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【關(guān)鍵詞】 電力 股權(quán) 信息化管理
1 股權(quán)管理信息化的發(fā)展演變
本人認(rèn)為股權(quán)管理信息化的發(fā)展演變可歸納為三個階段。第一階段為信息化的初始階段（20世紀(jì)90年代中后期），公司治理及股權(quán)投資管理理念逐漸在企業(yè)中形成，股權(quán)信息可依靠當(dāng)時的信息技術(shù)實現(xiàn)簡單的電子化信息儲存及查閱。第二階段為信息化的快速發(fā)展階段（21世紀(jì)10年代），現(xiàn)代企業(yè)管理體系已基本完善，股權(quán)管理已成為企業(yè)投資管理的重要手段，股權(quán)信息可依靠當(dāng)時的信息技術(shù)實現(xiàn)清晰的分類、查詢及統(tǒng)計分析，管理效率有顯著提高。第三階段則為現(xiàn)今階段（2010年以后），信息技術(shù)已高度發(fā)達(dá)，信息股權(quán)管理平臺已可實現(xiàn)集團化、體系化管理，可充分整合內(nèi)外部業(yè)務(wù)，優(yōu)化管理方式，實現(xiàn)復(fù)雜的統(tǒng)計分析、靈活的操作方式及管理流程，具備更強的專業(yè)性、智能性，為企業(yè)投資管理決策提供重要參考。
2 股權(quán)管理系統(tǒng)的設(shè)計與實現(xiàn)
2.1 系統(tǒng)設(shè)計的總思路
股權(quán)管理系統(tǒng)顧名思義即是為企業(yè)投資股權(quán)管理業(yè)務(wù)所服務(wù)的信息系統(tǒng)，按上述提到的現(xiàn)今階段信息化發(fā)展水平，一個比較完善的股權(quán)管理系統(tǒng)應(yīng)可將股權(quán)管理的所有相關(guān)信息數(shù)據(jù)、業(yè)務(wù)流程融入其中，并將股權(quán)的前期投資立項、中期的投資管理、后期的股權(quán)退出等各階段進(jìn)行全生命周期管理，以及將相關(guān)業(yè)務(wù)資源、流程、管理方式進(jìn)行整合優(yōu)化并固化在信息化管理當(dāng)中，從而實現(xiàn)將企業(yè)管理理念與現(xiàn)代信息技術(shù)進(jìn)行有機融合，改進(jìn)業(yè)務(wù)工作質(zhì)量及效率，提高電力企業(yè)集團管理水平。
2.2 系統(tǒng)框架功能設(shè)計
根據(jù)上述設(shè)計思路，一個完整的股權(quán)管理系統(tǒng)應(yīng)包括信息數(shù)據(jù)的處理分析、業(yè)務(wù)工作流及其他特定業(yè)務(wù)功能等，以下將圍繞上述功能從數(shù)據(jù)框架、業(yè)務(wù)流程、系統(tǒng)功能等方面來闡述系統(tǒng)的設(shè)計搭建。
2.2.1 數(shù)據(jù)框架設(shè)計
該數(shù)據(jù)框架的數(shù)據(jù)主要為不需經(jīng)過工作流而直接錄入或引用的數(shù)據(jù)。因股權(quán)一般指所投資企業(yè)的股權(quán)，因此建議以企業(yè)為單元信息主體，即一戶企業(yè)對應(yīng)一套完整的數(shù)據(jù)。從股權(quán)完整性及精細(xì)化管理方面考慮，數(shù)據(jù)指標(biāo)的設(shè)計應(yīng)盡可能全面、細(xì)化及便于分類查找，同時為便于實現(xiàn)動態(tài)管理，應(yīng)注意對需反映動態(tài)信息的指標(biāo)設(shè)置保留歷史數(shù)據(jù)。系統(tǒng)數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)及具體內(nèi)容模塊可按如下設(shè)計：
（1）企業(yè)基本信息。該模塊主要反映公司工商登記信息、業(yè)務(wù)板塊、地域等企業(yè)基本信息。附件內(nèi)容應(yīng)包括工商營業(yè)執(zhí)照、組織機構(gòu)代碼證等企業(yè)合法登記證明文件。
（2）法人治理架構(gòu)信息。該模塊主要反映企業(yè)的股東會、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)營班子（以下簡稱“三會一層”）、其他管理人員、董事會專業(yè)委員會（以下簡稱“專委會”）的設(shè)置及相關(guān)成員具體情況。附件內(nèi)容應(yīng)包括投資合作協(xié)議、企業(yè)章程、合作備忘錄、“三會一層”及專委會議事規(guī)則等企業(yè)治理基礎(chǔ)文件。
（3）所投資企業(yè)信息。該模塊主要反映當(dāng)前企業(yè)作為投資主體，其所投資的企業(yè)情況，包括其參控股公司及其通過子公司再投資的公司信息。因股權(quán)管理系統(tǒng)的管理對象已包括上述公司，因此該類公司信息應(yīng)可直接從系統(tǒng)數(shù)據(jù)引用，而不需重復(fù)錄入。
（4）分支機構(gòu)信息。該模塊主要反映當(dāng)前企業(yè)的分支機構(gòu)和分公司的基本信息。數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)及附件可參考上述第（1）點“企業(yè)基本信息”來設(shè)置。
（5）財務(wù)信息。該模塊主要反映企業(yè)的財務(wù)狀況，數(shù)據(jù)包括財務(wù)報表信息及主要財務(wù)指標(biāo)以及歷年利潤分配情況，附件一般為經(jīng)審計的年度財務(wù)報告。
（6）生產(chǎn)經(jīng)營信息。該模塊主要反映企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況，數(shù)據(jù)主要為生產(chǎn)經(jīng)營指標(biāo)，需根據(jù)企業(yè)的具體經(jīng)營業(yè)務(wù)類別進(jìn)行特殊設(shè)定，如電力企業(yè)的發(fā)電量、發(fā)電煤耗等指標(biāo)。
（7）主要項目資產(chǎn)信息。該模塊主要反映企業(yè)所投資的項目資產(chǎn)狀況，一般為項目的主要資產(chǎn)信息，如發(fā)電廠項目的裝機規(guī)模、投資額、主要設(shè)備等信息。
（8）投資管理信息。該模塊主要反映該企業(yè)股權(quán)的前期投資立項、投資后的投資效益等信息，以便可完整反映所投資股權(quán)的投資背景及目的，為投資后評價及后續(xù)的投資策略調(diào)整（如股權(quán)退出、資產(chǎn)重組等）提供重要信息參考。
（9）文檔中心。該模塊主要用于上傳查閱企業(yè)的附件信息，對于在上述其他模塊中已有路徑錄入附件的，則在此模塊中不需重復(fù)錄入而只需直接引用數(shù)據(jù)。因文檔數(shù)量龐大，也需進(jìn)行細(xì)化分類，可劃分為公司治理文件、基本管理制度、公司簡報、重大事項報告、議案文件、其他文件等。
2.2.2 業(yè)務(wù)管理架構(gòu)設(shè)計
本模塊主要是將具體業(yè)務(wù)的辦理進(jìn)行信息化管理，設(shè)計上需考慮業(yè)務(wù)閉環(huán)管理的實現(xiàn)，以及在工作流的設(shè)置上需留有一定的靈活性，以避免因固定流程的限制而無法應(yīng)對特殊工作流程需求。從業(yè)務(wù)信息完整性及各類業(yè)務(wù)特性考慮，建議該模塊的構(gòu)成及設(shè)計如下：
（1）股東會事務(wù)。該模塊可細(xì)分為股東會議案管理及股東事務(wù)管理。具體如下：①議案管理。該事務(wù)作為股權(quán)管理的日常主要業(yè)務(wù)，應(yīng)著重注意業(yè)務(wù)流程及信息數(shù)據(jù)的合理設(shè)置，流程上應(yīng)實現(xiàn)從議案的發(fā)起、審核、審批到?jīng)Q議的表決、執(zhí)行情況反饋等閉環(huán)管理，信息數(shù)據(jù)應(yīng)包括會議計劃、會議信息、議案內(nèi)容及概要、前置審批情況等，并且建議從中提取重要數(shù)據(jù)指標(biāo)、細(xì)化議案分類，以便與決議實際執(zhí)行情況進(jìn)行對比及實現(xiàn)相關(guān)查詢分析。②股東事務(wù)管理。該模塊主要用于辦理項目公司需股東配合協(xié)助的事務(wù)或合作股東間的相關(guān)事務(wù)等。
（2）董事會事務(wù)。該模塊可細(xì)分為董事會議案管理、專委會事務(wù)。其中：①議案管理與上述股東會議案管理基本相似，此處不再重述。②專委會作為董事會下設(shè)的咨詢機構(gòu)，其主要事務(wù)也一般為需提交董事會審議的重大事項的事前審核把關(guān)，因此該模塊可參考議案管理模塊設(shè)計。
（3）監(jiān)事會事務(wù)。該模塊主要用于管理監(jiān)事會議案、監(jiān)事會專項檢查、專項審計及其他日常事務(wù)，因業(yè)務(wù)流程相對比較簡單，可參考董事會事務(wù)模塊設(shè)置。
2.2.3 系統(tǒng)功能設(shè)計
系統(tǒng)除需具有一般系統(tǒng)所具備的數(shù)據(jù)采集、信息查詢等常規(guī)功能外，應(yīng)根據(jù)股權(quán)管理業(yè)務(wù)的特性著重強化以下功能：
（1）統(tǒng)計分析。因股權(quán)信息數(shù)據(jù)非常龐大，且不同的用戶或監(jiān)管部門需從各自的監(jiān)管角度或業(yè)務(wù)需求進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，因此系統(tǒng)需具備強大的數(shù)據(jù)篩選分類、匯總分析、圖表報告生成功能，除可通過系統(tǒng)已事先設(shè)定的模板進(jìn)行統(tǒng)計分析外，也可由用戶根據(jù)自身需求自行設(shè)定報表內(nèi)容及格式以生成個性化報表。
（2）權(quán)限設(shè)置。一般來說，系統(tǒng)的用戶主要包括集團總部的高管人員、相關(guān)業(yè)務(wù)部門、所屬公司的“三會一層”及董秘業(yè)務(wù)人員等，不同的用戶在職責(zé)權(quán)限、信息需求均有所不同，因此權(quán)限的分配應(yīng)針對用戶的特性進(jìn)行設(shè)置，并且權(quán)限的設(shè)置應(yīng)可細(xì)化到每一數(shù)據(jù)、每一流程，以便實現(xiàn)精細(xì)化管理。
（3）系統(tǒng)的兼容及擴展。因系統(tǒng)的部分信息可來源于其他業(yè)務(wù)系統(tǒng)，為保證數(shù)據(jù)的唯一性及避免數(shù)據(jù)的重復(fù)填報，并實現(xiàn)信息資源共享，系統(tǒng)應(yīng)能與其他業(yè)務(wù)系統(tǒng)進(jìn)行無縫對接，并能與目前常用的用戶終端進(jìn)行良好兼容。同時系統(tǒng)可應(yīng)對未來一定時期的業(yè)務(wù)擴展及技術(shù)升級需求，以致不會過于太早被淘汰而重復(fù)耗費資源。
2.3 系統(tǒng)的管理及應(yīng)用實現(xiàn)
因該系統(tǒng)為企業(yè)集團管理信息系統(tǒng)，應(yīng)由集團總部負(fù)責(zé)統(tǒng)一管理及用戶權(quán)限的設(shè)置分配。數(shù)據(jù)采集方面，按誰投資誰填報的原則，由投資主體公司負(fù)責(zé)數(shù)據(jù)的填報，填報人員一般為董秘或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)辦人員，公司委派的產(chǎn)權(quán)代表則利用其所擔(dān)任職務(wù)的便利協(xié)助收集相關(guān)股權(quán)信息。業(yè)務(wù)管理流程方面，則按集團分級管理的原則，實行逐級上報審批。系統(tǒng)推廣使用方面，則采取試點應(yīng)用、集中學(xué)習(xí)培訓(xùn)、現(xiàn)場指導(dǎo)、全面投用等方式逐步推廣應(yīng)用，并適當(dāng)采取考核評價手段，促進(jìn)填報單位全面、及時、準(zhǔn)確錄入信息。
3 股權(quán)管理信息化的效果
按照上述思路搭建股權(quán)管理系統(tǒng)并推廣應(yīng)用，可良好達(dá)到以下成效：
3.1 有效收集完善數(shù)據(jù)
通過統(tǒng)一的數(shù)據(jù)及業(yè)務(wù)集成平臺，可將分散的信息進(jìn)行集中管理，以有效管理龐大的股權(quán)信息數(shù)據(jù)，實現(xiàn)資源共享，確保信息的及時更新、清晰、準(zhǔn)確、完整。
3.2 大力提高工作效率
可實現(xiàn)數(shù)據(jù)的快速統(tǒng)計分析，形成高質(zhì)量的統(tǒng)計圖表及專項分析報告，另外可擺脫傳統(tǒng)上的辦公環(huán)境及終端的限制，提供更靈活自由的辦公方式及更人性化的操作體驗，從而大大節(jié)省人力及提高辦公的便利。
3.3 優(yōu)化業(yè)務(wù)管理流程
可實現(xiàn)企業(yè)管理理念與信息技術(shù)的有效融合，整合優(yōu)化各類業(yè)務(wù)流程并進(jìn)行固化，避免人為因素對制度體系的干擾，規(guī)范所屬公司業(yè)務(wù)辦理程序。
3.4 提高公司管理水平
集團總部規(guī)范的公司治理理念得以向下屬企業(yè)進(jìn)行有效傳遞，進(jìn)一步完善下屬企業(yè)法人治理體系，以及有利于集團監(jiān)管所投資股權(quán)，及時掌握股權(quán)狀況并做出策略調(diào)整，提高集團管控力度。
關(guān)鍵詞：私募股權(quán)；財務(wù)風(fēng)險；內(nèi)容；管控；措施；研究
一、私募股權(quán)投資企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析
(一)私募股權(quán)投資工作中存在的問題
私募股權(quán)投資的重要前期準(zhǔn)備工作就是要對企業(yè)價值進(jìn)行評估，但是部分國有企業(yè)資產(chǎn)流失嚴(yán)重，估值較低，導(dǎo)致投資收益較差，投資者難以實現(xiàn)經(jīng)濟效益最大化目的；民營企業(yè)由于財務(wù)制度不透明，財務(wù)監(jiān)督機制缺失，導(dǎo)致企業(yè)價值估值工作難以順利開展，沒有充分使用貼現(xiàn)現(xiàn)金流方法的優(yōu)勢，沒有對財務(wù)指標(biāo)估值方法和期權(quán)期貨估值方法進(jìn)行比較。部分企業(yè)沒有認(rèn)識到企業(yè)市場股票價值的重要性，沒有根據(jù)公司股票的凈現(xiàn)值或參考市場交易價格綜合定價，導(dǎo)致企業(yè)的實際市場價值難以得到準(zhǔn)確的計量，使得投資者難以辨別優(yōu)秀企業(yè)，投資風(fēng)險增大。
(二)來自投資者的風(fēng)險
投資者可以是自然人也可以是法人，投資法人內(nèi)部的專業(yè)人員素質(zhì)越高，資金網(wǎng)絡(luò)越完善，投資者在使用私募股權(quán)投資方式進(jìn)行投資時取得成功的可能性就會越大。反之，就會給私募股權(quán)投資帶來阻礙，降低投資收益，加大私募股權(quán)投資中的非系統(tǒng)性風(fēng)險。投資者可能會給私募股權(quán)投資企業(yè)的帶來信用風(fēng)險和操作風(fēng)險。部分企業(yè)內(nèi)部缺乏完整合理的信息支持體系，沒有采用信息化管理系統(tǒng)對投資者的資信狀況和財務(wù)實力進(jìn)行記錄和分析，沒有對投資者的資金狀況、專業(yè)能力、可靠性和誠信程度等進(jìn)行調(diào)查，也沒有及時建立投資者實名檔案，對投資者的信用狀況不了解，給私募股權(quán)投資活動帶來風(fēng)險，合約資金無法按時按量到賬，呆賬壞賬問題時常出現(xiàn)。
(三)來自企業(yè)運營工作中的風(fēng)險
私募股權(quán)投資是一種復(fù)雜的投資方式，需要花費投資者巨大的精力和時間。投資者需要尋找融資企業(yè)，并和融資企業(yè)進(jìn)行多方談判，及時著手準(zhǔn)備法律協(xié)議，再根據(jù)雙方的協(xié)議來安排資金入賬工作，這一過程通常會耗費投資者大量的時間和精力，交易成本較高，需要支付大量的管理費用。同時，投資者還需要對國家的相關(guān)政策和法律法規(guī)進(jìn)行了解，并要及時跟進(jìn)市場的發(fā)展情況，進(jìn)而權(quán)衡項目融資的盈利性、經(jīng)濟性、靈活性和降低風(fēng)險的好處。在投資項目運營過程中，企業(yè)要及時更新技術(shù)和管理模式，提高企業(yè)的創(chuàng)新能力，降低由于技術(shù)故障引起的風(fēng)險。企業(yè)在運營過程中要根據(jù)自身的實際情況來選擇成熟技術(shù)還是創(chuàng)新技術(shù)，無論是那種技術(shù)都要注重風(fēng)險防控，對項目技術(shù)、設(shè)備可靠性、生產(chǎn)效率和質(zhì)量、產(chǎn)品設(shè)計和生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)等因素進(jìn)行風(fēng)險評價，識別控制技術(shù)風(fēng)險。
(四)外部環(huán)境中的風(fēng)險
根據(jù)公司金融相關(guān)理論知識可知，企業(yè)開展投資活動會面臨系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險。對待不同的風(fēng)險，企業(yè)要從不同的角度對其進(jìn)行分析。外部環(huán)境對私募股權(quán)投資企業(yè)帶來系統(tǒng)性風(fēng)險，企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險即非系統(tǒng)性風(fēng)險，非系統(tǒng)性投資者可以采取有效的措施進(jìn)行防控或者管理，如果是系統(tǒng)性風(fēng)險，則只能依靠國家從宏觀層面入手，完善金融市場制度，規(guī)范金融市場行為等措施來降低，企業(yè)投資者往往不能通過自身的努力來消除系統(tǒng)性風(fēng)險。外部風(fēng)險通常有政治風(fēng)險、利率風(fēng)險和外匯風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險和環(huán)境保護(hù)風(fēng)險等等，外匯風(fēng)險又可以分為不可轉(zhuǎn)移風(fēng)險或者匯率波動風(fēng)險。環(huán)境保護(hù)風(fēng)險是企業(yè)在開展私募股權(quán)投資時，部分國家借口資源保護(hù)要求企業(yè)承擔(dān)環(huán)保成本，進(jìn)而給企業(yè)帶來經(jīng)濟效益損失風(fēng)險。
二、私募股權(quán)投資企業(yè)開展財務(wù)風(fēng)險管理的措施
(一)做好風(fēng)險評估工作
私募股權(quán)投資企業(yè)要開展財務(wù)風(fēng)險管理工作，首先就要對風(fēng)險進(jìn)行評估。風(fēng)險評估是建立在風(fēng)險識別的基礎(chǔ)上，根據(jù)項目風(fēng)險的特點采用定性和定量分析方法，預(yù)測風(fēng)險的大小和破壞程度。企業(yè)要對風(fēng)險進(jìn)行評估，將風(fēng)險劃分為不同的等級，根據(jù)風(fēng)險等級來制定風(fēng)險防控的對策和方案。企業(yè)要了解風(fēng)險事件發(fā)生的概率，要明確風(fēng)險事件發(fā)生涉及的范圍和危害程度，可以采用敏感性分析和概率性分析方法對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行評估。企業(yè)要做好風(fēng)險評估工作，首先就要熟悉風(fēng)險評估的內(nèi)容，并要根據(jù)財務(wù)工作業(yè)務(wù)性質(zhì)來選取風(fēng)險評估指標(biāo)。風(fēng)險評估指標(biāo)的選定直接影響到風(fēng)險評估工作的效率和質(zhì)量，選取不同的評估指標(biāo)將會得出不同的風(fēng)險系數(shù)，因此企業(yè)要合理選取風(fēng)險評估指標(biāo)，可以運用財務(wù)信息建立計量回歸模型，采用OLS分析方法來分析各項指標(biāo)對風(fēng)險的影響作用，以便的得出有效的規(guī)范性分析，為私募股權(quán)投資企業(yè)風(fēng)險管控工作提供依據(jù)。企業(yè)在進(jìn)行風(fēng)險評估時要重視風(fēng)險評估方法的選取，對項目進(jìn)行風(fēng)險評估的方法很多，常用的有主觀評分法、決策樹法、層次分析法等，企業(yè)要結(jié)合自身的風(fēng)險管理情況來合理選擇。
(二)明確財務(wù)風(fēng)險管理原則和重點
私募股權(quán)投資企業(yè)開展財務(wù)風(fēng)險管控工作，就要明確財務(wù)風(fēng)險管理原則。財務(wù)風(fēng)險管理原則對企業(yè)風(fēng)險管理工作具有約束和導(dǎo)向作用，企業(yè)開展風(fēng)險管理工作要符合企業(yè)總目標(biāo)要求。企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)是經(jīng)營活動的出發(fā)點和歸宿，風(fēng)險管理活動也要符合企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的要求。企業(yè)要在不同的投資項目的風(fēng)險和收益進(jìn)行權(quán)衡，要根據(jù)企業(yè)實際情況來選取最佳的籌資方式，企業(yè)要注重優(yōu)化自身的資本結(jié)構(gòu)，慎重使用財務(wù)杠桿，降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險系數(shù)。其次，企業(yè)要明確財務(wù)風(fēng)險管理控制的重點，要根據(jù)重點防控內(nèi)容來選取金融工具，提高企業(yè)資金的使用效率，降低企業(yè)的籌資成本。企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險往往取決于投資的期限、流動性、投資項目的收益、企業(yè)資金周轉(zhuǎn)能力和償債能力等因素，企業(yè)在開展風(fēng)險防控工作時要對不同經(jīng)營環(huán)節(jié)中工作重點進(jìn)行分析，因為企業(yè)在不同的環(huán)節(jié)和階段有著不同的工作重點。
(三)細(xì)分財務(wù)風(fēng)險管理權(quán)責(zé)，重視合同
私募股權(quán)投資企業(yè)開展財務(wù)風(fēng)險管控工作，要細(xì)分財務(wù)風(fēng)險管理權(quán)責(zé)，要以風(fēng)險識別作為風(fēng)險機制設(shè)計的依據(jù)，根據(jù)風(fēng)險識別得出的規(guī)范性分析來建立健全風(fēng)險管理機制，設(shè)計出風(fēng)險分擔(dān)結(jié)構(gòu)。企業(yè)要重視風(fēng)險管理工作的分配，可以根據(jù)不同的風(fēng)險管理工作內(nèi)容將權(quán)利和責(zé)任進(jìn)行配比，將項目當(dāng)事人作為風(fēng)險分擔(dān)的主要負(fù)責(zé)人。其次，企業(yè)私募股權(quán)風(fēng)險處理的核心環(huán)節(jié)之一就是項目風(fēng)險和項目當(dāng)事人之間以合同方式形成的額對應(yīng)關(guān)系，這在一定程度上有利于企業(yè)構(gòu)建風(fēng)險約束機制，保證投資結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健性。企業(yè)可以積極構(gòu)建風(fēng)險約束機制，將合同作為風(fēng)險處理的首要手段和主要形式之一，將風(fēng)險管理工作具體化，保證合同效力運用的最大化，并以合同的方式明確規(guī)定當(dāng)事人承擔(dān)多大程度的風(fēng)險，使私募股權(quán)投資企業(yè)財務(wù)風(fēng)險得以規(guī)避。
(四)對私募股權(quán)投資風(fēng)險進(jìn)行全程管理，完善內(nèi)控機制
在不同的階段，私募股權(quán)投資企業(yè)開展財務(wù)風(fēng)險管理工作的手段是不一樣的。在風(fēng)險防控的前期階段，私募股權(quán)投資企業(yè)要認(rèn)真了解相關(guān)的法律法規(guī)，并要了解相關(guān)的經(jīng)濟法律和優(yōu)惠政策，對經(jīng)濟環(huán)境和政治環(huán)境進(jìn)行調(diào)研，設(shè)定不同的指標(biāo)對投資環(huán)境進(jìn)行等級評估，以便為企業(yè)做出最優(yōu)的投資決策提供標(biāo)準(zhǔn)。在私募股權(quán)投資企業(yè)營運階段，企業(yè)要不斷更新管理理念，建立市場跟蹤機制，及時了解市場發(fā)展動向，對風(fēng)險實行靜態(tài)和動態(tài)的聯(lián)合管理，積極開拓國內(nèi)外市場，加速企業(yè)發(fā)展，在市場競爭中成為強者。企業(yè)要可以運用合同和保險等方式對風(fēng)險進(jìn)行管控，與其他私募股權(quán)投資一起分享財務(wù)信息，并對風(fēng)險信息進(jìn)行分析評估，并要確保資金的及時供應(yīng)，創(chuàng)新企業(yè)私募股權(quán)投資方式。企業(yè)在做出投資決策時可以上報管理層審核，也可以將風(fēng)險外部化，實現(xiàn)風(fēng)險轉(zhuǎn)移。同時，企業(yè)要完善內(nèi)控機制，做好內(nèi)控工作，財務(wù)內(nèi)控機制直接影響到企業(yè)風(fēng)險系數(shù)的大小，內(nèi)控工作質(zhì)量高，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險就會降低，因此企業(yè)要重視內(nèi)控工作的作用，加強對財務(wù)工作的監(jiān)督控制。
參考文獻(xiàn)：
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[關(guān)鍵詞]集團企業(yè)；對外股權(quán)投資；風(fēng)險評估
doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2015.24.044
[中圖分類號]F279.2；F832.6 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A [文章編號]1673-0194（2015）24-00-02
1 集團企業(yè)對外股權(quán)投資的社會意義
為推進(jìn)境外投資的多元化及便利化，我國已不斷簡政放權(quán)，并對《境外投資管理辦法》作了進(jìn)一步修訂與完善，對境外投資大幅簡化審批流程，加大信貸力度，完善雙邊保障機制等，這些舉措足以證明我國政府的立場與態(tài)度，也給集團企業(yè)對外股權(quán)投資營造了新的投資契機。
在我國本土發(fā)展，空間有限，集團企業(yè)應(yīng)充分整合國際市場資源，利用國外技術(shù)與研發(fā)優(yōu)勢，延長企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈及產(chǎn)品的生命周期，并找出國際上有前景且投資回報較為穩(wěn)定的開發(fā)項目，諸如基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域等，積極發(fā)揮集團企業(yè)內(nèi)部優(yōu)勢，釋放企業(yè)活力，并順應(yīng)世界經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的優(yōu)化升級，最大限度地深挖企業(yè)新技術(shù)，國際新產(chǎn)業(yè)及市場新商機，才能為國內(nèi)企業(yè)的國際化發(fā)展創(chuàng)造更有利的環(huán)境而開創(chuàng)新紀(jì)元。
另外，實現(xiàn)境外投資，還有利于過剩產(chǎn)能及過剩社會勞動力的緩解與釋放，所以，集團企業(yè)可在此時機，緊抓機遇，迎接挑戰(zhàn)，在不盲目、不冒進(jìn)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步加大力度實現(xiàn)對外投資，并做好對外股權(quán)投資項目的風(fēng)險評估工作，才能游刃有余利用好手中這把雙刃劍，實現(xiàn)集團企業(yè)在全球經(jīng)濟較不景氣時的騰飛。
2 集團企業(yè)對外股權(quán)投資面臨的風(fēng)險問題探究
對外股權(quán)投資是集團企業(yè)欲通過投資的方式獲取被投資單位的股權(quán)而成為實際股東，擁有所有者權(quán)益同時承擔(dān)與持股比例相匹配的責(zé)任的一種發(fā)展方式，其通常表現(xiàn)為控制、共同經(jīng)營和重大影響。
傳統(tǒng)意義上的集團企業(yè)對外股權(quán)投資常會受經(jīng)濟、政治、內(nèi)部組織機構(gòu)等各種因素影響，因此，各大集團企業(yè)應(yīng)高度重視實現(xiàn)對外股權(quán)投資過程中現(xiàn)有的或未來將要面臨的各種風(fēng)險隱患。只有防微杜漸，防患于未然，才能便于集團企業(yè)在新的市場環(huán)境中完善創(chuàng)新。
在本文中，主要將集團企業(yè)對外股權(quán)投資所面臨的風(fēng)險劃分為兩個部分，即外部環(huán)境風(fēng)險問題及企業(yè)自身層面風(fēng)險問題兩個方面。
2.1 外部環(huán)境風(fēng)險
外部環(huán)境風(fēng)險通常來自于宏觀和行業(yè)層面，主要包括政治、經(jīng)濟、文化、市場、自然因素等，正是因為任何風(fēng)險的存在都是基于一定誘因而產(chǎn)生的，所以，外部投資環(huán)境的不確定性和復(fù)雜性對集團企業(yè)對外股權(quán)投資起著至關(guān)重要的作用。
如果一旦實際投資結(jié)果與預(yù)期產(chǎn)生偏差，會給企業(yè)帶來嚴(yán)重的財務(wù)風(fēng)險問題，嚴(yán)重者可能還會導(dǎo)致企業(yè)全線崩盤。因此，在現(xiàn)有政策導(dǎo)向便于我國集團性企業(yè)實現(xiàn)對外投資的前提下，也應(yīng)同時考慮其他政治、經(jīng)濟，如被投資方的市場自由度、經(jīng)濟發(fā)展水平、銀行利率、外匯風(fēng)險、通貨膨脹等多重因素。另外，文化的差異及自然環(huán)境的綜合考慮也不容忽視，譬如被投資方的企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模，發(fā)展前景，資信能力的切實調(diào)查也應(yīng)列入主要工作中來，才能更有效地預(yù)防與避免外在風(fēng)險隱患。
2.2 企業(yè)層面風(fēng)險
集團企業(yè)要想做好對外股權(quán)投資，外在環(huán)境應(yīng)列為首選綜合分析因素，但畢竟內(nèi)因才是根據(jù)，在實現(xiàn)對外投資時，企業(yè)自身的綜合實力才是集團企業(yè)在未來走出國門，立于國際市場競爭紅海中的核心競爭力，因此，對集團企業(yè)內(nèi)部治理風(fēng)險、內(nèi)部管控風(fēng)險及集團運營中的網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險等方面建立完善的預(yù)警及應(yīng)急操作機制，才能使自身的內(nèi)源不斷強大，不斷優(yōu)化升級。
從企業(yè)層面考慮，集團在實現(xiàn)對外股權(quán)投資時應(yīng)做好投資事前、事中及事后的過程管控，并應(yīng)充分考慮投資動機分析、投資決策選取、投資范圍確定及投資能力（包括籌資、變現(xiàn)及持有、管控等）實現(xiàn)，利用集團自身的行業(yè)、技術(shù)、政策、資金或者網(wǎng)絡(luò)的運營彈性等優(yōu)勢，結(jié)合可行性報告的分析，制訂針對現(xiàn)存常見風(fēng)險及運營階段的各種風(fēng)險辨識的方案，使企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險處于可控范圍，靈活地轉(zhuǎn)移或規(guī)避各種風(fēng)險。
3 構(gòu)建集團企業(yè)對外股權(quán)投資項目風(fēng)險評估體系的切入點
對于集團企業(yè)對外股權(quán)投資項目風(fēng)險評估體系的構(gòu)建，企業(yè)應(yīng)采用概率分析的方法，將定性與定量相結(jié)合，在投資項目的立項前做好因素的敏感性與最大承壓能力預(yù)判，并做好立項后的及時驗證工作，以求內(nèi)部風(fēng)險評估體系的建立可以及時、聯(lián)動地對風(fēng)險隱患作出全程監(jiān)督與管控。本文從以下三方面作為切入點著手分析。
3.1 完善法人治理結(jié)構(gòu)
完善的風(fēng)險評估體系，必須建立在權(quán)責(zé)明晰、互相制衡的組織架構(gòu)之上。只有形成了一個堅不可摧、目標(biāo)明確、盡職盡責(zé)的良好工作氛圍，才能嚴(yán)格分工，相互牽制，相互稽核，避免越權(quán)交易等不正規(guī)經(jīng)濟行為的發(fā)生，才能使關(guān)系到企業(yè)成敗的全局性投資戰(zhàn)略的效能發(fā)揮到極致。
3.2 建立專項投資風(fēng)險評估機構(gòu)
集團企業(yè)應(yīng)根據(jù)整體業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃的具體落實，合理地確定對外股權(quán)投資的基本原則，既不能過度控制造成短期行為，也不能放任自流形成風(fēng)險隱患，應(yīng)結(jié)合自身實際，組建投資項目評審小組，并引入中介、專家等專業(yè)機構(gòu)進(jìn)行綜合研究，擬定企業(yè)的風(fēng)險評估標(biāo)準(zhǔn)、評估技術(shù)及相關(guān)地管控規(guī)程，審核企業(yè)其他部門草擬的涉及風(fēng)評相關(guān)問題的規(guī)章制度，負(fù)責(zé)對已經(jīng)發(fā)生的風(fēng)控問題進(jìn)行牽頭研究、制訂解決方案，定期組織員工學(xué)習(xí)相關(guān)風(fēng)評及管控問題并及時向企業(yè)管理層報備，以使得機構(gòu)真正地為風(fēng)評工作起到切實的管控作用。
3.3 建立對外股權(quán)投資項目的風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)
對于對外股權(quán)投資項目風(fēng)險的科學(xué)預(yù)測是避免和降低其風(fēng)險的又一舉措。建立一個良好、有效的預(yù)警系統(tǒng)，需要做好以下幾個方面工作。
3.3.1 事前控制
集團企業(yè)對于對外股權(quán)投資項目，應(yīng)采用投資立項與實施的報備制或?qū)徟疲瑢ν顿Y項目的流程及審批材料采用規(guī)范化管理，做好前期的可行性分析與財務(wù)預(yù)算工作，并對企業(yè)人力、物力資源的選用合理效益化，充分、合規(guī)、合法地進(jìn)行事前監(jiān)督，為實現(xiàn)項目風(fēng)險的最小化把好第一關(guān)。
3.3.2 事中控制
集團企業(yè)應(yīng)充分應(yīng)用現(xiàn)代化的信息管理技術(shù)建立風(fēng)險評估系統(tǒng)，使預(yù)警機制與實施管控有效結(jié)合起來，以達(dá)到規(guī)避慣性風(fēng)險，識別新風(fēng)險，及時調(diào)險評估與控制的實質(zhì)內(nèi)容，并隨著社會、經(jīng)濟、法律等外部環(huán)境和自身內(nèi)部業(yè)務(wù)流程的更新變化，實現(xiàn)風(fēng)評系統(tǒng)的功能性轉(zhuǎn)變。因此，對企業(yè)內(nèi)外變化因素發(fā)展趨勢的動態(tài)分析和預(yù)測，是實現(xiàn)對外股權(quán)投資風(fēng)評系統(tǒng)建立的關(guān)鍵。
具體的，在全程監(jiān)管中，應(yīng)注意審查與股權(quán)投資相關(guān)的合同或協(xié)議，比如是否簽訂了保障性條款、保密條款等；檢查被投資方實際狀況，包括企業(yè)章程，財務(wù)狀況等；并重點關(guān)注企業(yè)是否有抽逃出資，股權(quán)轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押等跡象以確認(rèn)其股權(quán)的完整性。對于對外股權(quán)投資需要相關(guān)政府部門審批的，要先確保能實行投資與辦理股權(quán)變更登記等，在實際操作中將風(fēng)險控制在最小范圍。
3.3.3 事后監(jiān)督
集團企業(yè)應(yīng)在投資立項后，及時派出企業(yè)代表對重大產(chǎn)權(quán)進(jìn)行管理，對投資項目后評價工作的實際開展進(jìn)行定期跟蹤，形成定期報告，并對過程管理中的風(fēng)評等相關(guān)問題及后續(xù)整改措施的貫徹落實進(jìn)行后續(xù)監(jiān)管，以報備相關(guān)風(fēng)險管理機構(gòu)審查。
4 結(jié) 語
只有通過企業(yè)結(jié)構(gòu)管控，信息化預(yù)警及專項風(fēng)險評估機構(gòu)的建立與配合，最終實現(xiàn)集團企業(yè)對外股權(quán)投資風(fēng)險的規(guī)避、轉(zhuǎn)移甚至是最大化控制，才能使集團實現(xiàn)對外股權(quán)投資的宏偉發(fā)展愿景。
主要參考文獻(xiàn)
一、關(guān)于盡職調(diào)查
(一)盡職調(diào)查的概念
盡職調(diào)查(Due Diligence)，又稱為“審慎性調(diào)查”，一般指就公開發(fā)行股票、收購兼并、私募股權(quán)投資、風(fēng)險投資、重大資產(chǎn)重組等交易中的交易對象和交易事項的財務(wù)、經(jīng)營、法律等事項，委托人委托注冊會計師、律師、投資銀行等專業(yè)機構(gòu)，按照其專業(yè)準(zhǔn)則進(jìn)行的審慎和適當(dāng)?shù)恼{(diào)查和分析。盡職調(diào)查主要是在收購(投資)活動時進(jìn)行，但在證券市場上進(jìn)行證券發(fā)行及資產(chǎn)重組時，證券監(jiān)管機構(gòu)也會要求注冊會計師等中介機構(gòu)進(jìn)行盡職調(diào)查，以初步了解企業(yè)是否具備上市的條件(指業(yè)務(wù)、法律、財務(wù)方面是否符合上市條件)以及資產(chǎn)重組的合規(guī)性等。此外，企業(yè)向銀行、信托機構(gòu)申請融資信貸時，銀行及信托機構(gòu)一般也會要求進(jìn)行盡職調(diào)查。一般來說，盡職調(diào)查的主要目的是協(xié)助投資者在作出投資(一般是收購活動)決策前能得到所有關(guān)于該投資決定的重要資料，協(xié)助投資者作出一個準(zhǔn)確的商業(yè)決定。
盡職調(diào)查業(yè)務(wù)對于會計師事務(wù)所來說，不同于其開展的傳統(tǒng)審計鑒證業(yè)務(wù)，而是屬于一項咨詢性業(yè)務(wù)。在國外成熟的資本市場中，盡職調(diào)查業(yè)務(wù)已發(fā)展成為國際會計公司一個重要的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，“四大”均已將盡職調(diào)查業(yè)務(wù)作為一項單獨的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略來發(fā)展，設(shè)立獨立的業(yè)務(wù)部門專職從事盡職調(diào)查業(yè)務(wù)，并形成了獨立、規(guī)范的業(yè)務(wù)管理、執(zhí)業(yè)規(guī)程以及風(fēng)險控制體系等。此外，國際會計公司在盡職調(diào)查領(lǐng)域的專業(yè)勝任能力已得到客戶的認(rèn)可，并已形成較高的知名度和美譽度，能夠滿足各類型公司并購、資產(chǎn)重組、私募股權(quán)投資等業(yè)務(wù)發(fā)展的需要。
二、國內(nèi)大中型事務(wù)所開展盡職調(diào)查業(yè)務(wù)的分析
(一)優(yōu)勢
1.現(xiàn)有的許多大中型會計師事務(wù)所經(jīng)過二十多年的發(fā)展，基本形成了較為穩(wěn)定的客戶資源。事務(wù)所可以有效利用已有的客戶資源及時把握項目源的信息，在業(yè)務(wù)來源上取得先發(fā)優(yōu)勢。
2.國內(nèi)許多大中型會計師事務(wù)所具備證券期貨、金融企業(yè)及大型企業(yè)審計資格等，在行業(yè)內(nèi)特別在所屬地區(qū)具有很強的品牌知名度和影響力。事務(wù)所可以充分利用其在市場中的品牌影響力開拓咨詢性業(yè)務(wù)，比一些小型事務(wù)所及其他投資咨詢公司等擁有明顯的優(yōu)勢。
3.大中型事務(wù)所一般在分支機構(gòu)、業(yè)務(wù)人員數(shù)量、專業(yè)構(gòu)成等方面具備了開展盡職調(diào)查業(yè)務(wù)所需的規(guī)模和實力，能滿足市場對開展盡職調(diào)查業(yè)務(wù)各方面的需求。這一點也是一般的投資銀行、投資咨詢機構(gòu)及律師事務(wù)所所不能完全具備的。
4.會計師事務(wù)所在財務(wù)、稅收等方面具備明顯的專業(yè)能力優(yōu)勢、人員優(yōu)勢。因此，可以迅速進(jìn)入角色開展財稅盡職調(diào)查業(yè)務(wù)，而財稅盡職調(diào)查業(yè)務(wù)也是最為常見和必要的盡職調(diào)查業(yè)務(wù)。
5.國內(nèi)大中型會計師事務(wù)所與國際會計公司相比，更加熟悉國內(nèi)企業(yè)的運作特點，調(diào)查也更有針對性，同時在成本方面較國際會計公司具有明顯的優(yōu)勢。
三、進(jìn)一步推進(jìn)和深化計算機審計的幾點建議
信息社會的發(fā)展，正深刻地改變著審計工作的理念和行為。正如李金華審計長指出的，“計算機審計是一場革命”，“審計人員不掌握計算機，將要失去審計的資格”。為適應(yīng)我國經(jīng)濟與管理信息化的發(fā)展，必須進(jìn)一步推進(jìn)和深化計算機審計。
（一）要克服兩種傾向，提高對計算機審計的認(rèn)識。要進(jìn)一步推進(jìn)計算機審計，首先要轉(zhuǎn)變觀念。近年來，通過審計機關(guān)不遺余力的宣傳推動，審計人員對開展計算機審計的重要性、緊迫性已有一定認(rèn)識，審計人員已初步認(rèn)識到“審計信息化是一場革命”、“不掌握計算機技術(shù)將失去審計資格”，但還不夠全面、深刻，不少同志還存在兩方面的模糊認(rèn)識：一是認(rèn)為計算機輔助審計僅僅是個手段，作用有限，不必急于推進(jìn)；二是認(rèn)為計算機輔助審計專業(yè)性太強，高不可攀，離自己很遠(yuǎn)，只要由計算機輔助審計處室和專業(yè)人員完成即可，和自己關(guān)系不大。因此，推進(jìn)計算機審計必須以轉(zhuǎn)變觀念為先導(dǎo)，既要破除神秘感、克服“恐高癥”，又要摒棄“無用論”、“無為說”，全面準(zhǔn)確地理解計算機審計的重要性、緊迫性，為推進(jìn)計算機審計奠定堅實的思想基礎(chǔ)。
（二）要加強人才培養(yǎng)和全員培訓(xùn)，為計算機審計儲備一批高素質(zhì)的人才。計算機審計效果如何，關(guān)鍵在于審計人員將計算機技術(shù)與審計思路結(jié)合的能力。因此，地方審計機關(guān)首先要提高培訓(xùn)的針對性、實效性，突出以應(yīng)用導(dǎo)向，做到缺什么、學(xué)什么，學(xué)什么，用什么，力爭學(xué)用結(jié)合，提高培訓(xùn)實效。其次要突出重點，培養(yǎng)骨干，以點帶面。在搞好全員計算機基本技能普及培訓(xùn)的基礎(chǔ)上，重點要加強審計業(yè)務(wù)骨干計算機中高級培訓(xùn)，將其逐步培養(yǎng)和鍛煉成為推進(jìn)計算機審計的“排頭兵”。再次要確保培訓(xùn)的系統(tǒng)性和連續(xù)性，讓更多的審計骨干通過培訓(xùn)、實踐、再培訓(xùn)、再實踐的良性循環(huán)，拓展技能、提高能力，成為推進(jìn)計算機審計的中堅力量。
（三）要營造一種“以結(jié)果為導(dǎo)向，以應(yīng)用促發(fā)展”的激勵機制，為推進(jìn)計算機審計創(chuàng)造一種良好的氛圍。李金華審計長指出，審計信息化只有與審計實務(wù)相結(jié)合，在審計實踐中開花結(jié)果，它才有強大的生命力。這既是推進(jìn)計算機審計的根本目的，也是關(guān)鍵所在。轉(zhuǎn)變觀念、強化培訓(xùn)的目的在于應(yīng)用、在于提高計算機審計水平。因此，要進(jìn)一步推進(jìn)計算機審計，首先要充分調(diào)動計算機專業(yè)人員和審計業(yè)務(wù)部門的積極性，做到“二個提前、兩個結(jié)合”。
一是計算機專業(yè)人員要提前介入審計項目，在當(dāng)年審計項目確定之后，根據(jù)審計重點、方向及開展計算機審計的條件，確定計算機審計的重點項目，保證人力、物力、時間到位；
二是要提前采集、轉(zhuǎn)換被審計單位財政財務(wù)數(shù)據(jù)及管理電子數(shù)據(jù)，積極參與審計業(yè)務(wù)部門審前調(diào)查，了解被審計單位信息系統(tǒng)，采集被審計單位的電子數(shù)據(jù)，并根據(jù)被審計單位信息系統(tǒng)技術(shù)手冊，將所采集到數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為審計人員可以讀懂的數(shù)據(jù)；要提前分析數(shù)據(jù)，將轉(zhuǎn)換后的相關(guān)電子數(shù)據(jù)交由項目承擔(dān)部門，在進(jìn)點之前聯(lián)合召集參審人員召開電子數(shù)據(jù)分析研究會，根據(jù)審計工作方案的要求，對采集轉(zhuǎn)換的電子數(shù)據(jù)進(jìn)行具體分析研究，確定審計重點和整理審計線索，并據(jù)此完善審計實施方案。
三是要注重專兼結(jié)合、學(xué)用結(jié)合。既要將通過計算機中級考試的審計人員合理調(diào)配到各個重點項目，改變過去單純依靠計算機專業(yè)人員大包大攬的做法；又要積極引導(dǎo)其將所學(xué)的計算機知識與審計業(yè)務(wù)有效結(jié)合，使其放手在審計中活學(xué)活用，真正體會到計算機給審計工作所帶來的好處和效率，從而提高計算機審計水平。其次，要強化對審計項目進(jìn)行計算機審計的考核力度，通過激勵機制的導(dǎo)向作用，著力營造鼓勵開展計算機審計的氛圍。對于計算機審計取得優(yōu)異成績的審計項目、部門或?qū)徲嬋藛T，要給予表彰獎勵。此外，要及時組織各處室開展計算機審計情況交流總結(jié)，互相啟發(fā)，成果共享，為盡快提高計算機審計的整體水平提供有力保障。
（四）要加快數(shù)據(jù)庫建設(shè)和聯(lián)網(wǎng)審計研究，為推進(jìn)計算機審計提供基礎(chǔ)性保證。首先要加快建立審計統(tǒng)計資料、審計檔案、審計專家經(jīng)驗、審計法規(guī)以及被審計單位資料、宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)等數(shù)據(jù)庫，并不斷更新和完善數(shù)據(jù)庫內(nèi)容，為審計實施提供有效支持。其次，要認(rèn)真研究審計工作對經(jīng)濟類共享信息的需求，采取多種形式組織資源，以開拓審計人員視野，增強宏觀意識，為開展效益審計、審計調(diào)查服務(wù)，為領(lǐng)導(dǎo)決策提供信息支持。再次，要加快聯(lián)網(wǎng)審計的研究。目前，審計署將依托國家電子政務(wù)網(wǎng)絡(luò)平臺，建設(shè)審計署與國務(wù)院辦公廳和其他有關(guān)部門的網(wǎng)絡(luò)連接，完成審計署與試點的特派辦、地方審計機關(guān)的網(wǎng)絡(luò)連通并逐步擴展，實現(xiàn)安全運行。因此，地方審計機關(guān)要在不違反保密規(guī)定的前提下，嘗試與被審計單位或?qū)徲嫭F(xiàn)場的連接和應(yīng)用。但在聯(lián)網(wǎng)之前我們應(yīng)該抓緊研究聯(lián)網(wǎng)之后我們究竟對被聯(lián)網(wǎng)的單位可以做什么，該做什么，要實現(xiàn)什么審計目的，需要有一個明確、細(xì)化的量化目標(biāo)，從業(yè)務(wù)層面加快聯(lián)網(wǎng)審計的研究與實踐，切實推進(jìn)審計信息化建設(shè)。
(二)機會
1.伴隨著資本市場的進(jìn)一步發(fā)展，公開發(fā)行股票、資產(chǎn)重組、公司并購及私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)快速發(fā)展，市場對盡職調(diào)查服務(wù)的需求增長迅速，市場潛力巨大。
2.注冊會計l幣行業(yè)面臨新的發(fā)展機遇，政府鼓勵國內(nèi)事務(wù)所做大做強，并在政策環(huán)境、人才戰(zhàn)略及內(nèi)部治理等方面給與很大的支持，相繼出臺了《關(guān)于推動會計師事務(wù)所做大做強的意見》和《會計師事務(wù)所內(nèi)部治理指南》等指導(dǎo)性意見和建議。
3.隨著中國會計服務(wù)市場的進(jìn)一步開放，國際會計公司大舉進(jìn)入我國，這對國內(nèi)會計師事務(wù)所來說既是機遇也是挑戰(zhàn)。國際公司進(jìn)入中國大多采取發(fā)展成員所和發(fā)展國際網(wǎng)絡(luò)的形式進(jìn)入中國，國內(nèi)大中型事務(wù)所可以充分抓住這一難得的機遇進(jìn)一步加強與國際會計公司的戰(zhàn)略合作，學(xué)習(xí)他們的管理和經(jīng)驗，特別是在開展盡職調(diào)查等咨詢性業(yè)務(wù)方面的經(jīng)驗。
(三)劣勢
1.國內(nèi)事務(wù)所大多業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略不清晰，對市場需求的把握能力不強，在業(yè)務(wù)上過度依賴傳統(tǒng)審計業(yè)務(wù)，尚沒有形成多元化發(fā)展的戰(zhàn)略思路。
2.盡職調(diào)查業(yè)務(wù)是一項不同于傳統(tǒng)審計業(yè)務(wù)的咨詢性業(yè)務(wù)，國內(nèi)大多事務(wù)所在業(yè)務(wù)經(jīng)驗以及技術(shù)開發(fā)等的積累上與國際會計公司及經(jīng)驗豐富的投資咨詢公司相比明顯不足。
3.國內(nèi)事務(wù)所在財務(wù)、稅收等方面的人才具備明顯的優(yōu)勢，但在法律、人力資源、生產(chǎn)運作、市場營銷等方面與投資咨詢公司及國際四大相比存在明顯的差距，這對事務(wù)所開展全面盡職調(diào)查提出了極大的挑戰(zhàn)，也影響了事務(wù)所的業(yè)務(wù)范圍的選擇。
(四)挑戰(zhàn)
1.隨著中國會計、咨詢服務(wù)市場的進(jìn)一步開放，越來越多的國際會計公司、咨詢機構(gòu)進(jìn)入中國，隨著其規(guī)模的進(jìn)一步擴張，可能進(jìn)一步加劇行業(yè)競爭。
2.投資咨詢公司仍然是盡職調(diào)查領(lǐng)域的一支重要力量，且其在服務(wù)范圍和專業(yè)全面性等方面擁有一定的優(yōu)勢，對事務(wù)所開展非財稅業(yè)務(wù)盡職調(diào)查形成強勁的競爭。
3.盡職調(diào)查業(yè)務(wù)是一項咨詢性業(yè)務(wù)，受國家宏觀經(jīng)濟、行業(yè)周期、資本市場等的影響比較大，會表現(xiàn)出一定的周期性。
三、國內(nèi)大中型事務(wù)所開展盡職調(diào)查業(yè)務(wù)的建議
根據(jù)波士頓矩陣組合戰(zhàn)略分析模型可以看出，從目前的宏觀外部環(huán)境分析，國內(nèi)大中型事務(wù)所目前賴以生存的傳統(tǒng)的審計業(yè)務(wù)在區(qū)域市場上基本屬于低增長強競爭地位的“現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)”，僅依靠該傳統(tǒng)業(yè)務(wù)已無法促進(jìn)國內(nèi)大中型事務(wù)所進(jìn)一步發(fā)展和做大做強。因而，國內(nèi)大中型事務(wù)所必須尋求可行的新業(yè)務(wù)增長點，挖掘自身的“明星業(yè)務(wù)”，這樣才能實現(xiàn)自身的戰(zhàn)略目標(biāo)。而盡職調(diào)查業(yè)務(wù)無論從未來的行業(yè)增長率及事務(wù)所在該領(lǐng)域可預(yù)期的競爭地位來說，都應(yīng)該會發(fā)展成為事務(wù)所的“明星業(yè)務(wù)”。當(dāng)然，要想在該領(lǐng)域取得競爭優(yōu)勢并形成品牌號召力，國內(nèi)大中型事務(wù)所也需要投入必要的資源，并將其作為未來一段時間內(nèi)的重要業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略來實施。否則，從國內(nèi)大中型事務(wù)所本身來說具備高增長強競爭地位潛質(zhì)的“明星業(yè)務(wù)”也可能最終變?yōu)槭聞?wù)所的“問題業(yè)務(wù)”。因而，從目前國內(nèi)大中型事務(wù)所所處的外部環(huán)境及業(yè)務(wù)組合戰(zhàn)略分析來看，具有極大“明星業(yè)務(wù)”潛質(zhì)的盡職調(diào)查業(yè)務(wù)理應(yīng)成為其未來重點投資和發(fā)展的業(yè)務(wù)組合之一。
關(guān)鍵詞：國際投資基金；投資形式；短期逐利性；國際收支平衡
文章編號：1003－4625（2007）06－0070－03中圖分類號：F830.91文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A
近年來，在人民幣升值預(yù)期不斷加強的背景下，國際投資基金掀起進(jìn)軍我國的，投資范圍和規(guī)模不斷擴大。以套利為目的的國際投資基金在我國國際收支高順差、外匯儲備持續(xù)高增長、人民幣流動性過剩的背景下大肆流入，不能不引起我們的高度關(guān)注。
國際投資基金就是在境外設(shè)立，通過匯集眾多分散投資者的資金，委托投資專家（如基金管理人）按投資策略和一定的投資組合進(jìn)行投資管理，為眾多投資者謀利的公司或組織。國際投資基金本質(zhì)上不是產(chǎn)業(yè)資本，而是貨幣資本，主要從事財務(wù)投資，以套利為目的。不同資金來源的國際投資基金，在投資策略和投資組合上也不一樣，最擅長在證券市場和貨幣市場投資，很少直接投資。在我國證券市場和貨幣市場還不對外開放的情況下，其在我國的投資形式基本上以“外資并購”、“風(fēng)險投資”和“股權(quán)融資”為主。由于國際投資基金是典型的金融資本，顯著的短期逐利性特征決定了其不可能像產(chǎn)業(yè)資本那樣長期投資和經(jīng)營所投資的產(chǎn)業(yè)，而是通過資本運作或項目運作等方式獲取高額利潤。這提示我們在利用國際投資基金時必須結(jié)合實際，在充分利用其發(fā)展區(qū)域經(jīng)濟的同時，有效防范其可能對經(jīng)濟運行帶來的沖擊。
一、國際投資基金在我國的投資情況
國際投資基金最早以“外商投資”的形式通過各種渠道進(jìn)入我國市場，主要形式有“風(fēng)險投資”、“股權(quán)融資”和“外資并購”等方式。2005年，國家外匯管理局開放了境內(nèi)居民境外融資渠道，允許境內(nèi)居民通過設(shè)立境外特殊目的公司進(jìn)行IPO等方式的投融資活動。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2006年9月末，我國共有32個項目在國際投資基金的運作下實現(xiàn)了境外上市，69個項目構(gòu)建了境外融資平臺。由于目前各部門還缺乏對國際投資基金流入、流出情況的全面統(tǒng)計，進(jìn)入我國的總體基金規(guī)模和區(qū)域、行業(yè)分布難以準(zhǔn)確估算，因此我們著重從當(dāng)前國際投資基金在我國的具體運作模式進(jìn)行分析：
（一）通過特殊目的公司參股境內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)并運作上市。將境內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)在境外運作上市（IPO）是目前國際投資基金在我國最主要的投資形式。參與此類投資的國際投資基金主要是“私募股權(quán)投資基金”，投資的主要目的在于將企業(yè)境外上市后通過出售所持股份獲利。以民營企業(yè)境外上市為例：首先，境內(nèi)民營企業(yè)負(fù)責(zé)人以個人名義在境外（如英屬維爾京群島、開曼群島、巴哈馬群島等“避稅天堂”）注冊一個或若干個相互關(guān)聯(lián)的特殊目的公司；其次，民營企業(yè)負(fù)責(zé)人以其所控制的境內(nèi)資產(chǎn)作抵押向國際投資基金借得“過橋資金”，之后使用“過橋資金”通過特殊目的公司對其所控制境內(nèi)民營企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)進(jìn)行收購，完成“自己對自己”的收購；最后，特殊目的公司通過并購方式在國際投資基金的運作下實現(xiàn)境外上市，募集的資金在歸還基金“過橋資金”后，以投資或外債形式調(diào)回境內(nèi)使用。
國際投資基金通過IPO方式運作最典型的案例是2006年7月13日在香港上市的綠城房地產(chǎn)。綠城房地產(chǎn)通過向摩根大通借入“過橋資金”完成對境內(nèi)擬上市權(quán)益資本的收購，被收購權(quán)益資本的賬面價值約為0.47億美元，之后JP Morgan Securities和Stark通過私募股權(quán)融資形式進(jìn)行運作，幫助企業(yè)在香港成功上市。通過IPO運作，綠城房地產(chǎn)獲得股權(quán)融資3.76億美元，使權(quán)益資本擴張了9倍，為企業(yè)發(fā)展提供了強有力的資金支持，公司法人治理結(jié)構(gòu)進(jìn)一步完善，“綠城”品牌的國際知名度得到了極大提升。
（二）通過并購方式取得境內(nèi)企業(yè)控制權(quán)。并購境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)或股權(quán)是國際投資基金流入我國的重要形式。參與此類投資的主要是國際“并購基金”，投資對象主要是一些特定行業(yè)中具有較好成長性的未上市企業(yè)，通過收購這些目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)，獲得對目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)，并對企業(yè)進(jìn)行一定的重組改造，當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)或股權(quán)升值到一定程度后出售獲利。
國際投資基金通過并購流入我國最典型的案例是軟銀亞洲在阿里巴巴的成功運作。阿里巴巴作為IT行業(yè)一家快速成長的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)公司，1999年10月由高盛基金投下了第一筆330萬美元的風(fēng)險投資資金。2000年2月，軟銀亞洲介入運作，向阿里巴巴注資1800萬美元。此后，阿里巴巴業(yè)務(wù)迅速膨脹，鑒于公司良好的成長性，軟銀亞洲于2003年9月追加投資3000萬美元，而最早的風(fēng)險投資者高盛基金也借此機會成功套現(xiàn)，獲利豐厚。2005年底，阿里巴巴與雅虎公司完成了我國互聯(lián)網(wǎng)歷史上規(guī)模最大的一次股權(quán)置換交易，阿里巴巴以出讓自身40%股權(quán)為代價，獲得雅虎公司10億美元的投資。交易中，軟銀亞洲從中獲利3.6億美元，與前期4800萬美元的投資成本相比，軟銀亞洲的投資回報率高達(dá)650%。與此同時，阿里巴巴自身也獲得新增投資2.5億美元，并成功收購了雅虎中國的全部資產(chǎn)，公司核心競爭力得以迅速提升。
（三）通過其他形式投資我國。一是通過QFII形式投資我國的上市公司。2002年11月，我國出臺合格境外機構(gòu)投資者（QFII）政策，海外投資基金經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)后，可以在國家外匯管理局批準(zhǔn)的投資額度內(nèi)參與境內(nèi)股票和債券投資。目前國家外匯管理局已批準(zhǔn)的QFII額度已達(dá)100億美元，大部分直接投資我國的股票市場，近期國家新增加200億美元QFII額度，進(jìn)一步放寬了合規(guī)境外投資者資金流入的途徑。通過QFII形式流入的國際投資基金一般為 “證券投資基金”，其投資對象主要為股票、債券等具有較強流動性的證券。二是直接投資設(shè)立外商投資企業(yè)。此類有國際投資基金背景的外商投資企業(yè)一般以金融服務(wù)、咨詢和財務(wù)公司為主，其功能包括為國際投資基金收集境內(nèi)投資信息，尋找合適的境內(nèi)投資產(chǎn)品或項目，以及參與境內(nèi)企業(yè)資本運作，為企業(yè)股權(quán)融資提供中介服務(wù)等。
（四）國際投資基金的退出機制。國際投資基金的退出機制主要有兩類：一是IPO運作方式下投資基金的套現(xiàn)。“私募股權(quán)投資基金”通過特殊目的公司將境內(nèi)企業(yè)在境外運作上市后，可以在境外證券交易所將其協(xié)議持有的境外上市公司股份出售套現(xiàn)，而境外上市公司向基金歸還“過橋資金”也是基金套現(xiàn)的另一種方式。二是并購類投資基金的股權(quán)轉(zhuǎn)讓。國際“并購基金”在持有標(biāo)的企業(yè)資產(chǎn)或股權(quán)一定時期后，主要通過以下三種渠道退出：1.將標(biāo)的企業(yè)運作上市并出售所持股份；2.將所持股權(quán)轉(zhuǎn)讓給新的戰(zhàn)略投資者；3.標(biāo)的企業(yè)管理層回購基金所持股份。此外，以QFII形式匯入的本金和境內(nèi)投資獲得的收益在達(dá)到規(guī)定期限（如一年）后，經(jīng)國家外匯管理局批準(zhǔn)可以分期、分批匯出；基金直接投資設(shè)立的外商投資企業(yè)在經(jīng)行業(yè)主管部門和國家外匯管理局批準(zhǔn)后，可以通過清算、減資、向其他投資者轉(zhuǎn)讓股權(quán)等方式收回投資，相關(guān)利潤及收益可直接到銀行辦理相關(guān)匯出手續(xù)。
二、利用國際投資基金過程中應(yīng)注意的幾點問題
國際投資基金能夠整合地區(qū)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟，融通民營企業(yè)成長所需資金，幫助企業(yè)境外上市做大做強，優(yōu)點不言而喻。但國際投資基金具有“雙刃劍”的特性，潛藏的問題需要引起高度重視。
（一）國際投資基金并購境內(nèi)資產(chǎn)或股權(quán)可能對重點產(chǎn)業(yè)造成沖擊。不論是IPO運作還是并購基金的境內(nèi)收購，都涉及當(dāng)前較為敏感的外資并購問題。其中涉及的焦點主要有兩方面：一是產(chǎn)業(yè)壟斷。國際投資基金一旦并購境內(nèi)資產(chǎn)或股權(quán)成為企業(yè)最大的股東，就可能壟斷企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，如果我國部分重點產(chǎn)業(yè)被海外投資基金壟斷，就可能對產(chǎn)業(yè)的發(fā)展造成沖擊。二是資產(chǎn)流失。出于種種原因，并購交易中折價轉(zhuǎn)讓問題時有發(fā)生，按賬面價值或低于賬面價值收購仍然存在，其直接后果就是境內(nèi)資產(chǎn)的流失或轉(zhuǎn)移。收購價格與被收購資產(chǎn)真實市場價值之間的差額直接反映了資本剝削程度，應(yīng)當(dāng)引起監(jiān)管部門的重點關(guān)注。
（二）民營企業(yè)“外資化”可能導(dǎo)致收入轉(zhuǎn)移和稅收流失。在IPO運作中，“私募股權(quán)投資基金”為規(guī)避監(jiān)管，一般要求境內(nèi)民營企業(yè)負(fù)責(zé)人通過境外設(shè)立的特殊目的公司收購境內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)，從而實現(xiàn)民營企業(yè)的“外資化”。由于特殊目的公司往往在英屬維爾京群島、開曼群島、巴哈馬群島等“避稅天堂”注冊，可以通過關(guān)聯(lián)公司交易進(jìn)行價格、利潤轉(zhuǎn)移，更有甚者將境內(nèi)原本產(chǎn)權(quán)模糊企業(yè)的財產(chǎn)收益以利潤等形式匯至境外，匯入個人賬戶，以逃避稅收監(jiān)管，由此對我國經(jīng)濟健康運行產(chǎn)生的負(fù)面影響不容小覷。
（三）國際投資基金運作對國際收支平衡的影響。在當(dāng)前我國國際收支持續(xù)大額不平衡、人民幣面臨持續(xù)升值壓力的背景下，海外投資基金的大量流入勢必加劇國際收支失衡格局，進(jìn)而強化市場對人民幣升值的預(yù)期。其對國際收支平衡的影響主要體現(xiàn)在以下三個層面：短期來看，前期并購資本流出境外及境外上市后募集資金流入境內(nèi)結(jié)匯將對國際收支平衡造成壓力；中期來看，跨境關(guān)聯(lián)交易將使借道經(jīng)常項目跨境資本的流動增加，從而弱化資本項目管制的效率；長期來看，國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)生逆轉(zhuǎn)時不排除境內(nèi)企業(yè)借道境外特殊目的公司實施資本外逃的可能性。由此可見，國際投資基金來華運作在短期內(nèi)可能加劇國際收支失衡格局，在中長期內(nèi)可能引發(fā)跨境資本流動的脆弱性問題，應(yīng)引起監(jiān)管部門的高度關(guān)注。
（四）國際投資基金運作可能對宏觀調(diào)控政策效應(yīng)造成沖擊。海外投資基金具有很強的流動性和趨利性，據(jù)分析我國房地產(chǎn)投資的回報率高達(dá)30-40%，上海、北京、杭州等城市回報率還高于這個數(shù)字，在誘人投資收益的吸引下，國際投資基金通過各種渠道進(jìn)入我國房地產(chǎn)市場，推動重點城市房地產(chǎn)價格不斷向上攀升。此外，國際投資基金流入在加劇國際收支不平衡和外匯儲備急劇增加的同時，給中央銀行實施貨幣政策，穩(wěn)定幣值造成巨大壓力。
三、利用國際投資基金的政策建議
近年來，我國持續(xù)、高速增長的經(jīng)濟蘊涵了巨大的投資機會，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的逐步完善和信息化程度的不斷提高也大大改善了投資的硬件環(huán)境，這無疑成為國際投資基金爭相來我國投資的巨大驅(qū)動力。對此，我們要針對國際投資基金的“雙刃劍”特點，揚長避短，使我國在分享全球經(jīng)濟一體化帶來好處的同時，實現(xiàn)自身經(jīng)濟平穩(wěn)、快速、健康的發(fā)展。
（一）統(tǒng)一協(xié)調(diào)，加強政策指導(dǎo)，建立嚴(yán)格的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范的審批程序。當(dāng)前國際投資基金準(zhǔn)入存在很大的盲目性，不分產(chǎn)業(yè)，不分期限長短，為套利提供了方便。這種狀況必須盡快改變，當(dāng)務(wù)之急是要研究國際投資基金的發(fā)展態(tài)勢，制定境外投資、并購的產(chǎn)業(yè)政策指導(dǎo)意見，建立有效利用國際投資基金的協(xié)調(diào)機制。
（二）制定國際投資基金退出約束機制，強化短期資本流動的監(jiān)督和管理。國際投資基金以套利為目的，要吸引國際投資基金來華投資，就必須揚長避短，鼓勵長期投資，限制短期資本流入，完善國際投資基金的退出機制。首先，從法律法規(guī)層面規(guī)范國際投資基金退出涉及的各種交易行為，為基金退出提供穩(wěn)定的制度約束和必要的法律保護(hù)。其次，鑒于國際投資基金的短期逐利性和我國現(xiàn)階段的經(jīng)濟承受能力，有必要對基金不同形式的退出渠道進(jìn)行區(qū)別管理。對國際“并購基金”，在將所持重點行業(yè)企業(yè)的股權(quán)向新的國際戰(zhàn)略投資者轉(zhuǎn)讓時，應(yīng)規(guī)定事前報行業(yè)主管部門審批，以防止國際競爭對手對境內(nèi)產(chǎn)業(yè)的惡意壟斷；對以IPO方式運作的“私募股權(quán)投資基金”，在簽署投資協(xié)議時應(yīng)同時對境外上市后的基金套現(xiàn)時間進(jìn)行限定（如1年或2年），從而有效防范基金短期運作對企業(yè)股價造成的沖擊。
關(guān)鍵詞：小微企業(yè) 融資困境 多層次融資體系
目前小型微型企業(yè)已經(jīng)占到全國企業(yè)總數(shù)的97.3%，在擴大就業(yè)、提升居民消費能力、激活民間投資、增強經(jīng)濟內(nèi)生動力等方面發(fā)揮著極其重要的作用。然而，在認(rèn)識到小微企業(yè)整體重要性的同時還應(yīng)充分注意小微企業(yè)個體的劣勢，重視解決小微企業(yè)的生存發(fā)展難題。長期以來，我國小微企業(yè)一直面臨融資難題，不僅很難獲得融資資金，而且融資成本居高不下。 如何看待當(dāng)前小微企業(yè)面臨的金融制約 ？針對小微企業(yè)的金融服務(wù)在哪些方面需要做出調(diào)整？對此，本文擬從金融改革與創(chuàng)新的視角探討小微企業(yè)長期面臨融資難、融資成本高困境的深層次原因及應(yīng)對策略。
小微企業(yè)面臨融資困境的深層次原因
針對小微企業(yè)融資難的成因，學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)為：一是小微企業(yè)自身規(guī)模和經(jīng)營特點的制約；二是傳統(tǒng)金融服務(wù)風(fēng)險規(guī)避行為選擇的結(jié)果；三是國家政策扶持不足。根據(jù)長期的實地調(diào)查和理論研究，本文認(rèn)為我國小微企業(yè)“融資難、融資成本高”長期存在的根本原因在于我國金融體系與企業(yè)體系的結(jié)構(gòu)失衡。我國金融體系高度集中，與高度分散的企業(yè)體系之間不匹配，大銀行主導(dǎo)的信貸市場和以主板為主的資本市場對量大面廣的小微企業(yè)支持有限，“僧多粥少”的資金配置格局必然導(dǎo)致小微企業(yè)融資環(huán)境的持續(xù)惡化和融資成本的不斷上升，資金的不足使小微企業(yè)的生存發(fā)展受到長久性的制約。具體而言：
第一，我國多層次的信貸體系已經(jīng)初具雛形，但現(xiàn)行的銀行體系在機構(gòu)、機制、產(chǎn)品等方面難以匹配以小微企業(yè)為主體的多層次市場主體的融資需求（辜勝阻、陳賀，2012）。我國銀行體系以大中型銀行為主，且出于營利等目的，其信貸服務(wù)對象以大中型企業(yè)為主，缺少專門為小微企業(yè)服務(wù)的銀行，小微企業(yè)信貸供求缺口較大；現(xiàn)有的中小型商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)上傾向于與大型銀行競爭，偏好大企業(yè)、大城市、大項目，信貸設(shè)計上也未充分考慮到小微企業(yè)的融資需求，對小微企業(yè)支持力度偏弱。此外，我國民間借貸在緩解小微企業(yè)融資問題過程中發(fā)揮著不可忽視的作用，但是由于長期處于地下運作的狀態(tài)，影響了對小微企業(yè)的支持效果。
第二，我國多層次的擔(dān)保體系發(fā)展還很不完善，整體規(guī)模上還不能滿足我國小微企業(yè)龐大的融資擔(dān)保需求，這在一定程度上加劇了小微企業(yè)的融資難度。基于小微企業(yè)抗風(fēng)險能力較弱的特點，銀行對小微企業(yè)的擔(dān)保要求一般較高，小微企業(yè)對于融資擔(dān)保的需求巨大。然而統(tǒng)計顯示，截至2011年底，我國共有擔(dān)保機構(gòu)4439家，年底在保企業(yè)僅為42萬戶（狄娜，2013），對數(shù)以千萬計的小微企業(yè)來說實在是杯水車薪。同時，由于市場監(jiān)管體系缺失，擔(dān)保公司違規(guī)經(jīng)營現(xiàn)象非常普遍，有些甚至已經(jīng)異化成為民間借貸平臺或高利貸公司，這不僅增加了小微企業(yè)融資成本，也擴大了銀行為小微企業(yè)貸款的風(fēng)險（趙海娟，2013）。
第三，我國多層次資本市場呈“倒金字塔”型，嚴(yán)重失衡的結(jié)構(gòu)令小微企業(yè)難以從資本市場獲取直接融資。截止到2012年年底，我國主板上市企業(yè)1400多家，中小板上市企業(yè)近700家，創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)350余家，新三板企業(yè)僅為160多家，呈典型的“倒金字塔”型結(jié)構(gòu)。數(shù)量龐大的小微企業(yè)與有限的融資渠道之間形成嚴(yán)峻的供需矛盾，即便是經(jīng)營良好的中小型企業(yè)也很難在新三板、創(chuàng)業(yè)板等資本市場獲取直接融資，實力薄弱的小微企業(yè)自然被排除在資本市場之外。VC（風(fēng)險投資）、PE（私募基金）及天使投資等股權(quán)投資能夠幫助有廣闊市場前景的企業(yè)，尤其是科技型小微企業(yè)快速成長，但當(dāng)前我國股權(quán)融資發(fā)展還很不完善，又同時存在著投機化、泡沫化的發(fā)展傾向，對小微企業(yè)支持十分有限。
緩解小微企業(yè)融資難和融資成本高的制度設(shè)計
緩解我國小微企業(yè)融資難題，要重點解決我國金融體系與企業(yè)體系不匹配的問題，通過金融創(chuàng)新完善多層次的金融體系，使大中型金融機構(gòu)和草根金融機構(gòu)、正規(guī)金融和非正規(guī)金融、商業(yè)金融和政策性金融共生共存，形成一個既有“大樹”、又有“小草”；既有大商業(yè)銀行“大象”、又有微型金融這類“小微動物”的多元化金融生態(tài)系統(tǒng)。促進(jìn)現(xiàn)有金融體系由“倒金字塔式”向“正金字塔式”轉(zhuǎn)變，給予小微企業(yè)更加全面、更加立體的融資服務(wù)。
（一）構(gòu)建“正金字塔型”的多層次信貸體系
要構(gòu)建“正金字塔型”的多層次信貸體系，建立健全小微企業(yè)投融資公共服務(wù)平臺，實現(xiàn)大型商業(yè)銀行、地方性城商行、農(nóng)商行和社區(qū)銀行等多渠道對小微企業(yè)的融資支持。
1.要完善大型商業(yè)銀行向小微企業(yè)提供融資服務(wù)的考核機制，嚴(yán)格小微企業(yè)貸款統(tǒng)計口徑，督促國有商業(yè)銀行加大對小微企業(yè)的支持力度。要鼓勵銀行業(yè)針對小微企業(yè)融資“急、小、頻、快”的特點，大力推動信貸模式創(chuàng)新，打造扁平化、批量化、流程化的小微企業(yè)專業(yè)服務(wù)模式（閻慶民，2013）。對于規(guī)模小、風(fēng)險小的小微企業(yè)日常經(jīng)營性貸款，要采取自動化的審批模式降低其融資成本；對于小微企業(yè)發(fā)展壯大所需的長期貸款，則采取傳統(tǒng)的客戶經(jīng)理審批模式降低可能出現(xiàn)的貸款風(fēng)險（陳游，2012）。要鼓勵地方性城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行充分利用自身的區(qū)域優(yōu)勢，不斷深入創(chuàng)新，做專做精，避免盲目擴張，適時推進(jìn)其中優(yōu)質(zhì)城商行、農(nóng)商行上市，利用資本市場的豐富資源擴大小微企業(yè)服務(wù)的覆蓋面。
2.鼓勵民間資本參與建立城市社區(qū)銀行等小型金融機構(gòu)，形成小銀行支持小企業(yè)，民間資本支持民營企業(yè)，草根金融支持草根經(jīng)濟的“門當(dāng)戶對”的金融格局。大量實證研究表明，小銀行的成立和發(fā)展與小微企業(yè)、個體私營企業(yè)有著諸多復(fù)雜聯(lián)系，對支持小微企業(yè)融資有著更高的經(jīng)濟效率。因此，要大力發(fā)展城市民營金融機構(gòu)，允許民間資本在城市地區(qū)發(fā)展由民間資本控股的城市社區(qū)中小銀行，將運營良好的小額貸款公司發(fā)展成為金融零售機構(gòu)，或鼓勵其向社區(qū)銀行轉(zhuǎn)變，擴大草根金融機構(gòu)的數(shù)量。要鼓勵草根金融機構(gòu)專注于小額貸款項目，并利用靈活機制加大與客戶間的聯(lián)系，通過“無固定時間、無固定地點”的經(jīng)常性接觸，提高資金安全。要制定和完善相關(guān)法律法規(guī)，引導(dǎo)民間借貸步入陽光化、法制化軌道。在有效控制民間借貸風(fēng)險的情況下，充分發(fā)揮民間借貸在小微企業(yè)信貸融資方面的地緣、人緣優(yōu)勢，實現(xiàn)其獨有的競爭優(yōu)勢。
3.加快建設(shè)和改進(jìn)投融資公共服務(wù)平臺，為小微企業(yè)提供集約化、共享式服務(wù)，降低融資成本。要打造“一站式”的小微企業(yè)服務(wù)模式，通過與政府各部門和區(qū)域內(nèi)金融機構(gòu)的有效合作，將小微企業(yè)融資扶持政策以及小微企業(yè)金融服務(wù)和融資產(chǎn)品共同匯聚到融資平臺上，為小微企業(yè)提供包括政策信息咨詢、融資業(yè)務(wù)受理、抵押擔(dān)保申請等全方位的融資服務(wù)。要利用投融資平臺公信力的優(yōu)勢，推行會員制，建立中介機構(gòu)篩選、進(jìn)場登記、對外公示、場內(nèi)執(zhí)業(yè)等制度，為各類機構(gòu)進(jìn)入市場執(zhí)業(yè)和有序競爭建立高效順暢的運營模式。要加強與國內(nèi)各地有形資本市場的對接，為本地項目進(jìn)入全國易平臺提供支持。致力于與各種上市通道、機構(gòu)的合作，成為中小企業(yè)開展企業(yè)托管、培育、上市工程的運作平臺，為平臺聚集的企業(yè)提供更多的專業(yè)化服務(wù)。要充分利用融資平臺與政府部門溝通上的便利，全面收集、整理分散在工商、銀行、稅務(wù)、環(huán)保、法院以及行業(yè)協(xié)會等部門的各種小微企業(yè)信息，建立企業(yè)基礎(chǔ)信息庫，并通過一定的流程向平臺內(nèi)金融機構(gòu)開放查詢、實現(xiàn)共享，以降低金融機構(gòu)對小微企業(yè)的調(diào)查成本，進(jìn)而在一定程度上降低小微企業(yè)的融資成本。
（二）構(gòu)建和完善多層次的信用擔(dān)保體系
要構(gòu)建和完善多層次的信用擔(dān)保體系，規(guī)范擔(dān)保機構(gòu)行為，加強對小微企業(yè)的融資擔(dān)保。
1.加快推進(jìn)包括政策性信用擔(dān)保、商業(yè)性信用擔(dān)保和互助型擔(dān)保“三位一體”的多層次信用擔(dān)保體系建設(shè)。強調(diào)政策性擔(dān)保機構(gòu)的政策職能，不以盈利為目的，以降低小微企業(yè)的擔(dān)保成本，但要避免過多的行政干預(yù)影響其正常運作。要加強商業(yè)性擔(dān)保公司與銀行機構(gòu)、股權(quán)投資機構(gòu)以及政府之間的聯(lián)系和配合，對小微企業(yè)實行融資能力培訓(xùn)和融資對接服務(wù)，提高小微企業(yè)經(jīng)營水平和盈利能力。同時，通過業(yè)務(wù)補助、保費補助、營業(yè)稅減免等手段，促進(jìn)商業(yè)擔(dān)保和互助擔(dān)保機構(gòu)的快速發(fā)展。
2.建立信用擔(dān)保機構(gòu)風(fēng)險分擔(dān)和補償代償機制，增強小微企業(yè)擔(dān)保機構(gòu)抵御風(fēng)險的能力，確保小微企業(yè)擔(dān)保機構(gòu)能夠持續(xù)運營。一方面，要完善風(fēng)險分擔(dān)機制，鼓勵貸款銀行與擔(dān)保機構(gòu)構(gòu)建科學(xué)風(fēng)險分?jǐn)偙壤臋C制，推動擔(dān)保機構(gòu)和銀行形成風(fēng)險共擔(dān)、利益共享的合作模式，減少擔(dān)保機構(gòu)承受的風(fēng)險。另一方面，要完善擔(dān)保機構(gòu)代償損失的補償代償機制，通過財政代償、再擔(dān)保代償?shù)仁侄危瑴p少擔(dān)保機構(gòu)實際的代償額度，確保信用擔(dān)保機構(gòu)能夠正常營運。
3.完善信用擔(dān)保行業(yè)的法制環(huán)境，明確加強行業(yè)監(jiān)管，規(guī)范擔(dān)保行業(yè)行為。要加快制定和完善擔(dān)保行業(yè)運行的法律法規(guī)，對準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、經(jīng)營范圍、風(fēng)險管理、違法責(zé)任進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)范，為小微企業(yè)信用機構(gòu)的建立和發(fā)展奠定完善的法律基礎(chǔ)。同時要加強對信用擔(dān)保機構(gòu)的日常監(jiān)管和風(fēng)險控制，規(guī)范各層次擔(dān)保機構(gòu)經(jīng)營行為，防范擔(dān)保機構(gòu)功能異化，確保擔(dān)保機構(gòu)為小微企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)的融資擔(dān)保服務(wù)。
（三）逐步完善“正金字塔型”的多層次資本市場體系
逐步完善“正金字塔型”的多層次資本市場體系，發(fā)展場外交易和股權(quán)投資，讓資本市場惠及小微企業(yè)，提高小微企業(yè)直接融資比重。
推動資本市場體系從“倒金字塔型”向“正金字塔型”轉(zhuǎn)變，完善與企業(yè)結(jié)構(gòu)相適應(yīng)的多層次資本市場體系。要進(jìn)一步降低中小板市場和創(chuàng)業(yè)板市場兩個板塊的發(fā)行準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，為更多處于初創(chuàng)階段、資本金規(guī)模小但有著良好發(fā)展?jié)摿Φ膭?chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)入場內(nèi)市場掃清障礙。要充分重視新三板對我國高新技術(shù)小微企業(yè)的扶植作用，以全國性新三板市場建設(shè)為契機，適度放寬準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵更多有潛力的高新技術(shù)小微企業(yè)通過新三板直接融資。要關(guān)注地方有潛力的小微企業(yè)，重視其區(qū)域影響力和示范效應(yīng)，并調(diào)動各地發(fā)展區(qū)域柜臺市場的積極性，大力發(fā)展區(qū)域柜臺市場，利用區(qū)域柜臺市場對小微企業(yè)的扶植作用，使其成為全國性新三板市場的補充。要積極引入做市商制度以提高“新三板”市場流動性，通過推出做市商等創(chuàng)新性的交易制度，可以增加“新三板”市場的活力，進(jìn)而提升新三板市場的融資能力。此外，要構(gòu)建以天使投資、風(fēng)險投資、股權(quán)投資為主體的多層次股權(quán)投資體系，建立覆蓋整個企業(yè)生命周期的完整的股權(quán)投資鏈。通過完善天使投資信息平臺，加大天使投資專業(yè)培訓(xùn)力度，打造天使投資團隊，促進(jìn)天使投資與VC、PE協(xié)調(diào)發(fā)展。支持和引導(dǎo)風(fēng)險投資更多關(guān)注早期中小企業(yè)的發(fā)展，回歸支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的本位。要完善股權(quán)投資行業(yè)相關(guān)法律法規(guī)，推動適度監(jiān)管和行業(yè)自律相結(jié)合（辜勝阻等，2012）。
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4.閻慶民.助力小微企業(yè)和實體經(jīng)濟發(fā)展[J].中國金融，2013（1）
創(chuàng)業(yè)投資(VentureCapital)指的是按照股權(quán)資本提供給初創(chuàng)企業(yè)或者快速成長企業(yè)，并給對方管理和經(jīng)營服務(wù)方面的指導(dǎo)和幫助，以期在企業(yè)有所發(fā)展并在一定的適當(dāng)時機，采用股權(quán)轉(zhuǎn)讓等一系列方式退出企業(yè)以獲取高額中長期收益的投資行為。創(chuàng)業(yè)投資的投資對象是處于初創(chuàng)期和快速成長期的未上市企業(yè)，將高風(fēng)險中取得的高收益最為整個創(chuàng)業(yè)投資行為的經(jīng)營指導(dǎo)，特別關(guān)注和強調(diào)的是企業(yè)在這期間得到的高成長性。從高成長性對企業(yè)進(jìn)行分析的話，高新技術(shù)企業(yè)比傳統(tǒng)的企業(yè)更具優(yōu)勢，因此，創(chuàng)業(yè)投資的對象往往更傾向于高新技術(shù)。據(jù)統(tǒng)計，美國的創(chuàng)業(yè)資本投資有四分之三都屬于高新技術(shù)的領(lǐng)域，這也對美國的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的快速發(fā)展起到很重要的推動作用。當(dāng)前正是廣東省進(jìn)行產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和升級的重要發(fā)展時期，也是廣東省加快高新科技成果轉(zhuǎn)化和實現(xiàn)經(jīng)濟質(zhì)變的關(guān)鍵性機遇期。只要能夠抓住這個機遇期，對創(chuàng)業(yè)投資大力的發(fā)展，培育具有自主創(chuàng)新能力的高新科技企業(yè)，不斷壯大和加強負(fù)有科技代表性的科技上市企業(yè)，全面提升廣東科學(xué)技術(shù)的創(chuàng)新能力具有非常重大的意義。一方面，對創(chuàng)業(yè)投資加大重視程度并大力的發(fā)展是推動高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，提升經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，升級經(jīng)濟增長方式實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的重要途徑。經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級是指在某一段時間內(nèi)，一個國家或者地區(qū)的經(jīng)濟制度和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大的變化，從而促使經(jīng)濟發(fā)展從低級階段跨越到高級階段。從美國、德國等國外發(fā)達(dá)國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的歷史經(jīng)驗看，一國想要實現(xiàn)持續(xù)快速的發(fā)展就必須進(jìn)行經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級，大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資，建立可以幫助創(chuàng)業(yè)資本開展有效運行的創(chuàng)業(yè)投資體制的針對性機制以加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化和升級，推動高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化。另一方面，對創(chuàng)業(yè)投資的大力支持和發(fā)展可以有效的對民間資本投資的渠道和區(qū)域金融體系的優(yōu)化做進(jìn)一步的拓寬。作為我國開放型經(jīng)濟體的典型代表，研究廣東地區(qū)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和升級這一課題一定會對我國全面高新技術(shù)的提升發(fā)展有著極為重要的啟示和借鑒意義。
二、廣東省創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的現(xiàn)狀及問題
2014年，我國地區(qū)股權(quán)投資規(guī)模占全球市場的18%，中國已經(jīng)成為全球最重要的股權(quán)投資市場之一。到了2015年，創(chuàng)業(yè)板估值站上100倍，這不但引發(fā)了市場對創(chuàng)業(yè)投資的熱烈爭論，投資市場也對創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的關(guān)注度上升到前所未有的高度。清科集團私募通對中國的投資市場做的最新統(tǒng)計顯示，2014年中國的投資市場發(fā)生的投資筆數(shù)高達(dá)1917起，同比增長了67%。據(jù)披露的交易上分析，單筆投資平均規(guī)模達(dá)到1000萬美元。廣東省作為全國經(jīng)濟改革發(fā)展的前沿，創(chuàng)業(yè)投資作為個重要的形式取得的成績是相當(dāng)顯著的。在最近幾年的發(fā)展中可以看出，廣東以發(fā)展金融產(chǎn)業(yè)的方式加強省的經(jīng)濟建設(shè)，創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展已經(jīng)穩(wěn)居全國前列。在2014年初，廣東創(chuàng)業(yè)投資案例數(shù)量占全國創(chuàng)業(yè)投資案例數(shù)量的16%，僅次于北京和上海。在統(tǒng)計的全國創(chuàng)業(yè)企業(yè)中，前八位里光深圳就獨占了五個席位。從深圳市證監(jiān)局所提供的數(shù)據(jù)例我們可以看出，截止到2014年8月，僅深圳一個地區(qū)就匯聚了逾8000家的創(chuàng)投性質(zhì)的機構(gòu)，占到全國總數(shù)的30%以上。在投資資本上，這些創(chuàng)投機構(gòu)管理的資本已經(jīng)超出了4000億元。中小規(guī)模的創(chuàng)投企業(yè)達(dá)到3500多家，其中達(dá)到上市規(guī)模的超過400家。推算下來，在全國的上市公司里，10家中就有1家是具有深圳標(biāo)簽的創(chuàng)投機構(gòu)。廣東省創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)過十多年的發(fā)展，成績卓著。但從整體的發(fā)展分析，廣東的創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展還是被經(jīng)濟以及高新技術(shù)企業(yè)需求的高速發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)的拉在了后面。分析看來，廣東的創(chuàng)業(yè)投資主要存在以下幾方面問題：1.創(chuàng)業(yè)投資在水平的發(fā)展上仍是滯后于全省經(jīng)濟發(fā)展的水平。廣東省在我國的經(jīng)濟發(fā)達(dá)的程度是首屈一指的省份，根據(jù)2015年廣東省政府工作報告，2014年全省實現(xiàn)國民生產(chǎn)總值6.78萬億元，比上年增長7.8%。全年完成固定資產(chǎn)投資2.59萬億元，增長15.9%。但是在2014年廣東省的創(chuàng)業(yè)投資資本總額卻僅有5.7億元，占固定資產(chǎn)投資的2.2%。目前廣東的經(jīng)濟正處于在從大省向強省上邁進(jìn)的關(guān)鍵階段，就一定要發(fā)展和加快信息化和工業(yè)化的整體進(jìn)程實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級，而實現(xiàn)這兩個任務(wù)的重要舉措就是大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資。很顯然，創(chuàng)業(yè)投資現(xiàn)存的落后狀況是不適應(yīng)廣東經(jīng)濟高速發(fā)展的。2.創(chuàng)業(yè)投資的行業(yè)監(jiān)管、服務(wù)和行業(yè)自律不夠到位。第一，創(chuàng)投企業(yè)監(jiān)管缺失。大部分的創(chuàng)投企業(yè)存在未經(jīng)過省證監(jiān)局等相關(guān)機構(gòu)審查的情況，日常的經(jīng)營工作更不存在監(jiān)管。這種現(xiàn)象的日益積攢就會造成非法集資風(fēng)險的出現(xiàn)，并得不到預(yù)防。第二，行政服務(wù)的缺乏。廣東的很多工商部門的工作人員缺乏工商的相關(guān)專業(yè)知識，這就造成工商注冊效率低的問題，嚴(yán)重影響了公司注冊的進(jìn)度。第三，創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)缺乏自律機制制度。對廣東省負(fù)責(zé)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的自律組織基本上就是風(fēng)險投資促進(jìn)會和深圳市私募基金協(xié)會兩家，直接由政府主導(dǎo)和管理，不但缺乏一定的獨立性，在運行上也重在服務(wù)不在監(jiān)管。因此，既沒有形成對私募股權(quán)投資市場各類主題行為的指引，也沒有達(dá)成行業(yè)自律的約定，僅是停留在了相互信息的傳遞以及追求利益的最初面上，自律管理的職能發(fā)揮就受到很大的限制。3.創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展質(zhì)量不能滿足廣東高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需求。2014年廣東省實現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值(GDP)6.78萬億元，比上年增長7.8%。其中高技術(shù)制造業(yè)增加值7546.10億元，增長11.4%；先進(jìn)制造業(yè)增加值1.4萬億元，增長9.2%。廣東高技術(shù)產(chǎn)品產(chǎn)值及高新技術(shù)產(chǎn)品出口額均在全面前茅。目前看來，廣東廣東高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)總體規(guī)模雖然是比較大的，但總體的質(zhì)量并不高。主要從以下的五個方面表現(xiàn)出來：第一，產(chǎn)業(yè)技術(shù)的水平與發(fā)展的規(guī)模并不相符。根據(jù)2014年統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以看出，廣東省的高新技術(shù)在產(chǎn)品的產(chǎn)值和技術(shù)水平上和國際領(lǐng)先水平存在很大的差距。第二，很大部分的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)除了信息制造業(yè)外，都未形成規(guī)模經(jīng)濟。第三，企業(yè)產(chǎn)品的附加值比較低，自主創(chuàng)新能力差。四是缺少帶動力強的龍頭企業(yè)，企業(yè)產(chǎn)品技術(shù)含量低。第五，企業(yè)存在對消化吸收能力差的問題，主要針對自主研發(fā)的新技術(shù)成果以及引進(jìn)的先進(jìn)技術(shù)設(shè)備，這就直接導(dǎo)致后期產(chǎn)品開發(fā)動力不足。目前廣東高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨著國內(nèi)激烈競爭的壓力。目前，我國的發(fā)展已經(jīng)開啟了全方位模式，開發(fā)的模式已經(jīng)初見規(guī)模，各個省份也將重視和加快高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展作為提升本省經(jīng)濟的重要途徑。特別是近年來長江三角洲經(jīng)濟的高速發(fā)展，加速了國內(nèi)市場競爭的激烈化。廣東目前所面臨亟待解決的問題就是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的資助創(chuàng)新能力。創(chuàng)新投資作為推動廣東產(chǎn)業(yè)發(fā)展的助力器，對優(yōu)化地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)具有重要作用。
三、推動廣東省創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)一步發(fā)展的對策及建議
為貫徹落實中央、省委關(guān)于加快建設(shè)海峽西岸經(jīng)濟區(qū)和保增長、保民生、保穩(wěn)定的決策部署，現(xiàn)就進(jìn)一步鼓勵和擴大民間投資提出如下意見，請認(rèn)真貫徹落實。
一、拓展民間投資的領(lǐng)域
推進(jìn)公平準(zhǔn)入，實行同等待遇。允許集體、民營、外資等各類非政府的民間資本依法進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)及其他行業(yè)和領(lǐng)域。當(dāng)前，重點鼓勵民間投資以下行業(yè)和領(lǐng)域：
（一）基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)。通過項目法人招標(biāo)、招股辦法，鼓勵民間資本以獨資、合資、合作、聯(lián)營、項目融資等方式，參與高速公路、港口、漁港等交通設(shè)施，公用的人民防空工程，新能源開發(fā)利用，城市供水、供氣、污水垃圾處理，風(fēng)景名勝區(qū)經(jīng)營服務(wù)設(shè)施和配套的旅游服務(wù)區(qū)開發(fā)等項目的投資、建設(shè)與運營。已建成的政府投資項目，具備條件的經(jīng)過批準(zhǔn)可以依法轉(zhuǎn)讓產(chǎn)權(quán)或經(jīng)營權(quán)，以回收的資金滾動投資于社會公益等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
（二）先進(jìn)制造業(yè)。鼓勵民間資本投資國家《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》、《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》限制和禁止投資領(lǐng)域外，以及省重點產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興實施方案所確定的電子信息、石化、裝備制造、汽車、船舶、鋼鐵及有色金屬、輕工、紡織、建材、生物醫(yī)藥、新能源等產(chǎn)業(yè)的技術(shù)進(jìn)步與技術(shù)改造、節(jié)能減排及結(jié)構(gòu)升級等方向的重點產(chǎn)品和工藝技術(shù)。
（三）服務(wù)業(yè)。鼓勵民間資本投資金融、物流、服務(wù)外包、商貿(mào)、創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、信息、旅游、會展、房地產(chǎn)、社區(qū)服務(wù)、社會化養(yǎng)老等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。鼓勵和支持民間資本參股城市商業(yè)銀行、農(nóng)村信用合作社、證券、保險等金融機構(gòu)；投資軟件業(yè)和信息服務(wù)業(yè)，通過第三代移動通信運營網(wǎng)絡(luò)開展多種形式的信息化增值業(yè)務(wù)，推動面向企業(yè)和民生需要的信息化建設(shè)。合理引導(dǎo)民間資本開發(fā)建設(shè)普通商品住房，促進(jìn)房地產(chǎn)市場健康穩(wěn)定發(fā)展。
（四）現(xiàn)代農(nóng)業(yè)。鼓勵民間資本投資《海峽兩岸（*）農(nóng)業(yè)合作試驗區(qū)發(fā)展規(guī)劃》實施的閩臺農(nóng)業(yè)合作示范園區(qū)建設(shè)；投資特色農(nóng)產(chǎn)品基地建設(shè)、農(nóng)產(chǎn)品深加工、農(nóng)業(yè)“五新”推廣等促進(jìn)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展的項目。
（五）社會事業(yè)。鼓勵民間資本興辦學(xué)前教育、普通高中教育、職業(yè)技術(shù)教育，建設(shè)培訓(xùn)、實訓(xùn)（實習(xí)）中心以及多種類型的職業(yè)技術(shù)培訓(xùn)和職能培訓(xùn)機構(gòu)及設(shè)施；興建大中型綜合醫(yī)院、專科醫(yī)院、老年護(hù)理、康復(fù)醫(yī)療等非營利性醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)，以及在城市新區(qū)、農(nóng)村和貧困地區(qū)新建醫(yī)療服務(wù)機構(gòu)；投資影視制作、發(fā)行、放映，圖書館、文化館（站）、紀(jì)念館和展覽館建設(shè)，廣告等文化產(chǎn)業(yè)；以多種方式參與各類體育基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，投資室內(nèi)娛樂、游樂、休閑健身娛樂等項目。
（六）小城鎮(zhèn)建設(shè)。鼓勵民間資本參與建設(shè)小城鎮(zhèn)供水、供氣、商業(yè)配套、文化體育配套、社區(qū)服務(wù)等設(shè)施和商品住房開發(fā)。在統(tǒng)籌布局的前提下，鼓勵民間資本在有條件的小城鎮(zhèn)建設(shè)污水集中處理和垃圾焚燒處理設(shè)施，研究制定適合于小城鎮(zhèn)的污水處理、垃圾處理收費政策。
（七）股權(quán)投資業(yè)。鼓勵民間資本采取公司制、合伙制、契約制和信托制等方式，設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金等各種股權(quán)投資基金；設(shè)立公司制、合伙制的股權(quán)投資基金管理企業(yè)。支持股權(quán)投資基金參與國有企業(yè)重組改制、入股擬上市公司、進(jìn)行企業(yè)并購和投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)等股權(quán)投資活動。積極推動各級政府設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，通過階段參股、提供融資擔(dān)保、跟進(jìn)投資或其他方式支持創(chuàng)業(yè)投資等股權(quán)投資企業(yè)的設(shè)立和發(fā)展。
二、簡化民間投資的行政審批
（一）下放行政審批權(quán)限。地方核準(zhǔn)的投資項目，除礦產(chǎn)、水利等資源開發(fā)利用，跨設(shè)區(qū)市建設(shè)的項目，以及國家明確規(guī)定須由省級投資主管部門核準(zhǔn)的外，均下放項目所在地的市、縣（區(qū)）投資主管部門核準(zhǔn)；項目所涉及的人防、消防和施工許可等審批也相應(yīng)下放。由省環(huán)保行政主管部門審批的建設(shè)項目環(huán)境影響登記表下放設(shè)區(qū)市環(huán)保行政主管部門審批。對新設(shè)立企業(yè)所涉及的各項前置審批，以工商部門的企業(yè)注冊登記審批權(quán)限為準(zhǔn)，有關(guān)部門原則上要將前置審批下放到市、縣（區(qū)）。
（二）優(yōu)化行政審批環(huán)節(jié)。對不涉及水源保護(hù)區(qū)、風(fēng)景名勝區(qū)，且周邊不存在環(huán)境敏感點的非工業(yè)類項目，除輸變電工程、高速公路、碼頭、畜禽養(yǎng)殖業(yè)項目外，不需進(jìn)行報批前技術(shù)評估。對于鼓勵民間投資的項目，符合市場主體登記條件的，在取得法定的企業(yè)登記前置審批文件前，可先予以辦理籌建登記，經(jīng)營范圍核定為“籌建”，企業(yè)取得前置審批文件后，再予核定具體的經(jīng)營范圍。
（三）調(diào)整行政審批方式。將辦理建設(shè)工程質(zhì)量和安全監(jiān)督手續(xù)簡化為告知備案，施工許可后審查質(zhì)量、安全措施條件，強化施工過程監(jiān)督管理。建設(shè)工程項目已辦理用地批準(zhǔn)和規(guī)劃許可相關(guān)手續(xù)、具備工程質(zhì)量和安全監(jiān)督告知備案證明、已確定建筑施工企業(yè)、須進(jìn)行施工圖審查的項目施工圖審查合格的，給予辦理施工許可證。將建筑工程消防設(shè)計審核和建筑工程消防驗收事項，由審核改為審核與備案抽查相結(jié)合。對國家規(guī)定的大型的人員密集場所和其他特殊建設(shè)工程由公安消防部門審核、驗收，其他建筑工程報公安消防部門備案，由公安消防部門進(jìn)行抽查。
（四）提高行政審批效率。推行投資項目并聯(lián)審批，按照“牽頭受理、報送相關(guān)、并聯(lián)審批、限時辦結(jié)、加強監(jiān)督”的原則，實現(xiàn)項目備案或核準(zhǔn)、選址審批、用地預(yù)審、環(huán)評審批、節(jié)能評估審查、建設(shè)用地規(guī)劃許可、初步設(shè)計審批、安全設(shè)施設(shè)計審查、施工圖審查備案、建設(shè)工程規(guī)劃許可、建設(shè)工程施工許可或開工報告等事項的網(wǎng)上并聯(lián)審批。需要召開評估論證會或?qū)彶闀模宦捎蔂款^部門負(fù)責(zé)組織，有關(guān)行業(yè)和相關(guān)專業(yè)主管部門參與論證審查，行業(yè)和相關(guān)專業(yè)主管部門不再另行組織召開行業(yè)審查會。對總投資達(dá)到1000萬元以上的民間投資項目，涉及的審批部門應(yīng)當(dāng)建立審批服務(wù)“綠色通道”，指定專人負(fù)責(zé)聯(lián)絡(luò)，跟蹤服務(wù)。
三、做好民間投資的用地和用海需求保障
（一）完善土地供應(yīng)制度。各級政府在編制土地利用總體規(guī)劃時，應(yīng)明確保障民間投資用地的措施。凡符合《劃撥用地目錄》（國土資源部第9號令）的民間投資項目，可按劃撥方式提供用地。完善經(jīng)營性用地的土地供應(yīng)方式，根據(jù)土地用途和市場狀況相應(yīng)采取招標(biāo)、拍賣、掛牌出讓方式。推行用地預(yù)申請制度，按照市場需求組織土地的有效供應(yīng)。合理控制建設(shè)項目用地規(guī)模，對規(guī)模較大的項目，依據(jù)規(guī)劃可以分期辦理供地等相關(guān)手續(xù)。
（二）適當(dāng)降低土地和海域出讓價格。各級政府可根據(jù)市場狀況，適當(dāng)降低工業(yè)用地的土地出讓價格。對于本省確定的優(yōu)先發(fā)展產(chǎn)業(yè)且用地集約的工業(yè)項目，以及以農(nóng)、林、牧、漁業(yè)產(chǎn)品初加工為主的工業(yè)項目，可按不低于所在地土地等別相對應(yīng)《全國工業(yè)用地出讓最低價標(biāo)準(zhǔn)》的70%確定土地出讓底價。其他工業(yè)用地項目，在不低于國家統(tǒng)一規(guī)定工業(yè)用地出讓最低價標(biāo)準(zhǔn)的前提下，可適當(dāng)調(diào)低出讓底價。各類用海項目屬于省重點項目的，其海域使用金除按規(guī)定上繳中央財政外，上繳地方財政部分減征30%。
（三）延長土地和海域出讓金支付期限。對新出讓的土地，各地可將土地出讓金全部付清的規(guī)定期限延長至12個月；對總價較高或規(guī)模較大的地塊，其出讓價款支付期限也可適當(dāng)延長，最高限定18個月。用海單位或個人應(yīng)繳海域使用金超過3000萬元，一次性繳納確有困難的，經(jīng)有關(guān)海洋行政主管部門商同級財政部門同意，可批準(zhǔn)其分期繳納地方留成部分，但最長不得超過2年，且第一期繳納不得低于應(yīng)繳海域使用金的50%。
（四）允許依法分宗辦理土地登記。在符合《國有土地使用權(quán)出讓合同》約定，土地使用權(quán)人繳清土地出讓金，不改變宗地整體規(guī)劃條件及用途的前提下，經(jīng)原土地使用權(quán)人申請，原則上可根據(jù)規(guī)劃道路或宗地范圍內(nèi)明顯界標(biāo)物，給原土地使用權(quán)人分割辦理土地登記。
（五）鼓勵合理有效利用土地資源。對工業(yè)用地在符合規(guī)劃、不改變原用途的前提下，提高土地利用率和增加容積率的，不再收取或調(diào)整基礎(chǔ)設(shè)施配套費的地方留成部分和土地有償使用費。以劃撥方式取得土地的單位，允許利用工業(yè)廠房、倉儲用房、傳統(tǒng)商業(yè)街等存量房產(chǎn)、土地資源興辦信息服務(wù)、研發(fā)設(shè)計、創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，土地用途和使用權(quán)人可暫不變更。對企業(yè)使用的農(nóng)村集體建設(shè)用地，依法辦理不動產(chǎn)登記的，通過統(tǒng)一有形的土地市場，可以公開規(guī)范的方式轉(zhuǎn)讓土地使用權(quán)，并在符合規(guī)劃的前提下與國有土地享有平等權(quán)益。
（六）有效保障民間投資項目的用地用海。對符合土地利用總體規(guī)劃及國家產(chǎn)業(yè)政策的民間投資項目，項目落實的，優(yōu)先安排當(dāng)年用地指標(biāo)，并依法及時審批用地。屬于經(jīng)國家海洋局批準(zhǔn)區(qū)域建設(shè)用海規(guī)劃的項目，可以先開展圍填海活動，再根據(jù)區(qū)域用海功能布局和實際用海面積，辦理海域使用審批手續(xù)。
（七）妥善處理建設(shè)用地歷史遺留問題。按照“尊重歷史、明確界線，依法依規(guī)、妥善處理”的原則，對歷史上未批先建的基礎(chǔ)設(shè)施、工業(yè)等項目用地，在符合城市規(guī)劃、村鎮(zhèn)建設(shè)規(guī)劃和土地利用總體規(guī)劃的前提下，經(jīng)依法處理后，按規(guī)定給予補辦規(guī)劃、環(huán)保、立項、建設(shè)、土地等有關(guān)審批和權(quán)屬登記手續(xù)。
四、拓寬民間投資項目的融資渠道
（一）保持信貸規(guī)模穩(wěn)定增長。完善多層次的政銀企溝通機制，推動投資項目與銀行信貸資金的直接對接。銀行業(yè)機構(gòu)要加快建立針對中小企業(yè)的信貸專營機構(gòu)。實行小企業(yè)貸款風(fēng)險補償制度，今年對銀行業(yè)機構(gòu)以其上年度小企業(yè)貸款季均余額為基數(shù)，按本年度小企業(yè)貸款季均余額增幅超過基數(shù)5%部分的8‰予以風(fēng)險補償。各級人行、銀監(jiān)部門要采取分類考核等措施，將年新增中小企業(yè)貸款額度和戶數(shù)列入銀行業(yè)機構(gòu)年度考核內(nèi)容，定期向當(dāng)?shù)卣跋嚓P(guān)部門通報貸款情況，力爭中小企業(yè)貸款增速不低于其他各項貸款。
（二）推廣多種融資擔(dān)保方式。鼓勵銀行業(yè)機構(gòu)推廣票據(jù)保貼、沿海沿江財產(chǎn)抵押、海域使用權(quán)抵押、知識產(chǎn)權(quán)抵押、保單質(zhì)押、倉單質(zhì)押、股權(quán)質(zhì)押、基礎(chǔ)設(shè)施項目收費權(quán)和收益權(quán)質(zhì)押、應(yīng)收賬款質(zhì)押等融資業(yè)務(wù)，提高擔(dān)保物的抵押率、質(zhì)押率。以碼頭、船塢、船臺、水電站、水庫等沿海沿江財產(chǎn)抵押的，由市、縣人民政府指定的部門負(fù)責(zé)辦理抵押登記。鼓勵和支持金融機構(gòu)開展大型農(nóng)機具等農(nóng)用生產(chǎn)設(shè)施（備）、參保漁船、林權(quán)、采礦權(quán)、“四荒”土地使用權(quán)抵押貸款，探索開展土地承包經(jīng)營權(quán)、集體建設(shè)用地使用權(quán)和農(nóng)村房屋產(chǎn)權(quán)抵押貸款。
（三）完善融資擔(dān)保體系。支持發(fā)展多種形式、數(shù)量較多的商業(yè)性或自、互擔(dān)保機構(gòu)，鼓勵區(qū)域內(nèi)擔(dān)保機構(gòu)合理競爭。完善中小企業(yè)信用擔(dān)保機構(gòu)風(fēng)險補償金制度，對為中小工業(yè)企業(yè)提供銀行貸款融資擔(dān)保的擔(dān)保機構(gòu)，按年度擔(dān)保額8‰的比例補償；對為中小貿(mào)易企業(yè)提供銀行貸款融資擔(dān)保的擔(dān)保機構(gòu)，按年度擔(dān)保額5‰比例補償。發(fā)揮信用擔(dān)保的信用增級、分擔(dān)風(fēng)險作用，對符合產(chǎn)業(yè)政策，具有一定發(fā)展?jié)摿白杂兄R產(chǎn)權(quán)的高技術(shù)企業(yè)（或高技術(shù)投資項目），自有資產(chǎn)不足以抵押銀行貸款的，經(jīng)由銀行推薦，有關(guān)部門（中介）評估等程序后，可由省級再擔(dān)保公司直接擔(dān)保。鼓勵和支持擔(dān)保公司、小額信貸促進(jìn)會等農(nóng)村信貸中介組織發(fā)展。加強對信用擔(dān)保行業(yè)的管理，對擔(dān)保機構(gòu)進(jìn)行年度業(yè)務(wù)綜合考評，對業(yè)績突出的擔(dān)保機構(gòu)給予獎勵。
（四）支持多形式直接融資。鼓勵具備條件的企業(yè)到境內(nèi)外資本市場上市融資。加強對擬上市企業(yè)的儲備、改制、輔導(dǎo)和培訓(xùn)工作，培育上市企業(yè)后備資源，大力推動企業(yè)進(jìn)入主板、中小企業(yè)板公開發(fā)行股票融資。推進(jìn)一批自主創(chuàng)新型、成長型中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板市場融資。積極采取有效措施，幫助階段性支付應(yīng)補交費用有困難的企業(yè)，完備上市前土地、房產(chǎn)等資產(chǎn)確權(quán)工作。鼓勵通過發(fā)行債券融資，支持一批高科技、節(jié)能減排、文化創(chuàng)意等領(lǐng)域的成長型中小企業(yè)開展集合發(fā)債工作。拓寬房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道，支持部分信譽良好、資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)的大型房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)開展房地產(chǎn)信托投資基金試點工作。
（五）擴大創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模。大力吸引境內(nèi)外股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、社保基金、證券公司、保險公司、信托投資公司等投資機構(gòu)依法開展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)；支持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在法律法規(guī)規(guī)定的范圍內(nèi)開展融資創(chuàng)新，通過債權(quán)融資等方式增強投資能力，形成多元化的資本來源渠道。搭建創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)等股權(quán)投資機構(gòu)與“6·18”項目對接企業(yè)、上市后備企業(yè)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)、擁有市級以上企業(yè)技術(shù)中心的企業(yè)等有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)對接平臺。政府通過跟進(jìn)投資、資金獎勵、稅收優(yōu)惠等措施，鼓勵創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)對上述企業(yè)進(jìn)行投資。
（六）調(diào)整投資項目資本金比例。降低城市軌道交通、煤炭、機場、港口、沿海及內(nèi)河航運、鐵路、公路、商品住房、郵政、信息產(chǎn)業(yè)等項目資本金比例，調(diào)動民間投資積極性，調(diào)整和優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。
五、用好鼓勵民間投資的稅收優(yōu)惠政策
（一）落實支持企業(yè)投資節(jié)能減排項目、綜合利用資源和公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的稅收政策。對企業(yè)投資公共污水處理、公共垃圾處理、沼氣綜合開發(fā)利用、節(jié)能減排技術(shù)改造、海水淡化等環(huán)境保護(hù)、節(jié)能節(jié)水項目，投資《公共基礎(chǔ)設(shè)施項目企業(yè)所得稅優(yōu)惠目錄》規(guī)定的國家重點扶持的港口碼頭、機場、鐵路、公路、城市公共交通、電力、水利等公共基礎(chǔ)設(shè)施項目，自項目取得第一筆生產(chǎn)經(jīng)營收入所屬納稅年度起，第一年至第三年免征企業(yè)所得稅，第四年至第六年減半征收企業(yè)所得稅。企業(yè)以《資源綜合利用企業(yè)所得稅優(yōu)惠目錄》規(guī)定的資源作為主要原材料，生產(chǎn)國家非限制和禁止并符合國家和行業(yè)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品取得的收入，減按90%計入收入總額。
（二）落實支持企業(yè)購置環(huán)境保護(hù)專用設(shè)備、節(jié)能節(jié)水專用設(shè)備、安全生產(chǎn)專用設(shè)備的稅收政策。企業(yè)購置并實際使用《環(huán)境保護(hù)專用設(shè)備企業(yè)所得稅優(yōu)惠目錄》、《節(jié)能節(jié)水專用設(shè)備企業(yè)所得稅優(yōu)惠目錄》和《安全生產(chǎn)專用設(shè)備企業(yè)所得稅優(yōu)惠目錄》規(guī)定的環(huán)境保護(hù)、節(jié)能節(jié)水、安全生產(chǎn)等專用設(shè)備的，該專用設(shè)備的投資額的10%可以從企業(yè)當(dāng)年的應(yīng)納稅額中抵免；當(dāng)年不足抵免的，可以在以后5個納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)抵免。
（三）落實支持加速折舊的稅收政策。企業(yè)因技術(shù)進(jìn)步，產(chǎn)品更新?lián)Q代較快的固定資產(chǎn)，以及常年處于強震動、高腐蝕狀態(tài)的固定資產(chǎn)，按《企業(yè)所得稅法》規(guī)定，可以縮短折舊年限或者加速折舊。
（四）落實支持企業(yè)自主創(chuàng)新的稅收政策。對國家認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)，減按15%的稅率征收企業(yè)所得稅。對新辦軟件生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)認(rèn)定后，自獲利年度起，第一年和第二年免征企業(yè)所得稅，第三年至第五年減半征收企業(yè)所得稅。對國家規(guī)劃布局內(nèi)的重點軟件生產(chǎn)企業(yè)，如當(dāng)年未享受免稅優(yōu)惠的，減按10%的稅率征收企業(yè)所得稅。企業(yè)為開發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品、新工藝發(fā)生的研究開發(fā)費用，未形成無形資產(chǎn)計入當(dāng)期損益的，在按照規(guī)定據(jù)實扣除的基礎(chǔ)上，按照研究開發(fā)費用的50%加計扣除；形成無形資產(chǎn)的，按照無形資產(chǎn)成本的150%攤銷。
（五）落實支持企業(yè)籌資融資的稅收政策。對于符合規(guī)定條件并在工業(yè)和信息化部、國家稅務(wù)總局審核批準(zhǔn)的名單內(nèi)的中小企業(yè)信用擔(dān)保、再擔(dān)保機構(gòu)，從事?lián)I(yè)務(wù)收入，自向主管稅務(wù)機關(guān)辦理免稅手續(xù)之日起，其從事信用擔(dān)保或再擔(dān)保業(yè)務(wù)取得收入3年內(nèi)免征營業(yè)稅。享受3年營業(yè)稅減免政策期限已滿的擔(dān)保機構(gòu)，仍符合條件的，可以繼續(xù)申請減免營業(yè)稅。對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)采取股權(quán)投資方式投資于未上市的中小高新技術(shù)企業(yè)2年以上的，可以按照其投資額的70%，在股權(quán)持有滿2年的當(dāng)年抵扣該創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的應(yīng)納稅所得額；當(dāng)年不足抵扣的，可以在以后納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)抵扣。
六、減少行政事業(yè)性收費和經(jīng)營性收費
（一）取消和停止征收一批行政事業(yè)性收費項目。貫徹落實財政部、國家發(fā)展改革委《關(guān)于公布取消和停止征收100項行政事業(yè)性收費項目的通知》及《*省人民政府關(guān)于進(jìn)一步減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展的若干意見》。取消建設(shè)等部門征收的城市房屋拆遷管理費、工程定額測定費、建設(shè)工程質(zhì)量監(jiān)督費（含工業(yè)、交通、民用、市政公用等工程和建筑構(gòu)件）、建設(shè)工程質(zhì)量監(jiān)督費上級管理費，取消鐵路部門征收的鐵路工程質(zhì)量監(jiān)督費，取消水利部門征收的水利建設(shè)工程質(zhì)量監(jiān)督費。
（二）減征一批行政事業(yè)性收費和政府性基金。對水利主管部門征收的江海堤防工程維護(hù)費實行減半征收一年。水土保持補償費等依法依規(guī)設(shè)立的其他涉及投資的收費項目，一律按照收費標(biāo)準(zhǔn)的最低幅度收取。對經(jīng)貿(mào)主管部門征收的新型墻體材料專項基金、散裝水泥專項資金實行減半征收一年。
（三）規(guī)范和降低中介機構(gòu)的服務(wù)性收費。對與項目審批相關(guān)聯(lián)的環(huán)境評價、安全評價、檢測檢驗、質(zhì)量認(rèn)證、技術(shù)審查、公證等服務(wù)性收費進(jìn)行重點整治。進(jìn)一步降低收費標(biāo)準(zhǔn)，編制和評估環(huán)評影響報告書、建設(shè)項目前期工作咨詢服務(wù)收費等按照國家規(guī)定的收費標(biāo)準(zhǔn)的下限執(zhí)行，并可下浮；防雷技術(shù)服務(wù)（新、改、擴建構(gòu)筑物防雷裝置施工跟蹤檢測，建構(gòu)筑物、易燃易爆場所防雷裝置設(shè)計技術(shù)評價）收費、測繪服務(wù)費、招標(biāo)和交易服務(wù)收費在規(guī)定的基準(zhǔn)價格的基礎(chǔ)上按下浮30%執(zhí)行。嚴(yán)禁將明令取消的行政事業(yè)性收費轉(zhuǎn)為經(jīng)營服務(wù)收費。
（四）調(diào)整部分涉及房地產(chǎn)投資的行政事業(yè)性收費和政府性基金的收取方式。調(diào)整房地產(chǎn)開發(fā)項目的基礎(chǔ)設(shè)施配套費收取方式，將一次性收取改為在土地出讓、主體施工和辦理《商品房預(yù)售許可證》三個階段，按3：3：4的比例分期收取。新型墻體材料專項基金、防空地下室易地建設(shè)費改為預(yù)售之前收取，并憑相關(guān)繳費憑證辦理《商品房預(yù)售許可證》。
（五）減免工業(yè)投資的收費項目。對投資建設(shè)工業(yè)標(biāo)準(zhǔn)廠房的，減半征收城市基礎(chǔ)設(shè)施配套費；對特色產(chǎn)業(yè)園及一期投資2億元以上的制造業(yè)轉(zhuǎn)移項目，除國家規(guī)定的收費外，免收行政事業(yè)性收費。企業(yè)進(jìn)行增資擴建或技術(shù)改造，新增投資2億元以上的，屬本省有權(quán)減免的規(guī)費予以全免；新增投資1億元至2億元的，減免60%。
七、加強政府對民間投資的引導(dǎo)和支持
（一）及時投資信息。省發(fā)展改革委、經(jīng)貿(mào)委應(yīng)當(dāng)及時公布重要領(lǐng)域的發(fā)展建設(shè)規(guī)劃，以及政府對投資的調(diào)控目標(biāo)、主要調(diào)控政策、重點行業(yè)投資狀況、發(fā)展趨勢等政策信息，公布鼓勵投資的重點行業(yè)和領(lǐng)域，引導(dǎo)民間投資行為。
（二）加大政府資金支持。對于民間投資的經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)項目，各級政府可以相應(yīng)安排部分資金，以資本金注入方式參與建設(shè)，并可在一定時期內(nèi)不參與收益分配。對于民間投資的農(nóng)業(yè)開發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)改造、資源節(jié)約和環(huán)境保護(hù)、社會福利、文化產(chǎn)業(yè)等項目，符合條件的，各級政府應(yīng)當(dāng)以投資補助、貸款貼息、以獎代補等方式，從“6·18”專項資金等預(yù)算內(nèi)投資、工商發(fā)展資金、農(nóng)業(yè)發(fā)展資金、文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展資金、環(huán)境污染防治專項資金、科技計劃項目經(jīng)費，以及社會福彩公益金等各種財政性資金中擇優(yōu)給予相應(yīng)支持。對列入國家部委專項扶持計劃的項目，各級政府在地方配套資金方面應(yīng)給予支持。省發(fā)展改革、經(jīng)貿(mào)、財政、農(nóng)業(yè)、文化、環(huán)保等部門要分別制定、完善相關(guān)的財政性資金安排使用和管理辦法，將支持民間投資的政策措施落到實處。
（三）加強招商引資。充分發(fā)揮骨干企業(yè)、外來企業(yè)、行業(yè)商（協(xié)）會在招商引資中的作用，加快組建和培育一批中介組織，實現(xiàn)以商引商。實施閩商“回歸工程”，拓寬海外、省外閩商在海西投資興業(yè)的空間，促進(jìn)資本、資源、信息、人才、技術(shù)等方面的有效集聚。
信托公司的主要職責(zé)是“受人之托，代人理財”，其中“理財”處于重要的地位，是信托公司的核心業(yè)務(wù)，而“托”則是業(yè)務(wù)實施的方式。理財可以分為兩個層次，一是產(chǎn)品層次，表現(xiàn)在向客戶提供的某產(chǎn)品或者資產(chǎn)完善其投資，二是組合層次，表現(xiàn)為統(tǒng)籌管理客戶的整個投資組合。逐一遞進(jìn)的兩個理財層次充分體現(xiàn)了信托業(yè)從產(chǎn)品管理到資產(chǎn)管理再到財富管理的全過程。
信托產(chǎn)品管理、資產(chǎn)管理、財富管理的特征要素
信托產(chǎn)品管理
信托產(chǎn)品管理是信托公司根據(jù)融資方的需求，設(shè)計開發(fā)信托產(chǎn)品，然后通過信托營銷團隊將產(chǎn)品推介給委托人實現(xiàn)終端產(chǎn)品銷售，最終通過信托公司的管理為投資人創(chuàng)造財富，并選擇最有效的方式為信托公司增加收益并降低風(fēng)險與成本。信托產(chǎn)品管理全過程是在信托產(chǎn)品生命周期中對產(chǎn)品規(guī)劃、開發(fā)、生產(chǎn)、營銷、銷售和支持等環(huán)節(jié)進(jìn)行管理的業(yè)務(wù)活動，包括五個環(huán)節(jié)，即需求管理、產(chǎn)品戰(zhàn)略管理、產(chǎn)品市場管理、產(chǎn)品開發(fā)管理和產(chǎn)品生命周期管理。即實現(xiàn)面向客戶的需求管理，快速、合理響應(yīng)客戶需求，提高客戶滿意度；明確產(chǎn)品戰(zhàn)略定位，制定產(chǎn)品推介營銷方針；實現(xiàn)面向市場的產(chǎn)品規(guī)劃，確保和信托公司戰(zhàn)略的一致性；基于團隊的開發(fā)管理，合理規(guī)避產(chǎn)品投資風(fēng)險；在產(chǎn)品規(guī)定期限內(nèi)向投資人分配收益返還本金，并獲得信托報酬，結(jié)束信托產(chǎn)品計劃，完成產(chǎn)品生命周期管理。
信托資產(chǎn)管理
信托公司在資產(chǎn)管理領(lǐng)域大致承擔(dān)如下兩種角色：一是依據(jù)《信托法》承擔(dān)受托管理職責(zé)；二是依據(jù)《信托法》和《信托公司管理辦法》親自管理信托事務(wù)，特別是要親自承擔(dān)作為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)核心要素的投資管理職責(zé)。
信托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的特點是：第一，由于信托資產(chǎn)管理是一種規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)非常明顯的業(yè)務(wù)，信托受托資產(chǎn)規(guī)模的逐年遞增為信托資產(chǎn)管理奠定了基礎(chǔ)，具有普遍性的業(yè)務(wù)形態(tài)是產(chǎn)權(quán)分割而非產(chǎn)權(quán)獨占。第二，由于信托資產(chǎn)管理是一種專業(yè)化特征很強的業(yè)務(wù)，銀監(jiān)會將信托公司的市場定位明確為“為合格投資者提供資產(chǎn)管理服務(wù)的金融中介機構(gòu)”，引導(dǎo)信托公司構(gòu)建專業(yè)化經(jīng)營模式，因此信托機構(gòu)傾向選擇具有比較優(yōu)勢的信托業(yè)務(wù)。對于受托管理與投資管理兩種職責(zé)合一，即均由信托公司承擔(dān)。但是，在受托管理與投資管理需要分離的常態(tài)下，伴隨監(jiān)管方面對信托融資類業(yè)務(wù)的限制，信托業(yè)務(wù)逐漸發(fā)展為以投資類管理為主。
信托財富管理
信托財富管理是指信托利用所掌握的客戶信息與金融產(chǎn)品，通過分析客戶自身的財務(wù)狀況，了解和挖掘客戶需求，制定客戶理財方案，為優(yōu)質(zhì)客戶提供投資管理以及稅務(wù)、財務(wù)計劃、退休、遺產(chǎn)信托等一攬子金融服務(wù)，進(jìn)而幫助客戶實現(xiàn)理財目標(biāo)的一系列過程。
信托財富管理主要包括財產(chǎn)保護(hù)、財富累積以及財產(chǎn)傳承三個方面。在財產(chǎn)保護(hù)方面，信托公司接受客戶委托設(shè)計財富規(guī)劃方案，向客戶提供諸如核心資產(chǎn)配置、稅收籌劃、財產(chǎn)隔離和保險規(guī)劃等服務(wù)。在財富積累方面，信托公司接受客戶委托代為實施投資規(guī)劃，提供私募股權(quán)基金和私募證券基金等私募投資服務(wù)，以及不動產(chǎn)投資、藝術(shù)品投資等等服務(wù)。在財產(chǎn)傳承服務(wù)方面，信托公司可提供家族股權(quán)管理服務(wù)實現(xiàn)其財產(chǎn)的有效管理，并通過特意的遺產(chǎn)安排實現(xiàn)財產(chǎn)在不同繼承人之間的有效分配等等。此外還可以開展繼承人教育、現(xiàn)金管理、融資安排和捐贈安排等等服務(wù)創(chuàng)新。通過信托財富管理，達(dá)到為高凈值人士提供科學(xué)的資產(chǎn)配置的目的。
信托公司的在不同階段的功能定位
起步期著眼于產(chǎn)品管理
起步期信托公司主要是根據(jù)資金需求方的融資需求作為產(chǎn)品推廣的動力，推出越來越多的產(chǎn)品意味著信托報酬的增加、信托公司的發(fā)展，所以信托公司在起步階段是以產(chǎn)品為中心，以地方區(qū)域經(jīng)濟作為市場拓展的重點，充分利用地緣優(yōu)勢和政府資源，確立在區(qū)域市場份額的絕對優(yōu)勢。在市場培育的初期主要注重信托公司產(chǎn)品線的構(gòu)建、服務(wù)特色以及業(yè)務(wù)優(yōu)勢的培養(yǎng)，為公司的中長期戰(zhàn)略發(fā)展和擴張做準(zhǔn)備（見圖1）。
發(fā)展期著眼于資產(chǎn)管理與財富管理
在發(fā)展階段，信托公司已經(jīng)建立起較好的市場信譽以及市場銷售網(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)品庫資源的豐富為其實現(xiàn)資產(chǎn)管理提供了保障，所以發(fā)展期信托公司是以資產(chǎn)為中心，具備資產(chǎn)營運與投資組合的專業(yè)化能力是這個階段信托公司所關(guān)注的。信托公司可以利用業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的多樣化，輻射周邊地區(qū)及全國市場，與業(yè)界同行結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，在不同領(lǐng)域的業(yè)務(wù)開展中形成戰(zhàn)略同盟，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與財富管理業(yè)務(wù)將形成良性互動，有利于專注提高投資能力，推動信托公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展。
成熟期專注于財富管理
信托公司提高自主管理能力，具備相對齊備的產(chǎn)品線以及專項投資領(lǐng)域，真正體現(xiàn)“以客戶為中心”的業(yè)務(wù)主線，滿足客戶的多樣化需求。從單純的“產(chǎn)品推介”需求轉(zhuǎn)向全方位、多角度的“資產(chǎn)配置”。以產(chǎn)業(yè)整合、資本運營為手段，通過交易性擴張戰(zhàn)略實現(xiàn)市場化的橫向聯(lián)合，以建立同業(yè)戰(zhàn)略同盟關(guān)系、公司上市以及與國外同業(yè)實質(zhì)性合作等模式和載體，將信托業(yè)務(wù)朝著精細(xì)化、差異化全面展開。
信托產(chǎn)品管理、資產(chǎn)管理、財富管理的組織行為
產(chǎn)品管理的組織行為
在產(chǎn)品管理階段， 信托產(chǎn)品都是項目資金需求方向信托公司提出融資需求，信托公司基于信托制度平臺的優(yōu)勢和功能，將項目進(jìn)行設(shè)計開發(fā)成為信托產(chǎn)品，再由信托公司的直銷團隊尋找資金，完成產(chǎn)品銷售。信托公司參照“一法兩規(guī)”，充分考慮供需雙方特點，打造具有信托特色的產(chǎn)品線，找準(zhǔn)自己的定位，審時度勢創(chuàng)新業(yè)務(wù)種類，滿足投資者財富增值的需求。信托資金運用方式靈活，主要有貸款類、證券投資類、股權(quán)投資類、權(quán)益投資類、組合運用幾種；投資領(lǐng)域廣泛，投資者可根據(jù)自己的風(fēng)險承受程度選擇不同的投資方式。同時，可以適時對信托契約進(jìn)行更改，包括撤銷或延續(xù)的選擇、信托財產(chǎn)的分配、受益人的更換以及財產(chǎn)行政管理與操作的更改等方面。在投資領(lǐng)域上，信托業(yè)橫跨貨幣市場、資本市場和實業(yè)市場三大市場，不僅涉及工商業(yè)、房地產(chǎn)、金融、基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)、工礦產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域，還在保障房、高新技術(shù)企業(yè)、能源交通、藝術(shù)品市場等領(lǐng)域進(jìn)行了有益的嘗試（見圖2）。
但是，此階段中信托公司大多業(yè)務(wù)屬于融資業(yè)務(wù)，少部分屬于平臺業(yè)務(wù)，真正體現(xiàn)信托公司核心競爭力的主動管理業(yè)務(wù)并不多。從現(xiàn)實中看，融資業(yè)務(wù)和平臺業(yè)務(wù)的確有市場需求，但合規(guī)風(fēng)險也在加大。從平臺業(yè)務(wù)看，信托公司議價能力較低，而且業(yè)務(wù)本身也會觸碰到業(yè)務(wù)底線。從融資業(yè)務(wù)看，因為信托所做的是一種高成本業(yè)務(wù)，因此企業(yè)的融資成本也會相應(yīng)地要高。但高收益必然伴隨高風(fēng)險，愿意付出高成本的企業(yè)本身風(fēng)險一定也會相應(yīng)地要高于其他企業(yè)。在融資業(yè)務(wù)中，如果按照《信托法》由委托人承擔(dān)風(fēng)險，一旦出現(xiàn)社會問題，整個信托行業(yè)的聲譽都會受到影響。如果維持剛性兌付，受托人承擔(dān)的責(zé)任過重，風(fēng)險高，信托公司背負(fù)的包袱也會隨著業(yè)務(wù)的發(fā)展越來越重，風(fēng)險積累越來越多，信托公司需要轉(zhuǎn)型。
資產(chǎn)管理的組織行為
資產(chǎn)管理的要點在于投資，通過信托公司業(yè)務(wù)主動能力的提高增強信托公司的資產(chǎn)管理效率；財富管理的核心則是客戶，要為客戶配置資產(chǎn)，對客戶的資產(chǎn)進(jìn)行組合。財富管理既可以賣本公司的產(chǎn)品，也可以賣外部產(chǎn)品。資產(chǎn)管理與財富管理并不矛盾。原因在于財富管理需要有產(chǎn)品的豐富度，但這要取決于法律環(huán)境的完善和機構(gòu)的產(chǎn)品創(chuàng)新能力等。另外，財富管理需要投資者具有理財意識。只有資產(chǎn)管理能力提高了，才有做財富管理的基礎(chǔ)。在中國，資產(chǎn)管理與財富管理可以并行（見圖3）。
2010年下半年，銀監(jiān)會先后下發(fā)《信托公司凈資產(chǎn)管理辦法》等一系列行政法規(guī)，體現(xiàn)了監(jiān)管部門要求信托公司盡快向提升業(yè)務(wù)科技含量和產(chǎn)品附加值內(nèi)涵發(fā)展的經(jīng)營模式升級轉(zhuǎn)型的意圖，這也將促使信托公司轉(zhuǎn)變盈利模式，實施業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，成為具有核心能力的特殊資產(chǎn)管理機構(gòu)。
信托業(yè)已成為資產(chǎn)管理業(yè)的中堅，規(guī)模上已相對領(lǐng)先，收益率繼續(xù)提升，總體收益優(yōu)于其他理財產(chǎn)品。一般來說，信托資產(chǎn)規(guī)模增長的原因有幾方面：一是監(jiān)管部門明確了信托業(yè)的發(fā)展方向，信托業(yè)由此進(jìn)入了全新的歷史發(fā)展時期；二是原評級分類標(biāo)準(zhǔn)客觀上對信托公司擴張信托資產(chǎn)規(guī)模起到了推動作用；三是信托公司通過關(guān)聯(lián)交易的方式進(jìn)行資產(chǎn)管理，提高了信托公司的分類等級，使其信托資產(chǎn)規(guī)模短期內(nèi)實現(xiàn)跨越式增長。同時，銀監(jiān)會將信托公司的市場定位調(diào)整明確為“為合格投資者提供資產(chǎn)管理服務(wù)的金融中介機構(gòu)”，并相繼實施政策性文件，對信托公司固有業(yè)務(wù)進(jìn)行了嚴(yán)格限制，鼓勵信托公司開展私募股權(quán)投資信托、資產(chǎn)證券化信托、房地產(chǎn)投資信托基金等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，在明確信托公司本源業(yè)務(wù)范圍的同時，突出了信托公司經(jīng)營特色，引導(dǎo)信托公司構(gòu)建專業(yè)化經(jīng)營模式，從而促進(jìn)了信托公司的快速發(fā)展。
產(chǎn)品創(chuàng)新方面，根據(jù)在不同經(jīng)濟周期、客戶不同的風(fēng)險接受度情況，提供諸如私募股權(quán)投資（PE）、房地產(chǎn)基金、產(chǎn)業(yè)投資基金、移交——經(jīng)營——移交（TOT）、短期理財產(chǎn)品等各類型組合產(chǎn)品包，令客戶獲得最優(yōu)的收益體驗。同時除了提供高效的融資服務(wù)，還為高端客戶投資理財服務(wù)。
制度賦予了信托公司全品種和跨平臺優(yōu)勢，使得信托公司成為了天然的產(chǎn)品項目儲備平臺，具有豐富的產(chǎn)品線，具備開展財富管理業(yè)務(wù)的先天優(yōu)勢。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與財富管理業(yè)務(wù)將形成良性互動，有利于專注提高投資能力，又將推動信托公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展。
財富管理的組織行為
在財富管理階段，信托公司更注重與高端客戶建立深度聯(lián)系，幫助客戶分析其金融需求，并基于信托制度平臺為客戶定制個性化的金融解決方案，主體是客戶，這種主體的區(qū)別對于信托產(chǎn)品，甚至公司經(jīng)營理念和結(jié)構(gòu)都會產(chǎn)生重大影響。信托逐漸實現(xiàn)產(chǎn)品銷售向財富管理服務(wù)的轉(zhuǎn)變中心就在這里。高凈值財富人群的財富目標(biāo)由財富創(chuàng)造向財富保值增值轉(zhuǎn)變，從單純的“產(chǎn)品推介”需求轉(zhuǎn)向全方位、多角度的“資產(chǎn)配置”需求。信托公司轉(zhuǎn)向財富管理是一個系統(tǒng)工程，財富管理的核心在于資產(chǎn)配置和組合運用，關(guān)鍵一環(huán)就是改善產(chǎn)品供給能力、堅持從客戶需求出發(fā)進(jìn)行產(chǎn)品的開發(fā)設(shè)計，以服務(wù)鎖定客戶。充分發(fā)揮信托公司在財富管理領(lǐng)域的協(xié)同戰(zhàn)斗力，在內(nèi)部構(gòu)建財富管理團隊和資產(chǎn)管理團隊良好的溝通協(xié)調(diào)合作機制，發(fā)揮團隊作業(yè)的優(yōu)勢，共同面對客戶個性化的需求，提供一站式金融解決方案。在信托制度下，財產(chǎn)的所有權(quán)、受益權(quán)得以有效分離，加之信托財產(chǎn)的獨立性等特征，使得信托公司可以圍繞財富傳承，以財富代際傳承為核心，著力發(fā)展面向高凈值客戶的財富管理、代際轉(zhuǎn)移、隔代轉(zhuǎn)移、投資、理財、捐贈、稅務(wù)規(guī)劃、企業(yè)咨詢等一系列業(yè)務(wù)。為實現(xiàn)信托財富管理終端目標(biāo)，信托內(nèi)部需要以下方面的改革進(jìn)行配套。包括以客戶為中心設(shè)計業(yè)務(wù)流程、品牌建設(shè)、差異化服務(wù)、營銷體系、信息化建設(shè)、專業(yè)團隊的培養(yǎng)等各個方面（見圖4）。
信托階段管理方案建議
建立完善產(chǎn)品鏈條
要完善信托產(chǎn)品鏈，需要明確產(chǎn)品條線劃分以及各個條線的發(fā)展方向。信托產(chǎn)品的風(fēng)險結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)的是一種“金字塔形”，最底層的是固定收益類產(chǎn)品，最頂端是投資管理類產(chǎn)品，如陽光私募、私募股權(quán)、對沖基金等。而中間層，則是TOT類信托產(chǎn)品。
提高主動管理能力
提高信托的主動管理能力對信托公司本身和從業(yè)人員提出了更高的標(biāo)準(zhǔn)和要求。（1）從公司層面講，首先應(yīng)調(diào)整自主管理業(yè)務(wù)與“通道”業(yè)務(wù)適合比例。信托公司應(yīng)該不斷強化自身的專業(yè)能力、風(fēng)險控制水平，提高自主管理意識，實現(xiàn)品牌戰(zhàn)略，培養(yǎng)客戶的忠誠度。適當(dāng)調(diào)險業(yè)務(wù)占比應(yīng)該是解決短期問題的思路。短期內(nèi)信托公司應(yīng)增加單一資金信托、陽光私募信托、PE類股權(quán)投資信托等風(fēng)險權(quán)重相對較低業(yè)務(wù)比重。其次，信托公司應(yīng)降低融資成本擴展信托業(yè)務(wù)服務(wù)行業(yè)范圍。由于受到收益率限制，目前信托產(chǎn)品服務(wù)的領(lǐng)域相對較窄，雖然從中國信托業(yè)協(xié)會統(tǒng)計信托產(chǎn)品廣泛分布于工商企業(yè)、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、金融及資本市場等領(lǐng)域，但是真正能夠承擔(dān)12%以上收益水平的行業(yè)還是少之又少。如何獲得低成本、長期限資金，服務(wù)于更加廣泛的行業(yè)成為信托公司面臨的問題，長遠(yuǎn)來看，資金池業(yè)務(wù)將成為降低資金成本利器，時間性錯配有效降低資金成本，當(dāng)然這種錯配帶來的流動性風(fēng)險，需要引起高度關(guān)注。而隨著券商理財、保險資金投向的逐步放開，來自機構(gòu)的低成本資金將逐漸增加，將上述資金合理引入，使信托公司能夠投向更多行業(yè)以分散風(fēng)險，降低經(jīng)濟周期波動帶來的沖擊。另外，信托公司應(yīng)與同業(yè)進(jìn)行合作，嘗試參加銀團、組成信團，攜手基金管理公司、保險公司、期貨公司、證券資產(chǎn)管理公司、第三方銷售公司，利用同業(yè)優(yōu)勢補充自身不足，以形成足夠長的、能抵御周期波動的產(chǎn)業(yè)鏈，形成戰(zhàn)略合作關(guān)系。充分分享同業(yè)在專業(yè)能力、區(qū)域認(rèn)識、控制手段等方面的優(yōu)勢，以風(fēng)險共擔(dān)的形式分散風(fēng)險。對于額度較大、專業(yè)性較強的融投資需求，信托公司可以探索以信團方式進(jìn)行融投資，除了能利用他人的專業(yè)優(yōu)勢，還能群策群力、分散風(fēng)險，也能提高信托公司的綜合議價能力，實現(xiàn)多方共贏。（2）從信托從業(yè)人員層面講，適應(yīng)主動類管理信托需增強責(zé)任心和敬業(yè)精神，以積極主動、開拓進(jìn)取的精神，去主動拓展市場，挖掘項目，加強管理和嚴(yán)控風(fēng)險。要具備比一般類信托更加負(fù)責(zé)、更加細(xì)心、更加嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓ぷ鲬B(tài)度。要形成T形組織結(jié)構(gòu)，即縱向方面，要具備較好的金融、經(jīng)濟知識、法律知識，尤其要熟悉和掌握各類信托法規(guī)、政策及相關(guān)知識；橫向方面要善于學(xué)習(xí)宏觀經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟及基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)、新能源、新科技及低碳經(jīng)濟等領(lǐng)域的專業(yè)性知識，并善于把專業(yè)的金融、信托知識和相對專業(yè)的產(chǎn)業(yè)、行業(yè)知識有機融合起來，增強拓進(jìn)主動類管理信托廣度與深度。要善于培養(yǎng)創(chuàng)新能力與專業(yè)能力。主動類信托的本質(zhì)是將信托原理、信托法規(guī)、信托責(zé)任、信托手段運用于產(chǎn)業(yè)、企業(yè)及相應(yīng)的項目中，形成既有別于銀行貸款等負(fù)債性融資，又能適應(yīng)和滿足服務(wù)對象的需求的金融產(chǎn)品。信托從業(yè)人員要有意識、有計劃、有目的地自我培養(yǎng)適應(yīng)市場、適應(yīng)企業(yè)、適應(yīng)競爭的創(chuàng)新能力及相配合的專業(yè)技能，使主動管理類信托的開發(fā)更有針對性、可行性與成功性。
優(yōu)化外部制度環(huán)境
若要加速信托向更高層次階段轉(zhuǎn)型，信托外部政策環(huán)境還需得到進(jìn)一步的改進(jìn)，主要表現(xiàn)在：（1）完善信托財產(chǎn)登記制度。信托財產(chǎn)的登記制度缺乏細(xì)則，很難實現(xiàn)和《物權(quán)法》等法律法規(guī)的有效銜接。信托財產(chǎn)的登記效率比不上《物權(quán)法》關(guān)于不動產(chǎn)等的效率，信托財產(chǎn)登記不能共享相關(guān)部門的登記系統(tǒng)信息，登記手續(xù)煩瑣，法律效率受到限制。（2）健全信托稅收制度。現(xiàn)階段信托稅收制度尚不完善。具體表現(xiàn)在：部分信托公司重復(fù)納稅，受托人的稅務(wù)負(fù)擔(dān)較重；同類信托關(guān)系，稅收政策不同，導(dǎo)致稅負(fù)不公；信托納稅主體與信托法沖突；臨時性的稅收政策影響信托當(dāng)事人投資決策和風(fēng)險評估；稅制不明晰，制約信托創(chuàng)新；稅務(wù)部門對信托的認(rèn)知度較低，加大了信托公司的納稅風(fēng)險。（3）減少信托業(yè)務(wù)管制。目前信托公司受到的監(jiān)管限制較多。如信托公司證券開戶的限制，對信托投資企業(yè)上市的限制，對信托公司上市的限制，對信托公司稅收優(yōu)惠的限制，信托收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓限制，信托產(chǎn)品的流轉(zhuǎn)關(guān)系到產(chǎn)品的設(shè)計和銷售的限制，法律法規(guī)一刀切的問題等等，這些都不利于滿足不同主體的投資者和融資需求，容易造成社會資源過度集中，也不利于信托公司的規(guī)范發(fā)展。
經(jīng)過多年努力，信托行業(yè)已經(jīng)從為客戶提供單獨的信托產(chǎn)品到基金池類產(chǎn)品庫，進(jìn)而向信托產(chǎn)品資產(chǎn)化配置的轉(zhuǎn)變。提供良好的資產(chǎn)管理及財富管理服務(wù)的前提是要求產(chǎn)品平臺上要有豐富的全譜系的產(chǎn)品線，形成跨資本市場、非資本市場、金融信貸市場多樣化的產(chǎn)品系列，憑借自身投資能力打造的物業(yè)、基建、PE投資產(chǎn)品系列等；同時，積極構(gòu)建在市場上“買漁”的能力，通過建立開放式平臺、利用自身管理優(yōu)勢，吸引優(yōu)秀金融機構(gòu)到信托平臺推出產(chǎn)品。這樣，客戶除了能夠分享信托的投資能力，還能夠分享到市場上其他最優(yōu)秀的投資能力。
