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中圖分類號：F23 文獻標識碼：A
收錄日期：2014年10月9日
一、引言
2009年10月23日，我國深圳證券交易所推出創業板，這是一個重要的中國證券市場的制度創新，它的建設將會面臨一些風險。因此，理性和全面的理解和評價上市公司的財務風險，并在此基礎上探討科學、有效的防范措施，加強對財務風險的控制，是創業板上市公司正常運行和穩步發展的重中之重。
我國創業板上市公司的面世時間較短、數量較少，學術界和實務界對我國創業板上市公司財務風險的控制研究還沒有足夠的關注。中小企業是創業板上市公司的主要來源，它是市場經濟體系中比較活躍的、發展前途較好的企業類型，在數量上有著絕對的優勢，是經濟增長的主要動力、提供就業的主要渠道和科技創新的重要力量；然而，中小企業一般規模不大，市場的競爭比較激烈，而且容易破產倒閉，其地位較弱且比大公司面臨更多的財務風險。通過分析創業板上市公司的財務風險控制問題，可以為創業板上市公司平穩健康發展提供理論幫助。
本文將財務風險基本的理論與創業板上市公司的財務特點相結合，識別和分析了創業板上市公司主要的財務風險，通過一些具體的財務數據的分析研究，并提出了一些對策和建議，因此本文具有重要的理論意義和現實意義。
二、創業板上市公司財務風險狀況分析
雖然我國創業板上市公司已經開始重視財務風險的控制，但是仍然存在著一些問題和潛在風險。本論文選擇創業板制造行業上市公司作為研究對象。主要原因是：創業板制造行業上市公司大多數是高技術、高成長型企業，可以體現創業板板塊特征；創業板制造行業是創業板最大的一個行業，具有代表意義。本文選取11家創業板市場上市時間為2009年，上市時間較早，財務風險相對具有代表性的企業進行分析。數據來源均為國泰安數據庫。
（一）償債能力分析
1、短期償債能力分析。短期償債能力是指企業以流動資產償還流動負債的能力，它反映企業償付日常到期債務的能力。表1列舉了2013年12月31日11家創業板制造業上市公司的短期償債能力主要指標的統計數據。（表1）
流動比率是衡量企業短期償債能力的比較重要的財務指標，這個比率越低，說明企業償還短期負債的能力越弱，流動負債得到償還的保障越小。然而，流動比率過高也并非好現象。由上表可以看出，超過60%的公司流動比率均不理想。根據對創業板上市公司的財務比率中流動比率的分析，不難看出創業板公司存在著一定的償債風險。速動比率平均值為3.01，總體速動比率偏高，最高為9.22，最低僅為0.73?，F金比率平均值為1.48，遠高于正常水平。最高為7.09，最低僅為0.09。根據以上所列創業板上市公司指標情況，可見這些公司具有較大的經營風險，一旦經營失敗，投入的資金有去無回，將導致公司無法償還到期債務。因此，以上大部分企業短期償債能力不理想，即使這些企業經營上尚未出現問題，但有可能在未來發生償付債務的困難，導致財務風險。
2、長期償債能力分析。長期償債能力是指企業對債務的承擔能力和對償還債務的保障能力。表2列舉了2013年12月31日11家創業板制造業上市公司的長期償債能力主要指標的統計數據。（表2）
由表2看出，資產負債率平均值為30.23%，說明大部分企業的資產負債率較為合理，大禹節水最高為66.35%，超出標準數值。但大部分企業資產負債率符合要求。利息保障倍數平均值為131.85，最高值為中元華電860.34，天龍光電為負值，其他公司水平均較低，遠低于平均值。因此，長期償債能力不理想。產權比率平均值為54.12%，大禹節水高于100%，只有一小部分公司的產權比率較低，其中中元華電最低為4.21%，較為理想。因此，大部分企業償債能力有待提高的，否則可能在未來發生償付債務的困難，導致財務風險。
（二）財務杠桿分析。從理論上講，企業財務杠桿系數的高低可以反映財務風險的大小。，3列舉了2013年12月31日11家創業板制造業上市公司的財務杠桿主要指標的統計數據。（表3）
一般來說，企業財務風險的大小主要取決于財務杠桿系數的高低。財務杠桿系數越大，資本收益率對于息稅前利潤率的彈性就越大，如果息稅前利潤率上升，資本收益率會以更快的速度上升；如果息稅前利潤率下降，資本利潤率會以更快的速度下降，從而風險也越大。反之，財務風險就越小。由表3可知，財務杠桿系數平均值為1.31，整體水平較為合理，大禹節水最高為2.748222，財務杠桿系數較大，所面臨的財務風險相對偏大。大部分企業DFL接近于1，此時財務風險較小。
在同一產銷量水平上，一般而言，經營杠桿系數越大，利潤變動幅度越大，風險也就越大。通過經營杠桿與財務杠桿之間的相互關系，有利于管理層對經營風險與財務風險進行管理，即為了控制總杠桿系數，經營杠桿和財務杠桿可以有很多不同的組合，以此降低財務風險。
三、結論與建議
通過本文的研究，對更多的創業板上市公司在創業板防范財務風險并獲得成功有一定的指導意義。創業板公司必須充分認識到，防范財務風險不僅是財務部門的職責，這是一個系統工程。財務風險管理處于企業風險管理的核心地位，需要經營者的高度重視，需要企業員工參與，全面系統的分析，找出企業財務風險的根本原因并進行有效防范，從而使企業在創業板市場發展和成長。
創業板市場企業財務風險涉及許多方面，企業經營發展的過程中，首先要從自己開始，建立和完善內部控制制度和內部審計，消滅于萌芽狀態，當業務難以避免財務風險，也應該及時做控制措施。因此，良好的內部控制制度，財務預警和控制系統和內部審計的有效性是企業經營發展的強有力支持。
由于有關創業板市場的理論還未形成一套有機的體系，因此在寫這篇文章時所受到的最大限制是資料不足，同時由于目前本人能力水平以及時間的限制，論文中難免有論述不充分、考慮欠妥當的地方。正因如此，對上市公司財務風險的分析難免出現不準確的地方，本文只是對創業板上市公司財務風險狀況進行了淺顯分析，還有待進一步的研究。隨著我國創業板市場的不斷發展，將在今后的研究中不斷修正。
主要參考文獻：
[1]趙坤，趙育萱.創業板上市公司財務風險實證研究.商業時代，2012.3.30.
[2]許言.創業板上市公司財務風險問題研究.天津財經大學，2011.5.1.
[3]張譯超.我國創業板上市公司財務風險控制問題探討.江西財經大學，2010.12.1.
摘 要 隨著項目風險管理理論的不斷發展,其應用的領域越來越廣泛。在大學生創業活動中實施項目風險管理,可以有效地規避風險,提高創業的成功率。該文利用層次分析法對大學生的創業項目的各種可能風險因素進行定性與定量相結合的分析,使創業者能夠有重點的對項目風險因素進行管理,制定相應的風險應對策略,增強決策的科學性,從而有效的降低風險的危害性。
關鍵詞 風險管理 層次分析法 創業項目
一、層次分析法的簡介
層次分析法(Analytic Hierarchy Process,簡稱AHP)是美國運籌學家T.L.Saaty教授于1973年提出的一種將決策有關的元素分解成目標層、準則層和方案層,在此基礎上進行定性和定量分析的決策方法。層次分析法的步驟:(1)首先明確問題,弄清問題范圍、所包含的因素及其相互關系,建立層次結構模型。(2)構造判斷矩陣,請專家或具有經驗的人員對眾多因素進行兩兩比較評分,從而判斷確定下層元素就上層某一元素而言的相對重要性。(3)計算判斷矩陣排序,并作一致性檢驗,判斷矩陣的一致性不可以接受時,則重新進行判斷,寫出新的判斷矩陣,再進行一致性檢驗。(4)為獲得層次目標中每一指標或評價方案的相對權重,必須進行各層次的綜合計算,然后對相對的權重進行總排序。(5)計算綜合總評分 [1]。
二、AHP在大學生創業項目風險管理中應用的可行性分析
一般風險管理理論認為,項目風險是指由于項目所處環境和條件本身的不確定性和項目客戶、項目組織或項目其他相關利益者主觀上不能準確預見或控制的影響因素,使得項目的最終結果與當事者的期望產生背離,從而給當事者帶來損失或者是機遇的可能性。項目風險一旦形成后是沒有改進和補償的機會的,所以對于項目進行風險管理是十分重要的[2]。
在項目風險管理的過程中,采用AHP首先確定項目風險評價的目標、評價方案以及評價的準則和各個指標,把目標、評價準則連同各方案構成一個層次結構模型,然后應用風險辨識的方法對每一個工作包進行風險辨識,并根據所識別的風險整理出該工作包的風險分析層次模型。各風險因素兩兩比較評分和判斷矩陣風險分析層次模型確定后,請有項目風險管理經驗的人員對眾多風險因素,進行兩兩比較評分,從而確定下層元素就上層某一元素而言的相對重要性。AHP對項目中的風險進行了定性與定量的分析,根據計算結果可以對項目風險的相對重要性進行了排序,進而為創業者制定風險管理計劃和對策提供了科學依據。
三、AHP在大學生創業項目風險管理中的應用
項目風險識別是風險管理的前提,只有正確識別出風險,才能進行風險估計、風險評價、風險規劃、風險控制和風險監督。風險識別的主要任務是找出項目風險,識別出引起風險的主要因素,并作初步的定性估計[3]。根據因素的不同性質,可以把創業項目的風險因素分為以下幾類:
①通過專家打分法,建立創業項目風險因素間的判斷矩陣。以管理風險為例,構造管理風險下三因素的判斷矩 ,根據和積法可以計算出λmax=3.005535,CI=0.002768,n=3,RI=0.58,于是CR=CI/CR= 0.004772
②政策風險下三因素的判斷矩陣 ,根據和積法算出λmax=3.073514,CI= 0.036757,n=3,查表得RI=0.58于是CR=CI/CR=0.063374
③經濟風險下三因素的判斷矩陣 ,根據和積法計算出λmax= 3.018295,CI= 0.009147,n=3,查表得RI=0.58,于是CR=CI/CR= 0.015771
④市場風險下三因素的判斷矩陣 ,根據和積法計算出λmax=3.053622,CI= 0.026811,n=3,查表得RI=0.58,于是CR=CI/CR=0.046225
⑤管理風險、政策風險、經濟風險、市場風險相對重要性的判斷矩陣
根據和積法 λmax=4.053719,CI=0.017906 ,RI=0.90,于是CR=CI/CR=0.019896
四、結論
層次分析法的最大優點就是可以給出各種風險因素的相對權重,從而有重點地對項目風險因素進行管理。從以上的分析及圖中可以看到創業者應當重點考慮經營風險和市場風險。對于經營風險,主要是一種人為風險,具有主觀性、可控性,與項目的組織、管理實施有直接聯系。控制重點在于制定切實可行的管理措施,制定合理的項目規劃。市場風險對項目收益的影響至關重要,減少或避免該風險必須做好市場調研,做好市場定位,運用營銷策略來降低市場風險。當然,影響創業項目決策的風險因素還有許多不確定性,本文只是選擇了一些典型的因素對其進行分析。在實際工作中,不同的創業項目可以根據其自身的資金實力、產品定位和風險承受能力,結合其它評價方法理性對項目各個階段所面對的風險進行分析,在科學決策的基礎上對項目的風險采取不同的應對策略,具體策略包括:風險回避、風險分散、風險轉移和風險自留等策略,有效的降低風險的危害性,達到創業項目的最優化目標,實現利潤最大化[4]。
參考文獻:
[1]程理民,吳江.運籌學模型與方法教程.北京:清華大學出版社.1999:246-249.
[2]戚安邦.項目管理十大風險.北京:中國經濟出版社.2004:12-14.
關鍵詞：青年學生；創業；金融；系統性風險；控制
中圖分類號：F832.0 文獻標識碼：A 文章編號：1008-4428（2016）11-108 -02
一、引言
眾所周知，我國社會主義市場經濟目前還處在初級階段，相關的政策環境、運行機制都在不斷的完善，風險和創業也如影隨形。尤其是對于各方面基礎、條件均薄弱的青年學生而言，創業帶來的風險是顯而易見的。一旦創業出現了風險，很大程度上會造成不良的影響或者直接的損失。鑒于此，在青年學生創業初期，需要考慮各類處在或者潛在的風險，最大程度降低青年學生創業的系統金融風險，一旦出現風險也能及時地進行控制、化解。
二、學生創業中金融方面的系統性風險分析
（一）創業能力不足致使的風險
現如今，社會上青年獨生子女較多，由于大多數的獨生子女從小到大受到父母過多的寵愛，在刻苦、獨立等精神上較弱。另一方面，再加之我國的高校創業教育一般較為滯后，創業競賽、創業實習、創業實踐也較少。很大程度上致使青年對相關國家政策、市場、管理知識、法律認識程度不盡人意。在創業過程中，青年在實踐能力、創新創造能力、意志品質、人際溝通能力上還需要進一步強化。若是創業者上述個人的基礎條件難以達標極易造成創業失敗，構成創業風險。
（二）宏觀政策改變造成的風險
一些地方政府以及行業的優化政策會在一定時候發生改變，一旦市場成熟，一部分創業企業在獲得一定的初步成功以及積蓄時，會因為政策的保護達到極限，相關創業稅收優惠、政策優惠、貼息優惠以及辦公房租優惠等在一定程度上出現減少。該種變化將會對創業發展帶來一定的沖擊，進而引發創業風險。
（三）地區背景差異帶來的風險
眾所周知，我國幅員遼闊，各個地區之間發展還未達到一定的平衡，地區之間的發展的多層次性越來越突出，比如在融資渠道、政策支持、商業氛圍、教育發展、開放程度等方面上，西、東、中部地區差異較為顯著，針對中西部地區來說，選擇的余地小之又小，而東部地區的創業路徑則具有更大的選擇空間。對于普通院校而言，在創業條件上顯然難以滿足學生的實際發展需要，致使在激烈的創業市場競爭中，學生需要面臨更大的挑戰。
（四）創業市場競爭存在的風險
隨著我國市場經濟的大力發展，市場儼然成為了一個充滿競爭的世界，各類市場因素也隨時會發生變化，需求、供給兩組之間的關系總在不斷地轉換，機遇也會轉瞬即逝，存在著巨大的風險。青年在創業初期，不論是進入哪種行業、市場，均需要面臨激烈的競爭，營銷壓力、機遇變革也自然而然需要自己來承受。這時市場就像一個巨大的篩子，把一些不夠成熟的創業項目就殘忍地淘汰，創業的市場風險也會伴隨其中。
三、學生創業系統性金融風險的控制
（一）創建創業孵化平臺
隨著我國一些高科技經驗的積累，如今已經有一部分地方政府構建了一些項目孵化基地、學生創業園、大學創業中心、創意創業一條街等，均在一定程度上促進青年學生展開初期創業以及運作。在該類創業孵化平臺中，政府、學校的優惠政策均能得到保證，比如針對一些入駐的青年學生創業團隊而言，學校、銀行也會提供必要的資金支持，可以在一定年限內的孵化期中享受免稅、零租金的待遇。在孵化期內，青年學生創業者能夠認真完成市場調研，對市場需求進行全面了解，對創業項目的可行性展開研究，充分掌握開業、融資、稅收、保險等情況，有效了解招聘、促銷、業務開拓、信息處理、廣告宣傳等相關的創業實踐活動。 尤其是對于一些沒有創業經驗的青年學生而言，創業孵化平臺儼然十分關鍵，是一個有效進行實踐、積累經驗的平臺。
（二）創建能力培育平臺
學校作為能力培育平臺的主體，需要最大化應用科研、教學、管理等相關優勢，對一切可以利用的資源進行整合，幫助青年學生的創業教育有效的進行建設，構建一套和我國實際國情相適應的創業教育課程體系，進一步強化青年學生的創業技能以及綜合素質。比如學校可以適當的增設相關的企業法規、產業政策、營銷策略、當地經濟特色等課程，對青年學生的創業活動展開理論指導、業務培訓，在讓學生學習創業專業知識的同時，也可以樹立優良的創業心理素質，從而獲得對風險的分析認識、轉化、分解的能力，逐漸強化自身能力，為今后的順利創業奠定有力的基礎。
四、結語
綜上所述，青年學生的創業作為一項系統工程，需要系統地進行推進，我們簡析了學生創業中金融方面的系統性風險分析以及學生創業系統性金融風險的控制，分析和探討的目的是為了更好地幫助青年學生進行創業，進一步滿足青年學生創業的需要。
參考文獻：
[1]趙麗娟.十后金融系統性風險防控分析[J].中國農業會計，2015，35（2）：57-59.
提高企業核心技術水平。通過購買專利使用權，“租用”其他企業技術，與高校等科研機構合作開發研究等方式，引入農業企業生產所需的技術。將引入的先進技術“內化”，即結合企業自身的資源、管理、流程等特點，研發適合企業發展的技術，將外來的技術內化為解決本企業實際問題的核心技術。通過多種途徑創建企業結構優化的專業技術隊伍和技術服務隊伍，以及相應的組織機構，從而顯著提升研發水平，構建技術推廣體系，加快農業技術轉化率，加強農業技術的安全性。最后，從產品、組織、信息、內控管理等方面著手，抵御市場風險。提供優質特色主打產品及服務，打開市場。采用扁平式組織結構，增強企業組織經營應變性，實時調整企業組織結構，生產適銷對路的產品，盡量減少市場風險；強化安全生產意識，嚴格技術操作規范，預防因產品不合格引起的市場風險；建立和健全企業購銷信息服務體系，完善經濟合同制度，農資及生產資料采購渠道規范化及多元化，充分利用與大企業的遠期合同，減少銷售風險。
2發展期的風險分析與管理
2．1發展期的風險分析
發展期的企業進一步擴張的趨勢比較明顯，然而農業類企業普遍股本偏小、盈利能力較弱，融資需求量增大，易導致資產負債率偏高，資金流動性差，進而增加企業的財務風險包括償債風險、收益變動風險、投資風險等；多元化經營通常是發展期企業的擴張戰略。不論是同心多元化經營還是水平多元化，都會給企業帶來資源分散、精力分散及戰線拉長、區域分割等多元化風險。良好的發展狀態，容易引起當前的和潛在的競爭對手的注意。他們會通過低價傾銷、壟斷市場等手段阻撓企業的發展。加上行業的進入壁壘較低，生產技術及農業技術含量不高等原因，市場跟進者會增多，易導致客戶資源、人力資源等流失，以及環境競爭風險與經營模式風險增大。所以在企業發展（成長）時期，比較突出的風險是財務風險、多元化經營風險、競爭風險。
2．2發展期的風險管理
第一，完善的財務管理系統，設置高效的財務組織機構，配備具有較高風險管理能力的財務人員。注重資金的使用效益，增強企業的還款能力；優化資本結構，適度負債，這個度既要滿足綜合資本成本最低也要滿足企業價值最大化。以預提或者計提減值準備的方式建立財務風險基金，減少財務風險的發生對企業運營的沖擊。提高資產周轉率，盤活存量資產和閑置資產，加快資金的回收，提高負債的償還能力。
第二，科學制定戰略規劃，準確定位新業務，降低多元化風險。農業類企業起步晚，資金、管理等基礎較弱，可以選擇同心多元化，并利用企業專業優勢，整合企業資源，發揮企業潛在優勢。最大限度利用各種政策優惠，盡量規避由政策變動所帶來的行業風險。重視先進技術的開發，加大研發投入，制定合理的技術創新激勵機制，以克服多元化經營的生產技術風險。引入戰略機構投資者，緩解農業企業資金的短缺。建立完善的內控制度及公正的績效考核機制，可采用平衡計分法進行考核，減少由多元化引起的管理風險。做強優勢產業，整合劣勢產業使之轉化優勢，有效規避多元化經營分散企業財力物力的風險。
第三，通過方案制定、技術升級與創新及項目投資等途徑，充分應對競爭風險。對內建立競爭風險機制，包括預警機制、內控機制、保障機制，最大可能地減少競爭風險。加大研發投入，制定完備的競爭方案并加強評估，選取競爭收益最大的方案，或者競爭收益一定而風險相對較低的方案充分應對企業風險。發展其他產業是分散風險的有效途徑，企業在保證主營業務順利發展的前提下，進行項目投資，對外企業可以與其他企業進行戰略聯盟，可以在品牌、市場、銷售渠道等方面進行深入合作，企業之間可以進行資源共享和優勢互補。
3成熟期的風險分析與管理
3．1成熟期的風險分析
與其他企業類似，農業企業進入成熟期后組織風險較為明顯，內部組織關系趨于復雜，組織系統逐漸鈍化，已不能適應成熟期的形勢發展。特別是家族企業，組織管理效率逐漸降低，創業者的垂直式和面面俱到式管理顯得力不從心，內外利益分配與風險分攤的矛盾激化，內部制度執行效果較差，相互牽制能力較弱，由高度集權到過度分權，信息嚴重不對稱，進而導致道德風險和較高的成本。成熟期企業的品牌已經建成并具有一定的市場影響，市場占有率較大。管理者通常會對品牌的關注度有所降低，企業只注重從品牌索取收益而松懈質量管理，加上外部競爭日益增強，使得企業品牌容易受到侵蝕，即存在品牌風險。
3．2成熟期的風險管理
第一，通過組織創新來有效抵御組織風險。組織創新可以分為兩個階段：創新的制定階段和執行階段。在創新制定階段，分析企業環境，找出影響企業組織存在、發展和效率的因素，將這些因素納入組織創新議程，制定組織創新方案并評估方案，選擇方案；在執行階段，實施效果評估、調整與變更并終結原有組織，以適應成熟期的農業企業發展。同時引入多樣化的有效溝通渠道，充分利用現代信息技術，特別是網絡技術低成本間接實現溝通與協同。第二，面對產品品牌的侵蝕，可以分別從顧客需求、產品功能、產品質量、產品安全等方面入手。緊跟市場，捕捉顧客多樣化需求，融入產品的設計和生產當中，使得產品功能滿足顧客需求。建立農產品綠色生態產業鏈，構建完全的質量標準及控制體系，使得產品質量處于全程監控中，保障產品的質量和安全。農業企業區域品牌是農業企業所處的區域內與農戶、區域內相關機構等所共有的品牌。在鞏固產品品牌和企業品牌的基礎上，努力建設區域品牌。企業在生產過程中充分利用區域的資源優勢，找到區域發展的突破口，培養消費者對區域農產品的差異性價值的認同感，保護企業商標權。
4衰退期的風險分析與管理
4．1衰退期的風險分析
處于衰退期的企業，市場占有率降低，忠誠客戶減少，業績下滑，產品銷量急劇下降，產品價格下調，這個階段市場風險比較突出；企業開工不足，資產大量閑置，企業資產損失較嚴重，資產減值風險明顯。企業內部軟硬件老化，適應市場能力減弱，抵御風險能力降低，內部管理機制失效，管理者創新激情減弱，干部腐敗，員工流失等現象嚴重，企業管理風險也成為這個階段主要風險。
4．2衰退期的風險管理
第一，企業應緊跟市場需求變動，加強與消費者溝通，迅速收集和處理市場信息，降低生產者與消費者信息的不對稱性，適應客戶需求，拓寬市場；加強與農戶和專業合作社聯系，幫助其提高組織化程度及抵抗風險的能力。構建專業化、規?；倪\銷渠道和物流配送，與農產品市場有機對接，增強與批發商、零售商的合作。打破區域阻隔，與各區域相關企業建立互利共贏的農產品生產、供求、價格、檢測與預警體系；搭建宣傳展示、旅游銷售、產品研發、生產加工、經驗交流、貨源保障、網絡推廣及營銷、網絡商城、商渠道、品牌孵化、包裝、倉儲物流等平臺，與市場實行有機接軌，增強企業整體的市場風險抵御能力。增加研發投入，利用技術創新帶動企業轉型，開辟新市場，盡快縮短企業衰退期進入新的生命周期。
第二，調整企業生產規模，剝離過多企業資產，加強對應收賬款的回收力度等減少衰退期各種消極因素對資產的沖擊。提升技術水平，挖掘企業生產資源，實現資產的最大化利用。嚴格資產管理，定期清產核資，實行管理人員負責制，明確資產管理職責。購買資產損失保險，減少資產實際發生而帶來的損失。
關鍵詞：高新技術企業 投資風險 控制
隨著高新技術產業發展的日臻成熟，應該承認，能夠為高新技術產業發展提供內生動力的機制，是以向具有較大發展潛力的高新技術創業企業進行風險資本投資并積極參與企業創業階段運作，以追求風險資本增值收益為目的的風險投資運行機制。
一、我國高新技術企業風險投資存在問題
1.融資機制中存在的問題
目前我國的風險投資主體相對單一。雖然近幾年來，個人和外國風險資本資助強度增加，但以政府為主體的風險投資機構或直接依靠政府財政撥款和銀行科技開發貸款為主的機構，仍占風險資本的主導力量。另一方面，國家財政支出的資金規模小，風險資本的支持有限，風險資本運作不能提供長期的支持。總體而言，目前我國高新技術企業風險投資的融資渠道相對狹窄，風險資本的規模和抗風險的能力是有限的。
2.風險評估與控制機制中存在的問題
相較于其他國家，我國的高新技術企業風險投資起步較晚，風險投資機構的規模和實力有限。然具有國際影響力風險投資機構更是屈指可數，這使得大多數風險投資機構對風險規避意識過于敏感，對需要資金長線扶持且處于高新技術初創期項目的投資意愿趨于保守。大多將投資對象定位于處于成熟期的企業或項目。另一個問題是，實際上在我國缺乏大量真正意義上的創新型高新技術企業，一些冠以高新技術的企業名稱的企業，其實質是從事高新技術產品的銷售而非研發生產。
3.支持機制中存在的問題
支持機制中存在的問題包括內部組織機制和外部環境機制的問題。從內部組織機制上分析，以政府為背景的風險投資機構或直接依靠政府財政撥款和銀行科技開發貸款的機構，仍然是中國高新技術企業風險投資的主導力量。許多這些風險投資機構尚未建立有效的公司治理結構，從而導致管理和約束的問題，這些問題往往會使其陷入兩難境地，進而導致風險投資的效率很低；從外部環境機制上分析，就目前的政策、法律、社會保障以及其他方面上看，支持中國高新技術企業風險投資仍然是有限的。
4.退出機制中存在的問題
企業風險投資的高科技含量是非常有限的，這在一定程度上也暴露出我國的原創型高新技術企業版塊甚是缺乏。相當一批高新技術企業核心技術能力不強，嚴重缺乏市場競爭力。另一個問題是，高技術風險企業即使在創業板成功上市，但由于中國的資本市場在股權流通有著國有股不能自由流通的限制，因此政府對國有高新技術風險企業的背景支持尚不完善，不能以這種方式來實現轉讓股權資本。
二、加強高新技術企業投資風險控制的策略
1.完善高新技術企業風險投資的融資機制
1.1明確政府在高新技術企業風險投資融資機制中的身份定位
毫無疑問，許多國家發展風險投資的成功很大程度上是由于在融資階段政府支撐了風險投資的發展。但由于風險投資進一步發展的內在要求，是建立在自我價值的發現和融資機制的篩選功能上。這就需要對風險資本的融資機制的選擇完全符合風險投資市場的發展需要。
1.2規范以私人風險資本為主體的市場化融資機制
一個多元化的融資渠道，是建立一個公平的，以私人風險資本為主體的融資機制。其市場化程度較高是在融資機制的自我發現和自我培養功能的前提下實現的。然而，特殊的歷史背景下的風險投資的高新技術企業在我國的發展和融資渠道的選擇，必須符合中國的高新技術企業風險投資發展的實際情況。
2.完善高新技術企業風險投資的風險評估與控制機制
2.1對技術的風險評估與控制
2.1.1基于技術、使用周期、技術產業化和周圍專業能力技術評估的支撐機構，為了達到設計要求，可配合對高新技術企業的形成機制很熟悉的專家評估小組。
2.1.2對于風險控制機制，首先，應根據相關技術，企業發展的趨勢，以及宏觀經濟政策，法律法規和市場規則等相關的信息，設立相關的機制。也可以設立一個熟悉部分政策和法律法規的，以政府退休官員為主體的顧問專家團隊。其次，在風險投資機構中，通過對高新技術風險投資企業建立信息資源共享技術，實現市場規則規范和相關信息交換以及信息資源共享。
2.2對市場風險的評估與控制
2.2.1對市場風險評估機制的建立，可根據機構設計的要求，成立熟悉支持高新技術企業風險投資和進入市場后的配合流程的專家評估小組。
2.2.2對市場風險控制機制的建立，可以通過以下方式實現：
投資組合。面對不可預測的市場風險，在風險投資機構設立投資組合具有積極意義。
3.完善高新技術企業風險投資的支持機制
3.1內部組織機制設計
在我國，這種一般的風險投資機構所涉及的高科技都是由政府主管部門推出的，主要是為了支持風險投資的任務，所以這種風險投資機構屬于政府性質的機構。我們應把我國的科技成果也列入國際重大科技成果當中，服從以需求為主要目的國家重大科技項目的投資。
3.2外部環境機制設計
3.2.1人員的支持機制
由于高新技術企業風險投資是一個有機的系統運行的整體，所以對人才的需求也是多層次的人才。
3.2.2宏觀環境的支持機制
為了成立以服務為中心的高新技術風險投資企業。高新技術風險投資企業應建立孵化器。
4.完善高新技術企業風險投資的退出機制
主要通過股份公開上市（IPO），即將對風險投資企業進行風險投資的股份公開上市，使其私人的資本得到社會大眾的認可后，再將其售出以獲取利益。
參考文獻
[1]馬寧，企業R&D能力的審計[J].科研管理.2012，（2）：74-76
關鍵詞：投資項目；風險；分析；對策
一、投資項目風險的概念
（1）項目風險。投資項目本身就存在的特有風險稱之為項目風險，風險本身具有不確定性，人們無法準確的評估出風險所帶來的損失程度。面對項目的特定風險，人們通常采用概率的方法來估測風險有可能帶來的經濟損失，用項目標準差來進行衡量，從而分析出是否能夠有效規避風險。每一個投資項目在實施過程中都存在不同的風險，也可以理解為投資本身就是一項存在風險性的經濟活動。項目在實施過程中會由于外部和內部的因素變化而產生不同的實施結果，所以投資項目也會產生或多或少的項目風險。對于風險的發生，如果人們不能準確的評估和防止風險發生，那么就會對投資方造成無法預測的經濟損失。造成風險的因素是多個方面的，比如在投資初期由于對項目的一些因素分析錯誤引起的誤差所帶來的風險，或是籌資過程中的風險，以及項目收益風險和市場風險等。（2）公司風險。公司風險指的是不考慮投資中的其他風險因素，而單純站在公司的立場上來分析出的投資風險。通常衡量公司風險的標準是以公司收益額為衡量標準，構成公司風險的因素也是各方面的，主要包括：資產所占比重所產生的風險；以及公司在投資初期由于缺乏投資方面的經驗，所以對即將面臨的風險評估不準確從而帶來的經濟風險；還有的公司在面臨投資風險時由于處理方式不當，從而引發了對風險規避不力的問題，這樣也會引起一定的公司風險。（3）市場風險。影響投資項目的因素所導致的投資項目預期收益的變化能夠引起市場風險，除此之外，政策、經濟、通貨膨脹等市場波動和影響都會引發市場風險。市場風險與項目風險和公司風險不同，市場風險無法通過有效的方式完全規避，只能通過投資者和企業及時進行預測并加以預防。另外，由于市場風險是與市場的經濟發展與市場活動變化相聯系的，所以規避市場風險的有效方式就是分散投資資金來減輕市場對投資項目的影響。
二、風險投資存在的問題
（1）投資風險控制能力較弱。目前，我國在項目投資方面的規?？傮w來說有了明顯的飛躍，但主要存在的問題仍然是規模偏小且投資風險控制能力較弱。首先，投資規模較小就意味著投資資金少，不利于其進行投資風險控制。投資機構所進行的投資資金少，那么在利用資金來分散投資風險時就意味著沒有足夠的資金來分散風險，也就等于控制風險能力較弱，所以對有關投資項目進行后續資金投入時也比較困難。另外，風險投資機構管理資金規模較小也不利于對發展潛力較大的項目進行投資活動，這樣也容易引起支配資金困難、抗風險能力較差等一系列的問題。（2）融資渠道不通暢。目前，我國缺乏成熟的機構投資者，投資的融資渠道長期以來一直都是以銀行貸款為主，融資渠道單一，風險投資的主體來源主要集中于政府和金融機構貸款，因此，風險投資機構的投資行為很容易受到政府的決策影響。我國在項目投資方面起步較晚，目前也正處于風險投資業的初期，對風險投資各方面始終堅持創新的原則，以政府為主體進行項目投資雖然對于我國正處于風險投資初期能夠起到促進作用，但隨著我國的投資產業發展，能夠明顯意識到這種融資渠道單一化以及投資模式的不合理性所帶來的問題。（3）缺乏優秀的風險投資從事人才。目前我國從事風險投資的人才大多是金融專業，或多為技術干部專業的人員，雖然他們懂得一定的技術專業知識，但缺乏對風險投資的實踐和了解，也缺乏經營管理和開拓市場的實踐經驗。如今，雖然有現代科技設備能夠幫助金融人員快速的了解現代科技知識和投資知識，但由于這些人員對風險投資沒有實戰經驗，對高新技術產業開發與發展也沒有實踐經驗，在投資過程中往往憑自己的感覺或是以一般項目投資理論來進行風險投資，這樣很容易因為自身的判斷錯誤為投資方帶來一定的經濟損失。（4）缺乏適宜的文化環境。我國的風險投資能夠推動高新技術產業的發展，其投資對象主要決定著風險投資的風險性，因此對于風險性越高的投資對象，就要求投資者能夠在投資時具有一定的冒險精神，風險越大，收益越大。但我國長期以來的經濟體制使得投資人在投資方面已形成慣性思維，在面對風險較大的投資項目時很容易選擇放棄，害怕承擔經濟風險，也是由于長期以來的經濟體制阻礙了我國適合發展風險投資文化環境的形成。這些不適宜性成為了影響投資者投資決策的主要因素，主要包括：一是企業若缺乏傳統觀念，或缺乏道德性那么就會對社會的各個層面都產生影響，導致市場的嚴重失序，這樣的思維使得投資者認為投資資金較大是一種盲目投資的行為，因此不敢嘗試；第二是由于長期的計劃與安排，使得很多投資者產生了安于現狀的生存態度，在面對規模較大的投資項目時，缺乏一定的冒險與創業精神，只想固守著自己的本錢，不敢放手一搏；最后在國家發展的道路上，無論是辦什么事都存在著講人情講關系的現象，沒有真正的形成“公平合理”、“以人為本”的文化氣氛，這對于投資者在投資決策時也容易走關系。
三、我國風險投資業的發展對策
（1）把握政策環境變化及取得政府支持。目前，我國國內的經濟環境與發達國家相比在投資項目方面還不夠成熟，政策環境的變化以及政府對投資項目的干預導致在投資過程中產生很多不確定的因素和風險。因此，對于風險投資企業要懂得如何把握政策環境變化，取得政府支持，這樣才能夠避免投資過程中由于一些不確定因素而引發的風險。（2）優化投融資機構。在金融危機過后，私募基金領域國際化的趨勢明顯，但是由于國內相關規則的差異及認知程度、信任度的不同，國內風投整體的水平還很低。從投資主體和資金來源看，我國還需繼續優化投資主體結構，拓寬資金來源，加快建設多層次的風險投資市場，培育多元化的風險投資主體。應進一步增強國內風險投資機構的實力，積極引導民間資本和境外資本的流入。逐步使民間資本和國外資本成為風險投資的主體。我國應進一步更新投融資理念，充分認識和了解風險投資，并樹立積極利用風險投資發展經濟產業的意識。（3）開放市場，引進外資基金和風投人才。風險投資對人才的要求很高，只有懂得金融知識和開拓市場的高科技人才才能夠有效的評估到項目風險，并做到規避風險。外國的風險投資業之所以比中國發展的更先進更科學，主要是因為國外的金融視野比國內要寬廣，還因為國外對金融多年的研究與發展為風險投資積累了眾多的經驗，這些都造就了國外的投資家能夠在面臨激烈競爭的經濟市場時依然做出正確的風險判斷，對此中國還應加強這方面的學習，必須掌握相關的金融理論知識，吸取國外的經驗與成果。（4）優化風險投資環境。首先要建立規范風險投資運營機制的法律法規，通過發達國家風險投資業發展的成功結果表明，建立風險投資方面的法律法規能夠有效監督風險投資業的健康發展，保證風險投資行業的健康發展就等于保證我國經濟的穩定發展。因此，嚴格規范風險投資的運營機制，優化風險投資環境，是保障我國風險投資業順利發展的必要之路。
結語：總之，隨著中國的經濟不斷發展與壯大，風險投資業也將會變得越來越成熟，我們應該在風險投資業發展過程中借鑒外國的投資經驗，吸取教訓，并完善我國相關的法律和法規，培養投資方面的人才，發揮政府引導作用等，這樣才能有效促進我國風險投資業的蓬勃發展，從而使我國的經濟發展再上新的臺階。
參考文獻：
1.技術因素。主要考察技術因素是否能夠應用到生產中，并形成產業化，以及后續研況。因此，技術因素的評估指標有：技術工藝的成熟性和可行性、后續研發能力、研發計劃等。
2.產品因素。主要考察高技術產品投入商業化生產后，產品能否順利上市，是否滿足顧客要求，并被顧客所接受。因此，對產品因素評估的指標有：產品性能的穩定性、產品功能獨特性、產品的替代性、質量可靠性、產品創新度、產品概念的激發原因、產品經濟壽命周期等。
3.市場因素，主要考察產品能否銷售出去，市場需求怎樣，市場半徑范圍、顧客類型及有效需求水平等。因此，市場因素的評估指標有：市場有效需求情況、市場份額、營銷網絡、營銷組合策略、競爭對手情況等。因此，本階段風險投資評估的主要因素如表-3所示。銀行支持建議：對該類企業提供的專業服務建議主要集中在創業指導如市場定位、整合管理團隊、商業計劃精細化，也包括一定的融資服務。
二、成長階段企業特征：
企業基本上實現了新產品的技術、生產和市場的結合，產品已經開始銷售，但尚未盈利，風險企業也已建立了相對穩定的財務水平。風險分析：這一階段產品開始銷售，但尚未盈利，投入資金的風險依然很高，可能會出現創業者管理能力不夠；制造成本太高，無法達到適當的邊際利潤；企業財務控制不當；產品競爭力不夠，市場增長緩慢；企業營銷策略錯誤；新產品、新技術的出現使產品過時等。
1.技術方面：產品技術開發開始讓位于工藝技術的開發；同時，風險企業面臨的主要技術挑戰是第二代產品的開發。因此，技術因素側重點是風險企業是否推出新型產品與后續產品以維持技術的不斷更新與技術領先能力。
2.市場方面：風險企業向市場推出產品，但缺乏商標知名度和銷售網絡，產品競爭力不夠，市場增長緩慢，大多數情況下，還缺乏生產制造方面的競爭力，制造成本可能太高，無法達到適當的邊際利潤，甚至發生企業營銷策略錯誤等；同時，新的競爭者不斷出現，從而會帶來新的市場風險。
3.生產方面：可能會出現原料材料供應渠道單一，價格偏高，導致制造成本過高，企業現有廠房和設備可能無法滿足新產品及風險企業增長的需要；生產過程及生產工藝可能過于復雜；生產管理水平欠佳等。
4.管理方面：企業規模的擴大，又為企業組織結構、企業管理層提出了新的要求。可能會出現創業者管理能力不夠；企業組織結構、管理能力是否能適應企業發展的需要。因此，也可能會出現新的管理風險。
5.財務方面：由于擴大生產和銷售規模，開發第二代產品，風險企業需要很大規模的資金。但因其內部融資能力不足，固定資產還達不到銀行貸款的正常要求，這一階段，由于資金問題，企業有可能從成功走向失敗。評估考察：這一階段，對高新企業的評估重點放在新的技術因素、市場因素、管理因素和財務因素上。
（1）技術因素評估。主要考察企業是否有辦法和能力通過加大科研投入或與科研院所開展長期技術合作等途徑加以解決。
（2）市場因素評估。一方面是第一代產品的市場營銷能力的評估，主要評估企業是否針對新競企業搶占市場的威脅，采取有效措施，如通過開拓市場，增加營銷手段以擴大市場占有率等辦法加以解決；另一方面是第二代開發產品的市場可行性評估，主要分析第二代產品是否擁有較大的市場潛力，市場及消費者能接受的程度有多大等。
（3）管理因素評估。主要分析創業者及管理團隊是否能隨企業額成長不斷提高自己的管理能力，以及是否愿意通過風險投資家積極參與企業決策、聘請外部專家提供管理咨詢、選聘更換管理人員等手段來減低管理風險。
（4）財務因素評估。一方面要注意根據投資方案評估與具體方案實施情況的比較，確定實際財務風險程度；另一方面必須判斷風險企業規模資金需求的融資風險。因此，本階段風險投資評估的主要因素。銀行支持建議：加大信貸支持，滿足企業日常性經營資金需求，可為企業提供“天使”系列、“科貸通”、“合同能源管理”、“保易貸”等，助其成長。
三、擴張階段企業特征：
企業已建立了有競爭力的企業系統，產品已被市場接受，開始生產并盈利，企業組織已漸具規模，但現金流量少，風險稍有下降，風險企業開始探索規模經濟，其財務狀況也逐漸趨于穩定。這一階段風險企業致力于：
1.進一步擴大風險企業的技術基礎，特別是營銷技術的開拓和創新以及產品的更新換代能力。
2.尋求過渡性融資，即籌措一個公司資本化過程中那些債務成分較少，權益成分較大的債務，如可轉換債券、資本性長期債務等。
3.進一步提高風險企業自身的管理能力等。風險分析：這一階段企業往往已開始生產盈利，但現金流量少，風險已下降，可能發生風險是管理不規范，盈利不足以支持企業繼續擴大；市場需求衰退；替代性產品出現等。評估考察：處于擴張階段的高新企業主要考察該企業的整體素質以及未來繼續成長獲利的機會。這時評估的內容重點是技術因素、管理因素；市場因素、財務因素也是考慮的內容。
（1）技術因素評估。主要是考慮風險企業技術開發能力是否薄弱，能否及時開發出新產品。因此，技術評估的側重點是風險企業是否推出新型產品和后續產品以維持技術的不斷更新與技術領先能力。評估指標有：技術領先程度、后續開發能力、研究開發機構以及對外合作技術開發等情況。
（2）管理因素評估。主要是考察風險企業管理是否規范，能否適應擴大了的企業的規范運作。因此，管理評估的重點是在企業能否有效地調整組織，使之有效地達到成熟階段。評估指標有管理團隊的經營理念、管理團隊的管理能力、管理制度的規范化程度、企業組織結構適應企業發展需要的情況。
（3）市場因素評估。主要包括市場目前的競爭優勢，市場成長的潛力、市場營銷隊伍、市場營銷網絡的健全程度、促銷手段、激勵機制等。
（4）財務因素評估。主要考察風險企業過去與現在的財務狀況，評估指標有：財務控制情況、經營狀況（資本結構、營運能力、盈利能力、償債能力）、財務預測、過渡性融資能力。因此，本階段風險投資評估的主要因素。銀行支持建議：加大信貸支持，滿足企業日常性經營資金需求，適當加大對高新企業金融服務創新，提供更適合其發展的金融產品。
四、成熟階段企業特征：
企業經營業績高速成長，組織結構完善，內外部管理科學，開始新的技術研發。風險分析：這一階段，高新企業的市場風險已基本解決，但仍有可能會有管理者流失；財務控制失當；不當的多角度投資與擴張；后續新產品開發不足；不能增加或保持現有的市場占有率；公司上市受阻等風險。評估考察：這個階段，主要是對高新企業進行全方面的評估。評估內容包括以下幾個方面：
（1）技術因素評估。主要是強化技術開發能力，形成生產一代、儲備一代、開發一代的良好局面。因此，技術因素的評估指標有：技術的儲備情況、技術的后續開發能力、研究開發費用投入能力等。
（2）市場因素評估。主要評估高新企業是否有能力保持市場的競爭優勢，維持或擴大市場的占有率，是否能提高企業在顧客中的形象。因此市場評估的指標有：市場發育程度、市場容量潛力及增長、市場競爭優勢、市場進入壁壘、市場需求穩定性。
（3）生產因素評估。主要包括原料供應、生產設備、生產特征、生產管理等四個方面。
（4）管理因素評估。主要評估經營團隊的經營理念是否能與投資者相吻合、能否吸引優秀人才來滿足企業不斷發展的需要、法人治理結構、經營管理制度規范化程度、企業文化等。
［關鍵詞］創業板市場 風險 對策
創業板市場是為了適應自主創新企業及其他成長型創業企業發展需要而設立的市場。高科技成長型企業是創業板的主體，無數創業者將因創業板的啟動而涌現，無數高科技成果也將從實驗室走入資本市場。創業板市場不僅為高科技企業提供了間接的融資渠道而且有利于加速高科技企業成長，為更多的優秀人才創業提供舞臺，為社會創造更多就業機會。創業板市場通過吸引大量不能滿足主板上市條件的中小創新企業，提高了資本市場整體資源配置效率，調整了資本市場結構。它的推出也將有效地改變目前單一的股票市場結構豐富我國多層次股票市場建設，有利于我國資本市場向多層次資本市場的方向轉變。
但也應看到現階段我國創業板市場尚屬新生事物存在種種不完善之處，下面基于利益相關者的角度從四個層面分析我國創業板市場存在的風險因素及應對策略。
一、企業層面
1.經營風險
中小企業由于自身財務體系不完善、產權不清晰從而導致經營風險；傳中小企業由于自身實力差距，在與大企業競爭時導致競爭能力低下；中小企業融資渠道比較單一通常情況下為銀行借貸或是民間借貸；中小企業由于對自身信用風險管理不足而導致經營性風險。
2.技術風險
項目的技術風險指的是項目本身的不確定性：一是技術的社會不確定性，如產品及其技術是否會對環境產生不良影響；二是技術產品實現的不確定性，主要是指產品研制成功后，新產品推向市場時由于客觀條件的限制而導致技術創新失??；三是技術的經濟不確定性，如無法預測項目投資規模及其產品的生命周期，技術產品的利潤率變化幅度較大等。
3.股本結構不合理
我國的中小企業大部分是家族式企業，個人股權占比通常比較大，盡管上市后會稀釋大股東的股權但大股東股權往往仍占較大比例而成為實際控制人，難以維護小股東的利益，因此在實際決策中進一步加大了風險因素。
4.公司治理風險
我國的上市公司治理水平低于國外，股東大會、董事會、監事會不能有效相互制約、獨立董事形同虛設。對于創業板來講民營企業實際控制人往往一人當家，公司董事會、監事會運作往往流于形式，獨立董事的作用有限，公司治理風險加大。
5.市場風險
市場風險主要是指企業的市場規模和風險產品盈利不確定性。無論是在市場銷售的范圍方上還是在產品或服務的定位上，創業產品比一般傳統產品面臨更多的變化因素和更強勁的競爭對手。 一是產品市場接受程度的不確定性。顧客可能對創新產品不信任，所以產品進入市場經過一定的時間后才能客戶認可，這不僅增加了企業的經營成本，而且給競爭對手模仿產品創造了空間，擠壓了原創公司的利潤。二是市場開拓的不確定性。如細分市場、確定目標用戶、選擇合適的產品上市時機以及用戶對產品功能的滿意程度都將直接決定了市場對產品的認可度，最終形成市場開拓風險。三是產品價格的不確定性。創新型高科技企業的產品，因為生命周期較短，研發成本較高，產品的定價不能完全使用傳統產品的參照定價方法。
二、投資者層面
1.大股東惡意套現風險
對于創業板上市公司的控股股東或實際控制人而言，其財富增值效應非常明顯。巨大的套現利益可能會驅使控股股東或實際控制人對上市公司進行財務包裝，在公司上市初期編織“高成長性神話”，逐步抬高股價，待大股東限售期滿后立即套現，以獲取遠高于正常經營的超額收益，然后再借口“市場因素”回歸原形規避責任?，F行的創業板制度設計未充分考慮保護公眾投資者的權益問題以及對大股東惡意減持、套現的責任追究。
2.信息不對稱引發的披露風險
雖然與主板公司相比，創業板公司信息披露的規定更加完善和充分，但是創業板上市公司因為規模比較小，組織架構簡單，上市公司的決策和經營者往往又是公司的控股股東或實際控制人，信息不對稱情況特別突出，從而上市公司很可能進行選擇性信息披露，如利好信息從而配合大股東減持等。由于其決策鏈條短，參與人數少等情況，增加了監管部門查處上市公司違規信息披露的難度。
3.估值風險
創業板的高發行價加上上市首日的爆炒，使其整體估值畸高，不僅大幅超越全部A股，也明顯高于中小板個股。有市場人士指出,化解創業板的新股高估值，既能夠通過股價的回調實現，也可以通過盈利的增長來達成。通常市場對于那些成長性較好的個股，往往愿意給予更高的估值，只要其未來盈利能夠高速增長，那么其當前叫的估值仍然具有合理性。
4.交易風險
雖然《上市規則》規定交易所可以對公司股票交易實施臨時停牌以防止創業板股票交易投機過度。但由于上市公司股票短期定價主要由資金行為決定，因此創業板上市公司股價面臨爆炒的風險很大。此外，創業板上市公司由于股本較小，股價易被大資金控制，加之在上市時創業板上市公司已被證明具備創新能力，炒作題材較主板上市公司更加寬泛，股價操縱風險進一步加大。
三、監管機構層面
與創業板的不斷發展相伴隨的是不斷涌現的問題，因此要不斷完善立法健全制度建設，針對創業板上市公司的日常監督檢查辦法也急需健全和完善。嚴格執法切實保障投資者特別是中小投資者的利益也是對監管機構的考驗。
四、中介機構層面
有關社會中介組織的法律法規尚不健全，相對于整個社會中介組織體系的逐步完善和市場經濟的客觀要求仍然存在很大的差距。國家雖然對一些重要的社會中介組織已經頒布了相應的法律、行政法規，但對一些重要的領域并未涉及，如目前我國經濟生活中大量行為，但并沒有統一的法律來規范組織。對社會中介組織的監管缺位現象十分嚴重，例如存在多頭管理、多頭審批、權力過于分散、體制不順、難以協調動作、準入把關不嚴等弊端，尚未形成統一協調的監管機構和統一規范的監管體制。此外，對注冊執業師的執業質量缺乏有效的監督制約也是監督機制不夠健全一方面。一般在省一級行業設立協會，僅對注冊執業師的充分監督靠年檢和舉報查處很難實現，且對本機構所辦理的中介業務逐一進行監督僅靠中介機構負責人也難以實現充分有效。
針對上述風險，本文提供下面四條建議：
1.培育優異的上市公司
市場經濟條件下與其說是市場經濟不如說是信用經濟，公司要樹立誠信經營為本的理念。不斷完善公司治理結構，公司股東大會、董事會、監事會各司其職能夠相互制衡。大力發展科技形成自己的核心競爭實力。另外要堅持實業經營為主資本經營為輔的理念，盡管創業板市場受到投資者的盲目推崇存在較高的市盈率，但企業經營的價值在于它創造價值的長期性，而資本經營背離了這一理念，對企業的發展及投資者的利益都會造成不利影響。
2.完善信息披露制度
為防范創業板上市公司大股東惡意套現風險，應加強對大股東減持的信息披露監管。首先監管部門應要求創業板上市公司大股東預先披露減持計劃，減少對股價的影響。同時，上市公司控股股東或實際控制人應確保公眾投資者的知情權，應披露減持股份獲取資金的使用計劃，定期披露相關資金的后續使用情況。其次，監管部門應將保薦機構出具的成長性意見后續驗證情況納入對保薦機構的持續監管范圍，細化保薦機構履行持續督導義務的要求，防范保薦機構為騙取上市資格出具虛假的成長性意見，如企業上市后2至3年內，上市公司經營情況與保薦機構出具的成長性意見出現重大差異，就應當追究保薦機構的責任。
3.實行做市商制度
做市商是指在證券二級市場上，具備一定實力和信譽的證券經營法人作為中介方，實時不間斷地向投資者報出某些特定證券的買賣價格，證券發行和購買方分別報價，達成一個合理價格后證券經營法人以其自有資金和證券發行方、公眾投資者進行證券交易。相對于傳統的競價制度，做市商制度形成造價系統，按照做市商的報價投資者隨時都可以買入、賣出證券，不會出現買賣雙方力量不均衡而無法交易，提高了市場的流動性和活躍性，使交易更加透明化，同時上市公司可以提高知名度可謂一箭三雕。
4.加大中介機構的違規成本
監管機構應加強對保薦機構、會計師事務所等中介機構監管，提高相關執業人員的責任意識，切實落實對違規保薦人、注冊會計師以及律師等的責任追究。對于協助上市公司造假或未能勤勉盡責的保薦人、注冊會計師以及律師等，監管機構落實責任追究，如采取公開誠信檔案、限制執業、吊銷執業資格等監管措施，督促其恪守規范運作底線，勤勉履職，形成規范的中介機構生存環境。
總之，我國的創業板市場自成立起尚不到兩年，很多方面還不成熟。創業板的發展壯大為企業融資提供更好的平臺，為投資者提供廣泛的投資渠道，對于我國建立發達的資本市場具有重要意義。我們要充分認識到我國創業板市場存在的風險，在立足我國創業板發展的實際狀況的基礎上借鑒國外發展的經驗教訓，完善制度設計，少走彎路，盡量減少市場風險，為我國投資者和企業發展提供多層次投融資渠道，促進資本市場的健康成長和發展。
參考文獻：
創業投資的概念
風險一詞是我們在現實生活中運用的非常廣泛的概念之一，對風險的含義與特征的解釋有多種，且莫衷一是。比如風險可定義為不確定性的行為;風險是可能造成失敗和損失的發生;風險是實際與預期的相反結果等等。創業投資風險的含義一般界定為特定主體在特定期間內各種的無法預料的和控制的因素的作用，使創業投資機構可能發生一定的利益損失。因此，只要創業投資機構在預測中可能純在實際與預期的收益的相反性，就可以對其進行深入的探討。
創業投資中的風險分析
1．創業投資的政策風險
在創業投資的政策方面，我國給予了強大支持，并且制定了一系列的法律法規以保障企業投資人的合法權益。但是，一些政策卻增加了創業投資的風險。首先是作為技術入股時，對技術成果的價值評估問題;在創業投資技術發展階段，創業投資技術的應用性和價值性不能準確的進行評估其真正的價值，這勢必極大影響創業投資企業對股權比例的認定。其次，我國法律在創業組織形式上認定存在障礙;目前我國法律規定，只有法律認定的合資企業、有限公司或合伙企業，并且具備實際運作資金，開展經營業務活動才會被認定為投資活動，在此基礎上確定創業組織的法律地位及其義務和相應的權利，否則當事人的權益就無法得到保證。
2．創業投資的市場風險
在主場中發揮作用的主要是創業投資項目，因此創業投資項目的風險因素會受到市場的競爭環境和市場的定位環境的雙重影響，概括而言就是如下因素:(1)目標市場定位的準確性。不準確的市場定位，加大了市場進入的難度，提高了成本，不利于市場的開發，同時失去了進入其他市場的機會;(2)競爭對手的數量。在市場上同一技術被開發或者同一種產品的生產企業越多，則越發提高了競爭的風險程度;在進行創業投資時，我們不僅要評估市場上存在的對手，同時還要評估出潛在的競爭對手;(3)需求分析可靠性預測。目標市場的準確性需要我們準確的分析，一次影響企業的產品數量，隨后影響開發新產品的研究方向，增加了我們在在重大決策中失敗的風險;(4)競爭對手的實力。對競爭對手除了要考慮數量的多少，還要考慮某些實力巨大的企業，這些都會造成競爭的風險。
3．創業投資的管理人員風險
在創業企業的內部環境中，管理人員的素質通常是創業投資機構在投資決策中所考慮的主要因素是如何促進與創業企業的交流與合作、構建合理的內部運行機制、設計公司發展的商業模式、拓展銷售渠道等等都是和管理層的工作人員密切相關的要素。由這些原因很有可能會導致核心管理人員在投資企業陷入投資風險中后，離開投資企業。穩定管理層和風險企業的合作關系，是創業投資機構在面臨的主要風險之一。因此，在面對變幻莫測的市場下，創業投資機構把對項目的價值的看待部分移動到管理人員上。
4．創業投資的資本退出風險
創業投資還有一種風險就是風險資本的退出風險。只有資本退出才能變現創業投資的收益，因此選擇一條合適的退出渠道對于創業資本退出起著極其重要的作用。優于創業資本的特點和創業投資的運作方式的獨特性，使創業資本與創業企業的結合只是結合很短一段時間(一般3～7年)。在創業資本投入創新項目的時候，創業資本自身便要為其找到一條方便、安全而且能得到最大利潤的退出方法。沒有合理的退出渠道，創業資本就無法實現資本的增值和進一步的資本循環，這將會很大程度的影響創業投資者獲得最大的報酬，也會影響到其他風險資金的流入。
創業投資中的風險控制措施
首先是創業投資中籌資階段的風險控制。上市公司一般都是是各行業的領頭企業，資本實力雄厚，公司的治理能力和風險投資的參與意識比非上市公司要強。上市公司可通過參與建立創業投資基金的形式，然后請專業的創業投資公司來負責運營資本。一方面可以利用上市公司的投資基金來發展中小型企業，同時上市公司又可以享受中小型企業的企業價值增長所帶來的收益。其次是創業投資階段的風險的風險控制。首先我們應該選擇合適的投資形式，處在不同領域的項目所面臨的風險是截然不同的，投資組合是當今投資領域中最常見的分散風險的方式之一。然后就做好項目的篩選，項目的篩選是一個價值發現和過濾風險的過程，它也是運作一個創業投資項目成功的重要前提。從最基本的點出發的話，我國的創業投資市場，目前風險投資家在選擇項目時主要關注的投資項目三方面的問題，包含項目市場前景、創業項目的技術先進性及競爭力、項目管理團隊即被投資企業的管理團隊。最后是提供增值服務。為創業企業提供增值服務是規避創業投資公司投資階段風險的一個行之有效的方法。最后是創業投資中退出階段的風險控制。創業投資在投資時的收益很少，主要收益在創業投資資本退出的時候。如果沒有退出渠道，投資者就要永遠承受風險。在我國，目前大家普遍認為，由于創業企業的資金規模問題往往是影響創業企業的上市重要原因之一。創業板雖列入議事日程，但距離真正正式設立還尚待時日。
