時間：2023-12-28 11:53:39
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行為金融學的出現迅速在國內很多領域展開了應用,在證券股票方面,陳偉(1999)研究得出,在股利政策宣布日前后均會出現異常報酬率;宋軍(2001)表示,基金有一定的羊群效應;陳驥(2003)認為我國的大多數投資者有認知偏差,是不理性的等。在銀行方面,彭惠(2000)研究了不對稱信息下的羊群效應,無論是國有商業銀行還是中小銀行貸款都集中投向大企業,中小企業卻無人問津,反映出不對稱信息下的羊群行為等。在國外,部分學者應用行為金融學理論對金融危機的成因進行了分析,如Paul R. Krugman(2009)運用行為金融學的理論對金融危機的產生及潛伏時間進行了分析,得到了金融危機仍然影響著人們的經濟生活的觀點;Hirshleifer(2009)從心理導向角度對金融監管理論進行了剖析,解釋了“有效規則和無效使用者”及“無效規則”兩種方式下的金融監管情況。但從國內來看,利用行為金融學的理論對金融危機的成因及金融監管的研究不多,僅有肖琦(2011)、葛永波(2010)等少數學者對此問題進行了探究,因此,本文企圖通過行為金融理論對金融危機及金融監管問題進行研究,以期從新的視角審視危機及監管疏忽問題產生的根源,從而為抑制及應對危機提供可參考依據。
二、行為金融學的主要理論
行為金融學是一門將個人行為與金融市場上的投資決策相關聯的一種研究方法,認為人的決策受到個人認知、心理、經驗、能力各方因素的影響,最終反映到決策行為上,從而違背了傳統金融學中“理性人”假設的學科,是現代金融學的重要組成部分,其理論可從以下幾個方面解讀。
1、認知偏差致投資者產生錯誤判斷
按照認知心理學的實驗解析,個體的信息加工能力具有局限性,個體的判斷和決策因此都會產生偏差,用一種依賴有限理性的決策方式來替性決策過程的思維主體,并據此來節約思維成本。因此,人們習慣性產生思維定勢或者經驗至上的問題,從而容易以樣本完全替代事物出現的概率,以經驗作為判斷的重要組成,金融類論文產生錯誤的決策。
2、過度自信使投資者無法把握事物發生概率
“過度自信”源于認知心理學的研究成果,它是指人們過高估計了自身能力和私人信息的準確性。認知心理學研究表明,人容易對不切實際的正面評價進行認同,產生自我膨脹。因而“過度自信”在行為金融學中被用來解釋各種投資者的行為及現象。過度自信有兩種表現形式:一是人們估計的置信區間太小。二是人們估計事件發生的概率不準。
3、反應不足或過度致投資者信息處理不當
投資者在事情發生之前,通常不對信息作出反應,當趨勢十分明顯時又會以累積的方式對所以前的信息作出過度的反應,從而產生錯誤判斷的情況。
4、從眾心理產生效仿效應,影響投資者判斷
從眾心理一種典型的心理學在行為上的反映,投資者在自己決策的時候很大部分上會受到同類人的影響,從而進行效仿或者攀比,影響了自我的判斷。在行為金融學領域也被稱作羊群效應。
5、好益厭損使投資者有失客觀
投資者在面對收益和損失同樣的情況下,往往會覺得損失比收益更難以接受。在同一風險下,人們更愿意追求收益時的風險而厭惡損失的風險。
三、行為金融學對金融危機及金融監管的解釋
近年來,伴隨全球一體化的發展加快,全球性的金融危機也頻繁爆發,不同的學者對金融危機的產生持有不同態度。Wolf(2008)認為是金融具有脆弱性導致危機產生,Krugman(2007)則認為是金融過度創新,金融市場無法承擔而使危機爆發,Henderson(2008)則認為,政府金融監管不足,需為危機承擔責任,Astley etal(2009)認為全球經濟失衡等等,本文將通過行為金融學對危機的原因進行探究,不妨以2007年美國爆發的次貸危機為例。
1、認知偏差使投資者及監管方對風險認識不足
投資者在金融市場上,存在明顯的認知偏差。首先,其青睞于低利率的環境,高估了房地產價格的走勢,低估了存在的泡沫危害,甚至將房價飆高看作必然事件。其次,投資者對金融創新性產品的風險及收益認識不足。投資銀行將資產證券化,以債券形式在次級市場出售,購買者只關注于這種產品的高收益率卻忽視了其極低的違約率。再次,證券市場上的產品越來越復雜,投資者無法完全確定這些信用產品的風險,但仍然在追逐收益的驅使下購買。
監管部門認知嚴重偏差,對系統性風險認識不足。第一,監管機構采取“單體審慎監管”,確保單個 金融機構審慎經營。但近年來,單個金融機構危機爆發,蔓延整個金融體系的危機時有發生。其金融危機均源于信貸和資產價格狂飆的影響下,金融失衡,系統風險不斷擴大。因此,采取“單體審慎監管”不足以防范系統性的金融危機。第二,監管部門過分強調了金融體系的順周期特征。這種對制度及周期的追逐,導致金融同質化趨勢增強,強化經濟主體的順周期行為,不斷推動了金融失衡。第三,監管機構在監管過程中,常出現“舍小求大”的內化目標,從而導致監管過度或監管不足。
2、過度自信使投資者和監管方處于非理性氛圍
從投資者來看,主要體現在三個方面,第一,過度自信的認為流動性的市場可以永久的持續下去。美聯儲為了刺激經濟,在很短的時間內將利率調至1%,這種歷史最低的利率促成了美國房地產市場的繁榮。但這種持續的增長在4年內漲幅達到了50%,已經處于一種瘋狂的狀態,投資者也越來越不理性。第二,抵押貸款發現機構對利率及房價的增長趨勢過于自信。對購房者的能力評估減弱,并出現大量無抵押大款。第三,投資銀行過度自信地低估了金融衍生品的風險。銀行在出售金融衍生品時高估了自身的承受能力,而購買者也過度相信銀行,配置這種高風險產品,導致這種經濟的“定時炸彈”不斷傳遞。
從金融監管機構來看,其和投資者一樣,容易產生過度自信。危機爆發前的經濟上升期,企業和金融機構均有相當好的業績,不僅能滿足監管機構的要求,還能為宏觀經濟增長貢獻出力量,這使監管機構對政策有
效性產生了盲目的自信,放松監管。同時,在金融衍生品方面,他們過度的忠于“市場自然淘汰”的規律,沒有及時的轉移和控制風險。 3、損失厭惡使系統風險擴散加劇
危機爆發后,損失厭惡心理使整個金融市場崩潰。投資者由于損失影響,停止交易,市場流動性缺乏,信用產品定價更加困難。定價困難致使交易困難,市場交易量下降,整個金融體系收縮。金融機構及個別投資人均收回流動資金,金融體系中的流動性驟降,市場流動性嚴重不足,使系統風險逐步擴大。對于監管當局,首先,由于其自身對損失的厭惡,危機過后監管過緊,使危機不能被市場有效調節,導致危機惡化。其次,其“舍小求大”的目標驅使,對于小的金融機構的救助不足或不及時,進一步增加了系統風險。、
4、從眾心理致使危機影響翻倍
危機發生后,恐慌情緒在不同投資人之間互相傳遞和影響,使個體之間相互刺激,情緒承螺旋式擴張,從而由由情緒引發的行為也不斷升級,使危機的影響翻倍擴散。
關鍵詞：非晶合金；激光熔凝；晶化；剪切帶；塑性
1引言
通過激光表層重熔處理，改變塊體非晶合金近表層微觀結構，來提高塊體非晶合金的塑性變形能力。研究表明，非晶合金在上述激光表層處理后，其圖1.1所示重熔層地微觀結構可能發生以下變化：
圖1.1 激光重熔處理后非晶試樣微觀結構空間分布示意圖
在壓縮變形過程中，心部非晶體系由于表層晶體阻礙剪切帶增長，從而得以使非晶剪切帶各向擴散，從而提高塑性。
2.試樣制備和實驗方法
制備Cu46Zr46Al8塊體非晶合金的鑄錠是在鈦吸附氬氣氣氛保護下，采用純度為99.9%的Zr、純度為99.99%的Ti、 Cu、Ni及Al高純金屬，然后利用真空電弧爐進行混合熔煉。再通過銅模吸鑄法制備出直徑為4mm的Cu46Zr46Al8非晶合金柱狀試樣，為后續激光熔凝處理使用。
采用YAG激光器脈沖式的高能激光束在Cu46Zr46Al8非晶塊體表面進行熔凝處理。激光處理方法為沿非晶合金棒軸線方向逐道掃描。將處理好的非晶合金試樣通過XRD分析其物質組成含量，分析激光處理對非晶合金表面成分的改變。再通過SEM電子掃描顯微鏡分析其微觀形貌。
3 實驗結果分析
3.1 XRD分析
在其他工藝參數額定的狀態下，在不同激光功率和激光掃描速率的條件下制備Cu46Zr46Al8非晶合金熔凝層，并分析功率和速率的影響程度。最終在功率1.0kw、掃描速率10mm/s、頻率15Hz、搭接率30%、離焦量5.5mm的參數設定條件下，激光處理Cu46Zr46Al8非晶合金能得到最佳熔凝層。如圖3.1，為鑄態非晶合金和激光處理后非晶合金XRD圖譜，明顯看出激光處理后有較多ZrCu、Zr2Cu晶體相生成。
圖3.1 Cu46Zr46Al8鑄態非晶合金及激光處理后試樣XRD圖譜
3.2.微觀組織分析
通過激光處理，可有效的控制Zr2Cu相的位置和形態。復合材料的機械性能很大一部分取決于微觀結構，如元素體積分數和第二相的分布及形態。如圖3.2，激光參數為功率1kw、頻率20Hz、速度10mm/s、脈寬10ms的條件下，熔凝層附近的金相形貌。以明顯看出，從熔凝層外部向內部產生了明顯的多層梯度復合材料的特性。
圖3.2 激光處理后 Cu46Zr46Al8熔凝層金相圖
3.3 力學性能
同一非晶合金在不同加工處理后組織結構改變，導致其力學性能有所變化。圖3.3為Cu46Zr46Al8鑄態非合金和激光處理功率1.0kw、掃描速率10mm/s、頻率15Hz、搭接率30%、離焦量5.5mm的參數條件下樣品壓縮應力應變曲線，鑄態Cu46Zr46Al8非晶合金在壓縮實驗中明顯表現為脆性斷裂，而激光處理后的Cu46Zr46Al8非晶合金由于晶體的引入，表現出良好的塑性。
圖3.3 Cu46Zr46Al8鑄態非晶合金及激光處理后壓縮實驗應力應變曲線圖
4 結論
（1）在其他工藝參數額定的狀態下，在不同激光功率和激光掃描速率的條件下制備Cu46Zr46Al8非晶合金熔凝層，并分析功率和速率的影響程度。最終在功率1.0kw、掃描速率10mm/s、頻率15Hz、搭接率30%、離焦量5.5mm的參數設定條件下，激光處理Cu46Zr46Al8非晶合金能得到最佳熔凝層。
（2）通過電子顯微鏡（SEM）對熔凝層分析可知，Cu46Zr46Al8非晶合金在適當激光熔凝處理后，會生成ZrCu、Zr2Cu相，且熔凝層中以ZrCu相為主，伴隨生成有少量Zr2Cu相。隨著激光功率增大，ZrCu相含量顯著增長，Zr2Cu相則適量增多。且由于形核質點位缺乏而無法形成支狀晶。
（3）在其他工藝參數額定的情況下，當功率為率為1kw，頻率15Hz，速率10mm/s，脈寬20ms時，由此激光參數下，可有效生出適量晶體，阻礙剪切帶沿單一方向擴展，而是均勻塑性形變，即可以得到近10%的塑性提升。
參考文獻
[1]Luborsky F E.非晶態金屬合金[M].柯成，唐與諶，羅陽，譯.北京：冶金工業出版社，1989
[2]旺衛華，金屬玻璃研究簡史[J].物理.2011（11）：701-709
[3]酈振聲，楊明安.現代表面工程技術[M].北京：機械工業出版社，2007
關鍵詞：后世界金融危機；中小企業；財務管理
中圖分類號：F275 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）02-0122-02
受世界金融危機的影響，我國中小企業普遍出現了產品出口能力下降、庫存商品積壓嚴重、資金周轉出現困難、融資更加難等一系列問題，財務收支狀況不斷惡化，面臨嚴重的生產和發展問題。在后金融危機時代，雖然世界經濟進入相對平穩期，但在很多方面仍存在很多的不確定性和不穩定性，因此，加強財務管理，防范企業風險，是我國中小企業謀求發展的重要工作。
一、后金融危機時代世界經濟發展趨勢
在后危機時代，接受金融危機的教訓，一些主要發達資本主義國家會提高儲蓄，減少消費。同時，在這一時期，發展中國家勢頭強勁，如中國、印度和拉美國家等均有較高的經濟增長率，而發達國家將可能出現零增長或負增長，從而新興市場將成為世界經濟的主體。在這次金融危機中，各國普遍認為過去片面強調金融、依賴金融的做法是不可取的，應積極保持和發展實體經濟，因而，無論是發展中國家還是發達國家，都在回歸實體經濟。金融危機加劇了人們尋找新經濟增長點的欲望，如低碳經濟、創業型經濟的發展。這次危機也給中國的企業帶來了調整機遇，中國的金融實力也相對提高[1]。
二、后金融危機時代國內中小企業財務管理存在的主要問題
（一）缺少政府必要的政策扶持，融資困難
制約我國中小企業發展的最突出的問題仍然是資金嚴重不足、融資難。目前，國內很多中小企業還不具備向公眾發行債券和償還利息的能力，中小企業很難有直接融資的渠道。因為中小企業規模較小、經濟效益低、企業風險高、信用度也低，而且大多數中小企業是非國有企業，致使很多銀行不太愿意向中小企業提供貸款；而且在各類貿易活動中，供應商一般不愿意給予中小企業賒賬的優惠政策，如果沒有貿易賒賬的支持，也就缺少了一個短期融資渠道，中小企業就必須動用現金付款。這就使得中小企業持有的貨幣資金比例較低，且容易處于短缺狀態，同時也使得中小企業難以進行長期投資，只能以短期投資為主，這就不利于中小企業的長遠發展。一直以來，我國政府的扶持政策都是傾向于大企業，尤其是國有企業和上市公司，而對中小企業的扶持政策卻很少[2]。另一方面，中小企業的注冊資本本身就比較少，資本實力不強，銀行認可的不動產數量如土地、房屋等較少，同時，由于中小企業自身的特點，很多中小企業都處于成長時期，而這一時期恰恰是最需要資金的階段，這樣一來，資金短缺就成為了中小企業發展的瓶頸，資金不足成為中小企業發展面臨的首要問題。
（二）財務管理制度不健全，管理意識淡薄
中小企業的財務管理意識一般都比較淡薄，企業風險較高。主要表現在：中小企業的財務機構的職能不清晰，和其他部門的工作銜接不明確甚至不合理，財務機構的作用僅限于會計核算及資金調撥。因此，就使得資金管理、稅務籌劃、計劃和控制、決策支持等現代財務管理職能缺少相應的平臺支持；即便是會計核算工作，也缺少系統、規范、適用的核算制度；財務支出審批的責任和程序不明確；財務會計檔案資料的管理缺少明確規范的制度規定等。財務控制薄弱，不少中小企業的財務風險意識不強，對資金的管理不嚴，造成資金的閑置或短缺；資金回收困難，應收賬款有時不能兌現；存貨控制也很薄弱，存貨積壓過多，造成資金周轉停滯；對于原材料、半成品及固定資產等非貨幣性資產的管理不到位，容易導致資產浪費。
（三）企業財務管理混亂
中小企業由于自身結構簡單的特點而在經營決策方面有著高效率，但同時決策程序也較粗糙，對決策所需信息的收集、處理和利用沒有明確的制度規范，財務人員一般不會參與信息的收集和分析，容易導致決策信息準確度較差、決策可靠度低等問題。 同時，中小企業由于缺乏必要的投資分析，往往造成投資失誤。隨著市場競爭加劇，不少中小企業為了提高自身的競爭力，不斷的加快技術改造、設備更新和產品開發，但由于中小企業缺少優秀的財務管理人員，使得決策者常常很難正確認識財務管理和財務分析的作用，從而很容易造成投資嚴重失誤。還有，某些經營者只重技術而輕管理，重銷售而輕理財，對財務管理工作的重視不夠，忽視了財務管理在企業管理中的核心地位和參謀決策作用。
（四）高素質財務管理人員缺乏
中小企業財務管理職能難以很好發揮的一個重要原因就是缺少高素質財務管理人員。不少中小企業是私營性質，所有權和經營權集于投資人一身，在進行財務管理和處理各種經濟問題時，往往憑個人意愿，具有明顯的隨意性；同時，在中小企業，真正有能力的財務專業人才又往往很難留住，財務人員大多缺乏財務管理的能力，很難為企業決策提供有效的財務信息。
三、后金融危機時代國內中小企業財務管理問題的解決途徑
（一）政府應加強政策扶持力度，拓寬中小企業融資渠道
政府相關部門應加快有利于中小企業生存和發展的立法和相關政策的出臺，促進中小企業的健康成長，使其為國民經濟建設發揮應有的作用。中小企業的生產經營規模較小、抵御市場風險的能力差、管理資金的能力差等決定了它通過市場融資的能力有限的特點，這就要求國家能通過穩定的融資機制給予中小企業適當的扶持，建立和完善與中小企業發展相適應的金融機構體系，拓寬中小企業的融資渠道。
（二）強化財務管理的意識，提升財務管理的層次
中小企業要認識到財務管理工作的重要性，重視財務預算、資金管理、財務分析等工作，圍繞企業的發展目標，從大局上把握企業的生產經營，提升企業財務管理的層次。在財務管理工作中要有風險意識，善于對宏觀經濟環境變化帶來的不確定性進行科學合理的預測，有預見地采取各種防范風險的措施，使可能遭受的損失降到最低，從而提高抵御風險的能力，確保企業資金的安全，使財務管理的目標順利實現。重視企業財務風險的分析和預測，緊密關注宏觀經濟運行的形勢，適時調整企業的各項財務指標和任務，對企業未來的財務活動和成果作出科學合理預測，提高企業財務管理工作的水平。
（三）加強企業現金流量的管理
持續充足的現金流對于中小企業應對危機、穩健發展非常重要。中小企業要樹立以資金管理為主導的財務管理理念，重視和加強現金流管理。一旦現金流量不足，企業就會面臨財務危機，生產經營就容易陷于停頓，甚至會導致企業破產清算。所以，加強現金流的管理是后金融危機時期中小企業財務管理的首要任務。企業應當根據自己生產經營特點和發展戰略目標的需要確定合理的資金需要量，有效合理地籌備所需資金。企業可對籌集的資金實行統一集中管理，以降低資金的成本，提高資金保障能力。中小企業還要強化資金的計劃管理，增加現金流入，控制現金流出，依據不同環節和業務的需要合理調度資金，有計劃有目標地安排現金流量，以防現金收支脫節。
（四）加強對成本的管理控制
受國際市場需求萎縮的影響，中小企業普遍面臨營業收入下降、成本費用支出增加、盈利能力下降等多種問題，對企業成本進行嚴格控制，是后金融危機下企業謀求發展的重要舉措。中小企業應進一步優化業務流程，實行全面預算管理，強化各項預算定額及費用標準的約束作用，加強對各類材料的采購管理，靈活利用集中采購與分散采購，努力減少各種非生產性支出，降低成本費用。
（五）財務管理要穩健
中小企業的技術開發能力、市場開拓能力、籌資能力及管理能力普遍較差，所以應當采取比大企業更穩健的財務管理[3]，當積累了一定的資本后，才能結合自身實際，適當擴大規模，進行新項目的投資。為此，中小企業應事先進行詳細的項目可行性分析，從多方面分析新的投資項目的收益、成本和風險，并采取相應的措施防范可能的風險。
（六）重視財務管理人才隊伍的建設
如前所述，缺少有能力的財務管理專業人才是中小企業財務管理工作面臨的一個重要問題。中小企業應通過各種措施和政策加強企業財務管理人才隊伍的建設，如可以通過提高待遇和良好的發展平臺吸引優秀的人才，也可為企業財務人員提供良好的教育和培訓的機會等。
參考文獻：
[1] 樊綱.后危機時代世界經濟發展趨勢[J].金融博覽，2009，（23）.
【摘要】就業問題是關系到國安、民生的大問題,受金融危機的影響,解決就業問題已經成為一個全局性的重大經濟、政治和社會問題。
【關鍵詞】金融危機;失業;就業
1金融危機對我國勞動力就業的影響
1.1金融危機造成大量勞動力失業,加大就業壓力。
伴隨著失業上升和收入下降,發達國家的進口收入需求效應顯現出來,對中國出口企業的訂單減少、推遲或取消。據中國海關數據顯示,2008年11月份,我國出口額較上年同期下降2.2%,出現了自2001年6月份以來首次同比負增長。服裝、紡織、電子原件、塑料制品等加工制造業和勞動密集型企業紛紛倒閉,造成大量勞動力失業,加大了就業壓力。
1.2金融危機使我國服務行業勞動力需求減少,加大就業壓力。
全球金融危機愈演愈烈,對服務業貿易帶來一定的影響。例如外貿服務部門、國際金融和國際等部門,在經濟增長放慢帶來的收入減少情況下,國際旅行和旅游業不可避免地受到影響,國外游客數量減少和跨國公司節約旅行開支,都對服務業貿易和本地經濟產生一定程度的影響,對勞動力需求減少,從而加大就業壓力。
1.3金融危機影響外資投入,減弱了投資拉動就業效應。
中國是全球吸收FDI投資最大的發展中國家,金融危機爆發之后,一些跨國企業或投資者由于受到資本市場籌資和融資的約束,無法籌措資金對新興市場進行投資。而且,中國制造業成本上升和利潤率較大幅度下降,也減少了投資者盈利預期,從而減弱對中國的投資意愿。外商投資拉動就業的效應明顯減弱。出口滑落使出口企業和制造業的開工不足,誘發投資進一步下降,減弱了投資拉動就業效應。
2金融危機形勢下解決就業問題的探討
2.1深入理解貫徹國家政策解決就業問題:
我國相繼出臺了“保增長、擴內需、調結構”等一系列宏觀經濟政策措施。這些有利的政策因素包括:通過擴大投資實現保增長和保就業;通過對企業減輕負擔和加大扶持等措施穩定就業崗位;通過積極的就業政策擴大就業和促進創業;通過加強農民工技能培訓和職業教育、農民工返鄉創業和投身新農村建設,以及采取更加積極的就業政策,廣開農民工就業門路,多渠道為農民工提供幫助和扶持;采取積極的措施高度重視大學生就業問題,提出鼓勵和引導畢業生到城鄉基層就業,鼓勵畢業生到中小企業和非公有制企業就業,鼓勵骨干企業和科研項目吸納和穩定高校畢業生就業,鼓勵和支持畢業生自主創業等措施,幫助大學畢業生就業。
【摘要】就業問題是關系到國安、民生的大問題,受金融危機的影響,解決就業問題已經成為一個全局性的重大經濟、政治和社會問題。
【關鍵詞】金融危機;失業;就業
1金融危機對我國勞動力就業的影響
1.1金融危機造成大量勞動力失業,加大就業壓力。
伴隨著失業上升和收入下降,發達國家的進口收入需求效應顯現出來,對中國出口企業的訂單減少、推遲或取消。據中國海關數據顯示,2008年11月份,我國出口額較上年同期下降2.2%,出現了自2001年6月份以來首次同比負增長。服裝、紡織、電子原件、塑料制品等加工制造業和勞動密集型企業紛紛倒閉,造成大量勞動力失業,加大了就業壓力。
1.2金融危機使我國服務行業勞動力需求減少,加大就業壓力。
全球金融危機愈演愈烈,對服務業貿易帶來一定的影響。例如外貿服務部門、國際金融和國際等部門,在經濟增長放慢帶來的收入減少情況下,國際旅行和旅游業不可避免地受到影響,國外游客數量減少和跨國公司節約旅行開支,都對服務業貿易和本地經濟產生一定程度的影響,對勞動力需求減少,從而加大就業壓力。
1.3金融危機影響外資投入,減弱了投資拉動就業效應。
中國是全球吸收FDI投資最大的發展中國家,金融危機爆發之后,一些跨國企業或投資者由于受到資本市場籌資和融資的約束,無法籌措資金對新興市場進行投資。而且,中國制造業成本上升和利潤率較大幅度下降,也減少了投資者盈利預期,從而減弱對中國的投資意愿。外商投資拉動就業的效應明顯減弱。出口滑落使出口企業和制造業的開工不足,誘發投資進一步下降,減弱了投資拉動就業效應。
2金融危機形勢下解決就業問題的探討
2.1深入理解貫徹國家政策解決就業問題:
我國相繼出臺了“保增長、擴內需、調結構”等一系列宏觀經濟政策措施。這些有利的政策因素包括:通過擴大投資實現保增長和保就業;通過對企業減輕負擔和加大扶持等措施穩定就業崗位;通過積極的就業政策擴大就業和促進創業;通過加強農民工技能培訓和職業教育、農民工返鄉創業和投身新農村建設,以及采取更加積極的就業政策,廣開農民工就業門路,多渠道為農民工提供幫助和扶持;采取積極的措施高度重視大學生就業問題,提出鼓勵和引導畢業生到城鄉基層就業,鼓勵畢業生到中小企業和非公有制企業就業,鼓勵骨干企業和科研項目吸納和穩定高校畢業生就業,鼓勵和支持畢業生自主創業等措施,幫助大學畢業生就業。
內容摘要:隨著金融危機相關研究的增加,近義詞混淆越來越嚴重。本文就金融危機傳播、傳染、傳遞、傳導與擴散這些容易混淆的近義詞進行辨析,比較它們之間的差異,為實務界和學術界規范使用概念提供幫助。
關鍵詞:金融危機 傳導 辨析
相關概念比較
(一)關于金融危機的定義
《新帕爾格雷夫經濟學大辭典》將金融危機(Financial Crisis)界定為:“全部或大部分金融指標―短期利率、資產(證券、房地產、土地)價格、商業破產數和金融機構倒閉數的急劇、短暫和超周期的惡化” 。側重從金融指標的統計學意義上界定了金融危機的內涵。如果從金融危機發生的原因上定義其內涵,Mishkin認為金融危機就是一種逆向選擇和道德風險問題變得太嚴重,以至于金融市場不能夠有效地將資源導向那些擁有最高效率的投資項目而導致的金融市場崩潰。關于金融危機的定義還有很多,學術界并沒有達成共識,研究角度的不同就會得到不同定義以及派生的概念。本文研究的金融危機傳導及其相關概念就是屬于這樣的一個現象。
(二)金融危機傳導及相關概念
1.金融危機的傳播(spread)。“Spread”是一個很普通常用的詞匯,在文獻中較為常見,主要是指傳播;散布;蔓延;擴散的含義。馮蕓(2002)認為金融波動是金融系統的固有特征,金融產品的價格隨著受到多種復雜因素影響的供需變化而上下漲跌是必然規律。因此,金融危機是一種波動,然后由波動到危機、由傳播到傳染的過程。“傳播”這個概念強調金融市場的內在波動性。
2.金融危機的傳染(Contagion)。在眾多的關于金融危機的文獻中,“Contagion”的使用頻率最高。英文含義為疾病的接觸傳染,運用在金融危機中采用其引伸義。不同的理論對傳染的解釋差異較大,至今仍未形成一個比較公認的看法。Forbes & Rigobon(2001)認為沒有一個統一的傳染定義或者定義傳染的方法。根據世界銀行的定義,金融危機的傳染分三個層次:寬定義、限制性定義和嚴格限制性定義。寬定義界定傳染是沖擊的跨國傳遞和一般性的跨國溢出效應。限制性定義界定傳染是超越了國家間的基本聯系和共同沖擊之外的跨國相關性或對他國沖擊的傳遞。嚴格限制性定義界定相對于平靜時期,在危機時期跨國相關性增加就是傳染(姚國慶,2005)。Masson(1998)通過一個簡單的包含兩個國家的國際收支平衡模型分析季風、溢出和傳染效應,說明當國家的宏觀經濟基礎處于某一范圍內出現多均衡點,金融危機的傳染是多重均衡改變的結果。馮蕓(2002)將傳染作為傳播的特殊情況,并從傳播的角度定義傳染,即特定國家的沖擊演變為同樣影響其他國家的區域性或全球性的沖擊。
3.金融危機的傳導(Transmission)。“Transmission”是對金融危機傳導的多數翻譯,《牛津高階英漢雙解字典》翻譯的含義是“傳播”;“傳遞”;“傳達”;“傳染”,其原因貨幣傳導機制多數使用“Transmission”一詞,而貨幣傳導機制與貨幣危機聯系緊密。國內也有學者認為是“Conduction”,這種看法較為不妥,因為其含義為電流或者熱量的傳導,不能用于抽象意義上的傳導。安輝(2003)從兩個層面定義金融危機的傳導,狹義的金融危機的傳導主要是接觸性傳導,是貿易和金融溢出效應的結果,即一國金融危機發生后,由于實際經濟或金融方面的相互銜接,使得局部或全球性的沖擊在國際間傳播。廣義的金融危機的傳導泛指一國金融危機的跨國的傳播和擴散,導致許多國家同時陷入金融危機。
4.金融危機的傳遞(Delivery)。“Delivery”的英文含義是遞送或者投遞信件等,很少用在抽象意義的表達上。宋清華(2000)認為金融危機可以在國與國之間傳遞,并把金融危機的傳遞機制解釋為接觸傳染機制和相似傳染機制。石俊志(2001)認為金融危機的傳遞過程可以分為兩個層面:一個是危機在不同市場或不同領域之間的傳遞與擴散的過程;另一個是危機在不同地理空間上的傳播與擴散過程。傳遞在金融危機的研究中使用較少,并不常見。
5.金融危機的擴散(Spread):陳學彬(2001)認為金融危機的過程是投機者、本國公眾、外國公眾、本國政府、外國政府和國際組織等多方非對稱信息動態博弈的過程。博弈個案實力對比、利益格局和所獲信息的變化導致危機的擴散。“Spread”作為擴散理解,在中英文的文獻中經常使用,這個詞語作為一個描述性的概念,在多數文獻中得到認可。但這個詞匯并很少作為研究對象,原因在于這個概念過于寬泛,不能準確表達研究目的。
(三)金融危機傳導及其相關概念使用特點比較
1.用語比較。金融危機相關近義詞運用在不同的理論中,如果需要分辨其中的差異,那么還是需要正本清源,回到這些詞語的詞源上進行比較。《現代漢語規范用法大辭典》和《當代漢語詞典》對這些詞語的解釋各有側重,“傳播”側重于散布,散播,廣泛散布,用電波或者符號傳送消息。“傳染”本意指病原體從有病的生物體侵入別的生物體內,引申為一方對另一方給以影響。“傳導”側重導向,如熱或電等能量由物體的一部分傳至其他部分。神經把外界刺激傳向大腦。“傳遞”側重遞送,由一方交給另一方。“擴散”則是擴大并散開,這些詞語有自身各自的特點,“傳遞”多用于具體含義,“傳染”具有強烈情感色彩而“傳遞”是沒有中間媒介的。
2.使用頻率比較。由于金融危機本身是復雜的,金融危機的研究也就不能用統一的理論進行解釋。從研究者的使用頻率上來看,采用傳播和傳遞兩個詞語研究金融危機的文獻較少。金融危機傳播是把金融危機過程解釋為金融市場波動、危機、傳播、傳染的演變發展過程,強調波動的度量。金融危機傳播傳遞在語用上多為具體行為,所以漸漸地離開人們的視野。研究者的頻率使用的傳染、傳導和擴散三個詞語。傳染一詞的原意是病原體從有病的生物體傳到別的生物體。單從詞義上理解,傳染本身也包含有市場波動的擴散和延續,但是它還具有比波動傳播更深一層的含義。而在具體解釋金融危機傳染機制以及傳染途徑時,需要對其具體的渠道進行分析,此時采用危機的傳導更能夠體現事物發展的方向性。因此,姚國慶(2005)認為所謂的傳導機制和傳染機制都是指一種傳遞機制,只不過它們分析的范圍不同。傳導機制通常假設傳遞是在一個封閉的經濟體系下進行的,指一國內部金融危機如何擴散。而傳染機制則是指一國金融危機發生后通過什么樣的途徑擴散到有關的國家,從而形成國際性金融危機。
3.概念界定比較。在金融危機傳播、傳染、傳遞、傳導與擴散這五個概念中,界定模糊的是擴散和傳播,這兩個概念在正式與非正式用語中都頻繁出現,用這兩個詞語研究金融危機沒有針對性。而傳導是這五個詞語中,最強調方向性的概念。在金融危機的渠道研究、機制研究等較為常用。相對于傳導而言,對于傳染的界定存在很大差異,一些經濟學家認為兩個國家位于同一個的地理區域,市場結構和歷史有許多相似性,相同的跨國市場聯系始終存在,沖擊的傳遞不應看作是傳染;另一些經濟學家卻認為,只要一個國家的沖擊傳播到另一個國家,即使跨國市場聯系沒有重大變化,這種傳播也構成了傳染。綜上所述,這五個概念的界定清晰程度不一,需要具體考慮概念研究的對象。
金融危機傳導及其相關概念的分類
在對金融危機的過程的研究中,國內學者使用最多的概念是傳導和傳染。下面把金融危機傳導按照常見的劃分方法歸納如下:第一,按接觸程度劃分為接觸性金融危機傳導(傳染)和金融危機傳導(傳染)。第二,按國界劃分國內金融危機傳導(傳染)和國際金融危機傳導(傳染)。第三,按是否封閉經濟體系劃分為金融危機傳導(傳染)和金融危機傳導(傳染)。第四,按金融危機媒介類型劃分為貨幣危機傳導、債務危機傳導、信貸危機傳導等。
金融危機傳導及其相關概念的綜合解釋
整個金融危機從開始到結束劃分為形成、爆發、傳染、擴散、蔓延、平息六個階段。在這個過程中,金融危機的傳染的含義更加明確,破壞性的后果更加鮮明。因為金融危機具有極大的經濟破壞力,是金融泡沫破滅引起的金融海嘯。只要牽連在內的經濟體,金融危機都會對它產生負面的影響。這樣的劃分反映出投資者對于金融危機的集體恐慌,這種恐慌不是個別企業或個別行業,而是整個國家和多個國家。因此,對于金融危機傳染的研究多數為金融危機的效用研究,也就是溢出效應、季風效應和凈傳染效應的研究。如果說傳染側重強調金融危機的負面影響,那么傳導側重強調金融危機渠道的方向性,使得金融危機研究的途徑具體化。人們可以分析金融危機傳導的渠道,分階段描述整個金融危機的過程,也就是傳導是貫穿于整個過程中。在這個危機過程中,擴散刻畫的是傳染的進一步延續,因為這個詞語是中性的概念。金融危機爆發到結束都可以使用擴散。在這個綜合解釋中,放棄了傳遞和傳播,主要原因在于這兩詞語難以刻畫具體的金融危機過程。
參考文獻:
1.姚國慶.經濟虛擬化下的金融危機[M].南開大學出版社,2005
論文關鍵詞：金融危機；高校；思想教育；大眾化
一、金融危機的概念
金融危機又稱金融風暴，是指一個國家或幾個國家與地區的全部或大部分金融指標（如：短期利率、貨幣資產、證券、房地產、土地價格、商業破產數和金融機構倒閉數）的急劇、短暫和超周期的惡化，致使正常的投資活動無法繼續的情況。2008年，全美第四大投資銀行雷曼兄弟宣布尋求破產保護，將美國的次貸危機蔓延成一場席卷全球的金融危機，作為世界主要經濟體的中國也未能獨善其身，經受著來自各方面的考驗。在這樣的大背景下，中國的高等院校也難逃金融危機潛移默化的影響，尤其是作為高校教育重中之重的思想政治教育更是面臨著新的挑戰，給高校師生世界觀、人生觀和價值觀的形成與發展提出了新的要求，也為在高校推進大眾化提供了新的契機。
二、金融危機對高校師生思想教育的影響
1.金融危機下的高校師生思想現狀
（1）對當前的就業危機產生了恐慌心理。可以說，這一點在應屆大學畢業生這個群體中表現得尤為明顯。金融危機爆發后，許多企業紛紛面臨減產、裁員甚至破產倒閉的困境，致使就業崗位急劇減少，使本來就十分嚴峻的大學生就業形勢更是雪上加霜。在一項針對應屆畢業生的問卷調查中，有超過50%的學生表示，目前面臨的最大壓力就是就業壓力，遠高于學習壓力、經濟壓力和人際交往壓力；而且不斷加大的就業期望值與實際情況的落差也加劇了他們恐懼和逃避就業的心理。在這種負面情緒的影響下，很多在校大學生也對自己上大學的目的、所學專業產生了迷茫和質疑，進而產生了一些過激的行為和有害的思想傾向。這樣一來，不僅不利于高校大學生樹立正確的人生觀、價值觀以及就業觀，更不利于高校開展全面而有效的思想政治教育。從另一方面說，受危機影響下降的高校就業率，也給高校教師造成了一定的恐慌。例如，就業危機對高校聲譽的不良影響，對專業發展的禁錮，以及對高校收入的沖擊，都會使高校教師群體的情緒及思想產生波動，進而影響高校就業勵志教育的效果。
（2）對高校當前的思想政治教育模式產生了質疑。大學生是一個具有獨立性、選擇性和多變性的群體，他們對各種教育模式認同與否，將直接影響到教育的質量和效果。當前，高校的思想教育仍以管理學生為主，未能與不斷變化發展的社會現實緊密聯系，教師的知識結構、能力結構與品質結構還有提升與完善的空間，課程設置的時代感、現實感也不強，理論對現實的詮釋能力更有待提高，無法提高學生對思想政治教育的學習興趣。尤其是在金融危機負面影響不斷擴大的情況下，高校的思想政治教育工作與現實嚴重脫節，既沒有就大學生關注的熱點問題進行專門講述，又沒有對學生講清國家宏觀形勢、高等教育形勢以及學校改革發展形勢，無法引導他們在面對困難時保持良好的心態，增強他們的心理承受能力，因而也就無法讓他們對當前的思想政治教育模式產生認同感。對高校教師來說，學生對教育模式的否定，也容易讓他們對自己的專業前景、授課方式、學校發展等產生迷茫，進而影響他們對教育工作的熱愛，對開拓專業研究的興趣以及對創新教育模式的熱忱。
（3）對國家未來的經濟發展產生消極心態。在金融危機不斷蔓延的情況下，高校師生的經濟保障受到一定程度的影響。對部分學生來說，家庭收入的減少，使他們學習和生活的經濟來源不斷縮減，給他們的在校日常學習和生活造成一定的負擔。與此同時，社會助學來源和資金都有所減少，這也將不可避免地影響到高校家庭經濟貧困學生的經濟來源。而對高校教師來說，金融危機對國家經濟的沖擊必將波及高校，進而影響高校的整體收入，導致教師的各種待遇難以調高甚至有所下降。在這種情況下，無論教師還是學生，都會對國家的經濟發展形勢產生一些消極的態度，從而使高校的思想政治教育工作面臨更大的挑戰。
2.金融危機給高校師生思想教育工作帶來的挑戰
（1）金融危機給高校師生思想政治教育環境的改變提出了挑戰。過去，高校的思想政治教育多以學校教育為主，社會力量參與得比較少。而實際上，思想政治教育作為一種社會現象，總是在一定的社會和家庭環境下進行的，具有很大的社會性，根本無法回避社會政治、經濟、文化和生活等各種因素的影響，這一點在金融危機爆發后表現得尤為明顯。因此，如果仍然把當前的思想政治教育工作看做一種單一的學校行為，將無法向學生解答當前社會發展中出現的各種新問題。因此，高校應該從思想政治教育的現狀和需求出發，自覺地把大學生思想政治教育置于社會大環境和家庭環境之下，建立起一整套良性的社會和家庭運行機制，使大學生思想政治教育工作由單一的學校行為變為整體的社會和家庭行為，為當前的大學生思想政治教育創造一個良好的外部環境。
（2）金融危機給高校思想政治工作者綜合素質的提高提出了挑戰。一直以來，高校思想政治教育工作者在高校的思想政治工作中都處于主體地位，在思想、學習、就業及發展等諸多方面給予大學生各種有益的指導。因而，他們的個人品質、思維觀念、教育手段都會直接影響到思想政治教育的效果。當前，金融危機席卷全球，不僅引起了大學生思想的巨大震動，更動搖了部分大學生長期信守的很多觀念，使他們在就業壓力增大、經濟持續低迷的現實面前充滿了悲觀情緒，對傳統的思想政治教育模式更加抵觸，這就在無形中對高校思想政治工作者的綜合素質提出了更大挑戰，要求他們不但具有較強的政治發展敏銳性，更應具有一定的金融危機意識和知識。因此，當前的思想政治教育工作者應以金融危機應對教育為契機，通過對培養目標、教育內容、教育方針、教育方法等的全方位改革，建立一整套與金融危機相適應的思想政治教育創新體系，用以推動大學生的全面發展。
（3）金融危機給高校師生思想政治教育內容的調整提出了挑戰。長期以來，我國高校的思想政治教育主要以思想教育、政治教育、道德教育和心理教育為主，很少根據現實形勢的變化作出調整，無法反映時代和社會發展的變化，具有一定的局限性。而金融危機的爆發極大地改變了高校思想政治教育工作的發展趨勢，對思想政治教育的內容和主題提出了新要求，這就決定了大學生思想政治教育的內容必須跟上時代和社會發展的步伐，具有鮮明的現實性和時代特征。因此，高校的思想政治教育內容必須根據金融危機的本質特點和大學生思想變化及時作出調整，通過強化信念教育、責任感教育、挫折教育、危機教育等方式，引導學生以積極的心態去面對可能遭遇的各種嚴峻挑戰，以提高思想政治教育工作的實踐性、預見性、前瞻性，使高校的思想政治教育內容能夠真正為學生的全面發展提供有益指導。
三、在金融危機背景下，以師生思想政治教育為載體推進高校大眾化的重要意義及途徑
黨的十七大報告提出了建設社會主義核心價值體系，鞏固指導地位，開展中國特色社會主義理論體系宣傳普及活動，推動當代中國大眾化的時代命題。大眾化是指基本原理由抽象到具體、由深奧到通俗、由被少數人理解掌握到被廣大人民群眾理解掌握的過程。在金融危機背景下，推動當代大眾化，不僅是高校的首要政治任務，同時也是高校師生成長和全面發展的迫切需要。
1.高校在金融危機背景下推動大眾化的重要意義
（1）推進大眾化，增強高校師生應對金融危機的信念。當前，由于金融危機的影響，社會形勢呈現出前所未有的復雜局面，各種思想觀念交融激蕩，各種社會問題交織纏繞，導致部分高校師生在理想信念、精神需求與認知需求上存在誤區，不但不能正確認識金融危機對高校及整個社會的影響，還對信仰產生了動搖，甚至在對中國特色的社會主義理論體系的認識上出現了偏差。這不但不利于我們更好地應對金融危機，而且也不利于更好地培養中國特色社會主義事業的合格建設者和可靠接班人。歷來重視時代的變化，并且善于根據時代的變化創新自己的理論和實踐，其早在100多年前就對經濟危機有了全面論述，為我們今天更加理性地認識和應對金融危機指明了方向。因此，只有積極在高校推進大眾化，加強中國特色社會主義信念教育，才能使高校師生正確認識當前的金融危機，并樹立戰勝金融危機的信念。
（2）推進大眾化，探索思想政治教育改革的必由之路。不可否認，當前的思想政治教育在培養教育學生過程中曾發揮過不可替代的作用，但也存在著一些不足，如理論教育薄弱、教育形式單一、課堂教學多照本宣科等，無法及時準確地詮釋時代和社會發展中出現的新情況和新問題，難以調動學生的內在積極性。因此，當金融危機爆發后，大學生由于存在一些理論和實踐上的困惑和疑慮，無法利用所學的知識和受到的教育來正確認識和處理面臨的各種新問題。為擺脫以上困境，就要對思想政治教育進行必要的改革，使之更加符合時代和社會的需求。而在高校推進大眾化，就是思想政治教育改革的必由之路。一方面，高校應通過教育機制、教育觀念、教育內容、教育形式、教育方法的不斷創新，來豐富最新成果走進校園、走進課堂、走進教材、走進學生頭腦的形式，用以開闊思想政治教育改革的思路；另一方面，可經常聘請相關領域的知名專家和學者用大學生樂于接受的方式，講授學術界、理論界關于的最新研究成果和最新共識，幫助他們厘清一些認識上的困惑和誤區，使之增強理論對現實的理解能力，并掌握認識問題、解決問題的思想武器，從而成為真正的信仰者和社會主義事業的可靠接班人。
2.以高校思想政治教育為載體推進大眾化的途徑
（1）以高校思想政治課為主陣地，推進大眾化，全面提高高校師生的理論素養。一直以來，高校開設的理論課都是對大學生進行思想政治教育的主渠道，在引導大學生樹立正確的人生觀、價值觀、世界觀方面發揮了不可替代的作用。當前金融危機的爆發，不僅從客觀上增強了高校理論課的主體地位，更對其教育理念、教學方法、教學內容、教學效果等提出了更多更高的要求。因此，在社會政治經濟環境發生變化的情況下，政治理論課的教學更應改革創新，更加貼近高校師生的思想、情感及實際需求。通過有分析有比較地介紹當代其他各種社會思潮，并用理論進行科學的分析與評價等方式，可全面提高高校師生的理論素養，使之具備運用理論解讀各種社會現象的能力，幫助他們以理性的心態面對現實。
（2）以高校學生當代中國社團為輔助手段，推進大眾化，提高自我教育能力。任何一種教育要想獲得最佳效果，必須調動學習者的主觀能動性，培養其進行自我教育的能力。當前，在高校要使當代中國真正內化為學生的精神支柱，推動當代中國大眾化，就要切實發揮各種高校社團、學生理論研討組織的作用，引導其通過演講、辯論、專題講座、交流學習心得、社會實踐活動等多種形式，在高校學生中形成自覺學習宣傳當代中國的氛圍。例如，在當前金融危機爆發的背景下，學生通過參與形式多樣的社團活動，更好地認識了金融危機的本質，摒棄了各種消極心態，提高了自我修復能力，能夠以更加積極健康的心態去面對生活和學習。與此同時，高校也應加強對學生社團、理論研討組織的指導與管理，將之納入到推進大眾化的教育體系當中來。例如，學校可為社團提供辦公場地、活動經費，并對社團骨干定期進行培訓；還可鼓勵社團舉辦各種主題鮮明、形式活潑的校園文化活動，將推進大眾化滲透到各類文化活動中；也可組織和引導學生觀看相關影視作品和閱讀理論書籍，通過多種渠道對學生進行潛移默化的熏陶，等等。
摘要:就業問題是關系到國安、民生的大問題,受金融危機的影響,解決就業問題已經成為一個全局性的重大經濟、政治和社會問題。
關鍵詞:金融危機;失業;就業
1金融危機對我國勞動力就業的影響
1.1金融危機造成大量勞動力失業,加大就業壓力。
伴隨著失業上升和收入下降,發達國家的進口收入需求效應顯現出來,對中國出口企業的訂單減少、推遲或取消。據中國海關數據顯示,2008年11月份,我國出口額較上年同期下降2.2%,出現了自2001年6月份以來首次同比負增長。服裝、紡織、電子原件、塑料制品等加工制造業和勞動密集型企業紛紛倒閉,造成大量勞動力失業,加大了就業壓力。
1.2金融危機使我國服務行業勞動力需求減少,加大就業壓力。
全球金融危機愈演愈烈,對服務業貿易帶來一定的影響。例如外貿服務部門、國際金融和國際等部門,在經濟增長放慢帶來的收入減少情況下,國際旅行和旅游業不可避免地受到影響,國外游客數量減少和跨國公司節約旅行開支,都對服務業貿易和本地經濟產生一定程度的影響,對勞動力需求減少,從而加大就業壓力。
1.3金融危機影響外資投入,減弱了投資拉動就業效應。
中國是全球吸收FDI投資最大的發展中國家,金融危機爆發之后,一些跨國企業或投資者由于受到資本市場籌資和融資的約束,無法籌措資金對新興市場進行投資。而且,中國制造業成本上升和利潤率較大幅度下降,也減少了投資者盈利預期,從而減弱對中國的投資意愿。外商投資拉動就業的效應明顯減弱。出口滑落使出口企業和制造業的開工不足,誘發投資進一步下降,減弱了投資拉動就業效應。
2金融危機形勢下解決就業問題的探討
2.1深入理解貫徹國家政策解決就業問題:
我國相繼出臺了“保增長、擴內需、調結構”等一系列宏觀經濟政策措施。這些有利的政策因素包括:通過擴大投資實現保增長和保就業;通過對企業減輕負擔和加大扶持等措施穩定就業崗位;通過積極的就業政策擴大就業和促進創業;通過加強農民工技能培訓和職業教育、農民工返鄉創業和投身新農村建設,以及采取更加積極的就業政策,廣開農民工就業門路,多渠道為農民工提供幫助和扶持;采取積極的措施高度重視大學生就業問題,提出鼓勵和引導畢業生到城鄉基層就業,鼓勵畢業生到中小企業和非公有制企業就業,鼓勵骨干企業和科研項目吸納和穩定高校畢業生就業,鼓勵和支持畢業生自主創業等措施,幫助大學畢業生就業。
【關鍵詞】周內效應；波動性；虛擬變量；金融危機
一、周內效應的理論
一般的，我們可以將“周內效應”的定義敘述如下:如果證券市場在某星期i( i=1，2，3，4，5)的日平均收益率同其它任何一天的日平均收益率相比，在統計上存在顯著差異，則稱存在周i效應。在此基礎上，如果同時該星期i的日平均收益率為負(或正)，則稱存在顯著為負(或正)的周i效應。大量的實證研究表明“周內效應”是絕大多數發達國家股票市場和某些新興國家股票市場普遍存在的一種異象。中國股市作為一個新型的證券市場，滬市和深市是否分別存在“周內效應”，它們的表現形式各有什么不同？
二、周內效應的模型
本文以我國的上證綜指和深圳成指為研究對象。研究的數據是上證綜合指數、深圳成分指數每日的收盤價。全部數據來自大智慧軟件。分析工具是計量經濟學分析軟件Eviews3．1。就收益率而言，存在兩種計算方法，分別是簡單收益率和連續收益率。即：簡單收益率：rt=(pt+1－pt－1)/pt－1 ，連續收益率：Rt=lnpt－lnpt－1。
可以認為簡單收益率rt 與連續收益率Rt 大致相等。但連續收益率相對于簡單收益率的一個最大優點在于其滿足可加性。因此，本文取收盤價的對數的一階差分為收益率，使之轉換為連續收益率。檢驗中用到的Mt、Tt、Wt、Ht、Ft五個虛擬變量分別表示周一到周五。其中Mt=1，t=星期一0，t≠星期一，同樣，我們可以定義Tt、Wt、Ht、Ft四個虛擬變量。當檢驗是否存在“周一效應”時候，我們采用下面的回歸方程：Rt=α+βMt+εt。
其中Rt 代表t日的收益率，系數β代表周一與其他日的平均收益率的差值。如果β顯著，則我們認為周一效應存在，β>0則周一效應為正，即周一的平均收益率顯著高于其他日的平均收益率；反之同理。同樣，我們可以得到檢驗周二效應到周五效應的回歸方程。
依照前人實證研究的結果，一般認為GARCH(1，1)模型就能夠很理想地描述大量的金融時間序列數據的異方差行為。由于我國的股市處于快速發展之中，因此將所有的數據作為整體分析會忽視其中的結構變化特征，所以本文的樣本區間為：2006.8.29～2011.3.13。
表1給出上證綜合指數、深圳成分指數日收益率序列統計特征。就上海綜合指數而言，日平均收益率下降了近兩成。與收益率的變化趨勢相反，標準差則呈現上升態勢，說明在金融危機深化之后，股市波動更加劇烈。以標準差來度量的波動性呈現很強的規律性。在每一個階段，波動最大的均是周一。從表1中可以得到，除了周四之外，其余四天的波動性均強于金融危機深化之前。而且在金融危機深化之后，周一的平均收益遠遠高于平均水平，周二的平均收益遠遠低于平均水平。
表1收益率序列統計特征
對于深證成分指數而言，日平均收益率由金融危機深化之前的0.1176%，略微下降為金融危機深化之后的0.0116%．與上證綜指的收益率相比較，可以得出，深圳成分指數在這兩個階段的收益率都明顯的低于上證綜指。
就波動性而言，標準差由金融危機深化之前的0.0258上升為金融危機深化之后的0.0272。可以看出，深圳成分指數與上證綜指一樣在波動性方面有相同的趨勢，即股市的波動性更強，穩定性進一步減弱。比較數據可以得到，深圳成分指數的波動性在金融危機深化之前和金融危機深化之后都明顯高于上證綜指。
金融危機深化之前，平均收益率最高的是周三，而金融危機深化之后，平均收益率最高的是周一。與上證綜合指數收益率序列相似的是，金融危機深化之前和金融危機深化之后，波動性最大的都是周一。
三、實證檢驗結果及分析
表2 周內效應對照表
從表2可以發現上海綜指和深證成指，在兩個階段中，上海綜指都有顯著地正的周一效應，而深圳成指都有顯著的負的周二效應。我國股票市場帶有比較明顯的政策性市場的特點，再加上經濟中存在著可以隨時調度的巨額游資。這樣，政策性股市與巨額游資的迭加效應導致了股票市場指數既能在不到一年里上漲100%，也能一個月內跌掉將近1000點。
特別是金融危機深化之前，中國股市的泡沫破滅，股市在低谷徘徊了很久，股民漸漸對股市失去信心。進入9月份之后，全球金融危機深化，中國受金融危機的影響漸漸開始顯現，資金吃緊。在此基礎上，中央政府決定出臺一系列政策來扶持股市。由于中央政府習慣于在周末的休市期間頒布各種法規制度，加之各上市公司也趨向于在周末宣布各種利好或者利壞的消息，這樣，投資者在周一的交易決策是依賴于其在周五、六、日三天的信息，而不是如其他四個交易日那樣只是基于前一天的信息。相對大量的信息會激勵投資者作出數額相對大的買進與賣出，這樣整體的股票指數值便在每個周一出現較大的波動。這樣就可以解釋，在前面對收益率序列的描述中，為什么波動最大的均為周一。由于金融危機深化之后，中央對股票市場的扶持，所以股票市場出現了很明顯的正的周一效應。
同時，我們可以發現，在正的周一效應之后，往往跟隨著很明顯的負的周二效應。我們也可以理解為，金融危機深化之后，股民的心理更加脆弱，中央的利好消息并沒有起到重建股民信心的作用，使得很多資金在獲利之后瘋狂出逃，出現了中國股市大漲之后必有大跌的情況。這種現象造成了股市消極因素的擴張和積極因素的削弱，對培養人們在走向市場經濟時的投資意識是極為不利的，表明我國股票市場具有較強的投機色彩。這是一個市場尚不成熟完善的表現，也反映了在我國，人們還未能建立起市場經濟體制下所應具備的投資意識。
總體而言，本文有如下的結論：金融危機深化之后，滬深股市的收益率都處于下降趨勢而標準差處于上升趨勢，即收益水平下降而波動幅度更大。金融危機深化之后，中國股市呈現正的周一效應。緊跟著顯著地正的周一效應的是顯著地負的周二效應。我們也可以理解為，金融危機深化之后，股民的心理更加脆弱，中央的利好消息并沒有起到重建股民信心的作用，使得很多資金在獲利之后瘋狂出逃，出現了中國股市大漲之后必有大跌的情況。對廣大投資者而言，要努力提高自身素質，減少對股票的盲目僥幸認識，培養起應有的投資意識。同時政府也要加強健康引導，重建股市信心。
參考文獻
