時間：2023-07-31 16:50:41
引言：易發(fā)表網(wǎng)憑借豐富的文秘實踐，為您精心挑選了九篇股票投資實戰(zhàn)分析范例。如需獲取更多原創(chuàng)內(nèi)容，可隨時聯(lián)系我們的客服老師。
一、技術分析的理論基礎
（一）市場行為包含一切信息
該假設是技術分析的前提基礎，它以市場行為為研究對象，認為證券價格的每一個影響因素都完全、充分地反映在價格之中。所以，它分析的是證券價格的高低和變化，而并不關心影響證券價格的因素。
（二）價格沿著趨勢波動，并保持趨勢
證券價格的運動遵循一定的規(guī)律，按照趨勢進行，并保持著一定的慣性。證券價格的漲跌是買賣雙方力量對比的反映，當買方力量占據(jù)主導地位時，價格上升，在沒有新的外力或消息介入，這種局面就繼續(xù)維持，反之亦然。
（三）歷史會重演
該假設的含義是投資者過去的經(jīng)驗是他制定投資策略的參考。如果在某種環(huán)境下，投資者會將現(xiàn)在的投資行為與曾經(jīng)出現(xiàn)過的類似行為相比較，從而幫助他做出投資判斷。
二、技術投資方法在股票實戰(zhàn)中的應用概述
（一）基本的K線邏輯應用
K線又稱日本線或蠟燭線，最初是日本人用來表示米價的漲跌情況的工具，后被引入股市，用來分析股市走勢。K線較細膩地表現(xiàn)了交易過程中賣買雙放的強弱程度和價格波動狀況，是目前股票技術分析的最基本工具。K線主要通過K線的組合形態(tài)來分析判斷，一些典型的K線組合形態(tài)有反轉(zhuǎn)形態(tài)、持續(xù)形態(tài)等。
（二）基本的切線分析方法和形態(tài)分析方法的應用概述
1.切線分析方法概述
投資者運用畫線輔助的方法尋找股價運動的規(guī)律和未來運動的方向，對股價的變動趨勢進行科學預測，選擇買賣時機的方法就是切線分析法。切線主要包括趨勢線、通道線等。其中趨勢線的畫法顯得最為有用，它是表現(xiàn)價格波動趨勢的直線。上升趨勢中，將兩個上升的低點連成一條直線，就是上升趨勢線下降趨勢中，將兩個下降的高點連成一條直線，就是下降趨勢線。
2.形態(tài)分析方法概述
股價形態(tài)是記錄股票價格表現(xiàn)為某種形狀的圖形。這種形狀的出現(xiàn)和突破，對未來股價運動的方向和變動幅度有著很大的影響，投資者可以從某些經(jīng)常出現(xiàn)的形態(tài)中分析多空雙方力量對比的變化，找出一些股價運行的規(guī)律，從而指導自己進行投資。基本的形態(tài)主要有頂部反轉(zhuǎn)形態(tài)、底部反轉(zhuǎn)形態(tài)和整理形態(tài)。
（三）技術指標應用概述
技術指標是按照事先規(guī)定好的固定方法對證券市場的原始數(shù)據(jù)進行技術處理，之后生成的某個具體數(shù)據(jù)就是指數(shù)指標值。將連續(xù)不斷的技術指標值制成圖表并據(jù)此對市場行情進行分析的方法就是指標應用方法。
1.移動平均線
通過一定時期內(nèi)股價移動平均值而將股價的變動曲線化，并借以判斷未來股價變動趨勢的技術分析方法叫移動平均線分析法。它是道瓊斯理論的具體體現(xiàn)，也是K線圖的重要補充。移動平均線的買賣信號主要依據(jù)葛蘭威爾法則。
2.MACD與KDJ
MACD全稱指數(shù)平滑異動移動平均線，KDJ則是隨機指標。之所以把MACD與KDJ放在一起介紹，是因為兩者都是投資者在股票實戰(zhàn)過程中十分看中的投資技術指標。當MACD與KDJ的趨勢相同時，則發(fā)出的買賣信號也是相同的：當兩者趨勢相反時，則出現(xiàn)了背離。我們在操作時要反復將兩者進行對比、驗證，這樣操作的成功率就會得到更大的提高。
另外，比較常見的還有威廉指標、相對強弱指標、能量潮（OBV）等等。
三、技術分析的要素
技術分析要素主要包括價格、成交量、時間、空間這四方面的內(nèi)容。價、量、時、空四個要素相互影響，相互作用，共同推動了技術分析活動的發(fā)展。
價格和成交量在證券市場上直接表現(xiàn)為成交價格和成交量。不同市場發(fā)展階段，證券的成交價格和成交量不同。在證券市場上，當買賣雙方在利益達到某一均衡點時對交易的認同度和滿意度較高，其成交量就相應上升。反之，其交易量就會下降。概括地說，成交量和價格的關系主要體現(xiàn)在以下幾個方面：一是成交量是推動股價漲跌的動力。二是量價背離是市場逆轉(zhuǎn)的信號。三是成交密集區(qū)對股價運動有阻力作用。四是成交量放大是判斷突破有效性的重要依據(jù)。
分析者在對時間和空間在進行技術分析時，必須以市場價格的周期性浮動和價格升降的程度為依據(jù)。時間分析是價格運行到目標位可能需要的時間，空間分析是反映趨勢運行的幅度，兩者在實戰(zhàn)操作中十分重要。例如，我們找股票可以看它的漲幅榜和量比排序榜，若其均處于前列，我們就可以根據(jù)技術分析系統(tǒng)提示的信號，及時、準確地進入，必將獲利。
四、技術操作舉例分析
前面我們對一些不同的技術方法理論和各項技術指標進行了闡述，不過技術投資中如果只運用一個技術得出的結(jié)論肯定有所偏差，所以為了使操作更具準確性，我們要綜合運用各項技術和指標。
（一）股票樣本選取
我們隨機選擇一只股票，中信海直全稱中信海洋直升機股份有限公司，股票代碼是000099，屬于航空運輸行業(yè)，經(jīng)營范圍廣，是一只央企國資改革股。我們截取了中信海直2015年6月9日至2015年8月20日的K線圖，此圖包含了多種技術投資方法的內(nèi)容，具有重要的技術意義。下面我們對其進行分析。
（二）操作分析
我關心時事嗎?
自己平時是否關注時事政策，自己是否經(jīng)常并能看懂財經(jīng)新聞。滬深股市是政策市，炒股既要了解大形勢(既能正面聽，也要能反向聽)，這都是老股民熟知的常識。政策是決定滬深股市行情的第一重要的因素。如果對這個問題，你的回答是肯定的，那么恭喜你，你具備了入市炒股的第一個也是最重要的條件。你可以把本文繼續(xù)讀下去。
我懂企業(yè)經(jīng)營嗎?
自己是否懂得企業(yè)經(jīng)營管理那一套學問，是否懂得企業(yè)的投資、財務、生產(chǎn)、營銷等等，這些關系到你能不能選到好股票。股神沃倫?巴非特曾說：“我們購買股票的時候應該把自己當作一個企業(yè)分析家，而不是市場分析家，也不是證券分析家。”此言即是在強調(diào)股票投資過程中分析企業(yè)的重要性，有志于炒股發(fā)財?shù)呐笥岩欢ㄒ斫膺@句話的真諦。如果你懂得企業(yè)分析，你可以接著看第3個問題。
我了解股史嗎?
自己是否對世界股市300年的演進史及中國滬深股市17年的發(fā)展史有個大致的了解。古今中外，股票市場沒有新鮮事，雖然炒股游戲的花樣層出不窮，但其規(guī)律是有章可循的。可以說，今天滬深股市上的操作樣式早已發(fā)生過N次，如果你知道了一些以往股票投資中的案例，就會發(fā)展出自己的投資策略。5月30日財政部突然宣布上調(diào)證券交易印花稅，當天滬深兩市成交4100億元天量。原因無它，買的和賣的都很多，有經(jīng)驗的可以逃頂，無經(jīng)驗的在高處接最后一棒。可見經(jīng)驗是很重要的。
我的心態(tài)夠好嗎?
自己是否有一個悠閑的心態(tài)。股市不倒翁楊百萬先生總結(jié)的炒股成功公式是：七分心態(tài)+二分技術+一分運氣，這是很有道理的。證監(jiān)會主席尚福林也講，炒股要有“閑錢、閑時間和閑心的三閑境界”，說的是相同的意思，有志于炒股賺錢的朋友要仔細琢磨個中三昧，并提升自己的修為，優(yōu)化自己的心態(tài)。
關鍵詞：滬深300指數(shù)；期貨；避險機理
中圖分類號：F830.9 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）02-0-01
一、前言
股票現(xiàn)貨投資者為了規(guī)避個別風險（單只股票價格的劇烈下跌）造成的風險損失（屬于非系統(tǒng)風險），一般性地采取“不把雞蛋放入一個籃子”的戰(zhàn)略，即采取有效的持有投資組合方法，這是通過分散風險的戰(zhàn)略手法，這一手法是可以有效地規(guī)避個別風險有效措施。但是，這一投資組合當遇到系統(tǒng)性風險就顯得無能為力了，在很大的概率上會出現(xiàn)整個投資組合內(nèi)的所有標的股票全線暴跌，這就需要利用期貨工具來規(guī)避這類系統(tǒng)性風險。下面我們就推導一下利用滬深300指數(shù)的避險原理的基本機理和操作手法。
二、約束條件
條件一：投資組合與滬深300指數(shù)波動特征非常近似。
非常近似指的是波動方向的一致性和波動幅度的一致性。這是取得完美套期保值效果的重要保證，也是能夠規(guī)避價格系統(tǒng)風險的核心和基礎。
條件二：合約總值近似的原則。
合約總值近似，就是現(xiàn)貨股票組合的市值要與期貨合約持倉量的總金額數(shù)近似或者相同的原則。
三、投資者持有現(xiàn)貨股票組合時刻避險機理的推導
按照套期保值的機理，在第一交易部位持有現(xiàn)貨股票組合時，應建立滬深300指數(shù)空單合約與之對應，而待到第二交易部位時出售現(xiàn)貨股票組合和平倉空單完成全部過程。
圖例說明：通過圖1可以展示，橫軸表示滬深300指數(shù)變動方向，縱軸表示了持有資產(chǎn)價值變動情況。顯而易見，線段OX（與縱軸夾角45度）表示了現(xiàn)貨股票投資組合的價值變化；而線段YZ表示了滬深300指數(shù)合約建立空單時的合約價值變化。
推導過程如下：
當股票投資者持有一個現(xiàn)貨股票資產(chǎn)組合時，寄其希望于股價上漲時可以掙到錢，而由于系統(tǒng)性風險原因造成現(xiàn)貨股票組合價格下跌時產(chǎn)生必然損失的情形發(fā)生的時候，這部分損失可以通過股票指數(shù)期貨的贏利來抵補，于是在持有現(xiàn)貨股票組合的同時采取套期保值策略在第一交易部位出售滬深300指數(shù)期貨合同（做空）。
假定P0為第一交易部位的滬深300指數(shù)合約的指數(shù)，則V0為這一時刻的滬深300指數(shù)期貨合約所能折合的價值數(shù)（金額）。當滬深300價格變動時要么處于上漲位置的P+；要么處于下跌位置的P-。；此時此刻交易部位就到了第二交易部位。
僅當?shù)谝环N情形發(fā)生時：
當處于第二交易部位時，如果滬深300指數(shù)從P0下降到P-時候，現(xiàn)貨股票組合的資產(chǎn)總價值從V0降到了V-，實際損失金額為線段V0V-；而此時此刻滬深300股指合約價值從V0降到了V―，（從圖中觀察是P0P-，按照等腰直角三角形原理，得出P0 P-= V―V0）此時平倉空單得到了的V―V0對沖收益。
V0V―= V―V0
因此，得到結(jié)論：經(jīng)過套期保值滬深300指數(shù)合約帶來的收益正好抵補現(xiàn)貨股票組合的損失！
僅當?shù)诙N情形發(fā)生時：
當處于第二交易部位時，如果滬深300指數(shù)從P0上升到P+時候，現(xiàn)貨股票組合的資產(chǎn)總價值從V0上升到了V+，實際獲利金額為線段V0V+；而此時此刻滬深300股指合約價值從V0上升到了V+，（從圖中觀察是P0 P+，按照等腰直角三角形原理，得出P0 P+= V―V+）此時平倉空單獲得了的V―V0對沖損失。
V0 V+= V+V0
因此，得到結(jié)論：經(jīng)過套期保值現(xiàn)貨股票組合的收益正好抵補滬深300指數(shù)合約帶來的損失！
四、實盤應用中的技術處理問題
投資的重要意義在于先不賠錢，然后才有資格討論掙錢的問題。下面我們討論實盤操作中的技巧問題。
第一，處于明顯的牛市或熊市狀態(tài)下的處理。
具體處于長期走勢判斷來說，似乎投資者都能夠判斷牛市還是熊市，在牛市來臨時放棄做空思想，積極做多股票，在熊市出現(xiàn)時降低現(xiàn)貨股票的持倉倉位加之指數(shù)期貨保值戰(zhàn)略顯得尤為重要，但是，這在實盤操作中僅僅存在理論意義和指導意義，因為，較為明顯的牛市或者熊市持續(xù)的時間較長，一般多達幾年之久，這在滬深300指數(shù)期貨合約（合約月份）的選取上就出現(xiàn)了問題。這還需要不斷變換不同期限合約的頭寸才得以實現(xiàn)保值。
因此，一般的股票投資者往往采用調(diào)整現(xiàn)貨持倉量的方法來規(guī)避系統(tǒng)風險往往忽略通過股指期貨采取保值手段。
第二，在中短期行情中難以判斷股價走勢的處理
股市行情的變動在大部分時間里，處于中短期行情難以判斷走勢形態(tài)的時候比較多，這就正好利用股指期貨來套期保值。但是，套期保值的結(jié)果是以放棄可能的投資收益來防范了未來可能的投資損失，這讓更多股票現(xiàn)貨投資者感到不知所措。
既要保證現(xiàn)貨資產(chǎn)不受損失，又要抓住現(xiàn)貨資產(chǎn)獲利機會，這就成為廣大投資者的夙愿。實現(xiàn)這一投資策略的手段就是股票期權(quán)合約。但是，我國尚未開展此類業(yè)務，要想達到這樣的理想狀態(tài)，依據(jù)我國股票投資市場現(xiàn)有情況分析，真正的技巧應在于現(xiàn)貨股票組合的選取技巧上！
通過調(diào)整現(xiàn)貨投資組合改變現(xiàn)貨股票投資組合的波動系數(shù)（即：β系數(shù)，β系數(shù)代表了當股價指數(shù)變動1%時，該投資組合預計變動的百分率）的方法比較有效，β系數(shù)表明一種現(xiàn)貨股票組合的價格隨股價指數(shù)變化而上下波動的幅度。不難理解具有較大β系數(shù)的證券或證券組合會面臨擴大的系統(tǒng)性風險；低風險具有接近于零的β系數(shù)。
在實戰(zhàn)中，可以分析現(xiàn)貨股票的價格波動特征選取領漲抗跌型股票組合就成為廣大投資者最為偏好的現(xiàn)貨股票投資組合，在此組合下加之股指期貨合約相配套就可以實現(xiàn)即可規(guī)避價格下跌的風險又能在價格波動中獲得收益。
一、制約我國保險資金積極入市的主要因素
從國外的經(jīng)驗可以看出，股票是保險公司資產(chǎn)配置中的一個重要投資品種，保險市場和資本市場之間存在著緊密的互利合作關系。與之形成鮮明對比的是，我國保險市場與資本市場之間由于分業(yè)經(jīng)營長期處于割裂狀態(tài)。隨著國內(nèi)外金融形勢的發(fā)展，這種政策障礙已經(jīng)逐漸消除，管理層甚至給了保險公司相當多的優(yōu)惠措施，希望能夠給中國資本市場注入新的活力。由于我國保險業(yè)發(fā)展十分迅猛，理論上將有600億左右的保險資金可以直接投資股票，但我們認為保險公司短期內(nèi)將以試探性投資為主，而不會投入大量的資金，且他們對一級市場的興趣遠高于二級市場。其原因主要有以下幾方面：
1、中國股市沒有給投資者帶來合理的收益。作為風險程度較高的金融市場，資本市場主要以較高的收益率吸引投資者，國外成熟金融市場的經(jīng)驗數(shù)據(jù)也證明了這一點：根據(jù)經(jīng)合組織的統(tǒng)計，美國在1970年——2000年間股市的平均回報率為10.3%，債券市場為5%，貨幣市場為3.7%，而德國這些數(shù)據(jù)分別為14.4%、7.9%和3.5%。由于股市風險相對較大，投資者的入市積極性往往和股市的收益密切相關。我們將1981年——2003年美國股市的漲跌幅與美國壽險公司股票投資增長率作了對比，發(fā)現(xiàn)兩者的走勢驚人的相似，通過統(tǒng)計軟件分析得知，他們的相關系數(shù)在90%以上。由此可見，保險公司等機構(gòu)投資者參與股市的程度與股市的收益率成正比。
中國保險公司從1999年開始通過投資基金間接參與中國資本市場，著名的5.19行情讓保險公司嘗到了甜頭，1999年和2000年保險公司投資基金的收益率普遍在10%以上。但好景不長，隨著股市投機泡沫的破滅和違規(guī)資金的退出，中國股市陷入了長時間熊市，保險公司在基金投資上陷入虧損的被動境地。受此影響，從2001年到2003年，保險資金投資收益率分別為4.3%、3.14%和2.68%，呈逐年下降的趨勢。事實上，中國股市的投資者多數(shù)都在虧損，包括部分券商在內(nèi)的許多機構(gòu)投資者已經(jīng)淘汰出局，面對這樣的市況，向來經(jīng)營穩(wěn)健的保險公司自然不會輕易大規(guī)模直接入市。
2、中國股市的制度建設還亟待完善。中國資本市場是在經(jīng)濟體制由計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的轉(zhuǎn)軌過程中誕生與成長起來的，由于定位在為國有企業(yè)提供融資而不是資源配置上，其制度設計存在先天的缺陷。這種市場功能的錯位，成為中國資本市場一系列問題的根源。加上監(jiān)管力量的薄弱和法制建設的滯后，我國資本市場還存在諸如上市公司的誠信危機、投資者利益缺乏保護、證券中介機構(gòu)失職、暗箱操作和市場投機盛行等突出問題。
國九條的頒布，標志著管理層的思路已經(jīng)從以前的救市轉(zhuǎn)變到治市上。從2004年下半年開始，管理層陸續(xù)推出了新股發(fā)行制度改革、券商治理整頓、分類表決制度等一系列旨在解決資本市場制度缺陷的創(chuàng)新措施，并取得了初步的成效。但解決中國資本市場長期積累的問題并不可能畢其功于一役，保險資金作為穩(wěn)健理性的長期投資資金就不會大規(guī)模入市。
3、保險公司自身的因素。目前幾個大型保險公司的資金運用主要通過保險資產(chǎn)管理公司進行，由于資產(chǎn)管理公司成立的時間不長，各保險公司要么用基金投資團隊兼做股票投資，要么通過招聘等手段重新組建股票投資部門，總體上相關業(yè)務人員還需要較長的時間磨合及適應新的投資業(yè)務。同時，各公司股票投資的相關規(guī)章制度、風險控制、托管清算等其他準備工作完成時間也都不長，還須在今后的投資工作不斷檢驗和完善。
值得注意的是，2004年9月，保險公司投資基金的數(shù)額達到744億元的高點，在有關部門公布了保險公司直接入市的相關文件之后，保險公司對基金采取了減持的策略，到2004年底基金投資額降至673億元，銳減71億元。2004年四季度股市一直處于調(diào)整之中，在這個時候選擇減持基金，保險公司的態(tài)度值得玩味。一個可能的理由是，保險公司一方面希望通過直接入市豐富資產(chǎn)配置品種，努力提高投資收益；另一方面，在基金投資（特別是封閉式基金投資）的傷痕還沒有愈合的時候，保險公司不會輕易忘記資本市場的風險之痛，他們在準備直接入市的同時減少基金投資的比例，以避免權(quán)益類投資在資產(chǎn)配置中占有過高的比重，以減少股市波動對保險資金投資收益的影響。特別是三家境外上市保險公司，投資收益的不斷下降給他們帶來了更多的壓力，在大規(guī)模直接入市的條件沒有成熟之前，他們不會輕易冒進。而這三家保險公司的資產(chǎn)占全國保險總資產(chǎn)的70%以上，因此保險公司直接入市的規(guī)模就不容過分樂觀了。
二、推動保險資金積極入市主要措施
經(jīng)歷了近四年的持續(xù)調(diào)整，中國股市只有通過深化資本市場改革和創(chuàng)新，重構(gòu)一個規(guī)范、透明、公平、有效的市場，才能吸引包括保險資金在內(nèi)的各類合規(guī)資金源源不斷地為股市輸送新鮮血液，使中國的資本市場逐步恢復活力，并伴隨著中國經(jīng)濟的高速增長而快速發(fā)展。而同時，保險公司等廣大投資者才能通過資本市場真正享受到投資中國的豐碩果實。為掃除保險市場與資本市場之間的無形障礙，促進保險資金積極入市，我們建議采取以下幾項改革措施：
1、積極推進資本市場各項深層次改革。2004年以來的各項政策表明，管理層已經(jīng)下決心要根治困擾中國資本市場健康發(fā)展的各類問題，并逐步將國九條的各項精神落到實處。目前，社會各方都盼望管理層能夠在全流通問題上有實質(zhì)性突破，因為這已成為中國股市脫胎換骨的最大障礙。全流通問題由來已久，且越拖越難解決。管理層各方應盡快達成共識，在不損害投資者合法利益的前提下拿出原則性或框架性解決方案，使投資者對全流通問題的解決和中國股市未來發(fā)展動向有清晰的預期，促進場外觀望的合規(guī)資金積極入市，為順利完成資本市場的改革提供必要的資金支持。
除此之外，管理層還應加大對市場上各種損害投資者利益的違法違規(guī)行為的打擊力度，努力構(gòu)建一個健康透明的市場氛圍。如：加強上市公司誠信建設，加大對弄虛作假行為的處罰；完善上市公司融資體制和淘汰機制，實現(xiàn)市場資源的有效配置；與相關部門配合，規(guī)范包括券商、會計師事務所、律師事務所、媒體在內(nèi)的各中介的行為；加大對注重投資者回報的上市公司的扶持力度，積極培育真正符合價值投資理念的上市公司群體等等。
2、加強監(jiān)管部門之間的溝通與協(xié)調(diào)。保險資金直接入市涉及到兩個金融市場和兩個監(jiān)管部門，這種跨市場的經(jīng)營活動必然牽涉到兩個監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)。早在2004年7月，為應對愈演愈烈的混業(yè)經(jīng)營趨勢，避免監(jiān)管真空和重復監(jiān)管，銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會達成金融監(jiān)管分工合作的備忘錄，將建立監(jiān)管聯(lián)席會議機制，對監(jiān)管活動中出現(xiàn)的不同意見，通過及時協(xié)調(diào)來解決。同時，三方還將與財政部、中國人民銀行密切合作，共同維護金融體系的穩(wěn)定和金融市場的信心。
從保險資金直接入市的相關配套文件的出臺看，監(jiān)管部門之間的溝通與協(xié)調(diào)是積極有效的，去年建立的聯(lián)席會議機制發(fā)揮了應有的作用。今后，保險資金在入市過程中還會遇到許多突發(fā)事件或新的問題，這都需要通過監(jiān)管部門之間的配合加以解決。同時，監(jiān)管部門還應鼓勵保險公司等機構(gòu)積極開發(fā)跨市場的創(chuàng)新金融產(chǎn)品，進一步緊密保險市場與資本市場之間的聯(lián)系。
3、保護機構(gòu)投資者的合法權(quán)益。中國股市具有明顯的資金推動的特點，幾乎每次行情都活躍著各路不同性質(zhì)的資金。隨著市場監(jiān)管力度的加強，違規(guī)資金已陸續(xù)撤出股市，這也是造成近幾年股市持續(xù)低迷的重要原因。為了中國資本市場的長期健康發(fā)展，鼓勵合規(guī)資金積極入市是管理層穩(wěn)定市場和投資者信心，推動股市深化改革和制度創(chuàng)新的重要舉措之一。要實現(xiàn)這一目標，就需要管理層在打擊市場違法違規(guī)行為的同時，維護廣大投資者，特別是代表了市場主流的機構(gòu)投資者的合法權(quán)益。例如，在處理閩發(fā)、漢唐等問題券商的時候，就需要管理層保護機構(gòu)投資者的合法權(quán)益不受損失，從而保護廣大機構(gòu)投資者對股市進行長期投資的積極性。
此外，作為機構(gòu)投資者集中的投資品種，封閉式基金的折價率迭創(chuàng)新高也給機構(gòu)投資者帶來了很大的損失。據(jù)統(tǒng)計，截止到2005年1月21日，在54只封閉式基金中，28只小盤基金（5億——15億份）平均折價率為21.89%，26只大盤基金（20——30億份）平均折價率更是高達37.65%，其中有4只基金折價率已經(jīng)超過了40%。作為最大封閉式基金投資者，保險公司在2004年中期的封閉式基金投資已經(jīng)超過300億份，高折價率是其基金投資蒙受巨額虧損的重要原因。為保護機構(gòu)投資者，管理層應著手解決封閉式基金的高折價困境，特別是在ETFs、LOFs等新產(chǎn)品成功上市之后，通過制度創(chuàng)新尋找封轉(zhuǎn)開的新思路，徹底解決高折價率給機構(gòu)投資者帶來的各種問題。
4、保險公司應為積極入市做好充分準備。2004年底是我國入世三周年的日子，也是我國保險市場全面對外開放的分水嶺。面對國外保險巨頭咄咄逼人的競爭態(tài)勢，中國保險業(yè)需要進一步提高自身的綜合實力，而努力提高保險資金投資收益率就是其中的重要環(huán)節(jié)。國外保險市場的發(fā)展經(jīng)驗已經(jīng)告訴我們，資本市場是保險公司重要的投資渠道之一，盡管目前我國股市還存在較多的問題，我們的保險公司應該用戰(zhàn)略眼光審視自己的入市策略，為保險資金長期積極入市做好充分的準備。
在當前股市正處在改革攻堅階段的時候，保險公司應積極介入一級市場、可轉(zhuǎn)債等相對安全的投資領域，通過實戰(zhàn)快速磨合投資隊伍，提高股票投資部門的研究能力、市場敏銳力及風險控制能力，為今后保險資金更大規(guī)模的長期投資奠定組織基礎。同時，保險公司還應加緊組織體系、管理制度、財務清算、技術支持、風險控制、激勵機制等相關配套環(huán)節(jié)的建設與完善，為保險公司順利實施資金多元化運作、在控制風險的前提下提高投資收益率水平提供有力保障。
國外保險公司股票投資概況
1、股票投資是保險公司資金運用的主要渠道
國外保險公司投資渠道較多，主要有國債、企業(yè)債、股票、房地產(chǎn)、抵押貸款等，經(jīng)過較長時間的不斷調(diào)整，股票投資已成為各國保險公司最重要的投資渠道之一。以美國壽險公司為例，最初股票投資在其投資組合中僅占有微不足道的比例，隨著監(jiān)管的放松和華爾街股市的蓬勃發(fā)展，股票投資的比例也節(jié)節(jié)攀升，到1970年代就穩(wěn)定在10%左右，到1990年代更是快速增長到30%以上，進入21世紀，股票投資的比例雖有所下降，但也保持在25%左右的較高水平。相對于股票投資，抵押貸款、房地產(chǎn)等投資品種出現(xiàn)明顯萎縮，如抵押貸款比例由上世紀二三十年代30%——40%的水平一路下滑到2003年的6.86%。而企業(yè)債、國債等債券投資則基本保持穩(wěn)定，如企業(yè)債的投資比例從上世紀五十年代中期開始就一直在40%的水平上下窄幅波動。
統(tǒng)計資料顯示，歐洲國家股票投資比例相對較高，例如：英國在1960年代以前股票投資比例為20%左右，而到了90年代，就上升到50%左右，并一直維持在這一水平。美國、日本、韓國等國家近年來的股票投資比例基本在20%——30%之間波動。統(tǒng)計還顯示，不同險種的股票投資比例也略有差別：在九十年代末期，美國壽險與財險資金投資股票的比例分別為27.42%和17.83%，英國為60.4%和31.98%，日本為26.6%和20.37%。
2、股票投資收益是保險公司利潤的重要來源
隨著發(fā)達國家保險市場的飽和度不斷增加，保險公司之間的激烈競爭導致保費收入增長速度放緩和費率的下跌，多數(shù)保險公司的承保業(yè)務實際上已經(jīng)處于虧損的狀態(tài)。在這種情況下，投資收益成為保險公司凈利潤的主要來源，股票投資不僅是保險資金運用的一個重要投資渠道，也成為保險公司利潤的重要來源之一。
美國壽險公司協(xié)會2001年到2003年的統(tǒng)計資料顯示，美國壽險公司投資收益中債券貢獻的比例最大，平均為63.61%，股票高居第二位，為15.03%，隨后是抵押貸款、保單貸款、房地產(chǎn)等其他投資品種。由此可見，股票投資是保險公司投資收益的重要來源，考慮到2000年以后美國股市在科技股泡沫破滅之后表現(xiàn)不盡如人意，股票投資對保險公司的利潤貢獻還有很大的潛力。
3、保險公司已成為資本市場上重要的機構(gòu)投資者
美國資本市場經(jīng)過多年的發(fā)展，其投資者結(jié)構(gòu)已經(jīng)出現(xiàn)明顯的機構(gòu)化特征。1950年美國機構(gòu)投資持有股票市值占總市值的比例僅為7.2%，而根據(jù)最新的美聯(lián)儲資金流動報告，截止到2004年三季度，美國資本市場上約有58.57%的股票市值為機構(gòu)投資者持有。從報告披露的數(shù)據(jù)看，美國個人持有的股票比例在這幾年依然保持了明顯的下降勢頭，從1999年的46.96%減少到2004年三季度的39.24%，平均每年下降1.29個百分點。
陳文圖來自寶島臺灣，1983年涉足股市，累積了近30年的股市實戰(zhàn)經(jīng)驗。來到大陸后，陳文圖一直致力于投資培訓，希望幫助更多和他一樣的普通投資者，成為證券市場里的贏家。學生鄭鶴是這樣評價陳文圖的：“他平時講課，就是通俗易懂，深入淺出，而且知識儲備非常的多。”
而在陳文圖眼里，這些學員要遠比他當年幸運。他們現(xiàn)在可以通過很多方法、很多渠道去汲取知識、汲取經(jīng)驗，實現(xiàn)個人的快速成長。而陳文圖卻用了長達15年的時間，才成長為一位能夠在市場里穩(wěn)定獲利的投資者。
陳文圖的投資生涯，得從30年前說起。1980年，計算機專業(yè)畢業(yè)的陳文圖，找到的第一份工作是房產(chǎn)中介，每天東跑西顛的很是辛苦，看到朋友在玩股票，賺錢相對容易，并且不用那么辛苦，于是就一頭扎入股市。當時正是臺灣股市最低迷的時期，在底部介入的陳文圖，很快就迎來了千載難逢的賺錢良機。從1983年到1990年的這六七年間，臺灣的股市幾乎是直線瘋狂上漲，與日本股市同步上漲。那時候所推動的力量，就是房地產(chǎn)的暴增所出現(xiàn)的一個巨額財富，再度涌入房地產(chǎn)。這個行情就像是2006年、2007年的A股那種盛況一樣。
上個世紀80年代，臺灣也沒有直接的資訊和股票行情軟件，陳文圖只能靠看報紙、聽廣播來做出分析和判斷。一筆一劃的手繪K線圖，是陳文圖每個交易日的必修課：“我自己看自己畫，一點點的記錄圖形，把這個圖一展開，比清明上河圖的直徑還長，一畫就是好幾年，所以現(xiàn)在股民可以說是相當幸福的，因為你可以隨時打開電腦，看10年線、5年線，電腦馬上呈現(xiàn)給你。”
最初的5年里，陳文圖雖然一直在摸索、也在交學費，但畢竟牛市中贏的概率相對較大，好運氣總是多一些。當然，當市場系統(tǒng)性風險到來時，陳文圖的壞運氣也就隨之而來了。1990年，臺灣股市風云突變，急轉(zhuǎn)而下，給剛剛開始有了自信的陳文圖沉重一擊：“因為到了1990年是日本股市大泡沫，那次的跌勢非常非常的猛烈，只要有在股市中的人，很難全身而退，因為在這過程中，在臺灣股市跌掉了10000點。12000點跌到2000多點，跌掉10000。日本股市從39000點也是一樣，跌掉了將近20000多點。幾乎全軍覆沒，只有公司派沒有覆沒，其余全軍覆沒，這種景象遠比2008年的A股更慘烈。”
血本無歸的陳文圖，并沒有像其他人一樣選擇認輸出局，從此遠離市場，而是繼續(xù)總結(jié)經(jīng)驗、教訓，繼續(xù)在市場博弈中摸索自己的路。從懵懵懂懂到一知半解，再到醍醐灌頂、游刃有余，需要走過的，自然是一條無比艱辛的道路。能堅持走下去的人，也是少之又少。陳文圖無疑是這個少數(shù)派中的一員。1993年，臺灣股市開始走穩(wěn)，陳文圖也逐漸走出低谷，總結(jié)出了一套屬于自己的技術分析方法，但隨后市場很快就告知陳文圖：你的腳步還不夠堅實。1997年，亞洲金融風暴狂卷而來，陳文圖再受重創(chuàng)：“當時的股價就好像在割你的肉一樣，還是用鋸子在割的，股民們管他叫千刀萬剮，每股跌幅只剩下10%的價值，幾乎是宣告破產(chǎn)了。”回首投資路上所遭遇的這兩次市場重挫，陳文圖至今依然心有余悸。他深深的領悟到，一個沒有掌握股票投資分析方法的人，如果盲目的殺入股市，必將被變幻莫測的股市所吞噬。只有踏踏實實的從基礎學起，才有資格跨入股市的大門：“不管你學會了任何的技術分析，時間循環(huán)、K線組合、波浪走勢、形態(tài)分析、價格預測、經(jīng)濟指標、PE值、PB值的分析，這個都會影響到股價，你都學會以后，到時候你選到了一檔股票，你可能就賺10%就跑，因為你缺乏一種持有的耐性跟定力。而想要成為市場里的贏者，還需要成為心理上的強者，能夠始終保持一顆平和的心，波瀾不驚，方能經(jīng)受市場的洗禮。”
亞洲金融危機席卷之后，憑借10年的交易、學習與實戰(zhàn)后，陳文圖對市場的感悟能力開始越來越高，在市場中穩(wěn)定持續(xù)盈利的能力也越來越強。同時，他一邊自己做投資，一邊不斷總結(jié)和提煉自己的方法，向更多的投資者傳授：“在指標方面大概取兩種或三種就可以了，例如說KD指標，當作反趨勢的價格買賣點的依據(jù)，比如說MACD或平均線，當做趨勢線的一個輔助認定，這樣就夠用了，這些東西你把它貫穿起來，不斷的訓練，你對股價的掌控就會比較有自己的看法，這些看法一般都是比較正確的。”
憑借著犀利的洞察力和綜合分析能力，陳文圖輕松避過了2000年以來全球股市的空頭修正，躲過了SARS時期的萬點下跌，并在2004年精準預判雅典奧運期間臺股即將觸底反彈、全面空翻多，幫助一大批投資者把握住了這一巨大的投資機會。
在臺灣，很多新股民也許不知道陳文圖，但是絕對知道正在風靡的《祥龍八掌》股票投資軟件；在大陸，很多喜歡技術分析的投資者，也許不知道陳文圖，但是對“紅三兵”這個技術形態(tài)一定耳熟能詳，這些都是陳文圖在實戰(zhàn)中創(chuàng)立的。當然，類似的股票分析方法，陳文圖還有很多、很多。用陳文圖自己的話說，就是：“如果你不懂股票就盲目進入是可怕的，但如果你真的懂得了股票，那也是非常可怕的。”
陳文圖說最可怕的暴利就是復利，當你每次賺20%的時候，一百萬的本金經(jīng)過連續(xù)26次獲利，就可以變成上億。經(jīng)歷了臺灣股市30年洗禮，陳文圖如同一顆不老松，無論經(jīng)歷怎樣的風雨，都能傲然挺立。都說50歲知天命，但陳文圖并沒有放棄他的堅持，那就是學習，因為“運氣時好時壞，知識伴隨一生”。
陳文圖，現(xiàn)任央視CCTV證券資訊頻道培訓中心首席講師，《步步盈》欄目主講嘉賓（周一至周五，首播：22：30，重播：次日15：25）。曾在《中華電視臺》、《臺灣電視臺》、《非凡電視臺》等多家海峽兩岸電視主講超過8000集節(jié)目，在臺著有《贏家操盤心法上下集》、《OPJ飆股操作系統(tǒng)》、《富貴雙權(quán)》等投資著作，深受投資者喜愛。
關鍵詞：農(nóng)民炒股；買股技巧；賣股技巧；炒股數(shù)據(jù)分析方法
中圖分類號：F32 文獻標識碼：A 文章編號：1674-0432（2011）-07-0008-1
隨著農(nóng)村生活條件的提高，農(nóng)民買電腦裝寬帶，炒股也方便了。物價上漲后，為了防止存款貶值，炒股的農(nóng)民漸漸多了起來。可是如何科學的進行股票投資，這也許是許多農(nóng)村新股民都要了解的問題。證券監(jiān)管部門正在進行一項有關農(nóng)村地區(qū)證券投資需求及現(xiàn)狀的調(diào)查，不少券商也頗看好未來農(nóng)村市場的證券投資需求。在此筆者根據(jù)多年對股票理論的研究和老股民的經(jīng)驗，對股票風險投資給農(nóng)民朋友們一點建議，僅供參考。
1 股票的種類
股票包含的權(quán)益不同，股票的形式也就多種多樣。一般來說，股票可分為普通股股票和優(yōu)先股股票。由于我國的股份制改造起步較晚，股票的分類尚不規(guī)范，其類型具有一些特殊性。所謂普通股股票，就是持有這種股票的股東都享有同等的權(quán)利，他們都能參加公司的經(jīng)營決策，其所分取的股息紅利是隨著股份公司經(jīng)營利潤的多寡而變化。而其他類型的股票，其股東的權(quán)益或多或少都要受到一定條件的限制。普通股股票的主要特點如下：普通股股票是股票中最普通、最重要的股票種類。股份公司在最初發(fā)行的股票一般都是普通股股票，且由于它在權(quán)利及義務方面沒有特別的限制，其發(fā)行范圍最廣且發(fā)行量最大，故股份公司的絕大部分資金一般都是通過發(fā)行普通股股票籌集而來的。普通股股票是股份有限公司發(fā)行的標準股票，其有效期限是與股份有限公司相始終的，此類股票的持有者是股份有限公司的基本股東。普通股股票是風險最大的股票。持有此類股票的股東獲取的經(jīng)濟利益是不穩(wěn)定的，它不但要隨公司的經(jīng)營水平而波動，且其收益順序比較靠后，這就是股份公司必須在償付完公司的債務和所發(fā)行的債券利息以及優(yōu)先股股東的股息以后才能給普通股股東分紅。所以持有普通股股票的股東其收益最不穩(wěn)定，其投資風險最大。
2 買股的技巧
2.1 價格
買股票要買進低價股票和暴跌的股票，因為價格便宜，成長性好，即便跌了，也很容易彈回去，損失也不大。暴漲股和高價股，新股民盡量不要買，漲幅空間有限，占用資金多，而且難以掌握它的規(guī)律。
2.2 種類
首先要選擇健康的股票。即在同行業(yè)排名中靠前和每股收益高的股票。不能買有問題企業(yè)的股票；其次股票要活潑，成交量較大；再次買的股票種類不宜過多，1-3只就可以了。
2.3 時間
不要一次性大手筆投資，應采取存定期定額存款的方式，每月小筆投入一些建倉，賺了賣出回籠。股票是不可能無限升值的，不應滯留在手里，這樣既可以規(guī)避股市的風險，又不至于套在某一只股票上。另外要順勢而為，熊市不宜進場，逆勢上漲的股票一般散戶是買不到的，牛市也要謹慎入市，避免在高位買入。由于我國A股是T+1制度，所以當天買入的時間最好選擇在收市前半小時內(nèi)，因為如果早上開市后不久就買入了，萬一后來跌了也很被動，想賣掉也必須要熬到次日。
2.4 資金數(shù)量
不要拿自己的全部資金去買股票，一般炒股資金不能高于自身流動資產(chǎn)的三分之一。千萬不能貪心，如果將房產(chǎn)，土地，存款都壓到股市中，后果也許是傾家蕩產(chǎn)。
3 賣股的技巧
3.1 賣股時間
股票是你的財富，而這財富只有出售后才是真正的財富。要學會止損，畢竟，投資需要本錢。在股市中賺錢，兩個必要的條件是：有本錢和能盈利。如果不會止損，資金越來越少，就沒法繼續(xù)炒下去了。有時候，因為買錯了，買入就被套了，這時往往產(chǎn)生舍不得割肉賣出的心理，其實這樣很危險。要知道，任何人都不可能每次操作都正確，只要多數(shù)操作正確就能賺錢，所以一旦錯了，就要止損了再來，這點損失，是應該計入成本的，不要舍不得。股票漲的時候，最容易犯的錯誤就是企圖賣到最高點，在這樣的心態(tài)下，某只股票錯過了一次好的賣出機會之后，即使處于獲利狀態(tài)，由于期待它回到原先的高點，這時候容易忽視了大的趨勢，一旦大盤走勢不好，最后連這點利潤都丟掉了。所以要有不貪不賭的心態(tài)，見好就收。
3.2 賣股數(shù)量
想賣一只股票，不一定一下子全拋，下跌的低點時如果全部拋售，那么以后反彈，就徹底損失掉了，所以可根據(jù)情況拋出一部分，如果能彈回你原來買入的價格，你還有可能將損失全部或部分彌補回來。當然如果市場反彈無望，就只能忍痛割肉了，你的賬戶中永遠要有不低于當初入市時40%的資金，以應付突然的暴跌。
4 掌握一些必要的炒股數(shù)據(jù)分析方法和工具
著名的農(nóng)民股神謝賢清說：農(nóng)民炒股不是賭博，要征戰(zhàn)股市，知識第一位。他使用的炒股軟件不止一種，因為這樣才能獲得更多更真實的信息，識別出主力的上下行方向。他看準一只股票，會反復地進出，直到其趨勢發(fā)生改變。謝賢清通過這么多年的學習和實戰(zhàn)，他總結(jié)出“金三招”，即“如何看趨勢，如何看主力是否集中，如何看成交量的變化。”可見股市中趨勢的預測是非常重要的。
在股市中的常勝將軍靠的絕對不是運氣。著名的美國投資專家歐奈爾說過，投資股票要會分析圖形，就好比醫(yī)生要看化驗單和X光片一樣。這是最基本的職業(yè)技能。因此，使用一些行之有效的工具分析軟件是非常重要的，工具軟件有一個好處，它給出的分析是不帶感彩的，所以與股評相比，利用工具軟件可以少犯主觀判斷上的錯誤。在工具軟件算出的指標與自己的主觀期望有矛盾的時候，不能找個理由就把指標給否定了，要科學及時的調(diào)整自己的心理。只有會技術分析，才能找到好股票，也才能在危險來臨的時候及時逃走。掌握了股票價格波動和價格變動趨勢的原理后，盈利其實并不難，重要的是不斷學習，不斷總結(jié)經(jīng)驗教訓。
關鍵詞：新興證券市場；價值投資；組合策略
中圖分類號：F830．91 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X(2009)16-0070-02
隨著2008年年報的陸續(xù)披露，上市公司的分紅方案再次成為市場關注的話題，連續(xù)多年不分紅的“鐵公雞”，再次成為市場口伐的對象。據(jù)統(tǒng)計，目前滬深股市共有110家上市公司超過十年沒有現(xiàn)金分紅，時間最長的達十七年，而五年以上沒有現(xiàn)金分紅的公司更是高達386家。中國新興市場少分紅和不分紅的特點，與發(fā)達國家成熟市場相比，在投資理念和投資行為上表現(xiàn)出極大的不同。
一、發(fā)達市場與新興市場股票投資行為比較
(一)中外股利分配的巨大差異影響價值投資理念
股利是股票投資的預期收益的現(xiàn)金流。西方企業(yè)穩(wěn)定的盈利增長，是確保投資人獲取較高投資回報而長期持有股票的原動力。而中國上市公司較低的盈利增長和極低的股利分配政策難以確立價值投資尤其是長期投資理念。這兩種股息分配政策巨大的差別具體表現(xiàn)在：
美國市場在競爭中進行著優(yōu)勝劣汰，促使上市公司必須保持盈利的增長與股利的穩(wěn)定增長，如果采取股利不分配或者少分配的情況，則將利潤再投資帶來的誘人的提高預期收益率以及未來更高的回報率吸引投資者。與此相反，中國的上市公司盈利穩(wěn)定增長的企業(yè)十分少，大多數(shù)企業(yè)都受到宏觀經(jīng)濟調(diào)控的影響，由于政府對過熱的經(jīng)濟活動是采用行政干預方法，往往以犧牲經(jīng)濟主體的利益來實現(xiàn)調(diào)控的目標，以往的經(jīng)濟增長總是伴隨著上市公司投資行為短期化，追求短期高效益為目標。上市公司投資回報率很低，盈利的分配一律都是以每十股為分配單位，每十股股票股息分配在1元以下的企業(yè)占大多數(shù)，市場上無股利分配和分配甚少的企業(yè)是無法建立價值投資理念的，故投資者的行為也是短期化的，對市場價格波動的敏感性很強，選擇從各種題材中價格能被炒高的股票投資獲利了斷是投資人普遍追求的目的。
(二)中外不相關性證券組合投資對趨勢的不同把握
馬科維茨的證券投資組合理論闡述了正相關、負相關與不相關性證券投資組合的特點，強調(diào)了負相關性的證券投資組合是一種最為有效的投資組合。然而以彼德林奇為首的西方組合投資實戰(zhàn)家，用天才的選股策略證明了當代最為流行的是不相關的證券投資組合，這種方法更適合股票的獨立性，行業(yè)的分散性，收益率的不確定性。
1 西方不相關性證券投資組合注重個股趨勢勝于市場趨勢。在美國同樣是互聯(lián)網(wǎng)科技股有著不同的機遇，即使市場走在一個下降的趨勢中，市場仍然認同市場份額擴大與企業(yè)盈利增長的企業(yè)。我們根據(jù)美國戴爾與蘋果這兩家上市公司歷史數(shù)據(jù)分析，他們的市場價格走勢充分反映了投資人長期持有的價值理念，股票的價格充分反映了投資的價值，從長期來看投資人對股價的預期表現(xiàn)為價格趨勢的斜率沿著企業(yè)盈利趨勢的斜率上升或下降。
2 中國不相關性證券投資組合注重市場趨勢勝于個股趨勢。中國股票市場從建立到發(fā)展經(jīng)歷了十七年大幅擴容，股票從齊漲齊跌轉(zhuǎn)化為個股與指數(shù)漲跌不同步現(xiàn)象，與其說在資本市場即將對外開放的時候股價按業(yè)績依序排列，不如說股價的漲跌更注重題材的影響和發(fā)掘。雖然眾多的股價與指數(shù)漲跌幅不一致，但是從中短期趨勢來看個股的上漲下跌與指數(shù)仍保持著一致的方向，只是長期趨勢出現(xiàn)不同方向運動的分化狀態(tài)。選擇不相關性證券投資組合，更強調(diào)短、中期調(diào)整明星股投資比率的需要，以適應價格波動性大的特點H。
市場從過度的價格投機逐漸轉(zhuǎn)向價值認可，微觀經(jīng)濟效益的好壞是體現(xiàn)價值的基礎，然而資本市場的趨勢運動也更多地受到政府宏觀政策調(diào)控，抑制商品市場的過度投資往往造成犧牲經(jīng)濟實體的利益，從而更促使上市公司為盈利追求投資行為短期化，因此，提倡價值投資在股票市場也充分顯現(xiàn)短期行為，即使業(yè)績增長的企業(yè)其股價運動的趨勢也呈現(xiàn)短期與中期上升走勢。
對于把握市場短期與中期趨勢的投資人來說，研究上證指數(shù)的走勢與漲跌空間比研究個股投資價值更具有意義，如果市場趨勢向上，必有個股成為明星股大幅上揚。投資人只要把握了市場指數(shù)向上的趨勢，就能夠?qū)ふ业接蓄}材和價值的明星股，因為在長期上升的趨勢中，板塊輪動的現(xiàn)象十分明顯，即使投資人對宏觀面的了解不夠深刻，同樣能夠在市場上跟隨題材的變化找到明星股。而如果市場處在下跌的趨勢中大多數(shù)股票都向下運行，極少能夠找到上升的股票，對于中國的投資者來說判斷市場趨勢，不在于市場價格本身反映的價值高低，事實上政府宏觀調(diào)控對市場帶來的影響遠遠超越了投資人價值投資的理念。
二、新興市場股票投資策略研究
(一)新興市場短、中、長期趨勢組合投資的策略
長期上升趨勢的主要特征時間大致在一年以上至多年，大多數(shù)股票在GDP經(jīng)濟增長率的上升中保持向上的趨勢，成熟的證券市場股票價格走勢可以跟隨指數(shù)的上升而穩(wěn)定持續(xù)的上漲，但是在新興市場則出現(xiàn)多數(shù)股價走勢在不同的時期呈現(xiàn)快速上漲和下跌的局面，為了把握機遇需要研究中期趨勢和短期趨勢，中期趨勢是長期趨勢中的逆反走勢，表現(xiàn)為主要上升趨勢中的回調(diào)，或者主要下跌趨勢中的反彈，時間大致保持幾個月至一年。而選擇長期上升趨勢中的一個中期上升波段投資，在中期逆反趨勢中賣出股票的策略，十分適合中國的資本市場投資，因為中國市場的明星殷大多數(shù)價格持續(xù)上升的時間為一年。
1．選擇短、中期上升趨勢組合投資策略能使收益最大化。面對上升趨勢的指數(shù)，在不同的階段，選擇不同的股票進行組合投資，并且在不同的階段調(diào)整組合，就能夠戰(zhàn)勝指數(shù)贏得趨勢，所獲得的利潤將遠遠超越指數(shù)長期上升的空間。
選擇中期上升波段的投資策略，組合具有潛在價值與題材的股票進行投資，投資人需要了解基本面的宏觀背景，它反映了行業(yè)和企業(yè)在經(jīng)濟循環(huán)中的產(chǎn)業(yè)周期與效益增減變化，由于中國企業(yè)對市場消費需求與替代認識不足，同業(yè)競爭激烈，往往造成短期內(nèi)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的局面。叉由于中國正處于資本市場開放與國際接軌期，人民幣匯率升值對一些出口企業(yè)的負面影響以及國內(nèi)通貨膨脹壓力下的企業(yè)成本上升使未來預期收益的不確定性增大，資產(chǎn)重組，整體上市題材使得把握短中期上升趨勢的投資收益大于長期投資。如果投資人不能夠充分的了解中期上升趨勢的基本面，即使他能夠把握中期趨勢的逆轉(zhuǎn)，投資回報率也將小于上證指數(shù)。而如果長期的持有這類個股，隨指數(shù)的下跌其投資收益將大幅縮水，因為經(jīng)歷了長期價值低估的其他股票品種將在未來的上升趨勢中大漲，故把握中期趨勢選擇不同時期的投資品
種進行組合及調(diào)整將大大提高你的投資回報率。在趨勢明朗中調(diào)整增持行業(yè)領先、最具明星效應的個股，直至中期上升趨勢的結(jié)束，了解明星股的價格對投資價值偏離的程度，從而了解中期趨勢轉(zhuǎn)折對個股的意義，選擇在短期內(nèi)賣出仍然是新興市場的一個特征。
2．選擇中、長期趨勢組合投資策略是未來市場發(fā)展的趨勢。長期趨勢是由多個短期、中期上升與下跌趨勢連接起來的，能夠保持長期上升趨勢的個股在中國的市場中十分罕見。隨著股份制改革的深入與外資的流人，股票市場將進入優(yōu)勝劣汰的局面，價值投資將成為中國股票市場投資的主流。市場競價機制將充分發(fā)揮，資金流動適應資源有效配置，市場激勵機制促使股息分配成為普遍性。有遠見的投資者已開始選擇行業(yè)、資產(chǎn)更具有投資價值股票，目前什么樣的品種能夠適應中期持有甚至長期持有的投資策略呢?
按照發(fā)展中國家GDP增長率高，股票市場容量小，上司公司存在投資擴張的需要，其股票存在著股本擴張的趨勢，對于有著良好業(yè)績，又伴有市場開放帶來機遇的行業(yè)和企業(yè)十分適合中期、長期投資，這將給投資人帶來像發(fā)達國家曾經(jīng)經(jīng)歷過的百倍收益的回報。
隨著中國資源的有償使用和按照國際會計準則重新估價的那些上市公司，面臨脫胎換骨的變化，貿(mào)易自由化的趨勢使得全球資源共享，一些原本存在優(yōu)勢的行業(yè)或企業(yè)可能在中國市場進一步開放中失去優(yōu)勢或者優(yōu)勢下降，而另一些行業(yè)或企業(yè)正表現(xiàn)為價值增值和發(fā)現(xiàn)。這類個股的價值正在不斷的蘊積，如果市場能夠被短期認識，那么，他們將有一個中期暴漲的趨勢，如果他們能被不斷地發(fā)掘增值，則存在著長期上升的趨勢。
1、投資理念選股以價值投資為主、技術分析為輔，主抓熱點板塊龍頭股，做中長線；持股以趨勢投資為主，強調(diào)占住自己的位置；賣股以技術為主，遵守自己的規(guī)則；始終堅持獨立操作，保本第一。
2、提高水平的途徑基于筆者自身實踐經(jīng)驗，教導學生學習、思考、練習和反思，以及再學習、思考、練習和反思，如此不斷循環(huán)往復，逐漸提高水平。第一步，學K線技術，重點學習反轉(zhuǎn)形態(tài)、星線、持續(xù)形態(tài)和十字線，推薦學生看《日本蠟燭圖技術》（[美]史蒂夫•尼森著，丁圣元譯）。第二步，學習炒股的理念、思想和基本方法，推薦學生看《炒股的智慧》（陳江挺著）。第三步，學習均線技術和最常用的技術指標，學會結(jié)合量、價、均線和MACD指標看盤，推薦學生看《超級短線》（李雨青，葛鵬著）。第四步，學習他人間接經(jīng)驗，知曉股票期貨投資的艱難和風險，體會他人成長的艱辛，初步接觸杰西•利弗莫爾的投機思想，推薦學生看《十年一夢——一個操盤手的自白》（青澤著）。第五步，學習看股票的整體架構(gòu)，了解莊家的心理，熟悉股價運行的六種形態(tài)，把握個股與大盤關系的四個層次，推薦學生看《大炒家》（吳迪著）、《大師秘笈》（吳迪著）。第六步，學習價值投資的思想、方法，了解業(yè)余投資者的優(yōu)劣勢及投資股票的技巧，推薦學生先依次看《彼得•林奇的成功投資》（[美]彼得•林奇、約翰•羅瑟查爾德著，劉建位、徐曉杰譯）、《聰明的投資者（第4版）》（[美]本杰明•格雷厄姆著，王中華、黃一義譯）、《怎樣選擇成長股》（[美]菲利普•A•費舍著，馮治平譯）。第七步，學習投機的思想、智慧、方法、理念和交易規(guī)則，推薦學生依次看《股票大作手回憶錄（修訂版）》（[美]埃德溫•勒菲弗著，丁圣元譯）、《華爾街幽靈（典藏版）》（[美]阿瑟•L•辛普森，張志浩、關磊譯）
3、基本面分析基本面分析是以證券的內(nèi)在價值為依據(jù)，著重于對影響證券價格及其走勢的各項因素的分析，如宏觀經(jīng)濟、行業(yè)背景、企業(yè)經(jīng)營能力、財務狀況等對公司進行研究與分析，以此決定投資購買何種證券及何時購買。宏觀經(jīng)濟狀況分析主要是GDP、就業(yè)率、經(jīng)濟周期波動、通貨膨脹、經(jīng)濟增長等，課堂只是略微提及。行業(yè)背景也是略微提及公司所在行業(yè)是屬于分散行業(yè)、新興行業(yè)、成熟行業(yè)還是衰退行業(yè)。企業(yè)經(jīng)營能力、財務狀況和股東狀況等分析則講得比較具體，主要分析的內(nèi)容包括：公司的主營業(yè)務構(gòu)成和主營業(yè)務的利潤率情況；公司盈利能力變化，及由公司利潤構(gòu)成、凈利潤率及經(jīng)營現(xiàn)金流的情況來體現(xiàn)出來的公司盈利質(zhì)量；公司的收入規(guī)模、利潤規(guī)模；營業(yè)費用、管理費用和財務費用變化情況；公司資產(chǎn)尤其是流動資產(chǎn)的狀況；公司的營業(yè)性周期和帳務性周期；公司的補貼和投資收益情況；公司的負債程度和企業(yè)的預收帳款變化情況；公司的投資收益及投資結(jié)構(gòu)，主要是利潤構(gòu)成中投資收益所占比例，長期投資、短期投資的構(gòu)成比例；看控盤情況，主要是股東人數(shù)、人均持股數(shù)量以及基金持股和十大股東的情況。
4、技術分析簡要介紹道氏理論和波浪理論，重點講解K線技術、均線技術、價量關系和MACD指標以及如何綜合運用，詳細介紹莊家的操盤手法及散戶的心理特征。道氏理論中簡要介紹三大假設、三大公理和五個定理，重點講道氏的三種走勢即股票指數(shù)的短期趨勢、中期趨勢和長期趨勢。波浪理論中簡要介紹八浪循環(huán)，重點講5個小浪的推動浪和3個小浪的調(diào)整浪，以及波浪的三個原則。K線技術主要介紹反轉(zhuǎn)形態(tài)、星線、持續(xù)形態(tài)和十字線，結(jié)合實例進行分析，并強調(diào)要充分重視周K線，指出大周期決定小周期，而且學習初期完全以K線進行分析。均線技術主要包括不同周期均線的參數(shù)設置，均線多頭與空頭排列，均線的支撐力和壓制力，特別結(jié)合實例金山谷、銀山谷和死亡谷，并強調(diào)重視周K的均線。價量關系主要講解結(jié)合實例講解量在價先的道理，量與價的配合及背離，高價區(qū)與低價區(qū)的天量和地量的含義，并強調(diào)要充分重視跟蹤量的變化。MACD指標的應用主要講解買入和賣出及背離信號，并強調(diào)周K線MACD指標對中長線轉(zhuǎn)折的判斷的準確性較高，可以作為中長線投資者的首選參考指標。綜合運用則是根K線、均線、價格位置、量的變化和MACD指標進行綜合研判。莊家的操盤手法是指莊家如何吸籌、震倉、拉升、出貨以及會在盤面留下什么痕跡。散戶的心理特征主要介紹散戶的一些致命心理弱點。
5、選股技巧技巧主要分為三種：第一種是根據(jù)彼得•林奇講的六類公司里面去選合適的股票，第二種是和大盤比較尋找機會選股，第三種是抓熱點板塊龍頭股。彼得•林奇所分的六種類型的公司是指緩慢增長型、穩(wěn)定增長型、快速增長型、周期型、困境反轉(zhuǎn)型以及隱蔽資產(chǎn)型。彼得•林奇認為，應果斷放棄緩慢增長型公司，保底持有穩(wěn)定增長型公司，明智選擇快速增長型，擇時投資周期型公司，認真區(qū)分困境反轉(zhuǎn)型公司，善于發(fā)現(xiàn)隱蔽資產(chǎn)型，這些是業(yè)余投資這也可以做到的。和大盤比較尋找機會是指，以大盤走勢為基準，將個股行情相對大盤走勢分為“個股與大盤同態(tài)勢”、“個股補漲、輪漲”、“個股逆勢上漲”、“個股抗跌率先起動”四個層次，強調(diào)要針對個股所處的層次進行操作，從而在牛、熊市中皆能獲利。抓熱點板塊龍頭股包括判斷熱點板塊和識別龍頭股的特征。可從四個方面來判斷熱點板塊：第一，熱點板塊中個股非常活躍，有時集體漲停；第二，成交量非常大，為熱點板塊的持續(xù)注入了能量；第三，完全是市場的領導者；第四，技術形態(tài)上要求進入了上攻狀態(tài)。龍頭股的三方面特征：第一，在板塊中具有領導作用，一呼百應；第二，熱點形成時換手率非常高，代表主力關注的程度高；第三，漲幅大、跌幅小，表明受到資金追捧。
二、教學實踐中的心得體會
【關鍵詞】基本分析；股票；政策；實戰(zhàn)；應用
基本面分析是指通過對影響證券投資價值和價格的基本因素如宏觀經(jīng)濟運行狀況、行業(yè)結(jié)構(gòu)、上市公司業(yè)績、國家的政策法規(guī)等進行分析，評估證券的實際價值，為投資者的投資決策提供依據(jù)。從基本分析角度出發(fā)，影響股價的因素主要包括宏觀經(jīng)濟因素，行業(yè)因素、以及上市公司本身的因素。選擇基本面較好的股票投資，無疑是走好投資的第一步。
一、宏觀分析在實戰(zhàn)中的應用
宏觀分析主要包括宏觀經(jīng)濟因素分析和宏觀非經(jīng)濟因素分析兩方面。宏觀經(jīng)濟因素分析主要從宏觀經(jīng)濟指標和宏觀經(jīng)濟政策兩方面分析對證券市場的影響，如GDP、通貨膨脹率、利率、匯率以及貨幣政策、財政政策等的變化都會影響證券市場價格；宏觀非經(jīng)濟因素主要是通過影響宏觀經(jīng)濟來影響證券市場價格的，如政局的變動可能引致經(jīng)濟的改變，從而影響證券市場價格，戰(zhàn)爭、動亂則通過影響宏觀經(jīng)濟環(huán)境而導致證券市場價格變動。在證券投資領域中，只有把握住經(jīng)濟發(fā)展的大方向，才能把握證券市場的總體變動趨勢，作出正確的決策。
首先，從政策對股票市場的影響看，2009年針對房價增漲過快的現(xiàn)象，國家多次采取措施來抑制投機以控制房價過快增長，使得2009年下半年房地產(chǎn)股價一直處于下跌狀態(tài)。尤其2010年以來，國家加大了對房地產(chǎn)行業(yè)的政策管制。2010年1月10日，國務院出臺了“國十一條”，之后房地產(chǎn)股就不再出現(xiàn)大漲的趨勢。
2010年9月29日，為進一步貫徹落實《國務院關于堅決遏制部分城市房價過快上漲的通知》，國家有關部委分別出臺五條措施，被業(yè)界稱作“新國五條”；2011年1月26日，國務院總理主持召開國務院常務會議，提出了“國八條”。4月13日總理主持召開的國務院常務會議上提出要不折不扣落實房地產(chǎn)調(diào)控政策。國家頻繁的出臺了這一系列整治房價過快增長的政策，對房地產(chǎn)股產(chǎn)生了嚴重的負面影響，每一次調(diào)控措施出臺后都會引起地產(chǎn)股明顯的下跌，從而使一直處于較好漲勢的地產(chǎn)股價格出現(xiàn)了連續(xù)的跌勢，以至于2010年下半年至今，房地產(chǎn)股一直未出現(xiàn)較好的漲勢。
其次，央行近兩年提高存款準備金率和加息的舉措也對股市產(chǎn)生了較大的影響。從2010年截至2011年5月4日，央行共九次上調(diào)存款準備金率、四次加息，其主要目的是抑制日益加劇的通貨膨脹，這也直接影響到了股票市場。上調(diào)準備金率和加息會使得銀行發(fā)放的貸款減少，對金融板塊來說是利空。加息也引起了購房需求的減少，使得房地產(chǎn)公司效益降低，引致房地產(chǎn)股價格出現(xiàn)了一定程度的下跌。由于金融、地產(chǎn)等權(quán)重板塊的持續(xù)下滑，使得上證A股和滬深300指數(shù)成分股整體靜態(tài)市盈率下降，從2010年10月至今，大盤也跌了幾百點，這主要就是經(jīng)濟通脹以及頻繁加息政策密集出臺引起的。如果通貨膨脹狀態(tài)好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢走好，股票市場就可能迎來一段表現(xiàn)不錯的行情。總體看來，隨著通脹壓力加大以及在利率和準備金率政策雙管齊下的影響下，我國股票市場短期來看，將處于以震蕩為主的狀態(tài)。
二、行業(yè)分析在實戰(zhàn)中的應用
從證券投資分析的角度看，行業(yè)分析主要是界定行業(yè)本身所處的發(fā)展階段以及在國民經(jīng)濟中的地位，同時對不同的行業(yè)進行橫向比較，為最終確定投資對象提供準確行業(yè)背景的分析。行業(yè)分析的重要任務之一就是挖掘最具投資潛力的行業(yè)，進而在此基礎上選出最具投資價值的上市公司。
一般來說，如果一個行業(yè)是符合國家發(fā)展方向、國家政策扶持的行業(yè)，那么它的前景比較看好，該行業(yè)未來的股票價值也相對高；如果一個行業(yè)的發(fā)展受到國家的抑制，那該行業(yè)的股票價格走勢不會太好。行業(yè)分析主要從行業(yè)結(jié)構(gòu)、行業(yè)景氣、行業(yè)生命周期和產(chǎn)業(yè)政策等方面來分析。
中國的生物制藥產(chǎn)業(yè)起步較晚，但在近些年仍舊取得了飛速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)日趨合理化。隨著行業(yè)整體技術水平的提升以及整個醫(yī)藥行業(yè)的快速發(fā)展，生物制藥行業(yè)作為朝陽行業(yè)也是醫(yī)藥行業(yè)中最具投資價值的子行業(yè)之一，具備較大的發(fā)展空間。
首先，政策支持對該行業(yè)發(fā)展形成有利支撐。2009年政府出臺了新醫(yī)改方案，隨后相繼出臺了許多配套文件，并將在三年內(nèi)（2009-2011）投入8500億元。2009年5月13日，國務院總理主持召開國務院常務會議，會議認為，要以生物醫(yī)藥、生物農(nóng)業(yè)、生物能源、生物制造和生物環(huán)保產(chǎn)業(yè)為重點，大力發(fā)展現(xiàn)代生物產(chǎn)業(yè)。這一系列利好政策都極大的促成了生物制藥板塊的不斷上漲，2010年生物制藥板塊就取得了比較好的投資回報。
其次，醫(yī)療衛(wèi)生水平的提高有利于生物制藥行業(yè)發(fā)展。隨著診斷在醫(yī)學及其他方面重要性的增強，分子診斷藥物行業(yè)也面臨良好的發(fā)展環(huán)境，近年來某些惡性傳染病的爆發(fā)對傳統(tǒng)疫苗行業(yè)發(fā)展起到有利支撐而新型治療性疫苗則為行業(yè)的快速發(fā)展注入新的活力。2009年6月份甲型H1N1型流感蔓延到我國，我國政府迅速展開預防整治措施，積極鼓勵研制生產(chǎn)甲流疫苗。鼓勵研發(fā)創(chuàng)新疫苗的舉措迅速營銷到了生物制藥行業(yè)的發(fā)展以及其股票態(tài)勢，從8月27日至31日，國內(nèi)3家甲流疫苗生產(chǎn)企業(yè)華蘭生物、天壇生物、海王生物連續(xù)三個交易日收盤價格漲幅累計超過20%，并一度出現(xiàn)停牌。在新醫(yī)改推進、甲流肆虐的背景下，2009年醫(yī)藥股表現(xiàn)非常樂觀，在132支醫(yī)藥股中，剔除11支09年才上市的新股和11支業(yè)績差的ST股，有50余支醫(yī)藥股漲幅翻倍，其中海王生物漲幅超過400%，排名第一。醫(yī)藥指數(shù)在2009年11月份創(chuàng)出新高，超越大盤6000點時的估值水平，生物制藥類的企業(yè)作為醫(yī)藥股的新興主力，業(yè)績更是有了很大的改善，股價也必然隨之上漲。
三、公司分析在實戰(zhàn)中的應用
公司面分析主要包括公司管理層分析和財務分析兩方面。通過對這兩方面的分析增加對公司的了解，進而判斷該公司的投資價值。一般來說，公司基本分析著重于對公司經(jīng)營管理能力和盈利能力兩方面；公司財務分析著重于財務指標的分析。
公司管理方面的狀況直接影響到其在市場上的競爭能力以及盈利能力。管理層行為的理性與否直接影響公司的未來走向。一般而言，在選股時我們注意看該上市公司的管理人員的管理創(chuàng)新能力、工作經(jīng)驗、專業(yè)技術能力等。一家良好的上市公司通過理性的投資取得較高的投資回報率，那么該公司的股價也會相應上升，利潤回報日益增加，使得公司發(fā)展前景更加廣闊。例如，蘇寧電器，2004年7月21日上市。在管理者有效的管理下，蘇寧電器通過細化市場定位、變聯(lián)營為自營、推出自主品牌等一系列的創(chuàng)新，引領家電連鎖營銷新的變革，繼而成為中國家電連鎖零售行業(yè)的龍頭和先鋒，更是當之無愧的行業(yè)標桿。2008年半年報顯示，2008年1-6月份，蘇寧業(yè)績繼續(xù)保持穩(wěn)健快速的增長，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入259.19億元，其中主營業(yè)務收入251.43億元，比上年同期增長39.41%；實現(xiàn)凈利潤11.01億元，比上年同期增長70.36%。經(jīng)過多次派息、送股后，從2004年7月21日上市開盤價為29.88元一直運作到了2008年的74.84元，后期漲勢依然喜人。蘇寧電器具有高成長性和資本擴張的能力，2009年中國連鎖百強榜蘇寧電器位居第一。蘇寧電器憑借優(yōu)良的業(yè)績，蘇寧電器得到了投資市場的高度認可，是全球家電連鎖零售業(yè)市場價值最高的企業(yè)之一。
