帶來較大回報的智力投資備受人們的重視，幾乎吸納了農村家庭所有的教育投資。他們為子女請家教、報輔導班、買各種教輔材料，甚至東拼西借地繳納高昂的擇校費，以使子女能夠獲得“更好”的教育。他們十分關注孩子的學習成績，而對于道德品質、勞動技能等則較為輕視，缺少應有的德育投資。
3.重視物質投資而輕視情感、文化、時間投資
談起教育投資，大多數家長都會狹義地理解為物質的投入。他們認為，只有為子女提供充裕的資金，讓他們學好、吃好、穿好，才有可能實現教育目標。因此，大多數農村家長都致力于努力掙錢、掙更多的錢，將眼光放在物質投資上。他們很少與孩子進行深入的交流溝通，與子女之間的隔閡愈來愈大、代溝愈來愈深、情感愈來愈遠，缺乏應有的情感投資。他們希望子女好好學習，然而卻沒有一個良好的家庭氛圍，缺乏應有的文化投資。他們忽視與子女的互動交往，沒有投入足夠的時間和子女玩耍，輔導孩子學習，缺乏應有的時間投資。
4.重視子女投資而輕視自身投資
大多數家長認為，家庭教育投資即是為了讓子女成才，這樣，作為家庭教育投資中回報率較高的對子女教育的投資，成為大多數農村家庭教育投資的重心。而家長素養對子女的影響，則沒有受到起碼的重視，許多農村家長平時很少讀書看報，更不用說業余進修了，缺少應有的對自身教育的投資。
二、淺析我國農村家庭教育投資出現誤區的主要原因
致使我國農村家庭教育投資出現種種不合理問題的原因很多，歸納起來，主要涉及社會、學校、家庭三個方面。
1.社會方面
在我國，城鄉二元結構體制十分突出，城市與農村差距較大，城市對農村人口具有很大的吸引力。然而，傳統的戶籍制度卻大大限制了農村人口向城市地區的流動。同時，近幾年隨著我國就業壓力的急劇加大，教育程度越高，選擇的范圍則越廣，就業機會也就越多，工作保險系數也就越大，經濟收入與社會地位也就相對較高。因此，為了拿到城市的“綠卡”，為了找到一個理想的工作，越來越多的農村人口選擇接受高等教育，以期通過作為高級知識人才來改善家庭生活，實現人生理想。這就致使我國農村家庭不得不大力投資教育，以至于出現不合理問題而不自知。
2.學校方面
在我國應試教育的現實背景下，升學率成為學校排名的一個重要依據。受“經濟杠桿”作用的影響，排名靠前的學校就會獲得較多的社會資源與發展機遇。[1]因此，為了在競爭中處于優勢地位，越來越多的學校開始瘋狂地補課，舉辦各種補習班，農村家長也就不得不投入一些不必要的教育投資。與此相似，學校對教育目標的定位以及對學生的評價也主要都是圍繞著學生的分數來展開的。這也就從側面迫使家長進行大量的、盲目從眾的智育投資，以期使子女的成績遙遙領先。
3.家庭方面
家庭，是我國農村家庭教育投資出現種種問題的最重要原因之一。它包含許多方面，但從整體上說，可以大致歸納為非經濟原因與經濟原因。
非經濟原因：主要表現為“唯讀書論”的傳統思想殘余及“望子成龍”的迫切心態；愛慕虛榮及攀比炫耀的負面心理；錯誤的投資動機及不健全的人才觀念；家長知識文化水平及綜合素質相對較低等。在這些非經濟原因的作用下，我國農村家庭逐漸呈現出了一種畸形的教育投資理念，盲目從眾的、想當然非科學地將焦點聚集在智力投資、物質投資以及子女的投資上，使得農村家庭教育投資出現了病態的發展。
經濟原因：從縱向來看，近幾年我國農村家庭收入逐年增長，為其進行家庭教育投資提供了有利的條件。然而，受上述非經濟原因的制約，較為充裕的經濟條件卻又造成了過度與無效的投資。從橫向來看，雖然我國農村家庭經濟水平逐漸提高，但與城鎮家庭相比，其差距依然很大。因此，為了與城鎮子女齊頭并進，實現自己的教育目標，大多數農村家庭都會傾向于將有限的資源投入到子女的智力教育中，而較少對自身的教育、子女的德育進行應有的投入。
三、我國農村家庭教育投資走出困境的可行性對策
1.社會：改革戶籍制度，緩解就業壓力
為了減少農村家庭教育投資中出現的非理性行為，我們必須改革戶籍制度，削弱城鄉間勞動力流動的制度性壁壘。我們要以國際慣例為藍本，逐步取消農業戶口、非農業戶口以及其他派生戶口類別的分類，逐漸建立健全一套適合我國國情的以身份證管理為核心、以居住地登記為基本形式、能準確反映我國公民職業現狀及居住情況的新型戶籍制度。同時，我們也要積極采取措施，緩解就業壓力，不斷拓寬職業類型，逐步建立起統一的勞動力市場體系，為不同層次的人才提供多種不同的職業，使他們在不同的崗位上實現自己的人生價值。進而避免農村家庭為了改善生活、實現人生理想而盲目加大教育投資。
2.學校：科學合理定位，提高教育質量
我們要大力開展素質教育，改變目前主要以升學率為學校排名標準、以學生分數為教育目標定位和學生評價依據的現狀，逐步建立起多層次、多方面的評價指標體系，對學校和學生進行科學合理的定位。另外，學校也要不斷提高教育質量，保障學生在學校獲得良好的教育，使其家庭教育投資物有所值，減少農村家庭為子女購買資料、額外報班等一些不必要的投資，從而實現學校教學的豐富多樣化，學生發展的全面綜合化，農村家庭教育投資的適宜有效化。
3.家庭：自覺主動努力，改善投資質量
第一，我國農村家庭要樹立科學的投資理念，拒絕盲目從眾的投資。農村家庭要努力克服“唯讀書論”的思想束縛，擺正“望子成龍、望女成鳳”的迫切心態，逐漸改變以往錯誤的投資動機，樹立正確的投資理念。要充分了解子女，知道其長處，掌握其短處，努力克服愛慕虛榮、攀比炫耀的負面心理，切實做到量力而行、因材施教，有針對性地進行投資。
第二，我國農村家庭要注重加大德育投資。家長要樹立正確的人才觀念，努力突破學習即是接收、積累文化知識這一概念的桎梏，加大德育投資，逐步實現從單純關注成績到重視健全人格養成的轉變，使子女真正成為具備一定專業知識、具備學習和獲得新知識的能力、具備良好心理素質經得住挫折考驗、勤于學習勇于實踐的全面人才。
關鍵詞:社保資金 資金來源 管理多樣化
一、 社保資金來源多樣化
社保資金中養老保險及醫療保險占據主要部分，特別是養老金成為我國一大難題。如2005年，我國養老社會保險個人賬戶虧空已高達8000億元，而按照我國現行的養老社會保險制度，我國的養老金工資替代率約為58.5%，其中20%來自社會統籌，38.5%來自個人賬戶，顯然，如此巨額的個人賬戶的虧空已對養老社會保險制度構成了嚴重的威脅。例如養老社會保險轉制成本處置政策的制度性缺陷導致社保資金的缺口增大。目前我國的養老社會保險籌資模式由現收現付制轉入部分積累制。而實行部分積累制后，按照當時的規定，通過養老社會保險繳費所籌集的資金在使用時分為兩大塊，一塊進入社會統籌基金，一塊則進入個人賬戶，進入個人賬戶的資金達個人繳費工資的11%.由于有部分養老社會保險繳款進入了個人賬戶，結果導致在轉制前參加工作的老職工在原現收現付制下積累的部分養老金權益無法在新實施的部分積累制中找到對直的資金來源，這就產生了所謂的養老社會保險轉制成本。此外，根據我國2010年11月1日零時最新統計：60歲以上老人已占到總人口的13.26%，65歲以上老人占總人口的8.87% ，同比上次2000年普查上漲了1.91個百分點。而國際老齡化社會的標準是：60歲以上老人占總人口>=10%、65歲以上老人占總人口>=7%，我國已大大超出了這一標準。
那么，政府該如何能更多地籌集社會保障資金？從中國的實踐來看，政府可以通過無償性收入（稅收）、有償性收入（債務）、變賣公有資產及社?；鹱C券化來達到增加社會保障資金的目標。
(一)無償性收入籌資
利用稅收為社會保障制度籌資最大的優勢在于它的無償性，政府沒有還本付息的壓力。隨著“費改稅”的逐步推行，開征社會保障稅業已提上了議事日程，其主旨在于解決社會保障資金籌集中的非效率問題。在社會保障資金籌集的過程中，環節過多，操作復雜，人財物耗費巨大，直接導致了效率的低下。開征社會保障稅達到“強化社會保險費的征收，解決統籌繳費中的拖欠問題”，“使社會保障資金的籌集固定化、規范化、社會化、集中化”的目標，在當前難以企及。
例如，三成彩票公益金劃撥社?；鸬馁Y金注入。
財政部網站公告顯示，每年都有大量的中央彩票公益金分配給全國社會保障基金，用于補充全國社會保障基金的不足。據全國社?；饡硎聲俜骄W站上公示的年報統計，2002年至2010年，中央財政共撥入全國社保基金資金共計3641.74億元。其中，彩票公益金約為771.12億元，占到劃撥總額的21.17%。這九年間，全國共籌集彩票公益金2512.91億元，劃入全國社?；鸬恼嫉?0.69%。據全國社會保障基金會理事會辦公廳綜合處相關負責人介紹，中央彩票公益金是財政撥款的重要組成部分。每年的彩票公益金并不會作為專項資金被專項使用，而是由基金會統一管理運營。劃撥變動：社保分成60%中央彩票公益金。
(二)有償性收入籌資
發行長期國債來籌集社會保障資金是許多制度設計者的底線，長期的國債可以為社會保障制度提供必須的資金，可以變現收現付制為基金制，且為國企改革、整個國民經濟的好轉提供制度保障和充裕的時間。支持這一觀點的理由可以概括如下：
1、宏觀債務負擔不高，國債負擔率和財政赤字率遠遠低于國際警戒線
在我國國有商業銀行不良貸款總規模當在27000億元以上。除去可以回收的，這其中不良貸款的凈損失將在19860億元左右，占1999年GDP的24％。相比之下，國家對國有職工的隱性養老金債務的總額具有更大的不確定性。
2、居民應債能力偏低
整個20世紀如年代居民的應債能力基本上在1％上下徘徊，波動很小。而居民儲蓄存款增長年均32.7％，增長既快且穩，低下的居民應債能力給政府以充分的發債空間。
在制度變遷的過程中，隨著經濟風險由集中控制向分散化的轉變，未來的不確定性使得居民進行儲蓄成為必然。這部分儲蓄通常是由于防范不測之需和謹慎性動機而進行的儲蓄。另一部分儲蓄則為由于國有企業資產的流失，以及國家金融資產轉移到個人手中而形成的儲蓄。隨著國家金融存款實名制，居民儲蓄存款在很大程度上便得以明示。這樣一來，居民用來應債的資金來源便不如現在這般充足。居民的實際應債能力便會大大提高，進一步提高它的余地便不會太大。
3、財政赤字和國債規模的擴大不會引起通貨膨脹
1993年以后財政不再向中央銀行透支斬斷了財政赤字直接形成銀行增發貨幣從而引起通貨膨脹的可能性。
(三)公有資產出售
2001年的國有股減持，到今天的國有股轉持，“肩負國家養老戰略儲備”的全國社保基金終于重獲穩定的資金來源。
國有股轉持社保基金，主要的意義在于增加了社保基金的資金來源，在當前促進內需、鼓勵消費的宏觀經濟政策下，此舉體現了國家完善社會保障體系、保障民生的決心。雖然劃轉給社?；鸬墓蓹噙€不能滿足社會保障的需要，但對于提升老百姓對于國家給予養老支持的信心是很大的。據全國社?；鹄硎聲硎麻L戴相龍介紹，截止到2010年12月底，國有股轉持、減持223.08億股，發行市值達到1307億元。
一方面，如果可以用發行大量國債的方式來為社會保障體制籌集資金，那么出售資產同樣可以達此目的。資料表明，增加的政府開支主要投入了國有部門，發行國債就意味著國有部門的擴大，而出售資產則意味著國有部門規模不變或者收縮。從這個角度來看，發行國債只是一種籌資行為，出售資產籌資可以同時成為國有經濟布局調整的手段，可以把宏觀的總量政策與微觀的結構性改革結合起來。 另一方面，由于我國國企改革不到位，難以做到自負盈虧，財政安排了大量的虧損補貼加重了財政負擔。同時 ，長期過多的補貼，也不利于企業發展，易形成對補貼的依賴性。因此，適當地出售國有資產有利于財政的優化，有利于財政體系和證券市場的健康，按照最新國家“有進有退”方針對國有經濟進行根本性的改革和布局調整，大幅度收縮戰線，也是中國經濟實現長治久安的必由之路。
(四) 證券化
(1)成立投資公司使其證券化上市籌集資金。
(2)新上市股份公司原始股按一定比例出售給社保基金，社?；鹪趶氖袌錾系靡宰儸F籌集資金。
(3)投資產業尤其是資源類產業并使其成為未來上市的股東。在證券市場籌集資金。
(4)在股市低迷時投資證券市場中價值極被低估股票，以取得投資收益。
二、 社保資金管理多樣化
作為國家重要的戰略儲備，全國社會保障基金目前的資產規模已超過9000億元，比建立之初增長了10倍之多。 這筆老百姓的“養命錢”，究竟是如何在十年多的時間里踐行其“保值增值”的投資理念呢？堅持增強投資運營好全國社保基金的歷史責任感。社?；鹗玛P民生改善、社會穩定和國家長治久安，管好人民每一文“養命錢”是國家賦予的崇高使命和歷史責任堅持審慎投資方針，確保全國社?；痖L期穩定收益。要堅持長期投資、價值投資和責任投資的理念，正確處理擴大基金規模和優化資產結構、提高基金收益和防范投資風險的關系，建立安全有效的投資決策和風險管理體系
全國社?；鸪闪⒂?000年8月1日，這筆基金是中央政府集中的社會保障資金，主要用于彌補我國人口老齡化時期養老金收支不足，擔負著我國應對老齡化高峰時期社會保障的重要任務。
(一)投資股權投資基金(即PE)
2008年底至2009年初，全國社?；鹨試鴥鹊谝患铱梢宰灾魍顿YPE的機構投資者身份，承諾對弘毅和鼎暉兩只股權投資基金各投資20億元。 在此之后，全國社保基金不斷加大PE投資，到2010年底一共投資了8只PE，承諾投資127億元，實際出資78億元。
(二)投資股票
全國社保基金已先后對交通銀行、中國銀行、工商銀行、農業銀行、國家開發銀行、京滬高速鐵路、大唐科技集團等進行直接股權投資，目前累計直接投資近1700億元。
(三)投資產業
投資資源類產業，隨著經濟發展，資源不斷被消耗，資源日益稀少，隨資源價格不斷上升，達到保值增值。 投資有發展產業。
(四)支持保障房建設
“社保基金管的是全國人民的‘養命錢’，只有在風險幾乎為零的情況下，才會介入?！币晃粐写筱y行公司部的有關人士說，今年國務院明確提出了全國要建設1000萬套保障性住房的任務，并與各級地方政府簽訂了責任狀。在全國“兩會”開幕前，全國社?；鹦纪度氡Ｕ戏拷ㄔO，釋放了明確的政策信號?！氨Ｕ戏俊奔印吧绫；稹?， 更穩固的保障房資金來源和更可靠的社?；鹜顿Y收益。更穩固的保障房資金來源和更可靠的社?；鹜顿Y收益。
三、結論
與我國人口老齡化加快發展趨勢相比，現有社會保障基金規模依然不足，全國社?；鹞磥戆l展空間仍然十分巨大，提高社?；鹜顿Y收益率的潛力還很多。今后，全國社?；鹨黾訉ι鐣Ｕ戏拷ㄔO的支持力度，增加委托股票投資的組合，穩定和增加對股票的投資，增加對未上市公司股權和股權投資基金的投資，創造條件啟動對養老事業項目的投資，適當擴大對境外投資的范圍和金額。根據全國社保基金理事會的預測，到2015年，全國社保基金理事會管理的基金規模將達到1.5萬億元，而在其“保值增值”投資理念的指導下，其未來的投資也將更加成熟穩健?，F有社會保障基金資金明顯不足，今后需要社保資金來源保證社會保障資金來源多樣化及有效的管理變得尤為重要。改革要擴大思路，政府可通過無償性收入（稅收）、有償性收入（債務）、變賣公有資產及社?；鹱C券化這四種方式來保障社保資金來源的穩定。無償性收入（稅收），可增加資源稅，即可增加收入還可以減少資源浪費。社會保障基金可以使社?；鹱C券化，以及投入保障房建設。社保資金來源及管理的多樣化，使社會保障基金不斷擴大和保值增值。
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論文摘 要：股指期貨專業性強、風險程度高，在缺乏金融知識和操作技巧的情況下貿然參與交易，將面臨極大的風險。加強投資者基礎知識普及和風險意識教育，使他們了解風險形成環節，提高風險控制自我意識及投資決策水平，不僅有利于投資者樹立科學的投資理念，也是股指期貨市場健康發展的必然要求。
一、引言
適時開展股指期貨交易具有重要的意義：為投資者開辟了新的投資渠道，進一步推動投資理念的轉變；創造性地培育機構投資者，改變投資者結構；回避股市系統風險，促進股價的合理波動，充分發揮經濟晴雨表的作用；深化資本市場改革，完善資本市場體系與功能，等等。但是，股指期貨也有其風險，保證金機制所產生的杠桿效應、每日結算制度帶來的資金壓力以及期貨高于現貨市場的敏感性，都給投資者造成了看得見的風險與壓力，它為投資者“以小博大”提供可能的同時，投資風險也被同步放大。
2007年10月底，中國證監會主席尚福林指出，中國股指期貨在制度和技術上的準備已基本完成，推出的時機正日趨成熟。一段時間以來，只聞樓梯響，不見人下來。股指期貨吊足了各路投資者的胃口，他們歷兵秣馬對股指期貨充滿了期待，期待在將來的股指期貨交易中一顯身手賺得個盆滿缽滿。在股指期貨何時推出仍然懸而未決的時候，正是繼續做好投資者風險控制教育的有利時機。
二、股指期貨風險何在
股指期貨作為金融衍生品的一種，風險規模大、涉及面廣，具有放大性、復雜性、可預防性等特征，股指期貨使價值投資理念得到弘揚，市場穩定性提高，但是，投資者投資方向一旦出現錯誤，風險會成倍放大。對于股票投資而言，三四個跌停也許并不會使持有者陷入絕境，但對于股指期貨，10％的升跌就會將保證金全部蝕光，滿倉操作更有“暴倉”的危險。概括起來，股指期貨風險成因主要有以下幾個方面：
1.基礎資產價格波動。期貨市場的投資機會是買賣期貨合約的獲利機會，市場機會的把握是投資成功的關鍵，但是機會是市場預期、分析、判斷的產物，存在著不確定性。股指期貨作為指數的衍生品與股票市場有著天然的密切聯系，相互影響、連鎖反應，股票指數的漲跌決定股指期貨的贏虧，股指期貨發揮著指引股指現貨的價格發現功能，也可能使股票市場波動增大。
2. 杠桿效應。股指期貨將以滬深300指數為交易標的，假設股指期貨的保證金為合約價值的10%，投資者投資500萬元的股指期貨，只需50萬元的保證金。如果看對了方向，當指數上漲5%時，他的盈利為25萬元；同理，如果判斷失誤，其虧損也會放大10倍，它在放大盈利的同時也放大了虧損，這種以小博大的高杠桿效應是股指期貨市場高風險的主要原因。而且這種虧損和股票的浮動盈虧不同，是真金白銀的實際進出，一旦被強行平倉，投資者不可能像股票那樣通過長期持有獲得“解套”。
3.高流動性。股指期貨設立的初衷是為了規避現貨市場的系統風險，但是，作為一種風險管理工具，它有著不同于現貨交易規則的高流動性，具體表現在，一是參與機構眾多；二是T＋0的交易制度和保證金制度，投資者可以用少量資金在當日多次交易數倍于面額的合約，再加上期貨交易實行每日無負債結算，一旦方向做反，稍大的價格波動就可能招致強行平倉，一次虧損就會將以前的盈利和本金消耗殆盡；三是作為期貨產品的時間概念與股票不同，一般持有5天以上即算長期，持有期的縮短必然使交易更加頻繁。
4.市場風險。股指期貨業務中市場風險來源于它的不確定性，因為任何分析都只是預測，存在著與市場價格偏移的可能性。期貨交易是一一對應的零和規則，即市場存在多少買方合約就存在多少賣方合約，如果市場中持有合約的買方賺了錢，那么持有合約的賣方肯定就賠了錢，反之亦然。投資者在每一次交易中，不是充當買方就是充當賣方，交易結果除了賺錢就是賠錢，概莫能外。也就是說，期貨交易買賣雙方必有一方賺錢，一方賠錢，這是機會和風險并存的客觀原因。
5.機制不健全帶來的風險。如果股指期貨市場管理法規和機制設計不健全，可能產生流動性、結算、交割等風險，在股指期貨市場發展初期，可能使股指期貨與現貨市場間套利有效性下降，導致股指期貨功能難以正常發揮。小而言之，有的機構不具有期貨資格，投資者與其簽訂經紀合同就不受法律保護；某些投機者利用自身的實力、地位等優勢進行市場操縱等違法、違規活動，使一些中小投資者蒙受損失；投資者在一些經紀公司或者公司簽署合同時，由于不熟悉股指期貨各個環節的流程，不熟悉相關法規，對于那些欺詐性條款不能識別而導致風險。
三、加強風險控制教育
股指期貨的投資理念、風險控制、交易標的、風險特征和運行規律等方面有著自己的特點，大力開展投資者教育和股指期貨知識宣傳、普及，有利于幫助投資者盡早熟悉市場、增強風險意識、提高投資決策水平；有利于投資者樹立科學的投資觀念，理性參與市場。
1.明確游戲規劃。股指期貨投資者教育工作效果的好壞，將直接關系到股指期貨產品能否順利推出、平穩運行、功能發揮、長遠發展，投資者風險控制教育以及股指期貨知識的普及是一項系統工程，需要監管部門、媒體和各相關機構的共同努力。中國金融期貨交易所制定了“一規則三細則五辦法"，明確了股指期貨的風險管理制度和實施辦法，這是股指期貨的基本原則及操作指南，首要的任務是要宣傳、普及這些規則、細則、辦法。除了可以利用電視、報紙和網絡等大眾媒體加以普及，也可采取成立培訓講師團、編印各種基礎知識讀本等形式，開展多層次、全方位的宣傳教育，避免期貨經營機構和投資者在對市場缺乏基本判斷，對市場風險缺乏基本了解的情況下盲目參與。
2.突出風險教育。投資者在依據預測提供的入市機會進行交易時存在交易風險，期貨交易機會和風險并存是客觀存在的。但是，一些投資者在入市之前不能正視期貨交易的風險，熱衷于期貨交易“以小博大"的市場機制，這需要在投資理念和輿論宣傳等方面積極加以引導，幫助他們認識金融期貨的特點，客觀評估各自的風險承受能力，從而做出科學理性的投資決策。
3.培養理性投資群體。把握機會是獲取收益的前提，控制風險是獲取收益的保證，投資收益實際上是把握投資機會和控制投資風險的報酬，面對機會和風險，不同投資者會做出截然不同的選擇。有些投資者缺乏期貨交易的常識和風險控制意識，喜歡聽信傳言跟風而動；有些投資者缺乏自信，在“一慢，二看，三通過"中失去了市場投資機會；有些投資者見漲就買，見跌就賣，一旦出錯，就立即砍單，習慣過度交易，熱衷于短線交易和滿倉交易，沒有止損概念，這些非理性投資群體將是期貨市場的失敗者。風險控制教育的目標是要培養一批理性投資者，他們對風險投資和資產管理有清晰的認識，面對市場機會和市場風險頭腦清醒，習慣于從風險的角度來考察和選擇市場機會，每一次交易都能經過縝密的分析、事后又善于總結經驗教訓，他們也會在某次交易中失手，但是，他們往往能夠笑到最后，成為股指期貨市場上的贏家。由眾多理性的投資者組成的市場才是理性的市場。
4.注意教育的針對性與實效性。風險控制教育既要宣傳投資機遇，更要告知市場風險；既要普及證券期貨基礎知識，又要培訓風險控制能力；既要明確金融期貨的重要作用和發展前景，又要正確面對可能遇到的困難和挫折。以風險防范為重點，深入剖析股指期貨的風險特征，使投資者獲得啟發和教益。初期可將工作重點放在基礎知識、法規政策、交易流程、風險特征等基礎知識的普及上，隨著投資者對股指期貨市場的逐漸熟悉，可以將培訓工作逐漸過渡到交易策略、風險管理和市場研究分析等領域。股指期貨對內地投資者來說是一個新生事物，但是國外的期貨市場大量的風險投資案例給我們提供了豐富的素材，從中選取典型案例教育投資者，是一種事半功倍的方法。
加強風險控制教育，不僅能夠普及股指期貨知識和相關政策、法規，提高全社會對期貨市場的認識，更重要的是，風險控制教育能夠使投資者、期貨從業人員樹立正確的投資理念，倡導理性參與的意識，為股指期貨的成功推出和平穩運行創造條件，為期貨市場的長遠發展奠定基礎。
四、提高風險自我控制能力
股指期貨在交易規則、方式、投資策略等方面與股票、債券、基金存在很大的差異，與投資商品期貨也不盡相同。對廣大的證券投資者來說，一定要深入地學習、系統地了解相關的知識，以改變業已形成的投資習慣和心理。尤其是在股指期貨推出的初期，中小投資者最好能抱著嘗試和學習的態度，在資金運用、風險控制和危機處理等方面加強自我約束。機會總是青睞有所準備的人，只有做好充足準備的投資者，才能成為股指期貨市場的實際得益者。
1.實力上的判斷。每一筆期貨交易既是一次賺錢的機會，也是一次冒險。投資者應該根據自己的資金實力、風險承受能力，了解股指期貨的風險究竟有多大，自己是否有這個能力，量力而行，才能享受到股指期貨交易的樂趣。善于獨立分析，善于總結經驗教訓，不人云亦云，不盲目跟風，在交易中又能夠控制好自己的情緒，才能虧得起贏得起。
2.知識上的準備。參與股指期貨交易，必須做好知識上的準備，要有效地把投入資金比例、開倉頭寸、止損幅度設置好，如果在知識面和操作技巧沒有預先的學習和貯備的情況下貿然參與股指期貨，將承受更多更大的風險。深入了解股指期貨的基本知識、風險控制的基本方法，熟練掌握期貨交易規則、期貨交易軟件的使用以及期貨市場的基本制度，將游戲規則了然于胸后再坦然進入這個機遇與風險并存的市場，將成為期貨投資贏虧的關鍵。
3.心理上的準備。期貨合約是一個完全被放大了的市場，對廣大投資者來說也是一個心理上的考驗。在指數大起大落，資金大進大出的股指期貨市場，一些投資者出現貪婪、恐懼、急躁等情緒在所難免，具備一定的心理素質，清醒地認識到自己的風險承受能力，在自己的心理承受能力的范圍內從事股指期貨，才可能夠在操作中游刃有余，避免出現心理上的崩盤。
4.控制風險的方法。由于每日結算制度的短期資金壓力，投資者既要把握股指期貨合約到期日向現貨價格回歸的特點，又要注意合約到期時的交割問題；既要拋棄股票市場滿倉交易的操作習慣，控制好保證金的占用比率，防止強行平倉風險，又要根據交易計劃加倉或止損，切忌心存僥幸心理硬扛或在貪婪心理驅使下按倒金字塔方式加倉?？刂骑L險的方法很多，理論上的積累固然重要，也需要投資者在今后的操作實務中善于歸納、總結。
發展股指期貨是完善和深化我國證券市場的必然選擇，通過風險控制教育，讓投資者掌握股指期貨的運行規律，了解股指期貨的風險特點，這樣才能使投資者理性參與股指期貨交易，確保股指期貨的平穩運行。
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（一）金融投資方向的基本課程設置
合理的課程設置是培養合格金融投資者的基礎，除了英語、高等數學、計算機技術應用、統計學等公共基礎課外，要獲得扎實的金融投資理論功底還需要學習貨幣金融學、微觀經濟學、宏觀經濟學、國際金融、金融市場學、會計學等專業基礎課，理財學、保險學、公司金融、投資學、財務管理、期貨期權、投資銀行學、投資基金管理、投資行為學等專業課。近年來，金融市場朝著網絡化、虛擬化的方向發展，金融衍生產品推出的步伐加快，需要具備信息處理、數據分析、產品定價能力的人才，金融專業的教學內容相應向計算機網絡工程、數據分析、金融數學、算法交易等課程延伸。
（二）“理性投資”導向下的教學內容側重點
要培養合格投資者，教師在課堂教學過程中除了客觀地傳授專業理論知識外，還需具備對不同的觀點和紛繁復雜的經濟金融現象的思辨能力，并在課堂中展開討論，讓真理在辯論過程中得以呈現，使學生掌握理性思考的方法。為培養學生理性思考能力，教師應立足于以下兩個導向和兩個側重點，把握分析金融投資領域中各種問題的方法：1.投資導向正確理解“投資”的概念對形成正確的投資理念至關重要。投資是一種通過認真的分析研究，有望保本并獲得預期收益的行為。在投資過程中，經濟主體為了獲得未來的預期收益，需預先墊付一定數量的貨幣或實物以經營某項事業。從該定義可知，首先，“投資”需要投入一定價值量的資產，可以是貨幣形式或是實物形式；其次，從投入到產出需要一定的時間，這就涉及資金的時間價值問題；再次，既然投資有時間跨度，那么就意味著投資者要承擔一定的投資風險如通脹風險、信用風險等，其要求的投資回報除彌補資金的時間價值外還應能補償投資者所承擔的風險；最后，投資要求保本并取得回報，即獲得更多的未來現金流。一般情況下，比較投資與投機的不同，可以從資金投入者所期望的變現時間進行區分。2.理財導向理財是指個人及經濟組織在某一時間范圍內為實現特定的目標對現金流狀況進行規劃和管理的行為。由此可見，理財并不是急功近利地將投資的目光局限于短期回報。對個人投資者而言，理財是對不同人生階段的現金流狀況進行合理安排，而對一些經濟組織，如養老基金而言，則是要在相當長的時期內，實現資金進出的合理配置和風險控制。20世紀90年代以后，隨著我國金融市場的發展，理財規劃師的職業應運而生，許多金融專業的學生將選擇社會保障、基金管理、投資規劃、保險服務等與理財相關的職業。因此，金融投資的教學內容需要從維護家庭穩定、社會保障、國家安全的角度談投資問題，樹立學生正確的理財意識，恪守“信托責任”的要義，為社會的每個家庭和個人未來的財務安全提供保障性的金融服務。3.投資風險的回避隨著財產性收入占國民收入的比例增加，金融服務在經濟領域的影響力日益加強，金融產品價格的波動輕則導致社會財富重新分配，重則引發巨額財富轉移和消失，進而影響國家經濟社會的穩定。特別是金融受杠桿化潮流驅動的今天，銀行家們為了獲得高額的收益，不惜創設高風險的金融衍生產品，以高額的回報為誘餌，向不知情的投資人推銷，為未來風險的爆發埋下隱患。當高杠桿的金融衍生產品與資本的無國界流動相結合，金融風險得以如同瘟疫一般擴散和蔓延，一旦風險集中爆發，將裹挾實體經濟迅速地步入衰退。在金融市場上，高收益與高風險如影隨形、相伴而生，因此，金融投資的教學應從分散轉移風險、化解危機的角度研究金融產品的投資價值，不應一味地以利益為導向，不顧社會的道德與責任，對金融產品的賺錢效應頂禮膜拜。4.引導對金融創新的理性認知金融創新的動力源自尋求新的利潤增長點和規避金融管制。金融創新是金融市場發展的趨勢，一方面，它滿足了社會對金融服務多樣化的需求，推動著金融業的改革和發展，但另一方面，金融創新產品又具有杠桿率高、交易鏈條長的特點，普通投資者在被其潛在的高收益所誘惑的同時，很難對其復雜的風險構成進行有效分析。如果缺乏“理性投資”理念的引導，忽視風險控制，盲目追逐高回報，在利益的驅動下，金融創新很可能演變成為一些金融機構向普羅大眾圈錢的手段。由MBS、CDO減值到CDS違約導致的美國信貸市場風險失控，進而引發金融風險火燒連營的次貸危機，說明了對金融創新理性認知的重要性。由此，在教學當中，教師應主動加強教學、科研與實踐的結合，讓學生開闊視野，關注金融創新活動的發展與變化，引導學生理性、客觀地研究在我國效率較低的金融體系下進行金融創新的適度性。
（三）教學內容中需加強“理性投資”理念的培養
培養選擇恰當方法進行投資的理念（1）合理地分散投資的理念金融投資理論表明，分散投資可以降低乃至回避非系統性風險，即“要把雞蛋放在幾個結實的籃子中”。在實際投資過程中，通過分散投資降低風險要根據個人的風險偏好及所擁有資金量有針對性地進行。例如，如果個人投資者資金量是5萬元～10萬元，投資于3只左右的股票較為合適；如果資金是100萬元以上，股票的種類應該是10只以上。而且投資的股票不能都同屬于一個行業，否則達不到分散投資的效果。規模較大的基金更是投資于幾十上百種不同的證券，并且法律還會對其單一投資對象的持有量進行限制，以控制風險。合理的分散投資有助于降低投資風險并獲得穩定的投資回報，一旦發生風險也不至于“全軍覆沒”。（2）投資于合理價位的理念掌握基本的估值方法，了解不同行業的估值特點。如在股票市場中，20倍市盈率，3倍市凈率的標準在很多行業里可作為衡量投資價值的簡易標準，但在某些行業并不適用，如鋼鐵行業等。因此投資技巧需要根據行業不同、公司規模大小及業績成長能力等具體情況有針對性地使用。投資者根據價值投資分析方法選定投資對象之后，可在合理估值范圍內將資金投入。但此時，如果市場出現價格進一步低于價值的情況，即便賬面上出現虧損也要勇于把握買進的機會。本杰明•格雷厄姆說過：“投資者在困難的時候要看到光明，應該歡迎熊市，因為它會把股價拉回到低位”。如果投資過程中運氣較好，買進股票很快出現上漲，不應太過樂觀追漲再買，此時應細心觀察，暫時停止買進行為，及時收集信息，對上漲的驅動因素進行分析，發現形勢有變，所買進股票不再具有投資價值時，則應立即賣出。理性投資就是本著“寧可錯過也不要做錯”的原則，在不同行業中尋找還沒出現上漲，估值合理的股票進行投資。學會控制投資當中的浮躁情緒我國的證券市場雖然投機氛圍濃重，但實際上是一個開放的市場，虧損拋售、認賠出局不是必須的，有價值的投資對象在價格被低估的時候仍然可以長期持有等待其價值回歸。本杰明•格雷厄姆認為：“高智商或高學歷，并不足以使投資者變得聰明，在投資過程中要形成一種合適的心智與情緒，避免陷入市場的非理性狂熱”。因此，教師需要通過指導學生對金融產品投資價值分析方法的學習與投資效果的追蹤，讓學生更多地站在企業經營者的角度關注金融工具的實際價值，在價值分析基礎上進行投資決策，認識到無論是市場犯錯還是自己失誤，都沒有必要過于百感交集，市場缺乏的永遠不是機會而是耐心，從而增強學生在投機盛行的市場中克服浮躁情緒的能力，培養理性投資的心性。
二“、理性投資”導向下的教學實踐改革
學習任何知識都不能僅憑課本閱讀、死記硬背，必須親身體驗和實踐，特別是對“金融投資學”的學習。因此，有必要進行校內外相結合的教學改革，通過校內實訓——校外實習——專家講壇——學術研究這幾個環節增強對“理性投資”理念重要性的認知，進一步提高學生在這一理念指導下的實踐能力。
（一）利用金融綜合實驗室培養“理性投資”的實戰能力
金融市場變幻莫測，一次投資失誤很可能釀成無法挽回的損失，金融從業者的理性投資的經驗不應留待從業生涯中磨練與積累。隨著軟件開發水平的提高和仿真技術手段的應用，學校可以充分利用網絡、數據和教學應用軟件，對尚未步入職場的學生進行“理性投資”實踐能力的培養。通過在實踐教學環節中結合《國際金融》、《證券投資》、《期貨與期權》、《金融工程》、《銀行經營管理》等課程所涉及的理論知識，充分利用金融綜合實驗室所提供的軟、硬件教學資源環境，開展證券期貨交易模擬、外匯交易模擬、銀行經營實務模擬等實訓活動，讓學生對不同金融產品的市場行情、交易情況以及價格變化規律有一個總體認識，系統演練組合投資、風險管理的理論與方法，提升其在金融投資領域的實戰能力。
（二）通過社會實踐提高對“理性投資”的認知水平
實習是學生將所學專業知識與技能跟實際應用相結合的過程，同時也是塑造和提高學生對“理性投資”理念認知水平的必經階段。校企聯合設立實習基地，可以給學生創造更多的實踐機會，促進他們參與到實際部門的投資項目評估與投資組合管理過程當中，通過總結成功經驗與失敗教訓來驗證“理性投資”方法的可靠性。另外，學?？梢耘浜香y行、保險、證券、期貨等實習基地的建設，請金融部門的負責人和專業人士向學生介紹相關的企業文化、部門機構設置、管理理念、職業操守，讓學生了解金融投資管理對專業能力與素質的要求，為將來步入職場做好充分的準備。
（三）聘請金融從業專家講授“理性投資”的重要性
在教學過程中，教師不能僅局限于高?！跋笱浪笔降慕虒W，還應加強與經濟金融管理部門和金融業務機構的溝通與聯絡，聘請經驗豐富的金融專業人士，如商業銀行、投資銀行、基金公司的經理、財務總監、行長等到校開辟專家講壇，通過他們豐富的從業經歷和生動的案例，向學生傳達理性投資與風險管理在實際工作中的重要性，讓學生及時了解金融創新發展的最新進程和金融監管存在的紕漏，從戰略的高度和實際操作層面了解金融風險管理的難點與對策，從而加強對“理性投資”理念重要性的認識。
（四）提高“理性投資”理念下的科研創新能力
【摘要】隨著股指期貨的推出，我國證券市場進入做空時代，這是我國資本市場的一項重要的基礎性制度建設，對股票市場投資主體的投資理念、投資結構、投資行為和投資策略等方面都會產生巨大的影響。本文從理論和實證的角度分析了股指期貨推出對我國股票市場行情的影響。
【關鍵詞】股指期貨；證券市場；股票行情；影響
論文 聯盟
2010年4月16日，滬深300股指期貨合約在
從海外市場經驗來看，無論成熟或新興市場，股指期貨推出前（約半年或一年），標的指數成分股存在估值溢價，但臨近期貨推出日則有所回落。damocaran（1990）采用1982年4月s&p500指數推出之后的5年內nyse中378種s&p500指數成分股與699種非成分股為樣本進行研究，分別計算樣本股票的收益率平均值與方差。實證結果表明：在平均報酬方面，指數組及非指數組在股價指數期貨上市后均顯著提高，成分股平均上漲88%，非成分股只上漲38%，而兩組的平均報酬在股價指數期貨上市前并無顯著差異；在交易量方面，成分股在s&p500指數期貨推出之后的5年比前5年上升98%，而非成分股只上升42%。在其他國家，眾多的分析結果也表明標的指數成分股在股指推出前有一定的溢價。印度nifty指數期貨推出前四個月左右，成份股有相對較大幅度的上漲，并在股指期貨推出后一兩年的時間內仍具有溢價。韓國kospi 200指數期貨推出前一年左右，標的指數成分股明顯走強，但股指期貨推出后短期大多出現調整。但是，成分股中超級大盤股在股指期貨推出前后的短期內并沒有明顯收益。從美國、韓國以及我國香港、臺灣等市場看，超大盤股短期表現基本與市場走勢一致。
