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第1篇

【關(guān)鍵詞】 銀行債權(quán)治理； 現(xiàn)狀； 建議

財務(wù)治理作為一種規(guī)范、完善企業(yè)財務(wù)制度的創(chuàng)新組織和契約機制，它通過一定的財務(wù)治理結(jié)構(gòu)、機制和行為手段，合理配置剩余索取權(quán)和控制權(quán)，以形成科學(xué)的財務(wù)約束機制和相互制衡機制，目的是協(xié)調(diào)利益相關(guān)者之間的利益和權(quán)責(zé)關(guān)系，促使他們長期合作，以保證企業(yè)財務(wù)決策的科學(xué)性和效率性。公司的財務(wù)治理是公司治理的一個子系統(tǒng)，從屬并取決于公司治理的根本性質(zhì)。另外，公司的財務(wù)治理結(jié)構(gòu)、機制和行為對公司治理起較大的反作用，證券市場出現(xiàn)的許多上市公司的治理問題大都表現(xiàn)為財務(wù)治理問題。近年來國內(nèi)學(xué)者的有關(guān)研究主要集中在股權(quán)治理效率上，而對債權(quán)人治理則分析得不夠，尤其在銀行債權(quán)財務(wù)治理上。

較之西方發(fā)達國家，我國資本市場發(fā)展的時間較短，企業(yè)資金主要來源于銀行體系。據(jù)中國人民銀行金融研究所的一項研究報告資料顯示，在其抽樣調(diào)查的41家國有大中型企業(yè)和29家國有小型企業(yè)中，平均資產(chǎn)負債率為71.1%，在總負債中，銀行借款占74.4%。鑒于此，筆者圍繞銀行債權(quán)參與公司財務(wù)治理進行理論分析，并據(jù)其現(xiàn)狀提出建議。

一、銀行債權(quán)財務(wù)治理的理論分析

（一）銀行債權(quán)本身具有激勵與約束機理

根據(jù)成本理論，經(jīng)理人在公司經(jīng)營活動中有追求額外消費的積極性，從而會給企業(yè)帶來價值損失。詹森認為，企業(yè)債務(wù)的增加，將減少經(jīng)理人所控制的自由現(xiàn)金流量，進而抑制經(jīng)理人的過度投資行為。即經(jīng)理人必須考慮債務(wù)到期時，公司是否組織有足夠現(xiàn)金和其他易變現(xiàn)資產(chǎn)償還債務(wù)，否則就會面臨訴訟或破產(chǎn)。但是，如果債務(wù)比例提高，資產(chǎn)替代效應(yīng)，往往會誘使股東和經(jīng)理人傾向選擇風(fēng)險更高的投資項目。這是因為，如果利用該債務(wù)資金投資所產(chǎn)生的資金報酬率遠遠大于利息率，該投資產(chǎn)生的收益大部分會歸于股東和經(jīng)理人所有，即使投資失敗，風(fēng)險也將由股東、債權(quán)人和經(jīng)理人共同承擔(dān)。由于風(fēng)險、收益的不對稱，所以股東和經(jīng)理人有投資高風(fēng)險項目的沖動。如何協(xié)調(diào)銀行債權(quán)資金在企業(yè)中減少經(jīng)理人額外消費和抑制股東、經(jīng)理人投資高風(fēng)險項目沖動的平衡關(guān)系，這就是銀行債權(quán)參與公司財務(wù)治理的根本所在。

（二）銀行債權(quán)具有“相機控制”機理

在現(xiàn)實中，由于未來收入的不確定性和合約的不完全性，即使合同收入也可能是有風(fēng)險的。特別是股東只承擔(dān)有限責(zé)任加大了這種可能性。為防止股東、經(jīng)理人的道德風(fēng)險行為，在特定狀態(tài)出現(xiàn)后，讓作為合同收益人的“利益相關(guān)者”有一定的控制權(quán)是一種帕累托改進。因此，“股東是企業(yè)所有者”只是在其他利益相關(guān)者的合同收益有保障的條件下才有意義；當其他利益相關(guān)者的合同收益無法保障時，一個有效的產(chǎn)權(quán)安排是把企業(yè)的控制權(quán)從股東手中轉(zhuǎn)移到利益相關(guān)者手中。也就是說，最優(yōu)的企業(yè)所有權(quán)應(yīng)該是一個狀態(tài)依存所有權(quán)，即在不同狀態(tài)下，企業(yè)為不同利益相關(guān)者所有。一種最常見的狀態(tài)依存控制權(quán)表現(xiàn)在股東和債權(quán)人之間的轉(zhuǎn)移：在正常狀態(tài)下，企業(yè)由股東所有；在破產(chǎn)狀態(tài)下，企業(yè)由債權(quán)人所有，這就是人們常說的債權(quán)人“相機控制”。這里所談的“相機控制”是一種控制權(quán)的轉(zhuǎn)移，它并不排除債權(quán)人對公司日常財務(wù)活動的直接了解和參與，甚至于可以借助某一內(nèi)部組織（如董事會、監(jiān)事會等）了解公司財務(wù)活動、參與公司財務(wù)決策或施加一定的財務(wù)影響。因為當企業(yè)滑入破產(chǎn)狀態(tài)時，已是“亡羊”了，俗話說得好：“亡羊補牢，為時已晚”，套用該俗語就是“相機控制，為時已晚”。所以，銀行債權(quán)人參與公司財務(wù)治理是對“相機控制”的一種完善。

（三）銀行債權(quán)自身所具有的優(yōu)勢

較之非銀行債權(quán)人（包括非銀行金融機構(gòu)）而言，其優(yōu)勢體現(xiàn)在：第一，銀行作為債權(quán)人，具有較強的參與公司財務(wù)治理的主動性。這是因為企業(yè)經(jīng)營的成敗，關(guān)系到銀行信貸資金的安全性與資金的完整性。第二，銀行作為債權(quán)人，參與公司財務(wù)治理成本低。由于債權(quán)債務(wù)契約的聯(lián)結(jié)，銀行與企業(yè)之間建立了密切的伙伴關(guān)系，銀行可以從其資金結(jié)算賬戶中獲取獨特信息，從而降低了獲取信息的成本。第三，銀行作為債權(quán)人，監(jiān)督參與公司財務(wù)治理的能力強。銀行具有非銀行債權(quán)人所無法比擬的專業(yè)、技術(shù)、經(jīng)驗等方面的獨特的財務(wù)能力。這些優(yōu)勢為銀行債權(quán)人參與公司財務(wù)治理提供了可能。

二、銀行債權(quán)財務(wù)治理的現(xiàn)狀

（一）銀行――最大債權(quán)人的監(jiān)控弱化

自20世紀80年代中期，國有企業(yè)資金由國家撥款改為銀行貸款以來，國有企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金越來越依靠銀行貸款，企業(yè)資產(chǎn)負債率不斷升高。全國國有工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負債率1980年僅為18.7%，1990年上升到58.4%，1998年高達64.4%。雖然我國企業(yè)直接融資取得了較大的進展，但在企業(yè)融資新增額中，間接融資主導(dǎo)仍是我國企業(yè)融資最顯著的特征。

理論上，銀行信貸資金對企業(yè)有硬約束和軟約束之分。總體來看，在我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌過程中銀行信貸資金對國有企業(yè)的約束是軟的，表現(xiàn)在：第一，銀行貸款發(fā)放的獨立性仍然不夠；第二，銀行對貸款人的監(jiān)控十分薄弱；第三，在公司董事會、監(jiān)事會中缺乏代表；第四，債權(quán)人的利益得不到有效保護。雖然國家為解決國有企業(yè)不良負債問題推出多種政策措施，但總體上效果不佳。

（二）破產(chǎn)法規(guī)不完善，破產(chǎn)機制非市場化

破產(chǎn)，是市場競爭的結(jié)果，是“優(yōu)勝劣汰”機制的體現(xiàn)。《中華人民共和國破產(chǎn)法》已實施了20年，對于企業(yè)破產(chǎn)清算等相關(guān)法律條款已不夠完善，司法實踐更加薄弱，對債權(quán)人在企業(yè)破產(chǎn)時并不能取得控制權(quán)，債權(quán)人的利益沒有得到應(yīng)有的保護，尤其是抵押、清償和破產(chǎn)等環(huán)節(jié)的法律制度不夠完善以及執(zhí)法力度不強。加之在我國的破產(chǎn)實踐中，出于種種原因，還存在著不少股東、地方政府等不希望企業(yè)破產(chǎn)的現(xiàn)象，這種非市場化的企業(yè)存續(xù)，導(dǎo)致了債權(quán)人利益得不到有效的保護，尤其是最大債權(quán)人的銀行更是如此，形成不少的呆壞賬，導(dǎo)致社會資源配置效率低，存在極大的浪費。

三、銀行債權(quán)財務(wù)治理的建議

根據(jù)不完全合同理論，在實際的交易中，制定執(zhí)行的合同卻往往都不是完全的，需要經(jīng)常修正和再談判。這也就是說，實際達成的合同：一是不能夠?qū)⑽磥砜赡馨l(fā)生的事件都包括；二是不能夠?qū)⒃谒羞@些事件出現(xiàn)時締約人必須采取行動、應(yīng)有的權(quán)利和應(yīng)盡的責(zé)任都涵蓋；三是不能夠用準確的語言在有限條款中將這些內(nèi)容描述得無遺漏；四是不能夠通過第三者（如法院）來將這些全部條款執(zhí)行得包羅無遺。因此，合同總是有遺漏和缺口的，總有模棱兩可和歧義之處的，總是需要不斷加以協(xié)商和修正的。

銀行債權(quán)人與企業(yè)簽訂的合同，同樣也是一個不完全合同，債權(quán)債務(wù)合同是對未來承諾的交換，而這承諾從作出到兌現(xiàn)又是經(jīng)歷時間的，在未來的（相對于訂立合同的時間而言）時間過程中，充滿著不確定性、風(fēng)險和不完全信息，只有銀行債權(quán)人積極參與到企業(yè)日常的財務(wù)活動中，利用其自身的監(jiān)督優(yōu)勢，密切關(guān)注企業(yè)動態(tài)，隨時采取相應(yīng)措施參與到公司的財務(wù)治理中，才能有效保障其信貸資金的安全性與完整性。銀行債權(quán)人如何參與到公司的日常財務(wù)活動中，筆者有三條思路可供參考：

（一）銀行債權(quán)人以外部董事身份進入董事會

從某種意義上講，銀行債權(quán)人也是企業(yè)的所有者。那么，銀行以外部董事身份及時了解企業(yè)的經(jīng)營情況，與企業(yè)建立主動的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，通過有效的溝通和共同決策來最大限度地保證銀行信貸資金的安全。這里需要強調(diào)的是：銀行債權(quán)人以外部董事身份進入董事會不是說要去左右企業(yè)的經(jīng)營活動與財務(wù)決策，而只是通過這一手段彌補銀行處于企業(yè)外部的信息不充分這一缺陷，便于銀行根據(jù)所了解、掌握的信息及時采取保全資金的措施。

（二）銀行債權(quán)人以“外部監(jiān)事”身份進入監(jiān)事會

根據(jù)《中華人民共和國公司法》之規(guī)定，監(jiān)事會應(yīng)當包括股東代表和適當?shù)墓韭毠ご恚渎殭?quán)有：檢查公司財務(wù)；對董事、高級管理人員執(zhí)行公司職務(wù)的行為進行監(jiān)督，對違反法律、行政法規(guī)、公司章程或者股東會決議的董事、高級管理人員提出罷免的建議；當董事、高級管理人員的行為損害公司利益時要求董事、高級管理人員予以糾正等。不難看出，在這些職權(quán)中涉及到諸多影響財務(wù)治理的因素。如果銀行債權(quán)人能借助監(jiān)事會這一公司內(nèi)部組織行使上述職權(quán)，參與到公司的財務(wù)治理當中去，無疑為其權(quán)益的維護與保障增加了砝碼。

（三）銀行債權(quán)人以獨立董事身份進入審計委員會

根據(jù)2002年1月9日中國證監(jiān)會和國家經(jīng)貿(mào)委聯(lián)合的《上市公司治理準則》之規(guī)定，上市公司可以按照股東大會的有關(guān)決議，設(shè)立由獨立董事占多數(shù)并擔(dān)任召集人的審計委員會，其職責(zé)為：提議聘請或更換外部審計機構(gòu)；監(jiān)督公司的內(nèi)部審計制度及其實施；負責(zé)內(nèi)部審計與外部審計之間的溝通；審核公司的財務(wù)信息及其披露；審查公司的內(nèi)控制度。可以看出：審計委員會從法規(guī)上被賦予行使公司會計、審計事務(wù)的監(jiān)督職權(quán)并嵌入公司的財務(wù)治理系統(tǒng)中。那么，銀行債權(quán)人以獨立董事身份進入審計委員會，實際上也就作為一份子被嵌入到公司的財務(wù)治理系統(tǒng)中了，審計委員會治理效能的發(fā)揮為銀行債權(quán)人參與公司財務(wù)治理提供了一個平臺。

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第2篇

1.1不健全的體系

從目前大部分企業(yè)的整體發(fā)展以及運營情況進行觀察，仍然存在大量不完善之處，其中最嚴重的在于應(yīng)收賬款方面，此事宜控制不佳直接導(dǎo)致了企業(yè)的資金回收出現(xiàn)障礙。一旦資金流通以及周轉(zhuǎn)方面出現(xiàn)了問題，將會使得企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營中，會出現(xiàn)無法挽救的損失，這些損失將會表現(xiàn)在企業(yè)的長期發(fā)展規(guī)劃以及目前正常營運。另外，庫存現(xiàn)金管理不當并且使用方式不規(guī)范將會導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)情況出現(xiàn)更嚴重的問題，導(dǎo)致財務(wù)人員無法合理地分析公司的現(xiàn)金流量以及業(yè)務(wù)盈利狀況，最后使得審計也會產(chǎn)生困難。另一方面，對于外資企業(yè)而言，其項目較多并且分散，但是針對這些項目資金監(jiān)督以及管理的財務(wù)人員數(shù)量卻不多，同時衍生出的問題就是一人負責(zé)多個職務(wù)。一旦出現(xiàn)此類情況就會使得項目財務(wù)狀況缺乏監(jiān)督管理，產(chǎn)生巨大的風(fēng)險。

1.2制度不明確，利益難協(xié)調(diào)

對于財務(wù)信息，大部分公司的有關(guān)利益人員之間所掌握的都是不對稱的，一些有關(guān)利益人員都只是被動地受到財務(wù)信息，如果他們收到的財務(wù)信息質(zhì)量不高，就會導(dǎo)致出現(xiàn)嚴重損失。那么公司財務(wù)治理的利益主體就分為了依靠外部的財務(wù)治理保障利益的部分人員以及依靠內(nèi)部的財務(wù)治理保障利益的部分。這就會使得這兩部分人員之間會出現(xiàn)矛盾，不利于公司的發(fā)展。

2.應(yīng)對財務(wù)治理問題的對策

基于以上對于財務(wù)治理中所產(chǎn)生的問題，提出以下幾點對策。這是為了能夠更好地完成公司財務(wù)治理的工作，確保公司的財務(wù)治理能夠有所改善，因為財務(wù)治理對于公司的發(fā)展有著極大的影響，并且不同的公司的利益沖突以及財務(wù)環(huán)境也不同，為此就需要從各個方面進行考慮。以下幾點是從多面進行考慮，適用于各個企業(yè)。

2.1財務(wù)理念需改變，建立預(yù)算機制

企業(yè)人員對于財務(wù)臨安需要有所改變以及進一步認知，制定企業(yè)管理戰(zhàn)略時需要將財務(wù)治理方面也考慮進去，確保財務(wù)治理能夠在企業(yè)管理中發(fā)揮出其應(yīng)有的功能。對此，公司財務(wù)人員需要加強培訓(xùn)工作，糾正或者提高對于財務(wù)治理的看法，讓其對于財務(wù)能夠具備分析、預(yù)測、決策能力，使其能夠協(xié)助企業(yè)正常發(fā)展。不僅如此，企業(yè)還需要將預(yù)算機制建立或者完善。對于企業(yè)而言，增量優(yōu)化、存量盤活、控制相關(guān)資本支出都是極其重要的，并且在一個新項目開展之前就需要建立有關(guān)的預(yù)算機制以及合理的財務(wù)分析機制，這樣才能確保預(yù)算的合理以及完整，同時為了確保財務(wù)人員的工作效率，需要將預(yù)算成果與其有關(guān)的考核、績效以及獎勵等多方面結(jié)合起來，促進其工作效率。

2.2財務(wù)信息收集機制需要建立

保障公司財務(wù)治理的前提條件在于對于財務(wù)信息的收集，缺乏一個良好的財務(wù)信息收集機制將會使得企業(yè)發(fā)展受到制約甚至倒退。此處所說的財務(wù)信息收集不僅指的是公司內(nèi)部，同時還包括公司外部財務(wù)信息，這兩方面都要進行收集。建立財務(wù)信息收集制度是為了保障外部財務(wù)信息收集的可靠以及及時性，能夠及時掌握情況，同時也是確保企業(yè)內(nèi)部財務(wù)信息的真實性，其中不會出現(xiàn)任何虛假信息，保障企業(yè)內(nèi)部不存在營私舞弊的現(xiàn)象。

2.3對于利益有關(guān)者需要協(xié)調(diào)

公司財務(wù)治理中重點內(nèi)容在于如何協(xié)調(diào)利益有關(guān)者之間的關(guān)系。這點是無法避免的，同時也是關(guān)鍵所在，一旦無法將利益有關(guān)者之間的關(guān)系協(xié)調(diào)處理完善，將會導(dǎo)致公司的業(yè)務(wù)無法繼續(xù)擴展，并且在進行公司利益分配時也會出現(xiàn)矛盾以及爭端。所以，為了確保財務(wù)治理能夠有所提升，就要積極從利益有關(guān)者之間的關(guān)系進行處理協(xié)調(diào)。對于一個大型企業(yè)，有關(guān)的利益人員分為董事會以及大股東、小股東以及經(jīng)理人員、債權(quán)人員、政府以及其他人員。而在這之間，就需要做到不能讓大股東人員對于企業(yè)的財務(wù)情況過分干涉，同時也要確保小股東的基本了解權(quán)以及知情權(quán)，才要才不容易出現(xiàn)爭端。

2.4財務(wù)管理質(zhì)量提升

財務(wù)治理與財務(wù)管理也密不可分，提高財務(wù)治理的同時，就需要對于企業(yè)中的財務(wù)管理加以改進，其中就包括了日常管理中對于資金的調(diào)配情況以及監(jiān)管，同時還需要確保財務(wù)治理方向與公司營運發(fā)展方向、財務(wù)管理方向統(tǒng)一結(jié)合。

3.結(jié)語

第3篇

關(guān)鍵詞:集團公司;財務(wù)治理;管理體制

中圖分類號:F530.68文獻標識碼:A

一、我國跨國集團公司在治理中存在的核心問題

跨國公司治理機制是屬于母公司主導(dǎo)型的公司治理模式,主要可以分為經(jīng)理選派機制、資本財務(wù)機制和經(jīng)理責(zé)任激勵機制等幾種具體形式,我國跨國集團公司還處于不成熟階段,其存在的治理癥結(jié)不容忽視:

(一)經(jīng)理選派機制。目前,我國相當一部分國有企業(yè)的高層管理者仍由政府任命,而不是由真正承擔(dān)風(fēng)險的資本所有者在經(jīng)理人市場上選擇。即使是在上市公司里,本可以借助市場機制來選擇經(jīng)理的愿望也難以實現(xiàn)。

(二)資本財務(wù)機制。國外子公司大多數(shù)沒有建立起比較完善的資本財務(wù)機制。許多子公司財務(wù)報表不及時上報母公司。這些子公司存在內(nèi)部控制制度不嚴,自我監(jiān)督和約束機制不健全,同時又缺乏有效的外部監(jiān)督手段,子公司報表極易出現(xiàn)失實。

(三)經(jīng)理責(zé)任激勵機制。我國跨國集團國外子公司的管理人員在物質(zhì)方面缺乏有效的激勵,很大程度上只能依靠自己的道德準則來維持自身行為規(guī)范,與此同時,他們又擁有很大的自,從而加大了管理人員的職業(yè)風(fēng)險,強化了其短期投機的獲利心理。

二、改進和完善企業(yè)集團公司治理的途徑

針對以上出現(xiàn)的問題,筆者認為可以從以下幾條途徑,來整治我國跨國集團的治理現(xiàn)狀:

(一)以現(xiàn)代企業(yè)制為基石,規(guī)范法人治理機構(gòu)。法人治理機構(gòu)是以兩權(quán)分離、三會分設(shè)、四權(quán)制衡為特征的。“三會四權(quán)”的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)體制構(gòu)成了公司的權(quán)力制衡機制。然而,真正行使好各自的職能權(quán)力,才是規(guī)范運作的關(guān)鍵。企業(yè)董事會要有效地行使職能,需做好兩方面的工作:一是選擇恰當?shù)亩隆６乱浞执砉蓶|和其他利益相關(guān)者的利益。二是董事會下設(shè)一些專門委員會,如財務(wù)審計委員會,輔助董事會開展活動。只有真正做到利用市場機制這只“看不見的手”,才能有效的來整合人力資源。

(二)建立起集權(quán)適度、分權(quán)合理的管理模式。集權(quán)與分權(quán)是所有企業(yè)集團在處理與子公司之間關(guān)系時所無法回避的重要矛盾,處理焦點在于體現(xiàn)要做到集權(quán)適度、分權(quán)合理。總體來講,母公司對子公司的管理可遵循以下三個原則:1.堅持產(chǎn)權(quán)管理原則,以投資資產(chǎn)的安全性、增值性和盈利性為根本目標,體現(xiàn)資產(chǎn)聯(lián)結(jié)的管理方式。2.堅持參與決策原則,以參與子公司法人治理機構(gòu)管理為主渠道,體現(xiàn)母子公司的管理模式。3.堅持有效監(jiān)管原則,以集團公司職能部門為監(jiān)控的重要形式,體現(xiàn)集團型的管理方法。

(三)建立激勵與約束相結(jié)合的內(nèi)部管理體制。在我國企業(yè)集團中,目前存在的問題是激勵不足與約束乏力同時存在。在政府授權(quán),直接或間接參與國有資產(chǎn)經(jīng)營時,要特別注意加強對國有資產(chǎn)經(jīng)營者的激勵和約束。首先,要建立有效的激勵機制。對善于經(jīng)營并取得業(yè)績的企業(yè)家, 應(yīng)尊重企業(yè)家的個人人力資本價值,給予與之相應(yīng)的獎勵,使企業(yè)家的報酬與企業(yè)業(yè)績、近期與中長期發(fā)展結(jié)合起來,促進企業(yè)家積極性。其次,激勵與約束問題是相輔相成的。在建立激勵機制的同時,必須建立起相應(yīng)的約束機制,通過企業(yè)內(nèi)部控制機制和健全的規(guī)章制度,約束經(jīng)營者的行為,使其自覺規(guī)范行為,專注于企業(yè)發(fā)展。

三、對我國跨國企業(yè)集團公司治理模式選擇的思考

中國的跨國公司在治理上應(yīng)該選擇什么樣的模式,要根據(jù)跨國公司具體情況來確定。筆者認為,可以從以下幾方面著手完善我國跨國企業(yè)集團公司治理模式:

(一)政府調(diào)控要適度平衡。一方面各級政府應(yīng)積極營造有利于跨國企業(yè)參與國際競爭的氛圍,強化企業(yè)對公司治理的重視,增強企業(yè)的緊迫感。另一方面,政府不再給予跨國企業(yè)集團特殊保護,還應(yīng)積極鼓勵多種經(jīng)濟形式的企業(yè)參與競爭,更大限度的允許民營企業(yè)、三資企業(yè)參與并購國有企業(yè)。從現(xiàn)有的政策來看,政府已經(jīng)放寬了并購限制,但是在實踐中,還需進行更加深入的改革。

(二)跨國企業(yè)集團公司自身在治理機制模式中,應(yīng)堅持如下行為準則:

1.治理結(jié)構(gòu)規(guī)模的選擇要適度。在建立治理結(jié)構(gòu)時,要充分考慮企業(yè)的成長狀態(tài)和發(fā)展規(guī)模,選擇適合自身規(guī)模的治理結(jié)構(gòu),即分情況、有區(qū)別地來決定自身應(yīng)該建立治理結(jié)構(gòu),而非盲目的跟風(fēng)。

2.建立起明晰的委托――關(guān)系。目前我國國有企業(yè)委托――關(guān)系比較模糊,委托鏈本身不能產(chǎn)生非常好的傳導(dǎo)機制,同時委托鏈的委托人和人的權(quán)責(zé)也不明確,極不利用規(guī)范管理和可持續(xù)發(fā)展。

3.建立激勵與約束相結(jié)合的聯(lián)動機制。例如,普及國有企業(yè)經(jīng)理人年薪制。此外,還需要建立起集中統(tǒng)一的財務(wù)控制網(wǎng)絡(luò)。比如可以向境外子公司選派財務(wù)總監(jiān),或者建立財務(wù)公司,統(tǒng)一管理子公司的財務(wù)。

4.強化公司經(jīng)營者的義務(wù)與責(zé)任。企業(yè)經(jīng)營者在享有權(quán)利的同時,應(yīng)該承擔(dān)企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險和法律責(zé)任,對自己的經(jīng)營和企業(yè)資產(chǎn)的升值負責(zé)。政府可以通過法律規(guī)范來建立一種經(jīng)營者的進入與退出機制,而非單純通過行政安排或市場的自發(fā)力量來實現(xiàn)。

5.強化媒體監(jiān)督。媒體數(shù)量龐大,形式多樣,在監(jiān)督上市公司信息披露方面優(yōu)勢非常明顯。記者具有采訪上市公司的權(quán)力,也具有采訪公司利害相關(guān)者的機會、權(quán)力和自由,可以從正面、側(cè)面對上市公司的內(nèi)部情況加以了解。要發(fā)揮這些優(yōu)勢,應(yīng)該結(jié)合我國國情,在有關(guān)上市公司信息披露的法規(guī)和規(guī)定中,明確規(guī)定媒體既有刊登上市公司信息的權(quán)力。同時,也應(yīng)有監(jiān)督這些信息是否真實的權(quán)力,從法律上為媒體的監(jiān)督提供支持。

參考文獻:

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[2]王可瑜.我國集團公司財務(wù)治理現(xiàn)狀及對策.江蘇商論,2007,6

[3]伍中信.現(xiàn)代公司財務(wù)治理理論的形成與發(fā)展[J].會計研究,2005,10

第4篇

關(guān)鍵詞：財務(wù)治理；財權(quán)分配；股權(quán)分置

在公司制以前的企業(yè)形式中，獨資企業(yè)和合伙制企業(yè)的財產(chǎn)所有權(quán)與經(jīng)營管理權(quán)基本上是統(tǒng)一的，出資人承擔(dān)無限責(zé)任。隨著公司規(guī)模的擴大，原有的經(jīng)營管理體制已經(jīng)不適應(yīng)企業(yè)組織形式和財務(wù)管理要求，不能滿足股東、債權(quán)人和經(jīng)營管理層之間的權(quán)利劃分及利益要求，公司治理和財務(wù)治理應(yīng)運而生，對財權(quán)的劃分進行制度規(guī)范。目前，上市公司中出現(xiàn)的部分問題，主要是因為財權(quán)分配而產(chǎn)生的。

一、上市公司財務(wù)治理存在問題

1．公司組織機構(gòu)不完善或不能發(fā)揮應(yīng)有職能。

上市公司是現(xiàn)代企業(yè)形式的最佳體現(xiàn)，而現(xiàn)代企業(yè)制度要求企業(yè)建立規(guī)范的組織結(jié)構(gòu)。《公司法》明確規(guī)定上市公司應(yīng)設(shè)立股東大會、董事會、監(jiān)事會，主要目的就是使其能夠互相制約與監(jiān)督。我國許多上市公司組織機構(gòu)設(shè)置不完善，或設(shè)置完善但部分機構(gòu)不能充分發(fā)揮其職能，這就使、損害股東和企業(yè)利益事情的發(fā)生成為可能。

2．控股股東專權(quán)，中小股東利益受損。

國有企業(yè)改組實行公司制后，公司也設(shè)立了董事會、監(jiān)事會和股東大會，但實際上國有股一般都控股51％以上，占絕對控制地位。根據(jù)我國公司法律制度，股東大會選舉產(chǎn)生董事會和監(jiān)事會，董事會聘任經(jīng)理人員，由于股東按其出資額比例具有的表決權(quán)，監(jiān)事會、董事會的意見，實際上成了大股東的意見，經(jīng)理的人選實際是國有股股東的人選。因此在國有企業(yè)改制過來的公司里，普遍存在著一股獨大的情況。而正在迅速發(fā)展的私營上市企業(yè)，由于大多是家族企業(yè)，家族控股一般占到公司股本的60％到70％以上，形成了一股獨大的局面。

3．債權(quán)人權(quán)益時常遭到損害。

債權(quán)人分享一定的財務(wù)治理權(quán)源于保障債權(quán)人資金安全的需要，特別是當債權(quán)人(主要是銀行)對某個企業(yè)的貸款數(shù)額大、期限長、流動性差，或進行連續(xù)貸款，以至于該企業(yè)的經(jīng)營非常依賴于該債權(quán)人時，債權(quán)人就會要求一定的財務(wù)治理權(quán)。上市公司濫用公司法人資格侵害債權(quán)人權(quán)益的表現(xiàn)主要有：公司設(shè)立上市公司時股東出資不實或不充分；股東抽逃出資或通過其他方式榨取公司財產(chǎn)；“脫殼經(jīng)營”等。

4．對經(jīng)營者的激勵約束機制不健全。

隨著公司的發(fā)展，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離，經(jīng)營者接收所有者的委托對公司進行管理，并接收所有者給予的報酬。由于委托人的目標是股東財富最大化，受托人在實現(xiàn)股東目標的時候希望自身利益應(yīng)首先得到滿足，在對經(jīng)營者的激勵約束機制不健全的情況下，就會出現(xiàn)財務(wù)治理中的問題。

二、問題分析

筆者認為，在上市公司中之所以出現(xiàn)上面幾種比較典型的問題，主要是因為公司財務(wù)治理中的財權(quán)配置不當所致。

財務(wù)治理權(quán)是對公司資金進行計劃、調(diào)配、使用、監(jiān)督和控制的權(quán)力，主要包括財務(wù)收支管理權(quán)、財務(wù)剩余索取權(quán)和財務(wù)監(jiān)督權(quán)，而財務(wù)治理是一種財權(quán)在企業(yè)有關(guān)掌管方之間劃分的制度規(guī)范。在所有者和接受委托的經(jīng)營者之間，各方如何劃分財權(quán)則依據(jù)誰對財產(chǎn)最終承擔(dān)責(zé)任而定。但是，不同層次經(jīng)營管理者和所有者各自擁有多少剩余索取權(quán)，不同層次的財務(wù)監(jiān)督者或監(jiān)督機構(gòu)各自掌管何種和多少監(jiān)督權(quán)，事先必須用明確的契約或制度來規(guī)范。

我國的公司法律制度對上市公司財權(quán)在股東、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理及具體財務(wù)管理人員中的分配有著比較明確的規(guī)定，具體如下：第一、股東大會（即所有者）擁有公司財產(chǎn)所有權(quán)，因而，股東大會是公司的最高權(quán)力機構(gòu)，它行使著公司財產(chǎn)所有者的全部權(quán)利。股東大會在公司擁有的財權(quán)主要包括出資權(quán)、剩余控制權(quán)和剩余財產(chǎn)索取權(quán)，對公司重大財務(wù)戰(zhàn)略決策權(quán)等。第二、董事會在股東大會閉幕期間，代表股東行使財權(quán)，同時它對公司的經(jīng)營進行指導(dǎo)。第三、監(jiān)事會代表所有股東行使財務(wù)監(jiān)督權(quán)。監(jiān)事會接受委托，對所有者財權(quán)進行監(jiān)督，代表所有股東對上市公司財產(chǎn)行使財務(wù)監(jiān)督權(quán)，檢查公司財務(wù)；對董事、經(jīng)理執(zhí)行公司職務(wù)時違反法律、法規(guī)或者公司章程的行為進行監(jiān)督。第四、經(jīng)營者層的財權(quán)，主要是行使公司法人財產(chǎn)的經(jīng)營權(quán)中包括董事會授權(quán)的公司重大財務(wù)問題執(zhí)行權(quán)。經(jīng)營者層除了全面掌管公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動外，還表現(xiàn)在財權(quán)的配置上。而財務(wù)經(jīng)理以及其他具體財務(wù)管理人員，由經(jīng)營者授權(quán)后具體行使日常財務(wù)活動的執(zhí)行權(quán)和控制權(quán)。他們負責(zé)具體的財務(wù)事項和業(yè)務(wù)的處理，僅有崗位職責(zé)范圍內(nèi)的執(zhí)行權(quán)和授權(quán)范圍內(nèi)的控制權(quán)。

上市公司的財權(quán)經(jīng)過明確的分配后，決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)相互分離相互制約，再輔之以相應(yīng)的約束和激勵機制，每一環(huán)節(jié)都形成為一個相對獨立的責(zé)任中心。我國上市公司之所以出現(xiàn)我們討論的四種問題，主要原因就是有章不循，循而不正。不能使監(jiān)督主體與決策主體有效分離，監(jiān)督主體與執(zhí)行主體相互串通，損害所有者的利益。

三、解決辦法

1．建立明晰的公司產(chǎn)權(quán)制度

上市公司必須根據(jù)公司法律制度和財務(wù)治理理論的要求，設(shè)置完備的組織機構(gòu)，并在公司的股東大會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理人員間合理分配財權(quán)，實現(xiàn)委托有效，清晰，執(zhí)行合理，監(jiān)督有力的公司運行機制。

國有資產(chǎn)必須建立代表國家履行出資人職責(zé)的國有資產(chǎn)管理機構(gòu)，實現(xiàn)國有資本所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的實質(zhì)性分離。國家必須通過轉(zhuǎn)變政府職能，理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系，轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營機制，保障國家對企業(yè)財產(chǎn)的所有權(quán)，落實企業(yè)經(jīng)營權(quán)，使企業(yè)成為自主經(jīng)營、自負盈虧、自我發(fā)展、自我約束的法人和市場競爭的主體，實現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值。建立明晰的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，旨在明確政府有關(guān)部門和其他監(jiān)督機構(gòu)的職責(zé)、企業(yè)的權(quán)利和責(zé)任，理順企業(yè)財產(chǎn)的國家所有、分級管理、分工監(jiān)督和企業(yè)經(jīng)營的相互關(guān)系。該機構(gòu)受托實施國有資本的運作管理，對同級政府負責(zé)，接受政府的審計監(jiān)督，對國有資本的保值增值承擔(dān)法律責(zé)任。其操作難點在于增加了環(huán)節(jié)，延長了鏈，會有新的風(fēng)險產(chǎn)生。因此，要進一步深化改革，徹底實行政企分開，理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系，切實解決國有資本所有者虛位的問題。明晰的產(chǎn)權(quán)關(guān)系除了將投資者所有權(quán)與法人經(jīng)營權(quán)相區(qū)別之外，它還要求實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的合理化，以及要界定清晰的具有獨立或相時獨立經(jīng)濟利益的主體即財務(wù)主體。

2．采取有效措施切實保護中小股東利益

首先，應(yīng)當完善相關(guān)法律規(guī)法體系。我國最新修訂的《公司法》已經(jīng)對保護中小股東的權(quán)益做出了更詳細有效的規(guī)定，這使中小股東保護自身權(quán)益不受侵害有了更多的法律依據(jù)。新法規(guī)定董事會或者執(zhí)行董事不能履行或者不履行召集股東會會議職責(zé)、且監(jiān)事會或者監(jiān)事不召集和主持的，有限公司代表十分之一以上表決權(quán)的股東、股份公司連續(xù)九十日以上單獨或者合計持有公司百分之十以上股份的股東可以自行召集和主持；股份公司單獨或者合計持有公司百分之三以上股份的股東，可以在股東大會召開十日前提出臨時提案并書面提交董事會；董事會應(yīng)當在收到提案后兩日內(nèi)通知其他股東，并將該臨時提案提交股東大會審議。原公司法對此沒有明確規(guī)定，按照這種投票制度，股東在選舉董事時擁有的表決權(quán)總數(shù)，等于其所持有的股份數(shù)與待選人數(shù)的乘積。投票時，股東可以將其表決權(quán)集中投給一個或幾個候選人，通過這種局部集中的投票方法，能夠使中小股東選出代表自己利益的董事、監(jiān)事，避免大股東壟斷全部董事、監(jiān)事的選任，增強小股東在公司治理中的話語權(quán)。

其次，進行股權(quán)分置改革。股權(quán)分置改革目的是解決不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)，為上市公司長期健康發(fā)展提供制度上的保證，從而保護投資者長遠利益。在上市公司股改方案中，非流通股股東大多采用送股或縮股的方式，這將使控股股東的持股比例下降，股權(quán)結(jié)構(gòu)分散化。解決了股權(quán)分置問題，市場上存在的一切問題如大股東惡意圈錢、大股東肆意挪用巨額資金等都會迎刃而解。管理層和大股東將會致力于公司業(yè)績的提升，上市公司的發(fā)展障礙會完全消除，步入良性發(fā)展趨勢。

其三，加強自我保護意識。中小股東作為股東之一，首先應(yīng)享有基本的公平剩余索取權(quán)和參與控制權(quán)；其次作為外部股東，在控制權(quán)的參與方式上一般為知情權(quán)、監(jiān)督權(quán)和重大事件的參與決策權(quán)。中小股東作為弱勢群體不僅應(yīng)通過了解自身的權(quán)益從而提高自我保護能力，還應(yīng)當充分借助社會外部力量，利用保護中小股東權(quán)益的法律、法規(guī)及其他制度防止合法權(quán)益受到侵犯。即使在合法權(quán)益被侵犯之后，也可通過向行政機關(guān)請求救助或者向法院提出訴訟。

3．重視債權(quán)人在財務(wù)治理中的地位

隨著我國經(jīng)濟體制的改革，銀行實行了“撥改貸”的政策，債務(wù)融資成為企業(yè)融資的主要手段。在我國，債權(quán)人不參與公司的管理，只能到期收本得息，這就使銀行對貸款企業(yè)的約束和限制力較弱，這決定了我們必須重視債權(quán)人在財務(wù)治理中的地位。從現(xiàn)實來看，我國目前允許銀行向部分企業(yè)投入股權(quán)資本，這樣銀行就可以同其他股東具有平等的財權(quán)。另外也可采取在企業(yè)的董事會、監(jiān)事會中吸納銀行等債權(quán)人代表的辦法，對經(jīng)營者進行事中監(jiān)控，防止企業(yè)以改組、破產(chǎn)等方式逃離高額債務(wù)，以保證債權(quán)人的合法權(quán)益。

4．建立合理有效的約束與激勵機制

建立合理有效的約束與激勵機制，應(yīng)做到如下幾點：首先，建立經(jīng)營者人才市場，公司可以到市場上選擇經(jīng)營管理者。這樣就強化了人才競爭機制，能夠找到懂管理有能力的經(jīng)營者，同時也強化了經(jīng)營者的風(fēng)險意識。其次，實行股票期權(quán)制度，允許經(jīng)營者持有公司股份，使經(jīng)營者成為公司的所有者之一。在全球排名前500家大企業(yè)中，有近90％的企業(yè)采用了股票期權(quán)制度。這種激勵制度將企業(yè)經(jīng)營者的個人所得與企業(yè)的長遠利益、企業(yè)的資本升值及廣大股東的利益得以很好地結(jié)合，不僅有利于激發(fā)高管人員經(jīng)營管理的能動性，更有利于提高上市公司的質(zhì)量和素質(zhì)。其三，提高他們的社會地位和政治地位，重視對經(jīng)營者的事業(yè)型激勵。作為企業(yè)的經(jīng)營者，實現(xiàn)個人價值的心理需求是多方面的，物質(zhì)激勵的要求將會隨著收入水平的提高而減弱。因此，應(yīng)加強對經(jīng)營者非物質(zhì)激勵，如：職位升遷，終身雇傭，政治地位和社會榮譽等。這種綜合性和社會性的激勵機制，對經(jīng)營者更容易保持長期激勵的效應(yīng)。其四，建立績效考核機制，強化內(nèi)部控制。企業(yè)選定一些必要的指標，建立績效考核體系，對公司經(jīng)營管理者定期進行考核，強化其經(jīng)營意識。同時，建立嚴格的內(nèi)部控制制度，進行崗位間的相互牽制和約束。激勵和約束可是一個問題的兩個方面，有效的約束是激勵作用完全發(fā)揮的前提條件，沒有有效的權(quán)力制衡和監(jiān)督，激勵的作用就會大打折扣，甚至完全喪失。

參考文獻：

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[2]熊蓉佳．美日企業(yè)財務(wù)治理的比較和啟示．財會月刊．2004．

第5篇

一般而言，2/3的董事應(yīng)獨立于管理層。美國機構(gòu)投資管理委員會的定義是：獨立董事與所任職企業(yè)唯一的關(guān)系是他的董事職責(zé)，而不應(yīng)參與公司的其他運營與管理。然而，安然的董事與公司是什么關(guān)系呢？一部分董事與公司之間存在相當大的銷售交易、咨詢服務(wù)、期權(quán)合同。據(jù)紀錄，安然共簽訂了7份涉及14名董事的咨詢服務(wù)合同，還有多項與不同董事所在企業(yè)進行產(chǎn)品銷售的合同。安然高層對于公司運營中出現(xiàn)的問題非常了解，卻長期以來熟視無睹甚至故意隱瞞；包括首席執(zhí)行官斯基林在內(nèi)的許多董事會成員一方面不斷宣稱安然的股票會不斷走高，一方面卻在秘密拋售公司股票。而按照美國法律規(guī)定，公司董事會成員非經(jīng)證監(jiān)會批準，不能買賣本公司股票；至于獨立董事，要么正在與安然進行交易,要么供職于安然支持的非盈利機構(gòu)。到了2001年第2季度,公司突然虧損,而且虧損額巨大, 一直隱藏在安然背后的合伙公司開始露出水面。經(jīng)過調(diào)查,這些合伙公司大多被安然高層官員所控制,并從中牟取私利。他們面臨的指控包括疏于職守、虛報賬目、誤導(dǎo)投資人以及牟取私利等。在這種利益交織的背景下，獨立董事對公司管理層的監(jiān)督形同虛設(shè)。

安然破產(chǎn)并非偶然，罪魁禍首當屬該公司的管理層,包括董事會、公司高級管理人員。一切問題都是人的問題,而人的問題是要制度來規(guī)范的。美國公司秉持的是“股東大會一一董事會一一經(jīng)理層”這一基本模式，董事會是監(jiān)督公司經(jīng)理及財務(wù)報告運行的主體,集最高決策機構(gòu)與監(jiān)督機構(gòu)于一身。在這一結(jié)構(gòu)中,CEO(首席執(zhí)行官)個人處于支配地位。美國公司治理結(jié)構(gòu)的形成機理,主要是基于這樣的假設(shè)前提：（1）股權(quán)分散,個體法人持股比例較小,資本結(jié)構(gòu)中負債率也較低，債權(quán)人能發(fā)揮的作用十分有限，董事們強調(diào)維護股東權(quán)益,并承擔(dān)相應(yīng)的社會責(zé)任；（2）股東寄希望于資本市場的完美無缺和長期穩(wěn)定，能利用對稱信息；（3）董事會由執(zhí)行董事和獨立董事共同組成,并設(shè)置多個委員會,獨立董事能夠發(fā)揮積極作用,進行有效的監(jiān)控。但是在實際中，董事會很難真正獨立，它往往受管理層的支配。

在公司內(nèi)部財務(wù)治理上，首先，安然公司管理層制定的具有極高風(fēng)險的戰(zhàn)略決策沒有得到及時有效地調(diào)整和風(fēng)險控制，為公司經(jīng)營失敗留下隱患。安然公司擁有多種交易契約，其標的從“石油衍生商品”、“利率交換契約”到“寬帶服務(wù)”等。安然的金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)非常之多，包括債權(quán)銀行在內(nèi)的大部分利益相關(guān)者，甚至安然公司員工也不清楚這些衍生產(chǎn)品的真實價值，以至于公司資產(chǎn)負債表上只列示了130億美元債務(wù)，而其負債總額實際高達400億美元，有270億美元的債務(wù)一直不為外界所知，其中30億美元是銀行借款，70億美元為公司債券，170億美元屬于衍生產(chǎn)品。

安然公司的內(nèi)部財務(wù)治理失效，還表現(xiàn)在第一類主體利益的趨同、失去相互制衡的機制，共同維護既得利益而損害第二類主體利益，導(dǎo)致了公司內(nèi)部財務(wù)治理的名存實亡。公司虛報利潤和掩蓋問題，許多員工已經(jīng)覺察并向總裁提出了質(zhì)疑。但安然公司的管理層卻一直在向員工鼓吹業(yè)績優(yōu)良，總裁在公司破產(chǎn)前四個月聲言公司的增長是“前所未有的穩(wěn)定”，還提出讓員工以優(yōu)惠價購買每股36.88美元的股票。在第一類利益主體中，獨立董事被認為是起制衡作用的重要因素，常被賦權(quán)維護不具有控制權(quán)的中小股東的權(quán)益。但實際上，獨立董事對公司內(nèi)部情況的了解也是通過公司管理層和獨立審計等中介機構(gòu)提供的相關(guān)信息進行職業(yè)判斷的。獨立董事的制衡作用是有限的，加上他們一般由公司管理層聘任，并從公司支取一定的費用或薪酬，因此獨立性也有一定影響。

安然公司是一個典型的“金字塔”式關(guān)聯(lián)企業(yè)集團，共有3000多家關(guān)聯(lián)企業(yè)。它通過建立眾多關(guān)聯(lián)公司與子公司，之間隱藏多種復(fù)雜的合同關(guān)系，達到隱蔽債務(wù)、減稅以及人為操縱利潤的目的，這一手法也恰恰導(dǎo)致了它的破產(chǎn)。由于安然子公司之間繁雜的關(guān)聯(lián)交易使他們“緊密連接”，其突然隕落必然引起巨大的連鎖反應(yīng)。從這方面分析，安然破產(chǎn)是控股集團的經(jīng)營風(fēng)險（過渡膨脹的資產(chǎn)規(guī)模提高了公司的經(jīng)營杠桿）、財務(wù)風(fēng)險（其負債規(guī)模過于龐大，債務(wù)結(jié)構(gòu)也異常錯綜復(fù)雜，極大地提高了財務(wù)杠桿）和管理風(fēng)險（數(shù)量繁多的子公司、錯綜復(fù)雜的關(guān)聯(lián)交易使集團的賬目不清、監(jiān)控失靈）的綜合結(jié)果。

安然事件告誡人們：內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)和管理環(huán)境決定著公司的風(fēng)險，而且無論何時財務(wù)體制也絕不容許有絲毫漏洞。通過安然事件，我們對公司內(nèi)部財務(wù)經(jīng)營、決策管理理念應(yīng)該有新的認識。首先，惟有健全的制度才能彌補“道德約束”的不確定,有效消除“信任”可能帶來的消極后果；其次，治理結(jié)構(gòu)中股東監(jiān)督蒼白、外部市場體制董事的監(jiān)管脆弱與滯后是大型集團企業(yè)失敗的致命點，當獨立審計失效時，僅僅依靠獨立董事制度來保障公司財務(wù)治理的有效性是不切實際的。試圖在公司內(nèi)部尋求制衡各相關(guān)利益主體權(quán)責(zé)利機制，強化對董事會的監(jiān)控已成為集團公司治理結(jié)構(gòu)一步完善的焦點。

國際內(nèi)部審計師協(xié)會（簡稱IIA）2002年7月23日在對美國國會的建議中指出：一個健全的公司治理結(jié)構(gòu)，是建立在有效治理體系四個主要條件的協(xié)同之上的，這主要四個條件是：董事會、執(zhí)行管理層、外部審計和審計委員會，并稱之為公司治理的“四大基石”。改革的真正有效前提是充分考慮公司治理中這四個群體的作用。

第6篇

關(guān)鍵詞：財務(wù)管理；財務(wù)治理；公司管理

在一個公司的管理中，財務(wù)管理及財務(wù)治理其實是密不可分的，其中也包括對于會計的管理，這幾個部分其實都是為了公司的內(nèi)部進行服務(wù)的，但是兩者其實也是存在著十分明顯的差異的，那就是對于信息的收集披露是否都是十分徹底和全面的。因此為了推動公司的管理，順利對財務(wù)方面進行治理，就必須要求企業(yè)及管理者對財務(wù)管理有一定的創(chuàng)新意識，能夠做到因地、因時制宜，真正做到從內(nèi)部進行財務(wù)管理，最終實現(xiàn)財務(wù)治理這一目標。

一、財務(wù)管理在公司管理中的作用

在對于財務(wù)治理以及財務(wù)管理的關(guān)系進行分析和說明之前，需要明確的是財務(wù)管理在整個公司管理中的作用以及地位。

1．有助于完善公司整體的獎勵機制。

財務(wù)管理對于執(zhí)行董事的激勵其實是有著相當明顯及重要的幫助作用的，良好的財務(wù)管理系統(tǒng)對于完善公司內(nèi)部的激勵機制也是十分有幫助的。值得一提的是，公司高層也就是CEO，以及公司的執(zhí)行董事，應(yīng)該得到的獎金數(shù)目，其實是和公司的盈利及績效相匹配的，換句話說就是一個沒有績效的企業(yè)，同時也不會有提供給董事的獎金。

2．有助于資本市場對于公司進行監(jiān)控。

廣大群眾對于資本市場實施的公司企業(yè)監(jiān)控其實往往都是持有懷疑態(tài)度的，但是有效的財務(wù)管理，以及相關(guān)的信息資訊，對于監(jiān)管的工作還是有著一定的督促及幫助作用的。近幾年來，已經(jīng)有越來越多的企業(yè)通過資本主義市場來完成了企業(yè)的重新構(gòu)建，度過了企業(yè)的困難時期。因此財務(wù)管理的信息透明度，以及有效性和可靠性，都是十分受關(guān)注的。

3．提高投資者的信心。

如果從根本的角度上來說，財務(wù)管理的工作效率及成果和投資者的信心值其實是有著十分密切聯(lián)系的。有效地進行財務(wù)管理，其實在很大程度上說明企業(yè)對于投資者是提供保護，并且提供合理化的幫助與支持的，這就是為什么財務(wù)管理操作較為系統(tǒng)的企業(yè)，其投資者的變動都不會很大。

二、財務(wù)管理的具體操作與措施

在本文中，筆者針對現(xiàn)階段企業(yè)的財務(wù)管理存在的問題，提出了在進行財務(wù)管后制作財務(wù)報告的過程中，需要注意的問題，以及對應(yīng)的解決辦法。

1．制定嚴格的操作規(guī)范。

企業(yè)的財務(wù)管理包括很多部分，其中最主要的就是會計管理，這一管理的內(nèi)容及結(jié)構(gòu)都是十分復(fù)雜的，對于企業(yè)來說，進行財務(wù)管理首先需要聘用專業(yè)的人員，或者是由公司內(nèi)部人員組成一個管理小組，專門從事相關(guān)的業(yè)務(wù)。現(xiàn)階段，某些企業(yè)采用非專業(yè)人員進行財務(wù)管理，妄圖通過私下關(guān)系來減少企業(yè)的信息披露，這種行為是絕對不允許的。

2．充分保護企業(yè)的商業(yè)機密。

在對企業(yè)信息進行披露之前，需要明確其中的自愿披露與非自愿披露都包含哪些內(nèi)容。如果針對企業(yè)的信息披露包含了企業(yè)的商業(yè)機密，以及其他的機密信息的話，有關(guān)部門需要適當減少披露內(nèi)容，任何形式的信息披露都應(yīng)該以保護企業(yè)的商業(yè)機密為主，對于現(xiàn)階段一些企業(yè)的機密信息遭到惡意披露這些現(xiàn)象，應(yīng)該加以制止。

3．控制現(xiàn)有的信息內(nèi)容范圍及質(zhì)量。

信息的披露范圍，以及涉及的內(nèi)容和數(shù)量，包括質(zhì)量都是需要嚴格按照財務(wù)管理的相關(guān)標準，以及規(guī)定來進行，其中最重要的就是針對會計的管理，財務(wù)會計相關(guān)的信息對于企業(yè)是有著直接的影響的，而且對于公眾也是承擔(dān)一定責(zé)任的。其次，財務(wù)管理的報告需要包含規(guī)定的內(nèi)容，并且以財務(wù)信息為主，而現(xiàn)在即便是要求適當提供非財務(wù)信息，也只能是作為一個信息的補充。

三、公司財務(wù)治理和財務(wù)管理的關(guān)系

1．財務(wù)管理影響公司財務(wù)治理。

財務(wù)管理不僅僅包括對企業(yè)資金的管理，只要該部門是企業(yè)內(nèi)部的部門，那么無論存在于哪一個層次，其實都是需要接受財務(wù)管理的，管理的內(nèi)容不僅僅是以資金的周轉(zhuǎn)和審批為主，在財務(wù)管理中，企業(yè)的各個部門需要接受最嚴格的審查和備案，任何的資金流動及業(yè)務(wù)流失都是需要進行備份，并且在適當?shù)臅r機進行匯總和公開。這就是上文提到的信息披露，其中如果包含有十分機密的內(nèi)容，可以申請予以保護，不作披露。但是需要明確的是，財務(wù)管理過程中出現(xiàn)的問題，如果得不到妥善解決，最終需要通過財務(wù)治理來進行解決。因此財務(wù)管理的成果和效率，決定了財務(wù)治理工作的開展和進行。

2．高效率的財務(wù)管理在財務(wù)治理中起重要作用。

企業(yè)財務(wù)方面的整頓和治理是以企業(yè)財務(wù)管理的成果和效率決定的。財務(wù)管理中的會計管理，對于企業(yè)來說起到了至關(guān)重要的作用。針對企業(yè)的財務(wù)管理往往涉及資金、人員、信息等幾個方面。由于管理的內(nèi)容較多，企業(yè)的管理效率肯定是會降低的，因此為了保證財務(wù)管理的效率，可以采取專業(yè)的信息化管理，這一管理模式也將企業(yè)的財務(wù)管理和財務(wù)治理完整地結(jié)合在一起，這樣不僅僅滿足了企業(yè)的管理及治理需要，并且可以保證在第一時間內(nèi)就有針對性的解決問題，因此如果企業(yè)具備高效率的財務(wù)管理，那么對于后續(xù)的治理，以及公司的管理都是有幫助的。

四、結(jié)語

在明確了財務(wù)管理在企業(yè)管理中的作用和地位，分析了財務(wù)管理和財務(wù)治理的關(guān)系后，企業(yè)需要明確，想要讓自己的企業(yè)發(fā)展下去，并且想要保證企業(yè)的發(fā)展毫無任何問題和偏差，需要在財務(wù)管理中多下功夫，并且保證財務(wù)治理是以財務(wù)管理為基礎(chǔ)而進行的。

參考文獻：

［1］李麗．試論公司財務(wù)治理和財務(wù)管理的關(guān)系與對接［J］．財經(jīng)界，2013．

第7篇

關(guān)鍵詞：財務(wù)治理結(jié)構(gòu) 財權(quán)配置 資本結(jié)構(gòu) 激勵約束

一．對公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的認識

公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)是內(nèi)含于公司治理結(jié)構(gòu)中的關(guān)于企業(yè)財權(quán)配置的一種制度安排，可以說財務(wù)治理結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的核心和重要組成部分。財務(wù)治理結(jié)構(gòu)可理解為：是以財權(quán)為基本紐帶，以融資結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)，在股東為中心的共同治理理念的指導(dǎo)下，通過財權(quán)的合理配置，形成有效的財務(wù)激勵與約束機制，實現(xiàn)相關(guān)者利益最大化和企業(yè)決策科學(xué)化的一套制度安排。財務(wù)治理結(jié)構(gòu)是財務(wù)治理發(fā)揮效力的依據(jù)，只有解決好財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的相關(guān)問題，才能切實地提高財務(wù)治理乃至公司治理的效率。

二．財務(wù)治理結(jié)構(gòu)在公司治理結(jié)構(gòu)中的地位

公司治理是一種企業(yè)剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)安排機制，通過這種機制來解決問題及經(jīng)營者選擇問題，而問題的出現(xiàn)很大程度上可歸因于公司相關(guān)成員之間存在著經(jīng)濟利益上的沖突。如何協(xié)調(diào)和解決好這種經(jīng)濟利益方面的沖突是公司治理所要解決的基本問題之一。從公司治理所包含的具體內(nèi)容來看，可將公司治理分為：財務(wù)治理、生產(chǎn)治理、人事治理、市場治理等幾個方面，財務(wù)治理作為公司治理的一個重要方面，其目的就是為了解決這種經(jīng)濟利益方面的沖突。財務(wù)治理以企業(yè)財權(quán)為核心和紐帶，是一種企業(yè)財權(quán)的安排機制，通過這種財權(quán)安排機制來實現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部財務(wù)激勵和約束。財權(quán)是關(guān)于企業(yè)財務(wù)方面的一組權(quán)能，包括收益權(quán)、投資權(quán)、籌資權(quán)、財務(wù)預(yù)測權(quán)、財務(wù)決策權(quán)等。而這些權(quán)能如何配置正是財務(wù)治理所要解決的問題，且財務(wù)治理的財權(quán)配置最終從兩個方面影響公司治理：首先是形成一種財務(wù)激勵與約束機制，從制度上影響；其次是形成特定的財務(wù)結(jié)構(gòu)（或資本結(jié)構(gòu)），從結(jié)構(gòu)上影響。

三．建立以“財權(quán)配置”為核心的公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)

（一）財權(quán)配置是財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的核心

一般說來，股東會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理層之間的分層財務(wù)決策機制構(gòu)成了公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的主要內(nèi)容，財務(wù)治理結(jié)構(gòu)就是明確劃分股東會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理人員各自的權(quán)責(zé)利界區(qū)，以形成相關(guān)利益主體之間的權(quán)利制衡關(guān)系，最終確保財務(wù)制度的有效運行。簡言之，公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的主要功能就是配置權(quán)、責(zé)、利。在這三個要素中，財權(quán)的配置是前提，公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)建立的基礎(chǔ)是公司財權(quán)的配置。在公司的權(quán)利結(jié)構(gòu)中，財權(quán)是一種最基本、最主要的權(quán)利，因為公司的各種經(jīng)營活動最終都會通過資金和資產(chǎn)的相互交換或轉(zhuǎn)變加以完成并在財權(quán)上有所體現(xiàn)。因此，以財權(quán)配置為核心建立公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)，可以說是抓住了公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)中的“綱”。這種治理思想的優(yōu)點有：（1）可以加強控制的廣泛性和滲透性。在公司的經(jīng)營活動中，財權(quán)的涉及面最為廣泛，大到重要投資、小到日常收支都受其影響。因此，以財權(quán)配置為中心構(gòu)建公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)，可以提高公司財務(wù)治理中的控制力和控制范圍，減少失控區(qū)域。（2）可以有效地防止人的敗德行為的發(fā)生。人敗德行為的主要目的是謀取私人利益，這種利益集中體現(xiàn)在財務(wù)利益上。而以財權(quán)配置為中心建立公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)，可以通過財權(quán)的恰當配置和約束機制的設(shè)立，堵塞資金漏洞，防止利益流失，從而有效抑制人的機會主義行為。（3）反映了公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的本質(zhì)。公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的實質(zhì)是有關(guān)公司財權(quán)安排和利益分配問題，這種財權(quán)安排和利益分配的合理與否是公司財務(wù)績效最重要的決定因素之一。從總體上看，公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)是一個有關(guān)財權(quán)的合約安排，財權(quán)配置是財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的核心。

（二）資本結(jié)構(gòu)是財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)

資本結(jié)構(gòu)是指權(quán)益資本與債務(wù)資本的比例關(guān)系，只有選擇合理的資本結(jié)構(gòu)，才能協(xié)調(diào)好利益相關(guān)者在財務(wù)體制中的地位和作用，建立有效的財務(wù)治理結(jié)構(gòu)。可以說資本結(jié)構(gòu)的選擇在很大程度上決定著企業(yè)財務(wù)治理效率的高低，股東和債權(quán)人如何在企業(yè)治理中發(fā)揮作用，是研究資本結(jié)構(gòu)在企業(yè)財務(wù)治理中作用的關(guān)鍵。因此說，資本結(jié)構(gòu)對財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的形成有著重要的影響，是財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)。

（三）分層財務(wù)決策機制的建立是公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的重要內(nèi)容

股東大會、董事會和經(jīng)理層之間的關(guān)系構(gòu)成了公司治理結(jié)構(gòu)的主要關(guān)系，他們之間各司其職，相互制衡。公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的主要內(nèi)容就是依賴公司治理結(jié)構(gòu)建立所有者、經(jīng)營者、財務(wù)經(jīng)理人員分工協(xié)作的分層財務(wù)決策機制。具體內(nèi)容如下表：

財務(wù)決策層次 財務(wù)治理主體 財務(wù)決策內(nèi)容

所有者財務(wù) 所有者，股東（大）會

經(jīng)營者財務(wù) 董事長，總經(jīng)理

財務(wù)經(jīng)理財務(wù) 財務(wù)經(jīng)理，財務(wù)人員 ①決定經(jīng)營方針與投資計劃②選舉董事③批準企業(yè)財務(wù)預(yù)決算④決議公司清算、分立、合并

①具體財務(wù)戰(zhàn)略②合理的組織③有效的控制批準預(yù)算④動態(tài)協(xié)調(diào)⑤聘任或解聘財務(wù)經(jīng)理

①擬定各種計劃②具體日常財務(wù)決策③財務(wù)分析與報告④實施財務(wù)預(yù)測

此外，還需專設(shè)監(jiān)事會，對董事會、總經(jīng)理、財務(wù)經(jīng)理的活動進行監(jiān)督。監(jiān)督權(quán)不只是配給監(jiān)事會，另外還包括委托關(guān)系鏈中上層對下層的監(jiān)督權(quán)，這些監(jiān)督權(quán)的分布是：股東會對董事會的監(jiān)督權(quán)，董事會對財務(wù)經(jīng)理的監(jiān)督權(quán)等，即對某一財務(wù)決策層人員來說，既要接受上一層級的監(jiān)督，又要接受監(jiān)事會的專門監(jiān)督。 （四）激勵約束機制建設(shè)是財務(wù)治理結(jié)構(gòu)實現(xiàn)的重要前提

現(xiàn)代企業(yè)理論研究認為：企業(yè)是一組契約的結(jié)合體。由于股東、董事、經(jīng)理各方各自擁有不同的信息，從而導(dǎo)致了他們各自之間存在著信息非對稱性和利益不一致性，于是就產(chǎn)生了經(jīng)理人員運用其信息優(yōu)勢進行“偷懶”和謀取私利的“機會主義”行為，出現(xiàn)“欺詐”和“偷竊”現(xiàn)象。因此，經(jīng)董事會與經(jīng)理人員之間所簽定的合約必然是一份不完全合約，不完全合約必然會影響企業(yè)各種資源配置的效率。為了提高資源配置效率，降低交易費用，企業(yè)內(nèi)部必須建立起激勵與約束相匹配的機制，這是公司治理結(jié)構(gòu)的一個重要內(nèi)容。

首先，建立相應(yīng)的財務(wù)激勵機制，促進經(jīng)理人員的經(jīng)營決策與公司長期發(fā)展利益相一致。按照現(xiàn)代委托—理論研究的結(jié)果，通過實行對“剩余索取權(quán)”的合理分配可以建立相應(yīng)的財務(wù)激勵機制，具體實施措施如經(jīng)理人員持有大量公司股票，對經(jīng)理人員實施股票期權(quán)等長期激勵方式，從而激勵經(jīng)理人員不斷努力提高企業(yè)的市場價值，企業(yè)市場價值越大，其自身價值也就越大。當然，激勵機制離不開一個完善有效的財務(wù)資本市場，而其作用的發(fā)揮則有賴于財務(wù)治理結(jié)構(gòu)乃至公司治理結(jié)構(gòu)的完善。

其次，建立相應(yīng)的財務(wù)約束機制可以減少經(jīng)理人員的“偷懶”和“機會主義”行為。財務(wù)經(jīng)理人員的制度約束主要包括：①建立一個有效的市場機制：包括透明公開的經(jīng)理人市場，信息披露透明真實的資本市場，有約束力懲罰措施的接管市場，公平競爭的產(chǎn)品市場等，用以加強對財務(wù)經(jīng)理人員的約束，控制“內(nèi)部人控制”和防止經(jīng)理層財務(wù)行為的短期化等。②通過監(jiān)事會加強內(nèi)部審計，切實加強企業(yè)的財務(wù)監(jiān)督。③培養(yǎng)財務(wù)經(jīng)理人員的責(zé)任觀，強化對財務(wù)經(jīng)理人員的職業(yè)道德教育。

參考文獻：

[1]張棟，楊淑娥.論企業(yè)財權(quán)配置—基于公司治理理論發(fā)展視角[j].會計研究,2005,(10)

[2]伍中信.現(xiàn)代公司財務(wù)治理理論的形成與發(fā)展[j].會計研究,2005,(10)

[3]林鐘高,葉德剛.財務(wù)治理結(jié)構(gòu):框架、核心與實現(xiàn)路徑[j].財務(wù)與會計,2003,(4)

[4]伍中信.現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)治理結(jié)構(gòu)論綱[j].財經(jīng)理論與實踐,2004,(5)

[5]湯谷良.經(jīng)營者財務(wù)論[j].會計研究,1997,(5)

第8篇

    關(guān)鍵詞:財務(wù)治理 利益相關(guān)者 財權(quán)配置

    目前,我國公司的制度安排受經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時期的影響,透過一些問題公司事件,不難發(fā)現(xiàn)市場上許多公司的問題往往表現(xiàn)在財務(wù)方面,如:財務(wù)報表的粉飾造假,募股資金的隨意挪用,委托理財行為不規(guī)范等。這些問題單純從財務(wù)技術(shù)的角度已無法解釋,必須考慮公司形成的財務(wù)契約的過程及其制度環(huán)境,重視公司賴以存在的治理基礎(chǔ),轉(zhuǎn)而從定性方面、制度層面來展開對公司財務(wù)的研究,即著重從財務(wù)治理的角度來進行研究已成共識,財務(wù)治理就是規(guī)范各產(chǎn)權(quán)主體之間的財務(wù)關(guān)系,確保相關(guān)者利益最大化。

    公司財務(wù)治理的基礎(chǔ)理論

    (一)新制度經(jīng)濟學(xué)

    新制度經(jīng)濟學(xué)是由科斯和諾斯等開創(chuàng)的一個新的經(jīng)濟學(xué)流派。它在對新古典經(jīng)濟學(xué)進行批判性繼承的基礎(chǔ)上,引入契約、不對稱信息、成本等基本分析工具來分析企業(yè)問題。根據(jù)分析工具和側(cè)重點的不同,新制度經(jīng)濟學(xué)主要劃分成以下理論分支。

    契約理論,企業(yè)是一組契約的結(jié)合體,是一個在其框架中由相互合作的不同生產(chǎn)要素所有者等利害關(guān)系人組成的契約組織。哈特等人直接提出了企業(yè)合約不完備的論點,將契約規(guī)定外的權(quán)利即剩余權(quán)利稱之為剩余控制權(quán),而且把剩余控制權(quán)定義為所有權(quán)。“由于合同的不完全性,就推導(dǎo)出了控制權(quán)”而完全契約理論卻忽視了“控制權(quán)”、“權(quán)利”等范疇,這些恰恰是企業(yè)問題當中的關(guān)鍵所在。

    委托理論,指出企業(yè)是一個存在個人相互抵觸的利益沖突的契約關(guān)系。因此,必須設(shè)計某種制度:一是通過財務(wù)治理來明確各級委托人和人在財權(quán)流動和分割中的地位和作用。二是委托人欲實現(xiàn)自身目標的最大化,必然要采取某種方式對人的行為進行激勵與監(jiān)督。

    信息不對稱理論,認為市場活動的參與者對市場特定交易信息的擁有不相等,有些參與者比另一些參與者擁有更多的信息。簽約前的信息不對稱會存在逆向選擇,它包含隱藏信息的問題;簽約后的信息不對稱就會導(dǎo)致道德風(fēng)險,它既包含隱藏信息的問題,也包括隱藏行為的問題。

    財務(wù)治理應(yīng)該保證財務(wù)信息的暢通流動和財務(wù)權(quán)利的合理配置與有效執(zhí)行,使利益相關(guān)者的權(quán)利落到實處。正是高昂的成本配合不完全的契約促使人們關(guān)注對財務(wù)治理的研究,因此是財務(wù)治理研究的理論基礎(chǔ)。

    (二)公司治理理論

    哈特提出了公司治理理論的分析框架,指出在合約不完全的情況下,治理結(jié)構(gòu)確實有很大作用。公司治理結(jié)構(gòu)是一套制度安排,用來支配若干在企業(yè)中有重大利害關(guān)系的團體,包括投資者、經(jīng)理、工人之間的關(guān)系,并從這種制度中實現(xiàn)各自的經(jīng)濟利益。其實質(zhì)是“剩余索取權(quán)和控制權(quán)的配置”,最優(yōu)的公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)該是一種狀態(tài)依存的控制權(quán)結(jié)構(gòu),不同狀態(tài)下的企業(yè)應(yīng)當由不同的利益要求者控制。楊瑞龍則強調(diào)利益相關(guān)者在公司治理中的作用。公司治理理論的出現(xiàn)是財務(wù)治理理論的產(chǎn)生前提,作為公司治理的一部分,財務(wù)治理在研究思路、方法等方面必然借鑒、遵循公司治理理論,公司治理理論對財務(wù)治理的指導(dǎo)是很重要的,沒有公司治理理論的成熟與拓展,就不可能有財務(wù)治理理論的產(chǎn)生、發(fā)展和完善。

    (三)公司財務(wù)理論

    本金理論,是財務(wù)理論體系中最為基礎(chǔ)的理論,財務(wù)治理就是對本金流向、流量的合理協(xié)調(diào)、控制;是對本金的控制權(quán)、剩余索取權(quán)等權(quán)能的合理配置。

    財權(quán)流理論,汲取了“價值流”的優(yōu)點、考慮了現(xiàn)代企業(yè)制度的產(chǎn)權(quán)思想、挖掘了價值背后的本質(zhì)力量——權(quán)力、注重了“價值”與“權(quán)力”的高度結(jié)合。

    財務(wù)分層理論,該理論的提出是在1997年,湯谷良、謝志華、王斌的三篇論文,分別從出資者財務(wù)、經(jīng)營者財務(wù)和財務(wù)經(jīng)理財務(wù)三個層次,闡述了現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)分層管理的架構(gòu)、內(nèi)容、特點等財務(wù)理論問題。后經(jīng)不斷發(fā)展,基本上形成了如下觀點:財權(quán)分屬所有者和經(jīng)營者,在股東大會、董事會、經(jīng)理層(首席執(zhí)行官和財務(wù)總監(jiān))之間劃分。

    公司財務(wù)治理的基本理論

    (一)財務(wù)治理的概念

    目前學(xué)術(shù)界對于財務(wù)治理的概念眾說紛紜,盡管概念描述不盡相同,但一般認為財務(wù)治理是一組聯(lián)系各相關(guān)利益主體的正式和非正式關(guān)系的制度安排,其根本目的在于試圖通過這種制度安排,來達到相關(guān)利益主體之間的權(quán)力、責(zé)任和利益的相互制衡,科學(xué)決策,實現(xiàn)效率與公平的有機耦合。

    (二)財務(wù)治理的主體

    財務(wù)治理的主體是指在財務(wù)治理中占據(jù)主導(dǎo)地位、起主導(dǎo)作用的要素,確定財務(wù)治理主體,關(guān)鍵是“考慮參與財務(wù)治理的行為主體是否有能力和動力來行使其權(quán)利”。從交易費用的角度來看,財務(wù)治理作為一種制度安排,參與主體不可能太多,只能擇其要者來規(guī)范調(diào)整他們的關(guān)系。應(yīng)將政府包括在內(nèi),在公司財權(quán)配置和制衡關(guān)系中,政府對公司的財務(wù)政策和財務(wù)行為進行規(guī)范,是不可避免的,撇開政府研究財務(wù)治理問題,難以保證財務(wù)治理結(jié)構(gòu)合理,在實踐中會帶來不利后果。作為財務(wù)治理的主體傾向應(yīng)為目前主流經(jīng)濟學(xué)所關(guān)注的“真實的利益相關(guān)者”(包括股東、債權(quán)人、經(jīng)營者、員工和政府等)。

    (三)財務(wù)治理的客體

    財務(wù)治理的客體也即財務(wù)治理的對象,對財務(wù)治理的客體研究,不應(yīng)只停留在“價值流”的層面上。在現(xiàn)代企業(yè)制度下,支配價值流的“權(quán)利”是隱藏在“價值”背后更為抽象、更為實在的具有支配能力的本質(zhì)力量,以“財權(quán)流”作為現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)的本質(zhì)是現(xiàn)代財務(wù)的主流。作為財務(wù)活動的財務(wù)治理的客體就是“價值流”與“權(quán)力流”相結(jié)合的“財權(quán)流”,即財權(quán)在財務(wù)治理主體之間的有效配置。

    (四)財務(wù)治理的目標

    隨著公司治理的創(chuàng)新,“股東至上”理念,近年來受到越來越多的挑戰(zhàn)、質(zhì)疑。盡管都沒有否定股東在企業(yè)中的決定性地位,但動搖了股東作為惟一的剩余風(fēng)險承擔(dān)者的假設(shè),因而使股東作為惟一的剩余收益享有者的制度安排的合理存在疑問,利益相關(guān)者理念應(yīng)運而生。現(xiàn)代企業(yè)是眾多利益相關(guān)者締結(jié)的一系列的“契約網(wǎng)”,利益相關(guān)者的利益結(jié)構(gòu)復(fù)雜性和可能存在的利益沖突,會損害相關(guān)利益者的利益,從而影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展或長期穩(wěn)定發(fā)展,需要謀求一種對利益關(guān)系的平衡、制衡機制,遵守效率、公平原則。因此,將財務(wù)治理的目標定位為利益相關(guān)者價值最大化,體現(xiàn)了財務(wù)治理效率性目標與公平性目標的有機耦合,是一種現(xiàn)實選擇。

    (五)財務(wù)治理的核心

    財務(wù)治理權(quán)配置是財務(wù)治理的核心,表現(xiàn)為某一主體對財產(chǎn)所擁有的支配權(quán),包括收益分配權(quán)、投資權(quán)、籌資權(quán)、財務(wù)決策權(quán)等權(quán)能。合理配置財權(quán)可以增強控制的廣泛性和滲透性,減少失控區(qū)域;可以有效地防止人的敗德行為,遏制利益流失;可以提高信息的透明度和公平性。

    公司財務(wù)治理的相關(guān)理論

    (一)財務(wù)治理機制

    財務(wù)治理機制,就是要有效運用財務(wù)手段,解決有關(guān)因素在相互關(guān)聯(lián)和制約過程中所涉及的權(quán)力和利益關(guān)系。一個完善的現(xiàn)代公司財務(wù)治理機制應(yīng)該是財務(wù)決策機制、財務(wù)激勵機制和監(jiān)督約束機制以及財務(wù)治理信息披露機制等幾方面的有機結(jié)合體。

    財務(wù)治理機制作為公司運行的一種制度安排,分層配置的財務(wù)決策機制的建立居于財務(wù)治理機制的首要位置;完善的信息披露機制是提升公司財務(wù)治理效率的重要內(nèi)容,利益相關(guān)者需要利用公司披露的信息,尤其是財務(wù)信息進行相關(guān)決策;而財務(wù)激勵與約束機制的健全有效則是財務(wù)治理機制的核心,需要通過建立有效的激勵與約束相容機制,以協(xié)調(diào)各權(quán)層之間的利益關(guān)系,實現(xiàn)財務(wù)治理的目標。

    (二)財務(wù)治理模式

    現(xiàn)代企業(yè)是眾多利害關(guān)系人的利益聯(lián)結(jié)體,為使契約得以順利履行,必然要求各主體能夠平等、獨立地參與公司財務(wù)治理,擁有與特定經(jīng)濟地位相一致的財權(quán),進行利益相關(guān)者共同參與財務(wù)治理的制度安排成了必然的選擇。但這不是也不可能是平均分配公司財權(quán),重點在于強調(diào)“參與”。當然,這也只是公司處于正常經(jīng)營狀態(tài)下的治理機制,體現(xiàn)了利益相關(guān)者間的合作。為確保公司在非正常經(jīng)營狀態(tài)下,有適當?shù)闹贫劝才艓椭軗p的利益相關(guān)者,必須有一套制度設(shè)計安排來確保對控制權(quán)的適時適度、有序有效轉(zhuǎn)移來改變利益分配格局,這套制度安排就是相機治理。基于傳統(tǒng)的單邊治理模式正在經(jīng)受嚴峻考驗,并在內(nèi)外部壓力下走向共同參與治理和相機治理相結(jié)合的新模式。但各種財務(wù)治理模式理論也僅是提供了分析研究的基本框架,鑒于各種內(nèi)、外在客觀因素并非一成不變,財務(wù)治理也就沒有一個固定的治理模式。

    總的說來,關(guān)于財務(wù)治理理論研究時間并不長,基本上缺乏總體架構(gòu)的認識,系統(tǒng)性的理論成果不多,本文試圖為財務(wù)治理體系的完善提供一點借鑒。

    參考文獻:

第9篇

目前，我國公司的制度安排受經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時期的影響，透過一些問題公司事件，不難發(fā)現(xiàn)市場上許多公司的問題往往表現(xiàn)在財務(wù)方面，如：財務(wù)報表的粉飾造假，募股資金的隨意挪用，委托理財行為不規(guī)范等。這些問題單純從財務(wù)技術(shù)的角度已無法解釋，必須考慮公司形成的財務(wù)契約的過程及其制度環(huán)境，重視公司賴以存在的治理基礎(chǔ)，轉(zhuǎn)而從定性方面、制度層面來展開對公司財務(wù)的研究，即著重從財務(wù)治理的角度來進行研究已成共識，財務(wù)治理就是規(guī)范各產(chǎn)權(quán)主體之間的財務(wù)關(guān)系，確保相關(guān)者利益最大化。

一、公司財務(wù)治理的基礎(chǔ)理論

（一）新制度經(jīng)濟學(xué)

新制度經(jīng)濟學(xué)是由科斯和諾斯等開創(chuàng)的一個新的經(jīng)濟學(xué)流派。它在對新古典經(jīng)濟學(xué)進行批判性繼承的基礎(chǔ)上，引入契約、不對稱信息、成本等基本分析工具來分析企業(yè)問題。根據(jù)分析工具和側(cè)重點的不同，新制度經(jīng)濟學(xué)主要劃分成以下理論分支。

契約理論，企業(yè)是一組契約的結(jié)合體，是一個在其框架中由相互合作的不同生產(chǎn)要素所有者等利害關(guān)系人組成的契約組織。哈特等人直接提出了企業(yè)合約不完備的論點，將契約規(guī)定外的權(quán)利即剩余權(quán)利稱之為剩余控制權(quán)，而且把剩余控制權(quán)定義為所有權(quán)。“由于合同的不完全性，就推導(dǎo)出了控制權(quán)”而完全契約理論卻忽視了“控制權(quán)”、“權(quán)利”等范疇，這些恰恰是企業(yè)問題當中的關(guān)鍵所在。委托理論，指出企業(yè)是一個存在個人相互抵觸的利益沖突的契約關(guān)系。因此，必須設(shè)計某種制度：一是通過財務(wù)治理來明確各級委托人和人在財權(quán)流動和分割中的地位和作用。二是委托人欲實現(xiàn)自身目標的最大化，必然要采取某種方式對人的行為進行激勵與監(jiān)督。

信息不對稱理論，認為市場活動的參與者對市場特定交易信息的擁有不相等，有些參與者比另一些參與者擁有更多的信息。簽約前的信息不對稱會存在逆向選擇，它包含隱藏信息的問題；簽約后的信息不對稱就會導(dǎo)致道德風(fēng)險，它既包含隱藏信息的問題，也包括隱藏行為的問題。

財務(wù)治理應(yīng)該保證財務(wù)信息的暢通流動和財務(wù)權(quán)利的合理配置與有效執(zhí)行，使利益相關(guān)者的權(quán)利落到實處。正是高昂的成本配合不完全的契約促使人們關(guān)注對財務(wù)治理的研究，因此是財務(wù)治理研究的理論基礎(chǔ)。

（二）公司治理理論

哈特提出了公司治理理論的分析框架，指出在合約不完全的情況下，治理結(jié)構(gòu)確實有很大作用。公司治理結(jié)構(gòu)是一套制度安排，用來支配若干在企業(yè)中有重大利害關(guān)系的團體，包括投資者、經(jīng)理、工人之間的關(guān)系，并從這種制度中實現(xiàn)各自的經(jīng)濟利益。其實質(zhì)是“剩余索取權(quán)和控制權(quán)的配置”，最優(yōu)的公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)該是一種狀態(tài)依存的控制權(quán)結(jié)構(gòu)，不同狀態(tài)下的企業(yè)應(yīng)當由不同的利益要求者控制。楊瑞龍則強調(diào)利益相關(guān)者在公司治理中的作用。公司治理理論的出現(xiàn)是財務(wù)治理理論的產(chǎn)生前提，作為公司治理的一部分，財務(wù)治理在研究思路、方法等方面必然借鑒、遵循公司治理理論，公司治理理論對財務(wù)治理的指導(dǎo)是很重要的，沒有公司治理理論的成熟與拓展，就不可能有財務(wù)治理理論的產(chǎn)生、發(fā)展和完善。

（三）公司財務(wù)理論

本金理論，是財務(wù)理論體系中最為基礎(chǔ)的理論，財務(wù)治理就是對本金流向、流量的合理協(xié)調(diào)、控制；是對本金的控制權(quán)、剩余索取權(quán)等權(quán)能的合理配置。

財權(quán)流理論，汲取了“價值流”的優(yōu)點、考慮了現(xiàn)代企業(yè)制度的產(chǎn)權(quán)思想、挖掘了價值背后的本質(zhì)力量——權(quán)力、注重了“價值”與“權(quán)力”的高度結(jié)合。

財務(wù)分層理論，該理論的提出是在1997年，湯谷良、謝志華、王斌的三篇論文，分別從出資者財務(wù)、經(jīng)營者財務(wù)和財務(wù)經(jīng)理財務(wù)三個層次，闡述了現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)分層管理的架構(gòu)、內(nèi)容、特點等財務(wù)理論問題。后經(jīng)不斷發(fā)展，基本上形成了如下觀點：財權(quán)分屬所有者和經(jīng)營者，在股東大會、董事會、經(jīng)理層（首席執(zhí)行官和財務(wù)總監(jiān)）之間劃分。

二、公司財務(wù)治理的基本理論

（一）財務(wù)治理的概念

目前學(xué)術(shù)界對于財務(wù)治理的概念眾說紛紜，盡管概念描述不盡相同，但一般認為財務(wù)治理是一組聯(lián)系各相關(guān)利益主體的正式和非正式關(guān)系的制度安排，其根本目的在于試圖通過這種制度安排，來達到相關(guān)利益主體之間的權(quán)力、責(zé)任和利益的相互制衡，科學(xué)決策，實現(xiàn)效率與公平的有機耦合。

（二）財務(wù)治理的主體

財務(wù)治理的主體是指在財務(wù)治理中占據(jù)主導(dǎo)地位、起主導(dǎo)作用的要素，確定財務(wù)治理主體，關(guān)鍵是“考慮參與財務(wù)治理的行為主體是否有能力和動力來行使其權(quán)利”。從交易費用的角度來看，財務(wù)治理作為一種制度安排，參與主體不可能太多，只能擇其要者來規(guī)范調(diào)整他們的關(guān)系。應(yīng)將政府包括在內(nèi)，在公司財權(quán)配置和制衡關(guān)系中，政府對公司的財務(wù)政策和財務(wù)行為進行規(guī)范，是不可避免的，撇開政府研究財務(wù)治理問題，難以保證財務(wù)治理結(jié)構(gòu)合理，在實踐中會帶來不利后果。作為財務(wù)治理的主體傾向應(yīng)為目前主流經(jīng)濟學(xué)所關(guān)注的“真實的利益相關(guān)者”（包括股東、債權(quán)人、經(jīng)營者、員工和政府等）。

（三）財務(wù)治理的客體

財務(wù)治理的客體也即財務(wù)治理的對象，對財務(wù)治理的客體研究，不應(yīng)只停留在“價值流”的層面上。在現(xiàn)代企業(yè)制度下，支配價值流的“權(quán)利”是隱藏在“價值”背后更為抽象、更為實在的具有支配能力的本質(zhì)力量，以“財權(quán)流”作為現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)的本質(zhì)是現(xiàn)代財務(wù)的主流。作為財務(wù)活動的財務(wù)治理的客體就是“價值流”與“權(quán)力流”相結(jié)合的“財權(quán)流”，即財權(quán)在財務(wù)治理主體之間的有效配置。

（四）財務(wù)治理的目標

隨著公司治理的創(chuàng)新，“股東至上”理念，近年來受到越來越多的挑戰(zhàn)、質(zhì)疑。盡管都沒有否定股東在企業(yè)中的決定性地位，但動搖了股東作為惟一的剩余風(fēng)險承擔(dān)者的假設(shè)，因而使股東作為惟一的剩余收益享有者的制度安排的合理存在疑問，利益相關(guān)者理念應(yīng)運而生。現(xiàn)代企業(yè)是眾多利益相關(guān)者締結(jié)的一系列的“契約網(wǎng)”，利益相關(guān)者的利益結(jié)構(gòu)復(fù)雜性和可能存在的利益沖突，會損害相關(guān)利益者的利益，從而影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展或長期穩(wěn)定發(fā)展，需要謀求一種對利益關(guān)系的平衡、制衡機制，遵守效率、公平原則。因此，將財務(wù)治理的目標定位為利益相關(guān)者價值最大化，體現(xiàn)了財務(wù)治理效率性目標與公平性目標的有機耦合，是一種現(xiàn)實選擇。

（五）財務(wù)治理的核心

財務(wù)治理權(quán)配置是財務(wù)治理的核心，表現(xiàn)為某一主體對財產(chǎn)所擁有的支配權(quán)，包括收益分配權(quán)、投資權(quán)、籌資權(quán)、財務(wù)決策權(quán)等權(quán)能。合理配置財權(quán)可以增強控制的廣泛性和滲透性，減少失控區(qū)域；可以有效地防止人的敗德行為，遏制利益流失；可以提高信息的透明度和公平性。

三、公司財務(wù)治理的相關(guān)理論

（一）財務(wù)治理機制

財務(wù)治理機制，就是要有效運用財務(wù)手段，解決有關(guān)因素在相互關(guān)聯(lián)和制約過程中所涉及的權(quán)力和利益關(guān)系。一個完善的現(xiàn)代公司財務(wù)治理機制應(yīng)該是財務(wù)決策機制、財務(wù)激勵機制和監(jiān)督約束機制以及財務(wù)治理信息披露機制等幾方面的有機結(jié)合體。

財務(wù)治理機制作為公司運行的一種制度安排，分層配置的財務(wù)決策機制的建立居于財務(wù)治理機制的首要位置；完善的信息披露機制是提升公司財務(wù)治理效率的重要內(nèi)容，利益相關(guān)者需要利用公司披露的信息，尤其是財務(wù)信息進行相關(guān)決策；而財務(wù)激勵與約束機制的健全有效則是財務(wù)治理機制的核心，需要通過建立有效的激勵與約束相容機制，以協(xié)調(diào)各權(quán)層之間的利益關(guān)系，實現(xiàn)財務(wù)治理的目標。

（二）財務(wù)治理模式

現(xiàn)代企業(yè)是眾多利害關(guān)系人的利益聯(lián)結(jié)體，為使契約得以順利履行，必然要求各主體能夠平等、獨立地參與公司財務(wù)治理，擁有與特定經(jīng)濟地位相一致的財權(quán)，進行利益相關(guān)者共同參與財務(wù)治理的制度安排成了必然的選擇。但這不是也不可能是平均分配公司財權(quán)，重點在于強調(diào)“參與”。當然，這也只是公司處于正常經(jīng)營狀態(tài)下的治理機制，體現(xiàn)了利益相關(guān)者間的合作。為確保公司在非正常經(jīng)營狀態(tài)下，有適當?shù)闹贫劝才艓椭軗p的利益相關(guān)者，必須有一套制度設(shè)計安排來確保對控制權(quán)的適時適度、有序有效轉(zhuǎn)移來改變利益分配格局，這套制度安排就是相機治理。基于傳統(tǒng)的單邊治理模式正在經(jīng)受嚴峻考驗，并在內(nèi)外部壓力下走向共同參與治理和相機治理相結(jié)合的新模式。但各種財務(wù)治理模式理論也僅是提供了分析研究的基本框架，鑒于各種內(nèi)、外在客觀因素并非一成不變，財務(wù)治理也就沒有一個固定的治理模式。

總的說來，關(guān)于財務(wù)治理理論研究時間并不長，基本上缺乏總體架構(gòu)的認識，系統(tǒng)性的理論成果不多，本文試圖為財務(wù)治理體系的完善提供一點借鑒。

參考文獻：